融资方案 - 公司宣布进行非经纪私募配售 计划通过发行单位证券和流转股筹集总额最高150万加元资金 单位证券价格为0.05加元/单位 流转股价格为0.05加元/股 [1] 证券结构 - 每个单位证券包含1股普通股和0.5份认股权证 每份完整认股权证可认购1股非流转普通股 行权价格为0.10加元 有效期三年 [2] - 若公司普通股连续20个交易日交易价格达到或超过0.20加元/股 公司有权加速行权期至通知后至少30天 [2] 资金用途 - 单位证券发行所得将用于一般公司用途 流转股发行所得将专门用于Gold Anchor项目的勘探和开发 [3] 项目开发计划 - 计划在Lane Pond金矿靶区开展首次秋季钻探计划 该靶区延伸超过11公里 位于公司100%拥有的Gold Anchor项目内 [6] - 项目位于富含金矿的Appleton断裂带 地质特征与邻近矿区新发现的金矿资源相似 Lane Pond靶区从未进行过钻探 [6] - 目前正在进行补充采样和IP地球物理测量 以确定金刚石钻探的优先区域 计划施工30-50个浅层钻孔 总进尺达5000米 [6] 项目规模与位置 - Gold Anchor项目面积超过1200平方公里 是新兴金矿区内第二大矿区 位于加拿大纽芬兰中部极具前景的金矿带 [10] - 项目区内包含多条含金断裂带 包括高前景的Appleton和JBP断裂带 [10] 监管与合规 - 发行证券将受四个月零一天禁售期限制 符合加拿大证券法要求 [4] - 公司可能向合格中介支付发现者费用 但需符合加拿大证券交易所政策及证券法规 [4] - 公司内部人士可能参与本次发行 若参与将构成关联交易 但预计交易价值不超过公司市值的25% 将豁免正式估值和小股东批准要求 [5] 资质认证与支持 - 公司总裁兼CEO Ken Lapierre作为符合国家仪器43-101要求的合格人士 已审阅批准本新闻 release中的科技信息 [9] - 公司获得纽芬兰与拉布拉格省自然资源部2025年初级勘探援助计划的资金支持和批准 [12]

Image source: The Motley Fool. Tuesday, July 29, 2025 at 9:00 p.m. ET Chief Executive Officer — John Vander Ark Chief Financial Officer — Brian DelGhiaccio Need a quote from one of our analysts? Email [email protected] Risks Environmental Solutions revenue decreased by $11 million in Q2 2025, driven by continued softness in manufacturing end markets and lower event-based volumes. Residential and large container volumes declined by 3.2% and 3.4%, respectively, in Q2 2025, primarily due to soft construction a ...

核心财务表现 - 第二季度每股收益1.77美元 超出分析师共识预期1.76美元 [1] - 季度营收42.35亿美元 低于分析师共识预期42.62亿美元 [1] - EBITDA实现两位数增长 调整后EBITDA利润率扩大100个基点 [2] 股价与市场反应 - 财报公布后股价单日下跌5.3%至233.26美元 [2] - UBS维持中性评级 目标价从250美元上调至260美元 [5] - BMO Capital维持跑赢大盘评级 目标价从280美元上调至284美元 [5] 管理层评论 - 首席执行官强调商业模式韧性及差异化投资成效 [2] - 通过定价策略持续领先成本通胀 有效执行运营计划 [2]

公司业绩 - 第二季度每股收益(EPS)为1.77美元 超出Zacks共识预期1.1% 同比增长9.9% [1] - 第二季度营收42亿美元 略低于共识预期 但同比增长4.6% [1] - 调整后EBITDA为14亿美元 同比增长8.2% 超出预期的13亿美元 [5] - 调整后EBITDA利润率32.1% 同比提升100个基点 超出预期的31.4% [5] 股价表现 - 年初至今股价上涨22.3% 跑赢行业9.9%的涨幅和标普500指数8.2%的涨幅 [2] 分业务收入 - 收集业务收入28亿美元 同比增长3.6% 低于预期的29亿美元 [3] - 环境解决方案收入4.62亿美元 同比下降2.3% 低于预期的4.92亿美元 [3] - 转运和填埋业务收入分别为2.21亿和5.16亿美元 同比增长6.3%和17.3% 均超预期 [4] - 其他业务收入2.14亿美元 同比增长4.9% 超出预期 [4] 财务状况 - 期末现金及等价物1.22亿美元 较一季度末的8300万美元有所增加 [6] - 长期债务(扣除当期到期部分)125亿美元 低于前一季度的129亿美元 [6] - 经营活动现金流11亿美元 调整后自由现金流6.93亿美元 [6] - 资本支出4.23亿美元 [6] 2025年指引 - 下调全年营收预期至166.8-167.5亿美元 此前预期为168.5-169.5亿美元 [8] - 调整后EPS预期6.82-6.90美元 中值6.86美元略低于共识预期的6.87美元 [8] - 调整后EBITDA预期52.8-53.3亿美元 [8] 同业表现 - WM第二季度EPS为1.92美元 超出预期1.6% 同比增长5.5% [10] - WM营收64亿美元 超出预期1.4% 同比增长19% [10] - Waste Connections调整后EPS为1.29美元 超出预期3.2% 同比增长4% [11] - Waste Connections营收24亿美元 略超预期 同比增长7.1% [11]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年收入同比增长4.2%至82.44亿美元，2024年同期为79.1亿美元[129] - 2025年第二季度总收入为42.35亿美元，同比增长4.6%，上半年总收入为82.44亿美元，同比增长4.2%[140][141] - 2025年上半年归属于公司的净利润为10.45亿美元，稀释每股收益3.33美元，2024年同期为9.65亿美元，稀释每股收益3.06美元[130] - 2025年第二季度归属于公司的净利润为5.5亿美元，稀释每股收益1.75美元，2024年同期为5.12亿美元，稀释每股收益1.62美元[130] - 2025年上半年的净收入从2024年同期的79.1亿美元增长至82.44亿美元，同比增长4.2%[173] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年运营成本占收入比例从2024年的59%降至57.8%[130] - 2025年上半年折旧、损耗和摊销费用为8.04亿美元，占收入9.8%，2024年同期为7.4亿美元，占9.4%[130] - 公司2025年第二季度运营成本为24.49亿美元，占总收入57.9%，同比下降0.9个百分点[147] - 劳动力及相关福利成本2025年第二季度为8.44亿美元，占总收入19.9%，同比上升0.1个百分点[147] - 2025年6月30日止三个月和六个月的财产设备折旧及摊销分别为2.65亿美元（占收入6.3%）和5.25亿美元（占收入6.4%），同比上升主要因卡车及收购资产投入增加[152] - 垃圾填埋场损耗及摊销费用增至1.5亿美元（占收入3.5%）和2.79亿美元（占收入3.4%），主因飓风灾后重建及洛杉矶野火修复工程导致建筑垃圾量增加[152][153] - 其他无形资产摊销费用为2200万美元和4300万美元（均占收入0.5%），同比上升因收购活动新增资产[154] - 2025年6月30日止六个月利息支出增至2.85亿美元，主因固定利率债务利率上升[162] 业务线表现 - 2025年上半年平均收益率增长4.3%，收购净收入增长1.2%，回收处理和商品销售增长0.1%[129] - 2025年上半年回收处理和商品销售使收入增长0.1%，主要由于拉斯维加斯和印第安纳波利斯聚合物中心业务扩张[145] - 2025年上半年固体废物处理量下降导致垃圾填埋业务收入减少，部分被飓风Helene恢复工作带来的建筑和拆除量增加所抵消[143][144] - 环境解决方案收入在2025年6月30日止的三个月和六个月内分别下降0.9%和0.3%，主要由于与2024年同期相比事件相关业务量减少[149] - 收购（扣除剥离）使2025年6月30日止的三个月和六个月收入分别增长1.5%和1.2%，反映公司通过收购互补性环保服务企业推动增长的策略[149] - Group 1的净收入在2025年三季度同比增长6.8%，主要由于平均收益率提高和特殊废物量增加[175] - Group 2的净收入在2025年三季度同比增长4.3%，主要由于平均收益率提高和填埋业务量增加[179] 各地区表现 - Group 1的调整后EBITDA从2024年三季度的5.71亿美元增长至2025年三季度的6.22亿美元，同比增长8.9%[175] - Group 2的调整后EBITDA从2024年三季度的5.75亿美元增长至2025年三季度的6.30亿美元，同比增长9.6%[176] - Group 3的调整后EBITDA从2024年三季度的1.12亿美元下降至2025年三季度的1.09亿美元，同比下降2.7%[176] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年全年收入在166.75亿至167.5亿美元之间[125] - 2025年调整后稀释每股收益预计为6.82至6.90美元，包括重组费用0.04美元和劳工中断影响0.06至0.12美元[126] - 公司预计2025年下半年将产生约600万美元的额外重组费用，主要用于新应收账款系统的设计和实施[138] - 公司预计2025年将在收购方面投资至少10亿美元[188] - 2025年7月生效的《一揽子法案》预计将为公司带来约8000万美元的现金税收优惠，主要来自折旧政策变更[166] 现金流和资本支出 - 公司2025年上半年现金及现金等价物从2024年底的7400万美元增至1.22亿美元，受限现金及有价证券从2.08亿美元增至2.24亿美元[184] - 公司2025年上半年经营活动现金流为21.34亿美元，投资活动现金流为-18.15亿美元，融资活动现金流为-2.6亿美元[189] - 公司2025年上半年资本支出为8.66亿美元，较2024年同期的9.18亿美元有所下降[196] - 公司2025年上半年用于收购和投资的现金支出为9.63亿美元，远高于2024年同期的2.01亿美元[196] - 2025年三季度的资本支出从2024年同期的3.75亿美元增长至4.07亿美元，同比增长8.5%[172] 债务和融资 - 公司2025年上半年发行了12亿美元高级票据，净收益为11.83亿美元[196] - 公司截至2025年6月30日有4.21亿美元债务将在未来12个月内到期[194] - 公司2025年7月签订了35亿美元的无担保循环信贷安排，可选择性增加10亿美元额度[198] - 截至2025年6月30日，公司信贷额度下的借款余额为1.56亿美元，较2024年12月31日的5.14亿美元显著减少[202] - 公司商业票据计划的加权平均利率在2025年6月30日为4.568%，加权平均期限为4天，低于2024年12月31日的4.646%和18天[207] - 截至2025年6月30日，公司总债务与EBITDA比率为2.5，远低于信贷协议规定的3.75上限[203] - 2025年6月30日，公司信贷额度可用金额为27亿美元，较2024年12月31日的22亿美元有所增加[202] - 公司2025年6月30日商业票据余额为3.18亿美元，较2024年12月31日的4.77亿美元下降[208] - 公司2025年6月30日浮动利率债务为16.74亿美元，利率每变动100个基点将导致年度利息支出变动约1700万美元[226] - 公司2025年6月30日税务豁免融资余额为14亿美元，到期期限分布在2026至2054年[211] 其他财务数据 - 公司2025年上半年回购了30万股普通股，金额为5500万美元[196] - 公司2025年上半年支付股息3.62亿美元，较2024年同期的3.37亿美元有所增加[196] - 公司有效税率（不含非控股权益）在2025年6月30日止三个月和六个月分别为23.6%和24.6%，高于2024年同期的21.7%和22.9%[165] - 2025年上半年的总资产从2024年同期的319.34亿美元增长至333.97亿美元，同比增长4.6%[173] - 公司2025年第二季度和上半年重组费用分别为600万美元和900万美元，而2024年同期分别为600万美元和1200万美元[136] - 2025年第二季度和上半年业务剥离和减值净损失分别为300万美元和100万美元，而2024年同期为净收益200万美元[139] - 公司2025年6月30日信用评级分别为标普A-、穆迪A3和惠誉A-[213] 运营数据 - 截至2025年6月30日，公司在美国和加拿大运营372个收集点、254个转运站、208个活跃垃圾填埋场和81个垃圾填埋气转能源项目[128] - 公司拥有或运营208个活跃填埋场，截至2025年6月30日总可用处置容量为51亿立方码[177] - 填埋场的平均剩余寿命为56年，其中13个填埋场的平均剩余寿命为30年[178] 风险因素 - 柴油价格每加仑变动20美分将导致公司年燃料成本变动约2700万美元，同时燃料回收费用将变动约3800万美元[151] - 柴油价格每加仑变动0.2美元将导致公司年度燃料成本变动约2700万美元，同时燃料回收费用变动约3800万美元[220] - 回收商品价格每变动10美元将导致公司年度收入和营业利润各变动约1100万美元[224]

财务表现 - 季度营收42.4亿美元 同比增长4.6% [1] - 每股收益1.77美元 高于去年同期的1.61美元 [1] - 营收略低于市场共识预期42.7亿美元 偏差-0.75% [1] - 每股收益超出市场共识预期1.75美元 实现+1.14%的正向偏差 [1] 业务板块收入 - 回收与废物业务收入37.7亿美元 接近分析师预期的37.6亿美元 [4] - 环境解决方案业务收入4.62亿美元 低于分析师预期的5.09亿美元且同比下降2.2% [4] - 垃圾填埋业务收入8.54亿美元 大幅超出分析师预期的8.01亿美元并实现12.2%的同比增长 [4] - 转运业务收入4.79亿美元 基本符合预期且同比增长4.7% [4] 细分业务表现 - 总收集业务收入28.2亿美元 低于预期但同比增长3.6% [4] - 小型容器收集业务收入12.6亿美元 低于预期但实现4.8%的同比增长 [4] - 大型容器收集业务收入7.94亿美元 低于预期但同比增长3.1% [4] - 住宅收集业务收入7.52亿美元 低于预期但同比增长2.5% [4] - 回收处理及商品销售业务收入1.14亿美元 超出预期且同比增长6.1% [4] - 其他非核心业务收入1亿美元 基本符合预期且同比增长3.4% [4] 运营指标与市场表现 - 平均收益率4.1% 超出分析师预期的3.8% [4] - 股价过去一个月下跌2.1% 同期标普500指数上涨3.6% [3] - 公司目前获得Zacks第三级持有评级 预示近期表现可能与整体市场同步 [3]

业绩表现 - 公司季度每股收益为1.77美元 超出Zacks共识预期1.75美元 同比增长9.9%（从1.61美元）[1] - 季度收益超预期幅度达+1.14% 上一季度超预期幅度为+3.95%（实际1.58美元 vs 预期1.52美元）[1] - 过去四个季度均超过每股收益预期 但同期均未达到收入预期[2] 财务数据 - 季度收入42.4亿美元 低于共识预期0.75% 但较上年同期40.5亿美元增长4.7%[2] - 下季度共识预期为每股收益1.82美元 收入43.1亿美元 当前财年共识预期为每股收益6.87美元 收入168.7亿美元[7] 股价表现 - 年初至今股价累计上涨20% 显著跑赢标普500指数8.6%的涨幅[3] - 当前Zacks评级为3级（持有） 预计短期内表现与市场持平[6] 行业比较 - 废物处理服务行业在Zacks行业排名中处于后41%位置 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上[8] - 同业公司Xylem预计季度每股收益1.14美元 同比增长4.6% 收入预期22.1亿美元（同比增长2.1%）[9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度实现营收增长4.6%，调整后EBITDA增长8%，调整后EBITDA利润率扩大100个基点，调整后每股收益为1.77美元，年初至今产生调整后自由现金流14.2亿美元 [9] - 核心价格方面，总营收核心价格为5.7%，相关营收核心价格为7%，其中公开市场定价8.6%，受限定价4.6% [19] - 平均收益率方面，总营收平均收益率为4.1%，相关营收平均收益率为5% [9][19] - 第二季度总营收和相关营收的销量增长20个基点 [20] - 商品价格第二季度为每吨149美元，上年同期为每吨173美元，目前约为每吨130美元，全年预计平均约为每吨140美元 [20][21] - 回收、加工和商品销售在本季度增加了700万美元 [21] - 公司调整后EBITDA利润率扩大100个基点至32.1% [22] - 年初至今调整后自由现金流为14.2亿美元，年初至今资本支出为7.27亿美元，占全年预计支出的38%，总债务为131亿美元，总流动性为30亿美元，季度末杠杆率约为2.5倍，季度综合税率和可再生能源股权投资影响相当于23.3% [23] - 更新2025年全年财务指引，预计营收在166.75 - 167.5亿美元之间，调整后EBITDA在52.75 - 53.25亿美元之间，调整后每股收益在6.82 - 6.9美元之间，调整后自由现金流在23.75 - 24.15亿美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 有机营收增长由业务整体的强劲定价推动，有机销量增长20个基点，其中特殊废物和C&D垃圾填埋场活动量较大，但收集业务量下降，环境解决方案业务有机营收下降，对公司总营收造成90个基点的不利影响 [10][11] - 环境解决方案业务第二季度营收较上年减少1100万美元，调整后EBITDA利润率与上年持平为23.7% [22] - 相关营收销量中，垃圾填埋场C&D垃圾量因卡罗来纳州飓风清理活动增长47%，垃圾填埋场特殊废物收入因洛杉矶野火修复工作增长22%，大容器销量下降3.4%，住宅销量因剥离表现不佳的合同下降3.2% [20] - 回收业务方面，聚合物中心产量增加和西海岸回收中心重新开放抵消了回收商品价格下降的影响，回收、加工和商品销售增加了700万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 建筑和制造业终端市场需求持续疲软，影响了收集业务量和环境解决方案业务营收 [8][11] - 受卡罗来纳州飓风和洛杉矶野火影响，相关地区的垃圾填埋场C&D垃圾量和特殊废物收入增加 [10][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资差异化能力以满足客户需求，注重提供世界级基本服务，支持有机增长和提高客户忠诚度，客户保留率保持在94%以上，净推荐值呈有利趋势 [9] - 公司认为创造更可持续的世界是责任也是增长平台，发布最新可持续发展报告，推进2030年目标，相关投资包括员工培训和发展计划、塑料循环利用和脱碳等 [12] - 推进聚合物中心和Blue Polymers合资企业设施的开发，印第安纳波利斯聚合物中心7月开始商业生产，预计第四季度另一个设施完成设备调试后开始商业生产 [13] - 与合作伙伴开发的可再生天然气项目取得进展，第二季度有更多项目上线，7月初又有一个项目完成，今年预计共有7个项目投入运营 [14] - 持续推进车队电动化，第二季度末有114辆电动收集车投入运营，预计年底车队中电动车数量超过150辆，目前有27个设施具备商业规模的电动车充电基础设施，预计2025年超过30个设施具备充电能力 [15] - 年初至今已在战略收购上投资近9亿美元，收购管道支持回收、废物和环境解决方案业务的持续活动，预计2025年在创造价值的收购上投资超过10亿美元 [16] - 计划从调整后业绩中剔除近期劳工干扰的影响，反映在更新后的全年指引中，公司一直真诚谈判，致力于达成公平协议 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度业绩满意，业务模式具有韧性，运营执行稳定，尽管面临建筑和制造业终端市场需求低迷的挑战，仍实现了强劲盈利增长和利润率扩张 [8] - 宏观经济方面，制造业受贸易政策影响，制造商资本决策谨慎，生产缓慢，公司预计下半年情况仍较保守，但对未来恢复持乐观态度 [31] - 劳工干扰是局部性的，公司团队努力服务客户，希望尽快解决问题，对成本竞争力和适应性有信心 [39][56] - 公司认为有能力在当前环境下将成本增加部分转嫁到明年价格中，保持30 - 50个基点的利润率差距 [61] - 环境解决方案业务长期有较大利润率提升空间，未来四到五年有望保持稳定的利润率扩张趋势 [63][64] 其他重要信息 - 会议中提到的部分信息包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异，公司SEC文件讨论了可能导致差异的因素 [4] - 会议材料具有时效性，重播或记录需关注原始会议日期，未经公司明确书面同意，禁止以任何形式重新分发、传输或广播会议内容 [5] - 公司管理层定期参加投资者会议，活动安排会在投资者网站公布 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 营收指引减少约2亿美元的构成 - 主要是减少了回收和废物业务的销量预期，约占1.9亿美元中点的65%，其余主要在环境解决方案业务，商品销售、燃料回收费用和RINs的减少主要被第二季度完成的增量收购抵消 [29][30] 问题: 环境解决方案业务增长缓慢的原因 - 主要受宏观经济影响，制造业生产缓慢，贸易政策不确定，制造商资本决策谨慎，公司预计下半年情况仍较保守，同时业务存在为保价格牺牲部分销量的短期现象 [31][32] 问题: 公司E&P业务在美国的规模 - 在环境解决方案总业务中占个位数比例 [35] 问题: 劳工干扰预计影响的构成及时间分布 - 主要是将同事调配服务客户产生的额外劳动力成本，以及向受影响市场客户提供的信用，大部分情况恢复较快，公司积极谈判，希望尽快解决问题 [39] 问题: 合同续签工资增加时公司如何缓解影响 - 公司注重一线员工工资竞争力，目前多数市场员工离职率为个位数，不存在工资或福利问题，有信心应对劳工干扰，积极谈判并为各种情况做好准备 [41][43] 问题: 自由现金流前景提高的原因 - 一是1亿美元的奖金折旧收益，部分被2500万美元的资本支出增加抵消，二是潜在关税的较小影响，以及利用有利资产负债表和低资本成本买断一些租赁的机会 [46] 问题: 利润率前景与之前的对比 - 尽管环境解决方案业务营收和回收废物业务销量预期下降，但垃圾填埋场业务量的积极贡献有助于整体利润率提升，因为这些业务的EBITDA利润率相对较高 [48] 问题: C&D业务量表现好的原因 - 主要是卡罗来纳州飓风清理活动带来的垃圾填埋场C&D业务量增加，从更广泛的建筑活动来看，需求环境仍为负面 [53] 问题: 劳工干扰对行业成本和价格成本差的影响 - 公司认为这是局部和特定的问题，公司约三分之一一线员工为工会成员，对成本竞争力和适应性有信心 [56] 问题: 明年定价讨论情况及客户接受度 - 公司会与供应商协商，推动降低关税相关成本，并将部分成本增加转嫁到明年价格中，有信心保持30 - 50个基点的利润率差距 [61] 问题: 环境解决方案业务对利润率轨迹的影响及提升空间 - 长期来看，该业务有较大利润率提升空间，未来四到五年有望保持稳定的利润率扩张趋势，但短期内会有波动 [63][64] 问题: 下半年业务量和价格趋势 - 业务量预计下半年持平或略有下降，第三季度部分事件驱动的垃圾填埋场业务量仍有贡献，第四季度可能下降；价格方面，全年预计相关营收平均收益率维持在5%，下半年略低于5% [67][68] 问题: 核心业务营收降低的原因 - 主要是建筑相关活动持续疲软，以及制造业终端市场对回收废物业务的影响超出预期 [73][75] 问题: 环境解决方案业务的价格和销量情况 - 价格呈正向，销量呈负向，业务有一定规模敏感性，团队正努力争取业务机会，对长期增长前景乐观 [77][78] 问题: M&A管道的最新情况 - 管道依然强劲，目前无重大变革性交易，多为区域规模交易或小型收购，今年开局良好，预计下半年也不错 [83][84] 问题: 下半年利润率的季度节奏和季节性情况 - 与去年相比，2024年有2000万美元的非定期收益，为利润率提供了40个基点的提升，今年下半年利润率可能相对平稳，第三季度略负，第四季度略正 [86] 问题: 利用Rise平台的后续机会 - 一是加强与客户的沟通，提供更精确的服务时间和验证，提高客户留存率；二是结合AI和物流团队优化路线规划，提高效率，节省成本 [90][91] 问题: 已开放聚合物中心的表现 - 拉斯维加斯中心初期因建设问题进展较慢，目前取得了很大进展，印第安纳波利斯中心达到目标，公司将利用这些经验在宾夕法尼亚州建设第三个中心，对产品供应和需求有信心 [94][95] 问题: 员工离职率和相关费用是否还有下降空间，以及与工业业务量的关系 - 公司并非不受宏观经济影响，但对团队招聘能力、企业文化和薪酬福利有信心，认为即使经济好转也不会有劳工压力 [99][100] 问题: 环境解决方案业务的竞争行为对M&A前景的影响 - M&A前景乐观，市场部分参与者在需求挑战下有不同的销量与价格权衡策略，但公司会保持纪律，该业务利润率提升趋势良好 [101] 问题: 下半年处理劳工问题后是否有残余低效情况 - 公司计划从调整后业绩中剔除劳工干扰影响，下半年利润率增长会因去年同期基数变化而放缓，但预计价格仍高于成本通胀，能看到劳工生产率投资的收益 [104][105] 问题: 大额建设项目和奖金折旧对资本支出计划的影响 - 公司每年有一定的资产置换资本支出，相对稳定，奖金折旧不会大幅改变资本支出计划，只会在一定程度上加速部分项目 [107] 问题: 2024年第三季度异常收益的情况 - 2024年有2000万美元的收益，其中保险回收1500万美元，坏账回收500万美元，今年与2024年相比需克服这部分收益影响 [110][111] 问题: 环境服务事件机会的情况 - 今年应急响应工作减少，对业务有挑战，宏观经济导致制造商暂停非核心业务相关工作，项目管道良好但进展缓慢，随着贸易政策不确定性降低，有望改善 [113][115] 问题: 劳工协议的最新情况 - 部分市场合同到期罢工，一些地区有同情罢工情况，目前同情罢工已恢复，仅少数市场仍在谈判，公司真诚谈判，希望达成公平协议 [119] 问题: M&A在指引中的营收贡献 - 预计对2025年增长贡献120个基点，其中100个基点已包含在指引中，20个基点为增量，约合3500万美元年收入 [120][122] 问题: 环境服务业务M&A市场的出价情况 - 过去五年该业务收购倍数上升，不同收购目标倍数不同，取决于基础设施和许可情况，公司会关注无杠杆现金回报率，倍数是结果而非决定因素 [125][126]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度实现营收增长4.6%，调整后EBITDA增长8%，调整后EBITDA利润率扩大100个基点至32.1%，调整后每股收益为1.77美元，年初至今产生14.2亿美元调整后自由现金流 [6][22] - 第二季度有机营收增长得益于整体业务的强劲定价，总营收平均收益率为4.1%，相关营收平均收益率为5%，有机销量增长20个基点 [7] - 回收商品价格从去年的每吨173美元降至本季度的每吨149美元，当前商品价格约为每吨130美元，预计全年平均商品价格约为每吨140美元 [20][21] - 更新2025年全年财务指引，预计营收在166.75 - 167.5亿美元之间，调整后EBITDA在52.75 - 53.25亿美元之间，调整后每股收益在6.82 - 6.9美元之间，调整后自由现金流在23.75 - 24.15亿美元之间 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 回收与废物业务：有机销量增长受特殊废物和C&D垃圾填埋活动推动，但被收集业务的下降部分抵消，回收业务中，聚合物中心产量增加和西海岸回收中心重新开放抵消了回收商品价格下跌的影响 [7][8][21] - 环境解决方案业务：第二季度营收较去年减少1100万美元，受事件量减少和制造业终端市场疲软影响，有机营收下降对公司总营收造成90个基点的拖累，但该团队通过有效成本管理维持了EBITDA利润率与去年持平 [8][9][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体市场：客户保留率保持在94%以上，净推荐值呈有利趋势 [6] - 建设和制造业终端市场：持续疲软，导致收集业务量下降和环境解决方案业务营收受到负面影响 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资差异化能力，以满足客户需求，支持有机增长和提高盈利能力 [6] - 推进可持续发展目标，包括员工培训和发展计划、塑料循环利用和脱碳，聚合物中心和蓝聚合物合资企业设施建设取得进展，可再生天然气项目不断推进，车队电动化持续发展 [10][11][12] - 进行战略收购，年初至今已投资近9亿美元，预计2025年在创造价值的收购上投资超10亿美元，同时通过股息和股票回购向股东返还资金，并连续第22年提高股息 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临建设和制造业终端市场需求持续低迷的挑战，但公司业务模式具有韧性，运营执行稳定，实现了强劲的盈利增长和利润率扩张 [5] - 预计宏观经济环境短期内仍具挑战性，但公司对长期发展前景持乐观态度，将继续专注于提供优质服务，推动有机增长和提高客户忠诚度 [31][47] 其他重要信息 - 公司将移除近期劳工中断对调整后业绩的影响，已在积极协商以达成公平合理的协议 [16] - 公司提醒电话中部分信息包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与预期存在重大差异 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 收入指引下调约2亿美元的原因 - 约65%的下调（中点约1.9亿美元）是由于回收与废物业务中建设相关活动和制造业终端市场疲软导致的销量预期降低，其余主要在环境解决方案业务 [29] 问题2: 环境解决方案业务增长缓慢的原因 - 主要受宏观经济影响，制造业贸易政策导致制造商资本决策谨慎，生产缓慢，同时公司在部分业务中为追求价格而放弃了一些销量 [31][32] 问题3: 公司E&P业务在美国的规模 - 在环境解决方案总业务中占个位数比重 [34] 问题4: 劳工中断的预计影响及构成 - 主要是为服务客户而产生的额外劳动力成本，其次是在受影响市场向客户提供的信用额度 [38] 问题5: 历史上如何缓解工资上涨的影响 - 注重一线员工工资和福利的合理性，确保在市场上具有竞争力，目前公司在各市场的工资和福利状况良好，员工离职率为个位数 [40][41][42] 问题6: 自由现金流展望提高的原因 - 主要得益于1亿美元的奖金折旧优惠，但部分被2500万美元的资本支出增加抵消，还有一些潜在关税的较小影响以及利用有利资产负债表和低资本成本进行的租赁买断 [44] 问题7: 利润率展望的变化 - 尽管环境解决方案业务营收下降和回收与废物业务销量预期降低，但垃圾填埋场业务量的增加对整体利润率有积极贡献，体现了公司业务的优势 [46] 问题8: C&D业务量增长的原因 - 主要是卡罗来纳州的飓风清理和洛杉矶的野火修复工作带来的垃圾填埋业务量增加，整体建设活动仍处于需求低迷环境 [50][51] 问题9: 劳工中断对行业成本和价格成本差的影响 - 认为影响较为局部和特定，公司约三分之一的一线员工为工会成员，各地合同不同，对自身成本竞争力有信心 [54] 问题10: 明年定价讨论情况 - 正在与供应商就关税影响进行透明沟通和谈判，努力将成本增加部分转嫁给价格，仍有能力在周期内实现30 - 50个基点的利润率扩张 [59][60] 问题11: 环境解决方案业务的利润率轨迹和增长空间 - 长期来看，由于业务性质和行业环境，有较大的利润率扩张空间，但短期内会有起伏，预计未来四到五年将保持稳定的利润率增长轨迹 [62][63] 问题12: 下半年的业务量和价格预期 - 业务量预计下半年持平至略有下降，价格方面，全年相关营收平均收益率维持在5%，下半年略低于5% [66][67] 问题13: 核心业务营收下降的原因 - 主要是建设相关活动的进一步下降以及制造业终端市场疲软对回收与废物业务中专注于制造业的15亿美元市场垂直领域的影响 [73][74] 问题14: 环境解决方案业务的价格和销量情况 - 价格为正，销量为负，团队正在努力争取业务机会，对长期增长前景乐观，但未来几个季度仍存在不确定性 [76][77] 问题15: 并购管道情况 - 并购管道仍然强劲，目前没有立即的转型交易，主要是区域性或小型并购，全年前景良好 [83] 问题16: 下半年利润率的季度节奏和季节性 - 与去年相比，下半年利润率表现相对持平，第三季度可能略负，因为要克服去年2000万美元的非定期收益带来的40个基点的提升，第四季度可能略正 [85] 问题17: Rise平台的后续机会 - 一方面可以更主动地与客户沟通，提高客户留存率，另一方面可以利用人工智能优化路线规划，提高运营效率 [89][90] 问题18: 聚合物中心的运营情况 - 拉斯维加斯中心初期进展较慢，目前正在取得进展，印第安纳波利斯中心达到目标，未来将利用这些经验在宾夕法尼亚建设第三个中心，对该业务的回报前景有信心 [92][93] 问题19: 劳动力相关费用是否有下降空间以及与业务量增长的关系 - 虽然宏观经济对劳动力市场有影响，但公司对招聘和员工管理有信心，认为良好的企业文化、稳定的工作和有竞争力的薪酬福利能减少劳动力紧张的影响 [97][99] 问题20: 环境解决方案业务的并购前景 - 并购前景良好，尽管市场上部分收购目标的倍数上升，但公司将根据无杠杆现金回报率进行评估，不会受倍数的绝对影响 [100][123][124] 问题21: 下半年剔除劳工影响后是否有残余低效率 - 计划将劳工中断影响从调整后业绩中剔除，下半年主要面临与去年同期相比的更严格比较，预计仍能实现价格高于成本通胀，并受益于劳动力生产率投资 [102][103] 问题22: 奖金折旧是否会改变资本支出计划 - 大部分情况下，公司会按年度稳定、持续地更换资产，奖金折旧不会大幅改变资本支出计划，只会在边际上有一定加速作用 [105] 问题23: 2024年第三季度异常收益的情况 - 2024年有2000万美元的收益，其中保险回收为1500万美元，坏账回收为500万美元，2025年与2024年相比需克服这2000万美元的收益影响 [108][109] 问题24: 环境服务事件机会的情况 - 今年紧急响应工作减少，对业务有挑战，同时宏观经济导致制造商暂停非核心业务，相关项目推进缓慢，但随着贸易政策不确定性降低，有望改善 [110][111][112] 问题25: 劳工协议的最新情况 - 部分市场的同情罢工已恢复，目前仅剩少数市场正在协商达成协议，公司将诚信协商，确保协议公平且不损害公司长期健康 [117] 问题26: 并购在收入指引中的贡献 - 对2025年增长的贡献为120个基点，其中100个基点已包含在指引中，20个基点为增量，约合3500万美元的年收入 [118][119] 问题27: 环境服务并购市场的买卖价差情况 - 未看到买卖价差扩大，但过去五年倍数上升，尤其是环境解决方案业务，倍数取决于收购目标的基础设施和许可情况，公司将根据无杠杆现金回报率评估交易 [123][124]

财务表现 - 2025年第二季度净利润5.5亿美元，摊薄每股收益1.75美元，同比增长8% [1][8][9] - 调整后净利润5.56亿美元，摊薄每股收益1.77美元，同比增长9.9% [1][9] - 调整后EBITDA 13.6亿美元，利润率32.1%，同比提升100个基点 [8][9][20] - 上半年运营现金流21.3亿美元，调整后自由现金流14.2亿美元 [8][9][31] 业务增长 - 总收入增长4.6%，其中有机增长3.1%，收购贡献1.5% [9] - 核心价格带动总收入增长5.7%，相关业务收入增长7% [9] - 上半年完成价值8.88亿美元收购 [9][13] - 完成4个可再生天然气项目并投入运营 [9] 股东回报 - 季度股息增加4.5美分至每股0.625美元，增幅约8% [4][8] - 上半年通过股息和股票回购向股东返还4.07亿美元 [9] - 剩余股票回购授权约25亿美元 [35] 财务指引 - 维持2025年收入指引167-168亿美元 [3][9] - 重申调整后EBITDA指引52.75-53.25亿美元 [9][36] - 上调调整后自由现金流指引至23.75-24.15亿美元 [9][39] - 维持调整后每股收益指引6.82-6.90美元 [9][38] 业务构成 - 收集业务占总收入66.6%，其中小型容器占比29.7% [14] - 垃圾填埋业务净收入占比12.2%，环境解决方案占比10.9% [14] - 回收业务平均商品价格每吨149美元，同比下降24美元 [9] 成本结构 - 运营成本占比57.9%，同比下降90个基点 [16] - 人工及相关福利占比19.9%，运输及分包成本占比7.1% [16] - 销售及行政费用占比10%，同比下降10个基点 [17]