合作协议 - 公司Sabre Corporation与新一代企业预订平台TravelinAi达成新协议 [1] - 协议使TravelinAi获得SabreMosaic Travel Marketplace的接入权限 [1] - 接入内容包括传统机票、NDC产品、低成本航空公司内容及住宿选项 [1] - 协议还包括接入公司的Lodging AI能力 [1] 公司信息 - 公司Sabre Corporation是一家领先的全球旅行技术公司 [1]

公司与合作伙伴关系 - Sabre Corporation与全球最大航空联盟之一寰宇一家就PRISM平台续签长期合作伙伴关系 [1] - 此次续约标志着PRISM平台作为行业全球标准的地位得到巩固，并强化了公司在旅游技术解决方案领域的领先地位 [1] - 此次续约为Sabre和PRISM在寰宇一家联盟网络及其他全球市场的进一步扩张奠定基础 [3] 核心产品PRISM平台 - PRISM是一个基于云的企业差旅数据和分析平台，被超过30家航空公司和联盟用于发展及管理其企业销售计划 [2] - 该平台每月处理来自160多个国家、超过4500个数据源的1300万张机票，提供端到端的控制能力 [2] - 平台拥有来自26000多家企业的数据，提供超过350种报告、自动化同行分析、合同建模及专利决策科学框架等强大工具 [2] - PRISM通过结合实时情报、预测分析和深厚领域专业知识，帮助合作伙伴释放企业关系的全部价值 [3] 行业地位与公司战略 - Sabre Corporation是一家领先的软件和技术提供商，为全球旅游业提供支持，业务遍及160多个国家 [4] - 公司持续投资于模块化、以零售为中心的技术，以支持现代化的Offer and Order模式 [3] - PRISM是公司引领个性化和数据驱动的航空零售愿景的关键组成部分 [3] - 寰宇一家联盟汇集了14家世界级航空公司及其20多家附属航空公司，致力于提供卓越的无缝旅行体验 [5]

分析师观点 - 分析师在6月初将Sabre公司股票评级下调 认为其扭亏为盈的时间窗口正在关闭[1] 服务内容 - 分析师提供会员服务 包含新股建仓报告 实时聊天室 每周更新及问答服务[1] - 会员可获得周末摘要 涵盖新投资思路 持仓更新和宏观分析等内容[1] 分析师背景 - 分析师曾在对冲基金Kerrisdale Capital担任分析师[2] - 具有十年拉丁美洲实地研究经验 专注墨西哥 哥伦比亚和智利市场[2] - 擅长美国及其他发达市场的高质量复合增长型股票[2]

核心观点 - Sabre Corporation第二季度业绩全面低于预期 导致股价单日暴跌35 7% [1][9] - 公司下调2025全年营收 EBITDA和自由现金流指引 反映业务复苏不及预期 [7][8][9] - 航空预订疲软导致分销业务收入下降 IT解决方案收入也出现下滑 [3][4] 财务表现 - 第二季度营收6 872亿美元 同比下降1% 低于市场预期的7 053亿美元 [2] - 调整后每股亏损0 02美元 虽较去年同期的0 06美元亏损收窄 但差于市场预期的盈亏平衡 [1] - 调整后EBITDA1 272亿美元 同比增长6% 但低于管理层1 4亿美元的指引 [5] 业务细分 - 分销业务收入5 46亿美元 同比下降1% 主要受航空预订量减少和平均预订费用下降拖累 [3] - IT解决方案收入1 41亿美元 同比下降2% 客户流失是主因 但许可费收入增长部分抵消影响 [4] 现金流与资产负债表 - 季度末现金及等价物4 47亿美元 较上季度6 72亿美元显著减少 [6] - 经营现金流净流出2 18亿美元 自由现金流净流出2 4亿美元 [6] 业绩指引 - 2025全年营收指引从两位数增长下调至低个位数增长 [7] - 调整后EBITDA指引从6 3亿美元大幅下调至5 3-5 7亿美元 [8] - 自由现金流指引从超2亿美元下调至1-1 4亿美元 [8] - 第三季度预计营收低至中个位数增长 调整后EBITDA1 4-1 5亿美元 [10] 同业比较 - 同行业推荐标的包括Bumble(强买评级) Arista Networks(买入评级)和MongoDB(买入评级) [11] - Bumble预计2025年每股收益1 05美元 较2024年亏损4 61美元显著改善 [12] - Arista Networks预计2025年每股收益2 57美元 同比增长13 2% [12] - MongoDB预计2026年每股收益3 07美元 但同比可能下降16 1% [13]

财务表现 - 2025年第二季度营收6.8715亿美元 同比下降10.4% [1] - 每股收益-0.02美元 较去年同期-0.05美元有所改善 [1] - 实际营收低于扎克斯共识预期7.0531亿美元 偏差-2.58% [1] - 每股收益未达零美元共识预期 未产生意外收益 [1] 运营指标 - 航空预订量7553万次 低于分析师平均预期7936万次 [4] - 总预订量9030万次 低于分析师平均预期9461万次 [4] - 登机旅客1.7135亿人次 低于分析师平均预期1.7395亿人次 [4] - 住宿及海陆预订1476万次 低于分析师平均预期1525万次 [4] 收入构成 - 旅游解决方案分销收入5.4577亿美元 低于分析师平均预期5.6737亿美元 同比下降0.9% [4] - 旅游解决方案总收入6.8715亿美元 低于分析师平均预期7.0809亿美元 同比下降1.1% [4] - IT解决方案收入1.4138亿美元 高于分析师平均预期1.4072亿美元 同比下降2.1% [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌6.3% 同期标普500指数上涨1.2% [3] - 当前扎克斯评级为3级(持有) 预示近期表现可能与大盘同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为6.87亿美元，同比下降1% [19] - 分销收入减少500万美元，主要由于航空分销预订量下降 [19] - IT解决方案收入同比下降2%，部分抵消于登机乘客和许可费收入增加 [19] - 第二季度标准化调整后EBITDA增长6%，利润率提升120个基点至约19% [21] - 第二季度自由现金流为负200万美元，季度末现金余额为4.47亿美元 [22] - 2025年全年预计自由现金流在1亿至1.4亿美元之间，年末现金预计超过7.5亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空分销预订量同比下降1%，低于预期的低个位数增长 [8] - 增长策略为航空分销预订量贡献8个百分点的增长，但被基础业务的9个百分点下降所抵消 [9] - 酒店分销预订量增长2%，与航空预订的附着率提升100个基点至34% [10] - IT解决方案登机乘客同比增长1% [10] - 数字支付业务第二季度总支出达50亿美元，同比增长44% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国市场的预订量占比增加，但利润率较低 [20] - 在墨西哥、澳大利亚、韩国等市场份额较高的市场表现不佳 [43] - 在英国、希腊、挪威等市场份额较低的市场表现较好 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为产生自由现金流、降低杠杆率以及通过创新推动可持续增长 [5] - 已延长近60%的债务至2029年及以后，今年已减少总债务超过10亿美元或近20% [7][24] - 预计2025年末净杠杆率较2023年末降低约50% [7] - 在NDC连接方面处于行业领先地位，已有38个实时NDC连接 [12] - 与Christopherson Business Travel等公司达成新的分销技术合作 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍然具有挑战性，对航空分销预订造成压力 [8] - 预计2025年下半年航空分销预订量增长将在4%至10%之间 [14] - 不认为当前行业趋势是结构性的，预计会随着时间稳定 [14] - 公司比一年前更强大且定位更好 [6] - 预计2026年航空分销量增长将达到高个位数 [61] 其他重要信息 - 已于2025年7月3日完成Hospitality Solutions业务的出售 [4] - 出售所得主要用于偿还债务，并为资产负债表增加1.35亿美元 [22] - 技术转型举措预计今年将带来约1亿美元的利益 [48] - 多源低成本承运人解决方案预计将延迟6个月，至2026年初全面推出 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 为什么之前的全年指引如此乐观 - 回答指出增长策略的影响与之前沟通的保持一致，但市场持续变化，航空公司减少了运力，6月和7月出现额外的行业疲软 [34] - 当前提供的三种情景代表了公司对今年剩余时间市场走向的看法 [35] 问题: 行业预订量下降是否有技术原因 - 回答指出GDS市场整体受到企业旅行相对休闲旅行影响更大，政府军事旅行大幅下降，这些因素对GDS行业影响更大 [40] - 不认为这些是结构性问题，而是暂时性问题 [40] - 公司受到GDS市场变化的更大影响，因为对企业旅行、TMC、政府军事旅行有较高敞口 [41] 问题: 多源平台和NDC协议的进展 - 回答指出公司在竞争中最全面的NDC内容组合，有38个实时NDC连接 [54] - 多源LCC解决方案延迟6个月主要是技术执行方面的延迟 [56] 问题: 预订量下降是否是暂时的 - 回答指出公司对2026年没有具体指引，但对新业务的增长有很好的可见性 [61] - 不认为基础业务下降是结构性的，而是与渠道和地理组合有关 [64] 问题: NDC量为何没有更快增长 - 回答指出NDC占航空分销的比例仍为低个位数 [67] - 预计NDC将扩展并成为分销领域中越来越重要的一部分 [68] 问题: GDS行业数据与同行报告不一致 - 回答指出公司对市场的可见性不包括所有竞争对手披露的NDC量 [70] - 地理和渠道组合有利于某些竞争对手 [71] 问题: 每预订收入增长潜力 - 回答指出预计预订费在第三和第四季度将与去年同期相近 [72] - 预计毛利率在下半年会略有改善，与去年第三和第四季度基本一致 [72]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为6.87亿美元，同比下降1%[17] - 2025年第二季度正常化调整EBITDA为1.27亿美元，同比增长6%[19] - 2025年第二季度正常化调整EBITDA利润率为19%，同比增长1.2个百分点[34] - 2025年预计的正常化调整EBITDA为1.4亿美元[38] - 2025年预计的自由现金流为负200万美元[34] - 2025年第二季度的酒店分销预订量为1100万，同比增长2%[18] - 2025年第二季度的数字支付总支出为50亿美元，同比增长44%[22] 未来展望 - FY 2025的收入预计将保持平稳至低个位数的同比增长[45] - FY 2025的调整后EBITDA预计在530百万至570百万美元之间，分别同比增长9%至18%[45] - FY 2025的自由现金流预计将超过200百万美元，具体为100百万至140百万美元[45] - Q3 2025的空气分配量预计同比增长2%至6%[47] - Q3 2025的调整后EBITDA预计在140百万至150百万美元之间，分别同比增长15%至23%[47] - Q3 2025的自由现金流预计在40百万至50百万美元之间[47] 现金流与债务管理 - 截至2025年第二季度末，现金余额为4.47亿美元[35] - 截至2025年，已偿还超过10亿美元的债务，当前总债务约为43亿美元[16] - 预计到2025年底，按比例计算的净杠杆率将比2023年底减少约50%[16] - 2025年第二季度经营活动现金流为负217,881美元，而2024年同期为正25,910美元[72] - 2025年上半年经营活动现金流为负281,841美元，2024年同期为负29,856美元[72] - 2025年第二季度自由现金流为负240,160美元，2024年同期为正7,101美元[72] - 2025年上半年自由现金流为负320,991美元，2024年同期为负75,406美元[72] 成本控制与资产管理 - 2023年第二季度开始实施的成本削减计划相关的重组及其他费用调整[78] - 2025年期间资产出售收益为500万美元，前一年为100万美元[77]

航空直接可结算预订量表现 - 2025年第二季度航空直接可结算预订量7553.4万次同比下降0.9%[134] - 2025年上半年航空直接可结算预订量1.58亿次同比下降2.1%[134] LGS直接可结算预订量表现 - 2025年第二季度LGS直接可结算预订量1476.4万次同比微增0.1%[134] - 2025年上半年LGS直接可结算预订量2868.2万次同比增长2.3%[134] IT解决方案业务表现 - 2025年第二季度IT解决方案登机旅客量1.71亿人次同比增长1.4%[134] - 2025年上半年IT解决方案登机旅客量3.37亿人次同比基本持平[134] - 公司预计2025年第三季度起IT解决方案业务将恢复收入增长[126] 收入变化 - 2025年第二季度收入为6.871亿美元，同比下降1%（减少790万美元）[147] - 2025年上半年总收入为13.89亿美元，较上年同期14.09亿美元下降1940万美元（1%）[158] - 交易分销收入减少800万美元（1%），直接可结算预订量下降2%至1.87亿次[160] - IT解决方案收入减少1100万美元（4%），主要受客户迁移影响减少1500万美元，但成交量增长带来300万美元部分抵消[160] 成本和费用变化 - 2025年第二季度技术成本为1.725亿美元，同比下降13%（减少2656万美元）[151] - 2025年上半年技术成本为3.48亿美元，同比下降5280万美元（13%），主要因劳动力成本减少3400万美元及云迁移相关托管成本减少1500万美元[159] - 2025年第二季度销售、一般及行政费用为1.292亿美元，同比下降16%（减少2477万美元）[152] - 销售及行政费用下降2496万美元（9%）至2.59亿美元，主要因税务诉讼准备金减少1200万美元及云迁移节省700万美元[161] - 2025年第二季度不包括技术成本的收入成本为2.963亿美元，同比增长1%（增加301万美元）[147] 利息及债务相关支出 - 2025年第二季度净利息支出为1.112亿美元，同比下降4%（减少518万美元）[153] - 净利息支出下降727万美元（3%）至2.21亿美元，主要因债务利息成本降低[162] - 2025年第二季度债务清偿损失为8518万美元[154] - 2025年上半年债务清偿损失8500万美元，较上年同期3800万美元显著增加[163] 现金流表现 - 2025年上半年自由现金流为负3.21亿美元，运营活动现金流为负2.818亿美元[141] - 经营活动现金流为-2.818亿美元，同比恶化2.52亿美元[188][189] - 投资活动现金流为-3008.3万美元，主要用于内部软件开发[188][190] - 融资活动现金流为3450万美元，同比减少1960万美元[188][191] - 汇率变动对现金产生345.3万美元正向影响[188] - 现金及等价物净减少2.984亿美元[188] 债务与融资活动 - 约32%的公司债务（扣除现金及利率互换对冲影响）为浮动利率[127] - 截至2025年6月30日，公司总债务为50亿美元（扣除1.25亿美元债务发行成本及未摊销折扣）[174] - 约32%的债务（净现金及利率互换对冲影响后）为浮动利率，受利率变动影响[174] - 2025年6月4日发行13.25亿美元11.125%优先担保票据（2030年到期），净融资额用于偿还9亿美元关联方贷款及回购3.25亿美元2027年票据[180] - 2024年11月完成8亿美元债务置换，将2027年到期票据置换为10.75%票息的2029年到期新票据[181] - 证券化设施规模从2亿美元增至2.35亿美元（含1.2亿美元FILO贷款及1.15亿美元循环贷款）[185] - 截至2025年6月30日，证券化设施未偿还余额为2.17亿美元（AR设施0.97亿+FILO设施1.2亿）[186] - 发行2030年票据获得13.25亿美元收益[193] - 偿还2028年高级担保定期贷款7亿美元[193] - 支付债务折扣及发行成本7100万美元[193] - 应收账款融资设施净收益1500万美元[193] 资产出售及资金运用 - 公司出售酒店解决方案业务获得净现金收益约9.6亿至9.8亿美元[124] - 2024年Hospitality业务出售净收益用于偿还债务：2021年B-2贷款1.57亿、2022年B-1贷款1.64亿、2022年B-2贷款1.78亿、2024年B-1贷款2.99亿美元[177] - 2025年7月3日从证券化设施移除Hospitality相关应收账款并偿还2300万美元[178] 其他财务数据 - 2025年第二季度持续经营业务调整后EBITDA为1.183亿美元，2024年同期为1.103亿美元[141] - 2025年上半年持续经营业务调整后净亏损为504万美元，每股亏损0.01美元[141] - 公司2025年第二季度其他净收入下降660万美元，同比下降193%，主要由于上年同期证券投资公允价值损失500万美元及非经营性收益减少100万美元[155] - 公司2025年第二季度所得税费用为9126万美元，较上年同期590万美元增长8542万美元，增幅达1442%[157] - 现金及等价物从2024年末7.24亿美元降至2025年6月30日的4.26亿美元[166] - 2024年Term Loan修正案产生1000万美元第三方费用及1400万美元应计利息，其中900万+1400万以现金支付[179] - 2025年6月再融资产生8500万美元债务清偿损失，含4400万债权人费用+3400万应计利息+2700万新票据发行成本[180] - 股份回购计划暂停，剩余授权回购金额约2.87亿美元[187] 行业环境因素 - 行业航空分销量增长趋于平缓可能影响公司增长率[125] - 2025年第二季度直接可账单预订量下降1%至9000万次[149]

财务业绩公告 - 公司公布2025年第二季度财务业绩 截至2025年6月30日 [1] - 业绩材料发布于投资者关系网页及美国证券交易委员会网站 [1] 业绩沟通安排 - 将于美国东部时间上午9点举办2025年第一季度业绩电话会议网络直播 [2] - 管理层将讨论财务业绩并展望未来前景 预计持续时间约1小时 [2] - 活动结束后90天内可在官网获取回放 [2] 公司业务概况 - 公司为旅行行业技术解决方案提供商 服务于航空公司、酒店集团、代理商等合作伙伴 [3] - 业务覆盖全球超过160个国家 总部位于美国德克萨斯州Southlake [3] 信息披露渠道 - 通过投资者关系官网、LinkedIn及X平台账号@Sabre_Corp发布重要投资信息 [4] - 上述渠道用于披露重大非公开信息及履行Regulation FD披露义务 [4] - 投资者需持续关注官网及社交媒体渠道 网站信息不构成本文件组成部分 [4]

收入和利润（同比环比） - 第二季度收入为6.87亿美元，同比下降1%[2][5][12] - 公司2025年第二季度营收为6.871亿美元，同比下降1.1%（2024年同期为6.951亿美元）[35] - 2025年第二季度净亏损归属于普通股股东为2.56364亿美元，2024年同期为6976万美元[51] - 2025年第二季度净亏损率为37.3%，较2024年同期的10.0%显著扩大[51] - 2025年上半年净亏损2.209亿美元，较2024年同期的1.406亿美元扩大57.2%[35] - 2025年上半年净亏损2.209亿美元，较2024年同期的1.406亿美元扩大57.2%[39] - 净亏损2.56亿美元，同比扩大267%[2][8][12] - 第二季度持续经营业务亏损2.010亿美元，同比扩大188%（2024年同期亏损6970万美元）[35] 成本和费用（同比环比） - 技术成本第二季度同比下降13.3%至1.725亿美元（2024年同期为1.991亿美元）[35] - 2025年第二季度股票薪酬支出为1129万美元，同比增长4.1%（2024年同期为1084.5万美元）[51] - 2025年第二季度收购相关摊销费用为773.2万美元，同比下降6.4%（2024年同期为825.7万美元）[51] - 2025年第二季度利息支出达1.112亿美元，同比减少4.5%（2024年同期为1.164亿美元）[35] 调整后EBITDA表现 - 调整后EBITDA为1.18亿美元，同比增长7%[2][9][12] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.18255亿美元，同比增长7.2%（2024年同期为1.10335亿美元）[51] - 2025年第二季度标准化调整后EBITDA利润率为18.5%，高于2024年同期的17.3%[51] - 调整后EBITDA为非GAAP指标，包含对Hospitality Solutions业务历史成本的调整[32] - 三季度预计调整后EBITDA为1.4亿至1.5亿美元[16] - 全年预计调整后EBITDA为5.3亿至5.7亿美元[17] 现金流和债务 - 现金余额4.47亿美元，偿还债务超10亿美元[2][12] - 公司现金及现金等价物从2024年12月的7.244亿美元下降至2025年6月的4.261亿美元，降幅达41.2%[37] - 经营活动现金流出2.818亿美元，较2024年同期的2986万美元扩大8.4倍[39] - 投资活动现金流出3008万美元，较2024年同期的4585万美元减少34.4%[39] - 融资活动现金流入3450万美元，较2024年同期的5412万美元下降36.3%[39] - 公司支付了1.999亿美元的先前实物支付利息[39] - 公司通过贷款获得13.25亿美元融资，同时偿还12.245亿美元贷款[39] - 自由现金流预测中剔除了2.27亿美元的实物支付利息影响[32] - 2025年上半年自由现金流为-3.20991亿美元，2024年同期为-7540.6万美元[54] - 2025年第二季度终止经营业务自由现金流为-674.2万美元，2024年同期为91.1万美元[53] - 预计年末现金余额将超过7.5亿美元[17] - 长期债务从2024年12月的48.348亿美元增至2025年6月的49.971亿美元，增幅3.4%[37] - 债务清偿损失8518万美元（2024年同期无此项支出）[35] - 2025年第二季度债务清偿损失为8518.2万美元，2024年同期无此项损失[51] 业务线表现 - 以11亿美元出售Hospitality Solutions业务[2] - 公司完成Hospitality Solutions业务出售，交易于2025年7月3日结束[27] - 已终止的Hospitality Solutions业务在第二季度造成5550万美元亏损[27][35] - 总预订量9020万次，同比下降1%[7][12] 其他财务数据 - 营业利润为8900万美元，营业利润率13%，同比提升6个百分点[2][6][12] - 公司总资产从2024年12月的46.349亿美元下降至2025年6月的44.191亿美元，降幅4.7%[37] - 2025年第二季度间接税务事项产生净收益822.6万美元，2024年同期为支出771万美元[51] - 公司定义了包括调整后EBITDA、自由现金流等7项非GAAP财务指标[47]