文章核心观点 - 威斯科国际将在投资者日会议上更新长期增长战略，公司期望实现中期增长目标，且当前业务进展与预期相符 [1][2] 长期增长战略 - 分享数字化业务转型进展及支持长期增长和利润率扩张的能力 [2] - 长期预计实现中个位数有机增长，由向高增长、高利润率终端市场的战略转变及持续的市场份额增长推动 [2] - 通过收购增加股东回报，推动营收增长和利润率扩张 [2] - 预计EBITDA增速为销售额的两倍，扩大净资产回报率，目标自由现金流达到调整后净收入的100% [2] 2024年全年预期 - 报告销售额预计下降3.5%至1.5%，有机销售额预计下降1.5%至增长0.5% [3] - 预计调整后EBITDA为7.0%至7.3%，调整后每股收益为12美元至13美元 [3] 投资论点及进展 - 投资论点基于市场领导地位、未来现金生成和业务转型进展 [4] - 受益于人工智能驱动的数据中心、发电增加、电气化、物联网和自动化以及全球供应链回流等长期趋势，有望实现超额增长 [4] - 技术和能力建设已完成过半，引入生成式AI分析、自动化订单和履行流程，开发新数字工具以提高营运资金效率 [4] 公司目标与愿景 - 自两年前上次投资者会议以来，完成了对Anixter和Rahi Systems的整合，业务转型取得重大进展 [5] - 专注于长期价值创造的四个关键要素：实现数字化转型收益、实现EBITDA利润率超10%的目标、产生强劲稳定的现金流、投资服务和收购并向股东持续返还资本 [5] - 致力于成为全球最佳的科技赋能供应链解决方案公司，为所有利益相关者创造价值 [5] 公司概况 - 是一家财富500强公司，总部位于宾夕法尼亚州匹兹堡，年销售额超220亿美元 [7] - 是领先的企业对企业分销、物流服务和供应链解决方案提供商 [7] - 提供电气和电子解决方案、通信和安全解决方案以及公用事业和宽带解决方案 [7] - 拥有约20000名员工，与行业领先供应商合作，为全球数千家客户提供服务 [7] - 在50多个国家运营近800个分支机构、仓库和销售办事处 [7]

文章核心观点 - 提供能产生超额收益的投资想法，以证据为基础构建清晰的投资论点，鼓励读者根据业绩评判作者 [1] 投资相关 - 作者是管理家族投资组合的独立投资者，主要通过自我管理的超级基金进行投资 [1] - 采用通才投资方式，探索、分析和投资任何有相对于标准普尔500指数产生超额收益潜力的行业 [1] - 典型持股周期从几个季度到数年不等 [1] - 查看作者文章的评级历史可了解其投资建议的成功率，这是衡量真正投资和产生超额收益能力的指标 [1] - 作者与Seeking Alpha账户VishValue Research有关联 [1]

文章核心观点 公司董事会宣布普通股和优先股的季度现金股息，明确了股息金额、支付时间和记录日期 [1][2] 股息相关 - 董事会宣布对所有已发行和流通的普通股每股支付0.4125美元的季度现金股息，9月30日支付给9月13日收盘时登记在册的普通股股东 [1] - 董事会宣布对公司10.625% A系列固定利率重置累积永续优先股在2024年7月1日至9月30日期间支付现金股息，每股优先股股息为664.0625美元，每股存托股股息为0.6640625美元，9月30日支付给9月13日收盘时登记在册的股东 [2] 公司概况 - 公司是财富500强企业，总部位于宾夕法尼亚州匹兹堡，年销售额超220亿美元，是领先的企业对企业分销、物流服务和供应链解决方案提供商 [3] - 提供电气和电子解决方案、通信和安全解决方案以及公用事业和宽带解决方案等产品和服务组合 [3] - 公司约有20000名员工，与行业顶级供应商合作，为全球数千客户服务 [3] - 拥有数百万种产品、端到端供应链服务和领先数字能力，为商业和工业企业、承包商、政府机构、教育机构、电信提供商和公用事业等提供创新解决方案 [3] - 在50多个国家运营近800个分支机构、仓库和销售办事处，为客户提供本地服务和全球网络 [3] 联系方式 - 投资者关系：Will Ruthrauff，董事，电话484 - 885 - 5648 [4] - 企业传播：Jennifer Sniderman，副总裁，电话717 - 579 - 6603 [4]

文章核心观点 - 2024年第二季度，WESCO International调整后每股收益下降，净销售额下滑，各业务板块表现不一，运营指标有变化，资产负债和现金流情况有波动，公司给出全年业绩指引，当前Zacks评级为持有，其股价表现逊于行业，同时推荐了同行业其他评级较好的股票 [1][5][6] 财务业绩 - 2024年第二季度调整后每股收益3.21美元，同比下降13.5%，低于Zacks共识预期7.76% [1] - 净销售额54.8亿美元，同比下降4.6%，低于Zacks共识预期1.48%，有机销售额同比下降0.8% [1] 业务板块销售情况 - EES业务销售额21.7亿美元，占净销售额39.7%，同比下降1.2%，有机销售额同比下降0.6% [2] - CSS业务销售额18.7亿美元，占净销售额34.1%，同比增长0.8%，有机销售额同比增长1.1% [2] - UBS业务销售额14.4亿美元，占净销售额26.3%，同比下降15% [2] 运营情况 - 毛利率同比扩大20个基点至21.9% [3] - 销售、一般和行政费用8.284亿美元，同比下降0.4%，占净销售额比例同比增加60个基点至15.1% [3] - 调整后运营利润率6.4%，同比收缩30个基点 [3] 资产负债与现金流 - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物7.165亿美元，高于3月31日的9.841亿美元 [3] - 第二季度末长期债务52.2亿美元，高于上一季度的51.8亿美元 [4] - 经营活动现金支出2.238亿美元，上一季度为7.463亿美元 [4] - 第二季度自由现金流净流出2.341亿美元 [4] 业绩指引 - 2024年有机销售额预计下降1.5%至增长0.5%，报告销售额预计在216 - 220亿美元 [5] - 调整后EBITDA利润率预计在7% - 7.3%，调整后EBITDA中点为15.5亿美元 [5] - 自由现金流预计在8 - 10亿美元 [5] 评级与股票表现 - WESCO当前Zacks评级为3（持有） [5] - WCC股价年初至今下跌8.7%，表现逊于Zacks计算机与技术板块17.3%的涨幅 [6] 同行业推荐股票 - Shopify（SHOP）当前Zacks评级为2（买入），年初至今股价下跌25.4%，将于8月7日公布2024年第二季度业绩 [6] - CACI International（CACI）当前Zacks评级为2（买入），年初至今股价上涨43.2%，将于8月8日公布2024财年第四季度业绩 [7] - Dell Technologies（DELL）当前Zacks评级为2（买入），年初至今股价上涨41.7%，将于8月29日公布2025财年第二季度业绩 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入略低于预期,录得低个位数下滑,主要受到公用事业和宽带业务疲软的拖累 [6][12] - 毛利率同比上升30个基点,主要受到已剥离的集成供应业务毛利率较低的影响 [14] - 调整后EBITDA受收入下滑的影响有所下降,但毛利率改善和成本控制措施部分抵消了下滑 [14][15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电气与能源解决方案(EES)业务收入小幅下滑约1%,但毛利率和利润率均有所改善 [20][21] - 客户与供应链解决方案(CSS)业务收入增长约1%,数据中心业务增长强劲,但网络基础设施和安全业务有所下滑 [22][23][24][25][26][27] - 公用事业与宽带解决方案(UBS)业务收入下滑15%,主要受到已剥离的集成供应业务的影响,公用事业和宽带业务本身也有所下滑 [28][29][30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业市场需求趋于平稳,日常维修和运营业务有所放缓,但大型项目活动保持强劲 [20][41] - 公用事业市场出现短期疲软,客户去库存和项目延迟拖累了收入 [28][29][37][38][39] - 宽带市场需求持续疲软,客户去库存和政府资金发放延迟导致业务下滑 [29][39][40] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续执行数字化转型战略,通过提高运营效率、拓展交叉销售和加快整合收购来提升股东价值 [7][8] - 公司在数据中心、工业和大型项目领域保持强劲增长势头,体现了公司的领先地位和综合实力 [9][22][32] - 公司将在下个月的投资者日上分享更多关于数字化转型和实现10%EBITDA利润率目标的细节 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对公用事业和宽带市场的长期增长前景保持信心,认为这些行业的关键趋势将在未来几年带来强劲增长 [57][58][59][77] - 管理层认为当前的市场疲软和客户去库存只是暂时的,未来几年内这些行业将会恢复增长 [52][53][57] - 管理层对工业和数据中心等其他业务线保持乐观,认为有望在未来实现持续增长 [20][22][42] 其他重要信息 - 公司在第二季度完成了300万美元的股票回购,并完成了两项小型软件公司的收购 [7] - 公司维持了2024年8-10亿美元的自由现金流目标,体现了良好的现金流转换能力 [35][36][45] - 公司计划在9月份举行投资者日,届时将分享更多关于数字化转型和长期利润率目标的细节 [47] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Deane Dray提问** 公用事业和宽带业务疲软的原因是客户去库存还是项目延迟,以及这种疲软是否会持续较长时间 [50][51] **John Engel回答** 公用事业业务疲软主要是客户暂时停止采购,以消化现有库存,而不是项目延迟。这种情况预计会持续到下半年 [52][53][57] 问题2 **David Manthey提问** 2024年全年毛利率是否仍有望高于2023年,考虑到剥离集成供应业务的影响 [80][81][82] **Dave Schulz回答** 公司不会具体指引毛利率,但剥离集成供应业务将带来约30个基点的毛利率改善。不过这可能被销售下滑导致的供应商返利下降所抵消 [82][83] 问题3 **Ken Newman提问** 工业市场需求放缓,但EES业务指引维持不变,是否意味着公司对该市场前景仍然乐观 [88][89][90][91] **John Engel回答** 工业市场需求趋于平稳,但公司在该领域的项目管线和报价活动仍然强劲,对未来增长前景保持乐观。同时成本管控措施也有助于维护利润率 [89][90][91]

财务业绩 - 公司总体财务业绩呈现单位数下降，销售额下降3.9%，主要受到销量下降约4%的影响，其中UBS分部销量下降最大[97] - 公司第二季度销售额下降4.6%，其中剔除剥离WIS业务和汇率影响后的有机销售额下降0.8%[104] - 公司第二季度销售总额为55.79亿美元，同比下降1.2%[113] - 公司2024年上半年净销售额为108.3亿美元，同比下降3.9%[140] - 剔除出售WIS业务1.8%的影响和汇率变动0.1%的影响后，有机销售额下降2.0%[141] - 2024年上半年销售额下降主要由于销量下降约4%,部分被价格上涨约2%的影响所抵消[141] - 电气与电子解决方案(EES)业务净销售额为42.719亿美元，同比下降1.5%[152] - 通信与安全解决方案(CSS)业务净销售额为35.36亿美元，同比下降1.3%[156] - 公用事业与宽带解决方案(UBS)业务净销售额为30.218亿美元，同比下降9.8%[159] 盈利能力 - 毛利率下降20个基点至78.4%，主要受到销售组合变化、供应商返利减少、存货调整和现金折扣减少的影响[97] - 第二季度毛利率下降30个基点至78.1%，主要受益于剥离WIS业务[105] - 2024年上半年销售成本占净销售额的78.4%,同比上升20个基点,主要由于销售组合变化、供应商返利下降、存货调整增加和现金折扣减少等因素[142] - 公司第二季度调整后EBITDA为4.001亿美元，同比下降9.5%[111] - 2024年第二季度调整后EBITDA为4.42亿美元,同比增长10.5%[127] - 2024年第二季度调整后EBITDA利润率为11.1%,同比提升1.4个百分点[127] - 公司调整后的EBITDA为7.405亿美元[160] - 公司调整后的EBITDA利润率为7.9%[160] 营业利润 - 营业利润下降17.4%至5.86亿美元，主要受到销售下降和成本上升的影响，但部分被专业服务费用、运输成本以及人工成本下降所抵消[97] - 公司第二季度营业利润为3.235亿美元，同比下降11.1%[107] - 2024年第二季度调整后营业利润为3.48亿美元,同比下降9.6%[132] - 公司调整后的营业利润为6.302亿美元[171] 净利润 - 公司第二季度净利润为2.177亿美元，每股收益4.28美元[110] - 公司第二季度调整后净利润为1.635亿美元，调整后每股收益3.21美元[110] - 2024年第二季度归属于普通股股东的净收益为1.78亿美元,同比下降5.1%[127] - 2024年第二季度调整后每股收益为3.21美元,同比下降13.5%[137] - 净利润为3.192亿美元，每股收益为6.22美元[147] - 公司调整后的每股摊薄收益为5.51美元[176] 现金流 - 经营活动产生的现金流为5.23亿美元，主要受益于净利润和非现金调整项[98] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流为5.225亿美元[185] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流为2.691亿美元，主要包括出售WIS业务所得[187] - 公司2024年上半年资本支出为4.12亿美元，主要用于支持数字化转型[187] - 公司2024年上半年净现金流用于融资活动为5.814亿美元，主要包括赎回15亿美元的2025年票据、发行9亿美元的2029年票据和8.5亿美元的2032年票据、偿还3.28亿美元的循环信贷融资和4000万美元的应收账款融资、支付2660万美元的债务发行成本、以及3.5亿美元的股票回购等[188] 费用 - 公司第二季度销售、一般及管理费用为8.284亿美元，占销售额15.1%[106] - 2024年第二季度销售、一般及管理费用调整后为8.04亿美元,同比下降0.9%[131] - 销售、一般及管理费用(SG&A)总计16.578亿美元，较上年同期增加0.5%[143] - 公司调整后的销售、一般及管理费用为16.141亿美元[170] - 公司数字化转型成本为1,210万美元[170] - 公司重组成本为900万美元[170] - 公司清算过剩养老金资产的消费税为480万美元[170] 税收 - 公司第二季度所得税费用为0.878亿美元，实际税率为27.4%[109] - 所得税费用为1.187亿美元，有效税率为25.4%[146] - 公司调整后的所得税费用为1.051亿美元[174] 其他 - 完成了7.125%2025年到期债券的赎回，并发行了6.375%2029年到期债券和6.625%2032年到期债券[98] - 公司的财务杠杆比率为2.9倍[180] - 公司维持充足的流动性以满足未来12个月的经营和业务需求[179] - 公司的合同现金义务和其他商业承诺没有重大变化[189] - 公司的经营业绩不会受到季节性因素的显著影响[190] - 公司的关键会计估计没有重大变化[191]

业绩总结 - 公司第二季度销售额为5746百万美元，较去年同期增长7.7%[8] - 预计全年销售额将下降3.5%至1.5%，EBITDA边际率为7.0%至7.3%[7] - 公司2024年销售预期为约219亿至226亿美元，调整后EBITDA利润率为7.0%至7.3%，调整后每股收益为12.00至13.00美元[70] 用户数据 - EES有机销售额同比下降1%，报告销售额同比下降5%[9] - CSS有机销售额同比增长1%，报告销售额同比增长1%[16] - UBS有机销售额同比下降3%，报告销售额同比下降15%[38] 未来展望 - 预计通过普通股股息和执行10亿美元的股票回购授权，将约40%的运营现金流返还给股东（超过一半仍可用）[54] - 在数字化转型方面进行有机再投资[54] - 公司在2023年第二季度的调整后EBITDA为442.3百万美元，较上一季度增长[101] 新产品和新技术研发 - 2024年战略业务单位销售增长驱动因素包括电气和电子解决方案、工业、企业网络基础设施、通信和安全解决方案、数据中心、公用事业和宽带解决方案[59]-[69] 市场扩张和并购 - 在2022-2026年期间，公司有望实现35亿至45亿美元的运营现金流目标[53] 负面信息 - 公司2024年第一季度调整后每股稀释收益为3.21美元，较去年同期下降[111] 其他新策略和有价值的信息 - 预计2024年自由现金流为8亿至10亿美元，预计延续定价将为2024年增长贡献约1%[71]

文章核心观点 - 2024年第二季度Wesco International营收和每股收益同比下降且未达预期，部分关键指标表现有差异，近一个月股价表现优于Zacks S&P 500综合指数，当前Zacks评级为持有 [1][9] 财务数据表现 - 2024年第二季度营收54.8亿美元，同比下降4.6%，未达Zacks共识预期的55.6亿美元，差异为-1.48% [1] - 2024年第二季度每股收益3.21美元，去年同期为3.71美元，未达共识预期的3.48美元，差异为-7.76% [1] 各业务板块营收情况 - 电气与电子解决方案业务营收21.7亿美元，四个分析师平均预期为22亿美元，同比变化-1.3% [3] - 公用事业与宽带解决方案业务营收14.4亿美元，四个分析师平均预期为15.2亿美元，同比变化-15% [4] - 通信与安全解决方案业务营收18.7亿美元，四个分析师平均预期为18.3亿美元，同比变化+0.8% [5] 各板块调整后EBITDA情况 - 公司层面调整后EBITDA为-1.191亿美元，四个分析师平均预期为-1.2462亿美元 [6] - UBS板块调整后EBITDA为1.735亿美元，四个分析师平均预期为1.7642亿美元 [7] - CSS板块调整后EBITDA为1.508亿美元，四个分析师平均预期为1.729亿美元 [8] - EES板块调整后EBITDA为1.949亿美元，四个分析师平均预期为1.9071亿美元 [9] 股价表现与评级 - 过去一个月Wesco International股价回报率为+9.9%，Zacks S&P 500综合指数变化为+1.1% [9] - 股票当前Zacks评级为3（持有），短期内表现可能与大盘一致 [9]

文章核心观点 - 韦斯科国际本季度财报未达预期，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可关注公司盈利前景和行业展望以判断股票后续表现 [1][3][4] 韦斯科国际本季度财报情况 - 每股收益3.21美元，未达Zacks共识预期的3.48美元，较去年同期的3.71美元下降，本季度盈利意外为 -7.76%，过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [1][2] - 截至2024年6月季度营收54.8亿美元，未达Zacks共识预期1.48%，较去年同期的57.5亿美元下降，过去四个季度有两次超过共识营收预期 [3] 韦斯科国际股价表现 - 自年初以来，公司股价上涨约0.6%，而标准普尔500指数上涨15.8% [4] 韦斯科国际股票后续展望 - 股票短期价格走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可参考公司盈利前景，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4][5] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，投资者可自行跟踪或借助Zacks Rank工具，目前公司Zacks Rank为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6][7] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为4.17美元，营收预期为56.7亿美元，本财年共识每股收益预期为14.04美元，营收预期为222.3亿美元 [8] 行业情况 - 电子零件分销行业在Zacks行业排名中处于后13%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] 同行业公司情况 - 安富利尚未公布2024年6月季度财报，预计8月8日公布，预计本季度每股收益0.95美元，同比下降53.9%，过去30天共识每股收益预期下调1% [10] - 安富利预计本季度营收53.6亿美元，较去年同期下降18.2% [11]

财务业绩 - 第二季度销售额同比下降4.6%，有机销售额同比下降0.8%，环比增长4.7%[2] - 第二季度营业利润为3.245亿美元，营业利润率为5.9%[6] - 毛利率为21.9%，同比上升30个基点，环比上升60个基点[6] - 调整后EBITDA利润率为7.3%，环比上升90个基点，同比下降40个基点[2] - 2024年上半年每股摊薄收益为6.22美元，基于5130万股摊薄股数，而2023年上半年为6.90美元，基于5240万股摊薄股数[29] - 2024年上半年经调整每股摊薄收益为5.51美元，2023年上半年为7.47美元，同比下降26.2%[1] - 2024年上半年经营活动产生的现金流入为5.225亿美元，自由现金流为4.973亿美元，占调整净收入的159.1%[2] - 2024年第二季度营业收入为54.797亿美元，同比下降4.6%[24] - 2024年上半年营业收入为108.297亿美元，同比下降3.9%[27] - 公司第二季度和上半年净销售额分别为54.80亿美元和108.30亿美元[45][47] - 公司第二季度和上半年毛利润分别为11.98亿美元和23.36亿美元，毛利率分别为21.9%和21.6%[52][54] - 公司第二季度和上半年调整后销售、一般及管理费用分别为8.04亿美元和16.14亿美元，占净销售额的比例分别为14.7%和14.9%[56] - 调整后的营业收入为6302百万美元，同比增长6.4%[1] - 调整后的营业收入率为5.8%[1] - 公司总体业绩良好，第二季度净收入达到319.2百万美元[82] - 归属于普通股股东的净收入为6.659亿美元[92] - 归属于非控制性权益的净收入为2.2亿美元[92] - 优先股股息为5740万美元[92] - 所得税准备金为2.287亿美元[92] - 利息费用净额为3.887亿美元[92] - 折旧和摊销为1.815亿美元[92] - EBITDA为15.244亿美元[92] - 调整后EBITDA为15.826亿美元[92] 现金流和资产负债 - 前六个月经营活动产生的现金流为5.23亿美元[2] - 2024年6月30日现金及现金等价物余额为7.165亿美元，较2023年12月31日增加1.924亿美元[31] - 2024年6月30日存货余额为35.058亿美元，较2023年12月31日减少0.663亿美元[31] - 2024年6月30日应付账款余额为26.889亿美元，较2023年12月31日增加2.574亿美元[33] - 2024年6月30日总资产为151.085亿美元，较2023年12月31日增加0.476亿美元[32] - 2024年6月30日总负债为102.572亿美元，较2023年12月31日增加2.282亿美元[34] - 公司第二季度和上半年经营活动产生的现金流量净额分别为5.23亿美元和5.23亿美元[37] - 公司第二季度和上半年投资活动产生的现金流量净额分别为2.69亿美元和2.69亿美元[38] - 公司第二季度和上半年筹资活动产生的现金流量净额分别为-5.81亿美元和-5.81亿美元[39] - 公司第二季度和上半年现金及现金等价物净增加额分别为1.92亿美元和1.92亿美元[41] - 总债务净现金为48.405亿美元[94] - 财务杠杆比率为2.9[95] 业务剥离和重组 - 完成了Wesco Integrated Supply (WIS)业务的剥离，获得净收益用于300亿美元的股票回购[2,5] - 公司第二季度和上半年出售WIS业务产生收益1.03亿美元[37] - 公司第二季度和上半年放弃资产产生损失1.78亿美元[37] - 数字化转型成本为121百万美元[1] - 重组成本为90百万美元[1] - 公司持续推进数字化转型和重组计划，相关成本分别为12.1百万美元和9.0百万美元[82] - 公司最终完成安克斯特公司养老金计划的结算，相关税费为4.8百万美元[82] 分部业绩 - 电子与电气系统(EES)分部调整后EBITDA为1948百万美元，调整后EBITDA率为9.0%[5] - 通信与安全系统(CSS)分部调整后EBITDA为1508百万美元，调整后EBITDA率为8.1%[5] - 建筑与工业系统(UBS)分部调整后EBITDA为1735百万美元，调整后EBITDA率为12.0%[5] - 各业务板块表现稳定，其中EES、CSS和UBS板块的调整后EBITDA分别为360.7百万美元、278.0百万美元和342.9百万美元[82] 其他 - 第二季度末订单量同比下降10%，环比下降约2%[6] - 预计下半年经济环境和客户采购延迟将持续，全年有机销售增长预期调整为-1.5%至0.5%，调整后EBITDA利润率预期为7.0%至7.3%[6] - 调整后的其他(收益)费用净额为193百万美元[2] - 调整后的所得税费用为1051百万美元[3] - 调整后的每股收益为5.51美元[4] - 公司财务杠杆水平保持稳定，截至2024年6月30日和2023年12月31日分别为3.2和3.1[91]