文章核心观点 - 预计2020-2030年,全球银屑病(PsO)治疗市场将以10.6%的复合年增长率增长,从2020年的116亿美元增长到2030年的317亿美元 [2] - 市场增长的主要驱动因素包括:总诊断患病率稳步上升,以及7个新的管线产品的上市 [3] - 主要增长障碍包括:生物制品专利到期以及相应仿制药上市,以及美国通过通胀减免法案等措施降低药价 [3] 行业概况 - 2022年,公司估计全球心力衰竭(HF)市场规模为319亿美元,预计到2032年将以5.2%的复合年增长率增长至530亿美元 [4] - HF市场增长的主要驱动因素包括:SGLT抑制剂适应症扩大,以及多款新的口服和注射制剂上市,以及全球慢性HF患病率上升 [4] 市场分析 - 公司预计PsO治疗市场在2020-2030年期间将保持温和增长 [1.1] - 新的参与者将进入这个饱和的领域 [1.2] - 仍然存在针对治疗不足的患者群体的机会 [1.3] - 创新的小分子药物主导了后期管线 [1.4] 竞争格局 - 生物类似药正在进入PsO治疗市场 [6.2] - 存在一些未满足的需求,如需要更有成本效益的疗法、更有效的治疗难治性患者的药物,以及创新的外用疗法 [7.2-7.4] - 研发策略正从注射生物制品转向口服和外用制剂 [8.1] - 新的参与者正在进入后期管线 [8.2]

文章核心观点 - 公司预计在2024年9月26日召开的年度股东大会上无法达到法定人数,因此决定将会议推迟至2024年10月23日 [1][2][3][4] - 公司鼓励所有股东在2024年10月23日11:59 PM之前投票,以节省年度股东大会的相关费用 [4] - 公司是一家专注于中型企业的特殊金融公司,主要投资于高收益贷款和夹层债务,并适当参与股权投资 [5] - 公司拥有多元化的融资渠道,包括SBIC基金、CLO基金和合资基金,为客户提供全面的融资解决方案 [5] 公司概况 - 公司主要从事中型企业的定制融资业务,投资于高收益贷款、夹层债务和适当的股权 [5] - 公司已选择受《1940年投资公司法》监管,并由Saratoga Investment Advisors进行外部管理 [5] - 公司拥有两家SBIC许可子公司,并管理着650百万美元的CLO基金和400百万美元的合资CLO基金 [5] - 公司的融资渠道多样化,包括SBIC基金、CLO基金和合资基金,为客户提供全面的融资解决方案 [5]

财报公布相关 - Saratoga Investment Corp.将在2024年10月8日股市收盘后公布截至2024年8月31日的财季财报 [1] - 2024年10月9日将举行财报电话会议 [1] 财报电话会议相关 - 参会人员有Christian L. Oberbeck（董事长兼首席执行官）、Michael J. Grisius（首席投资官）、Henri J. Steenkamp（首席财务官等） [2] - 会议时间为2024年10月9日上午10点（东部时间） [2] - 可通过网络直播参会 网址为https://edge.mediaserver.com/mmc/p/4wjabwge 且有限时间内可重播 网址为https://ir.saratogainvestmentcorp.com/eventspresentations [2] - 也可通过电话参会 需先访问https://register.vevent.com/register/BI004113120bd94b86a98c7524bf95f17e获取拨入详情 建议提前15分钟拨入 [3] 公司相关 - Saratoga Investment是一家专业金融公司 为美国中型企业提供定制融资解决方案 [5] - 主要投资高级和统一杠杆贷款和夹层债务 较少投资股权 为所有权变更交易等提供融资 [5] - 目标是通过债务和股权投资产生当前收入和长期资本增值 创造有吸引力的风险调整回报 [5] - 选择受1940年《投资公司法》监管成为商业发展公司 由Saratoga Investment Advisors, LLC外部管理 [5] - 拥有两个活跃的有小企业投资公司（SBIC）许可的子公司 管理6.5亿美元的担保贷款债务（CLO）基金 共同管理一个合资（JV）基金 该基金拥有4亿美元的合资担保贷款债务（JV CLO）基金 [5] - 拥有CLO的52%的F类和100%的次级债券 JV的87.5%的无担保贷款和成员权益 JV CLO的87.5%的E类债券 [5] 联系信息 - 联系人为Henri Steenkamp 联系电话为212 - 906 - 7800 [6]

文章核心观点 - 介绍Hidden Dividend Stocks Plus可在全球市场寻找股息收益率5% - 10%或更高且有强劲盈利支撑的可靠收益机会，还介绍其特点及负责人 [1][2] 分组1：Hidden Dividend Stocks Plus介绍 - 能在全球市场寻找股息收益率5% - 10%或更高且有强劲盈利支撑的可靠收益机会 [1] - 特点包括一次最多40只持仓的投资组合及相关文章链接、股息日历、每周研究文章、独家想法和交易提醒 [1] 分组2：负责人介绍 - Robert Hauver拥有18年行业领先公司财务副总裁经验，有超30年投资经验 [2] - 专注于未被充分关注和低估的收益工具，领导Hidden Dividend Stocks Plus投资小组 [2]

文章核心观点 公司宣布2024财年第二季度每股0.74美元的季度股息较去年同期增长4.2% ，得益于资产组合多元化、投资表现良好和股息超额收益 ，公司能维持高股息并抵御潜在风险 [1][2] 各部分总结 股息情况 - 公司董事会宣布2024年8月31日结束的财年第二季度每股股息为0.74美元 ，较去年同期的0.71美元增长4.2% ，股息将于2024年9月26日支付给9月11日收盘时登记在册的股东 [1] - 2025财年第二季度每股0.74美元的股息同比增长约4% ，过去两年增长37% ，按此股息率年化计算 ，基于2024年8月20日每股22.75美元的股价 ，股息收益率为13.0% [2] - 这是2025财年宣布的第二次股息 ，股东可选择现金或按股息再投资计划获得普通股 ，持有经纪商股票的股东需在登记日前指示经纪商 ，普通股数量由总金额除以支付日前10个交易日收盘价均价的95%确定 [2][3] 历史股息分布 | 财年季度 | 每股股息 | | --- | --- | | 2025财年第二季度 | 0.74美元 | | 2025财年第一季度 | 0.74美元 | | 2025财年至今（含待支付股息） | 1.48美元 | | 2024财年第四季度 | 0.73美元 | | 2024财年第三季度 | 0.72美元 | | 2024财年第二季度 | 0.71美元 | | 2023财年第一季度 | 0.70美元 | | 2024财年全年 | 2.86美元 | | 2023财年第四季度 | 0.69美元 | | 2023财年第三季度 | 0.68美元 | | 2023财年第二季度 | 0.54美元 | | 2023财年第一季度 | 0.53美元 | | 2023财年全年 | 2.44美元 | [3] 公司概况 - 公司是一家为美国中端市场企业提供定制融资解决方案的专业金融公司 ，主要投资高级和单一贷款杠杆贷款、夹层债务 ，少量投资股权 ，目标是通过债务和股权投资获得当前收入和长期资本增值 [4] - 公司根据1940年《投资公司法》被监管为业务发展公司 ，由专注信贷策略的Saratoga Investment Advisors, LLC外部管理 ，拥有两家活跃的SBIC许可子公司 ，管理6.5亿美元的CLO基金 ，共同管理拥有4亿美元CLO的合资基金 ，并持有相关基金的部分权益 [5]

关于股东会相关事项 - 公司于2024年8月13日开始向股东分发2024年度股东大会的代理材料股东大会将于9月26日举行[1] - 公司2024年2月29日结束的年度的10 - K年度报告以及8月1日向美国证券交易委员会提交的年度股东大会的最终委托书可在公司投资者关系网站查看[2] - 无论股东持有多少股份投票都很重要股东被敦促尽快投票以减少与年度股东大会相关的大量征集成本[3] - 公司年度股东大会将于2024年9月26日上午10点（东部时间）在Ropes and Gray办公室举行地址为1211 Avenue of The Americas 38th Floor New York NY 10036截至2024年7月29日营业结束时的公司普通股股东可以在年度股东大会上投票[4] 关于公司概况 - 公司是一家专业金融公司为美国中型市场企业提供定制融资解决方案主要投资于优先和统一杠杆贷款和夹层债务较少投资于股权为所有权变更交易战略收购资本重组和增长计划提供融资目标是通过债务和股权投资产生当前收入和长期资本增值来创造有吸引力的风险调整回报公司选择根据1940年投资公司法作为业务开发公司受到监管由Saratoga Investment Advisors LLC外部管理该公司是一家美国证券交易委员会注册的专注于信贷驱动策略的投资顾问公司拥有两个活跃的SBIC许可子公司管理着6.5亿美元的担保贷款债务（CLO）基金共同管理一个合资（JV）基金该基金拥有4亿美元的合资CLO基金还拥有CLO的52％的F类和100％的次级债券JV的87.5％的无担保贷款和成员权益以及JV CLO的87.5％的E类债券公司的多种资金来源与永久资本基础相结合使公司能够提供广泛的融资解决方案[5] 关于联系信息 - 联系人是Henri Steenkamp联系电话为212 - 906 - 7800[6]

文章核心观点 - 公司Q1 2025财报数据相对较强,调整后净投资收益(NII)和信用质量均有所改善 [6] - 调整后NII同比增长12%,达到每股1.05美元,高于每股0.74美元的分红,分红覆盖率达142% [7] - 公司净资产价值(NAV)同比增长2.5%,但每股NAV略有下降,主要受到利息费用和管理费用上升的影响 [7] - 信用质量持续改善,98.3%的投资组合表现良好,无新增不良贷款 [7] - 但公司新增投资大幅下降,投资组合规模缩小,且面临息差收缩压力 [7] - 公司高杠杆水平仍是关键隐忧,尽管目前利率结构相对有利 [7][8] 根据目录分类总结 财务表现 - 调整后NII同比增长12%,达到每股1.05美元,分红覆盖率142% [7] - 净资产价值(NAV)同比增长2.5%,但每股NAV略有下降,受利息费用和管理费用上升影响 [7] 信用质量 - 98.3%的投资组合表现良好,无新增不良贷款 [7] 投资活动 - 新增投资大幅下降,投资组合规模缩小,面临息差收缩压力 [7] 财务风险 - 公司高杠杆水平仍是关键隐忧,尽管目前利率结构相对有利 [7][8]

财务数据和关键指标变化 - 公司调整后的净投资收益同比增长12%,主要得益于利率稳定导致投资组合的经常性净利差率提高19% [8] - 公司本季度的净投资收益为每股1.05美元,大幅超过最近提高的0.74美元每股的股息42% [9] - 公司的加权平均普通股股数从去年的11.9百万股增加到本季度的13.7百万股 [22] - 公司的总费用(不含利息、债务融资费用、基本管理费、激励费和税费)从去年同期的2.3百万美元增加到2.9百万美元,占平均总资产的1.0%,高于去年同期的0.8%和上季度的0.7% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的资产管理规模稳步增长,从去年同期的10.96亿美元增加到本季度的10.96亿美元 [20] - 公司核心BDC投资组合的公允价值超过成本3.3% [11] - 公司有3笔投资被列为不良贷款,占公允价值的1.6% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体并购交易量较历史水平较低,但私募股权公司仍有大量资金待部署 [36] - 由于交易量低迷和资金充沛,部分贷款人开始提供非常积极的定价来争夺交易,导致息差收缩 [36][37] - 公司认为在当前经济环境下,中低端中型市场仍是一个良好的投资机会 [69] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持谨慎的投资策略,本季度未进行任何新的投资组合公司投资,而是专注于对现有投资组合公司的支持 [13][39] - 公司将继续专注于中低端中型市场,利用良好的行业关系和严格的尽职调查能力,寻找优质的投资机会 [69][70] - 公司正在积极管理和改善Pepper Palace和Zollege两家问题投资,通过债务重组等方式提高回收价值 [11][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司的资产负债表结构、流动性和净资产价值维护对于当前的经济不确定性至关重要 [17][60] - 管理层对公司的信誉、经验丰富的管理团队、出色的尽职调查标准和经过时间考验的投资策略表示信心,认为这些将有助于公司在当前和未来的环境中找到挑战和机遇 [60] 其他重要信息 - 公司本季度的股息为每股0.74美元,而调整后的净投资收益为每股1.05美元,超出股息42% [16] - 公司在本季度末拥有2.99亿美元的投资能力,包括9,330万美元的现金、1.36亿美元的SBIC III基金和7,000万美元的两个循环信贷额度 [27][28] - 公司的长期平均权益回报率为10.5%,远高于6.7%的行业平均水平 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bryce Rowe 提问** 询问公司是否看到贷款提前偿还活动有所增加,以及对新交易环境的看法 [65][66] **Michael Grisius 回答** 公司确实看到一些较大的贷款机构开始提供非常积极的定价来争夺交易,导致一些较低杠杆的资产可能会提前偿还。但总体而言,公司仍然看好中低端中型市场的风险调整后收益,并将继续保持谨慎的投资策略 [66][67][69] 问题2 **Casey Alexander 提问** 询问公司新增的Live Oak信贷额度的成本和条款,以及未来是否会用其取代Encina信贷额度 [82][83] **Henri Steenkamp 回答** Live Oak信贷额度的定价与Encina相当,但有一个递减定价机制。公司目前没有立即取代Encina的计划,因为Encina还有近两年到期,公司会根据实际情况来决定未来的信贷安排 [83][84][87] 问题3 **Robert Dodd 提问** 询问公司对Noland、Pepper Palace和Zollege三家问题投资的最新进展 [96][97] **Michael Grisius 回答** 公司正在积极管理这三家问题投资,采取了债务重组等措施试图提高回收价值。Noland业务有所好转,Pepper Palace和Zollege的重组工作也在推进,但这些投资仍需要大量工作才能达到预期目标 [96][97][120]

业绩总结 - 第一季度的股本回报率为7.2%，过去12个月为4.4%，行业平均为10.1%[3] - 第一季度的调整后净投资收益为1430万美元（增长12%），每股调整后净投资收益为1.05美元（增长12%）[7] - 最近12个月的总回报为-5%，相较于BDC指数的+26.9%[79] - 公司长期的股本回报率（ROE）为10.5%，而行业平均为6.7%[86] - 最近12个月的净利息收益率（NII Yield）为12.4%[84] 投资组合表现 - 投资组合的公允价值为10.96亿美元，低于总成本的2.4%[2] - 净实现损失和未实现增值为730万美元，其中包括对Netreo和Zollege投资的2120万美元实现损失[6] - 截至2024年5月31日，未实现投资组合的毛无杠杆内部收益率为10.9%[7] - 99.4%的贷款为浮动利率，当前利率高于所有底线[86] - 公司投资的98%为高质量信用，86%的投资为第一留置权[86] 现金流与流动性 - 截至2024年5月31日，流动性为9300万美元，允许资产管理规模增长27%[33] - SBIC II和SBIC III的可用现金分别为$228.4百万和$136百万[75] - 公司资产基础可增长27%，大部分为现金或低成本流动性[86] 股息与收益 - 过去一年增加了6%的股息，最近一个季度增加了1%[69] - 公司最新季度每股股息为0.74美元，较去年增长6%，当前股息收益率为13.1%[86] - 2024年第一季度的股息为$0.74，排除2016年9月5日支付的特别股息[78] - 公司自计划启动以来，股息总额增长211%[89] 投资组合地理与行业分布 - 投资组合地理分布：东南部27.5%，中西部28.8%，东北部11.6%，西南部7.6%，西部18.3%及其他6.2%[46] - 投资组合行业分布：医疗软件11.0%，IT服务3.9%，消费者服务5.8%，医疗服务6.3%等，涵盖43个不同的行业[47][64] 杠杆与风险管理 - 2023年第一季度的投资组合杠杆为4.27倍，低于市场平均水平5.0倍[56][58] - 公司在过去十年中，ROE的最新数据为4.4%[99] - 2023年第一季度的公允价值投资组合为894.5百万美元，第二季度为954.7百万美元，第三季度为982.0百万美元，第四季度为972.6百万美元[109] 未来展望 - 截至2024年5月31日，公司资产基础可增长27%，大部分为现金或低成本流动性[86] - 2024年第一季度的公允价值投资组合达到1,084.1百万美元，第二季度为1,098.9百万美元，第三季度为1,114.0百万美元，第四季度为1,138.8百万美元[109]

文章核心观点 - 分析Saratoga Investment季度财报表现、股价走势及未来展望，提及同行业Horizon Technology Finance业绩预期 [1][3][4] Saratoga Investment财报表现 - 本季度每股收益1.05美元，超Zacks共识预期0.97美元，去年同期为1.08美元，本季度盈利惊喜率8.25% [1] - 上一季度预期每股收益0.96美元，实际为0.94美元，盈利惊喜率 -2.08% [1] - 过去四个季度，公司两次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年5月季度营收3868万美元，超Zacks共识预期5.91%，去年同期为3463万美元 [2] - 过去四个季度，公司四次超共识营收预期 [2] Saratoga Investment股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约12.7%，而标准普尔500指数上涨16.8% [3] Saratoga Investment未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 实证研究表明近期股价走势与盈利预期修正趋势强相关，投资者可关注Zacks Rank [4] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，下一季度共识每股收益预期0.95美元、营收3624万美元，本财年共识每股收益预期3.73美元、营收1.4453亿美元 [5] - 财报发布前盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [9] - 公司下一份报告预计季度每股收益0.34美元，同比变化 -37%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [11] 行业情况 - 金融 - SBIC与商业行业Zacks行业排名处于前35%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [10] 同行业公司情况 - 同行业Horizon Technology Finance尚未公布截至2024年6月季度业绩 [6] - 该公司预计该季度营收2674万美元，同比下降4.9% [7]