合作概述 - 医疗技术公司Ascertain与肿瘤医疗服务提供商The Oncology Institute (TOI)宣布共同开发“近乎无接触”的行政工作流程[1] - 合作旨在减少医疗服务提供者与支付方之间的人工互动[1] 技术方案与实施 - 合作核心是Ascertain的统一支付方门户(UPP)，这是一个由人工智能驱动的自动化模块，可简化门诊肿瘤科就诊前所需的支付方相关任务[2] - 该系统通过自动化人工数据录入、文件提交和支付方门户导航，实现了近乎无接触的工作流程[2] - 联合团队在短短八周内完成了从签署工作声明到早期部署上线的快速实施[3] 运营成效与财务影响 - 自2025年9月上线以来，自动化系统在试点地点将TOI的门诊授权提交时间减少了80%以上，每周释放了数百个员工工时[4] - 随着TOI将此解决方案扩展到所有授权类型，该举措预计将产生显著效率，可能在2026年节省高达200万美元的运营费用[4] - 该系统目前处理TOI旗下100多家诊所和附属地点的预先授权，使员工能将更多时间集中于直接患者护理[4] 公司背景 - Ascertain是一家医疗技术公司，利用代理人工智能自动化医疗保健中复杂的、表单繁重的行政工作流程[6] - The Oncology Institute (TOI)成立于2007年，通过在以社区为基础的环境中提供高度专业化的、基于价值的癌症护理来推进肿瘤学发展，为约190万患者提供服务，拥有超过180名医生和100多个护理点[7]

财务业绩概览 - 公司公布2025年第三季度及前九个月财务业绩 [1] - 第三季度总收入为3.879亿欧元，同比增长24%，即7570万欧元 [4] - 前九个月总收入为11.155亿欧元，同比增长20%，即1.855亿欧元 [4] 收入增长驱动 - 第三季度及前九个月收入增长主要来自收购，有机增长率分别为3%和4% [4] - 收入构成包括：许可收入、专业服务收入、硬件及其他收入、维护及其他经常性收入 [16][17] - 维护及其他经常性收入是最大组成部分，第三季度为2.77574亿欧元 [17] 盈利能力分析 - 第三季度净亏损1.209亿欧元，而去年同期为净利润3800万欧元 [5] - 前九个月净亏损930万欧元，而去年同期为净利润9330万欧元 [5] - 净亏损主要由于对Asseco投资的会计处理产生2.217亿欧元费用 [5] - 第三季度每股基本及摊薄亏损为0.94欧元，去年同期为每股收益0.28欧元 [5] 现金流表现 - 第三季度营运现金流（CFO）为4840万欧元，同比增长53% [6] - 前九个月营运现金流为3.049亿欧元，同比增长14% [7] - 第三季度股东可分配自由现金流（FCFA2S）为2230万欧元，同比增长114% [7] - 前九个月股东可分配自由现金流为1.675亿欧元，同比增长19% [7] 资产负债表状况 - 截至2025年9月30日，总资产为24.2693亿欧元，较2024年底15.3587亿欧元显著增长 [14] - 现金及现金等价物为2.76061亿欧元，限制性现金为2.48473亿欧元 [14] - 投资（按权益法核算）为1.95533亿欧元，无形资产为11.72236亿欧元 [14] - 总负债为17.28443亿欧元，股东权益为6.98488亿欧元 [15] 投资与收购活动 - 第三季度完成收购总对价1140万欧元（含收购现金），递延付款估计价值780万欧元 [6] - 前九个月收购业务现金对价2.61095亿欧元 [25] - 公司对Asseco Poland S.A.进行投资，并签订具有约束力的协议以收购更多权益 [5][25] 业务运营亮点 - 许多业务在第一季度向客户开具年度软件维护费发票，导致第一季度现金收入高于其他季度 [6] - 公司记录了与Asseco相关衍生工具公允价值调整带来的6070万欧元收益 [5] - 综合收益表显示其他综合收益有显著变动，主要来自权益投资公允价值变动 [18]

财务业绩发布安排 - 公司计划于2025年11月13日美股市场收盘后发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于2025年11月13日下午5点（美国东部时间）举行财报电话会议 [1] 投资者交流渠道 - 电话会议可通过拨打电话参与，美国境内号码为1-877-407-0789，国际号码为1-201-689-8562 [2] - 电话会议结束后两小时可获取回放，回放将保留至2025年11月20日 [2] - 电话会议及回放的访问密码均为13756737 [2] - 投资者也可通过公司官网投资者关系栏目在线收听电话会议网络直播 [3] 公司业务概览 - 公司是专注于价值型社区肿瘤治疗的先驱 [4] - 公司业务模式旨在通过社区环境提供高度专业化、基于价值的肿瘤治疗，以推动肿瘤学发展 [4] - 公司服务患者群体约190万人，提供包括临床试验、输血等在内的前沿循证癌症治疗 [4] - 公司拥有超过180名雇佣及附属临床医生，以及超过100个诊所和附属护理点，业务遍及五个州并持续扩张 [4]

公司股价表现 - 肿瘤研究所（Oncology Institute）股价在截至10月16日的一年内飙升了1130% [1] - 其股价表现远超热门科技股，例如英伟达（Nvidia）上涨35.4%，特斯拉（Tesla）上涨6.2%，而苹果（Apple）下跌1.2% [1] 公司业务模式 - 公司成立于2007年，提供一系列癌症护理服务，包括医生护理、输液和放射治疗，以及药房服务和临床试验 [4] - 业务模式旨在通过基于价值的合同提供服务，公司收取固定费用，这种安排为保险公司和患者节省成本，同时要求公司以成本效益高的方式提供高质量医疗保健 [4] 公司运营与财务表现 - 公司在五个州的16个市场开展业务，规模仍然较小 [5] - 第二季度营收增长21.5%，达到1.198亿美元 [5] - 公司继续处于亏损状态，根据公认会计原则（GAAP）报告的经营亏损为1120万美元，但较去年同期的1640万美元亏损有所收窄 [5] 未来前景 - 能够提高美国医疗系统成本效益并带来更好结果的公司，理应获得高收入和利润增长 [6] - 目前尚不清楚肿瘤研究所何时或是否能实现盈利，鉴于今年股价飙升，其估值可能已过高 [6]

公司概况 * 公司为The Oncology Institute (TOI)，纳斯达克代码TOI，是美国最大的价值导向型肿瘤护理服务提供商[4] * 公司已成立18年，上市近4年，业务模式包括雇佣医生团队和通过MSO模式与独立社区肿瘤医生合作[3][4] * 公司在5个州拥有80个护理点，为超过200万患者承担Part B肿瘤相关医疗服务和输液药物的风险[4][13] * 公司使命是将前沿护理引入服务不足社区的民众，并将护理从高成本中心转移出来[5] 行业背景与市场机会 * 美国肿瘤护理行业年支出超过2000亿美元，且成本趋势在过去16年以上以不可持续的方式增长[2] * 肿瘤药物成本是主要驱动因素，其市场篮子成本每年通常以高个位数至低双位数百分比增长[3] * 高成本对患者（自付费用高导致延迟护理）和支付方（专业成本趋势不可持续）都构成巨大问题，创造了对于能够降低成本的社区护理实体的巨大需求[3] * 肿瘤护理存在大量过度使用现象，包括超适应症用药、偏离治疗路径、过度使用支持性药物等[5] * 公司业务模式存在巨大增长空间，美国地图上有很大比例区域公司尚未进入，不断有支付方联系公司希望扩展模式[15] 核心业务模式与竞争优势 * 公司通过按人头付费的合同承担风险，提供100%符合NCCN指南的适当护理，并在低成本环境中提供服务，从而显著降低成本曲线[5][12] * 与 Evolent Health (New Century Health)、OncoHealth、OPN、TimeCare 等竞争对手相比，公司拥有差异化优势，因其在提供护理的所有市场都拥有雇佣的临床医生和诊所资产，对护理交付有更高控制度[6][7][8][9] * 相比按服务收费的聚合商（如OneOncology, AON, US Oncology），公司能够降低利用率和药物支出，并提供全面的服务套件[10] * 全面服务能力包括将临床试验引入社区、大规模门诊输血、100% NCCN合规的处方管理、高度协调的护理，并且是NCQA认证的患者安全组织[10][11][12] * 公司拥有18年的成功记录，合作伙伴关系合同期限长（许多超过15年），流失率低，并在ASCO等顶级会议上发表过其模型优于标准护理的结果数据[5][6][12] 财务表现与增长动力 * 公司收入复合年增长率为41%[17] * 公司在2021-2022年因扩张导致资本支出和支出增加，首次出现负EBITDA，但通过重组削减了约1100万美元的SG&A费用，并预计在Q4实现调整后EBITDA盈亏平衡和盈利[14][15][17] * 三大增长动力：1) 价值导向合同（按人头付费业务）管线强劲，新合同带来3600万美元的增量收入，年化近5000万美元[18] 2) 药房配送业务（Part D口服药）年同比增长70%，占收入组合的52%，利润率约18%[18][21][22] 3) 临床生产力提高，临床工资总额和每次就诊的工资支出显著下降[19] * 业务分部包括患者服务（按服务收费和按人头付费）、药房配送、临床试验及其他，其中按人头付费业务虽然仅占收入的17%，但对毛利润贡献最高[20] * 按会员每月费用（PMPM）是关键指标，在新市场（如佛罗里达州）的PMPM（例如6美元）显著高于成熟市场（如加利福尼亚州的3美元），意味着更高的创收潜力[23] * 公司的医疗损失比率（MLR）数据显示，新合同在系统内运行一年后，MLR从70%以上降至50%左右，体现了真实的成本节约能力[24] 患者效益与质量成果 * 公司通过降低Part B和Part D药物的患者自付费用，每年为患者节省超过100万美元的自付支出，并提供更好的财务援助[27] * 使用Press Ganey方法测量患者满意度，结果显示其模型患者满意度高[28] * 公司跟踪与肿瘤学相关的临床结果关键绩效指标，证明其模型的安全性以及在社区提供高水平护理的能力[12][28] 未来战略与增长计划 * 短期战略重点是充分利用现有五个市场的产能，签署新的按人头付费合作伙伴关系，特别是在佛罗里达州和内华达州等基准利用率高、PMPM机会显著的市场[15][29] * 对于新市场扩张持谨慎态度，需要有足够大的机会并能预测在一年内实现现金流扭亏为盈和盈利时才会认真考虑[30] * 长期来看，公司有多年增长空间，目标是发展成为数十亿美元的平台[15]

小盘股市场表现 - iShares Russell 2000 ETF (IWM) 今年上涨11.2% [2] - 罗素2000指数于9月18日创下自2021年3月15日以来的收盘新高 结束了连续967个交易日未创新高的纪录 [3] - 罗素2000指数成分股的平均股价目前为37美元 [6] 高涨幅小盘股案例 - 癌症治疗公司The Oncology Institute (TOI) 股价从年初的0.31美元涨至3.60美元 年内涨幅达1064% 公司运营62家诊所 市值约为3.4亿美元 [3][4] - 二手服装平台ThredUp (TDUP) 股价今年上涨578% 至9.44美元 公司市值超过11亿美元 尽管预计今年每股亏损0.24美元 [5] - 抵押贷款公司Better Home & Finance (BETR) 股价今年上涨602.6% [7] 小盘股整体特征 - 许多小盘股年初股价较低 小额美元涨幅即可带来巨大百分比涨幅 [3] - 部分小盘股公司目前处于亏损状态 但市场对其未来亏损收窄抱有预期 [4][5] - 罗素2000指数中涨幅居前的股票还包括Oklo (492.1%) Palvella Therapeutics (438.8%) Centrus Energy (412.6%) 和 NioCorp Developments (403.9%) [7]

公司近期活动 - 首席执行官Daniel Virnich博士和首席财务官Rob Carter将参加2025年10月8日举行的Noble Capital Markets新兴成长虚拟股权会议 并在东部时间上午11:00进行演讲[1] - 相关方可通过在公司投资者关系网站注册观看演讲网络直播[2] 公司业务概览 - 公司是价值导向社区肿瘤护理领域的先驱 致力于在社区环境中提供高度专业化、价值导向的癌症护理[3] - 公司为约190万患者提供前沿的、循证的癌症护理 服务内容包括临床试验、输血等通常与高级护理组织相关的模式[3] - 公司拥有超过180名雇佣和附属临床医生 以及超过100个诊所和附属护理点 遍布五个州且仍在增长[3]

交易核心信息 - Topicus子公司TSS Europe BV已完成收购Asseco Poland SA 1484%的库存股[1] - 此次收购已获得所有必要的监管批准[1] - Topicus此前已于2025年1月31日宣布收购Asseco约999%的已发行股份[1] 相关协议与时间线 - 股东协议于2025年2月3日签署 协议由Topicus与Adam Góral家族基金会共同订立 旨在规范双方作为Asseco股东的合作关系[2] - 收购库存股的协议于2025年2月5日签署[2] - 随着本次库存股收购完成 股东协议正式生效[2] 公司业务描述 - Topicuscom Inc是一家领先的泛欧洲垂直市场软件和垂直市场平台提供商 服务于公共和私营部门市场的客户[3] - 公司在具有长期增长潜力的欧洲国家和市场运营及投资 通过收购、建立和管理领先的软件公司 提供专业化、关键任务和高影响力的软件解决方案以满足客户的特定需求[3] - Constellation Software Inc从事收购、管理和构建垂直市场软件业务 提供关键任务软件解决方案[4]

合作公告核心 - 肿瘤研究所与Protocol Behavioral Health建立新的合作伙伴关系，旨在将行为健康服务整合到癌症护理过程中[1] - 此次合作强调了对提供全人护理的承诺，确保心理健康护理成为患者治疗计划的核心部分[1][4] 合作背景与必要性 - 研究表明约30%的癌症患者经历显著的抑郁或焦虑，肿瘤学家普遍认为行为健康支持可使几乎每位患者受益[2] - 焦虑和抑郁会严重影响患者的治疗结果，影响其在推荐时间内完成治疗的能力[3] 合作模式与关键优势 - 采用协作护理模式，Protocol的临床医生与肿瘤研究所的提供者合作，该模式是基于证据的框架，可通过团队护理改善结果[6] - 患者可获得无延迟的行为健康支持，消除了传统心理健康系统中的主要护理障碍[6] - 服务针对癌症患者的情感心理挑战量身定制，无候补名单，并完全整合到患者的护理团队中，且提供多语言服务以支持多元化患者群体[2] 公司概况 - 肿瘤研究所成立于2007年，为约190万患者群体提供高度专业化的价值型社区癌症护理，拥有超过180名临床医生和超过100个诊所，覆盖五个州[4] - Protocol Behavioral Health专门为癌症患者提供及时、基于证据的心理健康护理，其行为健康管理者和精神科提供者经过专门培训以支持肿瘤患者[5]

公司业务模式 - 公司是一家总部位于荷兰的垂直市场软件公司系列收购方 [1] - 公司业务聚焦于欧洲市场 [1] - 公司目前运营覆盖40个不同的垂直领域 [1] 投资策略与业绩 - 投资策略倾向于寻找具有强大现金生成能力和足够竞争优势的企业 [1] - 投资目标为实现至少15%的年化回报率 [1] - 过去3年投资组合实现了约16%的年化时间加权回报率 [1]