战略分销合作 - DarcyIQ与TD SYNNEX达成战略分销合作，将DarcyIQ AWS Partner Edition引入TD SYNNEX合作伙伴网络[1] - TD SYNNEX是全球领先的IT分销商和解决方案聚合商，服务超过150,000家客户，覆盖100多个国家[10] - 合作旨在帮助AWS合作伙伴更高效地利用AI技术加速销售流程[5] DarcyIQ AWS Partner Edition产品特点 - 新产品专为AWS合作伙伴设计，帮助自动化交易流程管理、加速销售周期并最大化AWS生态系统内的资金机会[1] - 平台自动化三个关键流程：合作伙伴机会发现、合作伙伴机会提交和资金发现与提交[3][4] - 订阅计划起价为每月150美元，可通过AWS Marketplace或直接购买[6] 产品功能优势 - 自动发现AWS合作伙伴机会，消除手动寻找潜在客户的工作[3] - 自动跟踪和提交合作伙伴发起的交易到AWS ACE平台，确保正确归因和佣金跟踪[4] - 分析交易细节以识别相关AWS资金计划机会，并创建提交到AWS APFP平台[4] - 将原本需要数小时的手动工作转化为只需几分钟的自动化流程[2] 公司背景 - DarcyIQ由Innovative Solutions开发，后者是AWS Premier咨询合作伙伴，拥有超过30年的云专业知识[7][8] - Innovative Solutions客户保留率达99.7%，在生成式AI、迁移、DevOps和网络领域获得AWS能力认证[8] - 公司总部位于纽约州罗切斯特市，在佛罗里达州博卡拉顿和德克萨斯州奥斯汀设有办事处[9] 行业影响 - 该合作将AI驱动的收入加速平台引入更广泛的合作伙伴网络，可能改变AWS合作伙伴生态系统的工作方式[1][5] - TD SYNNEX作为全球IT分销领导者，其23,000名员工和2,500多家技术供应商网络将加速DarcyIQ的市场渗透[10] - 产品针对从独立顾问到大型企业合作伙伴的不同规模组织设计，可同时管理数百笔交易[6]

财务数据关键指标变化 - 2025年5月31日止三个月，公司收入占比100%，成本占比93%，毛利占比7%，营业利润占比2.2%，净利润占比1.24%；2024年同期相应占比分别为100%、93.02%、6.98%、1.89%、1.03%[111] - 2025年5月31日止六个月，公司收入占比100%，成本占比93.06%，毛利占比6.94%，营业利润占比2.15%，净利润占比1.2%；2024年同期相应占比分别为100%、92.91%、7.09%、2.03%、1.13%[111] - 2025年3月和6月，公司综合收入分别为149.46亿美元和294.78亿美元，同比增长7.2%和5.6%，固定货币收入分别增长6.3%和6.2%[117] - 2025年3月和6月，公司毛利润分别为1.05亿美元和2.04亿美元，同比增长7.5%和3.3%，毛利率分别为7.00%和6.94%[126] - 2025年3月和6月，销售、一般和行政费用分别为7.18亿美元和14.10亿美元，同比增长6.8%和5.0%，调整后费用分别增长8.0%和5.6%[130] - 2025年3月和6月，收购、整合和重组成本分别为0.70亿美元和1.70亿美元，2024年同期为5.20亿美元[133] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月，合并运营收入分别为32813.9万美元和26394.8万美元，增长24.3%；六个月分别为63259.8万美元和56652万美元，增长11.7%[137] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月，利息费用和财务费用净额分别为8998.2万美元和7670.1万美元，增长17.3%；六个月分别为17786.2万美元和15259.2万美元，增长16.6%[151] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月，应收账款贴现费用分别为1350万美元和1660万美元[152] - 2025年和2024年截至5月31日的六个月，应收账款贴现费用分别为2550万美元和3260万美元[153] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月，利息费用和财务费用净额占收入的百分比分别为0.61%和0.55%；六个月分别为0.60%和0.55%[151] - 其他净支出在2025年5月31日结束的三个月为7.9万美元，较2024年的309.1万美元减少301.2万美元；六个月为177.5万美元，较2024年的597.5万美元减少420万美元，主要因套期保值成本降低[154][155] - 所得税拨备在2025年5月31日结束的三个月为5315.7万美元，较2024年的4055.1万美元增长31.1%；六个月为10050.3万美元，较2024年的9222万美元增长9.0%[156] - 2025年5月31日结束的三个月，GAAP净利润为1.84921亿美元，Non - GAAP净利润为2.50517亿美元；六个月GAAP净利润为3.52458亿美元，Non - GAAP净利润为4.87888亿美元[158] - 2025年5月31日结束的三个月，GAAP摊薄后每股收益为2.21美元，Non - GAAP摊薄后每股收益为2.99美元；六个月GAAP摊薄后每股收益为4.19美元，Non - GAAP摊薄后每股收益为5.79美元[158] - 2025年5月31日，应收账款周转天数为62天，存货周转天数为57天，应付账款周转天数为96天，现金转换周期为23天[159] - 2025年上半年经营活动净现金使用为1.748亿美元，2024年同期为提供2.7亿美元，主要因应收账款减少[164] - 2025年和2024年上半年投资活动净现金使用分别为7110万美元和1.008亿美元，主要因企业收购现金支出减少[165] - 2025年和2024年上半年融资活动净现金使用分别为1.266亿美元和1750万美元，主要因借款减少[166] - 2025年3月和6月，应收账款购买协议的折扣费用分别为1350万美元和2550万美元；2024年3月和6月分别为1660万美元和3260万美元[176] - 2025年3月和6月，公司分别回购了140万股、价值1.488亿美元和210万股、价值2.493亿美元的普通股；2024年3月和6月分别回购了230万股、价值2.542亿美元和420万股、价值4.534亿美元[177] 各条业务线表现 - 公司将多数业务分为端点解决方案和高级解决方案两大主要解决方案组合[105] - 公司业务特点是低毛利率和低营业利润率，产品关税等费用一般转嫁给客户[106] - 2025年3月，公司毛利润增加主要因端点解决方案和高级解决方案组合收入增长，毛利率相对稳定[127] - 2025年6月，公司毛利润增加因收入增长，但毛利率下降，主要受上一年战略技术利润率较高影响[128][129] 各地区表现 - 2025年3月和6月，美洲地区收入分别为90.09亿美元和173.99亿美元，同比增长5.3%和5.7%，固定货币收入分别增长5.7%和6.3%[117] - 2025年3月和6月，欧洲地区收入分别为48.90亿美元和100.28亿美元，同比增长10.5%和5.1%，固定货币收入分别增长7.3%和5.7%[117] - 2025年3月和6月，亚太地区收入分别为10.47亿美元和20.52亿美元，同比增长8.7%和6.9%，固定货币收入分别增长7.6%和7.4%[117] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月，美洲地区运营收入分别为25264.6万美元和20928.4万美元，增长20.7%；六个月分别为44636.8万美元和36896.6万美元，增长21.0%[140] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月，欧洲地区运营收入分别为3436万美元和5031.2万美元，下降46.4%；六个月分别为13620.4万美元和14268.5万美元，下降4.5%[143] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月，APJ地区运营收入分别为2518.1万美元和2030.4万美元，增长24.0%；六个月分别为5002.6万美元和5486.9万美元，下降8.8%[148] 管理层讨论和指引 - 公司战略重点包括统一业务范围、拓展新客户、扩大潜在市场、多元化产品服务、加速服务业务发展[107] - 公司高度依赖IT产品终端市场需求、合作伙伴战略举措和商业模式，受多种因素影响[108] - 公司评估战略收购和资产剥离，以增强有机增长和优化业务[109] - 公司披露非GAAP财务信息，包括收购、整合和重组成本等[112] - 公司认为排除无形资产摊销等非GAAP调整项，有助于比较和分析业务表现[113] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司于2021年9月1日收购Tiger Parent (AP) Corporation全部流通普通股，现金对价16亿美元（扣除5亿美元股权出资后为11亿美元），并发行4400万股普通股，价值约56亿美元[110] - 2024年3月和6月，自愿离职计划（VSP）成本分别为290万美元和1010万美元，其中离职成本分别为200万美元和800万美元，重复劳动力成本分别为90万美元和210万美元[135] - 2024年3月和6月，与合并相关的收购和整合费用分别为3276.3万美元和6438.1万美元[136] - 2024年上半年完成合并相关的收购、整合和重组活动，2025年3月和6月无相关费用，未来也无预期[134] - 截至2025年5月31日和2024年11月30日，公司现金及现金等价物分别为7.671亿美元和11亿美元[168] - 公司在美国有应收账款证券化项目，最高可借15亿美元；有高级无抵押循环信贷额度35亿美元，可增加5亿美元；还有15亿美元定期贷款额度[170] - 截至2025年5月31日和2024年11月30日，公司未偿还借款总额分别约为41亿美元和39亿美元，其中高级票据均为24亿美元，定期贷款均约为13亿美元[175] - 截至2025年5月31日，公司根据应收账款购买协议出售给金融机构并由其持有的应收账款分别为10亿美元和12亿美元[176] - 2023年1月，董事会授权了一项为期三年、金额为10亿美元的股票回购计划；2024年3月，董事会又授权了一项20亿美元的新股票回购计划[177] - 截至2025年5月31日，公司有15亿美元可用于未来回购普通股[177] - 截至2025年5月31日，公司遵守所有重大财务契约[178] - 截至2025年5月31日的六个月内，公司关键会计政策和估计无重大变化[179] - 如需了解近期会计公告及其对合并财务报表的预期影响，可查看报告第一部分第1项的合并财务报表附注2[180] - 自2024年11月30日以来，公司市场风险无重大变化[181]

Zacks投资工具概述 - Zacks Premium提供多种投资工具，包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选器，帮助投资者更自信地进行投资 [1] - Zacks Style Scores是一组辅助指标，帮助投资者挑选未来30天可能跑赢市场的股票，评分从A到F，A为最佳 [2] Zacks Style Scores分类 - **价值评分(Value Score)**：通过P/E、PEG、Price/Sales等比率筛选被低估的股票，适合价值投资者 [3] - **成长评分(Growth Score)**：分析公司未来盈利、销售和现金流等指标，寻找可持续增长的股票，适合成长型投资者 [4] - **动量评分(Momentum Score)**：利用股价变动和盈利预期变化等指标，识别高动量股票的最佳买入时机，适合动量投资者 [5] - **VGM评分(VGM Score)**：综合价值、成长和动量评分，提供最全面的股票评估指标 [6] Zacks Rank与Style Scores的结合 - Zacks Rank通过盈利预期修订来筛选股票，1(强力买入)股票自1988年以来年均回报率达25.41%，远超标普500指数 [8] - 每日有超过200家公司被评为1(强力买入)，另有600家为2(买入)，总计超过800家高评级股票 [8][9] - 最佳投资组合应选择Zacks Rank 1或2且Style Scores为A或B的股票，以最大化成功概率 [10] - 即使Style Scores为A或B，但Zacks Rank为4(卖出)或5(强力卖出)的股票仍可能因盈利预期下滑而表现不佳 [11] 重点关注股票：TD SYNNEX (SNX) - TD SYNNEX是全球领先的IT分销和解决方案聚合商，2021年与Tech Data合并后扩大了全球业务和供应商合作关系 [12] - 该公司Zacks Rank为3(持有)，VGM评分为A，动量评分为A，过去四周股价上涨12.3% [13] - 2025财年盈利预期在60天内上调0.12美元至11.95美元/股，平均盈利意外为3% [13] - 凭借较高的Zacks Rank和顶级Style Scores，该公司值得投资者关注 [14]

评级调整 - 分析师此前将TD Synnex Corp的评级下调为持有 因担忧需求前景并对Hyve表现感到失望[1] - 此次将TD Synnex Corp评级上调 但未说明具体理由[1] 分析师背景 - 分析师为个人投资者 专注管理自有资本 投资经验涵盖基本面分析 技术分析和动量投资等多种方法[1] - 通过结合不同投资方法的优势完善投资流程 在SeekingAlpha发文主要用于跟踪投资想法表现并与志同道合者交流[1] 披露声明 - 分析师声明未持有相关公司股票或衍生品头寸 未来72小时也无交易计划[2] - 文章为独立观点 未获得除SeekingAlpha外的任何报酬 与提及公司无商业关系[2]

公司业务 - TD Synnex Corporation 是一家从事IT硬件和软件分销的公司 产品包括个人计算、云计算、网络、存储等技术解决方案 [1] - 公司战略重心已转向高级解决方案组合 包括数据中心解决方案和超融合基础设施相关硬件 [1] 战略转型 - 公司正在重点发展先进解决方案组合 表明其业务结构正在向高附加值领域升级 [1]

财务表现 - 公司2025年5月季度营收达149 5亿美元 同比增长7 2% [1] - 每股收益(EPS)为2 99美元 高于去年同期的2 73美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期4 38%(共识预期143 2亿美元) [1] - EPS超出Zacks共识预期11 15%(共识预期2 69美元) [1] 区域营收 - 美洲地区营收90 1亿美元 超出分析师平均预期3 09%(预期87 4亿美元) 同比增长5 3% [4] - 亚太及日本地区营收10 5亿美元 超出分析师平均预期1 94%(预期10 3亿美元) 同比增长8 7% [4] - 欧洲地区营收48 9亿美元 超出分析师平均预期7 71%(预期45 4亿美元) 同比增长10 5% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨5 1% 同期标普500指数上涨3 9% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 分析维度 - 除营收和盈利外 关键指标更能准确反映公司财务健康状况 [2] - 对比关键指标的年度变化和预期差异有助于预测股价走势 [2]

公司业绩表现 - 季度每股收益为2 99美元 超出Zacks一致预期的2 69美元 同比增长9 52% [1] - 季度营收达149 5亿美元 超出预期4 38% 同比增长7 16% [2] - 过去四个季度中 公司三次超过每股收益预期 三次超过营收预期 [2] 市场反应与股价走势 - 本季度业绩超预期幅度达11 15% 而上一季度低于预期2 44% [1] - 年初至今股价累计上涨8 8% 跑赢标普500指数2 4%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益2 99美元 营收150 5亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益11 82美元 营收601 9亿美元 [7] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势 [3] 行业比较 - 所属行业(电子-杂项产品)在Zacks 250多个行业中排名后42% [8] - 同业公司KLA预计下季度每股收益8 53美元(同比+29 2%) 营收30 8亿美元(同比+19 7%) [9] - KLA过去30天每股收益预期上调0 2% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总非GAAP净收入为2.51亿美元，非GAAP摊薄后每股收益为2.99美元，均高于指引上限 [18] - 第二季度毛账单收入增长12%，按固定汇率计算增长11%，非GAAP摊薄后每股收益超过指引上限 [6] - 第二季度净收入从毛账单收入减少约31%，净收入为149亿美元，同比增长7%，高于指引上限 [14] - 第二季度毛利润同比增长7%至10亿美元，毛利率为5%，与上一季度持平，同比下降21个基点 [15] - 第二季度非GAAP销售、一般和行政费用为6.32亿美元，占毛账单收入的3%，同比改善11个基点 [17] - 第二季度非GAAP运营收入增长7%至4.14亿美元，非GAAP运营利润率为2%，同比下降10个基点，与第一季度持平 [17] - 第二季度利息费用和财务费用为9000万美元，略高于预期，与上一季度基本一致 [17] - 第二季度非GAAP有效税率约为23%，符合预期 [17] - 第二季度净营运资本为40亿美元，较上一季度有所改善，现金转换周期净改善四天 [18] - 第二季度自由现金流约为5.43亿美元，向股东返还1.86亿美元，其中股票回购1.49亿美元，股息支付3700万美元 [18] - 董事会已批准本季度每股普通股0.44美元的现金股息，将于2025年7月25日支付给7月11日收盘时登记在册的股东 [19] - 本季度末现金及现金等价物为7.67亿美元，债务为41亿美元，总杠杆率为2.4倍，净杠杆率为1.9倍 [19] - 第三季度预计非GAAP毛账单收入在210 - 220亿美元之间，中点增长约6%，净收入在147 - 155亿美元之间，非GAAP净收入在2.27 - 2.68亿美元之间，非GAAP摊薄后每股收益在2.75 - 3.25美元之间，非GAAP税率约为23%，利息费用为8900万美元，预计执行约1.75亿美元的股票回购 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 端点解决方案组合毛账单收入同比增长13%，受PC更新周期和客户提前采购推动 [14] - 高级解决方案组合毛账单收入同比增长12%，剔除Hive影响后同比增长10%，受数据中心基础设施需求加速和云、安全、人工智能等技术增长推动 [14] - Hive业务在高级解决方案组合中，实现了高个位数增长，主要得益于服务器和网络机架构建相关项目的优势，但利润率环比下降 [6][15] - 软件业务账单收入增长20%，受云、网络安全和基础设施软件推动 [7] - PC业务因更新周期实现强劲增长，网络业务在多个疲软季度后也实现增长 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地区和主要技术在本季度均实现增长，欧洲、亚太和北美市场表现强劲 [7][47] - 主要客户细分市场，包括中小企业、托管服务提供商和公共部门，本季度均实现两位数增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在投资者日分享了五项战略要务，包括统一覆盖范围、瞄准新客户、扩大分销市场、多元化产品和加速服务，以实现高于市场的增长 [8] - 公司通过数字能力瞄准新客户，与客户合作开发集成和自动化运营模型，实现了双方的销售增长和利润率提升 [9][10] - 公司在服务战略方面取得进展，与领先的高级解决方案原始设备制造商合作开展多项服务计划，包括构建数据中心解决方案和部署人工智能基础设施解决方案 [11] - 公司在本季度获得了40多项渠道荣誉，包括被惠普、英伟达、戴尔等公司评为年度合作伙伴 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第二季度业绩受益于需求提前拉动，但由于全球贸易的持续发展，经营环境不稳定，对第三季度的展望持谨慎乐观态度 [13][34] - 公司预计下半年需求将有所放缓，但端点和高级解决方案组合仍将保持一定的更新优势 [25][32] - 公司对公共部门业务前景持积极态度，但宏观环境的不确定性，如关税和中东局势，使其在展望中保持谨慎 [33][34] - 公司认为软件、PC、服务器、网络和云等技术的潜在趋势仍然积极，对各地区市场持谨慎乐观态度 [33][47] 其他重要信息 - 公司提醒，本次讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，且不打算更新任何前瞻性陈述 [3] - 会议期间将参考某些非GAAP财务信息，GAAP与非GAAP结果的对账信息可在公司投资者关系网站上获取 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 请详细说明需求提前拉动的情况，哪些产品受益，以及对下半年端点和高级解决方案组合的影响 - 公司在PC业务中看到了一些需求提前拉动的情况，但难以量化，预计受益销售额在1 - 2亿欧元之间，目前PC需求在B2B市场仍然强劲，受疫情期间基础采购更新和Windows 11更新推动 [23][24] - 本季度因需求提前拉动带来的毛利润增量约为1000万美元，预计下半年端点和高级解决方案组合的需求仍然强劲，两者的组合比例可能相当 [25] 问题: 考虑到需求提前拉动和第三季度通常是公共部门业务旺季，为什么第三季度的指引与去年相似，是否会出现低于季节性的情况？另外，是否需要重新考虑2025财年的盈利指引 - 公司在第二季度确实经历了一些需求提前拉动，但对下半年的持续受益持谨慎态度，预计需求将在下半年有所放缓，与分析师日的预期一致 [31][32] - 公共部门业务在第三季度通常是旺季，但宏观环境的不确定性，如关税和中东局势，使公司在展望中保持谨慎 [33][34] - 公司仍然认为能够实现全年11亿美元的自由现金流目标，主要通过改善现金转换周期和营运资本，以及优化Hive业务的营运资本来实现 [36][38] 问题: 请详细说明本季度需求的线性情况，以及端点和高级解决方案的趋势 - 本季度3月和4月需求增长强劲，5月有所放缓，但同比仍保持良好增长，6月的情况符合公司的展望 [43][44] - Hive业务在本季度实现了高个位数增长，表现出色，显示出强劲的势头 [45] - 软件、公共云、网络安全、PC和网络等主要产品类别表现良好，各地区市场也呈现积极态势 [45][47] 问题: Hive业务的需求短缺和库存及营运资本问题是否有所改善？为什么对第三季度的需求增长持谨慎态度 - Hive业务在第一季度和第二季度均实现了良好增长，需求短缺问题相对较小，预计相关组件采购将在下半年销售出去 [54][55] - Hive业务的库存和营运资本问题得到了改善，主要得益于现金转换周期和营运资本的改善，预计这种改善将在本财年持续 [55] - 第三季度的增长基数较高，且宏观环境的不确定性使公司在展望中保持谨慎，但各技术和地区的潜在趋势仍然积极 [55][56] 问题: Hive业务本季度高个位数增长，但利润率较低，是否意味着增长主要来自ODM业务而非备件ODM业务？上季度推迟的订单是否在本季度恢复？ - ODM业务实现了45%的增长，主要由最大客户推动，第二个客户的需求在本季度有所恢复，但略低于预期 [62][63] - Hive业务利润率下降的原因包括未实现的外汇损失和项目组合的影响，预计这些问题将在下半年得到缓解，利润率将在第三季度有所改善 [66][67] - ODM业务占总产品的约6%，数据中心供应链备件业务占总毛账单收入的2% - 4%，本季度处于该范围的较高端 [67] 问题: PC更新周期处于什么阶段 - 公司认为PC更新周期处于中期，已经开始了至少一到两个季度，因此在指引中对PC业务的贡献持积极态度 [77] 问题: 端点业务连续几个季度实现利润率改善的原因是什么，这种改善是否可持续 - 通常在PC更新周期中，需求增加会带来更强的定价环境，从而提高利润率，这是暂时的因素 [81] - 公司在北美市场的大规模采购也为其带来了好处，预计在更新周期结束后，将回归正常的IT支出和市场份额预期 [82] - 利润率改善还与产品组合有关，PC和组件业务的利润率较高，而移动业务的增长较慢，利润率较低 [83][84] 问题: 亚太市场表现强劲的原因是什么，是否可持续 - 亚太市场本季度表现强劲，主要得益于印度和日本市场的贡献，日本市场受消费业务推动，印度市场受B2B业务推动 [88] - 公司在该地区的市场份额较低，有积极的增长计划，且专注于利润率较高的客户细分市场和产品细分市场，因此预计将继续实现稳健增长和利润生成 [89] 问题: ODM业务45%的增长与Hive业务高个位数增长之间的区别是什么？与超大规模客户的合作是否变得更加复杂，这是否是利润率改善的原因之一？网络业务的改善是在Hive业务中还是由Hive业务推动的 - ODM业务增长与Hive业务增长的差异是由于供应链同比下降导致的 [94] - 公司的战略是向价值链上游移动，通过投资工程能力和SMT能力，以及多元化客户基础，有望提高利润率 [96] - Hive业务在网络业务方面表现强劲，但排除Hive业务后，分销网络业务也实现了低个位数增长 [97] 问题: 公司是否与超大规模客户就“美国制造”进行了更多的对话 - 公司与现有客户正在合作多个项目，希望能够达成一些合作，但设计周期较长，不确定何时能够完成 [99] - 公司确认，由于其专业知识、制造能力和服务，其他客户也对与其合作表示出兴趣 [99]

财务数据和关键指标变化 - Q2毛账单增长12%，按固定汇率计算增长11%，非GAAP摊薄每股收益超过指引上限 [5] - 从毛账单到净收入有大约31%的减少，净收入为149亿美元，同比增长7% [13] - 毛利润同比增长7%至10亿美元，毛利率为5%，同比下降21个基点 [14] - 非GAAP销售、一般和行政费用为6.32亿美元，占毛账单的3%，同比改善11个基点 [15] - 非GAAP营业利润增长7%至4.14亿美元，非GAAP营业利润率为2%，同比下降10个基点 [15] - 总非GAAP净收入为2.51亿美元，非GAAP摊薄每股收益为2.99美元，均高于指引上限 [16] - 第二季度净营运资本为40亿美元，现金转换周期净改善四天 [16] - 本季度自由现金流约为5.43亿美元，向股东返还1.86亿美元 [17] - 第三季度预计非GAAP毛账单在210 - 220亿美元之间，中点增长约6% [18] - 预计净收入在147 - 155亿美元之间，非GAAP净收入在2.27 - 2.68亿美元之间，非GAAP摊薄每股收益在2.75 - 3.25美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - TDC NEX（不包括Hive）毛账单同比增长11%，营业利润率扩大 [5] - 端点解决方案组合毛账单同比增长13%，高级解决方案组合毛账单同比增长12%（不包括Hive增长10%） [13] - Hive利润利润率环比下降，增长处于高位数，主要因服务器和网络机架构建项目的优势 [5][14] - 软件业务账单增长20%，由云、网络安全和基础设施软件推动 [6] - PC业务因更新周期实现强劲增长，网络业务在多个疲软季度后也实现增长 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地区和主要技术在本季度均实现增长，软件、PC和网络市场需求强劲 [6] - 所有主要客户细分市场（SMB、MSP和公共部门）均实现两位数增长 [6] - 欧洲、APJ和北美市场表现强劲，欧洲增长17% [52][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括统一覆盖范围、瞄准新客户、扩大分销市场、多元化产品和加速服务交付 [7] - 通过数字能力为新客户提供专业解决方案，实现销售增长和利润率提升 [9] - 与领先的高级解决方案OEM合作，参与重要服务计划，促进供应链加速 [10] - 公司获得40多项荣誉，被HPE等公司评为年度合作伙伴 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为本季度受益于需求提前拉动，但宏观经济不确定性仍存在 [5] - 预计第三季度业务增长，但由于宏观不确定性和去年同期基数较高，增长可能较为温和 [57] - 对公共部门业务前景持积极态度，但受宏观环境影响，保持谨慎乐观 [32] - 认为软件、PC、服务器、网络和云等技术领域的潜在趋势仍然积极 [32] 其他重要信息 - 董事会批准本季度每股0.44美元的现金股息，将于7月25日支付 [18] - 公司结束本季度时现金及现金等价物为7.67亿美元，债务为41亿美元，总杠杆率为2.4倍，净杠杆率为1.9倍 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明需求提前拉动的情况，哪些产品受益，对财务有何影响，以及对ES和AS组合的影响 - 公司在PC销售中看到了一些需求提前拉动，预计受益于1 - 2亿欧元的销售拉动，对本季度毛利的贡献约为1000万美元 [23][24] - 预计下半年ES和AS组合保持平衡，PC需求在B2B领域仍然强劲，受疫情期间基础采购更新和Windows 11更新驱动 [23][24] 问题2: 考虑到需求提前拉动和公共部门季度因素，为什么第三季度指引与去年相似，是否会出现季节性减弱，以及对2025财年指引的看法 - 公司认为第三季度增长可能较为温和，主要由于去年同期基数较高和宏观不确定性 [57] - 对2025财年指引保持信心，但由于宏观环境，仍需谨慎评估 [31] 问题3: 请重新审视全年自由现金流目标，如何实现该目标 - 公司仍然相信能够实现11亿美元的自由现金流目标，主要通过改善现金转换周期和营运资本管理 [35] - 预计Hive业务的营运资本将在下半年逐步释放，同时随着业务增长放缓，营运资本也将得到改善 [37] 问题4: 请详细说明本季度需求线性情况，以及按AS或DS趋势的表现 - 本季度3月和4月需求强劲，5月略有放缓，但仍保持同比增长 [43] - Hive业务在本季度实现了高位数增长，表现出色 [45] - 软件、公共云、网络安全和PC等产品类别需求强劲，预计未来需求将保持健康 [45][46] 问题5: Hive业务的需求短缺和库存营运资本问题是否有所改善，以及为什么第三季度增长预测较低 - Hive业务在本季度实现了19%的增长，需求短缺问题相对较小 [56] - 库存营运资本问题得到改善，主要由于Hive业务的营运资本减少 [57] - 第三季度增长预测较低，主要由于去年同期基数较高和宏观不确定性 [57] 问题6: 是否看到任何地区或产品线的疲软，还是只是基于政治和经济问题的预期 - 目前公司业务表现符合指引，尚未看到任何地区或产品线的疲软 [60] - 7月将是关键时期，关税和中东局势的影响尚不确定 [60] 问题7: Hive业务的高增长和利润率较低的原因是什么，以及与ODM和备件业务的关系 - Hive业务的高增长主要由ODM业务驱动，供应链业务同比下降，导致整体增长为中高位数 [96] - 利润率较低主要由于未实现的外汇损失和项目组合的影响，预计下半年利润率将得到改善 [67][69] - ODM业务占总产品的6%，数据中心供应链业务占总毛账单的2 - 4% [69] 问题8: 请说明PC更新周期的进展，以及目前处于哪个阶段 - 公司认为PC更新周期处于中期，预计未来仍将对整体增长做出积极贡献 [79] 问题9: PC或ES业务连续几个季度实现利润率改善的原因是什么，以及这种改善是否可持续 - 利润率改善主要由于更新周期带来的需求增加和定价环境改善，以及产品组合的优化 [83][85] - 预计更新周期结束后，业务将回归正常IT支出和市场份额预期，但目前仍有一定的增长动力 [84] 问题10: APJ市场增长的驱动因素是什么，是否可持续 - APJ市场增长主要由印度和日本市场驱动，印度市场由B2B业务推动，日本市场由消费业务推动 [89] - 公司认为APJ市场增长可持续，因为公司在该地区的市场份额较低，且增长计划聚焦于利润率较高的客户和产品细分市场 [90] 问题11: Hive业务的ODM和中高位数增长有何区别，与超大规模客户的合作是否导致利润率改善，以及网络业务改善与Hive的关系 - ODM业务增长45%，Hive整体增长为中高位数，主要由于供应链业务同比下降 [96] - 公司与超大规模客户的合作日益复杂，预计将对利润率产生积极影响 [98] - Hive业务在网络业务中表现出色，同时不包括Hive的分销网络业务也实现了低个位数增长 [99] 问题12: 公司是否看到与超大规模客户在“美国制造”方面的更多对话 - 公司有很多与超大规模客户合作的机会，包括现有客户和潜在新客户，由于公司的专业知识、制造能力和服务，受到了客户的关注 [101]

业绩总结 - 非GAAP毛账单为216亿美元，同比增长12%[6] - 非GAAP稀释每股收益为2.99美元，同比增长10%[6] - GAAP收入为149亿美元，同比增长7%[8] - 非GAAP运营收入为4.14亿美元，同比增长7%[8] - 自由现金流为5.43亿美元，股东回报为1.86亿美元[6] 用户数据 - 美洲地区非GAAP毛账单为133亿美元，同比增长9%[10] - 欧洲地区非GAAP毛账单为68亿美元，同比增长16.7%[10] - 亚太及日本地区非GAAP毛账单为15亿美元，同比增长22%[10] - 公司在2025财年第二季度的美洲地区收入为9,009,195千美元，同比增长5.3%[65] - 公司在2025财年第二季度的欧洲地区收入为4,889,997千美元，同比增长10.5%[65] - 公司在2025财年第二季度的亚太及日本地区收入为1,047,123千美元，同比增长8.7%[65] 未来展望 - 预计第三季度非GAAP毛账单在210亿至220亿美元之间[13] - 预计2025年8月31日的非GAAP净收入将在227,000千美元至268,000千美元之间[92] 新产品和新技术研发 - 战略技术占非GAAP毛账单的28%[22] - 公司计划到2045年实现净零温室气体排放，承诺参与科学基础目标倡议(SBTi)[53] 财务状况 - 公司在2025财年第二季度的调整后EBITDA为1,572百万美元，资本支出为168百万美元[44] - 2025年5月31日的总借款为4,105,705千美元，净债务为3,338,606千美元[98] - 调整后的EBITDA为1,739,818千美元，债务与调整后EBITDA的杠杆比率为2.4[98] - 2025年5月31日的有效税率为22.33%，非GAAP有效税率为22.67%[81] 成本和利润 - 公司在2025财年第二季度的总成本中，变动成本占比约为65%，固定成本占比约为35%[42] - 公司在2025财年第二季度的后端利润率约为2%，前端利润率约为4%[40] - 毛利润为1,046,373千美元，毛利率为7.00%[74] - 非GAAP营业收入为414,035千美元，较2024年同期的388,022千美元增长了6.7%[78] - 非GAAP营业利润率为2.77%[78] 现金流和股东回报 - 自由现金流为542,939千美元，较2024年5月31日的-152,530千美元显著改善[88] - 调整后EBITDA减去资本支出为1,571,848千美元，转换率为90%[114]