业绩总结 - 2025年第二季度实际收入为4.655亿美元，同比增长9%，超出指导范围438至458万美元[10] - 2025年第二季度毛利润为1.356亿美元，同比增长18%，超出指导范围124至134万美元[10] - 2025年第二季度的ex-TAC毛利润为1.721亿美元，同比增长15%，超出指导范围156至166万美元[10] - 2025年第二季度调整后EBITDA为4520万美元，同比增长21%，超出指导范围3300至4400万美元[10] - 2023财年公司收入为14.4亿美元，同比增长2.8%[36] - 2023财年调整后EBITDA为9,870万美元，较2022财年下降37.0%[36] - 2023财年非GAAP净收入为3,300万美元，较2022财年下降63.7%[36] - 2023财年毛利润为4.26亿美元，同比下降8.3%[36] - 2023财年ex-TAC毛利润为5.36亿美元，同比下降5.9%[36] 用户数据 - 扩展广告客户数量同比增长8.5%，达到2046个，贡献总收入的86%[16] - 每个扩展广告客户的平均收入增长1.8%，约为196,000美元[16] 未来展望 - 2025年第三季度收入指导范围为4.61亿至4.69亿美元，同比增长5%[17] - 2025年全年收入指导范围为18.58亿至18.88亿美元，同比增长6%[17] - 2025年调整后EBITDA指导范围为2.08亿至2.14亿美元，同比增长5%[17] - 预计2025年自由现金流将在调整后EBITDA的50%至60%高端[18] - 2024财年公司预计收入在18.58亿至18.88亿美元之间，同比增长5%至7%[36] - 2024财年调整后EBITDA预计在2.08亿至2.14亿美元之间，同比增长4%至7%[36] - 2024财年ex-TAC毛利润预计在6.89亿至7.03亿美元之间，同比增长3%至5%[36] - 2024财年自由现金流预计为1.49亿美元，较2023财年增长186.5%[44] 财务状况 - 2023年总资产为17.08亿美元，较2022年增长11.6%[49] - 2023年总负债为6.51亿美元，较2022年下降6.3%[49] - 2023年现金及现金等价物为1.83亿美元，较2022年下降30.5%[49] - 2023年累计亏损为1.5亿美元，较2022年增加120.6%[49] 其他信息 - 2023年股权补偿费用为5370万美元，较2022年下降16.5%[46] - 2023年摊销收购无形资产费用为6390万美元，较2022年基本持平[46]

核心观点 - Taboola 2025年第二季度业绩表现强劲 超出预期 并上调全年业绩指引 [2] - 公司上半年回购近12%股份 显示对业务长期发展的信心 [2] - 新广告平台Realize取得初步成功 未来增长潜力显著 [2] 财务表现 2025年第二季度 - 营收4 655亿美元 同比增长8 7% 主要由规模化广告主增长8 5%和单广告主收入增长1 8%驱动 [6] - 毛利润1 356亿美元 同比增长18 2% 剔除流量获取成本后的毛利润1 721亿美元 增长15 1% [6] - 净亏损430万美元 与去年同期持平 调整后EBITDA 4 520万美元 增长21 3% [6] - 经营活动现金流4 740万美元 自由现金流3 420万美元 均实现同比增长 [6] 2025年第三季度及全年指引 - 第三季度营收指引4 61-4 69亿美元 全年营收指引18 58-18 88亿美元 [3] - 全年调整后EBITDA指引2 08-2 14亿美元 非GAAP净利润指引1 38-1 44亿美元 [18] 业务发展 - 广告平台覆盖约6亿日活跃用户 合作出版商包括NBC News、Yahoo等头部媒体 [15] - 通过AI技术平台提供独特数据算法 实现广告投放规模化 [15] - 与三星、小米等设备制造商建立合作关系 拓展广告展示渠道 [15] 财务结构 - 截至2025年6月30日 现金及等价物1 152亿美元 较2024年底下降 [16] - 贸易应收账款2 9578亿美元 预付费用及其他流动资产6 1758亿美元 [19] - 总资产15 2858亿美元 股东权益9 2503亿美元 [21] 运营指标 - 规模化广告主定义: 过去四个季度累计广告支出超过10万美元的广告主 [11] - 调整后EBITDA利润率从24 9%提升至26 2% [17] - 加权平均流通股数从3 4257亿股降至3 1357亿股 主要因股份回购 [17]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度营收为4.65474亿美元，同比增长8.7%（2024年同期为4.2816亿美元）[113] - 2025年第二季度毛利润为1.35611亿美元，同比增长18.1%（2024年同期为1.14778亿美元）[113] - 2025年第二季度净亏损为434.5万美元，同比扩大1.3%（2024年同期为429.1万美元）[113] - 2025年第二季度公司收入为4.654亿美元，同比增长8.7%（从2024年同期的4.282亿美元）[118] - 2025年第二季度毛利润为1.356亿美元，同比增长18.2%（2024年同期为1.148亿美元）[118] - 2025年第二季度剔除流量获取成本后的毛利润（ex-TAC Gross Profit）为1.721亿美元，同比增长15.1%（2024年同期为1.495亿美元）[118] - 2025年第二季度调整后EBITDA为4518万美元，同比增长21.3%（2024年同期为3723万美元）[123] - 2025年第二季度调整后EBITDA与ex-TAC Gross Profit的比率为26.2%，同比提升1.3个百分点（2024年同期为24.9%）[127] - 2025年第二季度非GAAP净利润为3021万美元，同比增长31.3%（2024年同期为2301万美元）[130] - 公司2025年第二季度收入为4.65474亿美元，同比增长8.7%（37.3百万美元）[148][149] - 2025年第二季度毛利润为1.35611亿美元，同比增长18.2%（20.8百万美元）[148][150] - 公司2025年上半年收入为8.92967亿美元，同比增长6.0%（50.8百万美元）[160][161] - 2025年上半年毛利润为2.54918亿美元，同比增长13.9%（31.2百万美元）[160][162] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年流量获取成本（TAC）为5.772亿美元，占总收入的64.6%（2024年同期为5.537亿美元）[118] - 2025年第二季度流量获取成本（TAC）为2.97423亿美元，同比增长6.7%（18.8百万美元），占收入比例下降[148][151] - 2025年上半年流量获取成本为5.7722亿美元，同比增长4.2%（23.5百万美元）[160][164] - 2025年第二季度保证成本占流量获取成本比例为16%，低于2024年同期的18%[153] - 2025年第二季度研发费用为3748.2万美元，同比增长12.6%（420万美元）[148][155] - 2025年第二季度销售和营销费用为7124.8万美元，同比增长9.9%（640万美元）[148][156] - 销售和营销费用增加470万美元，同比增长3.5%，主要由于工资和相关费用增加470万美元，广告和促销费用增加280万美元，以及销售启动活动增加170万美元，部分被无形资产摊销费用减少400万美元所抵消[168] - 一般和行政费用增加290万美元，同比增长6.2%，主要由于专业费用增加190万美元，内部使用软件注销增加170万美元，以及工资和相关费用增加130万美元，部分被股权薪酬费用减少210万美元所抵消[169] - 财务费用净增加430万美元，主要由于循环信贷安排增加720万美元，认股权证负债重估收入减少310万美元，部分被长期债务再融资导致的利息费用减少340万美元和外汇汇率变动减少260万美元所抵消[170] - 税收费用减少210万美元（导致10万美元税收收益），主要由于公司引入全年有效税率（ETR）方法，以及季节性结果和无形资产减少[171] 现金流和资本支出 - 2025年第二季度经营活动现金流为4.7397亿美元，同比增长22.2%（2024年同期为3.8791亿美元）[113] - 2025年第二季度自由现金流为3416万美元，同比增长30.6%（2024年同期为2616万美元）[134] - 2025年第二季度资本支出为1324万美元，同比增长4.8%（2024年同期为1263万美元）[134] - 2025年上半年经营活动产生的现金流为9550万美元，较2024年同期的7260万美元增长2290万美元[172][181] - 2025年上半年投资活动使用的现金流为2150万美元，较2024年同期的1310万美元增加830万美元[186] - 2025年上半年融资活动使用的现金流为1.900亿美元，较2024年同期的5260万美元增加1.375亿美元[188] 业务线表现 - 公司拥有约11,000家数字媒体合作伙伴（2024年第四季度数据），较2023年同期减少1,000家[104] - 2025年第二季度规模广告主（年支出超10万美元）达2,000家，同比增长5.3%（2024年同期为1,900家）[107] - 规模广告主贡献营收占比达86%（2025年Q2），较2024年同期提升1个百分点[107] - 公司日均触达6亿用户，通过AI技术实现广告精准投放[99] 财务健康状况 - 现金及等价物余额为1.15241亿美元，较2024年同期下降36.7%[113] - 2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.152亿美元，较2024年12月31日的2.266亿美元显著减少[174] - 截至2025年6月30日，公司循环信贷安排未偿还本金为8800万美元[176] - 2025年上半年公司回购4820万股股票，平均价格为每股3.09美元，剩余授权回购金额为9630万美元[179] - 公司截至2025年6月30日累计税务亏损结转余额为2380万美元[148] 风险因素 - 外汇汇率风险：NIS/USD汇率±10%变动对2025年上半年运营收入影响为±196.9万美元，EUR/USD为±281万美元，GBP/USD为±209万美元，JPY/USD为±52.7万美元[199] - 2025年6月30日公司循环信贷额度未偿还借款为8800万美元，利率为浮动利率[202] - 外汇对冲计划使用衍生金融工具（远期合约、期权）管理以NIS计价的薪资相关现金流风险[199] - 2025年6月30日公司未持有短期投资[208] - 利率变动可能影响未来借款利息支出，但公司未使用利率互换等衍生工具对冲风险[203] - 通胀风险导致设备及劳动力成本上升，可能影响销售、营销及技术等成本[204] - 应收账款信用风险较低，2025年6月30日无单一客户占比超10%[206] - 现金存款主要存放于美英以银行，其中美英部分远超FDIC和FSCS保险限额[207] - 衍生品交易对手方信用风险通过分散至主要金融机构进行缓释[209] - 2025年循环信贷额度到期日为2030年3月18日，可自愿提前还款[198]

收入和利润（同比环比） - Q2 2025营收达4.655亿美元，同比增长8.7%，主要由规模化广告商增长8.5%和每广告商平均收入增长1.8%驱动[4][15] - 公司2025年第二季度营收为4.655亿美元，同比增长8.7%，上半年营收为8.930亿美元，同比增长6.0%[19] - 公司2025年第二季度营业收入为4.65474亿美元，同比增长8.7%[29] - 公司2025年上半年营业收入为8.92967亿美元，同比增长6.0%[29] - Q2毛利润1.356亿美元，同比增长18.2%，剔除流量获取成本(ex-TAC)后毛利润1.721亿美元，增长15.1%（含汇率正向影响0.5%）[4][15] - 公司2025年第二季度毛利润为1.356亿美元，同比增长18.1%，上半年毛利润为2.549亿美元，同比增长13.9%[19] - Q2调整后EBITDA为4520万美元，同比增长21.3%，利润率从24.9%提升至26.2%[4][15] - 公司2025年第二季度调整后EBITDA为4517.8万美元，同比增长21.3%[31] - 公司2025年上半年调整后EBITDA为8111.3万美元，同比增长33.6%[31] - 公司2025年上半年净亏损1309.5万美元，较2024年同期的3044.9万美元亏损收窄57.0%[19] - 公司2025年第二季度净亏损为434.5万美元，2024年同期为429.1万美元[24] - 公司2025年上半年净亏损为1309.5万美元，较2024年同期的3044.9万美元有所改善[24] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年上半年流量获取成本为5.772亿美元，占总营收的64.6%，同比增长4.2%[19][20] - 公司2025年上半年研发费用为7343.8万美元，同比增长5.6%，销售及营销费用为1.371亿美元，同比增长3.5%[19] - 公司2025年上半年股权激励费用为3208.9万美元，较2024年同期的3470.6万美元下降7.5%[22] - 公司2025年上半年折旧及摊销费用为4144.6万美元，较2024年同期的5118.3万美元下降19.0%[23] - 2025年第二季度流量获取成本预计为2.95亿至2.97亿美元[42] - 2025年全年流量获取成本预计为11.69亿至11.85亿美元[42] - 公司2025年第二季度资本支出为1323.6万美元，同比增长4.8%[24] - 公司2025年上半年资本支出为2527.7万美元，同比增长38.6%[24] - 2025年第二季度资本支出为1323.6万美元，同比增长4.8%[38] - 2025年前六个月资本支出为2527.7万美元，同比增长38.7%[38] 现金流 - 经营活动现金流4740万美元，自由现金流3420万美元，同比分别增长22.2%和30.5%[4][15] - 公司2025年第二季度经营活动产生的现金流量净额为4739.7万美元，同比增长22.2%[24] - 公司2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为9550.8万美元，同比增长31.5%[24] - 2025年第二季度经营活动提供的净现金为4739.7万美元，同比增长22.2%[38] - 2025年前六个月经营活动提供的净现金为9550.8万美元，同比增长31.5%[38] - 2025年第二季度自由现金流为3416.1万美元，同比增长30.6%[38] - 2025年前六个月自由现金流为7023.1万美元，同比增长29.1%[38] 管理层讨论和指引 - Q3营收指引4.61-4.69亿美元，全年营收指引18.58-18.88亿美元[3][16] - 全年调整后EBITDA指引2.08-2.14亿美元，非GAAP净利润指引1.38-1.44亿美元[3][16] - 2025年第二季度收入指导范围为4.61亿至4.69亿美元[42] - 2025年全年收入指导范围为18.58亿至18.88亿美元[42] 业务线表现 - 新广告平台Realize初步表现强劲，被管理层视为长期增长引擎[2] - 平台每日活跃用户达6亿，覆盖NBC、雅虎等顶级出版商[13] 股份回购 - 公司上半年回购近12%股份，并宣布新增2亿美元股票回购计划[2] 其他财务数据 - 现金及短期投资余额1.152亿美元，较去年同期减少36.8%[15] - 公司2025年6月30日现金及现金等价物为1.152亿美元，较2024年12月31日的2.266亿美元下降49.1%[17] - 公司2025年6月30日贸易应收账款净额为2.958亿美元，较2024年12月31日的3.701亿美元下降20.1%[17] - 公司2025年6月30日总资产为15.286亿美元，较2024年12月31日的17.187亿美元下降11.1%[17]

职业背景 - 拥有43年以上投资研究公司从业经验 现为独立分析师 [1] - 专注于规则因子驱动的股票投资策略 但不同于传统量化方法 强调将因子分析与经典基本面分析结合 [1] - 曾管理高收益固定收益基金("垃圾债券") 并参与量化资产配置策略研究 该领域后来发展为机器人投顾基础 [1] 研究专长 - 覆盖全类型股票研究 包括大盘股 小盘股 微型股 价值股 成长股 收益型股票及特殊情境投资等 [1] - 开发并应用多种量化模型 曾任Value Line助理研究总监 [1] - 编辑撰写多份股票通讯 最著名的是《福布斯低价股报告》 [1] 方法论特点 - 反对纯粹依赖历史数据的统计研究 主张通过数字启发人类智慧(HI) 挖掘未来导向的投资叙事 [1] - 认为投资本质面向未来 历史数据仅作为理解公司真实故事和未来潜力的工具 [1] 教育贡献 - 长期致力于投资者教育 举办过多场股票选择与分析研讨会 [1] - 著有《市场筛选》和《价值关联》两本投资书籍 [1]

Taboola的Realize平台 - Realize平台通过AI驱动自动化匹配广告主与发布商库存 显著提升广告运营效率和性能 目标市场规模达550亿美元 [1] - 平台利用深度学习算法分析实时用户信号和历史行为 实现规模化精准个性化投放 提高用户参与度和广告效果 推动广告主增加投资 [2] - 通过自助式工具简化中小广告主的投放流程 在扩大客户群(包括长尾客户)的同时控制运营成本 强化业务扩展性 [3] 公司战略定位 - Realize是Taboola挑战谷歌 Meta等围墙花园的核心工具 通过智能自动化实现差异化竞争 开拓新收入来源并支持全球可持续增长 [4] - 公司致力于成为开放网络广告领域的领先替代方案 与封闭生态系统形成对比 [4][8] 竞争对手分析 - The Trade Desk通过透明化程序化解决方案和AI创新巩固数字广告领导地位 聚焦效果营销预算 [5] - Magnite作为最大独立供应方平台 通过CTV/视频变现技术创新帮助发布商提升收入 [6] 财务与估值表现 - 股价年内下跌12% 表现逊于行业水平 [7] - 当前市盈率18.1倍 低于行业平均28.4倍 价值评分A级 [10] - 2025Q2/Q3及全年EPS共识预测0.09/0.07/0.38美元 2026年EPS预测0.41美元 过去60天未调整 [11][12] - 2025-2026年盈利和收入预计实现同比增长 [12] 市场评级 - 当前Zacks评级为3(持有) [14]

行业概况 - 数字广告行业正在快速转型，受AI技术进步、隐私优先法规和多样化媒体渠道推动[1] - 全球数字广告支出2024年达6000亿美元，预计2034年达1.5万亿美元，2025-2034年复合增长率9.47%[3] - 广告预算持续从传统渠道转向在线平台，包括社交媒体、联网电视(CTV)、搜索和零售媒体网络[1] Taboola公司分析 - 通过Realize平台成为全球效果广告领导者，连接数千广告主与约6亿日活用户[2] - 战略转向覆盖展示和商业广告的全方位效果解决方案，受益于线上购物年增8%的趋势[4] - 2025年Q1收入增长3%，调整后EBITDA增长53%，运营现金流增长48%，现金余额超2.16亿美元[5] - 2025年收入指引18.4-18.9亿美元，净利润1.22-1.28亿美元，研发投入占2024年收入8%[6] - 董事会批准2亿美元股票回购授权，总回购额度达2.4亿美元[6] Magnite公司分析 - 最大独立供应方平台(SSP)，专注CTV广告技术领域，月处理数十亿次广告展示[7] - CTV广告支出预计2025年达334亿美元，合作伙伴包括Netflix、Roku、华纳兄弟探索等[8][10] - 通过SpringServe广告服务器和流媒体SSP平台驱动增长，国际扩张至亚洲和南美[10] - 反垄断监管可能推动出版商转向中立平台，有利于其DV+业务发展[11] 财务与估值比较 - Taboola当前市盈率19.9倍，高于三年中位数13.1倍[15] - Magnite当前市盈率45.5倍，高于三年中位数30.7倍[15] - Taboola 2025年收入预期同比增5.7%，EPS预期暴涨3900%[12] - Magnite 2025年收入预期同比增14%，EPS预期增15.5%[14] - 年初至今Magnite股价上涨51%，Taboola下跌2%[18] 竞争定位 - Taboola瞄准550亿美元由Meta/Google/Amazon主导的开放网络广告市场[17] - Magnite在程序化广告领域占据关键地位，尤其在高速增长的CTV细分市场[17]

文章核心观点 Taboola宣布将于2025年8月6日发布2025年第二季度财务结果，并举办电话会议和网络直播讨论财报 [1] 公司业务 - 公司通过超越搜索和社交的绩效广告技术助力企业规模化增长 [2] - 公司与数千家企业合作，其广告平台Realize拥有约6亿日活用户，合作方包括NBC News、Yahoo等出版商以及三星、小米等OEM厂商 [3] 会议信息 - 2025年8月6日上午8点30分举办2025年第二季度财务结果电话会议 [1] - 高级管理团队将讨论公司收益，可通过https://investors.taboola.com网络直播参与会议，也可通过https://register-conf.media-server.com/register/BI66bbf11936d147898488004a728e0c4b注册获取电话接入详情 [1] - 网络直播可在2026年8月6日营业结束前回放 [1] 联系方式 - 投资者联系邮箱为investors@taboola.com，联系人有Jessica Kourakos和Aadam Anwar [4] - 媒体联系邮箱为press@taboola.com，联系人是Dave Struzzi [4]

行业竞争格局 - 数字广告行业主要由谷歌、Meta和亚马逊等"围墙花园"主导 这些封闭生态系统控制大量用户数据和广告库存 限制了独立广告技术公司获取优质受众和广告预算的能力 [1] - 公司定位为开放网络的关键替代方案 帮助出版商和广告商触达围墙花园之外的受众 其内容推荐和原生广告 specialization 不与围墙花园控制的搜索或展示广告直接竞争 [2] 公司战略举措 - 通过Realize平台扩展效果广告业务 使广告商能够以转化和客户获取等可衡量结果为目标 顺应行业ROI驱动营销趋势 [2] - 与雅虎达成30年独家商业合作 显著扩大规模 强化在开放网络中的原生广告地位 [3] - 大力投资AI和个性化技术 提升推荐引擎 提供更相关广告和内容 增强出版商参与度和变现能力 [3] - 采取出版商优先策略 强调透明度和收入分成模式 与数千家出版商保持紧密关系 构建可扩展的独立广告解决方案 [4] 竞争对手分析 - The Trade Desk作为领先独立需求方平台 通过透明数据驱动策略为广告商提供围墙花园之外的开放网络访问 [5] - Magnite定位为最大独立供应方平台 为出版商提供CTV、视频和展示广告的开放网络变现解决方案 [6] 财务表现与估值 - 股价年初至今上涨0.3% 表现优于行业 [7] - 市盈率20.2倍 低于行业平均28.1倍 具有A级价值评分 [10] - 2025年第二季度EPS共识预期0.09美元 第三季度0.07美元 2025全年0.38美元 2026年0.41美元 过去30天未出现修正 [11][12] - 2025和2026年EPS及收入预计将实现同比增长 [12] 业务发展动态 - 通过雅虎合作和AI升级强化原生广告个性化能力 [8] - 当前Zacks排名为3级(持有) [13]

公司核心优势 - 过去十年间公司受益于广告预算从传统媒体向数字平台的持续转移 通过Realize平台拓展效果导向的展示广告业务 瞄准550亿美元市场机会 [1] - 与9000多家出版商建立合作关系 包括微软、雅虎和Apple News等平台 每日覆盖6亿用户 提供独特的第一方数据资源 [1][2] - 利用Max Conversions和Abby等AI技术提升广告活动效率 为中小企业和大型广告主提供替代Meta和Google的解决方案 [2] 战略合作进展 - 与微软达成Outlook和MSN的展示广告合作 与Apple News达成原生广告协议 验证公司在高端效果广告领域的市场地位 [3] - 2024年研发投入占营收约8% 未来计划增加投入 通过收购和AI技术强化竞争优势 [4] 财务表现与估值 - 2025年Q2每股收益预估0.33美元 2026年全年预估1.41美元 营收和利润均呈现逐年增长趋势 [8][13] - 当前市盈率20.4倍 低于行业平均28.5倍 价值评分A级 股价年初至今上涨0.8% 跑赢行业 [7][10] 行业竞争格局 - The Trade Desk通过数据驱动的程序化解决方案 在围墙花园外拓展市场份额 强化数字广告领导地位 [5] - Magnite作为最大独立供应方平台 帮助出版商优化CTV和视频广告收益 持续扩大技术合作优势 [6] 分析师预期 - 2025-2026年每股收益和营收预估均未出现30天内修正 保持稳定增长预期 [12][13] - 当前获Zacks Rank 1(强力买入)评级 [14]