Taseko Mines (NYSEAM:TGB) 2025 Conference September 30, 2025 09:30 AM ET Speaker0All right. Hello, and thank you for joining us during the Lithium Partners fall twenty twenty five investor conference. My name is Robert Blum, managing partner at Lithium. And getting us going here today is Taseko Mines, ticker symbol of TGB on the New York Stock Exchange, and presenting from the company is Brian Burgo, the company's vice president of investor relations. Brian, thank you so much for your participation here in ...

消息面上，位于印尼的全球第二大铜矿Grasberg铜矿因事故停产，ING分析师表示，Grasberg矿场长期 中断可能会进一步推高铜价，同时加剧冶炼厂已经面临的原料短缺问题。此外，高盛最新研报指，随着 AI需求激增和地缘政治紧张局势加剧，老化的电网已成为西方国家能源安全的"脆弱环节"，电网升级需 求将推动铜价在2027年升至每吨10750美元。(格隆汇) Hudbay Minerals涨超8%，Ero Copper涨超6%，麦克莫兰铜金涨超5%，南方铜业、Taseko Mines涨超 4%。 ...

美股铜矿板块表现 - 美股铜矿板块周三集体上扬 Ero Copper和南方铜业股价涨幅超过8% Taseko Mines股价上涨近8% Hudbay Minerals股价涨幅超过6% [1] 铜期货价格表现 - 国际铜主力合约日内价格涨幅超过2% 当前价格报72480元/吨 [1] 瑞银铜价预测与基本面分析 - 瑞银将今年和明年的铜价预测各自上调3% 今年预测从每磅4.24美元提高至4.37美元 明年预测从每磅4.68美元提高至4.8美元 [1] - 铜的供应增长有限 精炼产出受压 传统需求动力复苏 2026及2027年的基本面将继续支持价格 [1]

We came across a bullish thesis on Taseko Mines Limited on Value Degen’s Substack by Unemployed Value Degen. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on TGB. Taseko Mines Limited's share was trading at $3.6400 as of September 15th. TGB’s trailing and forward P/E were 17.91 and 11.72, respectively according to Yahoo Finance. TMC (TMC) Jumps 6% as Investors Await Deep-Sea Mining Application Progress Tim Roberts Photography/shutterstock.com Taseko Mines (TGB) is a Canadian-based, US-listed juni ...

公司概况与定位 * 公司是一家加拿大铜矿企业 专注于北美市场 目前拥有一个在产矿山和一个即将投产的在建项目 并拥有两个长期开发资产[3] * 公司拥有150亿磅铜的证实及概略储量[6] * 公司当前市值约为10亿美元[6] 核心运营资产：Gibraltar 矿山 * Gibraltar矿山是公司的 foundational 资产 已稳定运营20年[4] * 该矿山年产量通常在1.2亿至1.3亿磅铜之间[7] * 2025年上半年产量受矿石品位较低影响 约为4000万磅 但此问题已解决 预计下半年产量将显著改善[13] * 未来四到五年 预计该矿山矿石品位将维持在0.25%左右 年产量维持在1.2亿至1.3亿磅[14] * 该矿山剩余储量可支持20年开采[15] * 该矿山运营成本极低 每吨矿石的选矿成本约为13加元[16] 核心增长资产：Florence 铜矿项目 * Florence项目是采用原位回收（ISR）技术的铜矿 位于亚利桑那州 已完全获准并完全融资 建设进度已达95%[5][8][24] * 该项目预计在未来几个月内投产 对公司而言是一个变革性事件[5] * 项目采用独特的原位回收技术 通过向矿体注入溶液并回收含铜溶液来生产阴极铜 而非传统的露天或地下开采[19] * 公司通过2018年建设的试生产设施成功验证了该技术 生产了超过100万磅阴极铜[21] * 项目商业建设成本约为2.5亿至2.6亿美元[21] * 预计2026年将生产3000万至4000万磅铜 通过继续钻探80-100口新井 2027年将达到8500万磅的设计产能[22] * 该项目的C1现金成本预计约为每磅1.11美元 处于全球成本曲线第一四分位[23] * 项目内部收益率（IRR）在可行性研究中接近50%[23] * 项目将于2025年9月/10月首次注入浸出溶液 预计在12月/1月生产出第一批铜[25] 长期开发资产组合 * Yellowhead项目：位于不列颠哥伦比亚省 是一个可露天开采的绿地项目 设计采矿量与Gibraltar类似（约8-9万吨/日）[29] 拥有25年矿山寿命 投产后初期年产量可超过2亿磅铜精矿 现金成本低于2美元/磅[30] 项目净现值（NPV）接近20亿加元[30] 目前刚进入许可审批程序 预计需3-4年时间[30] * New Prosperity项目：是一个世界级的大型铜金斑岩矿 拥有10亿吨资源量 铜当量品位约0.6% 含有1300万盎司黄金[32] 该项目历史上存在许可挑战 但公司近期与当地原住民部落和省政府达成了协议 为未来开发铺平了道路[33] 公司当前市值未体现该资产价值[34] 市场需求与战略定位 * 公司作为北美铜业企业 在能源转型和AI数据中心建设带来的铜需求增长中处于有利地位[10][11] * Florence项目生产的阴极铜将直接满足北美市场对精炼铜的需求 而北美是精炼铜的净进口地区[11][12] 财务状况与资本配置计划 * 公司目前有5亿美元的美国债券和一些设备债务[59] * 预计两年后 合并后的公司息税折旧摊销前利润（EBITDA）可达6亿至7亿加元[36] * 资本配置优先顺序为：首先适度去杠杆 目标将总债务减少至3.5亿至4亿美元左右[37][61] 其后考虑股东回报 如可能在两三年后实施股票回购[38] * 公司认为当前股价未充分反映其开发资产的价值 因此回购股票是创造价值的良好途径[39] 项目融资与合作伙伴关系 * 三井物产（Mitsui）是Florence项目的合作伙伴 已投资5000万美元获得铜流权益和前三年的承购权[50][51] 其有权在三年内追加投资5000万美元 届时总计1亿美元投资将转换为项目10%的股权权益[51] 若三井不行使该期权 公司有权以有吸引力的价格回购铜流[54] * 对于未来的Yellowhead项目（资本支出约20亿加元） 公司计划引入合资（JV）伙伴 类似三菱与Hudbay的交易模式[62][63] 风险管控与差异化优势 * 公司通过前期大量的测试工作（如投资建设试生产设施）来降低Florence项目采用原位回收技术的风险[20][49] 其矿体高度破碎、氧化且含水饱和 与其他失败项目（如Gunnison）的地质条件截然不同[47][48] * 公司强调社区接纳是项目许可和成功开发的最大关键因素 并在Florence和Yellowhead项目上投入了大量精力进行社区沟通和关系建设[66][67][69] 企业战略与价值创造 * 公司战略重点是推进和降低自有资产的风险 以缩小其市场价值与内在价值之间的差距 而非进行外部收购[40] * 对于New Prosperity等资产 公司对剥离持开放态度 前提是能实现其价值[71]

公司动态 - 公司宣布将参加2025年9月3日至4日在纽约举行的Jefferies 2025 Industrials会议 [1] - 公司总裁兼首席执行官Stuart McDonald将于2025年9月4日东部时间下午2:50进行演讲 [2] - 演讲网络直播可通过公司网站投资者活动栏目观看 [2] 业务运营 - 公司当前采矿业务位于Gibraltar矿 计划在Florence Copper开展采矿业务 [5] - 公司收入及经营现金流完全依赖全资拥有的Gibraltar矿 [6] - 公司正面临高负债水平 可能影响财务状况并需要产生现金流偿还债务 [5] - 公司现有Gibraltar工会协议将于2027年5月到期 需要重新谈判 [6] 项目开发 - Florence Copper项目建设资金提取需满足相关提款条件 [5] - 存在Florence Copper建设成本超支或延迟风险 可能影响商业生产时间表 [5] - 公司需要为项目持续运营和开发获取额外融资 包括Florence Copper建设资金 [6] - Florence Copper开发执行计划面临通胀风险 供应链中断 材料劳动力短缺等执行风险 [6] 市场与成本 - 公司面临铜及其他生产金属未来市场价格不确定性 [5] - 投入成本价格变化风险 包括柴油 酸 钢材 混凝土 电力 能源 采矿设备等 [5] - 汇率波动风险 特别是美元和加元汇率变化 [5] - 利率上升可能增加借款成本并影响运营盈利能力 [5] 资源与生产 - 存在矿产资源储量估算准确性风险 [5] - 资源储量可能无法随开采而扩展或替代的风险 [5] - 生产估算面临实现率风险 包括未来产量 生产时间安排 现金成本和总成本 [5] 监管与环境 - 需要遵守Florence Copper建设运营的APP和UIC许可所有条件 [6] - 面临广泛政府监管合规要求 [6] - 环境问题与责任风险 包括矿石加工和堆存 [6] - 气候变化相关环境危害风险 可能造成基础设施损坏和运营中断 [6] 其他风险因素 - 原住民权利主张及相关立法政策不确定性 [6] - 基础设施可用性依赖风险 包括铁路运输和港口终端 [6] - 潜在司法或监管程序变化风险 [6] - 地缘政治事件可能扰乱金融市场和供应链 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度铜产量为2000万磅 与上一季度持平 符合计划 铜品位为02% 回收率为63% [8] - 第二季度总现金成本(C1)为314美元/磅 预计下半年随着产量上升将下降 [8] - 第二季度销售额为1900万磅 平均实现价格为432美元/磅 营收为116亿加元 [21] - 第二季度净利润为2200万加元 每股收益007加元 主要受美元债务未实现外汇收益影响 [21] - 调整后净亏损为1300万加元 每股亏损004加元 [22] - 第二季度调整后EBITDA为1700万加元 受产量和销量下降以及中品位矿石成本较高影响 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 Gibraltar矿场 - 第二季度采矿量大幅增加至3000万吨 环比增长31% 为过去四年最佳季度 [7] - 6月和7月产量比4月和5月高出35% 因开始开采连接矿坑高品位矿石 [7] - SXEW工厂因变压器问题预计停工6-8周 影响产量不到100万磅 [9][10] - 预计SXEW工厂可运行至少15年 可能更长 [11] Florence项目 - 项目完成度超过90% 即将进入调试阶段 [11] - 已发生建设成本239亿加元 剩余约10%资本支出 [12] - 第二季度发生建设成本3300万加元 建设支出已过峰值 [24] - 预计总建设成本约265亿加元 [25] 其他项目 - New Prosperity项目获得BC省政府7500万加元现金支付 换取225%股权 [16] - Yellowhead项目更新技术报告显示 年产量178亿磅铜 25年矿山寿命 现金成本109美元/磅 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球LME铜价保持稳定强劲 而COMEX铜价因关税消息波动 [13] - 美国铜关税政策有利于Florence项目 将成为少数美国本土精炼铜供应商之一 [14] - 当前铜价约440美元/磅 Florence项目NPV升至12-13亿加元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正积极寻求将铜价保护(最低4美元/磅)延长至2026年 覆盖Florence项目投产初期 [26] - 对Yellowhead项目保持纪律性支出 预计需数年完成许可和工程工作 [19] - 公司认为New Prosperity世界级资产未来仍有重大价值实现机会 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计Q3和Q4产量将强劲反弹 2026年持续改善 [7] - 连接矿坑矿石品位和回收率预计Q3显著提升 接近或超过储量平均水平 [29] - 铜价波动下 公司通过价格保护管理风险 [26] 其他重要信息 - 硫酸酸采购价格在200美元左右低位 已确保今年供应 [34] - Gibraltar矿场SXEW工厂第二季度开始生产阴极铜 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: Gibraltar矿场Q3品位和回收率预期 - 预计Q3品位和回收率将显著提升 接近或超过储量平均水平 Q4可能更好 [29] - 氧化矿石增加不影响回收率预期 公司对地质数据库和预测有信心 [31] 问题: Florence项目2026年产量目标 - 技术报告预计第一年产量约4000万磅 公司正在制定详细运营计划 接近投产时将提供更具体指引 [32] 问题: 资本支出分布 - Florence项目剩余支出主要集中在Q3 Q4将转向调试和运营 [38] - Gibraltar矿场下半年剥离资本支出将大幅减少 [38] 问题: SXEW工厂生产计划 - 变压器问题影响6-8周 全年影响不到100万磅 [39] - 2025年预计产量3-400万磅 2026年第二堆浸场投产后可能增至4-500万磅 [40]

Condensed Consolidated Interim Financial Statements For the three and six months ended June 30, 2025 and 2024 | | | June 30, | December 31, | | --- | --- | --- | --- | | | Note | 2025 | 2024 | | ASSETS | | | | | Current assets | | | | | Cash | | 121,988 | 172,732 | | Accounts receivable | 8 | 6,291 | 5,643 | | Inventories | 9 | 95,664 | 138,890 | | Prepaids | | 8,468 | 8,179 | | Other financial assets | 10 | 2,915 | 27,795 | | | | 235,326 | 353,239 | | Property, plant and equipment | 11 | 1,954,246 | 1,770, ...

财务表现 - 2025年第二季度调整后EBITDA为1700万美元，净收入2200万美元（每股0.07美元），调整后净亏损1300万美元（每股0.04美元）[1] - 第二季度营收1.16亿美元，销售1900万磅铜和17.8万磅钼[1] - 现金余额1.22亿美元，可用流动性1.97亿美元[13] - 铜价对冲合约锁定2025年剩余时间5400万磅铜的最低价格为4.00美元/磅[13] 运营情况 - Gibraltar矿第二季度铜产量2000万磅，钼18万磅，总运营成本(C1)为3.14美元/磅铜[2] - 采矿量环比增长31%，为下半年更高品位矿石开采奠定基础[2] - SX/EW工厂5月底重启后生产39.5万磅阴极铜[20] - 预计2025年铜产量1.1-1.2亿磅，包括阴极铜产量[26] 项目进展 - Florence Copper项目完成度超过90%，已投入2.39亿美元建设资金[3] - 预计2025年底前实现首次阴极铜生产[3] - Yellowhead项目技术报告显示：铜价4.25美元时税后净现值20亿美元，IRR 21%[7] - 25年矿山寿命中年均铜产量1.78亿磅，C1成本1.90美元/磅[36] 战略发展 - 与Tŝilhqot'in Nation和BC省就New Prosperity项目达成协议，获得7500万加元付款[7] - 公司保留New Prosperity项目77.5%权益，未来开发需获得原住民同意[50] - 目标成为北美多资产铜矿商，Florence Copper投产在即，Yellowhead进入许可阶段[8]

公司财务发布 - 公司将于2025年8月6日市场收盘后发布2025年第二季度财务业绩 [1] 投资者沟通安排 - 公司将于2025年8月7日东部时间上午11点（太平洋时间上午8点）举行电话会议和网络直播讨论业绩 [2] - 电话会议可通过拨打800-715-9871（免费）或646-307-1963接入 访问代码为2521595 [2] - 网络直播可通过公司官网tasekominescom/investors/events访问 存档至2026年8月7日 [3] 公司联系方式 - 投资者关系副总裁Brian Bergot联系电话778-373-4533或免费电话1-877-441-4533 [3] - 公司官网为tasekominescom [3]