公司合作与平台应用 - Valvoline与Arkestro达成多年合作伙伴关系 利用其预测性采购平台提升采购流程速度 简化度和效率[1] - Valvoline在MRO支出方面实现14%的年度节省 在除雪和园林绿化服务方面实现27%的年度节省[2] - 平台通过人工智能 博弈论和行为科学创建动态采购事件 鼓励竞争性定价和战略供应商参与[2] 平台技术优势 - Arkestro平台结合三大专利科学技术：谈判科学 供应商科学和流程科学 将传统采购转变为主动的结果驱动功能[5] - 平台易用性和内置智能有助于减少人工操作 简化评估 使采购专业人员能够专注于高影响力计划[3] - 平台帮助企业释放被困储蓄 优化谈判并增强供应商协作[5] 行业影响与活动 - Arkestro将举办2025年10月29日至30日的Optimal'25 Houston会议 这是采购专业人士的顶级AI活动 将包括主题演讲 研讨会和案例研究[4] - 公司继续扩大其执行咨询委员会 并在采购创新方面处于领先地位 帮助顶级企业提高效率和竞争优势[4] - Arkestro与BDO USA建立战略关系 以扩展和确保预测性采购转型服务[9] 公司背景 - Valvoline在美国和加拿大拥有超过2000家特许经营和公司运营的服务中心 每年完成超过2800万次服务[6] - Valvoline拥有11000名团队成员 致力于发展核心业务 扩大零售网络并规划未来车辆[6] - Arkestro被财富500强公司信任 用于解锁被困储蓄和优化供应商协作[5]

会议背景 - 高盛举办第32届全球零售业年度会议 [1] - 公司管理层首席执行官Lori Flees和首席财务官Kevin Willis出席会议 [1] - 会议形式为炉边谈话 由高盛研究分析师Mark Jordan主持 [1]

PresentationMark JordanResearch Analyst Okay. Good morning, everyone. My name is Mark Jordan. I'm an analyst here at Goldman Sachs. Thank you very much for joining us today at the Goldman Sachs 32nd Annual Global Retailing Conference. It's my pleasure to introduce Valvoline and to moderate our fireside chat. Today, we have with us here, Lori Flees, Chief Executive Officer and Director; and Kevin Willis, Chief Financial Officer. Lori and Kevin, thank you very much for joining us today. ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司系统内车流量同比改善 包括成熟门店[36] - 车队销售业务目前占比较小但正在增长 成为交易量增长动力之一[36] - 非机油更换收入(NOCR)是客单价重要组成部分 渗透率仍有提升空间[51][52] - 80%交易涉及半合成或全合成优质润滑油 其中半合成与全合成比例约为50/50[47] - 车队业务收入占比低于10% 但增速超过消费者业务[67] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者业务提供快速汽车保养服务 平均服务时间少于15分钟[4] - 车队业务采用B2B模式 客单价较零售高约20%[69] - 车队业务提供定制化服务方案 包括指定服务间隔和润滑油类型[69] - 门店客户评分达4.7分(满分5分) 覆盖2100多家门店[5] - 门店网络覆盖约35%的人口[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 快速润滑油渠道在DIFM市场占比低于25%[15] - 经销商渠道占比35-40% 主要在车辆使用初期[15][16] - 其他汽车服务提供商占比35-40% 包括轮胎安装和刹车更换等[16] - 公司市场份额约为5%[18] - DIY渠道占汽车保养总支出约20% 已回归疫情前水平并呈下降趋势[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心价值主张为快速 便捷 可信赖的服务体验[3][5] - 通过专有技术平台和培训体系确保服务一致性[6] - 利用车辆数据优化服务和客户关系管理[6] - 针对电动车发展趋势 公司将持续研究维护需求并调整业务模式[27][28] - 门店拓展目标从50家提高到150家 通过三种方式实现:现有加盟商增长 新合作伙伴加入 部分市场转加盟[74][77] - 新加盟合作伙伴已取得进展 有的从每两年开1店提速到一年开5店[78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 汽车技术复杂化推动DIY向DIFM转变[11][12] - 电动车热情有所放缓 但公司混合动力车辆服务渗透率高于燃油车[23] - 经济不确定性下业务展现韧性 2008-2009年金融危机期间交易量仍保持增长[30] - 客户不会延迟保养 因维护成本远低于更换车辆[31] - 全合成润滑油占比提升 现在OEM推荐要求更高[32] - 车辆使用寿命延长和高里程数趋势推动润滑油升级[33] - 消费者对便捷性需求持续上升 类似外卖行业发展趋势[25] 其他重要信息 - 营销系统已迁移至云端 实现更精准的定向促销[37][45] - 采用"外场"流程在繁忙门店提前接待排队客户[41][42] - 门店间协作引导客户至较空闲门店[43] - 通过电池测试 空气滤清器等可视化检查推动附加服务[61][63] - 价格测试和基准测试持续进行[46] - 门店分位管理重点关注提升下四分位门店表现[49][50] 问答环节所有提问和回答 问题: 快速润滑油模式与传统汽车服务的区别 - 公司专注于预防性汽车保养 包括机油更换和OEM推荐的维护服务 价值主张是快速(15分钟内) 便捷(免预约)和可信赖的服务体验[3][4][5] 问题: DIY和DIFM市场规模对比 - DIY约占汽车保养总支出20% 且持续下降 DIFM占80% 转变主要受技术复杂性和便捷性需求驱动[12] 问题: DIFM市场中各渠道分布情况 - 快速润滑油渠道占比低于25% 经销商渠道占35-40% 其他汽车服务商占35-40% 公司主要从经销商和一般汽车服务商获取份额[15][16][17] 问题: 电动车对业务模式的威胁 - 公司混合动力车辆服务渗透率更高 电动车虽无润滑油需求但会有其他维护要求 公司将依托品牌信誉和网络优势适应技术变革[23][27][28] 问题: 经济压力时期客户是否会延迟保养 - 2008-2009年期间未出现延迟保养 因维护成本远低于车辆更换成本 且现在全合成润滑油占比提高 降级消费现象减少[30][31][32] 问题: 提升车流量的措施 - 通过新店扩张 车队业务和精准营销驱动交易增长 利用技术缩短服务时间 并采用快速餐饮业学到的排队管理技术[36][37][41] 问题: 客单价驱动因素 - 净价格 优质润滑油占比提升(现达80%) 以及非机油更换服务渗透率提高共同推动客单价增长[45][47][51] 问题: 润滑油升级的粘性 - 客户通常保持选择的润滑油类型直到车辆达到里程碑或更换车辆 公司通过技术工具提供透明信息教育客户[54][56][57] 问题: 非机油更换服务表现差异的原因 - 取决于设备配备 技术人员培训 执行能力和可视化检查等因素 通过电池健康测试和空气滤清器检查等建立信任[59][61][63] 问题: 车队业务特点和发展策略 - 车队业务采用B2B模式 客单价高20% 提供定制化服务方案和数据报告 四年前开始专业化运营[67][69][71] 问题: 门店网络扩张计划和进展 - 目标将新店数量从50家提高到150家 通过现有加盟商承诺 新合作伙伴加入和部分市场转加盟实现 已取得实质性进展[74][77][79]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司系统内客流量同比改善 包括成熟门店[36] - 车队销售业务规模虽小但正在增长 成为交易量增长的推动力[36] - 非机油更换收入服务(NOCR)是客单价的重要组成部分 仍有渗透率提升空间[51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 预防性汽车保养业务中约80%交易涉及半合成或全合成优质润滑油 目前两者比例约为50/50 其余20%为传统机油[47] - 车队业务收入占比低于10% 但增速超过消费者业务 平均客单价比零售业务高约20%[66][69] - 门店系统存在业绩分化 公司致力于将下四分位门店提升至中位水平[49][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 在快速换油渠道市场份额低于25% 其中经销商渠道占比35%-40% 其他汽车服务提供商占比35%-40%[15][16] - 公司门店仅覆盖约35%的人口 整体市场份额约为5%[18] - 新开门店从经销商渠道和综合汽车服务渠道获取客户份额 而非从其他快速换油服务商[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 价值主张聚焦快速(15分钟内完成)、便捷(免预约、不下车)和可信赖(4.7/5客户评分)的服务体验[4][5] - 通过专有技术平台和培训体系确保服务一致性 并利用客户车辆数据优化服务和营销[6] - 针对电动车趋势 公司投资研究未来维护需求 准备随技术演变调整业务模式[27][28] - 门店增长目标从每年50家提升至150家 通过现有加盟商承诺、引入新合作伙伴和部分市场转加盟三种策略实现[73][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - DIY保养市场占比约20% 且呈下降趋势 回归至疫情前水平 主要因技术复杂性和便利性需求驱动[12] - 经济下行期业务展现韧性 2008-2009年金融危机期间交易量仍保持增长 客户未延长保养间隔[30][31] - 电动车普及速度放缓 但公司混合动力车辆客户占比高于燃油车 技术复杂性增加将强化消费者对可信服务提供商的需求[23][24] - 便利性需求持续上升 类比餐饮外卖发展 消费者愿意为便捷服务支付溢价[25] 其他重要信息 - 使用云端客户数据进行精准营销 可根据时段和客户活跃状态定向推送优惠[37][45] - 在繁忙门店推行"外场服务"流程 提前与排队客户互动以提高吞吐量[41][42] - 通过电池检测、空气滤清器等可视化服务推动非机油业务 并建立后续跟进机制[60][63][64] - 车队业务提供标准化服务程序、数据报告和灵活支付方式 核心价值在于减少车辆停运时间[68][70] 问答环节所有提问和回答 问题: 快速换油模式与传统汽车维修店的区别 - 公司专注于预防性汽车维护 包括机油更换和OEM推荐的零部件更换 价值主张是快速(15分钟内)、便捷(免预约、不下车)和可信赖的服务[3][4] - 通过160年历史的品牌信誉、技术驱动流程和客户数据应用实现差异化 客户评分达4.7/5星[5][6] 问题: DIY和DIFM市场规模对比 - DIY渠道约占汽车维护总支出的20% 且持续下降 疫情期短暂回升后已回归常态[12] - 技术复杂性和处理废料不便为主要原因 公司提供最便捷的服务体验[13] 问题: DIFM市场中其他渠道分布 - 快速换油渠道占比低于25% 经销商渠道占35-40%(尤以新车为主) 其他汽车服务商占35-40%[15][16] - 新店客户来自经销商和综合维修渠道 而非其他快速换油服务商 市场高度分散[17][18] 问题: 电动车对业务模式的长期影响 - 公司随技术变革持续进化 混合动力车辆客户占比已高于燃油车[23] - 电动车虽无需润滑油维护 但仍存在其他维护需求 公司凭借网络规模、便利性和品牌信誉处于有利位置[27][28] - 消费者对高价值资产的维护需求不变 且便利性期望持续上升[24][25] 问题: 经济压力期客户会否延长保养间隔 - 2008-2009年危机期间未出现保养延期 反而交易量增长[30] - 维护成本远低于更换车辆费用 且当前合成油占比大幅提升 降级消费空间缩小[31][32] 问题: 提升门店流量的措施 - 通过新店扩张、车队业务和市场份额转移推动交易增长[36] - 利用云端营销系统针对闲时段的精准推送 技术升级缩短服务时间[37][38] - 繁忙门店采用外场服务流程 提前接待排队客户甚至引导至邻近门店[41][43] 问题: 客单价驱动因素及定价策略 - 净价格受定向折扣影响 通过持续市场测试优化定价[45][46] - 优质化趋势是天然推动力 OEM更多推荐合成油[47][48] - 非机油服务渗透率提升和门店执行水平改善也是关键因素[51] 问题: 机油类型升级的粘性 - 客户通常保持所选机油类型直至车辆里程碑或更换[53] - 通过技术系统提供透明信息引导选择 注重客户教育而非强行推销[55][56] 问题: 非机油服务表现差异的原因 - 设备配备、技术培训和执行水平是关键差异[58] - 通过可视化展示(雨刮片、电池健康度、空气滤清器)建立信任 并配套后续跟进系统[60][63][64] 问题: 车队业务特点及增长策略 - 按B2B模式专业化运营 服务所有规模车队[66] - 提供标准化服务程序、数据报告和灵活支付 核心价值是最大化车辆运营效率[68][70] - 车队客户极少延期维护 客单价高出20%[69] 问题: 门店网络扩张策略及进展 - 目标将年新增门店从50家提升至150家 采取现有加盟商承诺、新合作伙伴引入和部分市场转加盟三种策略[73][76] - 已有新合作伙伴开业 原有加盟商增长率从每两年1家提升至一年5家[77][78] - 短期虽减少直营收入 但长期能带来2-3倍增长和更高资本回报[79]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月4日美东时间11:40参与高盛第32届全球零售大会炉边谈话 [1] 投资者关系信息 - 活动将通过公司投资者关系网站提供实时音频网络直播及后续存档回放 [2] 公司业务概况 - 在美加地区拥有超过2,100家特许及自营服务中心 [3] - 年均完成超过2,800万次系统级服务 [3] - 服务范围涵盖15分钟快速换油到制造商推荐维护项目（雨刷更换/轮胎换位等） [3] - 公司拥有11,000名团队成员 [3] 企业标识与联系方式 - 商标Valvoline Inc或其子公司注册于多国 [4] - 投资者关系联系人Elizabeth B Clevinger电话+1(859)357-3155 [4] - 媒体关系联系人Angela Davied电话+1(913)302-0032 [4]

投资服务内容 - 提供专注于石油和天然气行业的投资服务及社区平台 重点关注现金流及产生现金流的公司 从而挖掘具有真实潜力的价值和增长前景[1] - 订阅用户可使用包含50多只股票模拟账户 获得勘探与生产企业的深度现金流分析 以及该行业的实时聊天讨论功能[2] 服务推广 - 提供为期两周的免费试用机会 以吸引用户订阅服务[3]

投资策略 - 投资重点集中于小市值公司 涉及美国 加拿大和欧洲市场 [1] - 投资理念基于识别错误定价证券 通过深入理解公司财务驱动因素 [1] - 采用DCF模型估值方法 综合考虑股票所有前景而非局限于传统价值 股息或增长投资 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度净收入为4.39亿美元，同比增长4.2%[9] - 2025年前九个月净收入为12.565亿美元，同比增长6.2%[9] - 2025年第三季度毛利润为1.776亿美元，同比增长6.0%[9] - 2025年前九个月毛利润为4.81亿美元，同比增长7.3%[9] - 2025年第三季度运营收入为9470万美元，同比增长1.4%[9] - 2025年前九个月运营收入为3.054亿美元，同比增长31.3%[9] - 2025年第三季度净利润为5650万美元，同比增长23.1%[9] - 2025年前九个月净利润为1.857亿美元，同比增长55.8%[9] - 2025年第二季度净收入为4.39亿美元，同比增长4.2%（17.6百万美元）[79][83] - 2025年前九个月净收入为12.565亿美元，同比增长6.2%（73.0百万美元）[79][85] - 2025年第二季度毛利率为40.5%，同比提升0.8个百分点[79][89] - 2025年前九个月毛利率为38.3%，同比提升0.4个百分点[79][92] - 2025年第二季度运营收入为9470万美元，占收入21.6%[79] - 2025年前九个月运营收入为3.054亿美元，占收入24.3%[79] - 2025年第二季度EBITDA为1.258亿美元，占收入28.7%[79] - 2025年前九个月EBITDA为3.947亿美元，占收入31.4%[79] - 2025年第二季度持续经营EBITDA为1.258亿美元，同比增长7.6%（从2024年同期的1.169亿美元）[104] - 2025年前九个月持续经营调整后EBITDA为3.367亿美元，同比增长5.7%（从2024年同期的3.185亿美元）[104][105] - 2025年九个月持续经营业务每股基本收益为1.48美元，较上年同期的0.96美元增长54%[51] - 第三财季持续经营业务收入增长18%至5700万美元，稀释后每股收益增长19%至0.44美元[69] 成本和费用（同比环比） - 2025年前九个月资本支出为1.603亿美元，同比增长4.8%[13] - 公司在此期间股票薪酬净支出为900万美元（-1.7 -1.0 +3.6）[17] - 2025年九个月期间所得税费用为6590万美元，有效税率为25.8%，较上年同期上升0.3个百分点[45] - 公司预计为完成Breeze Autocare交易将产生约1500万美元的额外销售、一般及行政费用[67] 现金流 - 2025年前九个月经营活动现金流为1.8亿美元，同比增长1000万美元[108][109] - 2025年前九个月投资活动现金流为-7190万美元，同比减少2.333亿美元[108][110] - 2025年前九个月融资活动现金流为-1.036亿美元，同比减少5.688亿美元[108][111] - 2025年前九个月自由现金流为1970万美元，同比增长270万美元[113] 债务和融资 - 截至2025年6月30日，公司2031年票据的公允价值为5.309亿美元，账面价值为4.852亿美元[32] - 公司总债务从2024年9月30日的10.938亿美元降至2025年6月30日的10.797亿美元，其中2031年票据保持5.35亿美元不变[42] - 公司租赁担保的最大潜在未来支付金额为6580万美元，特许经营债务担保总额为1210万美元[43] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为6830万美元，总债务为10.797亿美元[118] - 公司剩余借款额度为3.415亿美元，49%的债务为固定利率[114] - 公司签署最终协议以6.25亿美元现金收购Breeze Autocare，交易预计通过新发行的Term Loan B融资[56][65] 业务表现 - 2025年九个月净收入达12.565亿美元，其中换油及相关服务收入占比72.6%（9.12亿美元）[54] - 2025年第二季度系统同店销售增长4.9%，主要由客单价提升驱动[80][83] - 2025年前九个月系统同店销售增长6.2%[80][85] - 调整后EBITDA同比增长5%，主要得益于运营利润扩张和销量结构优化[69] - 公司第三财季净收入同比增长4%，同店销售额增长4.9%，净新增门店163家[69] - 公司通过特许经营交易在2024财年第四季度和2025财年第一季度出售了67家直营店[63] - 公司目前运营和特许经营超过2100家服务中心，并通过Express Care平台支持250家门店[62] - 收购Breeze Autocare将带来约200家以Oil Changers品牌运营的门店，主要分布在加州、德州和中西部地区[65] 资产和收购 - 2025年6月30日现金及现金等价物为6830万美元，与2024年9月30日持平[11] - 公司现金及现金等价物从2024年9月30日的6830万美元微增至2025年6月30日的6830万美元[52] - 截至2024年6月30日，公司总资产公允价值为2.39亿美元，其中1.84亿美元为一级资产[30] - 公司在此期间收购了26家服务中心，总收购价格为3230万美元[34] - 收购产生的商誉为2370万美元，预计可在所得税前扣除[35] - 截至2025年6月30日，公司商誉余额为6.274亿美元，较2024年9月30日的6.153亿美元增长1.2%[41] - 公司在2025年6月30日结束的九个月内，通过出售39家直营服务中心获得税前收益7430万美元[40] 股票回购 - 公司在此期间回购了价值2.136亿美元的普通股（172.8 + 40.8）[17] - 2025年前九个月回购160万股普通股，金额5980万美元，剩余授权额度3.25亿美元[115] 养老金和薪酬 - 养老金净收益成本从2024年九个月的1110万美元转为2025年同期的净收益180万美元[46] - 截至2024年6月30日，公司递延薪酬义务为1930万美元[30] 税务 - 《One Big Beautiful Bill法案》维持21%的企业税率，并延长了100%的合格资产折旧等税收优惠条款[55] 法律和监管 - 联邦贸易委员会于2025年4月9日向公司和Greenbriar发出第二次信息请求，延长了交易等待期[57][66] - 公司法律诉讼情况可参考季度报告中财务报表附注7的说明[138] 内部控制 - 公司披露内部控制存在重大缺陷，但不影响财务报表的准确性[126][128] - 公司于2024年1月1日实施新的企业资源规划系统(ERP)，导致截至2024年3月31日的季度报告中出现内部控制重大缺陷[130] - 截至2025年6月30日，公司仍存在与ERP实施相关的IT一般控制(ITGCs)和业务流程控制设计缺陷的重大弱点[131] - 公司已聘请外部咨询公司加强补救措施的设计和实施，包括ITGCs和业务流程控制的最佳实践[133] - 在2025财年第二季度，公司成功实施了人力资源信息系统(HRIS)的新ITGCs[133] - 管理层预计所有补救措施将在2025财年完成，以解决内部控制重大缺陷[134] - 公司评估了截至上一财年末主要ERP服务组织的控制运行有效性，并在本年度进行了补充评估[136] - 公司进行了端到端业务流程演练，以识别重大错报风险点并验证控制的有效性[136] - 截至2025年6月30日的三个月内，公司董事或高管未采用或终止任何Rule 10b5-1交易计划[135] - 公司确认内部控制重大缺陷未导致合并财务报表出现重大错报[132]

财务业绩表现 - 季度营收达4.39亿美元 同比增长4.2% [1] - 每股收益0.47美元 高于去年同期的0.45美元 [1] - 营收超市场共识预期435.64亿美元 达成0.77%的正向意外 [1] - 每股收益超市场共识预期0.46美元 达成2.17%的正向意外 [1] 同店销售表现 - 整体同店销售增长4.9% 低于分析师平均预估的5.2% [4] - 特许经营门店同店销售增长5.4% 低于分析师平均预估的5.7% [4] - 公司直营门店同店销售增长4.2% 低于分析师平均预估的5.2% [4] 门店网络扩张 - 特许经营门店数1,141家 低于三位分析师平均预估的1,148家 [4] - 公司直营门店数983家 高于三位分析师平均预估的978家 [4] - 总系统门店数2,124家 低于三位分析师平均预估的2,126家 [4] - 新开特许经营门店19家 低于两位分析师平均预估的20家 [4] - 新开公司直营门店19家 低于两位分析师平均预估的28家 [4] 股价表现与市场评级 - 过去一个月股价下跌7% 同期标普500指数上涨0.5% [3] - 当前Zacks评级为4级（卖出）预示近期可能跑输大盘 [3]