Key Takeaways AMZN, ROST, WMT and COST stand out as 2025 holiday strategies set the tone for 2026 growth.Retailers used AI, omnichannel tools and loyalty perks to meet value-focused consumer demand.U.S. holiday sales are projected to hit $1.01-$1.02T, with online Cyber Week spend up 7.7% YoY.As the final calendar pages of 2025 turn, the holiday shopping season once again underscored its importance to the retail industry. From Black Friday through Christmas week, consumer demand has remained resilient despit ...

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宏观经济与行业背景 - 美国经济正处于过渡阶段，金融环境趋于宽松，消费者情绪稳步改善，美联储近期降息标志着货币政策转向更加宽松，旨在支持经济增长，同时通胀压力正在缓和[1] - 尽管通胀已从峰值回落，但必需品的成本仍远高于疫情前水平，这推动了“消费降级”效应，各收入阶层的消费者越来越多地转向价值导向型选择，折扣零售商因此客流量保持稳定[2] - 展望2026年，随着宽松货币政策的效应逐渐影响消费者支出和企业利润，该行业前景日益向好[4] 折扣零售行业结构性优势 - 折扣零售商受益于精简的门店形式、高效的供应链、数字化和快速的库存周转，使其能够快速响应消费者需求变化[3] - 对自有品牌产品的重视支持了利润率稳定，同时实现了有竞争力的定价[3] - 在数据分析和人工智能方面的投资正在优化运营、个性化客户体验并提高效率[3] 重点公司分析：罗斯百货 - 罗斯百货凭借其强大的品牌组合、有效的商品销售执行和跨地区的强大客户参与度，持续展示其折扣模式的优势[5] - 管理层强调了广泛的品类增长势头、改善的供应商合作关系以及成功的营销举措，这些举措正在提升客流量和购物篮趋势，门店扩张和严格的库存管理进一步增强了其利用有利采购机会的能力[5] - 市场对其当前财年销售额和每股收益的共识预期分别较上年同期实际增长6%和1.7%，对下一财年的共识预期显示销售额将增长5.4%，收益将增长9.8%[6] - 该公司过去四个季度的平均盈利超出预期6.7%[6] - 当前季度销售额共识预期为63.5亿美元，同比增长7.32%，下一季度为52.5亿美元，同比增长5.30%，当前财年为224.0亿美元，同比增长6.02%，下一财年为236.0亿美元，同比增长5.35%[8] - 当前季度每股收益共识预期为1.85美元，同比增长3.35%，下一季度为1.60美元，同比增长8.84%，当前财年为6.43美元，同比增长1.74%，下一财年为7.06美元，同比增长9.82%[9] 重点公司分析：达乐公司 - 达乐公司的投资价值在于其强大的价值与便利性主张，对各个收入群体的吸引力不断扩大，以及在消耗品和非消耗品类别中持续获得市场份额[10] - 围绕定价、自有品牌、减少损耗和运营执行的战略举措正在转化为更强的盈利能力和现金流[10] - 市场对其当前财年销售额和每股收益的共识预期分别较上年同期实际增长4.7%和6.6%，对下一财年的共识预期显示销售额将增长4.2%，收益将增长8.9%[11] - 该公司过去四个季度的平均盈利超出预期22.9%[11] - 当前季度销售额共识预期为107.4亿美元，同比增长4.21%，下一季度为108.6亿美元，同比增长4.09%，当前财年为425.3亿美元，同比增长4.72%，下一财年为443.0亿美元，同比增长4.17%[12] - 当前季度每股收益共识预期为1.57美元，同比下降6.55%，下一季度为1.94美元，同比增长8.99%，当前财年为6.31美元，同比增长6.59%，下一财年为6.87美元，同比增长8.89%[13] 重点公司分析：好市多 - 好市多差异化的会员驱动模式，凭借精选的价值导向型商品组合和不断扩大的全球足迹，继续推动强劲的客流量、品牌忠诚度和市场份额增长[14] - 公司在数字能力、个性化和运营技术（如人工智能增强的库存系统）方面的投资正在提高效率并提升会员体验，强劲的会员续订率和高级会员渗透率的提高巩固了其生态系统和经常性收入基础的强度[14] - 市场对其当前财年销售额和每股收益的共识预期分别较上年同期实际增长7.5%和11.3%，对下一财年的共识预期显示销售额将增长7.3%，收益将增长9.2%[15] - 该公司过去四个季度的平均盈利超出预期0.5%[15] - 当前季度销售额共识预期为688.2亿美元，同比增长8.01%，下一季度为682.4亿美元，同比增长7.97%，当前财年为2959.8亿美元，同比增长7.54%，下一财年为3175.8亿美元，同比增长7.30%[16] - 当前季度每股收益共识预期为4.48美元，同比增长11.44%，下一季度为4.87美元，同比增长13.79%，当前财年为20.03美元，同比增长11.34%，下一财年为21.87美元，同比增长9.22%[17] 重点公司分析：伯灵顿商店 - 伯灵顿商店在执行其折扣转型方面正在取得有意义的进展，这得益于利润率扩张、严格的成本控制和商品销售能力的提高[18] - 管理层强调了强劲的潜在需求、有效的库存灵活性以及超出预期的新店开业渠道，对供应链效率和运营举措的投资正在增强盈利能力，同时保持价值领导地位[18] - 市场对其当前财年销售额和每股收益的共识预期分别较上年同期实际增长8%和18.4%，对下一财年的共识预期显示销售额将增长8.9%，收益将增长12.2%[19] - 该公司过去四个季度的平均盈利超出预期0.5%[19] - 当前季度销售额共识预期为35.7亿美元，同比增长9.02%，下一季度为27.5亿美元，同比增长9.70%，当前财年为114.9亿美元，同比增长8.03%，下一财年为125.1亿美元，同比增长8.87%[20] - 当前季度每股收益共识预期为4.67美元，同比增长14.74%，下一季度为1.81美元，同比增长13.13%，当前财年为9.67美元，同比增长18.36%，下一财年为10.85美元，同比增长12.23%[21]

核心观点 - 文章阐述了动量投资的基本理念，即跟随股票近期趋势进行交易，并指出罗斯百货因其强劲的动量指标和积极的盈利预期修正，成为当前一个具有前景的动量投资选择 [1][2][11] 动量投资方法论 - 动量投资的核心是跟随股票价格的近期趋势，认为一旦趋势确立便可能延续，目标是通过捕捉趋势进行及时且盈利的交易 [1] - 动量是流行的股票特征但难以定义，Zacks动量风格评分是帮助解决此问题的工具之一 [2] 罗斯百货的动量评分与评级 - 罗斯百货目前的Zacks动量风格评分为A级 [2] - 罗斯百货目前的Zacks评级为第2级（买入） [3] - 研究表明，评级为第1级（强力买入）和第2级（买入）且风格评分为A或B的股票，在接下来的一个月内表现优于市场 [3] 价格表现分析 - 过去一周，罗斯百货股价上涨0.86%，而同期Zacks零售-折扣店行业指数上涨1.73% [5] - 过去一个月，罗斯百货股价上涨13.16%，表现优于行业同期的12.84% [5] - 过去一个季度，罗斯百货股价上涨25.35%，过去一年上涨19.01% [6] - 同期标普500指数仅分别上涨5.09%和14.7%，表明罗斯百货股价表现显著跑赢大盘 [6] 交易量分析 - 罗斯百货过去20天的平均交易量为3,203,170股 [7] 盈利预期修正 - 过去两个月内，有6份全年盈利预期被上调，无一下调 [9] - 这些修正将罗斯百货的全年共识预期从6.19美元提升至6.43美元 [9] - 对于下一财年，同期内有6份预期被上调，没有下调修正 [9]

华尔街分析师评级与Zacks评级体系 - 投资者常依赖华尔街分析师推荐做出买卖决定 但媒体报道的评级变动对股价影响未必可靠[1] - 经纪商分析师因其雇主的既得利益存在强烈的乐观偏见 研究表明每1个“强力卖出”评级对应5个“强力买入”评级[6][11] - Zacks Rank是专有的股票评级工具 基于盈利预测修正 其短期股价预测表现经过外部审计且记录优异[8][12] Ross Stores的经纪商一致评级 - Ross Stores目前的平均经纪商推荐评级为1.50 介于强力买入和买入之间 该评级基于20家经纪公司的实际推荐计算得出[2] - 在构成当前ABR的20份推荐中 有15份是强力买入 占全部推荐的75%[2] ABR与Zacks Rank的核心区别 - ABR仅基于经纪商推荐计算 通常显示为小数 而Zacks Rank基于盈利预测修正的量化模型 显示为1-5的整数[9][10] - ABR的信息可能不是最新的 Zacks Rank因能快速反映分析师对盈利预测的修正而更具时效性[13] - Zacks Rank的五个等级在所有覆盖股票中按比例分配 始终保持平衡 而经纪商推荐则存在系统性乐观偏差[12][11] Ross Stores的投资前景分析 - 过去一个月 Ross Stores的当前年度Zacks共识盈利预期已上调4.1%至6.43美元[14] - 分析师对公司盈利前景日益乐观 并在上调每股收益预期上达成强烈共识 这可能是股价近期上涨的合理原因[14] - 基于盈利预期修正等因素 Ross Stores获得了Zacks Rank 2的评级 其买入等效的ABR可为投资者提供有用参考[15]

五大评级上调 - 奥本海默将通用电气能源评级从“持有”上调至“跑赢大盘”，目标价855美元，因价格和销量改善带来业绩指引上修空间，且工厂产能利用率和运营效率提升有望推动增长[5][11] 加拿大皇家银行资本市场亦将其评级从“行业持平”上调至“跑赢大盘”，目标价从630美元上调至761美元[5][11] - 摩根大通将百事可乐评级从“中性”上调至“增持”，目标价从151美元上调至164美元，认为公司在创新和营销支出方面的“加速计划”将推动可观的生产效率成本节约[5][11] - 汇丰银行将艾伯维评级从“持有”上调至“买入”，目标价从225美元上调至265美元，指出公司正展现增长势头且业务执行能力将持续保持稳健[5][11] - 摩根士丹利将特雷克斯评级从“持平”上调至“增持”，目标价从47美元上调至60美元，原因是公司业绩已触底回升且业务组合得到改善[5][11] - 奥本海默将戴恩治疗评级从“持有”上调至“跑赢大盘”，目标价从11美元大幅上调至40美元，指出其股价相较于竞争对手Avidity存在折价，主要因投资者担忧其1型强直性肌营养不良项目的时间进度、三期临床试验统计效力及加速获批可能性[5][11] 五大评级下调 - 汇丰银行将渤健评级从“持有”下调至“减持”，目标价从144美元微降至143美元，认为公司“萎靡的”多发性硬化症业务对整体业绩的拖累已超过其他业务的增长贡献[5][11] - 杰富瑞将艾默生电气评级从“买入”下调至“持有”，目标价维持145美元不变，指出公司已完成转型并发布最新业绩展望，鉴于下半年业绩指引的爬坡节奏，短期内股价上行空间有限[5][11] - 摩根大通将诺贝尔能源评级从“增持”下调至“中性”，目标价从31美元上调至33美元，该机构对油气上游板块仍持谨慎立场，原因是上游资本支出面临压力，但同时也认为公司存在部分“特殊增长机遇”[5][11] - 杰富瑞将雷勃电气评级从“买入”下调至“持有”，目标价从170美元下调至160美元，称公司的转型计划执行周期长于预期[5][11] - 杰富瑞将维尔特评级从“买入”下调至“持有”，目标价从125美元下调至105美元，认为在当前股价水平下，公司“稳定的”需求格局和强劲的回报率已完全反映在估值中[5][11] 五大首次覆盖评级 - 古根海姆首次覆盖亚马逊，给予“买入”评级，目标价300美元，称零售板块仍被视为“结构性疲软”，但“假日季带来了积极提振”且关税影响目前可控，其覆盖的大部分零售企业实际上已达到或接近毛利率峰值[5][9] 该机构还首次给予耐克、罗斯百货、勃肯、安德玛、昂跑、凯璞荣控股、星球健身、TJX集团“买入”评级[5][9] 给予梅西百货、露露乐蒙、德克斯户外、塔普estry、拉夫劳伦、盖璞、威富集团、城市服饰、维多利亚的秘密、巴斯夫美妆、PVH集团、动感单车、伯灵顿百货“中性”评级[5][9][12] - B. 莱利首次覆盖罗布乐思，给予“买入”评级，目标价125美元，认为罗布乐思具备长期基本面向好的特质，是核心持仓标的[5][13] - 凯投银行首次覆盖森萨塔科技，给予“增持”评级，目标价55美元，相信其端到端运营平台能很好地契合规模达45万亿美元的“实体运营”行业需求[5][13] - B. 莱利首次覆盖Take-Two，给予“买入”评级，目标价300美元，看涨立场的核心逻辑是公司计划于2026年11月推出《侠盗猎车手6》[10][13] - 加拿大道明考恩首次覆盖鲨客忍者，给予“买入”评级，目标价135美元，对其增长前景表示“看好”，称其为“品类颠覆者”[10][13]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 第三季度销售额为56亿美元，同比增长10%，可比门店销售额增长7%[73] - 前三季度销售额为161亿美元，同比增长6%，可比门店销售额增长3%[73][74] - 第三季度营业利润率为11.6%，同比下降35个基点，主要受关税相关成本影响[73][81][82] - 第三季度摊薄后每股收益为1.58美元，同比增长7%，但受关税影响每股约0.05美元[87][89] - 前三季度摊薄后每股收益为4.61美元，同比增长2%，但受关税影响每股约0.16美元[88][89] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 第三季度毛利率为28.0%，同比下降35个基点，主要因分销成本增加及关税影响[73][77] - 第三季度净利息收入减少900万美元，前三季度减少3100万美元，主要因平均利率和现金余额下降[83] 各条业务线表现 - 销售品类结构稳定，家居装饰和床浴用品占比最高，第三季度和前三季度均为25%和24%[75] 各地区表现 - （注：提供的材料中未明确提及各地区表现的关键点） 管理层讨论和指引 - 公司预计2025财年资本支出约为8亿美元[98] 门店网络与扩张 - 第三季度新开门店40家（36家Ross，4家dd's DISCOUNTS），2025财年总计新开90家[68] - 截至2025年11月1日，Ross门店总数1909家，dd's DISCOUNTS门店总数364家，总计2273家[67][89] 现金流表现 - 截至2025年11月1日的九个月，经营活动产生的现金流为19.05亿美元，较上年同期的14.74亿美元增长4.31亿美元[91][92] - 截至2025年11月1日的九个月，投资活动使用的现金流为6.18亿美元，较上年同期的5.14亿美元增加1.04亿美元，主要由于北卡罗来纳州新配送中心建设相关资本支出增加[91][96][97] - 截至2025年11月1日的九个月，融资活动使用的现金流为19.55亿美元，较上年同期的14.81亿美元增加4.74亿美元，主要由于高级票据还款额更高[91][99][100] 其他财务数据：库存与营运资本 - 截至2025年11月1日，应付账款杠杆率（应付账款/商品库存）为85%，高于上年同期的82%[93] - 截至2025年11月1日，备售库存占总库存的36%，低于2025年2月1日的41%和2024年11月2日的38%[95] 其他财务数据：资本结构与股东回报 - 截至2025年11月1日，公司拥有约15亿美元未偿还的无担保高级票据，其中4.99亿美元被归类为流动负债[102] - 在截至2025年11月1日的九个月内，公司以7.875亿美元回购了560万股普通股，当前股票回购计划下仍有2.625亿美元可用额度[103] - 在截至2025年11月1日的九个月内，公司支付现金股息3.972亿美元，高于上年同期的3.675亿美元[104] - 截至2025年第三季度末，公司拥有41亿美元无限制现金余额，并有13亿美元的2025年信贷额度可用[106]

行业表现概述 - 美国三大折扣零售商TJX、Ross和Burlington在第三季度成功抵御了特朗普政府新关税的影响[1] - 公司通过审慎的库存管理和高度警惕的定价策略保护了利润率 并预计第四季度将持续这一态势[2] TJX公司业绩 - TJX在抵消关税影响方面最为成功 完全抵消了新关税的压力[3] - 第三季度毛利率上升1个百分点至32.6% 净利润增长11%至14亿美元[3] - 总净销售额同比增长7%至超过150亿美元[3] - Marmaxx部门（包括T.J. Maxx, Marshalls和Sierra）同店销售额同比增长6% HomeGoods部门（包括Homesense）同店销售额增长5%[3] - 公司对其缓解策略感到满意 该策略使其抵消了第三季度所有的关税压力[4] Ross公司业绩 - Ross部分抵消了关税影响 实现了优于预期的商品利润率[5] - 得益于机会性采购 公司预计第四季度与关税相关的成本将微乎其微[5] - 增加更多知名品牌不仅推动了销售额增长 也帮助部分抵消了关税影响[5] - 第三季度销售额同比增长10%至56亿美元 同店销售额增长7%[5] - 受关税影响 运营利润率收缩了35个基点至11.6%[5] Burlington公司业绩 - Burlington在第三季度面临最大困难 业绩表现参差不齐且未达预期[6] - 总销售额同比增长7%至27亿美元 同店销售额增长1%[6] - 毛利率和盈利表现优于预期 毛利率扩大30个基点至44.2% 商品利润率扩大10个基点[6]

公司业绩与财务表现 - 公司第四季度净销售额同比增长15%至60亿美元 可比门店销售额增长7% [1] - 公司第四季度摊薄后每股收益为1.82美元 同比增长34% 全年摊薄后每股收益为5.98美元 同比增长32% [1] - 公司第四季度营业利润率从去年同期的10.7%提升至12.4% 全年营业利润率从去年同期的10%提升至11.4% [1] - 公司第四季度净利润为6.06亿美元 全年净利润为18.7亿美元 [1] - 公司全年净销售额为204亿美元 同比增长9% 可比门店销售额增长5% [1] 业务运营与战略 - 公司计划在2024财年开设约90家新店 其中包括约75家Ross Dress for Less和15家dd's DISCOUNTS门店 [1] - 公司预计2024财年可比门店销售额将增长2%至3% [1] - 公司预计2024财年每股收益将在5.64美元至5.89美元之间 同比增长约5%至7% [1] - 公司预计2024财年第一季度的可比门店销售额将增长2%至3% 每股收益预计在1.29美元至1.35美元之间 [1] - 公司第四季度末拥有约47亿美元的现金和有价证券 同时还有9.25亿美元的长期债务 [1] - 公司计划在2024财年回购价值11亿美元的普通股 并支付约5.06亿美元的股息 [1] 行业与市场环境 - 公司认为其持续的成功得益于为顾客提供极具吸引力的品牌服饰和家居产品的低价优惠 [1] - 公司对2024财年的业绩展望持谨慎态度 主要考虑到持续的经济不确定性以及低收入消费者面临的持续压力 [1]

公司概况与市场地位 - 公司为Ross Stores Inc (ROST) 总部位于加利福尼亚州都柏林 运营Ross Dress for Less和dd's DISCOUNTS品牌的低价零售服装和家居时尚商店 [1] - 公司市值达578亿美元 属于大盘股 在服装零售行业具有规模和影响力 [1][2] - 公司是领先的低价零售商 拥有1,831家Ross商店和355家dd's Discounts商店 其策略是以品牌商品20%至60%的折扣吸引注重价值的消费者并推动忠诚度 [2] 财务表现与近期业绩 - 第三季度每股收益为1.58美元 超出华尔街预期的1.40美元 季度营收为56亿美元 超出华尔街预期的54亿美元 [5] - 公司预计全年每股收益在6.38美元至6.46美元之间 [5] - 第三季度财报发布后的下一个交易日 公司股价收盘上涨超过8% [5] 股价表现与趋势 - 过去三个月 公司股价上涨17.4% 表现优于同期纳斯达克综合指数10%的涨幅 [3] - 过去六个月 公司股价上涨24.7% 表现优于纳斯达克综合指数21.7%的涨幅 [4] - 过去52周 公司股价上涨13.6% 表现逊于纳斯达克综合指数20.7%的涨幅 [4] - 公司股价自7月下旬以来一直交易于50日移动平均线之上 自8月初以来一直交易于200日移动平均线之上 [4] - 公司股价近期从12月1日创下的52周高点178.80美元小幅回落 [3] 行业比较与分析师观点 - 在竞争激烈的服装零售领域 TJX Companies Inc (TJX) 在过去52周内上涨18.9% 表现优于公司 但在过去六个月内上涨16.8% 表现逊于公司 [6] - 华尔街分析师对公司前景持合理看涨态度 覆盖该股的19位分析师给出“适度买入”的共识评级 平均目标价182.33美元意味着较当前水平有2.7%的潜在上涨空间 [6]