文章核心观点 公司将于2025年8月5日收盘后公布2025年第二季度财报，并于8月6日上午10点（东部时间）举行财报电话会议和网络直播 [1] 财报公布与会议安排 - 公司将于2025年8月5日收盘后公布2025年6月30日止季度财务结果 [1] - 公司将于2025年8月6日上午10点（东部时间）举行财报电话会议和音频网络直播 [1] 会议参与方式 - 有意者可在会议前5 - 10分钟拨打(800) 245 - 3047参与电话会议，国际拨打(203) 518 - 9765，需提及公司和会议ID：SLRC2Q25 [2] - 电话会议重播至2025年8月20日，拨打(800) 839 - 8389，国际拨打(402) 271 - 9156 [2] - 网络直播可从公司网站“投资者”标签下的活动日历访问，需提前在线注册，直播结束后有重播 [3] 公司简介 - 公司是封闭式投资公司，根据1940年《投资公司法》被视为商业发展公司 [4] - 作为专业金融公司，专长于多个利基市场，主要直接和间接投资美国杠杆化中型市场公司，投资形式包括现金流高级担保贷款和资产抵押贷款 [4] 联系方式 - 公司联系人Richard Pivirotto，电话646 - 308 - 8770 [5]

股息再投资计划 - 1950年代Marjorie Bradt获得父亲赠与的AT&T股票价值略超6000美元 [1] - 未出售股票而是选择参与公司股息再投资计划长期持有 [1] 高收益投资组合策略 - 构建产生持续现金流的投资组合可节省数千美元成本 无需卖出即可支撑退休资金需求 [4] - 提供的收益投资方法旨在实现9-10%的目标收益率 强调分红力量 [4] - 会员服务价格即将从599美元上调 提示当前为加入窗口期 [4]

投资策略 - 采用混合增长与收益策略 结合传统股息增长股票 商业发展公司 房地产投资信托基金和封闭式基金 以提高投资收入 同时保持与传统指数基金相当的总回报 [1] - 专注于高质量股息股票和其他具有长期增长潜力的资产 以创造稳定的现金流 [1] 投资组合构建 - 通过多元化投资组合 包括股息增长股票 商业发展公司 房地产投资信托基金和封闭式基金 实现投资收入的最大化 [1] - 投资策略旨在平衡增长与收益 确保总回报与标普500指数表现一致 [1] 投资经验 - 拥有15年投资经验 擅长分析市场中的高收益机会 [1] - 通过经典股息增长股票为基础 结合其他高收益资产 构建高效的投资组合 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净投资收入为每股0.41美元，与每股0.41美元的基础股息相当，股本回报率约为9% [7][8] - 季度末净资产价值为每股18.16美元，较12月31日仅下跌0.04美元 [8] - 截至3月31日，公司未偿还债务约为10亿美元，净债务与股权比率为1.04倍，预计该比率将向0.9至1.25倍目标范围的中间值迁移 [17] - 第一季度总投资收入为5320万美元，净费用为3110万美元，净投资收入为2210万美元，即每股平均0.41美元，低于上一季度的2380万美元或每股平均0.44美元 [17][18] - 第一季度实现和未实现净亏损总计220万美元，高于2024年第四季度的120万美元 [18] - 截至3月31日的三个月，公司净资产因运营增加1990万美元，低于截至12月31日三个月的2260万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 现金流赞助融资 - 季度末该投资组合规模接近5.9亿美元，占综合投资组合的19%，约99%投资于第一留置权贷款 [23][25] - 借款人加权平均EBITDA约为9000万美元，贷款与价值比率低于44% [25] - 加权平均利息覆盖率从上个季度的1.8倍提高到2倍 [26] - 仅2%的总收入来自现金流借款人的重组PIK收入 [13][26] - 本季度对第一留置权现金流贷款投资4500万美元，还款7300万美元 [26] - 季度末加权平均现金流收益率为10.4%，低于年末的10.6% [26] 资产支持贷款（ABL） - 季度末该投资组合规模达11亿美元，占综合投资组合的37% [23][28] - 第一季度新增ABL投资约1.64亿美元，还款近1亿美元 [29] - 加权平均资产收益率为13.8%，低于上一季度的14.6% [29] 设备融资 - 季度末该投资组合规模略超10亿美元，占综合投资组合的36%，高度分散于636个独特借款人 [23][31] - 第一季度新增资产1.28亿美元，还款约1.73亿美元 [31][32] - 加权平均资产收益率为11.5% [32] 生命科学 - 季度末该投资组合规模为1.87亿美元，占投资组合的6%，为季度总投资收入贡献13% [32][33] - 第一季度为一项新投资提供2500万美元资金，还款4500万美元 [33] - 季度末加权平均收益率为12.5%，高于上一季度的12.1% [33] SSLP - 第一季度收入为190万美元，年化收益率为15.7%，与上一季度持平 [35] - 本季度新增投资660万美元，还款约2000万美元 [35] - 季度末SSL P额外投资能力超过7000万美元，投资组合公允价值为1.65亿美元 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 特殊金融市场条件更有利，公司第一季度投资更多集中于该资产类别，约88%的新增投资来自特殊金融领域 [10] - 综合投资组合收益率为12.2%，较第四季度的12.1%提高10个基点，较2024年第一季度的11.8%提高40个基点 [10] - 美国中端市场债务新发行利差因关税导致的经济不确定性而扩大 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用多策略投资方法，涵盖特殊金融和赞助融资信贷投资，旨在跨市场周期实现稳定回报和保护资本 [20] - 特殊金融策略包括ABL、生命科学和设备融资，以高质量抵押品为支撑，能实时监控风险，提供优于现金流贷款的风险调整后回报 [20][22] - 公司灵活分配资本至最具吸引力的风险回报投资机会，在市场中注重选择性和下行风险缓解 [22] - 公司与区域银行合作，利用其调整业务模式带来的机会，如去年收购Webster Commercial Services的贷款组合和服务平台 [29] - 公司多策略投资方法强调资本保全和动态投资组合构建，与多数同行不同，投资组合重叠有限 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球经济和政策存在不确定性，公司认为其投资组合处于优势地位，有信心应对不确定性和国内经济放缓，利用信贷利差扩大带来的波动，拓展投资渠道 [6][7] - 行业当前面临前所未有的政策波动和经济不确定性，贸易和关税政策变化带来广泛影响，市场参与者对通胀上升、全球增长放缓和关税驱动衰退风险的预期显著增加 [11] - 公司现金流投资组合主要关注国内服务型企业，多数特殊金融贷款由营运资本抵押品支持，预计受关税直接影响较小，目前关税对现有投资组合影响甚微 [12] - 公司认为其多策略投资方法和对现金流贷款的谨慎态度，使其在高利率和通胀环境中保持业绩稳定 [13] - 公司15年以上的业绩记录和成功应对经济困境的历史，应让投资者对其未来表现充满信心 [36] - 公司认为其股票目前约10.5%的股息收益率对收益型和价值型投资者具有吸引力，投资组合比仅关注现金流的私人信贷策略更具多元化 [38] 其他重要信息 - 公司网站为www.srinvestmentcorp.com，可获取最新SEC文件，也可致电(212) 993 - 1670索取 [4][5] - 公司投资组合由循环信贷额度和在无担保债务市场发行的定期债务提供资金 [15] - 公司获惠誉、穆迪和DBRS投资级评级 [16] - 5月7日，公司董事会宣布2025年第二季度每股0.41美元的季度分红，将于6月27日支付给6月13日登记在册的股东 [19] - SLR团队持有公司超8%的股票，每年将相当比例的年度激励薪酬投资于公司股票 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请大致说明各主要贷款业务领域的投资渠道情况，以及当前利差与三、六个月前的对比 - 投资渠道约75 - 80%倾向于ABL，ABL策略涵盖地区和行业，利差方面，ABL是绝对回报资产类别，收益率在11 - 13%之间波动，目前处于中间水平 [41][42] 问题2：请举例说明近期有吸引力的现金流贷款交易 - 有吸引力的现金流贷款交易通常是为成熟平台的附加收购提供融资，业务处于增长阶段，有额外股权注入，且处于公司和赞助商都熟悉的行业，投资期限较短，便于重新评估 [45][46] 问题3：Kingsbridge本季度贡献较前几个季度增加，是否有一次性因素，后续是否可持续 - 有一次性因素，如资产出售收益，但业务持续表现良好，借款人续租带来额外收入，对后续表现持谨慎乐观态度 [48] 问题4：请估算投资组合中受关税影响的公司比例 - 公司认为投资组合中直接受关税影响的比例不到1%，主要关注医疗政策而非关税，ABL投资组合中部分借款人可能面临困难，但因有抵押品和实时监控措施，公司受保护程度高 [52][53][54] 问题5：设备融资业务中，借款人续租导致收益率季度环比大幅上升的原因是什么 - 收益率上升部分归因于一次性资产出售收益，续租增加了剩余权益的利润，后续收益情况取决于关税发展 [56][57]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净投资收入为每股0.41美元，与基础股息持平，股本回报率约为9%，该数据承受了2024年下半年联邦公开市场委员会（FOMC）将基准利率下调100个基点的滞后影响，以及赞助融资市场激烈竞争导致新投资非流动性溢价压缩的压力 [6] - 季度末公司净资产价值为每股18.16美元，较12月31日仅下降0.04美元 [6] - 2025年3月31日，公司未偿债务约为10亿美元，净债务与股权比率为1.04倍，公司预计该比率将向0.9至1.25倍目标范围的中间值迁移 [16] - 截至3月31日的三个月，总投资收入为5320万美元，而截至12月31日的三个月为5560万美元；净费用总计3110万美元，上一季度为3180万美元；净投资收入总计2210万美元，即每股平均0.41美元，上一季度为2380万美元，即每股平均0.44美元 [16][17] - 第一季度实现和未实现净亏损总计220万美元，2024年第四季度为120万美元；由于运营，净资产净增加1990万美元，而截至12月31日的三个月为2260万美元 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 现金流投资组合 - 季度末该投资组合略低于5.9亿美元，占综合投资组合的19%，为三年来最低水平；加权平均现金流收益率为10.4%，而年末为10.6% [24][25] - 本季度进行了4500万美元的一级现金流贷款投资，还款7300万美元；毛收入中只有2%是以现金流借款人因修订而产生的资本化实物支付（PIK）收入形式存在 [25] 资产抵押借贷（ABL）投资组合 - 季度末该投资组合总计11亿美元，占综合投资组合的37%；加权平均资产收益率为13.8%，上一季度为14.6% [27][28] - 第一季度新增ABL投资约1.64亿美元，还款略低于1亿美元 [28] 设备融资投资组合 - 季度末该投资组合略超过1亿美元，约占综合投资组合的36%；加权平均资产收益率为11.5% [31][32] - 第一季度新增资产1.28亿美元，还款约1.73亿美元 [31][32] 生命科学投资组合 - 季度末该投资组合总计1.87亿美元，占投资组合的6%，为该季度总投资收入贡献了13%；加权平均收益率为12.5%，上一季度为12.1% [32][33] - 第一季度为一项新投资提供了2500万美元资金，还款4500万美元 [33] SSLP - 第一季度收入为190万美元，年化收益率为15.7%，与上一季度一致 [35] - 本季度进行了660万美元的新投资，还款约2000万美元；季度末，SLP还有超过7000万美元的额外投资能力，投资组合公允价值为1.65亿美元 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于地区银行收紧信贷标准、调整监管资本比率和优化业务线，资产抵押借贷（ABL）市场出现更多投资机会，金融赞助商也在寻求通过ABL融资解决方案为其投资组合公司提供流动性 [9] - 现金流投资市场竞争激烈，并购交易量较低，导致赞助融资交易流量低迷，美国中端市场债务新发行利差扩大 [25][26] - 生命科学市场，美国仍是全球生物技术创新最活跃的市场，但FDA和NIH的近期削减可能会影响研究、创新和公共计划，预计今年生命科学领域的起源将从低于正常水平开始复苏，但市场大幅重置可能需要更多时间，直到政策更加明确 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用多策略投资方法，涵盖专业金融和赞助金融信贷投资，旨在在市场周期内实现稳定回报并保护资本，专业金融策略包括ABL、生命科学和设备融资，目前公司认为专业金融投资具有更具吸引力的风险调整后回报 [19][20] - 公司逐渐将投资组合转向基于资产的专业金融策略，以提供更多本金下行保护，第一季度约88%的新增投资来自专业金融领域，现金流贷款占综合投资组合的比例降至不到20%，为三年来最低水平 [7][8] - 公司积极与投资组合公司合作，密切监控关税的任何主要或次要影响，目前关税对现有投资组合影响甚微，公司现金流量投资组合主要集中在美国国内服务型企业，大多数专业金融贷款由营运资金抵押品支持，预计受关税直接影响较小 [10] - 公司计划适时进入债务资本市场，以扩大杠杆，预计净债务与股权比率将向目标范围的中间值迁移 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球经济和政策存在不确定性，但公司认为其投资组合处于强势地位，有能力应对不确定性和国内经济放缓，并利用信贷利差扩大带来的波动，在专业金融策略中建立不断增长的投资管道 [5][6] - 目前市场环境政策波动和经济不确定性前所未有的高，贸易和关税政策的重大转变带来了广泛的结果，大多数市场参与者提高了对通胀上升、全球增长放缓和关税驱动衰退风险的预期 [9] - 公司对投资组合的构成、质量和表现感到满意，多策略方法和对现金流贷款的谨慎态度保障了公司在高利率和通胀环境下的表现 [10][11] - 公司认为目前专业金融市场的相对价值特别有吸引力，不仅提供更大的结构保护和实时风险监控，还提供优于现金流贷款的风险调整后回报 [20] - 公司对未来保持乐观，将继续谨慎而果断地部署资本，利用市场机会，同时强调投资顾问与股东利益一致，团队持有公司超过8%的股份，并将很大一部分年度激励薪酬投资于公司股票 [37][38] 其他重要信息 - 公司于5月7日宣布2025年第二季度每股0.41美元的季度分红，将于6月27日支付给6月13日登记在册的股东 [18] - 公司获得惠誉、穆迪和DBRS的投资级评级，第一季度以6.14%的固定利率私下发行了5000万美元的三年期无担保票据 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 请大致说明主要贷款业务的投资管道占比，以及当前利差与三、六个月前的比较 - 投资管道约75% - 80%集中在资产抵押借贷（ABL）领域，ABL策略涵盖地区和行业，包括医疗保健、数字媒体、服装等 [40] - ABL贷款是一种绝对回报资产类别，收益率通常在11% - 13%之间波动，目前处于中间水平 [42][43] 问题: 请描述近期有吸引力的现金流贷款交易 - 公司认为有吸引力的现金流贷款机会通常是为成熟平台的附加收购提供融资，这类平台由赞助商持有数年，贷款期限较短，公司可以在两到三年后重新评估是否继续投资，且业务处于公司和赞助商都非常熟悉的行业 [45][46] 问题: 本季度Kingsbridge的贡献较前几个季度有所增加，是否有一次性因素，未来是否可持续 - 本季度Kingsbridge的收入增加有一次性因素，包括资产出售收益，但该业务持续表现良好，借款人延长租赁期限带来了额外收入，公司对此持谨慎乐观态度，但第一季度收入有一定的一次性提升 [48] 问题: 能否提供投资组合中受关税影响的公司的大致估计 - 公司认为投资组合中直接受关税影响的比例不到1%，因为公司主要贷款的行业包括医疗保健服务、商业服务和金融服务等美国国内服务型行业，这些行业对全球经济的依赖程度较低 [51][52] 问题: 设备融资业务中，借款人延长租赁期限是否是该投资组合收益率较上一季度大幅上升的原因 - 设备融资业务收益率上升部分原因是借款人因新设备成本增加和经济环境不确定而选择延长租赁期限，此外，第一季度还有一些一次性因素，如出售资产流并保留残值带来的收益，目前尚不清楚这种高收入水平是否可持续，具体取决于关税的影响 [56][57]

财务表现 - 公司季度每股收益为041美元 与Zacks一致预期持平 但低于去年同期的044美元 [1] - 上季度实际每股收益044美元 超出预期043美元 带来233%的正向意外 [1] - 过去四个季度中 公司三次超过每股收益预期 [1] - 季度营收5318百万美元 低于Zacks预期156% 同比去年5810百万美元下滑 [2] - 过去四个季度中 公司两次超过营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌4% 表现略优于标普500指数-47%的跌幅 [3] - 当前Zacks行业排名显示 所属金融-SBIC及商业行业处于全部250多个行业中后37%位置 [8] - 行业研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍以上 [8] 未来展望 - 当前市场对下季度预期为每股收益041美元 营收5365百万美元 [7] - 本财年全年预期每股收益166美元 营收21556百万美元 [7] - 业绩电话会中管理层评论将影响股价短期走势 [3] - 盈利预测修订趋势显示当前Zacks评级为3级(持有) 预计与市场表现同步 [6] 同业比较 - 同业公司Runway Growth Finance预计季度每股收益036美元 同比下滑217% [9] - 该公司营收预期3345百万美元 同比下滑164% [10] - 其业绩发布日期定于5月12日 过去30天盈利预测未调整 [9][10]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净投资收入为2210万美元，即每股0.41美元，董事会宣布每股派息0.41美元[1][2][4] - 2025年和2024年第一季度，公司总投资收入分别为5320万美元和5810万美元，净费用分别为3110万美元和3420万美元[19][20] - 2025年第一季度公司投资收入5317.8万美元，较2024年同期的5809.9万美元下降8.47%[37] - 2025年第一季度公司净投资收入2210.5万美元，较2024年同期的2385.2万美元下降7.32%[37] - 2025年第一季度公司投资及现金等价物净实现和未实现损益为亏损217.9万美元，2024年同期为盈利401.9万美元[38] - 2025年第一季度公司运营导致的净资产净增加1992.6万美元，较2024年同期的2787.1万美元下降28.51%[38] - 2025年第一季度公司每股收益0.37美元，较2024年同期的0.51美元下降27.45%[38] - 公司董事会宣布2025年第二季度每股派息0.41美元，6月27日支付，6月13日登记在册的股东可获[30] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度公司总费用3107.5万美元，较2024年同期的3429.3万美元下降9.4%[37] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，公司从对SLR Senior Lending Program LLC的投资中获得收入190万美元，年化收益率为15.7%[18] 投资组合情况 - 2025年3月31日，投资组合公允价值为20亿美元，综合投资组合公允价值为31亿美元[4] - 综合投资组合在2025年第一季度新增投资3.613亿美元，提前还款和出售投资3.906亿美元[5][7] - 截至2025年3月31日，综合投资组合约98.2%投资于高级担保贷款，其中96.4%为第一留置权高级担保贷款[10] - 截至2025年3月31日，99.6%的投资组合按公允价值计算处于履约状态，99.4%按成本计算处于履约状态[15] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，净资产价值为每股18.16美元，而2024年12月31日为每股18.20美元[2] - 截至2025年3月31日，公司在循环信贷安排上提取了5.493亿美元，有1.4亿美元定期贷款未偿还，无担保票据未偿还金额为3.59亿美元[25][26] - 截至2025年3月31日，公司、SLR Senior Lending Program LLC和专业金融投资组合公司合计可用资本超过8亿美元[28] - 2025年3月31日公司总资产25.02972亿美元，较2024年12月31日的24.49417亿美元增长2.19%[33] - 2025年3月31日公司总负债15.12487亿美元，较2024年12月31日的14.56491亿美元增长3.84%[34] - 2025年3月31日公司总净资产9.90485亿美元，较2024年12月31日的9.92926亿美元下降0.25%[35]

公司重大事件 - 2010年2月9日公司首次公开募股，出售568万股普通股，同时公司高管通过私募交易额外购买60万股普通股[189] - 2012年12月28日公司以2.75亿美元现金收购Crystal Financial股权，2016年7月28日以约570万美元收购其剩余2%股权，截至2025年3月31日，循环信贷额度承诺为3亿美元[203] - 2017年7月31日公司100%收购NEF Holdings，投资2.099亿美元，2024年1月31日SLR Equipment获2.25亿美元高级担保信贷安排，3月1日扩大至3.5亿美元[207] - 2017年10月20日公司100%收购NMC，投资约5100万美元，后续有多次收购，2024年9月27日以约1.27亿美元收购资产组合，3000万美元来自公司股权，9700万美元来自信贷安排借款[214] - 2020年11月3日公司87.5%收购Kingsbridge Holdings，投资2.166亿美元，2024年和2025年分别增持3.125%，现持股93.75%[209] - 2022年10月12日公司与投资者成立合资企业SSLP，初始股权承诺各5000万美元，2022年12月12日获1亿美元高级担保循环信贷安排，2023年10月20日扩大至1.5亿美元[216][217] - 2022年10月7日，公司向SSLP承诺出资5000万美元并签订服务协议[268] - 2024年12月16日，公司完成4900万美元无担保票据私募发行，固定利率6.24%，2027年12月16日到期[253] - 2025年2月18日，公司完成5000万美元无担保票据私募发行，固定利率6.14%，2028年2月18日到期[252] - 2025年3月31日，2025年到期的8500万美元无担保票据已全额偿还[255] - 2025年5月7日董事会授权最高5000万美元的普通股回购计划，同日宣布每股0.41美元的季度分红，6月27日支付[192][194] 投资业务表现 - 2025年第一季度投资约1.935亿美元于30家投资组合公司，高于2024年同期的1.002亿美元；出售、预付或偿还投资约1.969亿美元，高于2024年同期的1.31亿美元[199] - 截至2025年3月31日，投资组合包括118家公司，现金流高级担保贷款占比28.6%，资产基础高级担保贷款等占比38.9%，设备高级担保融资等占比21.6%，生命科学投资占比10.9%；2024年同期分别为145家公司，占比33.3%、28.2%、22.6%、15.9%[200] - 截至2025年3月31日，创收投资组合中浮动利率占比81.5%（16.1亿美元），固定利率占比18.5%（3.644亿美元）；2024年同期浮动利率占比81.3%（17.1亿美元），固定利率占比18.7%（3.936亿美元）[201] - 截至2025年3月31日，SLR Credit对22个不同发行人有28项已融资承诺，总贷款约2.95亿美元，总资产3.628亿美元；2024年12月31日，对22个发行人有27项已融资承诺，总贷款约3.176亿美元，总资产3.643亿美元[204] - 截至2025年3月31日，SLR Equipment有503笔设备支持租赁和贷款，净投资约3.185亿美元，总资产3.556亿美元，最大未偿头寸1880万美元，平均客户风险敞口110万美元，信贷安排借款2.51亿美元，一季度净亏损190万美元，总收入670万美元[208] - 截至2025年3月31日，KBHT总资产8.827亿美元，债务追索权2.677亿美元，无追索权债务4.11亿美元，一季度净收入340万美元，总收入9790万美元[210] - 截至2025年3月31日，SLR Healthcare投资组合承诺约2.883亿美元，净贷款投资1.431亿美元，总资产1.514亿美元，信贷安排借款1.17亿美元，一季度净收入140万美元，总收入530万美元[213] - 截至2025年3月31日，SLR Business Credit投资组合承诺约8.861亿美元，净投资5.264亿美元，总资产5.655亿美元，信贷安排借款2.798亿美元，一季度净收入260万美元，总收入1290万美元[215] - 截至2025年3月31日，SSLP总资产1.962亿美元，投资组合有31笔浮动利率高级担保贷款，一季度投资660万美元，投资预付1990万美元[219] 财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度和2024年第一季度，SLR Credit净收入分别为520万美元和570万美元，总收入分别为1010万美元和1310万美元[204] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司利息收入分别为446.9万美元和596.9万美元，服务费用分别为10.5万美元和12.5万美元[230] - 2025年第一季度和2024年第一季度，资本化PIK收入分别为170万美元和280万美元[238] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司总投资收入分别为5320万美元和5810万美元[242] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司净费用分别为3110万美元和3420万美元[243] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司净投资收入分别为2210万美元和2390万美元，每股分别为0.41美元和0.44美元[244] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司投资销售和预付款分别约为1.97亿美元和1.31亿美元，净实现收益（损失）分别为 - 40万美元和10万美元[245] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司资产未实现收益（损失）净变化分别为 - 180万美元和390万美元[246] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司运营导致的净资产净增加分别为1990万美元和2790万美元，每股收益分别为0.37美元和0.51美元[247] - 2025财年（截至2025年3月31日）自愿资产清算平均总额为396,210美元，每单位价值735美元；2024财年自愿资产清算平均总额为342,043美元，每单位价值642美元；2023财年自愿资产清算平均总额为407,000美元，每单位价值631美元[270] - 2025财年（截至2025年3月31日）SPV信贷安排总额为153,050美元，每单位价值284美元；2024财年SPV信贷安排总额为165,050美元，每单位价值310美元；2023财年SPV信贷安排总额为206,250美元，每单位价值320美元[270] - 2022财年无担保票据总额为125,000美元，每单位价值219美元；2023财年无担保票据总额为125,000美元，每单位价值194美元；2024财年无担保票据总额为125,000美元，每单位价值309美元（2021财年数据）[270] - 2024财年有担保票据总额为85,000美元，每单位价值159美元[270] - 2025财年（截至2025年3月31日）2026年无担保票据未偿金额为75,000美元，每份单位价格为139美元；2024财年2026年无担保票据未偿金额为75,000美元，每份单位价格为131美元[271] - 2025财年2027年无担保票据未偿金额为50,000美元，每份单位价格为93美元；2024财年2027年无担保票据未偿金额为50,000美元，每份单位价格为94美元[271] - 2025财年2027系列F无担保票据未偿金额为135,000美元，每份单位价格为250美元；2024财年2027系列F无担保票据未偿金额为135,000美元，每份单位价格为253美元[271] - 2025财年2027系列G无担保票据未偿金额为49,000美元，每份单位价格为91美元；2024财年2027系列G无担保票据未偿金额为49,000美元，每份单位价格为92美元[271] - 2025财年2028年无担保票据未偿金额为50,000美元，每份单位价格为93美元[271] - 2025财年定期贷款未偿金额为140,000美元，每份单位价格为260美元[271] - 2025财年（截至2025年3月31日）高级证券总额为1,048,260千美元；2024财年高级证券总额为1,041,093千美元；2023财年高级证券总额为1,183,250千美元；2022财年高级证券总额为1,093,200千美元；2021财年高级证券总额为818,500千美元；2020财年高级证券总额为677,000千美元[Content] - 2025年公司普通股每股现金分红总额为0.82美元，2024年为1.64美元，2023年为1.64美元[276] 管理层讨论和指引 - 公司需分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益（超过实现的净长期资本损失）以维持RIC税收待遇[277] - 公司为普通股股东提供“选择退出”的股息再投资计划[278] - 公司可能无法达到特定的运营结果以进行分红，资产覆盖测试、信贷安排等可能限制分红能力，不按比例分红会有不利税收后果[279] - 公司与投资顾问签订咨询协议，与管理人签订管理协议，还签订了许可协议使用相关商标[281] - 投资顾问可能管理其他投资任务与公司部分或全部相似的基金，投资机会分配可能影响公司及股东[282] - 公司受金融市场风险影响，包括利率变化，利率波动会影响净投资收入[285] - 假设2025年3月31日资产负债表无变化且无新增违约，SOFR每变动1%，公司每股净投资收入将变动0.03美元[285][287] - 2025年3月31日，公司资产负债表上无未到期的利率套期保值工具[286] - 公司可能通过多货币循环信贷安排或远期外汇合约减少外汇汇率波动风险[287] 其他重要内容 - 公司投资主要集中在美国私营中型市场公司，单笔投资规模通常在500万美元至1亿美元之间[190] - 公司债务投资期限一般为3至7年，利率通常为浮动利率，按基准SOFR、商业票据利率或优惠利率确定[196] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司投资公允价值分别为1.65633亿美元和1.7874亿美元，现金及其他资产分别为3060.2万美元和1872.1万美元[228] - 截至2025年3月31日，公司债务投资成本总计164,414美元，公允价值总计165,633美元[222] - 截至某时间（未明确），公司债务投资成本总计177,236美元，公允价值总计178,740美元[226] - Accession Risk Management Group, Inc.利率从9.04%变为9.08%，本金从6,870美元变为6,888美元[222][226] - Aegis Toxicology Sciences Corporation利率从10.06%变为10.28%，本金从2,881美元变为2,895美元[222][226] - Alkeme Intermediary Holdings, LLC利率从9.55%变为10.08%，本金从5,970美元变为5,984美元[222][226] - All States Ag Parts, LLC利率从11.06%变为10.59%，本金从2,084美元变为2,111美元[222][226] - BayMark Health Services, Inc.利率从9.56%变为9.59%，本金从3,982美元变为3,992美元[222][226] - CC SAG Holdings Corp.利率从9.57%变为9.58%，本金从8,854美元变为8,877美元[222][226] - Crewline Buyer, Inc.利率从11.07%变为11.11%，本金维持5,084美元不变[222][226] - 截至2025年3月31日，公司信贷工具和SPV信贷工具下共有4.207亿美元的集体未使用借款额度[248] - 截至2025年3月31日，公司根据股权分配协议仍有价值1.5亿美元的普通股可供发行和出售[250] - 截至2025年3月31日，信贷安排下未偿还美元等价借款总计5.362亿美元，包括3.962亿美元循环信贷和1.4亿美元定期贷款[254] - 截至2025年3月31日，SPV信贷安排下未偿还美元等价借款总计1.531亿美元[257] - 截至2025年3月31日，公司持有面值4.5亿美元的现金等价物[262] - 截至2025年3月31日，公司重大合同付款义务中，循环信贷安排总计5.493亿美元，无担保优先票据3.59亿美元，定期贷款1.4亿美元[263] - 截至2025年3月31日，高级证券资产覆盖率为194.5%[272] - 2016财年和2015财年平均市值分别为100,175美元和98,196美元[272] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司未出资资本承诺分别为26860万美元和23460万美元[273] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司有足够现金和/或流动性证券来履行承诺并进行了

文章核心观点 公司2025年第一季度财务表现稳定，净投资收入可观，资产净值略有下降但信用质量良好 公司积极应对市场不确定性，投资机会丰富且资本充足，有望在市场波动中把握机遇 [2][3] 财务亮点 投资组合情况 - 2025年3月31日投资组合公允价值20亿美元，综合投资组合公允价值31亿美元 [4] - 非应计项目在投资组合公允价值中占比0.4%，成本中占比0.6% [4] 资产与杠杆情况 - 净资产9.905亿美元，每股18.16美元 [4] - 杠杆率为净债务与权益比1.04倍 [4] 运营结果 - 净投资收入2210万美元，每股0.41美元 [4] - 净实现和未实现损失220万美元，每股0.04美元 [4] - 运营带来的净资产净增加1990万美元，每股0.37美元 [4] 综合投资组合活动 投资与还款情况 - 2025年第一季度投资3.613亿美元，提前还款和出售投资3.906亿美元 [5][7] 各投资策略表现 | 资产类别 | 发起金额（百万美元） | 还款/摊销金额（百万美元） | 净投资组合活动（百万美元） | | --- | --- | --- | --- | | 赞助融资 | 44.8 | 73.0 | -28.2 | | 资产抵押贷款 | 163.8 | 98.9 | 64.9 | | 设备融资 | 128.1 | 173.5 | -45.4 | | 生命科学融资 | 24.6 | 45.2 | -20.6 | | 总计 | 361.3 | 390.6 | -29.3 | [7] 综合投资组合构成 整体构成 - 综合投资组合分散于约940个独特发行人，涉及超105个行业，平均每个发行人风险敞口320万美元或0.1% [10] - 2025年3月31日，98.2%投资于高级担保贷款，其中96.4%为第一留置权高级担保贷款 [10] 按资产类别构成 | 综合投资组合构成（公允价值） | 金额（百万美元） | 占比 | 加权平均资产收益率 | | --- | --- | --- | --- | | 高级担保投资 - 现金流贷款（赞助融资） | 588.0 | 19.3% | 10.4% | | 高级担保投资 - 资产抵押贷款 | 1121.3 | 36.7% | 13.8% | | 高级担保投资 - 设备融资 | 1102.6 | 36.1% | 11.5% | | 高级担保投资 - 生命科学贷款 | 186.8 | 6.1% | 12.5% | | 高级担保投资总计 | 2998.7 | 98.2% | 12.2% | | 股权和类股权证券 | 54.2 | 1.8% | - | | 综合投资组合总计 | 3052.9 | 100.0% | - | | 浮动利率投资 | 1872.7 | 61.8% | - | | 第一留置权高级担保贷款 | 2942.9 | 96.4% | - | | 第二留置权高级担保 - 资产抵押贷款 | 48.0 | 1.6% | - | | 第二留置权高级担保 - 现金流贷款 | 7.8 | 0.2% | - | [11] 投资组合资产质量 表现情况 - 2025年3月31日，99.6%的投资组合按公允价值计算表现良好，99.4%按成本计算表现良好，仅一项投资处于非应计状态 [16] 风险评级构成 | 内部投资评级 | 公允价值投资（百万美元） | 占投资组合总额比例 | | --- | --- | --- | | 1 | 622.3 | 31.0% | | 2 | 1334.9 | 66.6% | | 3 | 39.4 | 2.0% | | 4 | 7.8 | 0.4% | [17] 各资产类别投资收入贡献 | 季度 | 赞助融资（百万美元） | 资产抵押贷款（百万美元） | 设备融资（百万美元） | 生命科学融资（百万美元） | 总计（百万美元） | 贡献比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年3月31日 | 17.0 | 19.5 | 9.7 | 7.0 | 53.2 | 100.0% | [17] SLR高级贷款计划有限责任公司（SSLP）情况 资本与投资情况 - 2025年3月31日，公司及其50%合作伙伴已向SSLP投入9580万美元，占1亿美元股权承诺的一部分 [18] - 季度末，SSLP总承诺为1.77亿美元，按公允价值计算的投资组合为1.656亿美元，涉及31个借款人，平均每个借款人投资530万美元 [18] 投资与收益情况 - 2025年第一季度，SSLP向6家投资组合公司投资660万美元，收回投资1990万美元 [18] - 2025年第一季度，公司从SSLP投资中获得190万美元收入，年化收益率为15.7%，与2024年第四季度一致 [19] 运营结果季度对比 投资收入 - 2025年和2024年3月31日结束的财季，总投资收入分别为5320万美元和5810万美元，同比下降主要因生息投资组合规模和指数利率下降 [20] 费用 - 2025年和2024年3月31日结束的财季，净费用分别为3110万美元和3420万美元，同比下降主要因平均借款和借款指数利率降低 [21] 净投资收入 - 2025年和2024年3月31日结束的财季，净投资收入分别为2210万美元和2390万美元，每股分别为0.41美元和0.44美元 [23] 净实现和未实现损失 - 2025年和2024年3月31日结束的财季，净实现和未实现损益分别为 -220万美元和400万美元 [24] 净资产运营净增加 - 2025年和2024年3月31日结束的财季，运营带来的净资产净增加分别为1990万美元和2790万美元，每股分别为0.37美元和0.51美元 [25] 资本与流动性 信贷安排 - 2025年3月31日，公司在循环信贷安排中提取了5.493亿美元，未偿还定期贷款为1.4亿美元 [26] 无担保债务 - 2025年2月18日，公司完成5000万美元无担保票据私募发行，利率6.14%，2028年2月18日到期 [27] - 截至2025年3月31日，公司有3.59亿美元无担保票据未偿还，近期无再融资义务，下一次到期在2026年12月 [27] 杠杆率 - 2025年3月31日，公司净债务与权益比率为1.04倍，目标范围为0.9 - 1.25倍 [28] 可用资本 - 截至2025年3月31日，包括SSLP和专业金融投资组合公司预期可用借款能力，公司合计可用资本超8亿美元 [29] 未承诺资金 - 截至2025年3月31日，排除对SLR - CS、SLR - BC、SLR - HC ABL、SLR设备融资和SSLP的7240万美元承诺，公司未承诺资金约1.962亿美元 [30] 后续事件 2025年5月7日，董事会宣布每股0.41美元的季度分红，6月27日支付给6月13日登记在册的股东 [2][31] 公司概况 SLR投资公司是一家封闭式投资公司，受1940年《投资公司法》监管为商业发展公司，专长于多个利基市场，主要投资美国中高端市场公司的现金流、资产抵押和生命科学高级担保贷款 [40]

文章核心观点 公司宣布将于2025年5月7日收盘后发布2025年第一季度财报，并于5月8日上午10点举办财报电话会议和网络直播 [1] 财报电话会议信息 - 参与方式：国内拨打(800) 225 - 9448，国际拨打(203) 518 - 9708，需提前5 - 10分钟拨打，参会者需提及公司名称和会议ID：SLRC1Q25 [2] - 电话回放：可在5月22日前拨打(800) 925 - 9527收听，国际拨打(402) 220 - 5388 [2] - 网络直播：可在公司网站“投资者”板块的活动日历中观看，需提前在线注册，直播结束后会提供回放 [3] 公司简介 - 公司是一家封闭式投资公司，根据1940年《投资公司法》被视为商业发展公司 [4] - 作为专业金融公司，在多个利基市场有专长，主要以现金流高级担保贷款（包括第一留置权和第二留置权债务工具）和资产抵押贷款（主要以流动资产为第一留置权抵押的高级担保贷款）的形式直接和间接投资美国中端市场杠杆公司 [4] 联系方式 - 公司联系人：Richard Pivirotto，联系电话：646 - 308 - 8770 [5]