公司战略和业绩 - Ross Stores, Inc. (ROST) 在战略举措的成功执行和强劲基本面支撑下表现令人鼓舞[1] - 公司通过店铺扩张努力提高效率和促进增长[1] - Ross Stores 受益于较高的商品利润率，以及供应链困难缓解带来的较低配送费用和占用费用[3] - 公司预测第四季度2023财年的运营利润率将有所提高[6] 分析师预测和评级 - 分析师对该股持乐观态度，预计2023财年销售额和每股收益将有所增长[2] - Ross Stores 在2024年有望实现增长，当前 Zacks Rank 3 (Hold) 公司的 B 值得肯定[9] 公司扩张计划 - Ross Stores 一直在执行其店铺扩张计划，计划将 "Ross Dress for Less" 扩展到 2,900 家店铺[8]

文章核心观点 - 零售折扣店行业中，目标公司（TGT）和罗斯商店（ROST）均为买入评级，但基于估值指标，TGT是更优价值选择 [1][3] 公司评级情况 - 目标公司（TGT）和罗斯商店（ROST）均获Zacks排名2（买入），盈利前景向好 [1] 价值投资者关注指标 - 价值投资者会参考传统指标寻找被低估股票，风格评分价值等级会考虑多种关键基本面指标 [2] 公司估值指标对比 - TGT远期市盈率16.92，ROST为25.58 [2] - TGT PEG比率1.19，ROST为2.16 [2] - TGT市净率5.20，ROST为10.07 [3] 公司价值等级 - TGT价值等级为A，ROST为C [3]

公司业务 - Ross Stores, Inc. 拥有两个主要品牌，Ross Dress for Less 和 dd's DISCOUNTS，通过购买品牌制造商或零售商的过剩库存，并以合理的价格向最终消费者出售[2] - Ross Stores 作为折扣零售商，能够以低于传统百货商店的价格销售知名品牌和设计师商品，符合美国约一半人口属于贫困或低收入群体的市场需求[4] - Ross Stores 在43个美国州拥有2112家门店，主要集中在人口最多的加利福尼亚州、德克萨斯州和佛罗里达州，仍有扩张空间[7] 财务表现 - Ross Stores 在过去十年中保持了稳定的毛利率和EBITDA利润率，虽然近期受到运费和劳动力成本上涨的影响，但管理层认为这是短期阻力，预计毛利率有望扩张[17] - Ross Stores 拥有强大的资产负债表，净现金头寸和高回报率显示管理层保持谨慎和稳健的财务管理策略[20] - Ross Stores 的股价相对合理，EV/EBITDA倍数不算昂贵，且在自由现金流方面比竞争对手更具吸引力，未来增长潜力和良好的资产负债表使其成为投资首选[25] 市场地位和前景 - Ross Stores 在折扣零售领域拥有约30%的市场份额，是第二大参与者，且对在线渠道的干扰具有抵抗力，通过实体店销售保护品牌形象[15][22] - Ross Stores 仍有增长空间，通过扩大门店数量和提升利润率，预计未来年均增长率可达10%，且市场份额稳固[16][28] - Ross Stores 的战略模式和业务表现令人信服，受到年轻消费者和低收入人群的青睐，具有广阔的地理覆盖和不断增长的门店数量，未来前景看好[29]

文章核心观点 - 罗斯商店公司虽面临竞争和宏观经济挑战，但凭借积极的消费者反馈、有效的业务模式和成本控制实现了销售和盈利增长，股价表现良好且有进一步增长潜力，同时公司也有明确的门店扩张计划 [1][2][3] 业务表现 - 2023财年第三季度可比门店销售额增长5%，总销售额和收益同比分别增长7.9%和33%，连续两个季度超扎克斯共识预期 [1] - 罗斯商店化妆品、配饰和鞋类品类表现强劲，各地区均有增长；dd's DISCOUNTS因超值商品获消费者积极反馈 [2] 股价表现 - 过去三个月公司股价上涨20.6%，跑赢行业18%、板块15.4%和标准普尔500指数10.7% [2] 驱动因素 - 消费者对品牌价值商品需求高，公司专注提供优惠商品，合理管理费用和库存以促进销售和盈利增长 [3] - 供应链压力缓解，商品利润率提高，分销、国内货运和占用费用降低，推动运营利润率提升 [3][4] - 多年来持续执行门店扩张计划，提高在现有和新市场的渗透率，长期门店扩张目标增至3600家 [4][5] 面临挑战 - 宏观经济波动、通胀上升和地缘政治不确定性导致成本上升，第三季度销售、一般和行政费用因激励成本增加而上升 [6] 其他零售公司推荐 - 阿伯克龙比&费奇目前为扎克斯排名第一（强力买入），本财年销售额预计增长13.3%，每股收益预计显著增长 [7] - 希贝特体育目前为扎克斯排名第一，2023财年销售额预计增长1.7% [7][8] - 德克斯户外目前为扎克斯排名第二（买入），本财年销售额和收益预计分别增长11.7%和21.9% [8]

门店情况 - Ross Stores, Inc. 在2023年10月28日拥有1,765家Ross Dress for Less和347家dd’s DISCOUNTS门店[51] - 2023年第三季度新开了51家门店，截至2023年10月28日，共开了97家新店[55] 财务表现 - 2023年10月28日的销售额为49.25亿美元，同比增长7.9%[53] - 2023年10月28日的净利润率为9.1%，同比提高1.6个百分点[69] - 2023年10月28日的每股稀释收益为1.33美元，同比增长33美分[71] 公司战略 - Ross Stores, Inc.计划通过管理开支和库存，密切监控离价零售行业的市场份额[52] - Ross Stores, Inc.计划继续通过开设新店和关闭不符合标准的店铺来实现长期战略[54] 成本控制与支出预期 - Ross Stores, Inc.预计2023财年将继续降低海运和国内运输成本，并提高激励性薪酬支出[63] - Ross Stores, Inc.预计SG&A费用将继续增加，主要是由于激励性薪酬成本的上升和门店工资的增加[66]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为1.33美元,去年同期为1美元,净收入增加至4.47亿美元,去年同期为3.42亿美元 [9] - 前9个月每股收益为3.74美元,去年同期为3.08美元,净收入增加至13亿美元,去年同期为11亿美元 [9] - 第三季度营业利润率为11.2%,去年同期为9.8% [8] - 第四季度预计每股收益为1.56-1.62美元,去年同期为1.31美元 [18] - 全年预计每股收益为5.30-5.36美元,去年为4.38美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度,化妆品、配饰和鞋类业务表现最佳 [10] - dd's DISCOUNTS业务也有所改善,与Ross表现相当 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度,加利福尼亚州表现优于全公司平均水平,德克萨斯州和佛罗里达州与平均水平持平 [84] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于提供优质的价值产品,以吸引消费者 [22][29] - 公司有信心在当前充满挑战的环境中保持成功运营 [22] - 公司计划继续扩大市场份额和盈利能力 [22] - 公司进入了密歇根州和明尼苏达州等新市场,对新市场增长持乐观态度 [63] - 公司正在进入一些新的产品类别,并计划在明年扩大某些业务并重新进入一些退出的业务 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临宏观经济波动、持续通胀和地缘政治不确定性等挑战 [17] - 第四季度将面临最大的同店销售比较基数 [17] - 公司保持谨慎态度,维持此前的销售指引 [17][36] - 公司对脱售行业的韧性和在其中成功运营的能力保持乐观 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matthew Boss提问** 询问公司在提高价值方面做出的变化 [25][28] **Barbara Rentler回答** 公司在全面提升价值,包括商品采购、定价等方面都有相关调整,以为客户提供更好的价值 [29] 问题2 **Mark Altschwager提问** 询问公司对第四季度销售增长保持谨慎态度的原因 [35][36] **Michael Hartshorn回答** 公司面临宏观经济、地缘政治等不确定性,加上与去年同期的强劲对比,因此保持谨慎态度 [36] 问题3 **Adrienne Yih提问** 询问公司在天气不利情况下利用短期库存的灵活性 [66][67][68][69][70] **Barbara Rentler回答** 公司目前还没有看到供应商大规模转移季节性商品,短期内还没有太大的灵活性,后续会有更多动态 [70]

销售额增长 - Ross Stores, Inc.在2023年7月29日的三个月销售额增长了7.7%，达到4,935百万美元[56] - Ross Stores, Inc.在2023年7月29日的六个月销售额增长了5.8%，达到9,430百万美元[56] - Ross Stores, Inc.在2023年7月29日的三个月内，销售额增长主要归因于5%的可比店销售增长和81家净新店的开业[60] - Ross Stores, Inc.在2023年7月29日的六个月内，销售额增长主要归因于3%的可比店销售增长和81家净新店的开业[61] - Ross Stores, Inc.在2023年7月29日的三个月内，销售额中主要包括家居装饰和床上用品、女装、男装、配饰、内衣、珠宝和化妆品、鞋类、儿童等[62] 新店开设计划 - Ross Stores, Inc.计划在2023年开设约100家新店[58] 成本控制和激励性薪酬支出 - Ross Stores, Inc.预计2023财年将继续降低海运和国内运输成本，并提高激励性薪酬支出[67] 利润率 - Ross Stores, Inc.在2023年7月29日的三个月内，净利润占销售额的比例为9.0%[72] - Ross Stores, Inc.在2023年7月29日的六个月内，净利润占销售额的比例为8.7%[73] 资本支出和股票回购 - 2023财年计划的资本支出预计约为8亿美元，用于供应链投资和新店开设[83] - 2023年前6个月，投资活动中的净现金流为3.635亿美元，主要用于资本支出[81] - 2023年前6个月，回购了价值4.649亿美元的430万股普通股[88] 现金股利和现金余额 - 2023年前6个月，支付了2.282亿美元和2.172亿美元的现金股利[90] - 截至2023年7月29日，公司拥有46亿美元的无限制现金余额[92] 合同义务和资产负债表 - 2023年7月29日，公司的重要合同义务总额为119.69亿美元[93] - 公司没有任何重大的资产负债表之外的安排[95] 风险管理 - 公司使用备用信用证和信托来担保部分保险义务[96] - 公司在2023年7月29日没有任何未了的远期合同[112]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额为49亿美元,同比增长6.5% [9] - 第二季度每股收益为1.32美元,同比增长18.9% [10] - 上半年每股收益为2.41美元,同比增长15.9% [10] - 上半年总销售额为94亿美元,同比增长3% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 化妆品和配饰是最强劲的商品类别 [11] - dd's DISCOUNTS的表现也有所改善,得益于更好的商品组合和温和的通胀 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 各地区的表现都很广泛 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于提供最具吸引力的优惠,因为客户比以往更渴望寻找最佳品牌价值,而持续的通胀仍然是一个问题 [23] - 公司将谨慎管理费用和库存,以最大限度地提高销售和利润增长的潜力 [23] - 长期来看,公司坚信通过严格执行其线下零售业务模式,将能够持续交付稳健的业绩 [23] - 公司面临的竞争环境包括快时尚电商平台等新兴零售渠道 [87][88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管通胀有所缓解,但公司的低收入客户仍面临持续较高的必需品成本,因此公司将继续谨慎经营 [17] - 公司预计第三季度和第四季度的同店销售增长分别为2%-3%和1%-2% [17][18] - 公司预计2023财年每股收益将在5.15-5.26美元之间,高于去年的4.38美元 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matthew Boss提问** 询问公司改善的价值主张和积极的销售趋势 [26][27] **Barbara Rentler和Adam Orvos回答** 公司通过追求更好的品牌价值优惠来吸引客户,客流是第二季度销售增长的主要驱动因素 [27][28] 问题2 **Lorraine Hutchinson提问** 询问公司未来SG&A费用的趋势以及需要的销售增长水平 [38][39][40] **Adam Orvos和Michael Hartshorn回答** 公司认为4%的销售增长可以带来SG&A费用的杠杆效应,未来工资压力相对稳定 [39][41] 问题3 **Mark Altschwager提问** 询问公司是否有信心未来能够恢复到3%以上的销售增长,以及价值主张是否能够克服通胀压力 [44][45][46][47] **Adam Orvos和Barbara Rentler回答** 公司将继续专注于提供更好的价值主张,相信这将有助于吸引更广泛的客户群 [45][46][47]

公司业务情况 - Ross Stores, Inc. 是美国最大的折扣服装和家居时尚连锁店，截至2023年4月29日，在40个州、哥伦比亚特区和关岛拥有1,704家 Ross 门店和330家 dd's DISCOUNTS 门店[1] - 2023年第一季度开设了19家新店，全年预计将开设约100家新店[2] 销售情况 - 2023年4月29日的三个月销售额为44.95亿美元，同比增长3.7%，可比店铺销售增长1%[3] - 2023年4月29日的三个月销售额同比增长3.7%，主要由于在2022年4月30日至2023年4月29日期间开设了83家净新店，以及2023年4月29日三个月内可比店铺销售增长1%[4] 成本情况 - 2023年4月29日的三个月内，商品销售成本占销售额的比例较2022年4月30日的三个月内下降了约50个基点，主要是由于商品利润率提高，主要是由于海运成本降低，国内运输成本降低[5] - 2023年4月29日的三个月内，销售、一般和管理费用占销售额的比例较2022年4月30日的三个月内增加了115个基点，主要是由于激励性补偿费用增加和店铺工资增加[6] 盈利情况 - 2023年4月29日的三个月内，净利润占销售额的比例为8.3%，较2022年4月30日的三个月内的7.8%有所增加，主要是由于利息收入增加和商品销售成本降低，部分抵消了销售、一般和管理费用的增加[7] - 2023年4月29日的三个月内，每股摊薄收益为1.09美元，较2022年4月30日的三个月内的0.97美元增加了0.12美元，主要归因于净利润增加和稀释后平均股数减少[8] 现金流情况 - 2023年4月29日的三个月内，经营活动提供的现金为4.13亿美元，主要受净利润和较高应付账款杠杆的影响[9] - 2023年4月29日的三个月内，投资活动中使用的现金为1.67亿美元，主要用于资本支出[10] 股票回购和股利 - 公司董事会批准了一项为期两年的回购计划，计划通过2023财年回购高达19亿美元的普通股[11] - 在2023年4月29日结束的三个月内，公司回购了价值2.2百万股普通股，金额为2.345亿美元，较2022年4月30日结束的三个月内回购的2.5百万股普通股239.6百万美元[12] - 公司董事会宣布了每股普通股0.335美元的季度现金股利，2023年6月30日支付[13] - 在2023年4月29日和2022年4月30日结束的三个月内，公司分别支付了1.148亿美元和1.089亿美元的现金股利[14] 资产和负债情况 - 公司在2023财年第一季度结束时，持有44亿美元的无限制现金余额，主要投资于美国国债和政府证券的隔夜货币市场基金中[15] - 公司的重要合同义务包括2.475亿美元的优先票据、3.331亿美元的经营租赁和1.114亿美元的纽约购买办公室地面租赁[16] - 公司没有任何重要的资产负债表之外的安排[17] - 公司使用备用信用证和担保信托来担保部分保险义务，截至2023年4月29日，备用信用证余额为2.6百万美元，担保信托余额为58.4百万美元[18] - 公司在2023年4月29日、2023年1月28日和2022年4月30日分别持有1030万美元、760万美元和2490万美元的贸易信用证[19] 前瞻性陈述 - 公司的前瞻性陈述包括对销售、成本、收益、新店增长、资本支出、流动性等方面的预测，反映了公司对未来事件和财务表现的估计[20]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度总销售额为45亿美元，高于去年的43亿美元，同店销售额增长1% [5] - 2023年4月29日结束的13周内，每股收益为1.09美元，净利润为3.71亿美元；而2022年4月30日结束的13周内，每股收益为0.97美元，净收益为3.38亿美元 [5] - 第一季度运营利润率为10.1%，低于2022年的10.8% [8] - 商品销售成本改善了50个基点，商品利润率提高了120个基点，国内运费成本下降了60个基点，分销费用增加了65个基点，采购增加了60个基点，占用率去杠杆化了5个基点，SG&A期间上升了115个基点 [8][9] - 第一季度回购了220万股普通股，总成本为2.34亿美元，全年计划回购9.5亿美元的股票 [9] - 预计2023年第二季度可比销售额相对持平，每股收益预计在1.07 - 1.14美元之间，而2022年7月30日结束的13周内为1.11美元 [9] - 预计2023年第二季度总销售额将比上一年增长1% - 4%，运营利润率计划在9.8% - 10.1%之间，低于2022年的11.3% [10] - 预计净利息收入约为3100万美元，税率预计约为25%，摊薄流通股预计约为3.39亿股 [11] - 预计2024年1月27日结束的52周内，同店销售额仍将相对持平；预计2024年2月3日结束的53周内，每股收益为4.77 - 4.99美元，而2023年1月28日结束的52周内为4.38美元，其中53周预计为2023年全年每股收益带来约0.15美元的收益 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度化妆品和配饰是最强的商品领域，鞋类表现高于连锁店平均水平，家居业务表现与连锁店平均水平持平，服装业务表现落后 [6][24] - dd's DISCOUNTS第一季度的业绩继续落后于Ross，反映出通胀压力对低收入家庭的影响更大 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度中西部是表现最好的地区，德克萨斯州高于连锁店平均水平，佛罗里达州与连锁店平均水平持平，加利福尼亚州由于整个季度西部天气恶劣，表现低于连锁店平均水平，但随着天气改善差距缩小 [6][24][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划今年开设约100家新门店，其中约75家为Ross门店，25家为dd's门店，不包括关闭或搬迁约10家门店的计划 [6] - 公司将继续专注于为客户提供最有吸引力的特价商品，同时谨慎管理费用和库存，以实现增长机会 [12] - 公司认为当前零售市场竞争激烈且促销环境持续，采购人员需不断与供应商合作，关注品牌供应和价格，以确保为客户提供更具竞争力的价值 [40] - 公司的长期运营利润率改善高度依赖于持续实现强劲销售，同时公司计划进行技术投资，包括在配送中心实现更多自动化和开展一些门店举措，以提高效率 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2023财年仍将是充满挑战的一年，宏观经济、地缘政治和零售环境的不确定性持续存在，通胀压力持续对客户的可自由支配支出产生负面影响 [12] - 尽管面临挑战，但公司认为客户流量正在恢复，随着天气转好，业务趋势有所改善，对全年的展望没有改变，将继续以保守的姿态管理业务 [21] 其他重要信息 - 截至季度末，总合并库存较去年下降16%，平均门店库存在季度末增长2%，打包商品占总库存的42%，而去年为43% [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 从价值角度如何看待各品类商品组合，以及如何管理采购 - 公司对目前的商品组合结果不太满意，正在解决表现不佳业务的问题，商家团队高度关注为客户提供最佳品牌特价商品，目前在这方面取得了一定进展，但仍将其作为主要重点 [15] - 公司有足够的采购额度用于打包商品和跟进业务，商家会在市场上寻找交易机会，根据实际情况做出采购决策，以获取最佳价值 [17][18] 问题: 全年同店销售持平预期的构成与年初相比有何变化，低价商品是否有利润率影响 - 第一季度同店销售增长由交易数量增加驱动，这是客户流量的一个指标，平均客单价持平，每笔交易的商品数量持平，平均销售价格（AUR）下降 [21] - 公司对全年的展望没有改变，将继续以保守姿态管理业务，关注趋势和业务机会，同时谨慎管理费用和库存 [21] 问题: 各地区表现，特别是加利福尼亚州的趋势，以及服装与家居业务的表现 - 随着季度推进，业务趋势有所改善，4月表现最强，中西部是表现最好的地区，德克萨斯州高于连锁店平均水平，佛罗里达州与连锁店平均水平持平，加利福尼亚州由于天气恶劣表现低于连锁店平均水平，但随着天气改善差距缩小 [24][26] - 配饰和化妆品是表现最好的业务，鞋类表现高于连锁店平均水平，家居业务表现与连锁店平均水平持平，服装业务表现落后 [24] 问题: 本季度是否有客户转向Ross的迹象，以及较低的AUR是由价格还是商品组合导致 - 由于影响销售的因素众多，难以从数据中看出是否有客户转向Ross [29] - 较低的AUR是由更优惠的价格点导致，而非商品组合 [31] 问题: 第一季度商品利润率上升的驱动因素，以及对全年该指标的看法 - 第一季度商品利润率增长了120个基点，海运运费是推动改善的最主要因素，表现符合第一季度的指导预期，假设费率保持不变，预计全年将继续保持这一趋势 [32] 问题: 关于打包商品的看法，以及前线零售商的促销活动是否会影响提高AUR - 公司对打包商品的内容感到满意，今年的打包商品与去年不同，是已经达成的优质交易 [34] - 目前的促销环境竞争激烈，采购人员需要不断与供应商合作，关注品牌供应和价格，以确保为客户提供更具竞争力的价值 [40] 问题: 商品销售成本中分销和采购项目在今年剩余时间的进展 - 海运运费成本在第一季度是显著的顺风因素，预计全年将继续保持这一趋势；国内运费成本同比改善了60个基点，高度依赖燃料价格和工资增长，假设这些因素保持稳定，预计将继续对公司有利 [44] - 激励成本是抵消上述好处的最大因素，第二季度激励成本增加对公司的影响可能最大；分销费用受打包商品时间和休斯顿新配送中心去杠杆化的影响 [45] 问题: 采购团队是否有变化，以及如何改进为客户提供的价值 - 公司认为为客户提供价值的工作是一个不断发展的过程，目前商家团队高度关注为客户提供有吸引力的价值，包括提供广泛的商品组合、新鲜的商品和品牌商品，并在适当的时候提高品牌价值 [48][49] 问题: 顶级供应商的销售占比与去年和历史趋势相比是否有变化，以及对损耗的最新看法 - 顶级供应商的销售占比会根据供应情况而变化，目前变化不大 [54] - 去年损耗略有增加，但不显著，预计损耗将维持在或略高于去年的水平，通常在第三季度进行实物库存调整时更新其财务影响 [53] 问题: dd's的业绩在第四季度到第一季度的差异，以及如果获得Bed Bath & Beyond的门店，是否会影响今年的开店计划 - dd's第一季度的销售趋势继续落后于Ross，其客户面临更多宏观逆风，公司同样专注于为其提供更好的价值以提高销售业绩 [57] - Bed Bath & Beyond的门店关闭提供了新的开店机会，但公司将逐案审查每个潜在新址，不会影响今年开设100家门店的计划 [57] 问题: 在宏观环境下，商品组合是否向低端市场迁移 - 公司采用好、更好、最好的分层策略，该策略受商品组合和价值的驱动，会根据供应、可用性和采购情况而波动，不能一概而论地说公司整体向低端市场迁移，不同业务情况不同，特别是dd's的客户对价格敏感，公司会更加关注为其提供的价值和价格 [60][62] 问题: 关于恢复到疫情前运营利润率的长期路径，以及除了提高价值和获取市场份额外的其他举措 - 公司的长期运营利润率改善高度依赖于持续实现强劲销售，同时通胀压力的持续时间也是一个因素，从长期来看，公司相信可以逐步提高盈利能力 [65] - 公司计划进行8.1亿美元的资本支出，其中很大一部分用于技术投资，包括在配送中心实现更多自动化和开展一些门店举措，以提高效率 [66] 问题: 第一季度天气对同店销售的影响，以及加利福尼亚州与连锁店平均水平的差异 - 难以量化天气对业务的影响，但可以肯定的是天气对业务没有帮助，加利福尼亚州表现略低于连锁店平均水平，但随着天气改善情况有所好转 [69] 问题: 53周预计带来的销售额，以及客户是否倾向于低价商品或随着天气改善服装销售是否回升 - 由于是1月和2月初，53周带来的销售额可能略低于3.5 - 4亿美元的预期 [71] - 第一季度服装业务表现不佳，可能是由于商品组合不理想，而不是价格因素，商家正在努力改进商品组合 [73] 问题: 好、更好、最好三个品类的供应情况，以及全年同店销售持平的情况下，AUR是否会持续下降 - 供应情况较为广泛，不同业务和供应商的供应情况有所波动，不能简单地归为某一个品类 [81] - 提供更好的价值并不一定意味着AUR会下降，公司的重点是为客户提高品牌价值，以此推动销售和获取市场份额 [83] 问题: 第一季度每股收益超出指导下限约0.10美元，但全年指导下限提高了约0.12美元，额外的0.02美元来自哪里 - 从高端来看，第一季度超出指导上限4，全年提高了0.04 [85] 问题: 本季度两年累计同店销售为 - 6%，指导暗示第二季度降至 - 7%，下半年回升接近0，如何看待全年的进展，以及为何对第二季度更谨慎，对下半年更乐观 - 由于财政刺激和疫情的影响，难以从两年累计数据来看，公司更关注与疫情前相比的四年累计数据，第一季度随着天气改善，四年累计数据有所改善，支持全年的指导预期，预计全年四年累计数据将有所改善 [88][89] 问题: 库存连续几个季度大幅下降，如何看待今年剩余时间的库存情况，是否会继续按季度下降或与销售增长预期保持一致 - 第一季度库存下降16%是因为去年供应链交货时间缩短，早期收货过多导致库存升高，随着去年库存逐渐减少，今年库存应该会降低，但由于去年上半年库存过剩，预计仍会低于正常水平 [92]