财务数据和关键指标变化 - 第三季度非GAAP总账单金额达到227亿美元，同比增长12%（按固定汇率计算增长10%），摊薄后每股收益为3.58美元，同比增长25%，超出指引区间上限 [3] - 净收入为157亿美元，同比增长7%，超出指引区间上限，主要由于总账单到净收入的折算率约为31%，略高于预期但与前几个季度一致 [11][12] - 毛利润同比增长18%至11亿美元，毛利率占总支出的百分比为5%，同比提升23个基点，且环比有所改善 [12][13] - 非GAAP营业利润同比增长21%至4.75亿美元，非GAAP营业利润率占总支出的百分比为2.09%，同比提升15个基点 [13] - 利息支出和融资费用为9100万美元，同比增加1100万美元，非GAAP实际税率约为23%，而去年同期为21% [14] - 自由现金流为2.14亿美元，主要由盈利增长和现金转换周期略有改善驱动，本季度向股东返还2.1亿美元，其中股票回购1.74亿美元，股息支付3600万美元 [14] - 第四季度指引预计总账单在230亿至240亿美元之间，中点增长约11%，净收入在165亿至173亿美元之间，非GAAP摊薄每股收益在3.45至3.95美元之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 终端解决方案组合总账单同比增长10%，连续三个季度实现两位数增长，主要由PC需求驱动，包括Windows 11更新周期和AI PC占比提高 [10] - 高级解决方案组合总账单同比增长13%，若排除HIVE影响则增长8%，由云、安全、软件和其他高增长技术的强劲需求驱动 [10] - HIVE业务总账单同比增长中段30%区间，ODM/CM总账单同比增长57%，主要由超大规模企业在云基础设施上的持续投资推动，其总利润率恢复至历史水平，营业利润超出预期 [3][4] - 软件业务总账单增长26%，由网络安全和基础设施软件驱动，PC需求保持强劲，受AI PC占比提高和Windows 11更新周期推动 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 各地区表现健康，拉丁美洲和亚太及日本地区表现尤为强劲，总账单实现强劲的两位数增长并超出预期 [5] - 中小企业和托管服务提供商需求广泛强劲，在大多数地区的增长远高于公司平均水平，企业需求基本稳定，收入增长均衡 [5] - 美国公共部门业务总账单实现低个位数增长，州和地方政府的强劲表现被联邦政府预期的疲软所抵消，联邦业务在总组合中占比较小 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过差异化的市场进入策略扩大可寻址市场，例如在北美引入新的网络安全供应商，并在18至24个月内将业务从零发展到数亿美元 [6] - 推出TD SYNNEX Partner First统一门户，优化合作伙伴体验，结合商业、服务、教育和社区于单一数字环境，并将在未来几个季度全球推广 [9] - 在HIVE业务中，采取整体方法满足数据中心需求，参与更多计算、网络和存储机架的构建，随着GPU和AI集成机架部署加速，客户组合也呈现有利的多元化趋势 [8] - 增强Destination AI赋能计划，包括三个战略重点领域：Agentic AI、Security for AI和AI Factory，旨在帮助合作伙伴采用、扩展和保护AI解决方案 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - PC更新周期已进入中后期，全球PC已连续三个季度实现两位数增长，AI PC开始显现势头 [10][23] - 超大规模企业正在确认或增加支出，HIVE业务环境非常有利，需求保持健康 [28] - 尽管联邦政府业务面临动态环境，但公司将继续投资于该领域的增长 [6] - 公司致力于长期建设，投资于人才、创新和系统，以预测变化而非被动应对，目标是无论市场周期如何都能持续提供差异化表现 [33] 其他重要信息 - 非GAAP销售及行政管理费用为6.55亿美元，占总支出的3%，成本占毛利润的百分比为58%，较上半年的60%有所改善 [13] - 期末现金及现金等价物为8.74亿美元，债务为42亿美元，总杠杆比率为2.3倍，净杠杆比率为1.8倍 [14] - 董事会批准每股普通股0.44美元的现金股息，将于2025年10月31日支付 [15] - 公司预计全年自由现金流约为8亿美元，中期净收入到自由现金流的转换率应保持在95%左右 [24][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于HIVE业务在财年展望中的动态，考虑到当季强劲业绩和指引以及云资本支出趋势的势头，应如何看待HIVE动态以及对下一财年的高层看法 [18] - HIVE业务表现超出预期，主要原因是所有项目和所有客户均实现显著增长，第二大客户需求回归，且供应链服务需求高于预期，这些动态预计将在第四季度持续并已反映在指引中 [19][20] - 公司持续投资于技能、工程能力、产能和制造，以确保领先于产能需求 [21] 问题: 关于当季PC需求是否存在提前拉动的评论，以及2025年自由现金流是否仍预期为11亿美元 [22] - 经评估，PC需求的提前拉动非常有限，强劲势头主要由与Windows 11相关的更新以及疫情期间构建的基地更新驱动，AI PC开始显现一些势头 [23] - 全年自由现金流预期约为8亿美元，由于下半年增长高于预期（第三季度增长10%，第四季度预期增长10%），整体营运资金需求增加，尤其是HIVE业务的现金转换周期较长 [24] - 第四季度自由现金流预计约为8.5亿美元，大致由当季盈利增长和预期现金转换改善2至3天均分 [25] 问题: 当前强劲表现的可持续性以及是否存在从第四季度到第三季度的需求提前拉动 [28] - 驱动表现超预期的因素（PC、软件、网络安全、计算）预计将持续至第四季度，HIVE受益于有利环境，超大规模企业确认或增加支出，且公司参与的项目需求保持健康 [28] 问题: 关于HIVE在吸纳两大主要客户之外的新客户方面的进展，以及HIVE量增长更多来自传统服务器还是AI服务器侧 [29] - 在项目（定义为公司在HIVE和ODM/CM以及数据中心供应链管理中增长能力的方式）方面持续取得良好进展，投资组合预计将继续多元化，渠道保持健康强劲，将继续在超级六巨头及之外寻求更多客户 [30] - 增长主要来自网络和计算以及更传统的计算，虽然有一些GPU项目在渠道中，但第三季度和第四季度的大部分需求将来自网络和传统计算 [31]

财务业绩 - 第三季度营收达到156.5亿美元，超出分析师预期的151.1亿美元，较去年同期的146.9亿美元增长6.6% [1] - 第三季度调整后每股收益为3.58美元，显著超出市场预期的3.05美元，较去年同期的2.86美元增长25.2% [2] - 调整后总账单额同比增长12.1%至227.3亿美元，创下公司新纪录并超出业绩指引上限 [3] 管理层评论 - 首席执行官Patrick Zammit将创纪录的业绩归因于团队执行力、差异化的市场策略以及无与伦比的全球端到端产品服务组合 [3] 股东回报 - 董事会批准将季度现金股息提高10%至每股0.44美元，将于2025年10月31日支付 [3] 业绩展望 - 预计第四季度调整后每股收益在3.45美元至3.95美元之间，高于市场预期的3.33美元 [4] - 预计第四季度营收在165亿美元至173亿美元之间，高于市场预期的159.9亿美元 [4] - 预计第四季度调整后总账单额在230亿美元至240亿美元之间 [4] 市场反应 - 尽管业绩强劲，公司股价在盘前交易中下跌3.26%至145.44美元 [5]

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业绩总结 - 非GAAP毛账单达到227亿美元，同比增长12%[6] - 非GAAP稀释每股收益为3.58美元，同比增长25%[6] - 第三季度GAAP收入为157亿美元，同比增长7%[8] - 非GAAP运营收入为4.75亿美元，同比增长21%[8] - 公司在2025财年第三季度的收入为15,650,924千美元，同比增长6.6%[66] - 2025年第三季度的收入为156.51亿美元，较2024年的146.85亿美元增长了6.5%[69] - 非GAAP毛账单为227.31亿美元，较2024年的202.82亿美元增长了12.1%[69] - 毛利润为11.30亿美元，较2024年的9.61亿美元增长了17.6%[75] - 非GAAP净收入为296,244千美元，同比增长18.2%[87] - 自由现金流为213,920千美元，同比下降37.0%[92] 用户数据 - 美洲地区非GAAP毛账单为142亿美元，同比增长9%[10] - 欧洲地区非GAAP毛账单为69亿美元，同比增长14.9%[10] - 亚太地区非GAAP毛账单为17亿美元，同比增长29.7%[10] - 公司在美洲地区的收入为9,267,939千美元，同比增长2.0%[66] - 公司在欧洲地区的收入为5,174,835千美元，同比增长12.7%[66] - 公司在亚太地区的收入为1,208,150千美元，同比增长20.4%[66] 未来展望 - 第四季度预计非GAAP毛账单在230亿至240亿美元之间[11] - 公司计划到2045年实现净零温室气体排放[54] - 2025年8月31日的非GAAP净收入预期为281千美元至322千美元[99] 成本与费用 - 销售第三方供应商服务合同、软件即服务安排及某些履行合同相关的成本为70.80亿美元，较2024年的55.98亿美元增长了26.5%[69] - 调整后的销售、一般和行政费用为6.55亿美元，较2024年的5.68亿美元增长了15.4%[80] - 非GAAP收入成本为216.01亿美元，较2024年的203.01亿美元增长了3.9%[78] 财务指标 - 截至2025年8月，现金余额为8.74亿美元，总流动性为56.29亿美元[30] - 2025年8月31日的有效税率为22.66%[85] - 2025年8月31日的非GAAP有效税率为22.96%[85] - 2025年8月31日的调整后EBITDA为504,224千美元，较2025年5月31日的444,348千美元增长13.5%[108] - 2025年8月31日的总借款为4,238,842千美元，较2025年5月31日的4,105,705千美元增长3.2%[105] - 2025年8月31日的净债务为3,364,492千美元，较2025年5月31日的3,338,606千美元增长0.8%[105] 其他信息 - 公司在2025财年第三季度的毛利率为92%[45] - 公司在2025财年第三季度的应收账款天数(DSO)为39天[50] - 2025年第三季度的毛利率为7.22%，较2024年的6.54%有所提升[75] - 2025年8月31日的存货为9,137,505千美元，较2025年5月31日的8,655,741千美元增长5.5%[96] - 2025年8月31日的应付账款为15,651,286千美元，较2025年5月31日的14,542,575千美元增长7.6%[96]

业绩表现 - 季度每股收益为3.58美元，超出市场预期的3.02美元，同比去年的2.86美元增长25.2% [1] - 季度营收为156.5亿美元，超出市场预期的3.41%，同比去年的146.8亿美元增长6.6% [2] - 本季度盈利超出预期18.54%，上一季度盈利超出预期11.15% [1] - 在过去四个季度中，公司有三次每股收益超出预期，三次营收超出预期 [2] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今上涨28.2%，表现优于同期标普500指数12.9%的涨幅 [3] - 公司当前获Zacks评级为第2级（买入），预计近期表现将优于市场 [6] - 对未来业绩的预估修正趋势在财报发布前呈现有利态势 [6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益3.32美元，营收160.9亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益12.13美元，营收607亿美元 [7] 行业状况 - 公司所属的Zacks电子-杂项产品行业，在250多个Zacks行业中排名前35% [8] - 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1 [8] 同业公司比较 - 同业公司Teradyne预计将公布季度每股收益0.78美元，同比下降13.3% [9] - Teradyne预计季度营收为7.4448亿美元，同比增长1% [9] - 该公司在过去30天内其每股收益预期维持不变 [9]

收入和利润表现 - 公司2025财年第三季度营收达156.509亿美元，同比增长6.6%[3][5] - 2025年第三季度营收为156.509亿美元，较2024年同期的146.847亿美元增长6.6%[28] - 2025财年前九个月营收为451.289亿美元，较2024年同期的426.079亿美元增长5.9%[28] - 2025年第三季度净收入为2.268亿美元，较2024年同期的1.786亿美元增长27.0%[28] - 2025财年前九个月净收入为5.793亿美元，较2024年同期的4.943亿美元增长17.2%[28] - 第三季度净收入为2.267亿美元，同比增长27.0%[30] - 前三季度净收入为5.793亿美元，同比增长17.2%[30] - 第三季度营收为156.51亿美元，同比增长6.6%[36][38][40] - 前三季度营收为451.29亿美元，同比增长5.9%[36][38][40] - 稀释后每股收益为2.74美元，非GAAP稀释后每股收益为3.58美元，分别同比增长31.7%和25.2%[3][4] - 2025年第三季度基本每股收益为2.76美元，较2024年同期的2.09美元增长32.1%[28] - 公司第三季度非GAAP摊薄后每股收益为3.58美元，同比增长25.2%[44] 非GAAP总账单表现 - 非GAAP总账单为227.312亿美元，同比增长12.1%[4][5] - 第三季度非GAAP总账单收入为227.31亿美元，同比增长12.1%[36] - 前三季度非GAAP总账单收入为650.97亿美元，同比增长10.6%[36] - 公司预测第四季度非GAAP总账单额在230亿美元至240亿美元之间[46] 运营利润和利润率 - 2025财年第三季度毛利率为7.22%，较去年同期的6.54%提升68个基点[3][4] - 运营收入为3.837亿美元，同比增长26.7%；非GAAP运营收入为4.749亿美元，同比增长20.9%[3][4] - 2025年第三季度运营收入为3.837亿美元，较2024年同期的3.029亿美元增长26.7%[28] - 第三季度非GAAP营业利润为4.75亿美元，同比增长20.9%[40] - 第三季度非GAAP营业利润率为3.03%，高于去年同期的2.68%[40] - 亚太及日本地区第三季度非GAAP营业收入为3.147亿美元，同比增长18.5%[42] - 公司第三季度调整后EBITDA为5.042亿美元，同比增长20.7%[42] 各地区营收表现 - 美洲地区营收为93亿美元，同比增长2.0%；欧洲地区营收为52亿美元，同比增长12.7%；亚太及日本地区营收为12亿美元，同比增长20.4%[8] - 美洲地区第三季度收入为92.679亿美元，同比增长2.0%[32] - 欧洲地区第三季度收入为51.748亿美元，同比增长12.7%[32] - 亚太及日本地区第三季度收入为12.082亿美元，同比增长20.4%[32] 各地区非GAAP总账单表现 - 美洲地区第三季度非GAAP总账单收入为142.01亿美元，同比增长9.0%[36] - 欧洲地区第三季度非GAAP总账单收入为68.63亿美元，同比增长14.9%[36] - 亚太地区第三季度非GAAP总账单收入为16.67亿美元，同比增长29.7%[36] 现金流 - 运营现金流为2.46亿美元，自由现金流为2.14亿美元[5] - 第三季度经营活动产生的净现金为2.461亿美元，同比下降36.2%[30] - 公司第三季度自由现金流为2.139亿美元，同比减少36.8%[46] 股东回报 - 公司通过1.74亿美元股票回购和3600万美元股息向股东返还总计2.1亿美元[5] - 公司宣布季度现金股息为每股0.44美元，同比增长10%[5][10] - 第三季度公司回购普通股票1.738亿美元[30] 管理层讨论和指引 - 公司对2025财年第四季度营收展望为165亿至173亿美元，非GAAP总账单展望为230亿至240亿美元[9] - 公司预测第四季度非GAAP摊薄后每股收益在3.45美元至3.95美元之间[46] 成本和费用 - 第三季度调整后销售及行政管理费用占非GAAP总账单的2.88%，低于去年同期的2.80%[38] - 第三季度折旧和摊销费用为1.058亿美元[30] 运营资本效率 - 截至2025年8月31日的过去四个季度，投资资本回报率为9.2%，同比提升100个基点[48] - 截至2025年8月31日的季度，现金转换周期为23天，同比增加2天[50] - 公司第三季度存货周转天数为58天，同比增加7天[50] - 公司第三季度应付账款周转天数为99天，同比增加6天[50] - 第三季度库存增加导致现金流出4.399亿美元[30] - 第三季度应付账款增加带来现金流入10.060亿美元[30] 资产负债表项目（现金及现金等价物、资产、库存、应收账款） - 截至2025年8月31日，公司现金及现金等价物为8.743亿美元，较2024年11月30日的10.594亿美元下降17.5%[26] - 截至2025年8月31日，总资产为316.832亿美元，较2024年11月30日的302.745亿美元增长4.7%[26] - 截至2025年8月31日，库存为91.375亿美元，较2024年11月30日的82.870亿美元增长10.3%[26] - 截至2025年8月31日，应收账款净额为109.251亿美元，较2024年11月30日的103.416亿美元增长5.6%[26]

FREMONT, Calif. and CLEARWATER, Fla.--(BUSINESS WIRE)--TD SYNNEX (NYSE: SNX) today announced financial results for the fiscal third quarter ended August 31, 2025. Consolidated Financial Highlights for the Fiscal 2025 Third Quarter: GAAP ($ in millions, except earnings per share)       Q3 FY25 Q3 FY24 Net Change from Q3 FY24 Revenue $ 15,650.9 $ 14,684.7 6.6 % Gross profit $ 1,129.9 $ 961.0 17.6 % Gross margin 7.22 % 6.54 % 68 bps  Operating income  . ...

公司业务与定位 - 公司是商业流程服务领域的重要参与者 提供广泛的产品和解决方案 包括分销PC系统、移动电话、IT系统和消费电子产品[1] - 公司还提供系统设计、物流、云服务和营销服务 客户包括经销商、系统集成商和零售商[1] - 多元化的业务组合使公司在技术分销行业中占据关键地位[1] 分析师目标价与市场情绪 - 过去一年共识目标价从148.22美元上升至173美元 显示分析师对股票表现的乐观情绪日益增强[2][6] - 过去一个季度目标价从155.6美元进一步上涨 过去一个月达到173美元[2] - 估值分析显示公允价值区间为170-175美元 尽管Stifel Nicolaus分析师设定了130美元较低目标价[4] 财务表现与经营状况 - 第二季度业绩超越指引 实现显著收入增长、利润率改善和强劲现金流生成[3][6] - 商业模式注重规模效应、营运资本高效管理和持续自由现金流 支撑高质量经济框架[3] - 公司拥有6%的追踪自由现金流收益率和稳定的股息增长[5] 近期表现与未来展望 - 自上份财报发布30天内股价已上涨5.8%[4] - 即将发布的第三季度财报预计将显示更高盈利水平[4][6] - 战略举措和市场扩张努力可能推动目标价上调[2]

即将发布的季度财报 - 公司将于9月25日周四开盘前发布第三季度财报 [1] - 市场预期公司季度每股收益为3.05美元，高于去年同期的2.86美元 [1] - 公司预计季度营收为151.1亿美元，高于去年同期的146.8亿美元 [1] 近期战略合作与市场表现 - 公司于8月27日与亚马逊云科技（AWS）签署了多年期战略合作协议，旨在加速人工智能和云业务增长 [2] - 公司股价在周二上涨0.3%，收盘报151.88美元 [2] 分析师评级与目标价 - Barrington Research分析师Vincent Colicchio维持“跑赢大盘”评级，目标价156美元 [4] - Morgan Stanley分析师Erik Woodring维持“增持”评级，并将目标价从155美元上调至173美元 [4] - RBC Capital分析师Ashish Sabadra维持“跑赢大盘”评级，并将目标价从145美元上调至165美元 [4] - B of A Securities分析师Ruplu Bhattacharya维持“买入”评级，并将目标价从156美元上调至170美元 [4] - JP Morgan分析师Joseph Cardoso维持“中性”评级，并将目标价从143美元上调至160美元 [4]

文章核心观点 - 文章通过对比TD SYNNEX (SNX)和Hoya Corp (HOCPY)的多项估值指标和Zacks Rank，旨在判断哪只电子-杂项产品股票对价值投资者更具吸引力 [1][7] - 分析认为TD SYNNEX (SNX)因其改善的盈利前景和更具吸引力的估值，是目前更优越的价值投资选择 [7] Zacks Rank 对比 - TD SYNNEX (SNX) 的Zacks Rank为2（买入），而Hoya Corp (HOCPY) 的Zacks Rank为4（卖出）[3] - Zacks Rank强调盈利预测修正趋势积极的公司的盈利前景改善程度更大 [3] 估值指标对比：市盈率 - TD SYNNEX (SNX) 的远期市盈率为12.49，远低于Hoya Corp (HOCPY) 的33.49 [5] - TD SYNNEX (SNX) 的市盈增长比率为1.17，显著低于Hoya Corp (HOCPY) 的3.06 [5] 估值指标对比：市净率 - TD SYNNEX (SNX) 的市净率为1.5，远低于Hoya Corp (HOCPY) 的7.3 [6] - 市净率是衡量股票市场价值相对于其账面价值（总资产减总负债）的指标 [6] 价值风格评分 - 基于多项关键指标（如市盈率、市销率、收益收益率等）的评估，TD SYNNEX (SNX) 的价值风格评分为A级 [4][6] - Hoya Corp (HOCPY) 的价值风格评分为D级 [6]