投资方法论 - 动量投资策略的核心是追随股票近期的价格趋势 无论方向如何 在“多头”情境下 投资者本质上是“高价买入 但期望以更高价卖出” [1] - 该策略的关键在于利用股价趋势 一旦股票确立方向 它很可能继续沿该方向运动 目标是及时进行有利可图的交易 [1] - 动量难以定义 关于最佳衡量指标的争论很多 Zacks动量风格评分有助于解决此问题 [2] 公司动量表现 - Vox Royalty Corp (VOXR) 目前的动量风格评分为A级 [3] - 公司股票在过去一周上涨5.05% 而同期Zacks杂项采矿行业指数上涨2.16% [6] - 月度价格表现更优 上涨23.91% 优于行业20.04%的涨幅 [6] - 过去一个季度 公司股价上涨41.18% 过去一年上涨52% 同期标普500指数仅分别上涨6.67%和15.74% [7] - 公司过去20天的平均交易量为754,624股 [8] 盈利预期 - 盈利估计修正也是动量评分和Zacks评级的重要组成部分 [9] - 在过去两个月内 对全年的盈利预期出现1次上调 无下调 这使得全年共识预期从0.03美元提升至0.04美元 [10] - 对下一财年 同期内有1次预期上调 无下调 [10] 综合评级 - 综合所有因素 VOXR股票获得Zacks第2级（买入）评级和A级动量评分 [12]

研究服务内容 - Alluvial Gold Research提供针对矿业公司的深度研究 旨在帮助投资者定位最具价值且拥有近期催化剂的矿业公司 [1] - 订阅者可获取研究分析师当前的投资组合以及实时的买卖提示 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过持股、期权或其他衍生品方式 长期持有VOXR、VOXR:CA、AEM、AEM:CA、AAUC、AAUC:CA、FNV、FNV:CA等公司股票的多头头寸 [1]

交易概述 - Vox Royalty Corp 已完成从 Deterra Royalties Limited 的子公司收购全球黄金投资组合的交易 [1] - 该投资组合包含10项黄金承购权和特许权资产 覆盖8个司法管辖区的12个矿山和项目 [1] - 涉及的司法管辖区包括澳大利亚、巴西、加拿大、科特迪瓦、马里、墨西哥、南非和美国 [1] 交易财务细节 - 收购的总前期现金对价为5750万美元 另有250万美元的递延里程碑付款 [2] - 交易通过同时进行的公开发行完全融资 发行了17,094,750股普通股 筹集资金总额为6325万美元 [2] 公司背景信息 - Vox是一家专注于回报的矿业特许权和使用费公司 拥有超过80项资产 遍布八个司法管辖区 [4] - 公司成立于2014年 自2020年初以来已宣布超过30笔单独交易 收购了70多项资产 [4]

融资活动总结 - 公司成功完成承销增发，发行17,094,750股普通股（包含承销商全额行使15%超额配售权），每股价格3.70美元，总融资额约6325万美元 [2] - 此次发行的联席账簿管理人为BMO Capital Markets、Cantor Fitzgerald Canada Corporation和National Bank Financial Inc [2] - 公司计划将此次发行的净收益用于收购一个全球黄金资产组合 [3] 战略收购项目 - 公司收购来自Deterra Royalties Limited子公司的全球黄金资产组合（"Portfolio"）的所有先决条件均已满足，交易即将完成 [3] - 该资产组合包含十项黄金承购权和特许权资产，覆盖八个司法管辖区（包括澳大利亚、巴西、加拿大等）的十二个矿山和项目 [3] - 收购预计将于公告当日（2025年9月26日）晚些时候完成 [3] 上市与文件信息 - 此次发行的普通股已在纳斯达克资本市场上市，交易代码为"VOXR"，并已获得多伦多证券交易所的有条件上市批准 [4] - 发行相关的最终招股说明书补充文件已根据多司法管辖区披露系统向加拿大（魁北克省除外）和美国证券交易委员会提交 [5] - 公司是一家专注于回报的矿业特许权公司，拥有遍布六个司法管辖区的60多项特许权，自2020年初以来已完成超过30笔单独交易 [6]

融资方案概述 - Vox Royalty Corp 确认其普通股公开发行的定价为每股3.70美元，预计于2025年9月26日左右完成 [2] - 公司与承销商达成协议，将发行14,865,000股普通股，总融资额为5500万美元，并授予承销商30天内额外购买2,229,750股的超额配售权 [3] 资金用途 - 此次发行所得净款将主要用于从Deterra Royalties Limited的子公司收购一个包含十项黄金承购权和特许权资产的全球投资组合，该组合覆盖八个司法管辖区的十二个矿山和项目 [4] - 若收购该投资组合后资金有剩余，公司将在未来12-24个月内将剩余资金重新分配用于收购额外的特许权 [4] 公司背景 - Vox是一家专注于回报的矿业特许权公司，拥有超过60项特许权，业务遍及六个司法管辖区 [6] - 自2020年初以来，公司已宣布超过30笔独立交易，收购了超过60项特许权 [6]

交易概述 - Vox Royalty Corp 宣布以总对价6000万美元现金及250万美元递延里程碑付款收购Deterra Royalties Limited的全球黄金资产组合[2] - 该资产组合包含10项黄金承购和权利金资产覆盖12个矿山和项目分布于澳大利亚、巴西、加拿大等八个司法管辖区[2] - 交易资金来源于同时进行的夜间承销公开发行普通股以及与加拿大蒙特利尔银行签订的增加规模后的循环信贷额度[2] 财务影响与增长预期 - 交易预计将使每股收入增长超过100%并将生产资产数量扩大至14个[3] - 基于2025年第二季度实际数据收购后公司黄金相关收入占比将超过80%有望加速其在2026年入选GDXJ指数的潜力[3] - 在截至2025年6月的过去四个季度该资产组合产生了超过1630万美元的黄金现金流基于2025年第二季度560万美元的黄金现金流其年化现金流运行率已超过2000万美元[3] - 交易预计将带来即时财务增值包括每股收入每股现金流和资产净值[5] - 与2022年上半年相比收购资产的平均每盎司利润从2310美元增至6310美元相对增长约170%而同期实现黄金价格从1807美元涨至3099美元涨幅约70%[5] - 同期资产组合交付的黄金盎司数从111千盎司增至144千盎司增长约30%自2022年1月以来累计交付976千盎司[5] 资产组合详情 - 资产组合包括八项独立的黄金承购合同和两项黄金权利金[7] - 组合中的关键资产包括巴西的Fazenda、RDM、Santa Luz矿加拿大的Greenstone矿等均处于生产阶段由Equinox Gold Corp等大型运营商管理[7][9] - 组合中的Blyvoor矿位于南非由Aurous Resources运营拥有34年的矿山寿命计划年产约150千盎司黄金全部维持成本约为905美元/盎司[31] - 组合中的Sugar Zone矿位于加拿大由Vault Minerals Ltd运营计划在2026年重启预计重启前资本支出为5500万加元[32] 融资安排 - 公司宣布进行夜间承销公开发行普通股融资规模预计高达5500万美元发行价格为每股370美元[11] - 承销商有权在发行结束后30天内额外购买最多15%的股份[12] - 公司与加拿大蒙特利尔银行签订了规模增至4000万美元的循环信贷额度并附带可增加3500万美元额度的弹性条款使总融资能力达到7500万美元[16] - 信贷额度期限至2028年9月23日利率为担保隔夜融资利率加250至350个基点[18] 战略意义 - 交易为公司提供了来自七个运营矿山的即时现金流并在多元化组合中嵌入了勘探成功矿山寿命延长等增长潜力[8] - 资产组合使公司能够接触到由中型至大型运营商管理的资产包括Equinox Gold Corp、Allied Gold Corporation等[8] - 基于截至2025年6月30日的财年实际数据组合提供了338000盎司的黄金年化供应量基于2024日历年实际数据为306000盎司[8]

Vox Royalty (VOXR) 公司分析与行业洞察 涉及的行业与公司 - 公司为Vox Royalty (VOXR) 是一家专注于矿业特许权投资的公司 [1] - 行业为矿业特许权行业 专注于贵金属和基础金属 [4][14] - 公司主要投资于澳大利亚的矿业特许权 认为澳大利亚是全球最佳矿业市场 [14][23] 核心观点与论据 商业模式与竞争优势 - 公司通过系统性寻找价值错配的特许权资产来创造超额回报 [5] - 采用三支柱策略：专业团队、事件驱动催化剂方法、专有数据库 [16][17] - 专有数据库覆盖全球约70%的现有矿业特许权 [51] - 使用AI技术帮助发现数据盲点 但强调不是AI公司 [52] 财务表现与增长 - 自2019年至2024年投入5000万美元购买第三方特许权 当前投资资本回报率超过25% [49] - 行业平均投资资本回报率仅为3% [49] - 特许权收入持续增长 生产资产数量增加 [28] - 拥有2500万美元的循环信贷额度 当前未偿还余额670万美元 资本成本6.8% [44] - 预计未来3-4年将有20多个资产开始产生收入 [15] 风险管控 - 特许权资产类别相比矿业公司提供更好的风险调整后回报 [4][9] - 专注于澳大利亚等低风险司法管辖区 规避征用和政治风险 [23] - 特许权资产不被稀释 当矿业公司筹集资金时享有优先支付权 [12] - 年运营成本约30万美元 资本密集度低 [11] 近期交易与机会 - 收购Wailu North铁矿石特许权 预计2-3年内实现20倍回报 [34][36] - 收购Kaman II铜矿特许权 当前工厂利用率仅40% 预计提升至60-90% [37][38] - 澳大利亚黄金价格约5000美元/盎司 当地矿商获得超高利润率 [25] - 预计2026年可能被纳入GDXJ指数 [32] 其他重要内容 公司背景与治理 - 公司成立12年 于2020年5月上市 [6][7] - 管理层持股约9% 创始投资人持股8% 利益高度一致 [55][56] - 2023年6月30日加入罗素2000指数 流动性显著增加 [32] 行业趋势 - 资本重新流入金属行业 特别是贵金属 [8] - 特许权公司历史上表现优于实物金属和矿业股票 [7] - 行业竞争加剧 上市特许权公司从5家增加到15家 [46] 投资特点 - 重点关注2-3年后投产的资产 寻找最佳价值套利 [20] - 平均矿山寿命15-20年 [55] - 多数特许权没有上限限制 但有些设有生产阈值上限 [41] - 支付股息 过去三年股息增长约6% [28] 交易案例 - 尼日利亚特许权投资100万美元 30个月内产生500万美元回报 [54] - 通过提供流动性给需要资金的初级公司获得优惠收购价格 [36] - 与各种类型的卖方交易 从大型矿业公司到个人业主 [18]

收入和利润表现 - 2025年第二季度特许权使用费收入为276.5万美元，同比下降2.6%[5] - 2025年上半年总收入为544.5万美元，同比下降4.8%[5] - 2025年第二季度净亏损38.8万美元，亏损同比扩大16.3%[5] - 2025年上半年净亏损74.7万美元，亏损同比扩大29.9%[5] - 2025年上半年澳大利亚地区收入539.65万美元（同比降5.4%），非流动资产4038.43万美元[70] 成本和费用变化 - 2025年上半年一般及行政费用总额为2,245,663美元，较2024年同期的2,229,205美元略有增长[53] - 2025年上半年利息和融资费用总额为267,952美元，较2024年同期的153,912美元增长74%[33] - 2025年上半年关键管理人员薪酬总额为2,189,595美元，较2024年同期的2,333,060美元下降6%[57] 现金流状况 - 2025年上半年经营活动现金流为279.6万美元，同比下降13.2%[9] - 2025年上半年投资活动现金流为-1170.5万美元，主要用于收购特许权[9] - 2025年上半年已宣布股息126.9万美元[7] - 2025年上半年宣布每股0.025美元股息，总股息支出1,268,883美元，其中9,152美元通过股息再投资计划以股票形式支付[45][46] 资产和负债变动 - 现金及现金等价物从2024年底875.4万美元增至2025年6月30日1017.2万美元，增长16.0%[3] - 特许权权益从2024年底3798.4万美元增至2025年6月30日4789.4万美元，增长26.1%[3] - 信贷额度从2024年底0美元增至2025年6月30日1170.0万美元[3] - 截至2025年6月30日，公司特许权使用费应收账款为297.97万美元，较2024年12月31日的289.79万美元增长2.8%[24] - 应付账款及应计负债总额从2024年底的1,390,507美元下降至2025年6月30日的1,221,203美元，降幅12%[36] - 其他资产期末余额从2024年12月31日的279,491美元下降至2025年6月30日的150,902美元，降幅达46%[33] - 无形资产（MRO版税数据库）账面净值从2024年底的988,631美元下降至2025年6月30日的896,861美元，期间摊销91,770美元[35] - 现金及等价物1017.21万美元（2025年6月30日），营运资本1048.31万美元[75] 特许权资产表现 - 特许权资产总额从2024年末的3,798.42万美元增长至2025年6月30日的4,789.36万美元，增幅26.0%[27] - 澳大利亚地区特许权资产从3,045.23万美元增至4,038.43万美元，增长32.6%[27] - 加拿大地区特许权资产保持275.68万美元不变[27] - 南非地区特许权资产保持191.48万美元不变[27] - Wonmunna特许权资产账面价值为975.73万美元，期间计提85.93万美元损耗[25] 融资和信贷活动 - 公司从BMO获得1,500万美元信贷额度，2025年5月14日首次提款1,170万美元用于Kanmantoo收购[29][30] - 截至2025年6月30日信贷余额为1,170万美元，后在6月30日后偿还500万美元[30][31] - 公司于2025年7月14日偿还500万美元循环贷款[85] 收购和投资活动 - 公司于2025年5月15日以净对价1,171.27万美元收购Kanmantoo铜金矿特许权[28] - Kanmantoo收购总成本包含116.97万美元现金对价+9.47万美元法律费用+2.26万美元股权补偿[32] - Red Hill特许权收购涉及现金与非现金对价合计675万澳元，目前诉讼仍在进行中[61][62] - 特许权收购里程碑付款总额944.33万美元，其中Limpopo项目占652.35万美元[67] 其他收入和支出 - 2025年上半年其他收入为273,941美元，较2024年同期的112,906美元增长143%，主要因汇兑收益改善[54] 诉讼和特许权调整 - Mt Ida特许权诉讼案于2025年5月28日达成和解，Vox Australia获得Aurenne特许权转让契约[59] - Titan项目特许权因矿权失效全额减值100万美元，若获替代特许权可转回最高100万美元减值损失[64] 股权和薪酬安排 - 公司普通股数量从2024年底的50,658,776股增至2025年6月30日的50,756,371股，增加97,595股[39] - 2025年上半年授予848,010份限制性股票单位（RSU），加权平均公允价值为2.28美元[51] 风险和市场因素 - 加元/澳元兑美元汇率波动10%将影响净亏损41.8万美元[76] - 利率上升1%将增加净亏损约7.5万美元[77] 承诺事项 - 公司租赁与咨询协议年度最低付款承诺总额62,669美元（截至2026年6月30日）[66]

公司概况 - Vox Royalty是一家小型贵金属特许权公司 股票代码为NASDAQ: VOXR 当前股价约为3 13美元 市值约为1 62亿美元 [1] - 公司拥有多元化投资组合 涵盖60多个特许权项目 [1] - 股票目前交易价格被认为低于其增长潜力 [1] 管理团队 - 公司管理层与股东利益一致 具有较强治理结构 [1] 分析师背景 - 分析师拥有机器学习博士学位 专注于经济学和金融领域 与IESE商学院 ESADE商学院及巴塞罗那超级计算中心有学术关联 [1] - 专业经验包括在德勤财务咨询公司工作 专注于数据科学和机器学习在银行 保险和金融领域的应用 [1] - 目前在ESADE商学院教授资产定价和公司金融课程 并在人工智能和金融期刊上发表过论文 [1] - 研究重点为可持续金融中的生成式人工智能 擅长Python R和SQL等编程语言 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度特许权使用收入为2,680,194美元，较2024年同期的2,882,512美元下降7.02%[7] - 2025年第一季度净亏损359,140美元，较2024年同期的净亏损241,387美元扩大48.78%[8] - 2025年第一季度每股基本亏损为0.01美元，与2024年同期持平[8] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度股份薪酬费用为584,334美元，较2024年同期的655,271美元下降10.82%[8] - 2025年第一季度一般及行政费用总计1,134,538美元，同比增长2.2%，主要来自薪资福利支出676,981美元[53] 现金流 - 2025年第一季度现金及现金等价物为9,145,867美元，较2024年底的8,754,391美元增长4.47%[6] - 2025年第一季度运营活动产生的净现金流为1,038,814美元，较2024年同期的1,212,154美元下降14.30%[11] - 2025年第一季度股息支付为634,429美元，较2024年同期的601,462美元增长5.48%[10] 业务线表现 - 2025年第一季度澳大利亚地区收入2,647,509美元，占总收入98.8%，同比下降7.5%[68] 地区表现 - 非流动资产地域分布中澳大利亚占比最高达29,691,719美元，占总资产的77.4%[70] 管理层讨论和指引 - 公司特许权收入完全未对冲，使股东充分暴露于大宗商品价格波动风险[78] - 贵金属、基本金属和黑色金属价格下跌可能显著影响公司财务业绩[79] - 加元和澳元兑美元汇率每波动10%，将导致公司净亏损及其他综合亏损增加（减少）452,000美元[75] - 利率每上升（下降）1%，将导致公司净亏损及其他综合亏损增加（减少）约37,500美元[76] 融资和信贷 - 公司获得1500万美元的循环信贷额度，并可选择增加1000万美元的额度，利率根据杠杆比率在1.5%至3.6%之间[29] - 截至2025年3月31日，信贷额度未使用，但后续有提取计划[30] - 2025年5月14日，公司从BMO Facility提取1,170万美元用于购买Kanmantoo矿区特许权[86] 投资和收购 - 2025年5月15日，公司以1,170万美元现金对价完成Kanmantoo铜金矿区特许权收购[86] 股东权益和分红 - 2025年第一季度股东权益为42,652,508美元，较2024年底的43,060,199美元下降0.95%[6] - 2025年5月15日，公司董事会宣布每股普通股季度股息0.0125美元，将于2025年7月14日支付[87] 其他财务数据 - 2025年第一季度其他收入净额73,733美元，主要得益于92,284美元利息收入抵消18,551美元汇兑损失[54] - 当期所得税费用503,976美元，递延所得税冲回52,960美元，综合所得税支出451,016美元[71] - 公司面临9,051,149美元或有里程碑付款义务，最大单笔为Limpopo项目6,190,874美元[64] 股权激励 - 公司股票期权在2025年3月31日未行使数量为1,346,838份，加权平均行权价格为3.70加元[46] - 2025年第一季度授予限制性股票单位(RSU)829,915份，加权平均公允价值为2.26美元，分四次按25%比例归属[49][52] - RSU期末未行使数量为2,045,121份，其中已归属713,376份，加权平均公允价值2.36美元[52] - 关键管理人员薪酬总额1,101,862美元，其中短期员工福利572,018美元，股权激励529,844美元[58] 资产和负债 - 2025年第一季度总资产为51,006,879美元，较2024年底的51,381,324美元下降0.73%[6] - 2025年第一季度特许权权益为37,199,066美元，较2024年底的37,984,188美元下降2.07%[6] - 应收账款总额从2024年12月31日的2,917,680美元下降至2025年3月31日的2,906,224美元，其中特许权使用费应收款为2,880,531美元[25] - 特许权权益总额从2024年12月31日的37,984,188美元下降至2025年3月31日的37,199,066美元，主要由于澳大利亚地区权益从30,452,281美元降至29,681,719美元[26][27] - 递延特许权收购成本在2025年3月31日为15,495美元，而2024年12月31日为零[28] - 无形资产MRO数据库的账面价值从2024年12月31日的988,631美元下降至2025年3月31日的942,746美元[33][34] - 应付账款和应计负债从2024年12月31日的1,390,507美元下降至2025年3月31日的992,167美元[35] 股票回购 - 公司批准了150万美元的股票回购计划，但在2025年第一季度未进行任何回购[38][40]