业务亮点 - Q2-21总营收同比增长13%，FS业务营收增长20%领先，EW业务EBITDA连续四个季度改善，WS业务营收增长5%[10] - 2020年处理超46亿磅客户危险废物、超6800万加仑危险废水，回收超2200万磅金属和超170万加仑油，39%电力来自可再生能源[13] 财务数据 - Q2-21 WS业务营收增至1.084亿美元，FS业务增至1.247亿美元，EW业务增至770万美元，总营收2.408亿美元，同比增长13%[17] - YTD-21营收4.694亿美元，同比增长3%，其中WS业务持平，FS业务增长12%，EW业务下降43%[20] 资本结构与流动性 - 截至2021年6月30日，现金余额8520万美元，循环信贷额度可用8300万美元，定期贷款B为4.433亿美元，2026年到期，年摊销1%，平均现金利率约3%[22] - YTD-21经营现金流4410万美元，营运资金（不含现金）1.167亿美元，调整后自由现金流2530万美元[24] 业务展望 - 2021年营收预计在9.4 - 9.9亿美元，调整后EBITDA预计在1.65 - 1.75亿美元，调整后自由现金流预计在4200 - 5700万美元[27] - 调整后摊薄每股收益预计在0.37 - 0.60美元，现金摊薄每股收益预计在1.13 - 1.36美元，资本支出预计在8500 - 9000万美元[27] 债务契约合规 - 截至2021年6月29日，实际净杠杆率为4.7，低于允许的5.25，利息覆盖率无调整，截至6月30日合规且有充足缓冲[48]

公司社会责任投入 - 2020年4月公司推出Committed to Serve计划，投入2000万美元支持一线员工、其家人及当地社区的小企业客户[137] - 2020年12月公司向一线员工发放500美元奖励，于2021年1月支付[137] 每股收益预测 - 预计2021年全年调整后摊薄每股收益为4.00 - 4.05美元，稀释每股收益为3.91 - 3.96美元[139] 公司运营规模 - 截至2021年6月30日，公司在41个州运营，包括355个收集点、235个转运站、199个活跃垃圾填埋场等[140] 收入数据 - 2021年上半年收入为54.092亿美元，较2020年同期的50.083亿美元增长8.0%，主要因销量、平均收益率等因素影响[141] - 2021年第二季度收入为28.128亿美元，2020年同期为24.544亿美元；2021年上半年收入为54.092亿美元，2020年同期为50.083亿美元[143] - 2021年上半年总营收为54.092亿美元，2020年同期为50.083亿美元[158] 运营收入数据 - 2021年第二季度运营收入为5.179亿美元，占比18.4%；2020年同期为3.954亿美元，占比16.1%；2021年上半年运营收入为10.103亿美元，占比18.6%；2020年同期为8.285亿美元，占比16.5%[143] 税前收入数据 - 2021年第二季度和上半年税前收入分别为4.274亿美元和8.275亿美元，2020年同期分别为3.001亿美元和6.227亿美元[144] 归属公司净收入及摊薄每股收益数据 - 2021年第二季度和上半年归属公司的净收入分别为3.311亿美元和6.270亿美元，摊薄后每股收益分别为1.03美元和1.96美元；2020年同期分别为2.255亿美元和4.718亿美元，摊薄后每股收益分别为0.71美元和1.47美元[144] 调整后税前收入、净收入及摊薄每股收益数据 - 2021年第二季度调整后税前收入为4.475亿美元，调整后归属公司净收入为3.499亿美元，调整后摊薄每股收益为1.09美元；2020年同期分别为3.392亿美元、2.569亿美元和0.80美元[146] - 2021年上半年调整后税前收入为8.493亿美元，调整后净利润为6.471亿美元，摊薄后每股收益为2.02美元；2020年同期分别为6.552亿美元、4.98亿美元和1.56美元[148] 重组费用数据 - 2021年3个月和6个月的重组费用分别为380万美元和660万美元，2020年同期分别为220万美元和600万美元；2021年和2020年上半年分别支付860万美元和620万美元[150] - 2021年预计还将产生约1000万美元的重组费用，主要与后台软件系统重新设计有关[151] - 2021年和2020年6月30日止三个月重组费用分别为3.8百万美元和2.2百万美元，六个月分别为6.6百万美元和6.0百万美元；2021年和2020年6月30日止六个月支付重组费用分别为8.6百万美元和6.2百万美元[180] 业务剥离和减值净损失（收益）数据 - 2021年3个月和6个月业务剥离和减值净损失（收益）分别为90万美元和 - 20万美元，2020年同期分别为530万美元和140万美元[152] - 2021年和2020年6月30日止三个月业务剥离和减值净损失分别为0.9百万美元和5.3百万美元，六个月分别为-0.2百万美元和1.4百万美元[179] 多雇主养老金基金退出成本及保险理赔数据 - 2020年3个月和6个月多雇主养老金基金退出成本分别为3160万美元和3590万美元[153] - 2020年上半年布里奇顿保险理赔为1080万美元[154] CEO过渡薪酬加速归属费用数据 - 2021年3个月和6个月CEO过渡薪酬加速归属费用为1540万美元[155] 总内部增长数据 - 2021年3个月和6个月总内部增长分别为12.6%和6.5%，2020年同期分别为 - 6.5%和 - 2.2%[160] 回收加工及商品销售平均价格数据 - 2021年3个月和6个月回收加工及商品销售平均价格分别为每吨170美元和152美元，2020年同期分别为每吨101美元和88美元[162] 收购对收入增长影响数据 - 2021年第一、二季度，收购（剥离后净值）使收入分别增长2.0%和1.5%[163] 运营成本占比数据 - 2021年6月30日止三个月和六个月，公司运营成本占收入的百分比分别为58.7%和58.9%，低于2020年同期的59.8%和60.3%[165] 劳动及相关福利成本数据 - 2021年6月30日止三个月和六个月，劳动及相关福利成本分别为5.715亿美元和11.272亿美元，占收入的20.3%和20.8%[165] 柴油价格对成本影响数据 - 柴油价格每加仑变动20美分，公司每年燃料成本和燃料回收费用将变动约2500万美元[168] - 柴油价格每加仑变动20美分，公司每年燃料成本和燃料回收费用约变动2500万美元[241] 折旧、摊销和损耗费用数据 - 2021年6月30日止三个月和六个月，折旧、摊销和损耗费用分别为2.852亿美元和5.501亿美元，占收入的10.1%和10.2%[169] 其他无形资产摊销费用数据 - 2021年6月30日止三个月和六个月，其他无形资产摊销费用分别为770万美元和1500万美元，占收入的0.3%[171] 其他资产摊销费用数据 - 2021年6月30日止三个月和六个月，其他资产摊销费用分别为1010万美元和2010万美元，占收入的0.4%[172] 增值费用数据 - 2021年6月30日止三个月和六个月，增值费用分别为2070万美元和4110万美元，占收入的0.8%[173] 销售、一般和行政费用数据 - 2021年6月30日止三个月和六个月，销售、一般和行政费用分别为3.158亿美元和5.812亿美元，占收入的11.2%和10.7%[176] 多雇主养老金计划撤资费用数据 - 2020年6月30日止三个月和六个月，公司因多雇主养老金计划撤资事件分别计提3160万美元和3590万美元费用[177] 总利息费用数据 - 2021年和2020年6月30日止三个月总利息费用分别为78.4百万美元和91.8百万美元，六个月分别为156.7百万美元和188.5百万美元[181] 支付利息现金数据 - 2021年和2020年6月30日止六个月支付利息现金分别为116.6百万美元和166.9百万美元[182] 有效税率数据 - 2021年和2020年6月30日止三个月有效税率分别为22.4%和24.7%，六个月分别为24.1%和24.1%[183] 支付所得税现金数据 - 2021年和2020年6月30日止六个月支付所得税现金分别为54.3百万美元和6.6百万美元[184] 集团净收入及运营收入数据 - 2021年和2020年6月30日止三个月集团1净收入分别为1393.8百万美元和1230.1百万美元，六个月分别为2692.9百万美元和2484.7百万美元[187] - 2021年和2020年6月30日止三个月集团2净收入分别为1341.9百万美元和1150.1百万美元，六个月分别为2563.9百万美元和2358.2百万美元[187] - 2021年和2020年6月30日止三个月集团1运营收入分别为379.8百万美元和320.4百万美元，六个月分别为731.3百万美元和633.9百万美元[187] - 2021年和2020年6月30日止三个月集团2运营收入分别为283.6百万美元和226.9百万美元，六个月分别为545.4百万美元和456.2百万美元[187] 填埋场相关数据 - 截至2021年6月30日，公司拥有或运营199个活跃固体废物填埋场，总可用处置容量估计为50亿立方码[195] - 截至2021年6月30日，许可空域为485690万立方码，可能的扩展空域为18960万立方码，总计504650万立方码[195] - 截至2021年6月30日，符合将可能扩展空域纳入总可用处置容量标准的12个填埋场，预计剩余平均场地寿命为34年，所有填埋场的平均估计剩余寿命为61年[197] 财产和设备账户数据 - 截至2021年6月30日，公司财产和设备账户总值为189.745亿美元，累计折旧、摊销和损耗为101.582亿美元[200] 现金及等价物数据 - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为3400万美元，受限现金和有价证券为1.51亿美元，扣除受限有价证券后为1.12亿美元[201] 现金流数据 - 2021年上半年，公司经营活动提供现金14.828亿美元，投资活动使用现金11.331亿美元，融资活动使用现金3.519亿美元[205] - 2021年上半年，资产和负债变化使经营现金流增加6920万美元，而2020年同期增加1.489亿美元[206] 应收账款数据 - 截至2021年6月30日，公司应收账款增加6810万美元，而2020年同期减少4550万美元[206] 销售未收款天数数据 - 截至2021年6月30日，公司销售未收款天数为37.0天，扣除递延收入后为25.2天，而2020年12月31日分别为38.6天和26.4天[206] 支付利息数据 - 2021年和2020年上半年，公司支付的利息分别为1.166亿美元和1.669亿美元[208] 未来到期本金债务数据 - 截至2021年6月30日，公司未来12个月到期的本金债务为1.352亿美元[210] 资本支出数据 - 2021年上半年资本支出为6.086亿美元，2020年同期为6.547亿美元[211] 收购和投资支付数据 - 2021年和2020年上半年，公司分别支付5.766亿美元和9510万美元用于收购和投资[211] 股票回购数据 - 2021年上半年公司回购0.400万股股票，花费4010万美元，2020年同期回购120万股，花费9880万美元[211] 信贷安排可用额度数据 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，364天信贷安排的可用额度为10亿美元[214] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，信贷安排的可用额度分别为18.085亿美元和16.718亿美元[217] 债券本金偿还数据 - 2021年第二季度，公司支付3530万美元本金还清9.250%债券[223] 可变利率免税融资未偿还余额数据 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司可变利率免税融资未偿还余额分别为11.049亿美元和11.047亿美元[231] 融资租赁负债数据 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司融资租赁负债分别为2.463亿美元和2.065亿美元[232] 信用评级数据 - 截至2021年6月30日，公司信用评级分别为标准普尔BBB +、穆迪Baa2和惠誉BBB [233] 燃料套期保值措施数据 - 截至2021年6月30日，公司无燃料套期保值措施[240] 燃料成本数据 - 2021年上半年公司燃料成本为1.713亿美元，占收入的3.2%；2020年同期为1.383亿美元，占收入的2.8%[243] 回收商品套期保值措施数据 - 截至2021年6月30日，公司无回收商品套期保值措施[244] 回收商品价格对收入和营业收入影响数据 - 回收商品价格每吨变动10美元，公司年收入和营业收入约变动1200万美元[245] 回收加工和商品销售收入数据 - 2021年和2020年上半年回收加工和商品销售的收入分别为1.906亿美元和1.413亿美元[246] 利率风险数据 - 公司面临可变利率长期债务的利率风险[247] 浮动利率债务及互换合约数据 - 截至2021年6月30日，公司有13.249亿美元浮动利率债务和3亿美元浮动利率互换合约[248] 可变利率债务利率变动影响数据 - 可变利率债务利率变动100个基点，公司年化利息费用和利息净现金支付约变动1600万美元[248]

公司概况 - 美国生态公司是北美领先的环境服务公司，提供全方位废物解决方案，业务垂直整合，服务网络覆盖主要工业区[8] - 2020年处理30亿磅特种废物，有34个许可废物处理设施和88个服务中心，完成超1.28万次应急和泄漏响应，服务超5万个客户地点[9] 行业情况 - 环境服务行业规模达240亿美元，受环境法规、客户环保关注等因素驱动，进入壁垒高，重复收入占比高[11] - 每年产生3500万吨危险废物，商业场所处理800 - 1000万吨危险及特种废物，每年运输16亿吨危险材料，2010 - 2019年危险物质响应活动复合年增长率为5%[12] 业务板块 - 废物解决方案板块处理多种废物，2020年超4.2万个特种废物档案获批，处理30亿磅特种废物，有增长资本支出、许可证扩展等增长举措[29][31] - 现场服务板块提供物流和响应解决方案，2020年零售技术人员行驶87.3万英里，有5.2万次停靠，完成超1.28万次应急和泄漏响应，有交叉销售、增长资本支出等增长举措[34][38][37] - 能源废物板块为德州盆地油气客户提供服务，有3个垃圾填埋场、6个污水处理设施和3个服务中心，随着钻井活动恢复，有望受益[42][45] 财务目标 - 长期目标为有机收入增长5 - 7%，调整后EBITDA利润率达20%以上，自由现金流达1亿美元以上，ROIC达10%，净债务与EBITDA杠杆率降至2.0 - 2.5倍[48] 财务表现 - 2021年第一季度，公司收入下降5%，现场服务板块收入增长4%，废物解决方案板块收入收缩5%，能源废物板块恢复正EBITDA贡献，调整后EBITDA为3320万美元，自由现金流为1370万美元[78] - 2021年公司预计收入9.4 - 9.9亿美元，调整后自由现金流6000 - 7700万美元，资本支出8500 - 9000万美元，调整后EBITDA 1.75 - 1.85亿美元，调整后每股收益0.65 - 0.88美元[102] 资本优先事项 - 平衡资本优先事项，实现战略增长和财务目标，2022年底前净杠杆率降至3.5倍以下，长期目标为2.0 - 2.5倍，优先考虑有机增长举措和战略收购[106] ESG表现 - 公司注重环境可持续性，垃圾填埋场不接收易腐或有机废物，有多项回收目标和举措，在社会和治理方面也有进展和目标[53][54][55]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.93美元，较上年增长24% [10] - 第一季度调整后自由现金流为4.64亿美元，较上年增加1.78亿美元 [10][33] - 第一季度EBITDA利润率为30.7%，较上年扩大270个基点 [10][23][31] - 第一季度SG&A费用占收入的10.2%，较上年改善70个基点 [32] - 第一季度总债务为89亿美元，总流动性为30亿美元，利息费用减少1800万美元，杠杆率降至2.9倍 [34] - 第一季度调整后有效税率为26%，考虑太阳能投资的非现金费用后，等效税率影响为28.4% [34] - 上调全年财务指引，调整后每股收益预计在3.74 - 3.79美元之间，调整后自由现金流预计在13.5 - 14亿美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度环境解决方案业务收入较上年减少1700万美元，对总收入增长造成70个基点的不利影响 [22] - 第一季度回收商品价格上涨75%，达到每吨133美元，上年同期为每吨76美元 [23] - 第一季度小容器业务量下降2.8%，较第四季度改善70个基点；大容器业务量下降2.1%，较第四季度改善130个基点；垃圾填埋业务量增长2.5%，其中城市固体废弃物（MSW）业务量增长3.5%，特殊废物业务量增长1.9% [29][30] - 已重组约60%的回收处理合同和约50%的回收收集合同 [60] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来将专注于客户热情、数字化和可持续发展三大核心能力，推动传统废物和回收业务以及更广泛的环境服务业务的增长，采取有机和无机增长的平衡方式，注重回报并将股东利益放在首位 [45] - 认为投资具有吸引力回报的收购项目是利用自由现金流增加长期股东价值的最佳方式，收购管道强劲，全年计划在收购上至少投资6亿美元 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2021年的强劲开局感到满意，业务势头不可否认，有信心实现全年至少2.5%的平均收益率 [9][19] - 预计第二季度业务量将转正，并在全年保持正增长 [20][30] - 由于第一季度的强劲表现和对全年的乐观展望，预计将超过原指引，因此上调全年财务指引 [27] - 尽管仍处于疫情后的恢复期，存在一定不确定性，但对业务的发展势头和前景持积极态度 [48] 其他重要信息 - 今日完成对Santek的收购，欢迎新员工加入，期待将优质资产整合到业务中 [21] - 第一季度安全事故较上年减少18%，NPS较上年提高4个点，客户保留率达到创纪录的94% [24][25] - 作为可持续发展平台的一部分，认识到识别和管理与气候变化相关的机遇和风险的重要性，是行业内首个通过全面的TCFD报告披露气候相关机遇和风险的公司，近期被评为《财富》2021年最受尊敬公司之一 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来公司的重点或战略是否会有明显变化？ - 公司业务有很大的发展势头，不会有重大转向，未来将专注于客户热情、数字化和可持续发展三大核心能力，推动传统废物和回收业务以及更广泛的环境服务业务的增长，采取有机和无机增长的平衡方式，注重回报并将股东利益放在首位 [44][45] 问题2: 全年回收商品价格的指引是多少？ - 全年回收商品价格维持在每吨约130美元 [46] 问题3: 指引上调是否主要是由于商品价格，而未涉及业务量？ - 新指引反映了第一季度的强劲开局和相对较高的商品价格，较原指引中每吨110美元提高了20美元，但公司希望在看到正常的季节性上升后，再在7月的第二季度电话会议上讨论价格、业务量和利润率等其他假设 [47] 问题4: 2020年和2021年至今完成的所有并购交易预计的收入贡献是多少？ - 2020年完成的交易的滚动影响为150个基点，Santek加上预计在今年剩余时间内完成的其他小型收购，预计总贡献（滚动影响加上当年影响）为250 - 300个基点 [51] 问题5: 如何看待未来运营杠杆的变化？ - 公司对第一季度的业绩和过去三年优化业务所做的努力感到满意，随着业务量的回升，公司在运营和成本方面有能力承接更多业务，并将在车队和垃圾填埋场容量方面进行适当投资以获取回报 [56][57] - 公司认为在疫情期间找到了新的盈利水平，不打算放弃这些成果，预计从疫情中走出后将比进入时更具盈利能力 [58] 问题6: 回收业务的合同重组比例和第一季度的EBITDA是多少？ - 已重组约60%的回收处理合同和约50%的回收收集合同，公司未披露各业务线的EBITDA，但第一季度较高的商品价格对利润率的贡献为50个基点 [60][61] 问题7: 未来几年是否会考虑将更多垃圾填埋气项目接入管道以实现RIN经济效益的最大化，以及如何看待RIN 3价格的可持续性？ - 目前有70个项目，还有十几个正在进行中的额外项目，未来将主要与第三方合作开发项目以更快实现目标，同时管理价格波动风险，认为在中型垃圾填埋场还有其他机会有待挖掘 [68][69][70] 问题8: 随着业务量的回升，垃圾填埋场运营成本和维护修理成本的恢复幅度如何，如何减轻业务量恢复对这些费用的影响？ - 随着业务量的回升，一些成本会有所增加，但不会恢复到疫情前的水平，公司将利用虚拟会议等工具节省成本，同时通过进一步推广RISE平台和数字化运营提高效率，抵消部分生产力下降的影响，有望保持并提高EBITDA利润率 [73][74] 问题9: 更新后的盈利指引的EBITDA中点反映了什么情况？ - 公司将等待5月和6月的正常季节性上升后，在第二季度电话会议上讨论价格、业务量和利润率的假设，目前对未来几个季度持乐观态度，但希望在掌握实际情况后再进行全面更新 [79][80] 问题10: 收购Santek的战略意义和协同潜力如何？ - Santek拥有独特的后期收集资产和基础设施，收购的11个垃圾填埋场与公司的业务版图完美契合，为后续的并购和整合交易提供了平台，公司对收购结果感到满意，期待新团队成员的加入 [82][83] 问题11: 业务量的环比变化情况如何，与正常年份相比如何？ - 由于处于前所未有的时期，难以与历史数据进行完美比较，业务量受到疫情和天气的影响，1月开局良好，2月受天气影响偏离计划，3月表现强劲，4月也有良好的发展势头，目前4月利润率的环比增长与2019年相似，通常4 - 5月和5 - 6月会出现真正的季节性加速，公司将在7月报告相关情况并讨论其他假设和指引 [88][89][90] 问题12: 本季度业绩优于预期的主要驱动因素是什么？ - 高商品价格比预期高出20美元，这是提高指引的信心来源之一，同时成本方面的表现也超出了最初预期，公司将在7月进一步评估这些因素的影响 [95][96] 问题13: CPI业务的转换是否因当前的通胀环境而放缓？ - 可能会有一定的放缓，因为项目推进过程中会有快有慢，疫情也对面对面会议造成了影响，但随着经济的开放，公司已重新开始推进该项目，本季度在这方面取得了进展，将37%（代表9.3亿美元收入）的业务与CPI废物指数或3%以上的固定费率增长挂钩，较2020年底的8.75亿美元增加了5500万美元 [102][103][104] 问题14: 并购管道是否因税收政策变化而更加活跃，Santek收购的漫长过程是否会影响公司的并购战略？ - 并购管道在过去几个月一直很强劲，未因税收政策变化而出现大幅增加，公司仍将积极寻求类似Santek的收购机会，不会因收购过程漫长而改变战略，Santek的业务表现良好，公司收购到了预期的资产 [105][106] 问题15: Don在任期内采取的哪些行动将对公司未来的增长率、利润率或现金转化率产生影响？ - 一是将人才议程置于核心地位，专注于打造吸引优秀人才的工作环境，培养和发展员工，这是公司持续发展的关键；二是通过整合公司资源，实现规模效益和地方密度的最大化，提高运营速度和灵活性，使公司能够更快地推出新举措和适应变化 [109][111][112] 问题16: 公司第一季度的高利润率是否具有可持续性？ - 公司对取得的成绩感到满意，并将目标设定得更高，尽管短期内可能会面临一些挑战，但仍有很大的上升空间，如市政定价举措、回收业务的改善、通过数字工具提高运营成本的杠杆作用以及提高客户忠诚度等方面，公司对未来持乐观态度，相信财务业绩将继续提升 [118] 问题17: 减少服务的客户中，目前恢复服务的比例是多少，未恢复服务的客户中，有多少可能是永久性关闭或减少服务？ - 小容器业务中，仍有0.6% - 1%的客户暂停服务，主要集中在学校、娱乐和酒店、餐饮等行业，学校将在某个时间恢复线下教学，餐厅表现出了惊人的韧性，娱乐行业将出现业务反弹，但一些小型会议可能会更多地利用技术手段，这些对公司业务量的影响相对较小 [127][128] 问题18: 去年为一线员工提供的4500万美元财务支持，今年这一数字是否会下降，第一季度的运营费用中是否仍包含这些成本？ - 第一季度仍有约800万美元的相关成本，预计在第二和第三季度会逐渐减少，希望第四季度不再有这些成本，但会根据需要继续支出，该数字较去年的4500万美元有所下降 [129] 问题19: 如果经济出现普遍通胀，水、污水和垃圾指数的涨幅是否会与普通CPI相同？ - 无法确定两者的涨幅是否相同，但方向是一致的，通胀会对该指数产生上行压力，该指数是整体CPI的一个组成部分，历史上与CPI并非完全相关 [135][136] 问题20: 公司的维护和修理工作是如何进行的，计划内和计划外的比例分别是多少？ - 公司过去在维护方面比较被动，现在将重点转向预防性维护，通过统一的车队管理方式，在165个业务单元中推行标准化的维护流程，目前超过80%的维护工作是计划内和主动进行的，这有助于降低成本、保持车队运营效率和提供优质的客户服务 [137][138][139] 问题21: 本季度公开市场价格保持强劲和稳定的驱动因素是什么，未来几个季度在哪些业务线有最大的提价机会？ - 本季度价格保持强劲的原因是公司在疫情期间坚持优先考虑价格而非业务量，保持了价格的稳定性，未来垃圾填埋场定价将继续保持增长势头，大容器定价也将有所改善，公司在价格方面的严格管理使得收入质量提高，利润率扩大 [146][147][148] 问题22: 鉴于卡车行业的订单积压和交付时间延长，公司今年能否实现资本支出目标，是否需要将部分卡车支出转移到其他项目上？ - 公司对实现资本支出目标有信心，去年第四季度积极下达卡车订单，以应对业务量的回升，虽然订单交付可能会有一定的延迟，但这是正常情况，公司认为全年的资本支出方向是合理的 [151][152] 问题23: 第一季度收益率未上升的原因是什么，如何看待收益率与高利润率之间的关系？ - 第一季度大容器业务的收益率为1.1%，拉低了整体平均收益率，这是由于大容器业务中约70%的业务同时包含租金和处理费用，较轻的容器费率影响了平均收益率的计算，该业务的价格调整将从第二季度开始生效，公司预计全年平均收益率至少达到2.5% [157] 问题24: 公司是否看到垃圾填埋场或劳动力市场出现早期通胀迹象，为实现2.5%的收益率和利润率扩张，公司预计的成本通胀是多少？ - 公司在一些小领域看到了通胀迹象，如容器定价上涨，但从劳动力角度来看，公司的员工流失率处于理想水平，对劳动力市场持乐观态度，对于采购商品方面的通胀压力，公司将通过公开市场定价来弥补，同时公司拥有集中定价工具，能够将成本上涨因素传递到新业务报价中 [159][160][161]

公司社会责任与员工福利 - 2020年4月公司推出Committed to Serve计划，承诺投入2000万美元支持一线员工、其家人和当地社区的小企业客户[135] - 2020年12月公司为一线员工发放500美元奖励，于2021年1月支付[135] 财务数据关键指标变化 - 预计2021年全年调整后摊薄每股收益为3.74 - 3.79美元[137] - 2021年第一季度收入为25.964亿美元，较2020年同期的25.539亿美元增长1.7%[139] - 2021年第一季度运营收入为4.924亿美元，占收入的18.9%；2020年同期为4.331亿美元，占比17.0%[140] - 2021年第一季度税前收入为4.001亿美元，2020年同期为3.226亿美元[140] - 2021年第一季度净利润为2.959亿美元，摊薄后每股收益为0.93美元；2020年同期净利润为2.463亿美元，摊薄后每股收益为0.77美元[140] - 2021年第一季度总营收25.964亿美元，2020年同期为25.539亿美元[151] - 2021年第一季度平均收益率为2.3%，核心价格为4.3%；2020年同期分别为2.9%和5.2%[152] - 2021年第一季度运营成本为15.343亿美元，占营收59.1%；2020年同期为15.5亿美元，占营收60.7%[156] - 2021年第一季度柴油燃料全国平均每加仑成本为2.91美元，2020年同期为2.88美元[159] - 2021年第一季度财产和设备折旧、摊销及损耗费用为2.648亿美元，占营收10.2%；2020年同期为2.538亿美元，占营收9.9%[160] - 2021年第一季度其他无形资产摊销费用为730万美元，占营收0.3%；2020年同期为530万美元，占营收0.2%[162] - 2021年第一季度其他资产摊销费用为1000万美元，占营收0.4%；2020年同期为950万美元，占营收0.4%[163] - 2021年第一季度增值费用为2050万美元，占营收0.8%；2020年同期为2090万美元，占营收0.8%[164] - 2021年第一季度销售、一般和行政费用为2.654亿美元，占收入的10.2%；2020年同期为2.771亿美元，占收入的10.9%[166] - 2021年和2020年第一季度业务剥离和减值净收益分别为110万美元和390万美元[170] - 2021年和2020年第一季度重组费用分别为280万美元和380万美元，同期支付费用分别为400万美元和380万美元[171] - 2021年第一季度总利息费用为7840万美元，2020年同期为9670万美元，主要因债务利率降低[173] - 2021年和2020年第一季度支付利息现金分别为6620万美元和7810万美元[174] - 2021年和2020年第一季度有效税率分别为25.9%和23.5%，支付所得税现金分别为净退还40万美元和净支付140万美元[175] - 2021年第一季度燃料成本为7890万美元，占收入的3.0%，2020年同期为7960万美元，占收入的3.1%[230] 业务运营设施情况 - 截至2021年3月31日，公司在41个州运营设施，包括347个收集点、222个转运站等[138] - 截至2021年3月31日，公司拥有或运营186个活跃固体垃圾填埋场，总可用处置容量估计为50亿立方码[185] - 符合标准的11个填埋场预计剩余平均场地寿命为36年，所有填埋场平均预计剩余寿命为63年[186] 业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度回收加工和商品销售使营收增加0.8%，环境解决方案营收减少0.7%[153] - 2021年第一季度收集的固体废物约68%在自有或运营的垃圾填埋场处理，2020年同期约为69%[157] - 2021年第一季度集团1和集团2收入分别增长3.5%和1.2%，运营收入分别增至3.515亿美元和2.618亿美元，运营利润率分别为27.1%和21.4%[182][183][184] 未来费用预计 - 预计2021年剩余时间将产生约1000 - 1500万美元的额外重组费用[145] - 预计2021年第二季度因首席执行官退休产生约2000万美元费用[167] 运营对利润率影响 - 2021年第一季度，运营成本下降使运营收入利润率受益，折旧增加使运营收入利润率受损[188] 资产情况 - 截至2021年3月31日，公司物业和设备账户总值为1.87171亿美元，较2020年12月31日的1.85578亿美元有所增加[189] - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物为2320万美元，较2020年12月31日的3820万美元减少[190] 现金流量情况 - 2021年第一季度，公司经营活动产生的现金流量为6.61亿美元，较2020年同期的5.958亿美元增加[194] - 2021年第一季度，公司投资活动使用的现金流量为3.446亿美元，较2020年同期的4.617亿美元减少[194] - 2021年第一季度，公司融资活动使用的现金流量为3.423亿美元，而2020年同期为提供3190万美元[194] 应收预付情况 - 2021年第一季度，公司应收账款增加890万美元，而2020年同期减少2800万美元[196] - 2021年第一季度，公司预付费用和其他资产减少6250万美元，较2020年同期的8820万美元减少幅度降低[196] 债务情况 - 截至2021年3月31日，公司未来12个月内到期的债务本金为1.687亿美元[199] - 2020年8月，公司签订了10亿美元的364天无担保循环信贷协议，将于2021年8月到期[202] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，364天信贷安排可用额度为10亿美元，无未偿还借款[203][204] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，信贷安排可用额度分别为18.73亿美元和16.718亿美元[206] - 截至2021年3月31日，总债务与EBITDA比率为2.94，低于契约允许的3.75上限[209] - 截至2021年3月31日，有11.238亿美元浮动利率债务和3亿美元浮动利率互换合约，利率变动100个基点，年化利息费用和利息净现金支付将增减约1400万美元[234] 资本支出与投资情况 - 2021年第一季度资本支出为3.31亿美元，2020年同期为3.731亿美元[203] - 2021年第一季度收购和投资支付1800万美元，2020年同期为6100万美元[203] 股权与股息情况 - 2021年第一季度应付票据、长期债务和优先票据净支付1.801亿美元，2020年同期净收益为2.718亿美元[203] - 2021年第一季度回购0.1百万股股票，花费1270万美元，2020年同期回购120万股，花费9880万美元[203] - 2021年第一季度和2020年第一季度股息支付分别为1.355亿美元和1.292亿美元[203] 收购业务影响 - 截至2021年3月31日，收购业务为公司2021年第一季度未经审计合并财务报表贡献约1%的收入[237] 法律诉讼与潜在负债 - 截至2021年3月31日，公司为未决法律诉讼累计计提约2800万美元[241] - 若使用损失范围的高端金额估计，截至2021年3月31日公司的潜在总负债将比记录金额高出约900万美元[241] - 美国环保署对Allied - Niagara的Pine Avenue垃圾填埋场违规操作提出指控，罚款要求为60万美元或250万美元[243]

一季度业绩亮点 - 业绩略超预期，营收较疫情前20Q1下降5%，现场服务业务收入增长4%，废物解决方案业务收入收缩5%，能源废物业务恢复正EBITDA贡献，调整后EBITDA为3320万美元，自由现金流达1370万美元[8] ESG进展 - 董事会多元化持续提升，温室气体影响评估基本完成，有益再利用技术资本投资推进，员工投入增加，引入新招聘和留用工具，培训和指导项目注重多元化[10] 财务回顾 - 废物解决方案业务收入降至1.041亿美元，现场服务业务收入增至1.182亿美元，能源废物业务收入降至620万美元，总营收2.286亿美元，同比下降5%[14][15] - 废物解决方案处理和处置利润率为37%，现场服务毛利率为15%，总毛利率为23.1%，同比下降2.8个百分点[16][17] - 业务发展和整合费用为120万美元，销售、一般和行政费用占营收比例为22%，无形资产摊销约为每股0.21美元，现金每股收益为0.14美元，调整后每股收益为 - 0.07美元[18][20][21] 资本结构与流动性 - 现金余额为8240万美元，循环信贷额度可用容量为1.429亿美元，定期贷款B为4.444亿美元，平均现金利率约为3%，银行契约总杠杆率为4.5倍[26] - 经营现金流为1950万美元，营运资金（不包括现金）为1.202亿美元，调整后自由现金流为1370万美元，资本支出为960万美元[26][27] 2021年业务展望 - 预计营收在9.4亿 - 9.9亿美元之间，调整后EBITDA在1.75亿 - 1.85亿美元之间，调整后自由现金流在6000万 - 7700万美元之间，调整后摊薄每股收益在0.65 - 0.88美元之间，现金摊薄每股收益在1.46 - 1.69美元之间，资本支出在8500万 - 9000万美元之间[29]

公司概况 - 美国生态公司是北美领先的环境服务公司，提供全方位废物解决方案，业务垂直整合，服务网络覆盖主要工业区[8] - 2020年处理30亿磅特种废物，有34个许可废物处理设施和88个服务中心，完成超1.28万次应急和泄漏响应，服务超5万个客户地点[9] 行业情况 - 环境服务行业规模达240亿美元，关键驱动因素包括环境法规复杂性增加、客户对环境和可持续性关注度提高等[12] - 每年产生3500万吨危险废物，商业场所处理800 - 1000万吨危险和特种废物，每年运输16亿吨危险材料，2010 - 2019年危险物质响应活动复合年增长率为5%[13] 业务板块 - 废物解决方案板块处理多种废物，2020年超4.2万个特种废物档案获批，处理30亿磅特种废物[30] - 现场服务板块提供物流和响应解决方案，2020年零售技术人员行驶87.3万英里，停靠5.2万次，服务约2.5万个客户地点，处理超1.28万次应急和泄漏响应[35][39] - 能源废物板块为德州盆地油气客户提供服务，拥有高质量资产，集中在美国最活跃地区[43][46] 财务目标 - 长期目标为有机收入增长5 - 7%，自由现金流超1亿美元，投资资本回报率达10%，调整后息税折旧摊销前利润率超20%，自由现金流转化率超40%，净债务与息税折旧摊销前利润杠杆率降至2.0 - 2.5倍[49] 财务表现 - 2020年营收9.34亿美元，调整后息税折旧摊销前利润1.702亿美元，自由现金流6900万美元[49][101] - 2021年营收指引9.4 - 9.9亿美元，调整后自由现金流指引6000 - 7700万美元，资本支出指引8500 - 9000万美元，调整后息税折旧摊销前利润指引1.75 - 1.85亿美元，调整后每股收益指引0.65 - 0.88美元[78] 增长策略 - 增长支柱包括可持续盈利和自由现金流增长、创新、运营纪律、服务卓越、利用网络和吸引人才[18][20][21] - 业务模式为推动经常性收入增长、成为值得信赖的供应商、从现场服务为废物业务提供补充废物进料[23] 社会责任 - 公司在环境、社会和治理方面有诸多举措，如垃圾填埋场仅接收稳定、无反应废物，投资可持续回收解决方案，设定回收目标等[55] 风险提示 - 前瞻性陈述基于管理层信念和假设，存在已知和未知风险及不确定性，可能导致实际结果与陈述存在重大差异[3]

市场与业务基础 - 公司处于超870亿美元的环境服务行业，约80%的收入有年金型特征[6] - 在95%的运营市场中处于前二，90%的市场实现垂直整合，内化率68% [7] - 过去5年在收购上投资近20亿美元[7] 财务表现 - 2018 - 2020年，3年每股收益复合年增长率为14%，自由现金流复合年增长率为10% [12] - 2018 - 2020年，投资资本回报率持续增长，5年总股东回报率跑赢标普500 [14][16] 业务策略 - 聚焦最盈利业务的增长机会，美国回收和固体废物市场规模670亿美元，其他环境服务超200亿美元[18][20] 客户与可持续性 - 2020年净推荐值提高7分，客户保留率93% [22][24] - 制定2030年可持续发展目标，如减少35%的范围1和2温室气体排放等[27] 数字化与资本分配 - 2020年在线销售增长20%，RISE平台管理超10500条高效路线[29] - 过去3年在收购上投资13亿美元，连续17年增加年度股息，过去3年向股东返还27亿美元现金[31] 财务展望 - 2021年调整后摊薄每股收益预计为3.65 - 3.73美元，调整后自由现金流预计为13 - 13.75亿美元[34]

业务板块调整 - 重新定义报告板块，分为废物解决方案（WS）、现场服务（FS）和能源废物（EW），更好地与战略保持一致并提高透明度[10],[11] 2020年业绩亮点 - 全年收入9.339亿美元，调整后EBITDA为1.702亿美元，自由现金流增长45%至6880万美元[16] - 传统美国生态业务表现出韧性，收入与2019年持平；传统NRC受疫情影响严重，能源相关业务收入比计划低50%，调整后EBITDA比计划低85%[16] 第四季度业绩亮点 - 收入同比增长4%，环比增长1%；现场服务板块实现两位数增长，废物解决方案板块收入收缩7%[13] - 自由现金流增长31%至1730万美元，总公司调整后EBITDA为4280万美元[13] 财务状况 - 资本结构和流动性强劲，现金余额7380万美元，循环信贷额度可用容量1.219亿美元，总杠杆水平为4.3倍[28] - 2020年运营现金流1.071亿美元，同比增长35%，调整后自由现金流6880万美元，同比增长45%[28] 2021年业务展望 - 预计收入在9.4亿至9.9亿美元之间，调整后EBITDA在1.75亿至1.85亿美元之间，调整后自由现金流在6000万至7700万美元之间[30] - 预计调整后摊薄每股收益在0.65至0.88美元之间，现金摊薄每股收益在1.46至1.69美元之间，资本支出在8500万至9000万美元之间[30] 各板块展望 - 废物解决方案板块预计因工业活动增强和内部废物处理增加而增长；现场服务板块预计受益于业务条件改善、合同执行和协同效应；能源废物板块预计EBITDA适度增长，但仍面临挑战[34] 非GAAP财务指标 - 公司报告调整后EBITDA、调整后摊薄每股收益、现金摊薄每股收益和调整后自由现金流等非GAAP财务指标，以补充GAAP结果[112] 风险提示 - 前瞻性陈述基于管理层的信念和假设，存在已知和未知的风险和不确定性，可能导致实际结果与预期存在重大差异[4] ESG亮点 - 推出新的ESG网站门户，发布2019年可持续发展报告，预计年中发布2020年数据[18] - 管理超30亿磅废物和7000万加仑废水，进行回收技术和能源使用方面的投资，开展车队电动化试点项目[18] 债务契约合规 - 信贷协议有综合总净杠杆率和综合利息覆盖率两项财务契约，已主动修订净杠杆率，目前符合要求且有较大缓冲[88],[89]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度公司总营收同比增长4%，环比第三季度增长1% [9] - 2020年全年公司实现营收9.34亿美元，调整后EBITDA为1.702亿美元，调整后自由现金流为6880万美元，较2019年增长45% [11] - 2020年第四季度调整后摊薄每股收益为0.19美元，2019年同期为0.38美元；现金摊薄每股收益为0.41美元，2019年同期为0.56美元；调整后EBITDA为4280万美元，较去年同期下降7% [24] - 2020年调整后摊薄每股收益为0.61美元，2019年为1.96美元；现金摊薄每股收益为1.48美元，2019年为2.44美元；调整后EBITDA为1.702亿美元，2019年为1.494亿美元 [25] - 2020年底公司现金为7380万美元，循环信贷额度可用容量超1.2亿美元，净借款为7.12亿美元，较2019年底有所改善；经营现金流增至1.071亿美元，较2019年增长35%，推动调整后自由现金流增长45%至6880万美元；银行契约杠杆比率为4.3倍，低于本季度5.25倍的契约水平 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 废物解决方案业务 - 2020年第四季度营收为1.057亿美元，较2019年第四季度的1.132亿美元下降7%，运输收入下降13%，处理和处置收入下降5%；与2020年第三季度相比，基础业务增长7%，活动业务下降23% [20] 现场服务业务 - 2020年第四季度营收为1.305亿美元，2019年第四季度为1.055亿美元；NRC贡献了7520万美元的营收，2019年第四季度为5770万美元；剔除NRC后，该业务营收同比增长16%，主要受应急响应、小批量生产和运输服务业务增长推动 [21] 能源废物业务 - 2020年该业务调整后EBITDA为100万美元，低于原计划的4000万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年公司预计实现额外500 - 700万美元的年化净协同效应，到2022年底实现2000万美元的净协同效应 [13] - 公司积极追求可持续废物解决方案，包括回收石油、溶剂、金属等产品的技术，以及升级基础设施以提高能源效率，并计划在2021年进行新的投资 [16] - 公司参与试点研究，评估将1100多辆车的车队向电动汽车迁移的可能性 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在第四季度呈现强劲趋势，并延续到2021年初，随着工业生产指标持续增强和业务活动水平增加的早期迹象，公司对未来前景感到乐观 [28] - 预计2021年各业务的营收、调整后EBITDA和调整后每股收益将实现增长，尽管计划资本支出增加50%，调整后自由现金流仍将增长；预计全年总营收在9.4 - 9.9亿美元之间，调整后EBITDA在1.75 - 1.85亿美元之间，调整后自由现金流在6000 - 7700万美元之间，调整后每股收益在0.65 - 0.88美元之间，现金每股收益在1.46 - 1.69美元之间，资本支出在8500 - 9000万美元之间 [29] 其他重要信息 - 公司重新定义了报告部门，包括废物解决方案、现场服务和能源废物，所有财务信息已重新调整以反映这些变化 [6] - 2020年公司实现了约1300万美元的年化净协同效应，超过了720万美元的预期 [13] - 2021年1月公司在网站上推出了新的ESG报告门户，并发布了第二份年度可持续发展和公民报告，反映2019年的数据 [14] - 公司在2020年处理了超过30亿磅的废物和近7000万加仑的废水 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 指导范围内，2900万美元的消毒工作假设情况及对EBITDA的影响 - 公司第四季度末业务强劲，这种趋势延续到1月和2月初，目前趋势下降、订单减少，但今年仍有望完成1000万美元的新冠相关业务，这将带来约500 - 600万美元的EBITDA逆风，但公司有信心通过常规应急响应业务的恢复来抵消这一影响 [42] 问题2: 指导数据中是否假设业务完全重新开放 - 公司认为目前不清楚重新开放的具体定义和情况，预计2021年上半年经营条件仍具挑战性，第二季度起比较基数更有利，有望实现增长；预计年中疫苗供应增加，下半年业务活动将更加正常化 [43] 问题3: 指导数据是基于较低基数的增长还是恢复丢失业务后的增长 - 目前是基于较低基数的增长，预计第四季度会出现更积极的趋势，接近疫情前水平 [45] 问题4: 除今年填埋场大额投资的追赶年外，资本支出占营收的正常比例 - 包含增长投资时比例会有所波动，今年填埋场投资较高，约3800 - 4000万美元；不考虑增长投资时，资本支出占营收比例约为6% - 7%，加上增长投资后约为9% [47] 问题5: 自由现金流目标及转换比率 - 按照公司对自由现金流的定义，今年约为40%，去年略超30%，2018年（收购NRC前）处于较低的30%水平；长期来看，公司希望自由现金流转换比率稳定在40%左右，不过营运资金可能会导致季度间有所波动 [49] 问题6: 杠杆率计算所用的EBITDA及今年末的目标杠杆率 - 信贷协议中杠杆率计算包含一些额外项目，如协同效应和一次性成本等，今年这些项目的影响将逐渐减弱；根据指导范围的中点，预计今年末杠杆率低于4倍，随着进入2022年，杠杆率将迅速下降 [50] 问题7: 模型中的上行惊喜因素 - 潜在的上行因素包括重新开放对工业废物量的影响、事件业务情况以及能源废物业务的恢复情况；公司对能源废物市场持谨慎态度，因为存在不确定性；此外，2021年第一季度通常是季节性最低季度，且与2020年第一季度（疫情前且业务强劲）相比，预计2021年第一季度EBITDA将下降25% - 30%，第二和第三季度将开始回升 [52] 问题8: 按中点EBITDA 1.8亿美元计算，第一季度的占比情况 - 预计2021年第一季度EBITDA较2020年第一季度下降25% - 30% [53] 问题9: 业务量增加时成本结构对利润率的贡献情况 - 2020年公司EBITDA利润率约为18%，2021年第一季度比较基数较差，全年无法实现完全恢复，预计仍处于较高的十几%，可能接近20%；随着疫情影响消退和整合工作推进，预计2022年及以后利润率将有所提升，长期目标是将综合EBITDA利润率提高到至少20%，有望接近25% [57] 问题10: 公司的ESG评分情况 - 公司的ISS环境评分为7分（满分10分，分数越低越好），面临的挑战是在温室气体排放测量方面与固体废物公司进行比较，而公司主要是无机设施；公司正在收集相关数据，计划在2021年公布，预计这将显著改善评分 [62] 问题11: 公司的回收业务是否被投资界忽视 - 公司在回收业务方面投入较大，如推出100%回收气雾剂业务、在德克萨斯州的热解吸设施进行石油回收和催化剂回收、开展机场回收业务、从废水处理中回收金属等；公司认为这些业务回报良好，且在增长投资中对回收和可持续发展方面的投入较大，但向市场传达相关信息仍在不断发展中 [67] 问题12: 事件业务在2021年下半年及未来几年的预期情况 - 现任政府可能会更加注重执法活动，这通常会转化为更多的清理工作，但时间难以预测；同时，在PFAS方面，公司认为客户会在EPA出台相关指导之前更加积极主动，这对公司来说是积极因素 [70]