财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，归属于瓦莱罗股东的净利润为28亿美元，合每股7.19美元，而2021年第三季度为4.63亿美元，合每股1.13美元；调整后净利润为28亿美元，合每股7.14美元，2021年第三季度为5.45亿美元，合每股1.33美元 [12] - 2022年第三季度炼油业务板块营业收入为38亿美元，2021年第三季度为8.35亿美元；2021年第三季度调整后营业收入为9.11亿美元 [12] - 2022年第三季度可再生柴油业务板块营业收入为2.12亿美元，2021年第三季度为1.08亿美元 [14] - 2022年第三季度乙醇业务板块营业收入为100万美元，2021年第三季度运营亏损4400万美元；2021年第三季度调整后营业收入为400万美元 [15] - 2022年第三季度，一般及行政费用为2.14亿美元，净利息费用为1.38亿美元，折旧和摊销费用为6.32亿美元，所得税费用为8.16亿美元，有效税率为22% [16] - 2022年第三季度经营活动提供的净现金为20亿美元，调整后为34亿美元；投资活动资本投资为6.02亿美元，其中维持业务1.85亿美元，业务增长4.17亿美元；归属于瓦莱罗的资本投资为4.79亿美元 [16][17] - 年初至今，公司已通过股息和股票回购将调整后经营活动净现金的40%返还给股东，符合年度40% - 50%目标派息率低端的指引 [17] - 第三季度公司完成债务削减交易，使债务减少12.5亿美元，自2021年下半年以来累计减少约36亿美元；季度末总债务为96亿美元，融资租赁义务19亿美元，现金及现金等价物40亿美元；净债务与资本比率降至约24%，季度末可用流动性为49亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 2022年第三季度炼油吞吐量平均为300万桶/日，比2021年第三季度高14.1万桶/日；产能利用率为95%，2021年第三季度为91% [13] - 2022年第三季度炼油现金运营费用为每桶5.48美元，比2021年第三季度高0.95美元，主要归因于天然气价格上涨 [14] 可再生柴油业务 - 2022年第三季度可再生柴油销售 volumes平均为220万加仑/日，比2021年第三季度高160万加仑/日，主要因2021年第三季度DGD 1受飓风艾达影响停机以及DGD 2于2021年第四季度投产 [14] 乙醇业务 - 2022年第三季度乙醇产量平均为350万加仑/日 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场批发销量创纪录，8月、9月和10月持续增长；加油站汽油销量比疫情前水平高约8%，柴油销量比疫情前水平高约32% [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优化运营，推进炼油增长项目，如亚瑟港焦化项目预计2023年上半年完成，以提高炼油厂吞吐量和周转效率 [7] - 可再生柴油业务持续优化，新的DGD 3工厂预计11月投产，投产后DGD年产能将增至约12亿加仑可再生柴油和5000万加仑可再生石脑油；公司还在评估可持续航空燃料、可再生氢等低碳机会 [8][9] - 公司继续推进与贝莱德和导航者的碳封存管道项目，预计2024年末启动，公司八家乙醇厂将连接该系统，有望提供低碳强度乙醇产品并提高利润率 [8][9] - 公司将继续评估去杠杆机会，优化资产负债表，目标净债务与资本比率为20% - 30% [9][18][36] - 行业方面，自2020年以来约400万桶/日的全球炼油产能永久下线，导致全球产品供应受限，支撑炼油利润率；地缘政治和宏观经济因素可能导致市场波动，但产品需求强劲、库存低以及美国炼油厂能源成本优势仍将支持炼油基本面 [6][10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 炼油基本面依然强劲，全球产品供应受限和欧洲天然气价格高企为利润率设定了更高下限；公司将受益于折扣高硫原油和燃料油原料 [10] - 尽管地缘政治和宏观经济因素可能导致市场波动，但公司将专注于安全、可靠和环保地提高炼油利用率，提供关键产品，并推进低碳燃料业务增长，以提高盈利能力和竞争力 [11] 其他重要信息 - 公司预计2022年归属于瓦莱罗的资本投资约为20亿美元，其中约60%用于维持业务，40%用于增长，约一半增长资本用于扩大低碳燃料业务 [19] - 第四季度炼油吞吐量预计：墨西哥湾沿岸173 - 178万桶/日，中部地区46 - 48万桶/日，西海岸25 - 27万桶/日，北大西洋44 - 46万桶/日；炼油现金运营费用预计约为每桶5.10美元 [19] - 可再生柴油业务2022年销售 volumes预计约为7.5亿加仑，运营费用预计为每加仑0.45美元 [20] - 乙醇业务第四季度预计产量为410万加仑/日，运营费用预计平均为每加仑0.50美元 [20] - 第四季度净利息费用预计约为1.40亿美元，总折旧和摊销费用预计约为6.40亿美元；2022年一般及行政费用（不包括公司折旧）预计约为8.70亿美元 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司高管访问白宫及产品出口禁令可能性的看法，以及“利润率更高下限”的含义 - 公司高管与能源部长格兰霍姆进行了建设性对话，提出了增加燃料供应以降低成本的建议，但尚未被采纳，对话仍在继续；行业认为出口禁令可能无法达到预期效果 [24][26][27] - 从中期周期来看，由于疫情期间炼油厂关闭、未来对化石燃料行业投资减少以及对炼油产能需求增加，预计下一个中期周期利润率将高于上一个周期 [28] 问题2：公司希望将杠杆率降至多低，以及第四季度炼油捕获情况 - 公司仍在偿还疫情期间的债务，目前还剩约4.32亿美元；目标净债务与资本比率为20% - 30%，目前为24.5%，希望降至20%以获得更多财务灵活性 [35][36] - 第四季度炼油捕获率因丁烷混合比例增加而略有改善，但主要还是受汽油和柴油影响 [39] 问题3：公司业务需求是受出口渠道还是国内需求驱动，以及欧洲天然气价格下降对利润率的影响 - 公司业务需求主要由国内市场驱动，批发销量持续创新高，汽油和柴油销量均高于疫情前水平 [43] - 欧洲仍需补充柴油库存，虽然近期天然气价格下降，但再气化能力有限，市场情况仍有待观察 [45] 问题4：市场结构性高利润率环境的原因，以及DGD 3启动对原料价格的影响 - 市场结构性高利润率是由于炼油产能合理化和供应需求平衡收紧；市场错位部分是由于产品库存低，冬季汽油补货可能减少市场错位，但柴油市场仍将紧张 [48] - 此次DGD 3启动未出现原料价格大幅上涨的情况，可能是因为炼油利润率、转换项目推迟以及低碳燃料标准（LCFS）价格下降 [50] 问题5：DGD业务的战略方向，以及俄罗斯产品进口禁令对贸易路线和供应链的影响 - DGD 3投产后，公司将暂停扩张，重新评估市场；可持续航空燃料（SAF）变得更有吸引力 [53] - 预计俄罗斯柴油出口将减少，部分可能流向南美和非洲，但外交压力可能限制这一情况 [55] 问题6：战略石油储备（SPR）释放对公司的影响及未来展望 - 公司在墨西哥湾沿岸的资产具备接收SPR原油的物流优势，早期接收了较多高硫原油，后期也接收了低硫原油，预计只要有供应就会继续接收 [57] - 预计今年将继续释放SPR，明年开始补充库存 [59] 问题7：公司向政府提出的降低燃料成本的建议，以及《降低通胀法案》带来的机会 - 公司建议放宽燃料硫含量标准，重启关闭的炼油产能，但重启可能性不大 [64][65] - 《降低通胀法案》提供了清洁能源税收抵免、可持续航空燃料税收抵免和45Q税收抵免等机会，支持公司发展 [67][68] 问题8：美国炼油厂与欧洲炼油厂在柴油裂解价差上的优势变化，以及DGD业务利润率未改善的原因 - 目前美国炼油厂在柴油裂解价差上的优势有所降低，但仍存在；主要是因为欧洲炼油厂为满足低硫柴油规格而抢购低硫原油，导致高硫原油价格下降 [71] - DGD业务第三季度利润率未改善主要是因为原料结构，大豆油价格低于废油原料，公司将增加植物油使用量 [77][78] 问题9：公司向股东返还现金的分配方式及提高股息的时机，以及经济衰退对燃料需求的影响 - 公司现金状况良好，债务水平接近目标，但由于不确定明年经济环境，暂不考虑提高股息；将通过股票回购推动回报 [82][83] - 过去经济衰退期间，燃料需求受GDP影响约为两倍，主要影响柴油；但明年喷气燃料需求有望回升，中国石油需求也可能恢复，预计全球石油需求仍将增长 [86] 问题10：高硫燃料油市场折扣的驱动因素，以及公司是否会调整炼油配置 - 高硫燃料油市场折扣扩大的原因包括俄罗斯制裁导致贸易再平衡、天然气价格高、石脑油价格折扣、美国计划外维护以及中国需求不足等；公司预计市场将持续，正在最大化利用高硫加拿大原油 [89][90] 问题11：公司未来是否有并购机会 - 公司对目前的业务建设方式感到满意，将继续将大部分资本预算投向可再生能源业务；会关注机会，但预计不会进行重大交易 [93][94] 问题12：DGD 3启动对利润率的影响、西海岸裂解价差的利用情况以及密西西比河干旱的影响，以及乙醇业务的低碳机会 - DGD 3启动初期利润率可能较低，因为需要几个月时间获取实际碳强度数据；之后利润率将在2023年下半年改善 [97][98] - 公司在加利福尼亚州的贝尼西亚炼油厂正在进行检修，将尽力最大化汽油产量 [99] - 密西西比河水位影响了孟菲斯炼油厂的运输，但目前南北向交通已恢复正常，预计情况将改善 [100][101] - 乙醇碳捕获后可用于可持续航空燃料（SAF），公司将在2025年后导航者项目上线后关注这一机会 [103] 问题13：DGD业务全年指导量暗示第四季度销量环比下降的原因 - 指导量保守是因为DGD 3正在启动，预计11月达到满负荷生产；具体情况要到11月中旬才能确定 [106]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度归属瓦莱罗股东的净利润为47亿美元，合每股11.57美元，而2021年第二季度为1.62亿美元，合每股0.39美元；调整后归属瓦莱罗股东的净利润为46亿美元，合每股11.36美元，2021年第二季度为2.6亿美元，合每股0.63美元 [11] - 2022年第二季度炼油业务板块营业收入为62亿美元，2021年第二季度为3.49亿美元；调整后营业收入为61亿美元，2021年第二季度为4.42亿美元 [11] - 2022年第二季度可再生柴油业务板块营业收入为1.52亿美元，2021年第二季度为2.48亿美元 [12] - 2022年第二季度乙醇业务板块营业收入为1.01亿美元，2021年第二季度为0.99亿美元；调整后营业收入为0.79亿美元 [13] - 2022年第二季度G&A费用为2.33亿美元，净利息费用为1.42亿美元，折旧和摊销费用为6.02亿美元，所得税费用为13亿美元，有效税率为22% [13] - 2022年第二季度经营活动提供的净现金为58亿美元，调整后为52亿美元 [13] - 2022年第二季度资本投资为6.53亿美元，其中维持业务的投资为2.98亿美元，业务增长投资为3.55亿美元；归属瓦莱罗的资本投资为5.24亿美元 [14] - 本月董事会批准了每股0.98美元的季度普通股股息，将于9月1日支付给8月4日登记在册的股东；本季度通过股息和股票回购向股东返还了调整后经营活动净现金的42%，处于年度目标派息率40% - 50%的低端 [14] - 第二季度完成债务削减交易，使瓦莱罗债务减少3亿美元，自2020年以来已减少债务23亿美元；本季度末总债务为109亿美元，融资租赁义务为20亿美元，现金及现金等价物为54亿美元，净现金和现金等价物后的债务资本化比率为25%，低于2021年3月底疫情期间的40%；本季度末可用流动性为46亿美元 [9][15] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 2022年第二季度炼油吞吐量平均为300万桶/日，比2021年第二季度高12.7万桶/日；产能利用率为94%，2021年第二季度为90%；现金运营成本为每桶5.2美元，比2021年第二季度高1.07美元，主要归因于天然气价格上涨 [12] - 预计2022年第三季度炼油吞吐量：墨西哥湾沿岸为172 - 177万桶/日，中部地区为42 - 44万桶/日，西海岸为25.5 - 27.5万桶/日，北大西洋为44.5 - 46.5万桶/日；现金运营成本约为每桶5.4美元，高于第二季度，主要因能源成本上升 [17] 可再生柴油业务 - 2022年第二季度可再生柴油销售平均为220万加仑/日，比2021年第二季度高130万加仑/日，归因于DGD 2于2021年第四季度投产 [12] - 预计2022年销售约7.5亿加仑，运营费用为每加仑0.45美元，其中包括每加仑0.15美元的非现金成本 [18] 乙醇业务 - 2022年第二季度乙醇产量平均为390万加仑/日 [13] - 预计2022年第三季度产量为390万加仑/日，运营费用平均为每加仑0.5美元，包括每加仑0.05美元的非现金成本 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 6月通过批发渠道的销售量创纪录，达到91.1万桶/日，超过2018年8月的90.4万桶/日；7月前两周销量略有下降，目前七天平均销量回到6月水平，汽油达到疫情前水平，柴油继续高于疫情前水平 [22] - 原油市场方面，俄罗斯石油继续流动，只是贸易流向改变，SPR原油投放市场、部分地区产量增长使原油价格下跌，同时也对品质价差造成压力；高硫燃料油价格走弱也影响了品质价差 [49] - 预计未来六个月SPR原油投放量将减少，全球石油需求预测下调，石油市场供需基本平衡，品质价差不会有太大变动 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于安全、可靠、环保运营，最大化系统吞吐量，通过炼油优化项目增强长期竞争优势，发展低碳燃料业务提升投资组合的利润率 [10] - 炼油业务方面，Port Arthur焦化项目预计2023年上半年完成，将提高炼油厂吞吐量和检修效率 [8] - 低碳业务方面，DGD 3可再生柴油项目预计2022年第四季度投产，年产能将接近12亿加仑可再生柴油和5000万加仑可再生石脑油；BlackRock和Navigator的碳封存项目预计2024年末启动，公司八家乙醇厂将接入该系统，有望降低乙醇产品碳强度，提高利润率；公司还在评估可持续航空燃料、可再生氢气、更多可再生石脑油和碳封存项目 [8][9] - 行业竞争上，美国炼油厂因靠近原油和天然气产地，具有较低的原料成本和能源成本优势，且在向南美出口方面有运费优势；即使美国国内需求下降，公司也能通过出口保持竞争力 [27][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 产品需求强劲，夏季驾驶季节和被压抑的旅行需求推动了需求，但产品供应受限，新冠疫情导致大量炼油产能合理化，俄罗斯 - 乌克兰冲突加剧了供应紧张，全球产品库存处于历史低位 [7] - 目前炼油裂解价差明显高于中期周期水平，预计未来经济周期内仍将高于当前中期周期水平，原因包括能源转型导致对化石燃料投资不足、美国炼油厂的成本优势以及部分炼油厂需缴纳碳税等 [26][27] - 可再生柴油和乙醇业务表现良好，可再生柴油业务产量创纪录，乙醇业务也有稳定的营业收入 [8][13] - 公司将继续执行资本分配框架，优先保持强大的资产负债表和投资级信用评级，在利润率回升时优先偿还债务和积累现金，同时通过股息和股票回购向股东返还现金，目标派息率为40% - 50% [9][38][39] 其他重要信息 - 预计2022年归属瓦莱罗的资本投资约为20亿美元，其中约60%用于维持业务，40%用于业务增长，约一半的增长资本用于扩大低碳燃料业务 [16][17] - 2022年预计G&A费用（不包括公司折旧）约为8.7亿美元 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 汽油和柴油的需求动态如何 - 公司通过批发渠道未看到需求破坏的迹象，6月销售量创纪录，7月前两周略有下降，目前七天平均销量回到6月水平，汽油达到疫情前水平，柴油继续高于疫情前水平 [22] 问题2: 目前中期裂解价差的结构性位置如何 - 目前裂解价差明显高于中期周期水平，预计未来经济周期内仍将高于当前中期周期水平，原因包括能源转型、美国炼油厂的成本优势以及部分炼油厂需缴纳碳税等 [26][27] 问题3: 若需求收缩，行业是否会积累大量库存 - 美国炼油厂因原料成本、能源成本和运费优势，即使美国国内需求下降，也能通过出口保持竞争力；且行业在疫情期间已采取极端措施应对需求破坏，很难想象除疫情外的需求破坏会达到类似程度 [29][30] 问题4: 彭布罗克炼油厂的盈利情况和竞争力如何 - 彭布罗克炼油厂本季度表现良好，天然气成本约为每百万英热单位30 - 50美元，英国在天然气价格方面比欧洲其他地区更有优势；从能源调整后的成本等方面看，它是欧洲最具竞争力的炼油厂之一，在大西洋盆地也很有竞争力 [33][36] 问题5: 如何平衡资产负债表和股票回购 - 公司资本分配优先级不变，利润率回升时优先偿还债务和积累现金，目前已取得良好进展；股票回购将继续遵循40% - 50%的目标派息率，目前处于该范围低端，未来将继续偿还债务并向股东返还现金 [38][39] 问题6: 冬季如何增加柴油供应到欧洲以及对大西洋盆地利润率的影响 - 很难向欧洲供应更多柴油，美国库存水平和行业满负荷运行，且美国喷气燃料需求回升导致超低硫柴油产量下降 [41] 问题7: 派息率是否会保持在低端或回到高端 - 短期内，由于偿还债务的优先事项，派息率将保持在低端；若周期持续强劲，有大量多余现金时，派息率可能从低端向高端移动 [43][44] 问题8: 平衡资产负债表后，股息和股票回购策略是否会改变 - 公司会考虑增加股息，但会谨慎确保可持续性，短期重点仍是降低债务 [46] 问题9: 原油市场情况及展望 - 俄罗斯石油继续流动，只是贸易流向改变，SPR原油投放市场、部分地区产量增长使原油价格下跌，同时也对品质价差造成压力；高硫燃料油价格走弱也影响了品质价差；预计未来六个月SPR原油投放量将减少，全球石油需求预测下调，石油市场供需基本平衡，品质价差不会有太大变动 [49][52] 问题10: 可再生柴油业务第二季度捕获率下降的原因及长期展望 - 主要原因是季度间期货贴水的严重程度不同，此外大豆价格上涨、LCFS价格下降也使利润率变窄；随着市场正常化，下半年可再生柴油业务将有所恢复 [56] 问题11: 对加州LCFS计划的看法及价格展望 - 加州LCFS市场已稳定在90 - 100美元区间，交易量不大；监管机构考虑增加2030年的义务，这将增加对LCFS信用的需求；加拿大新的联邦法规即将生效，俄勒冈和华盛顿市场也在开放，价格都在90 - 100美元左右 [58][59] 问题12: 欧洲停止进口俄罗斯精炼产品后市场的变化及对公司出口的影响 - 难以确定制裁的影响，一些南美国家可能会进口俄罗斯柴油，公司可能会填补欧洲的供应缺口；短期内，运费高，公司更倾向于向拉丁美洲出口 [62][64] 问题13: 第三季度炼油业务捕获率的主要影响因素 - 正常情况下，若原油价格无大幅波动，捕获率与第二季度相似 [66] 问题14: blender's tax credit延期对DGD业务的影响及对华盛顿相关动态的看法 - blender's tax credit是可再生柴油业务模式的一部分，公司一直认为会有某种形式的税收抵免；即使没有，RIN可能会弥补部分损失；昨晚出台的700页法案中有对公司业务有帮助的内容，包括税收抵免和SAF税收抵免 [68][69] 问题15: 行业和公司能否通过切换产量来应对馏分油和汽油价差 - 公司资产已处于最大馏分油生产模式数周，但由于行业利用率高，除了增加产量外，没有太多额外的柴油供应，难以弥补馏分油短缺 [71] 问题16: 可再生柴油业务下半年原料市场情况及DGD 3投产的影响 - 大豆油价格在第二季度较高，目前已下降，公司在采购废油和动物脂肪原料方面没有问题；DGD 3将于第四季度投产，这将改变贸易流向，预计明年市场会逐渐稳定 [74] 问题17: 通胀和供应链对资本预算和项目进度的影响 - 相关项目的钢材价格、劳动力等成本在通胀前已锁定，不受影响 [76] 问题18: IMO 2020对市场的影响 - IMO 2020推动了市场上馏分油裂解价差走强，也导致高硫燃料油折扣增加；轻质低硫原油市场价格被推高，因为边际炼油厂试图避免生产高硫燃料油 [78][79] 问题19: 可再生燃料在能源安全和碳排放方面的政策支持情况 - 可再生燃料不仅属于能源安全范畴，也是低碳解决方案的一部分；监管机构逐渐认识到低碳液体燃料成本低、可实施性强、能满足消费者需求，还能解决气候问题，因此对其支持增加 [81] 问题20: 政府干预石油市场（如出口禁令或配额）的可能性及影响 - 公司与能源部长及其团队的会议富有建设性，他们了解相关政策的影响，未提及限制出口；出口禁令可能会给行业带来压力，推高全球油价；讨论的潜在解决方案包括调整RVP标准 [84][86][88] 问题21: DGD 3投产后现金分配政策及更新时间 - DGD 3将于第四季度投产，预计明年会有正现金流；公司将与合作伙伴商讨如何处理现金，投产之后会暂停并观察市场情况 [90][91] 问题22: 若SAF的DPC通过，是否会在DGD 3增加SAF产能及产量预期 - 公司有一个项目在等待SAF信用政策的细节，该项目可在DGD 3增加SAF产能，SAF和可再生柴油的产量比例约为50:50，但还需与合作伙伴讨论 [94] 问题23: DGD第二季度套期保值的影响 - 套期保值影响主要是由于第二季度期货贴水比第一季度更严重，对利润率的影响更大；下半年情况可能会好转，具体取决于超低硫柴油市场的表现 [96]

公司整体财务关键指标变化（净利润） - 2022年第二季度公司归属于股东的净利润为47亿美元，2022年前六个月为56亿美元[139] - 2022年第二季度归属于股东的净利润较2021年第二季度的1.62亿美元增加45亿美元，主要因营业收入增加57亿美元，部分被所得税费用增加12亿美元抵消[140] - 2022年上半年公司归属股东净收入为56亿美元，2021年同期为净亏损5.42亿美元，增加61亿美元[144] - 2022年第二季度公司净收入为47.68亿美元，2021年同期为2.92亿美元[154][157] - 2022年第二季度归属公司股东净收入为46.93亿美元，2021年同期为1.62亿美元[154][157] - 2022年前六个月公司净利润57.35亿美元，2021年同期净亏损3.3亿美元[184][187] 公司整体财务关键指标变化（运营现金及资本投资、股东返还） - 2022年前六个月公司运营产生64亿美元现金，用于15亿美元资本投资和向股东返还27亿美元[139] - 2022年上半年，经营活动产生现金流量为64.33亿美元，投资活动现金流量为 - 14.6亿美元，融资活动现金流量为 - 36.42亿美元，现金及现金等价物净增加12.7亿美元[233] - 2021年上半年，经营活动产生现金流量为19.56亿美元，投资活动现金流量为 - 8.36亿美元，融资活动现金流量为 - 8.66亿美元，现金及现金等价物净增加2.59亿美元[233] - 2022年上半年，公司运营产生64亿美元现金，主要源于57亿美元净收入和8.26亿美元非现金费用，部分被1.28亿美元营运资金不利变动抵消[234] - 2021年上半年，公司运营产生20亿美元现金，主要得益于13亿美元营运资金正向变动和10亿美元非现金费用，部分被冬季风暴导致的能源成本增加抵消[236] - 2022年上半年资本投资14.96亿美元，其中归属于瓦莱罗的资本投资为12.42亿美元；预计2022年归属于瓦莱罗的资本投资为20亿美元，约60%用于维持业务，40%用于增长战略，其中约50%用于扩展低碳业务[235][244] 公司整体财务关键指标变化（债务情况） - 2022年前六个月公司完成债务削减和再融资交易，债务减少10.5亿美元[139] - 2020年公司因疫情增加40亿美元债务，截至2022年6月30日的三个月内，通过收购3亿美元GO Zone债券等交易，累计减少债务23亿美元[246] 公司整体财务关键指标变化（现金及流动性） - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物从41亿美元增至54亿美元，流动性为98亿美元[139] - 2022年上半年公司通过运营现金完成债务交易减少10.5亿美元债务，流动性从93亿美元增至98亿美元[228] - 截至2022年6月30日，公司总流动性为97.58亿美元，其中可用授信额度为45.51亿美元，现金及现金等价物为52.07亿美元[230] 公司整体财务关键指标变化（营收、运营收入、其他收入、所得税费用等） - 2022年第二季度公司运营收入较2021年同期增加57亿美元，调整后运营收入增加55亿美元[142] - 2022年上半年公司运营收入较2021年同期增加78亿美元，调整后运营收入增加75亿美元[146] - 2022年第二季度公司总营收为516.41亿美元，2021年同期为277.48亿美元[154][157] - 2022年第二季度公司营收为516.41亿美元，2021年同期为277.48亿美元，增加238.93亿美元；运营收入为62.19亿美元，2021年同期为5.09亿美元，增加57.10亿美元[164] - 2022年第二季度公司调整后运营收入为61.27亿美元，2021年同期为6.02亿美元，增加55.25亿美元[164][165] - 2022年第二季度“其他收入，净额”为3300万美元，2021年同期为1.02亿美元，减少6900万美元；所得税费用为13.42亿美元，2021年同期为1.69亿美元，增加11.73亿美元[164][166] - 2022年第二季度归属于非控股股东的净收入为7500万美元，2021年同期为1.30亿美元，减少5500万美元[164][167] - 2022年前六个月公司总营收901.83亿美元，2021年同期为485.54亿美元[184][187] - 2022年前六个月公司总销售成本820.85亿美元，2021年同期为482.53亿美元[184][187] - 2022年前六个月公司运营收入76.03亿美元，2021年同期亏损1.57亿美元[184][187] - 2022年前六个月公司营收9018.3亿美元，较2021年同期的4855.4亿美元增加4162.9亿美元，增幅85.7%[193] - 2022年前六个月公司运营收入760.3亿美元，较2021年同期的亏损15.7亿美元增加776亿美元[193] - 2022年前六个月公司其他收入净额为1300万美元，较2021年同期的1.47亿美元减少1.34亿美元[193][195] - 2022年前六个月公司所得税费用为15.94亿美元，较2021年同期的2100万美元增加15.73亿美元[193][195] 各业务线数据关键指标变化（炼油业务） - 2022年第二季度炼油业务调整后运营收入增加57亿美元，主要因汽油和馏分油利润率及吞吐量增加[142] - 2022年第二季度炼油业务运营收入为62.12亿美元，2021年同期为3.49亿美元，增加58.63亿美元；调整后运营收入为61.22亿美元，2021年同期为4.42亿美元，增加56.80亿美元[169] - 2022年第二季度炼油业务利润率为80.89亿美元，2021年同期为20.50亿美元，增加60.39亿美元；运营费用（不包括折旧和摊销费用）为14.02亿美元，2021年同期为10.64亿美元，增加3.38亿美元[169] - 2022年前六个月炼油业务运营收入766.3亿美元，较2021年同期的亏损24.3亿美元增加790.6亿美元[198] - 2022年前六个月炼油业务利润率增加77亿美元，主要因馏分油和汽油利润率增加及吞吐量增加[199][200] 各业务线数据关键指标变化（可再生柴油业务） - 2022年上半年可再生柴油业务运营收入减少1.5亿美元，主要因原料成本、衍生品工具及运营费用增加[147] - 2022年第二季度可再生柴油业务运营收入为1.52亿美元，2021年同期为2.48亿美元，减少9600万美元[174] - 2022年第二季度可再生柴油业务利润率为2.38亿美元，2021年同期为2.91亿美元，减少5300万美元；运营费用（不包括折旧和摊销费用）为5800万美元，2021年同期为3100万美元，增加2700万美元[174] - 2022年第二季度可再生柴油业务销售 volumes为218.2万加仑/天，2021年同期为92.3万加仑/天，增加125.9万加仑/天[174] - 可再生柴油价格上涨带来约1.86亿美元有利影响[177] - 2022年前六个月可再生柴油业务运营收入30.1亿美元，较2021年同期的45.1亿美元减少15亿美元[202] - 2022年前六个月可再生柴油业务利润率减少7.1亿美元，主要因原料成本增加和价格风险管理活动不利[203] 各业务线数据关键指标变化（乙醇业务） - 2022年上半年乙醇业务调整后运营收入增加3800万美元，主要因乙醇和玉米相关副产品价格上涨[147] - 乙醇业务板块2022年第二季度运营收入较2021年同期增加200万美元，调整后运营收入减少2000万美元[179] - 乙醇业务板块2022年第二季度利润率较2021年同期增加2800万美元，主要因乙醇价格上涨带来约1.33亿美元有利影响、副产品价格上涨带来约7500万美元有利影响[180] - 乙醇业务板块2022年第二季度利润率受玉米价格上涨和产量下降不利影响，分别约为1.55亿美元和2500万美元[181] - 2022年前六个月乙醇业务运营收入10.2亿美元，较2021年同期的4.3亿美元增加5.9亿美元[207] - 2022年前六个月乙醇业务利润率增加6.4亿美元，主要因乙醇和副产品价格上涨[208] 市场价格相关指标变化 - 汽油和柴油需求接近疫情前水平，喷气燃料需求缓慢改善但仍低于疫情前水平[149] - 2022年第二季度布伦特原油价格为111.69美元/桶，2021年同期为69.00美元/桶；天然气价格为7.23美元/百万英热单位，2021年同期为2.93美元/百万英热单位[160] - 2022年前六个月布伦特原油均价为104.52美元/桶，2021年同期为65.05美元/桶[189] - 2022年前六个月美国墨西哥湾沿岸超低硫柴油与布伦特原油价差为41.95美元/桶，2021年同期为11.59美元/桶[189] 公司其他财务事项 - 2022年上半年公司因2020年配额修改确认1.04亿美元收益[210] - 2021年各季度RVO成本影响分别为：Q1收益8000万美元、Q2收益8100万美元、Q3收益5800万美元、Q4支出2.2亿美元[210] - 2021年上半年公司因冬季风暴产生5.79亿美元超额能源成本[211] - 2022年6月公司出售乙醇厂获3200万美元，折旧和摊销费用含2300万美元收益[212] - 2022年上半年公司因环境储备调整支出2000万美元[213] - 2022年上半年公司提前赎回约14亿美元高级票据支出5000万美元[213] - 2021年上半年公司出售MVP 24.99%股权获2.7亿美元，收益6200万美元[214] - 2021年上半年公司因合资企业管道项目取消承担2400万美元资产减值损失[214] - 2021年因英国税率从19%提高到25%，公司确认6400万美元递延所得税费用[215] 公司股票回购及计划 - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，公司分别回购1421.1408万股（17亿美元）和1575.7281万股（19亿美元）；2022年7月7日，董事会授权额外25亿美元的股票回购计划[247] 公司养老金及福利计划缴款 - 公司计划在2022年向养老金计划缴款约1.16亿美元，向其他退休后福利计划缴款2200万美元[248] 公司外国子公司现金情况 - 截至2022年6月30日，公司外国子公司持有27亿美元现金，汇回可能产生成本，但公司认为剩余成本对财务状况和流动性影响不大[250] 公司基础商品价格公允价值情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，基础商品价格10%上涨时，公允价值损失分别为6000万美元和6100万美元；10%下降时，公允价值收益分别为6000万美元和6100万美元[256] 公司债务到期金额及利率情况 - 截至2022年，固定利率债务在2024 - 2026年及以后到期金额分别为1.69亿美元、7.95亿美元、9.05亿美元、82.87亿美元，平均利率分别为1.2%、3.1%、4.1%、4.9%；浮动利率债务总额8.43亿美元，平均利率4.4%[259] - 截至2021年12月31日，固定利率债务在2022 - 2026年及以后到期金额分别为3亿美元、1.69亿美元、13.74亿美元、17.26亿美元、76.37亿美元，平均利率分别为4.0%、1.2%、3.0%、3.9%、5.0%；浮动利率债务总额8.3亿美元，平均利率3.5%[260] 公司市场风险及管理措施 - 公司面临原料、产品、天然气价格波动的市场风险，使用商品衍生工具管理价格波动[254] - 公司面临可再生和低碳燃料混合计划所需信贷价格波动的市场风险，通过签订合同购买信贷管理风险[255] - 公司面临外汇汇率波动风险，常使用外汇合约管理风险，2022年6月30日和2021年12月31日外汇合约公允价值不重大[261] 公司内部控制及法律诉讼情况 - 截至2022年6月30日，公司披露控制和程序有效[263] - 上一财季公司财务报告内部控制无重大变化[264] - 2021年年度报告和2022年第一季度季报中披露的法律诉讼无新进展或重大发展[265]

业绩总结 - Valero在2021年实现调整后每股收益（EPS）为$2.8，EBITDA为56%[92] - 2021年Valero的调整后净收入为4,257百万美元，较2020年的778百万美元显著增长[179] - 2021年自由现金流为1,277百万美元，较2020年的946百万美元有所改善[192] - 2022年公司的股东回报通过股票回购和股息总额达到$2.4 billion[19] - 2022年每股年化股息为3.92美元[164] 用户数据 - Valero在其12个乙醇工厂的年生产能力为16亿加仑，预计将减少30%的温室气体排放[11] - 2022年全年可再生柴油销售量为750百万加仑[106] - DGD的可再生柴油销售量在2021年为370百万加仑[184] 未来展望 - Valero计划到2025年通过投资获得董事会批准的项目，减少和替代63%的炼油温室气体（GHG）排放[18] - Valero的目标是到2035年实现100%的炼油温室气体排放减少和替代[18] - 公司预计每年资本支出在20亿到25亿美元之间，专注于降低运营成本、提升利润率和市场扩展[164] 新产品和新技术研发 - Valero的低碳项目包括每年生产700百万加仑的低碳强度可再生柴油，预计将减少80%的温室气体排放[10] - 公司目标通过碳捕集项目进一步减少碳强度，现有物流资产将支持出口增长[11] - 预计通过与BlackRock和Navigator的碳捕集与储存项目连接，推动经济效益，预计将有1300英里管道跨越五个中西部州[55] 市场扩张和并购 - Valero的高复杂度加工能力为每日320万桶，成为最低成本生产者[8] - 2021年完成的Diamond Pipeline项目连接了Memphis和Cushing，容量为200 MBPD[151] - Pasadena精炼产品终端于2020年完成，储存能力为500万桶，具备丁烷混合能力[154] 负面信息 - 2021年股票回购支出为27百万美元，较2020年的156百万美元大幅下降[196] - 2021年总支出（股票回购和股息）为1,629百万美元，较2020年的1,756百万美元有所减少[196] 其他新策略和有价值的信息 - Valero的资本配置承诺为每年40%至50%的股东回报，平均年投资资本回报率自2014年以来为10%[16] - 公司目标维持20%至30%的净债务与资本比率，以保持强劲的资产负债表[80] - 2022年第二季度的炼油现金运营费用为每桶5.15美元[106]

财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度公司报告归属于瓦莱罗股东的净收入为9.05亿美元，而2021年第一季度为净亏损7.04亿美元，增加了16亿美元[122][123] - 2022年第一季度净收入增加主要由于营业收入增加21亿美元，部分被所得税费用增加4亿美元所抵消[123] - 2022年第一季度公司运营产生现金5.88亿美元[122] - 2022年第一季度公司进行资本投资8.43亿美元[122] - 2022年第一季度公司通过股息支付和回购普通股向股东返还5.45亿美元[122] - 2022年第一季度公司完成债务削减和再融资交易，使长期债务减少7.5亿美元[122] - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物从2021年12月31日的41亿美元减少15亿美元至26亿美元[122] - 截至2022年3月31日，公司流动性为73亿美元[122] - 2022年第一季度公司营业收入较2021年同期增加21亿美元，调整后营业收入增加20亿美元[125] - 2022年第一季度公司总营收385.42亿美元，2021年同期为208.06亿美元[130][133] - 2022年第一季度公司总销售成本369.23亿美元，2021年同期为212.14亿美元[130][133] - 2022年第一季度公司净利润9.67亿美元，2021年同期净亏损6.22亿美元[130][133] - 2022年第一季度公司收入为385.42亿美元，较2021年第一季度的208.06亿美元增加177.36亿美元，主要因炼油业务产品价格上涨[140] - 2022年第一季度公司运营费用（不包括折旧和摊销费用）为13.79亿美元，较2021年第一季度的16.56亿美元减少2.77亿美元，主要因2021年第一季度冬季风暴带来的能源成本影响[140] - 2022年第一季度公司运营收入为13.84亿美元，较2021年第一季度的运营亏损6.66亿美元增加20.5亿美元[140] - 2022年第一季度公司所得税费用为2.52亿美元，较2021年第一季度的所得税收益1.48亿美元增加4亿美元，主要因税前收入增加，有效税率从2021年第一季度的19%升至2022年第一季度的21%[142] - 2022年第一季度公司其他收入（费用）净额为 - 0.2亿美元，较2021年第一季度的0.45亿美元减少0.65亿美元，主要因2022年第一季度提前偿还债务产生5000万美元费用[140][142] - 2022年第一季度公司归属于非控股股东的净收入为0.62亿美元，较2021年第一季度的0.82亿美元减少0.2亿美元，主要因合资企业DGD收益降低[140][142] - 2022年第一季度公司流动性从92亿美元降至73亿美元，减少19亿美元，长期债务减少7.5亿美元[170] - 2022年3月31日公司流动性包括可用授信额度48.52亿美元和现金及现金等价物24.81亿美元，总计73.33亿美元[172] - 2022年第一季度经营活动现金流为5.88亿美元，投资活动现金流为 - 8.41亿美元，融资活动现金流为 - 12.28亿美元，现金及现金等价物净减少14.84亿美元[175] - 2022年第一季度公司运营产生5.88亿美元现金，主要源于9.67亿美元净收入和3.43亿美元非现金费用，被7.22亿美元营运资金不利变动部分抵消[176] - 2021年第一季度，公司使用11亿美元现金，其中5200万美元用于运营，5.8亿美元用于业务投资，3200万美元用于偿还债务和融资租赁义务，4.15亿美元用于其他融资活动[177] - 2021年第一季度，公司运营使用5200万美元现金，主要因冬季风暴导致能源成本大幅增加，非现金收入费用3.86亿美元和营运资金正向变动1.84亿美元部分抵消了该支出[178,179] - 2022年预计发生20亿美元归属于瓦莱罗的资本投资，约60%用于维持业务，40%用于增长战略，其中约50%分配给扩大低碳业务[187] - 截至2022年3月31日，公司股票购买计划下还有12亿美元可用于购买，在截至该日的三个月内，公司以1.26亿美元在公开市场购买了1334550股[191] - 2022年公司计划向养老金计划捐款约1.16亿美元，向其他退休后福利计划捐款2200万美元，截至2022年3月31日的三个月内未进行重大捐款[192] - 截至2022年3月31日，公司14亿美元现金及现金等价物由外国子公司持有，将部分现金汇回有成本，但剩余成本对财务状况和流动性影响不大[194] - 若2022年3月31日基础商品价格上涨10%，公司公允价值损失1.06亿美元；若下降10%，公允价值收益1.06亿美元[200] - 截至2022年3月31日，公司固定利率债务总计104.56亿美元，公允价值111.11亿美元，加权平均利率4.6%；浮动利率债务总计8.41亿美元，公允价值8.41亿美元，加权平均利率3.6%[203] - 2022年3月31日和2021年12月31日，可再生和低碳燃料混合计划所需信用价格变动10%，衍生工具公允价值的损益不重大[199] - 固定利率债务2022年为300美元，2024年为169美元，2025年预计到期金额为1374美元，2026年为1726美元，之后为7637美元，总计11206美元，公允价值为12838美元[204] - 固定利率债务平均利率2022年为4.0%，2024年为1.2%，2025年为3.0%，2026年为3.9%，之后为5.0%，总体平均为4.5%[204] - 浮动利率债务2022年为810美元，2023年为20美元，总计830美元，公允价值为830美元[204] - 浮动利率债务平均利率2022年为3.5%，2023年为3.9%，总体平均为3.5%[204] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司外汇合约公允价值不重大[205] 各条业务线数据关键指标变化 - 炼油业务调整后营业收入增加20亿美元，主要因汽油和馏分油利润率提高、2021年第一季度冬季风暴带来的能源成本影响及吞吐量增加[125] - 可再生柴油业务营业收入减少5400万美元，主要因原料成本上升、商品衍生品工具不利影响及运营费用增加，部分被销量和价格提高抵消[126] - 乙醇业务调整后营业收入增加5800万美元，主要因乙醇价格提高和2021年第一季度冬季风暴带来的能源成本影响，部分被玉米价格上涨抵消[126] - 2022年第一季度炼油业务运营收入为14.51亿美元，较2021年第一季度的运营亏损5.92亿美元增加20.43亿美元，主要因馏分油和汽油利润率增加、吞吐量增加[144][145][146] - 2022年第一季度可再生柴油业务运营收入为1.49亿美元，较2021年第一季度的2.03亿美元减少0.54亿美元，主要因原料成本增加和价格风险管理活动不利影响[148][149] - 2022年第一季度可再生柴油业务销售体积为每天173.8万加仑，较2021年第一季度的每天86.7万加仑增加87.1万加仑，主要因DGD工厂扩建带来额外产能[148][150][151] - 2022年第一季度乙醇业务运营收入为0.01亿美元，较2021年第一季度的运营亏损0.56亿美元增加0.57亿美元，主要因乙醇价格上涨和产量增加[153][154][155] - 2022年3月31日止三个月，炼油业务运营收入为14.51亿美元，2021年同期为 - 5.92亿美元；炼油利润率为32.11亿美元，2021年同期为14.98亿美元[161] - 2022年3月31日止三个月，可再生柴油业务运营收入为1.49亿美元，2021年同期为2.03亿美元；可再生柴油利润率为2.26亿美元，2021年同期为2.44亿美元[162] - 2022年3月31日止三个月，乙醇业务运营收入为0.01亿美元，2021年同期为 - 0.56亿美元；乙醇利润率为1.57亿美元，2021年同期为1.21亿美元[163] - 2022年3月31日止三个月，调整后炼油业务运营收入为14.69亿美元，2021年同期为 - 5.06亿美元[165] - 2022年3月31日止三个月，调整后乙醇业务运营收入为0.02亿美元，2021年同期为 - 0.56亿美元[166] - 2022年3月31日止三个月，调整后公司运营收入为14.03亿美元，2021年同期为 - 5.8亿美元[167] 市场环境与需求情况 - 到2021年下半年，公司大多数产品需求恢复到接近疫情前水平，并在2022年第一季度保持该水平[122] - 2022年第一季度产品市场价格上涨主要因俄乌冲突导致全球原油和石油产品供应减少[122] - 2022年第一季度布伦特原油价格为97.34美元/桶，2021年同期为61.09美元/桶[136] - 2022年第一季度美国墨西哥湾沿岸超低硫柴油与布伦特原油差价为27.95美元/桶，2021年同期为10.19美元/桶[136] - 汽油和柴油需求接近疫情前水平，预计遵循季节性模式；喷气燃料需求缓慢改善但仍低于疫情前水平[127] 公司合规与其他事项 - 截至2022年3月31日，公司披露控制和程序有效[207] - 公司上一财季财务报告内部控制无重大影响的变化[208] - 公司报告环境执法事项，若败诉对财务状况、经营成果和流动性无重大影响[210] - 公司需披露潜在货币制裁30万美元以上的环境相关程序信息[210] - 公司Benicia炼油厂在2022年第一季度解决了2017 - 2019年因停电导致的排放违规通知[211] 公司债务与融资情况 - 截至2022年3月31日，公司债务和融资租赁义务的当前部分包括3亿美元4.00%的海湾机会区收益债券系列2010，将于2040年12月1日到期，但须在2022年6月1日强制投标[189]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净收入为9.05亿美元，每股收益2.21美元，相比2021年第一季度的净亏损7.04亿美元，每股亏损1.73美元有显著改善 [10] - 调整后的净收入为9.44亿美元，每股收益2.31美元，相比2021年第一季度的调整后净亏损6.66亿美元，每股亏损1.64美元也有显著提升 [10] - 炼油业务在2022年第一季度实现14.5亿美元的运营收入，相比2021年第一季度的5.92亿美元运营亏损有显著改善 [10] - 调整后的炼油业务运营收入为14.7亿美元，相比2021年第一季度的调整后运营亏损5.06亿美元也有显著提升 [10] - 2022年第一季度炼油吞吐量平均为280万桶/天，比2021年第一季度的241万桶/天增加了39万桶/天 [11] - 2022年第一季度炼油现金运营费用为4.73美元/桶，比2021年第一季度的6.78美元/桶降低了2.05美元/桶 [11] - 2022年第一季度可再生柴油业务运营收入为1.49亿美元，相比2021年第一季度的2.03亿美元有所下降 [12] - 2022年第一季度乙醇业务实现100万美元的运营收入，相比2021年第一季度的5600万美元运营亏损有显著改善 [12] - 2022年第一季度总务和管理费用为2.05亿美元，净利息费用为1.45亿美元，折旧和摊销费用为6.06亿美元，所得税费用为2.52亿美元 [13] - 2022年第一季度经营活动提供的净现金为5.88亿美元，调整后的净现金提供为12亿美元 [13] - 2022年第一季度资本投资为8.43亿美元，其中5.36亿美元用于维持业务，3.07亿美元用于增长业务 [14] - 2022年第一季度通过股息和股票回购向股东返还了5.45亿美元 [14] - 2022年第一季度末总债务和融资租赁义务为132亿美元，现金及现金等价物为26亿美元，净债务与资本比率为34% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油业务在2022年第一季度实现14.5亿美元的运营收入，相比2021年第一季度的5.92亿美元运营亏损有显著改善 [10] - 调整后的炼油业务运营收入为14.7亿美元，相比2021年第一季度的调整后运营亏损5.06亿美元也有显著提升 [10] - 2022年第一季度炼油吞吐量平均为280万桶/天，比2021年第一季度的241万桶/天增加了39万桶/天 [11] - 2022年第一季度炼油现金运营费用为4.73美元/桶，比2021年第一季度的6.78美元/桶降低了2.05美元/桶 [11] - 2022年第一季度可再生柴油业务运营收入为1.49亿美元，相比2021年第一季度的2.03亿美元有所下降 [12] - 2022年第一季度可再生柴油销售量平均为170万桶/天，比2021年第一季度的82.9万桶/天增加了87.1万桶/天 [12] - 2022年第一季度乙醇业务实现100万美元的运营收入，相比2021年第一季度的5600万美元运营亏损有显著改善 [12] - 2022年第一季度乙醇生产量平均为400万桶/天，比2021年第一季度的351.7万桶/天增加了48.3万桶/天 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度炼油吞吐量平均为280万桶/天，比2021年第一季度的241万桶/天增加了39万桶/天 [11] - 2022年第一季度炼油产能利用率为89%，比2021年第一季度的77%有所提升 [11] - 2022年第一季度炼油现金运营费用为4.73美元/桶，比2021年第一季度的6.78美元/桶降低了2.05美元/桶 [11] - 2022年第一季度可再生柴油销售量平均为170万桶/天，比2021年第一季度的82.9万桶/天增加了87.1万桶/天 [12] - 2022年第一季度乙醇生产量平均为400万桶/天，比2021年第一季度的351.7万桶/天增加了48.3万桶/天 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进低碳业务，预计全球低碳燃料政策将继续扩展，推动对低碳燃料的需求 [6] - 公司正在推进DGD 3可再生柴油项目，预计将于2022年第四季度投入运营，完成后DGD的总年产能将达到约12亿加仑可再生柴油和5000万加仑可再生石脑油 [6] - 公司与BlackRock和Navigator合作的大型碳封存项目正在按计划进行，预计将于2024年底开始启动活动 [7] - 公司正在评估其他低碳机会，如可持续航空燃料、可再生氢和额外的可再生石脑油和碳封存项目 [7] - 公司将继续推进Port Arthur Coker项目，预计将于2023年上半年完成，以提高炼油厂的利用率和改善周转效率 [7] - 公司将继续推进低碳业务，预计全球低碳燃料政策将继续扩展，推动对低碳燃料的需求 [6] - 公司正在推进DGD 3可再生柴油项目，预计将于2022年第四季度投入运营，完成后DGD的总年产能将达到约12亿加仑可再生柴油和5000万加仑可再生石脑油 [6] - 公司与BlackRock和Navigator合作的大型碳封存项目正在按计划进行，预计将于2024年底开始启动活动 [7] - 公司正在评估其他低碳机会，如可持续航空燃料、可再生氢和额外的可再生石脑油和碳封存项目 [7] - 公司将继续推进Port Arthur Coker项目，预计将于2023年上半年完成，以提高炼油厂的利用率和改善周转效率 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2022年第一季度的财务表现感到满意，特别是炼油业务的持续复苏 [5] - 管理层认为全球产品需求强劲，尤其是柴油需求，加上全球产品库存非常低，将继续支持炼油业务的强劲表现 [5] - 管理层预计2022年第二季度炼油吞吐量将有所下降，主要由于维护活动增加 [16] - 管理层预计2022年第二季度炼油现金运营费用将增加至5.15美元/桶，主要由于天然气价格上涨 [16] - 管理层预计2022年可再生柴油销售量将达到7.5亿加仑，主要由于DGD 3项目的启动 [17] - 管理层预计2022年乙醇业务将继续保持400万桶/天的生产量 [17] - 管理层预计2022年第二季度净利息费用约为1.4亿美元，总折旧和摊销费用约为6.3亿美元 [17] - 管理层预计2022年总务和管理费用（不包括公司折旧）约为8.7亿美元 [17] - 管理层对炼油业务的长期前景感到鼓舞，认为其增长战略和低碳燃料业务将进一步增强公司的长期竞争优势并推动长期股东回报 [9] 其他重要信息 - 公司将继续推进低碳业务，预计全球低碳燃料政策将继续扩展，推动对低碳燃料的需求 [6] - 公司正在推进DGD 3可再生柴油项目，预计将于2022年第四季度投入运营，完成后DGD的总年产能将达到约12亿加仑可再生柴油和5000万加仑可再生石脑油 [6] - 公司与BlackRock和Navigator合作的大型碳封存项目正在按计划进行，预计将于2024年底开始启动活动 [7] - 公司正在评估其他低碳机会，如可持续航空燃料、可再生氢和额外的可再生石脑油和碳封存项目 [7] - 公司将继续推进Port Arthur Coker项目，预计将于2023年上半年完成，以提高炼油厂的利用率和改善周转效率 [7] - 公司将继续推进低碳业务，预计全球低碳燃料政策将继续扩展，推动对低碳燃料的需求 [6] - 公司正在推进DGD 3可再生柴油项目，预计将于2022年第四季度投入运营，完成后DGD的总年产能将达到约12亿加仑可再生柴油和5000万加仑可再生石脑油 [6] - 公司与BlackRock和Navigator合作的大型碳封存项目正在按计划进行，预计将于2024年底开始启动活动 [7] - 公司正在评估其他低碳机会，如可持续航空燃料、可再生氢和额外的可再生石脑油和碳封存项目 [7] - 公司将继续推进Port Arthur Coker项目，预计将于2023年上半年完成，以提高炼油厂的利用率和改善周转效率 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 第一季度炼油业务利润率的变化趋势 - 第一季度炼油业务利润率在季度内有所波动，但整体趋势是上升的，特别是在3月份表现尤为强劲 [21][25] 问题: 美国炼油业务的结构性成本优势 - 美国炼油业务相对于欧洲炼油业务具有显著的结构性成本优势，主要由于美国天然气价格远低于欧洲 [26][28] 问题: 第二季度炼油业务利润率的展望 - 第二季度炼油业务利润率预计将受到原油价格上涨和二次产品价格相对稳定的影响，但整体利润率仍将保持强劲 [32][33] 问题: 公司现金管理和资本分配策略 - 公司将继续保持现金储备、偿还债务和股票回购的平衡策略，以实现股东回报最大化 [34][35][36][37][38] 问题: 公司杠杆目标和资本结构管理 - 公司对目前的20%至30%的杠杆目标范围感到满意，并将继续通过现金储备和债务偿还来优化资本结构 [40][41] 问题: 可再生柴油业务的利润率展望 - 可再生柴油业务的利润率在第一季度有所改善，主要由于原料成本的下降，但仍受到ULSD市场结构的影响 [42][43] 问题: 全球柴油市场的供需情况 - 全球柴油市场供需紧张，主要由于炼油产能的减少和欧洲天然气价格的高企，预计短期内难以缓解 [45][46][47][48][49] 问题: 俄罗斯原油和产品出口的影响 - 俄罗斯原油和产品出口的减少对全球市场产生了影响，但目前尚未看到原油出口的大幅下降，主要是贸易流向的重新平衡 [50][51][52][53] 问题: 公司对未来几年财务表现的展望 - 公司对未来几年的财务表现持乐观态度，认为当前的市场环境有利于实现强劲的财务表现 [56][57] 问题: 公司低碳业务的资本支出节奏 - 公司低碳业务的资本支出将呈现一定的波动性，主要由于大型项目的阶段性投入 [68][69][70][71] 问题: 公司对全球炼油市场供需平衡的看法 - 公司认为全球炼油市场供需平衡将受到多种因素的影响，包括炼油产能的变化和需求的变化，但公司将继续专注于自身的运营优化 [76][77][78][79] 问题: 公司对未来炼油资产市场的看法 - 公司认为当前炼油资产市场的交易条件并不理想，但公司将继续关注市场机会，并专注于自身的资本配置策略 [80][81][82][83] 问题: 公司对未来炼油业务利润率的风险因素 - 公司认为未来炼油业务利润率的主要风险因素包括全球经济衰退和新冠疫情的影响，但公司对当前的市场环境持乐观态度 [97][98][99] 问题: 公司对未来资本分配策略的展望 - 公司将继续平衡维持业务、增长业务和股东回报的资本分配策略，并将继续关注低碳业务的投资机会 [105][106][107][108][109][110]

业绩总结 - 公司在2021年实现了16亿美元的累计EBITDA，累计资本支出为12.38亿美元[29] - 2021年每股收益（EPS）为$1.9，较2020年增长[79] - 2021年调整后的净现金流为$2.6亿，股息和股票回购的支付比率为30%[77] - 2021年自由现金流的波动率为9%，低于其他炼油企业和大多数S&P 500行业[79] - 2021年股东回报率为65%，相较于2020年的63%有所上升[77] 用户数据 - 公司在12个乙醇工厂的生产能力为每年16亿加仑，预计可减少30%的温室气体排放[11] - 2022年第一季度的乙醇生产量为每日4.2百万加仑，生产每加仑的运营费用为0.44美元[98] 未来展望 - 公司计划到2025年减少和抵消63%的温室气体(GHG)排放，目标是到2035年实现100%的减少和抵消[17] - 公司在全球低碳燃料政策推动下，预计可再生柴油需求将显著增长，特别是在加利福尼亚州[22] - 预计2022年调整后净现金流的派息比率在40%到50%之间[98] 新产品和新技术研发 - 公司在可再生柴油生产方面的目标是每年生产700百万加仑，并计划扩展到每年1.2亿加仑，预计可减少80%的温室气体排放[10] - 可再生柴油生命周期温室气体排放减少高达80%[99] - Valero的可再生柴油业务EBITDA和资本支出反映了其50%的股份[30] 市场扩张和并购 - Valero的年度资本支出约为20亿到25亿美元，专注于运营成本降低和市场扩展[152] - Diamond管道项目连接Memphis到Cushing，容量为200万桶/日，提升了原油供应灵活性[140] - 2021年4月投入服务的Navigator Glass Mountain管道连接McKee到Cushing，容量为50万桶/日[140] 负面信息 - 2020年自由现金流为2,524百万美元，较2019年下降了46%[186] - 2020年普通股回购总额为27百万美元，较2019年下降了83%[187] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在低碳项目上的投资目标是实现25%的税后内部收益率(IRR)[14] - Valero的目标是维持20%至30%的净债务与资本比率，以保持强劲的资产负债表[66] - Valero的自由现金流在同行中最高，2012年至2020年平均为22.13亿美元[49]

低碳燃料业务投资与产能 - 公司在低碳燃料业务已投资42亿美元，其中可再生柴油业务25亿美元，乙醇业务17亿美元，可再生柴油业务资本投资占DGD资本投资的100%[27] - 2021年DGD现有可再生柴油厂扩建，产能增加4.1亿加仑/年，总产能达7亿加仑/年，还具备3000万加仑/年可再生石脑油生产能力[27] - 未来15个月预计投资约8亿美元完成DGD第二家工厂建设，该厂预计可再生柴油产能4.7亿加仑/年，可再生石脑油产能2000万加仑/年[27] - DGD工厂2019年开始扩建，2021年第四季度运营，可再生柴油年产量增加4.1亿加仑，达7亿加仑，可再生石脑油年产量达3000万加仑[57] - 2021年1月DGD开始建设新厂，预计2023年第一季度运营，可再生柴油和可再生石脑油年产量分别达约12亿加仑和5000万加仑[58] 炼油厂相关情况 - 公司15座石油炼油厂位于美国、加拿大和英国，总原料吞吐量约320万桶/日[34] - 公司的Pembroke炼油厂新热电联产项目于2021年第三季度完成并投产[46] - 公司的Port Arthur炼油厂新焦化项目预计2023年上半年完成[42] 业务销售与市场 - 公司在批发架和散装市场销售精炼石油产品，产品销往美国、加拿大、英国、拉丁美洲等地区[48] - 公司通过广泛的架营销网络批发销售汽油、馏分油等产品，主要客户包括美国、加拿大、英国、爱尔兰和拉丁美洲的批发商、经销商等[49] - 约7000个销售点使用公司品牌[50] 乙醇厂情况 - 公司12个乙醇厂位于美国中部地区，年乙醇总产量约16亿加仑[61] 员工相关数据 - 截至2021年12月31日，公司有9813名员工，其中1764人受集体谈判协议覆盖，9794人为永久全职员工[70] - 截至2021年12月31日，约30%的全球专业员工、11%的小时工、19%的全体员工为女性[74] - 截至2021年12月31日，约36%的美国员工自我认定为少数族裔，12%为美国武装部队退伍军人和预备役人员[74] - 2021年公司实习项目班级中39%为女性，34%为少数族裔[75] 安全与绩效指标 - 2021年公司炼油厂员工和承包商的总可记录事故率分别为0.21和0.26，一级工艺安全事件率为0.05[77] 薪酬与奖金计划 - 公司有年度奖金计划，奖励运营、财务、战略目标及ESG绩效方面的成就[79] - 2020年公司美国专业员工性别薪酬公平比率为99%，少数族裔/非少数族裔薪酬公平比率为100%[80] 物业租赁情况 - 截至2021年12月31日，公司是部分物业的承租人，相关租赁情况在合并财务报表附注6中讨论，物业财务信息在附注7中呈现[85] 业务风险因素 - 公司财务结果受产品价格与原油、玉米等原料价格之间的利润率影响，历史上炼油和乙醇利润率波动较大，未来可再生柴油业务利润率可能增加波动[91][92] - 公司盈利能力很大一部分来自购买和加工比基准原油便宜的原油原料，此类原料价差的下降会对经营业绩产生负面影响[96] - 消费者向电动汽车和混合动力汽车等替代燃料汽车的转变可能导致公司产品需求减少，影响公司业绩[97] - 可再生燃料行业的新进入者可能对公司低碳燃料业务产生重大不利影响[98] - 投资界对ESG事项的关注可能对公司业务、资本成本、普通股和债务证券价格产生不利影响[99] - 若公司无法满足各方设定的ESG标准或投资、贷款、评级、投票标准和政策，可能会失去投资者、增加资本成本、影响证券价格和声誉[103] - 2020年新冠疫情导致公司产品需求和市场价格下降，2021年部分限制解除使需求和价格有所回升，但疫情和病毒变种仍有负面影响[106] - 新冠疫情对公司业务、财务状况、运营结果和流动性产生重大不利影响，且未来影响程度仍不确定[108] - 公司运营依赖天然气和电力，其价格波动和供应中断会对公司产生不利影响[109][111] - 公司大部分炼油原料来自中东、非洲、欧洲、亚洲、北美和南美，供应合同终止或政治事件可能影响供应[113] - 公司乙醇业务依赖美国中部地区的玉米供应，天气、政府政策和市场因素会影响作物产量[116] - 公司在加拿大、欧洲、墨西哥、秘鲁和其他拉丁美洲国家开展业务，当地市场的不稳定会对公司产生负面影响[118] - 公司依赖第三方运输原油和其他原料及产品，运输中断或成本增加会对公司产生不利影响[120] - 炼油和营销行业竞争激烈，竞争对手在原料供应、零售网络和财务资源方面具有优势[121] - 公司炼油厂、可再生柴油厂和乙醇厂的重大事故或故障会对公司业务产生不利影响[124] - 大型资本项目可能因政治、监管环境或市场条件变化而无法实现预期回报[125] - 公司在合资企业和其他实体的投资可能因合作方利益不一致而影响公司管理风险的能力[126] 政策法规相关 - 美国政府目标为2035年实现100%零排放车辆采购，2027年实现100%零排放轻型车辆采购[133] - 2023及以后年份轻型车辆温室气体排放标准预计到2050年减少超3600亿加仑汽油消耗，实现2050年美国年度汽油消耗15%的减少[133] - 2021年12月7日，美国环保署发布拟议规则，追溯修订2020年可再生燃料义务量，设定2021和2022年逾期的可再生燃料义务量，并对可再生燃料标准提出其他更改[139] - 美国环保署拟拒绝超60份小型炼油厂豁免申请[139] 金融协议与参考利率 - 公司有40亿美元的循环信贷安排，未来可能需重新协商金融协议并选择替代参考利率[153] - 非美元伦敦银行同业拆借利率和部分短期美元伦敦银行同业拆借利率于2021年12月31日后停止提供或不再具有代表性，其他参考利率于2023年6月30日后停止[153] 合规风险 - 违反GDPR可能面临最高达全球营业额4%的罚款[159] - 若2022年3月21日采用新SCCs，公司需在9月21日前重新协商涉及个人数据国际转移的不合规合同[161] 股权与债务评级 - 截至2022年1月31日，公司普通股有4813名登记持有人[183] - 公司高级无担保债务目前获标准普尔、穆迪和惠誉的投资级评级[166] 环境诉讼情况 - 公司报告的环境诉讼若涉及美国联邦、州或地方法规，且合理认为可能导致30万美元以上货币制裁，需披露相关信息[177] - 公司在得克萨斯州亚瑟港炼油厂因涉嫌违反《清洁空气法》被起诉，正与得州总检察长协商解决[179] - 公司在加利福尼亚州贝尼西亚炼油厂收到湾区空气质量管理区违规通知，正协商解决[179] - 公司在得克萨斯州科珀斯克里斯蒂东炼油厂收到得州环境质量委员会执法通知，正协商解决[180] 劳动协议风险 - 公司部分美国、加拿大和英国炼油厂员工受集体谈判协议覆盖，协议到期谈判可能出现罢工等劳动行动[170] 综合风险 - 公司运营面临网络安全、数据隐私法规、信贷市场、天气、劳工、运营风险和保险不足等多方面风险[156][157][164][169][171] 股票回购情况 - 2021年10 - 12月公司共回购158,456股，平均每股价格75.81美元[184] - 2021年10月回购3,083股，平均每股价格80.40美元[184] - 2021年11月回购147,445股，平均每股价格76.04美元[184] - 2021年12月回购7,928股，平均每股价格69.68美元[184] - 截至2021年12月31日，2018年股票回购计划剩余14亿美元可用于回购[184] 投资回报对比 - 假设2016年12月31日对公司普通股、标准普尔500指数和同行组投资100美元，到2021年12月31日公司普通股累计总回报为138.98美元[189] - 假设2016年12月31日对公司普通股、标准普尔500指数和同行组投资100美元，到2021年12月31日标准普尔500指数累计总回报为233.41美元[189] - 假设2016年12月31日对公司普通股、标准普尔500指数和同行组投资100美元，到2021年12月31日同行组累计总回报为110.49美元[189] 前瞻性陈述相关 - 公司财报包含前瞻性陈述，其基于当前预期、估计和预测，实际结果可能与陈述有重大差异[191][194] - 影响前瞻性陈述准确性的因素包括产品供需、公共卫生威胁、政治经济条件等[194][196] 财务数据关键指标变化 - 2021年公司实现归属于瓦莱罗股东的净收入9.3亿美元，而2020年为净亏损14亿美元，增加了24亿美元[205][207] - 2021年公司运营产生59亿美元现金，包括2021年5月收到的2020年美国联邦所得税退款9.62亿美元[207] - 2021年公司进行了25亿美元的资本投资，并通过股息支付向股东返还了16亿美元[207] - 2021年公司通过一系列债务削减和再融资交易减少了13亿美元的长期债务[207] - 2021年公司现金及现金等价物增加了8.09亿美元，从2020年12月31日的33亿美元增至2021年12月31日的41亿美元[207] - 2021年公司运营收入增加了37亿美元，调整后运营收入增加了36亿美元[208] - 2021年公司总营收为1139.77亿美元，总成本为1108.48亿美元[215] - 2021年公司因冬季风暴“乌里”产生估计额外能源成本5.79亿美元（税后4.67亿美元）[205] - 2020年公司总营收为6.4912亿美元，其中炼油业务营收6.0848亿美元，可再生柴油业务营收1267万美元，乙醇业务营收3243万美元[218] - 2020年公司总成本为6.5652亿美元，其中材料及其他成本5.8933亿美元，运营费用4435万美元，折旧和摊销费用2303万美元[218] - 2020年公司运营亏损1579万美元，净亏损1107万美元，归属于公司股东的净亏损为1421万美元[218] - 2021年布伦特原油平均价格为70.79美元/桶，2020年为43.15美元/桶；2021年天然气平均价格为7.85美元/百万英热单位，2020年为2美元/百万英热单位[220] - 2021年公司总营收为113.977亿美元，较2020年增加49.065亿美元，主要因炼油业务产品价格上涨[225] - 2021年公司材料及其他成本为102.714亿美元，较2020年增加43.781亿美元，主要因原油和其他原料成本增加[225] - 2021年公司运营收入为2130万美元，较2020年增加3709万美元，从运营亏损转为盈利[225][226] - 2021年调整后运营收入为2265万美元，较2020年增加3574万美元，从调整后运营亏损转为盈利[225][226] - 2021年“其他收入，净额”为16万美元，较2020年减少116万美元，主要因债务提前赎回和资产减值损失[225][227] - 2021年“利息和债务费用，扣除资本化利息后净额”为 - 603万美元，较2020年增加40万美元，主要因2021年反映了2020年发行的40亿美元债务全年利息费用[225][227] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年炼油业务调整后运营收入增加31亿美元，可再生柴油业务增加7400万美元，乙醇业务增加5.58亿美元[208][209][210] - 2021年可再生柴油工厂产能从每年2.9亿加仑增加到7亿加仑，增加了4.1亿加仑[212]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，归属于瓦莱罗股东的净利润为10亿美元，合每股2.46美元，而2020年第四季度净亏损3.59亿美元，合每股0.88美元；2021年调整后净利润为10亿美元，合每股2.47美元，2020年调整后净亏损4.29亿美元，合每股1.06美元 [12] - 2021年全年，归属于瓦莱罗股东的净利润为9.3亿美元，合每股2.27美元，2020年净亏损14亿美元，合每股3.50美元；2021年调整后净利润为12亿美元，合每股2.81美元，2020年调整后净亏损13亿美元，合每股3.12美元 [12] - 2021年第四季度，炼油业务板块运营收入为13亿美元，2020年第四季度运营亏损3.77亿美元；2021年第四季度调整后运营收入为11亿美元，2020年第四季度调整后运营亏损4.76亿美元 [13] - 2021年第四季度，可再生柴油业务板块运营收入为1.5亿美元，2020年第四季度为1.27亿美元；2021年第四季度调整后运营收入为1.52亿美元 [14] - 2021年第四季度，乙醇业务板块运营收入创纪录，达到4.74亿美元，2020年第四季度为1500万美元；2021年第四季度调整后运营收入为4.75亿美元，2020年第四季度为1700万美元 [14] - 2021年第四季度，总务及行政费用为2.86亿美元，净利息费用为1.52亿美元；2021年总务及行政费用为8.65亿美元，与指引基本一致 [15] - 2021年第四季度，折旧和摊销费用为5.98亿美元，所得税费用为1.69亿美元；2021年全年有效税率为17% [15] - 2021年第四季度，经营活动提供的净现金为25亿美元，全年为59亿美元；调整后经营活动提供的净现金，第四季度为18亿美元，全年为33亿美元 [16] - 2021年第四季度，总资本投资为7.52亿美元，其中3.53亿美元用于维持业务，3.99亿美元用于业务增长；归属于瓦莱罗的资本投资，第四季度为5.45亿美元，全年为18亿美元 [17] - 2021年第四季度，通过股息向股东返还4.01亿美元，全年通过股息返还16亿美元，2021年派息率为调整后全年经营活动提供净现金的50% [18] - 年末，总债务和融资租赁义务为139亿美元，现金及现金等价物为41亿美元，净债务与资本比率为33% [18] - 2021年，通过一系列债务削减和再融资交易，瓦莱罗的长期债务减少约13亿美元 [10][19] - 年末，不包括现金的可用流动性为52亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 2021年第四季度，炼油吞吐量平均为每天300万桶，比2020年第四季度增加48.3万桶；吞吐量产能利用率为96%，2020年第四季度为81% [13] - 2021年第四季度，炼油现金运营成本为每桶4.86美元，比2020年第四季度高0.46美元，主要因天然气价格上涨 [13] 可再生柴油业务 - 2021年第四季度，可再生柴油销售平均每天160万加仑，比2020年第四季度增加97.4万加仑，主要因DGD 2项目投产 [14] 乙醇业务 - 2021年第四季度，乙醇产量平均每天440万加仑，比2020年第四季度增加27.8万加仑，运营收入增加主要因乙醇价格上涨，受需求强劲和库存低支撑 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽油市场，年初需求因季节性、新冠病例激增和天气影响有所下降，但7天平均需求仅比2019年低3%，预计需求将回到2019年接近峰值水平，且炼油产能大幅减少，市场将趋紧 [26][27] - 柴油市场，美国和全球库存均较低，需求比2019年高约7%，一些对汽油需求有负面影响的因素对柴油需求有积极影响，短期内库存补充困难，需求强劲 [27] - 航空燃油市场，国内航空旅行预计在疫情缓解后快速恢复，国际旅行恢复时间较长，预计年底接近2019年水平但可能无法完全恢复 [28] - 欧洲市场，从最新一波新冠病例中恢复情况好于美国，英国7天汽油需求较上月增长约10%，柴油ARA库存低，市场形势良好；因天然气价格高，部分企业调整原油加工策略，减少柴油供应，加剧市场紧张 [70][71] - 加利福尼亚市场，可再生柴油需求表现良好，占柴油池约23%，市场进口量增加；信用价格下降主要因赤字减少而非可再生柴油带来的额外信用 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本分配战略的指导框架不变，优先考虑强大的资产负债表和投资级信用评级，继续致力于股东回报，捍卫股息并维持50%的派息率 [10] - 公司对炼油利润率持乐观态度，因全球轻质产品库存低、产品需求强劲、炼油产能大幅缩减导致供应紧张以及高硫原油价差扩大；对低碳业务也持乐观态度，将继续扩大该业务以满足全球对低碳强度产品不断增长的需求 [11] - 公司在可再生柴油项目上进展顺利，DGD 2项目已投产且产能超设计，DGD 3项目预计2023年第一季度投产，届时DGD总产能将达12亿加仑可再生柴油和5000万加仑可再生石脑油 [8] - 公司参与的碳封存项目按计划推进，预计2024年末启动，瓦莱罗将作为主要运输方，连接8家乙醇厂，有望提高乙醇产品利润率 [9] - 阿瑟港焦化项目预计2023年上半年完成，将提高炼油厂利用率和检修效率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司业务持续改善，炼油利润率受产品需求强劲支撑，汽油需求达疫情前水平，柴油需求高于疫情前，航空燃油显著恢复，产品库存因炼油产能合理化和天气影响处于低位 [5] - 公司对2022年炼油利润率和低碳业务前景持乐观态度，认为全球产品需求将继续恢复，炼油产能减少将使市场趋紧，公司在低碳业务领域具有竞争优势 [11] - 乙醇业务方面，虽然近期因库存增加利润率下降，但长期来看，碳捕获、纤维素乙醇生产以及可再生燃料强制标准将带来机会，乙醇仍将是国内燃料组合的一部分 [55] - 可再生柴油业务，预计未来市场需求将增长，加利福尼亚市场有望提高混合比例，加拿大市场也将带来机遇 [77] 其他重要信息 - 公司预计2022年资本投资约20亿美元，约60%用于维持业务，40%用于增长，其中约50%的增长资本用于扩大低碳业务 [20] - 2022年第一季度，预计炼油吞吐量：墨西哥湾沿岸为每天166 - 171万桶，中西部为每天39.5 - 41.5万桶，西海岸为每天18.5 - 20.5万桶，北大西洋为每天43 - 45万桶；炼油现金运营成本约为每桶4.80美元 [20] - 2022年，可再生柴油业务预计销售约7亿加仑，运营成本为每加仑0.45美元；乙醇业务第一季度预计产量为每天420万加仑，运营成本平均每加仑0.44美元 [21] - 2022年第一季度，预计净利息费用约1.50亿美元，总折旧和摊销费用约6.00亿美元；预计总务及行政费用（不包括公司折旧）约8.70亿美元 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2022年炼油利润率展望的影响因素 - 汽油需求年初受季节性、新冠和天气影响有所下降，但已逐渐恢复，预计将回到2019年接近峰值水平，市场将趋紧；柴油库存低、需求强，短期内库存补充困难；航空燃油国内旅行预计快速恢复，国际旅行恢复较慢；原油市场是不确定因素，OPEC增产情况将影响价差 [26][27][28] 问题2：是否会增加向股东返还现金 - 公司在重建现金和去杠杆方面取得进展，若利润率持续恢复，预计今年将进行股票回购，既能继续积极偿还债务，也能满足股东回报承诺 [31][32] 问题3：DGD项目进展顺利的原因 - 公司有丰富项目执行经验，与业务伙伴合作良好，且在许可方面表现出色，作为该领域早期进入者具有优势 [34][36] 问题4：DGD 3项目的原料供应情况 - 公司计划用废原料供应DGD 1、2和3项目，原料市场因DGD 2投产有所收紧，但公司预计能满足供应，且原料情况与全球GDP增长相关 [38] 问题5：墨西哥湾沿岸炼油利润率强劲的原因及可持续性 - 通常与原料优化有关，公司增加了一些燃料油混合原料的使用，提高了捕获率 [40] 问题6：可再生柴油毛利率和捕获率的情况 - 2021年利润率捕获受原料价格影响，上半年原料价格低，利润率捕获高，第四季度价格高，捕获率为75%；DGD 2投产后，预计短期内原料价格接近大豆油价格，利润率捕获将接近100% [42] 问题7：原油市场紧张的原因及对价差的影响 - 除OPEC因素外，冬季天气影响加拿大西部重质原油生产、厄瓜多尔供应中断、伊拉克与土耳其管道问题等都导致供应紧张；预计未来OPEC增产和加拿大西部产量恢复将缓解市场压力和价差 [45] 问题8：2022年营运资金是否会逆转 - 营运资金变动通常随价格波动，预测时假设营运资金为中性 [47] 问题9：是否会提高股息 - 目前考虑提高股息可能尚早，公司致力于维持可持续股息，使其收益率处于同行较高水平，当前股息处于合理位置 [50] 问题10：乙醇业务优势能否延续 - 第四季度乙醇业务表现出色是因第三季度利润率低、玉米库存少导致行业减产，库存未增加从而推动利润率上升；近期库存增加使利润率下降，但长期来看，碳捕获、纤维素乙醇生产和可再生燃料强制标准将带来机会 [54][55] 问题11：如何平衡股息和股票回购 - 公司需维持平衡的股息，在市场低迷时捍卫股息，股票回购可作为调节工具；公司会参考同行情况，确保股息收益率处于较高水平 [60][62] 问题12：为何将净债务与资本比率目标设定在20% - 30% - 公司会保持较高现金余额，同时考虑到债务成本较低，追求高效资本结构；目前市场融资渠道畅通，未来情况不确定 [64][65] 问题13：欧洲市场的需求、天然气价格和原油配置情况 - 欧洲从新冠疫情中恢复情况好于美国，汽油和柴油需求恢复良好；天然气价格高导致部分企业调整原油加工策略，减少柴油供应，加剧市场紧张 [70][71] 问题14：加利福尼亚市场可再生柴油的情况及未来供需平衡 - 加利福尼亚可再生柴油需求良好，占柴油池约23%，市场进口量增加；信用价格下降主要因赤字减少；预计未来市场需求将增长，加利福尼亚有望提高混合比例，加拿大市场也将带来机遇 [73][77] 问题15：公司对可持续航空燃料（SAF）的兴趣及投资情况 - 目前《重建美好未来法案》中SAF的税收抵免激励不足，公司仍在推进SAF生产的工程流程并开发客户；预计SAF生产经济可行只是时间问题，其是降低航空旅行碳强度的唯一途径；目前与可再生柴油相比，SAF经济可行性差距约为每加仑0.70美元，投资金额尚未确定 [79][81] 问题16：北大西洋第四季度利润率捕获情况及原因 - 魁北克炼油厂在第四和第一季度季节性表现较强，主要生产馏分油；彭布罗克炼油厂主要生产汽油；第四季度魁北克利润率捕获表现良好，彭布罗克受英国天然气价格高影响 [82] 问题17：行业产能关闭情况及趋势 - 公司正在研究数据，认为可能存在因维护和检修推迟导致的产能放缓情况；目前利润率下，炼油厂利用率应在90% - 95%之间 [86] 问题18：加利福尼亚低碳燃料标准（LCFS）信用价格未来走势 - 信用价格取决于信用生成与赤字生成情况，新冠疫情减少了赤字生成，导致信用价格下降；2021年第二季度生物压缩天然气和越野电力信用生成增长显著，但这种增长速度可能难以持续 [88][89] 问题19：产品出口情况及国际市场需求 - 拉丁美洲市场需求恢复速度慢于北美和英国，公司第一季度出口量下降主要因美国墨西哥湾沿岸的维护活动和国内需求旺盛，而非当地需求不足 [92] 问题20：第一季度炼油吞吐量下降的原因及行业整体情况 - 公司不直接评论季度检修活动，吞吐量数据可作为参考，也不评论同行检修情况 [94][95] 问题21：俄罗斯地缘政治问题对公司的影响 - 在制裁宣布前，不确定具体影响；以往类似情况会导致贸易流改变，公司商业团队正在评估并准备应对 [96] 问题22：墨西哥国家石油公司（Pemex）停止原油出口的可能性及对墨西哥湾沿岸炼油行业的影响 - Pemex若提高炼油利用率，可能减少原油出口，首先削减对欧洲和亚洲的出口；其增加炼油产量时会增加高硫燃料油出口，这对美国墨西哥湾沿岸高复杂度炼油系统是优质原料，公司与Pemex关系良好 [98] 问题23：全球产能变化对公司利润率的影响 - 中东和中国有新炼油厂投产，中国可能有整合小炼油厂的长期计划；但难以准确判断其影响，公司会确保资产在全球具有竞争力 [100]

公司整体财务关键指标（季度） - 2021年第三季度公司报告归属于瓦莱罗股东的净收入为4.63亿美元[158] - 2021年第三季度公司归属股东净利润4.63亿美元，2020年同期净亏损4.64亿美元，增加9.27亿美元[163] - 2021年第三季度公司运营收入增加13亿美元，调整后运营收入也增加13亿美元[163] - 2021年第三季度公司总营收295.2亿美元，2020年同期为158.09亿美元[174][177] - 2021年第三季度公司销售总成本286.02亿美元，2020年同期为162.07亿美元[174][177] - 2021年第三季度公司营收为295.2亿美元，较2020年的158.09亿美元增加137.11亿美元[185] - 2021年第三季度公司销售成本为286.02亿美元，较2020年的162.07亿美元增加123.95亿美元[185] - 2021年第三季度公司运营收入为6.93亿美元，较2020年的亏损6.21亿美元增加13.14亿美元[185] - 2021年第三季度公司调整后运营收入为7.6亿美元，较2020年的亏损5.53亿美元增加13.13亿美元[185] - 2021年第三季度公司所得税费用为6500万美元，较2020年的收益3.37亿美元增加4.02亿美元[185] - 2021年第三季度公司有效税率为11%，2020年为47%[186] 公司整体财务关键指标（前九个月） - 2021年前九个月公司报告归属于瓦莱罗股东的净亏损为7900万美元[160] - 2021年前九个月公司运营产生34亿美元现金，其中约四分之一（9.62亿美元）来自2020年美国联邦所得税退款[161] - 2021年前九个月公司进行了17亿美元的资本投资[161] - 2021年前九个月公司赎回了2023年到期的5.75亿美元浮动利率票据的全部未偿余额[161] - 2021年前九个月公司支付了12亿美元股息[161] - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物从2020年12月31日的33亿美元增加到35亿美元，增加了1.85亿美元[161] - 截至2021年9月30日，公司拥有85亿美元的流动性[161] - 2021年前九个月公司归属股东净亏损7900万美元，2020年同期为11亿美元，改善9.83亿美元[165] - 2021年前九个月公司运营收入增加16亿美元，调整后运营收入增加14亿美元[165] - 2021年前九个月公司总营收780.74亿美元，2020年前九个月为483.08亿美元[203][204] - 2021年前九个月公司运营收入5.36亿美元，2020年前九个月运营亏损11.09亿美元[203][204] - 2021年前九个月公司净亏损7900万美元，2020年前九个月净亏损7.98亿美元[203][204] - 2021年前九个月公司营收780.74亿美元，较2020年的483.08亿美元增加297.66亿美元[212] - 2021年前九个月公司运营收入5.36亿美元，较2020年的亏损11.09亿美元增加16.45亿美元[212] - 2021年前九个月公司调整后运营收入6.53亿美元，较2020年的亏损7.42亿美元增加13.95亿美元[212] - 2021年前九个月，经营活动产生现金流量34.05亿美元，投资活动使用现金14.12亿美元，融资活动使用现金17.39亿美元，现金及现金等价物净增加1.85亿美元[257] - 2021年前九个月，公司运营产生的34亿美元现金用于14亿美元业务投资、19亿美元其他融资活动，并使手头现金增加1.85亿美元[258] - 2020年前九个月，公司使用8.52亿美元运营现金和45亿美元借款进行19亿美元业务投资、21亿美元其他融资活动，使手头现金增加14亿美元[260] - 2020年前九个月运营产生8.52亿美元现金，非现金费用19亿美元，营运资金不利变动2.32亿美元[262] 公司特殊事项财务影响 - 2021年2月公司因冬季风暴“尤里”产生的超额能源成本估计为5.79亿美元，税后为4.67亿美元[160] - 2021年4月公司出售MVP部分权益获得2.7亿美元收益[161] - 2020年3月公司记录了25亿美元的LCM存货估值调整，随后市场价格回升，在2020年6月30日和9月30日分别转回22亿和剩余金额，2020年前九个月净收益1900万美元[234] - 2021年4月19日公司出售MVP 24.99%的会员权益，获得2.7亿美元，九个月“其他收入，净额”包含出售收益6200万美元和资产减值损失2400万美元[235] 各业务线财务关键指标（季度） - 2021年第三季度炼油业务调整后运营收入增加14亿美元，可再生柴油业务减少7500万美元，乙醇业务减少3200万美元[163][164] - 2021年第三季度布伦特原油价格为73.22美元/桶，较2020年的43.38美元/桶上涨29.84美元[180] - 2021年第三季度天然气价格为4.25美元/百万英热单位，较2020年的1.99美元/百万英热单位上涨2.26美元[180] - 2021年第三季度炼油业务运营收入为8.35亿美元，较2020年的亏损6.29亿美元增加14.64亿美元[189] - 2021年第三季度可再生柴油业务纽约商品交易所超低硫柴油价格为2.13美元/加仑，较2020年的1.20美元/加仑上涨0.93美元[183] - 2021年第三季度可再生柴油业务运营收入较2020年第三季度减少7600万美元，调整后运营收入减少7500万美元[194] - 2021年第三季度可再生柴油业务利润率较2020年第三季度减少7100万美元[195] - 可再生柴油业务利润率下降主要因原料成本增加1.39亿美元、销量减少19.9万加仑/天影响5200万美元、柴油价格上涨有利影响1.31亿美元[196] - 2021年第三季度乙醇业务运营收入较2020年第三季度减少6600万美元，调整后运营收入减少3200万美元[198] - 2021年第三季度乙醇业务利润率较2020年第三季度减少1100万美元[199] - 乙醇业务利润率下降主要因玉米价格上涨不利影响4.06亿美元、乙醇价格上涨有利影响3.18亿美元、副产品价格上涨有利影响7700万美元[201] - 乙醇业务运营费用（不含折旧和摊销费用）增加2300万美元，主要因天然气和电力成本上升[201] - 可再生柴油业务：2021年三季度运营收入1.08亿美元，利润率1.46亿美元[242] - 乙醇业务：2021年三季度运营亏损4400万美元，利润率1.54亿美元[243] - 调整后乙醇运营收入：2021年三季度为400万美元[246] - 调整后可再生柴油运营收入：2021年三季度为1.09亿美元[247] - 调整后炼油运营收入：2021年三季度为8.53亿美元[248] - 调整后公司运营收入：2021年三季度为7.6亿美元[250] 各业务线财务关键指标（前九个月） - 2021年前九个月炼油业务调整后运营收入增加13亿美元，可再生柴油业务增加4900万美元，乙醇业务增加1亿美元[166][168] - 2021年前九个月布伦特原油价格为67.77美元/桶，较2020年的42.50美元/桶上涨25.27美元[208] - 2021年前九个月天然气价格为8.95美元/百万英热单位，较2020年的1.82美元/百万英热单位上涨7.13美元[208] - 2021年前九个月炼油业务运营收入5.92亿美元，较2020年的亏损9.65亿美元增加15.57亿美元[217] - 2021年前九个月炼油业务调整后运营收入6.60亿美元，较2020年的亏损6.29亿美元增加12.89亿美元[217] - 2021年前九个月炼油业务利润率为60.16亿美元，较2020年的38.90亿美元增加21.26亿美元[217] - 2021年前九个月炼油业务吞吐量为270.5万桶/日，较2020年的255.7万桶/日增加14.8万桶/日[217] - 汽油利润率增加约28亿美元、馏分油利润率增加约8.9亿美元、其他产品利润率增加约3.49亿美元、吞吐量增加约2.24亿美元，生物燃料信贷成本增加12亿美元[218][219] - 原油折扣降低对公司产生约12亿美元的不利影响[220] - 炼油业务运营费用（不包括折旧和摊销费用）增加8.18亿美元，主要因能源成本上升，其中冬季风暴Uri导致的超额能源成本约4.78亿美元[220] - 2021年前九个月可再生柴油业务运营收入增加4800万美元，调整后运营收入增加4900万美元[223] - 2021年前九个月可再生柴油业务利润率增加7400万美元，主要因可再生柴油价格上涨带来约5.04亿美元有利影响，但价格风险管理活动、原料成本增加和销量下降分别产生7900万、2.94亿和2500万美元不利影响[224][225] - 2021年前九个月乙醇业务运营亏损减少8300万美元，调整后运营收入增加1亿美元[228] - 2021年前九个月乙醇业务利润率增加2.06亿美元，主要因乙醇价格、副产品价格上涨和产量增加分别带来约4.9亿、1.52亿和6600万美元有利影响，但玉米价格上涨产生约4.89亿美元不利影响[229][230] - 2021年前九个月乙醇业务运营费用（不包括折旧和摊销费用）增加1.1亿美元，主要因能源成本上升，其中冬季风暴Uri导致的超额能源成本约5400万美元[231] - 2021年前九个月公司运营收入包含估计的超额能源成本5.79亿美元，其中炼油业务5.25亿美元，乙醇业务5400万美元[232][233] - 可再生柴油业务：前九个月运营收入5.59亿美元，利润率6.81亿美元[242] - 乙醇业务：前九个月运营亏损100万美元，利润率5.13亿美元[243] - 调整后乙醇运营收入：前九个月为4700万美元[246] - 调整后可再生柴油运营收入：前九个月为5.6亿美元[247] - 调整后炼油运营收入：前九个月为6.6亿美元[248] - 调整后公司运营收入：前九个月为6.53亿美元[250] 业务产能与市场需求 - 2021年10月路易斯安那州可再生柴油厂产能从2.9亿加仑/年扩大至6.9亿加仑/年[170] - 预计第四季度汽油和柴油需求接近疫情前水平，喷气燃料需求缓慢改善但仍低于疫情前水平[169] 公司未来计划与资金安排 - 2021年预计发生20亿美元归属于瓦莱罗的资本投资，约60%用于维持业务，40%用于增长战略，超60%分配给可再生柴油业务扩张[268] - 截至2021年9月30日，股票购买计划有14亿美元可用于购买，自2020年3月中旬以来未购买股票[270] - 2021年计划向养老金计划缴款约1.28亿美元，向其他退休后福利计划缴款2200万美元，前九个月已分别缴款1.21亿美元和1200万美元[271][272] - 2020年递延约2.5亿美元增值税和汽车燃料税支付，约90%在2021年支付，10%在2022年支付，2021年前九个月已支付约1.25亿美元[274] 公司资产与负债情况 - 截至2021年9月30日，公司总流动性为84.98亿美元，其中可用信贷额度51.76亿美元，现金及现金等价物33.22亿美元[254] - 截至2021年9月30日，国际子公司持有30亿美元现金及现金等价物，汇回可能有成本但不重大[275] - 截至2021年9月30日，4亿美元2010年海湾机会区收益债券系列将于2040年12月1日到期，2022年6月1日强制投标，公司预计重新发售或再融资[277] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，商品衍生工具因标的价格10%涨跌产生的损益不重大[281] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，合规计划衍生工具因标的价格10%涨跌产生的公允价值损益不重大[283] - 固定利率债务本金总计118.99亿美元，加权平均利率4.4%；浮动利率债务本金总计7.53亿美元，加权平均利率3.3%[285] - 固定利率债务2022年为300美元，预计2023年为850美元，2024年到期金额925美元，2025年为1650美元，之后为8174美元，总计11899美元，公允价值13899美元[286] - 固定利率债务平均利率2022年为4.0%，预计2023年为2.7%，2024年为1.2%，2025年为3.1%，之后为5.1%，总体为4.4%[286] - 浮动利率债务2021年为603美元，2022年为6美元，预计2023年为595美元，总计1204美元[286] - 浮动利率债务平均利率2021年为3.9%，2022年为3.0%，预计2023年为1.4%，总体为2.7%[286] - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司浮动利率债务中与DGD循环信贷协议相关借款分别为1亿美元和0美元[286] - 2021年9月30日和2020年12月31日，