财务数据关键指标变化：收入与利润 - 总收入同比增长68.6%至3.815亿美元（2020年：2.263亿美元），净增1.553亿美元[235][238] - 公司总营收同比增长8.259亿美元至13.185亿美元，增幅167.7%（2020年同期为4.925亿美元）[271][275] - 运营收入增长15.9%至9675万美元（2020年：8350万美元）[235] - 净收入同比增长5.7%至5166万美元（2020年：4889万美元），归属普通股东净利润为4862万美元[235] - 归属于公司净利润增加220万美元至5060万美元，主要因营业利润增加1320万美元[265] - 可供普通股股东净利润增加133万美元至4860万美元[268] - 归属于公司净利润增长3.473亿美元至3.809亿美元[303] - 公司2021年前九个月净收入为3.834亿美元，2020年同期为3220万美元[307] - 公司2021年前九个月普通股股东可获净收入为3.754亿美元，较2020年同期的3030万美元大幅增长[306] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 销售及行政管理费用同比增长151.4%至2.442亿美元（2020年：9714万美元），财富管理板块增加9539万美元，资本市场板块增加3907万美元[235][250][252] - 销售及行政管理费用增长3.44亿美元至6.355亿美元（同比增幅118%）[287][289] - 利息支出增加900万美元至2540万美元，主要因优先票据发行增加580万美元、野村定期贷款增加270万美元[261] - 所得税准备金增加400万美元至2270万美元，实际所得税率从27.7%升至30.5%[263] - 所得税费用1.401亿美元（实际税率26.8%）[301] - 商誉减值损失0.125亿美元（仅2020年发生）[298] 各条业务线表现：资本市场 - 资本市场板块企业融资与投行业务收入增长8240万美元，推动该板块总收入达1.348亿美元（2020年：5582万美元）[237][239] - 资本市场部门服务与费用收入增长2.42亿美元至4.318亿美元（同比增幅127.5%）[276] 各条业务线表现：财富管理 - 财富管理分部于2021年第一季度因收购National Holdings Corporation而独立成立[217] - 财富管理板块服务费用收入同比激增580%至1.176亿美元（2020年：1729万美元），主要因收购National贡献9410万美元[237][240] - 财富管理部门服务与费用收入增长2.191亿美元至2.706亿美元（同比增幅425.4%）[277] - 财富管理板块销售、一般和行政费用增加9540万美元至1.123亿美元，同比增长464.5%（2020年同期为1690万美元），主要因收购National导致9030万美元增长[254] 各条业务线表现：拍卖清算 - 拍卖清算板块服务收入下降87.2%至275万美元（2020年：2147万美元），因大型零售清算项目减少[237][241] - 拍卖与清算板块销售、一般和行政费用增加50万美元至510万美元，同比增长10.9%（2020年同期为460万美元）[255] 各条业务线表现：财务咨询 - 财务咨询分部整合了估值、破产咨询及房地产咨询等原属资本市场的业务[217] 各条业务线表现：主要投资 - 主要投资分部持有Lingo Management, LLC的40%股权，并有权收购额外40%股权[218] 各条业务线表现：品牌业务 - 公司通过BR Brands持有六个品牌商标授权多数股权，包括Catherine Malandrino等品牌[218] 业务重组与运营结构 - 业务重组为六大运营分部：资本市场、财富管理、拍卖清算、财务咨询、主要投资（含United Online和magicJack）及品牌业务[220] 债务与融资活动 - 公司于2021年8月发行3.163亿美元年利率5.25%的2028年到期优先票据，净收益3.087亿美元[228] - 公司于2021年7月赎回1.228亿美元年利率7.25%的2027年优先票据，含210万美元应计利息[227] - 公司于2021年9月赎回1.375亿美元年利率7.375%的2023年优先票据，含100万美元利息及210万美元溢价[229] - 公司于2021年10月赎回1.157亿美元年利率6.875%的2023年优先票据，含180万美元利息及120万美元溢价[230] - 公司发行2.3亿美元6.0%2028年到期优先票据，净收入2.257亿美元[334] - 公司发行1.595亿美元5.5%2026年到期优先票据，净收入1.563亿美元[335] - 公司赎回1.228亿美元7.25%2027年优先票据，支付210万美元应计利息[337] - 公司发行3.163亿美元2028年到期优先票据，年利率5.25%，净收益3.087亿美元（扣除760万美元发行成本）[338][355] - 公司全额赎回1.375亿美元2023年到期优先票据，赎回价为本金101.5%加应计利息，含210万美元溢价和100万美元应计利息[339][356] - 公司全额赎回1.157亿美元2023年到期优先票据，赎回价为本金101%加应计利息，含120万美元溢价和180万美元应计利息[340][357] - 债务回购产生0.049亿美元损失（面值3.884亿美元）[297] - 优先票据总额增至17.13亿美元，其中1年内到期增加2140万美元，4-5年内到期增加3.323亿美元[358] 信贷安排与贷款 - 野村定期贷款余额为1.946亿美元（扣除540万美元未摊销债务发行成本），利率4.63%[322] - 野村循环信贷额度余额8000万美元，利率4.62%[323] - BRPAC信贷协议贷款余额5840万美元（扣除60万美元未摊销债务发行成本），利率3.09%[331] - 公司维持所有信贷协议财务契约合规状态[324][326][332] - 公司参与欧洲零售商3300万欧元贷款融资，已发放660万欧元，剩余额度2640万欧元[346] - 公司购买7750万美元贷款，同期收回2750万美元本金，应收账款余额5000万美元[347] 现金流活动 - 2021年前九个月经营活动现金流为8790万美元，2020年同期为-1.667亿美元[314] - 2021年前九个月投资活动现金流为-1.261亿美元，2020年同期为-4.167亿美元[315] - 公司2021年前九个月融资活动现金流入为8.594亿美元，较2020年同期的1.041亿美元增长725%[316] - 公司通过发行优先票据获得8.906亿美元，子公司首次公开募股获得3.45亿美元，野村定期贷款获得2亿美元[316] - 公司偿还3.905亿美元优先票据，支付2.366亿美元普通股股息[316] 资产与投资头寸 - 截至2021年9月30日，公司拥有3.782亿美元无限制现金及现金等价物，9000万美元限制性现金[308] - 截至2021年9月30日，公司持有13.521亿美元按公允价值计量的证券及其他投资，3.508亿美元应收贷款[308] - 公司未偿还借款总额为16.961亿美元，包括13.628亿美元摊销成本优先票据[308] - 截至2021年9月30日，优先票据未偿还余额13.63亿美元（净摊销后），加权平均利率5.96%，季度利息支出2150万美元[341] 股息与股东回报 - A系列优先股年股息率为6.875%，每股存托凭证季度股息为0.4296875美元[304][310] - B系列优先股年股息率为7.375%，每股存托凭证季度股息为0.4609375美元[305][312] - 公司2021年10月28日宣布将常规季度股息从每股0.50美元增加至1.00美元[309] 其他收入与收益 - 服务与费用收入同比增长108.2%至3.015亿美元（2020年：1.448亿美元），主要受资本市场板块增长7900万美元及财富管理板块增长1.003亿美元驱动[235][237][238] - 商品销售收入增长47.8%至3496万美元（2020年：2365万美元），欧洲零售清算业务贡献3433万美元[237][248] - 交易收入及贷款公允价值调整下降42.7%至1819万美元（2020年：3175万美元），资本市场板块减少1446万美元为主要原因[235][246] - 服务与费用收入增长4.273亿美元至8.571亿美元，增幅99.4%，其中资本市场板块增长2.42亿美元（127.5%）[271][274] - 商品销售收入增长2777万美元至5424万美元，增幅104.9%，其中拍卖与清算板块增长2841万美元（119.6%）[271][274] - 交易收入及贷款公允价值调整扭亏为盈，实现收入3.178亿美元（2020年同期亏损3614万美元）[271] - 交易收入及贷款公允价值调整实现收益3.178亿美元（去年同期亏损0.361亿美元）[283] - 商品销售收入增长0.278亿美元至0.542亿美元（毛利率60.5%）[285] - 利息收入增长0.169亿美元至0.893亿美元（其中证券借贷收入0.498亿美元）[284] 担保与承诺 - 公司为Babcock & Wilcox提供1.1亿美元担保，年担保费90万美元[344] 市场风险与不确定性 - 2021年第三季度持续受COVID-19疫情影响，经济复苏存在不确定性[231] - 外币收入4880万美元（占总收入3.7%），汇率10%波动将影响90万美元营业利润[365] 融资额度与灵活性 - 公司销售协议剩余额度1.523亿美元，可用于发行最多2.5亿美元优先票据[342]

财务数据和关键指标变化 - 截至9月30日，公司今年迄今总收入和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别为13亿美元和6.245亿美元，同比分别增长168%和327%；前九个月运营收入总计10亿美元，运营调整后EBITDA为3.159亿美元，同比分别增长89%和71% [5] - 第三季度，公司总收入为3.815亿美元，同比增长69%；调整后EBITDA为1.141亿美元，同比增长21%；归属于普通股股东的净利润为4860万美元，摊薄后每股收益为1.69美元，上年同期净利润为4730万美元，摊薄后每股收益为1.75美元 [14] - 第三季度运营收入为3.633亿美元，同比增长87%；运营调整后EBITDA为1.01亿美元，同比增长50%；本季度投资收益约为1800万美元 [15] - 9月30日，公司拥有3.78亿美元不受限制的现金及现金等价物、9.33亿美元的净证券及其他投资、3.51亿美元的应收贷款；季度末，公司现金和投资总额约为23亿美元，总债务余额约为17亿美元，扣除债务后，现金和投资总额约为5.93亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场业务 - 不包括投资收益，资本市场业务运营收入为1.617亿美元，同比增长98%；业务运营收入为7610万美元，同比增长129% [16] 财富管理业务 - 业务收入和业务利润分别增至1.188亿美元和660万美元，增长主要与2月收购的National Holdings有关 [17] 拍卖与清算业务 - 业务收入和业务利润分别为3710万美元和630万美元，该业务结果因大型零售清算业务的偶发性而具有可变性 [17] 财务咨询业务 - 业务收入和业务利润分别为2130万美元和280万美元，传统的GlassRatner咨询部门和评估部门的业绩受到重组和资产支持贷款（ABL）市场整体市场状况的影响 [18] 主要投资业务 - magicJack和United Online贡献了1930万美元的收入和650万美元的业务利润，持续为公司平台提供稳定现金流 [18] 品牌业务 - 业务收入为640万美元，业务利润为470万美元，与品牌商标授权有关 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略是发展稳定和经常性业务，利用现金流增强业务、进行增值收购并向股东返还资本，认为定期股息是衡量股东回报的重要指标 [7] - 公司投资银行部门在首次公开募股（IPO）承销、后续发行、债务融资、股权发售和特殊目的收购公司（SPAC）相关交易中不断扩大市场份额 [7] - 公司通过增加网络安全咨询、金融赞助商团队和房地产部门等互补业务，实现业务多元化和拓展，提升执行能力，吸引优质人才 [22] - 公司计划发展资产管理和固定收益业务，已聘请前同事Wes Cummins及其团队负责资产管理部门，任命Tim Sullivan为固定收益部门负责人 [24][25] - 公司在新兴的加密货币领域迅速确立了领先地位，成为首家推动加密矿商上市的银行，并将于12月在纽约举办加密会议 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对综合平台的实力和把握未来机遇的能力充满信心，认为尽管业务多元化难以分析，但广泛的业务范围是公司的“秘密武器”，不过也导致公司估值相对于同行存在折扣，公司将继续努力创造价值，让市场认可 [4][44] - 公司认为财富管理业务的整合进展顺利，有望吸引更多人才，未来有潜力实现5000 - 6000万美元的EBITDA [76][80] - 公司在品牌业务方面将保持机会主义，与优秀的合作伙伴合作，在困境时期寻找更多品牌机会 [81][82] 其他重要信息 - 公司将常规季度股息提高至每股1美元，并宣布每股3美元的特别股息，第三季度总股息为每股4美元，前三季度已向股东返还每股9美元的普通股股息 [8] - 公司赎回了两批高评级债券系列，并以低约200个基点的利率发行债务，未来将继续寻求降低总体资本成本的方法 [10] - 公司在《财富》杂志2021年增长最快的公司榜单中排名第二，该榜单根据截至2021年6月30日的三年期间的收入、利润和总回报对表现最佳的上市公司进行排名 [11] - 公司欢迎新董事会成员Renee LaBran，她在风险投资行业拥有20多年经验，在资本筹集和并购倡议方面为早期成长型公司提供咨询 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何更好地描述公司业务，以及公司估值相对于同行存在折扣的原因 - 公司是一家利用资产负债表创造费用、投资机会并为客户和股东赚钱的投资银行/商业银行，业务包括经常性EBITDA业务、经纪交易商业务和清算业务，后两者具有波动性 [37][38] - 公司认为广泛的业务范围是优势，但也导致一些投资者更倾向于纯经纪交易商，从而造成估值折扣，公司将继续努力创造价值，让市场认可 [42][44] 问题2: 加密货币交易业务的贡献以及资产管理业务未来一年的管理费收入预期 - 公司未进行加密货币交易，而是积极为加密矿商筹集资金，已完成的交易为矿商创造了大量资本，并将举办专门的加密会议 [47][49] - 公司认为资产管理业务是一个有待开拓的领域，由Wes Cummins负责，有信心管理超过10亿美元的资产，若回报可观，可能带来2000 - 3000万美元的收入 [50][51] 问题3: 在何种情况下公司股息会受到影响 - 公司将业务分为经常性业务和波动性业务（经纪交易商和清算业务），经常性业务的EBITDA约为1.4 - 1.5亿美元，加上约5000万美元的利息收入，总计约2亿美元 [58][63] - 公司对经纪交易商业务的月EBITDA进行了保守预估，为500万美元，清算业务为每年1000万美元，若实际业绩低于此预估，公司将根据情况调整股息，但目前有足够的缓冲空间 [64][65][67] 问题4: 未来是否考虑用经常性业务覆盖股息，偶发性业务产生特别股息 - 公司认为这种理解接近实际情况 [68][71] 问题5: 财富管理部门对National的整合进度以及运营利润率的展望 - 公司认为整合进展非常顺利，目前已实现900万美元的EBITDA，年化后为3600万美元，未来在运营方面还有节省成本的空间 [76] - 由于National是独立管理业务，与传统的W2财富管理业务的薪酬结构不同，利润率可能较低，但风险也较小，公司认为该业务未来有潜力实现5000 - 6000万美元的EBITDA [79][80] 问题6: 品牌业务是否有目标或只是机会主义 - 公司在品牌业务方面将保持机会主义，与优秀的合作伙伴合作，在困境时期寻找更多品牌机会，例如与BlueStar合作，拥有Justice品牌部分股权 [81][82]

财务数据关键指标变化：收入 - 总收入增长26.4%至3.367亿美元，较去年同期的2.665亿美元增加7030万美元[219][222] - 服务与费用收入激增111.9%至2.661亿美元，主要受资本市场板块（+6560万美元）和财富管理板块（+7210万美元）驱动[219][221][222] - 交易收入及贷款公允价值调整下降71.5%至3268万美元，主要因资本市场板块减少8418万美元[219][221][229] - 六个月总营收增长252.0%至93.69亿美元[253] - 公司总营收从2020年同期的2.663亿美元大幅增长至9.369亿美元，增幅达6.707亿美元[256][257] - 交易收入及贷款公允价值调整从2020年亏损6790万美元转为2021年盈利2.996亿美元，推动营收增长3.675亿美元[256][264] - 财富管理板块服务费收入增长超4倍至8744万美元，主要因收购National贡献6370万美元[221][224] - 商品销售收入增长近6倍至1246万美元，欧洲零售清算业务贡献1174万美元且毛利率达70.9%[219][221][231] - 商品销售收入增长1646万美元至1929万美元，主要来自欧洲零售清算项目1784万美元销售额[256][266] - 利息收入增长4.0%至2549万美元，其中证券借贷收入1390万美元，贷款收入1160万美元[219][230] - 利息收入增长1605万美元至6241万美元，其中证券借贷收入增长1320万美元[256][265] 财务数据关键指标变化：利润 - 运营收入下降16.1%至1.101亿美元，尽管收入增长但被运营费用增加抵消[219] - 净收入下降9.0%至7510万美元，普通股股东可分配净收入下降10.7%至7389万美元[219] - 公司税前利润同比下降17.2%至9500万美元[245] - 公司归母净利润为7570万美元，同比下降9.7%[248] - 普通股股东可用净利润为7390万美元，同比下降10.7%[251] - 六个月营业利润从1020万美元增至4.83亿美元[253] - 2021年上半年税前利润为4.491亿美元，较2020年同期的亏损0.221亿美元大幅改善，增加4.712亿美元[280] - 2021年上半年归属于公司的净利润为3.303亿美元，较2020年同期的净亏损0.148亿美元增加3.452亿美元[283] - 2021年上半年普通股股东可用净利润为3.268亿美元，较2020年同期的净亏损0.17亿美元增加3.438亿美元[287] - 净利润3.317亿美元，但营运资金变动导致现金流出5.298亿美元[298] 成本和费用 - 销售及行政费用增长87.6%至1.999亿美元，财富管理板块增幅最大（+7529万美元）[219][233][234] - 资本市场部门销售、一般和行政费用增加850万美元至6570万美元，同比增长14.9%[236] - 财富管理部门销售、一般和行政费用激增7530万美元至9100万美元，同比增长476.6%[237] - 销售及行政管理费用增长1.97亿美元至3.913亿美元，其中财富管理部门增长1.211亿美元，资本市场部门增长6651万美元[268] - 主营业务成本下降450万美元至2340万美元，拍卖清算部门减少390万美元[267] - 减值费用减少850万美元，因商标减值归零[219] 各条业务线表现 - 财富管理分部新增于2021年第一季度，原属资本市场分部[205] - 财务咨询分部包含原属资本市场的破产咨询、房地产咨询及估值评估业务[205] - 主要投资分部包含2016年收购的United Online和2018年收购的magicJack[203] - 资本市场部门服务和费用收入增长1.63亿美元至2.97亿美元，主要来自企业融资咨询及投行业务收入增长1.408亿美元[256][258] - 财富管理部门服务和费用收入激增1.188亿美元至1.53亿美元，其中国民证券收购贡献1.066亿美元[256][259] - 拍卖清算部门服务和费用收入下降1500万美元至1290万美元，因大型零售清算项目减少[256][260] 管理层讨论和指引 - 公司业务重组为六大运营分部：资本市场、财富管理、拍卖清算、财务咨询、主要投资（含United Online和magicJack）及品牌业务[206] - 公司通过BR Brands持有六个品牌授权资产：Catherine Malandrino、English Laundry、Joan Vass、Kensie Girl、Limited Too和Nanette Lepore[203] - 野村信贷协议要求公司保持运营EBITDA不低于1.15亿美元[305] 融资与资本活动 - 公司于2021年6月23日获得2亿美元定期贷款额度和8000万美元循环贷款额度，总额2.8亿美元[213] - 公司于2021年7月26日全额赎回1.228亿美元2027年到期的7.25%优先票据，含210万美元应计利息[215] - 公司于2021年2月25日完成对National Holdings Corporation的收购，扩展财富管理和投行业务[203] - 公司于2020年11月30日收购Lingo Management, LLC 40%股权，并可再收购额外40%股权[203] - 公司回购面值1.282亿美元优先票据，产生净损失90万美元[277] - 公司宣布2021年8月派发每股0.50美元常规股息和1.50美元特别股息，5月曾派发每股0.50美元常规股息和2.50美元特别股息[292] - A系列优先股股息率为6.875%，B系列为7.375%，截至2021年6月30日拖欠股息分别为80万美元和50万美元[293][294] - 六个月优先股股息增长65.2%至350万美元[253] - 六个月贷款清偿收益为650万美元[253] - 与野村签订2亿美元定期贷款和8000万美元循环信贷协议，利率分别为4.64%和4.65%[301][307][308] - 支付普通股股息1.813亿美元，回购优先票据1.282亿美元[300] - 发行8530万美元优先票据，到期日介于2023年5月至2028年1月[317] - 公司于2021年1月25日发行2.3亿美元2028年到期优先票据，年利率6.0%，净收益2.257亿美元（扣除430万美元发行成本）[318] - 公司于2021年3月29日发行1.595亿美元2026年到期优先票据，年利率5.5%，净收益1.563亿美元（扣除320万美元发行成本）[319] - 公司于2021年3月31日提前赎回1.282亿美元2027年到期优先票据，支付160万美元应计利息[320] - 公司于2021年6月30日优先票据未偿还总额12.131亿美元（净额），加权平均利率6.49%[322] - 2021年上半年优先票据利息支出3860万美元，较2020年同期3000万美元增长28.7%[322] - 公司销售协议剩余额度6470万美元，总额度1.5亿美元[324] - 公司为Babcock & Wilcox提供1.1亿美元担保，年担保费90万美元[326] - 公司持有7740万欧元贷款承诺额度，已使用660万欧元，剩余额度2640万欧元[328] - 公司持有7750万美元贷款购买承诺，已于2021年7月2日支付2750万美元后应收贷款余额5000万美元[329] - 截至2021年6月30日公司优先票据应付总额14.974亿美元，较2020年末增加5.266亿美元[336] 现金流 - 2021年上半年经营现金流为净流出1.479亿美元，而2020年同期为净流入0.142亿美元[296] - 2021年上半年融资现金流为净流入3.561亿美元，现金及等价物净增加1.939亿美元[296] - 经营活动现金流净流出1.479亿美元，同比由正转负（上年同期净流入1420万美元）[298] - 投资活动现金流净流出1370万美元，同比改善（上年同期净流出8340万美元）[299] - 融资活动现金流净流入3.561亿美元，主要来自发行优先票据筹资4.757亿美元[300] - 应收账款购买支出8730万美元，收回贷款还款9550万美元[299] 资产负债状况 - 截至2021年6月30日，公司拥有2.974亿美元无限制现金及等价物、0.13亿美元限制性现金及12.788亿美元按公允价值计价的证券投资[290] - 公司未偿还借款总额为14.75亿美元，包括12.131亿美元摊销成本的高级票据和2.571亿美元定期贷款[290] - BRPAC信贷协议未偿还余额6290万美元，利率3.36%[313][315] 税务 - 实际所得税率从28.1%降至20.9%[246] - 2021年上半年所得税准备金为1.174亿美元，有效税率为26.1%，而2020年同期所得税收益为0.053亿美元，有效税率为24.2%[281] 公司架构与运营 - 公司总部位于洛杉矶，在美国主要城市设有办公室包括纽约、芝加哥、波士顿等[204]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收3.368亿美元，较去年同期的2.665亿美元增长26% [14] - 归属于普通股股东的净利润为7390万美元，摊薄后每股收益2.58美元，去年同期为8280万美元或每股摊薄收益3.07美元 [14] - 第二季度运营收入3.041亿美元，同比增长100%；运营调整后EBITDA为9210万美元，同比增长97% [15] - 第二季度投资收益3270万美元，与投资的已实现和未实现收益有关 [15] - 6月30日，公司拥有2.97亿美元不受限制的现金及现金等价物，约10亿美元的净证券和其他投资，以及2.66亿美元的应收贷款净额 [20] - 季度末，公司现金和投资总额约20亿美元，其中包括约5300万美元的其他股权投资 [20] - 6月30日，扣除债务后，公司现金和投资总额约5.68亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场业务 - 剔除投资收益后，该业务板块运营收入增至1.515亿美元，同比增长78%；板块运营收入为7470万美元，同比增长153% [16] 财富管理业务 - 收入从去年同期的1580万美元增至9030万美元，主要因今年2月收购National Holdings并合并其全季度业绩 [17] 拍卖与清算业务 - 收入增至1730万美元，同比增长109%；板块收入为360万美元 [17] 财务咨询业务 - 收入增至2370万美元，同比增长26%；板块收入为420万美元 [17] 主要投资业务 - magicJack和United Online贡献收入1960万美元，板块收入730万美元 [18] 品牌业务 - 因品牌商标授权产生收入440万美元，板块收入300万美元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 建立稳定的经常性收入业务，包括咨询和评估、财富管理、品牌和主要投资业务，本季度这些业务收入超1.35亿美元 [6] - 利用平台寻找机会性投资，该策略已为公司、合作伙伴和股东创造价值 [8] - 寻找互补业务以扩大业务范围和市场份额，如收购National Holdings并将其整合到业务中 [9] - 重点关注资产管理和固定收益业务的发展，作为现有业务的自然补充 [12] - 继续利用核心业务的市场机会，同时寻求建立非相关和反周期的经常性收入流 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司多元化业务模式持续为公司和利益相关者创造价值，未来将有更多机会 [11] - 尽管零售破产申请放缓，但清算业务仍保持盈利 [7] - 随着传统零售业的根本性转变加速，公司在清理过剩库存和优化店铺租赁方面处于有利地位 [36] - 对品牌业务在2021年剩余时间的持续增长持乐观态度 [40] 其他重要信息 - 6月，公司完成2.8亿美元的高级信贷安排，包括2亿美元的四年期定期贷款和8000万美元的循环信贷额度 [21] - 本周早些时候，公司完成对2027年到期的7.25%优先票据的全额赎回，赎回金额约1.25亿美元，包括应计利息 [22] - 公司宣布每股普通股季度股息为2美元，其中包括0.5美元的常规季度股息和1.5美元的特别股息，将于8月26日左右支付给8月13日登记在册的股东 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 财富管理业务本季度运营收入是否有一次性项目 - 除了PPP贷款豁免（该项目在损益表线下）外，没有其他特殊项目 [47] 问题2: 财富管理业务收入同比大幅增长是否主要因收购 - 是的，绝大部分增长来自收购 [51] 问题3: 财富管理业务正常的运营利润率应是多少 - B. Riley财富业务EBITDA利润率约15%，National因有独立业务，利润率较低；整合后2 - 2.4亿美元业务的EBITDA利润率应达10%，还可获得1000万美元协同效应，预计一年后实现 [53] 问题4: 收购财富管理业务的好处是否会在未来更明显 - 是的，每季度都会看到对底线和业务的增量好处，特别是在股权和债务交易的分销方面 [55] 问题5: 投资银行业务积压订单情况，特别是SPAC领域是否放缓 - 上季度筹集两个SPAC，本季度已筹集一个，预计本季度再筹集两到三个；已承销的SPAC待完成交易积压处于历史高位；整体资本市场业务积压订单强劲，未看到放缓迹象 [56] 问题6: 如何看待稳态业务的增长和盈利能力 - 稳态业务年化EBITDA运行率约1.25亿美元，部分业务增长（如咨询和评估业务、品牌业务），部分业务下降（如United Online、magicJack）；收购Lingo获批后每年将增加约1500万美元EBITDA；稳态业务可支付大量利息和间接费用，有助于管理周期性业务 [63] 问题7: 主要投资团队非拍卖交易的管道情况及交易规模 - 有四到五笔交易正在积极讨论，规模在2500 - 7500万美元之间，公司希望以3 - 5倍的EBITDA倍数收购 [67] 问题8: 资本市场业务的固定和可变成本结构，以及如何应对市场放缓 - 过去两年盈亏平衡点保持不变，公司采用较低固定成本和较高可变成本的模式；市场好时，可变成本模式可能使利润率稍低，但市场不好时更具优势；公司将坚持这种模式 [70] 问题9: 未来两到三年降低资本成本的机会 - 公司喜欢无担保的婴儿债券产品，最近新增2.8亿美元与野村的信贷安排，利率在4%左右，最近的婴儿债券利率为5.25%；公司希望将资本成本降至5%以下，并将积极争取最低利率 [74]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 Or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-37503 B. RILEY FINANCIAL, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Delaware 27-0223495 (State or Other Jurisd ...

业绩总结 - 2021年第一季度调整后EBITDA为385,481千美元，相较于2020年第一季度的调整后EBITDA（-96,064千美元）大幅增长[4] - 2021年第一季度总收入为333,217千美元，较2020年第一季度的159,381千美元增长了109.1%[6] - 2021年第一季度运营收入为110,214千美元，相较于2020年第一季度的-121,144千美元实现扭亏为盈[6] - 2021年第一季度净收入为256,598千美元，较2020年同期的净亏损99,249千美元实现扭亏为盈[19] - 2021年第一季度基本每股收益为9.38美元，较2020年同期的-3.83美元大幅提升[19] 现金流与资产 - 2021年第一季度现金及现金等价物为237,590千美元，较2020年第一季度的124,231千美元增长91.3%[15] - 2021年第一季度总现金、净证券和其他资产为1,869,303千美元，较2020年第一季度的777,723千美元增长140.0%[15] - 2021年第一季度现金流量净增加为141,285千美元，较2020年同期的19,963千美元显著上升[20] - 2021年第一季度总资产为4,111,811千美元，较2020年末的2,662,730千美元增长54.3%[18] 成本与费用 - 2021年第一季度直接服务成本为11,322千美元，较2020年第一季度的19,952千美元下降了43.7%[6] - 2021年第一季度销售、一般和行政费用为187,166千美元，较2020年第一季度的103,214千美元增长81.5%[6] - 2021年第一季度运营费用为227,181千美元，较2020年同期的120,938千美元增加88.0%[19] - 2021年第一季度利息支出为19,189千美元，较2020年第一季度的8,473千美元增长126.5%[6] 负债与股东权益 - 2021年第一季度总债务为1,215,551千美元，较2020年第一季度的916,169千美元增加32.7%[15] - 2021年第一季度流动负债总额为3,345,991千美元，较2020年末的2,123,770千美元增长57.5%[18] - 2021年第一季度股东权益总额为765,820千美元，较2020年末的538,960千美元增长42.1%[18] 资本市场表现 - 2021年第一季度资本市场部门总收入为472,402千美元，较2020年同期的-86,564千美元显著改善[23]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收6.002亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.855亿美元，归属于普通股股东的净利润为2.529亿美元，摊薄后每股收益为8.81美元 [5][16] - 投资收益约2.67亿美元，剔除投资收益后，本季度运营收入为3.332亿美元，运营调整后EBITDA为1.227亿美元 [5] - 剔除投资收益后，运营收入较上年同期的1.822亿美元增长83%，运营调整后EBITDA较上年同期的7090万美元增长73% [16][17] - 截至3月31日，公司拥有2.376亿美元的无限制现金及现金等价物，超8.7亿美元的净证券及其他投资，2.829亿美元的应收贷款净额，现金和投资总额约19亿美元，扣除债务后超6.5亿美元 [24][25] - 公司宣布第一季度每股总股息为3美元，包括0.5美元的常规季度股息和2.5美元的特别股息，季度股息将于5月28日左右支付给5月17日收盘时登记在册的普通股股东 [13][25] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场 - 剔除投资收益后，运营收入从上年同期的9550万美元增长118%至2.079亿美元，部门运营收入总计1.06亿美元 [19] 财富管理 - 本季度产生6790万美元的收入，部门收入为400万美元，截至3月31日，客户管理资产总额约310亿美元 [20] 拍卖与清算 - 本季度产生1350万美元的收入，部门收入为90.7万美元 [21] 财务咨询 - 收入从上年同期的2070万美元增至2140万美元，部门收入为330万美元 [22] 主要投资 - 包括magicJack和United Online的业绩，第一季度贡献了2050万美元的收入和750万美元的部门收入 [22] 品牌部门 - 包括品牌投资组合的许可收入，产生了450万美元的收入和310万美元的部门收入 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注于中小市值领域，为中小市值公司提供服务，将客户视为长期合作伙伴 [6][7] - 公司采取平衡的资本配置方式，在积极投资业务的同时，向股东返还资本 [12][13] - 公司将继续整合B. Riley和National财富管理团队，提升品牌形象，加强各业务部门之间的联系，为客户提供更有价值的服务 [27][32][33] - 公司正在探索通过收购不良房地产来投入资本的方式，加强各重组相关业务的合作 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自身处于高度周期性的行业，但凭借多元化的业务平台，能够在市场的上下周期中为客户和合作伙伴提供支持 [11] - 公司对团队和平台的实力充满信心，相信未来能够继续为所有利益相关者创造价值 [15][33] 其他重要信息 - 公司在2月完成对National Holdings的收购，新增近700名注册代表，截至3月31日，合并资产达390亿美元 [9][10] - 公司在1月被Global M&A Network评为年度中型市场转型咨询公司 [8] - 公司在1月新增合规风险与弹性业务，帮助客户应对网络、公共卫生和运营风险 [28] - 上月，B. Riley Financial被纳入标准普尔600指数 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 回答: 无

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 Or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-37503 B. RILEY FINANCIAL, INC. (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) 11100 Santa Monica Blvd., Suite 800 Los ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司总营收超4.1亿美元，2020财年总营收超9.02亿美元 [4] - 2020年第四季度，归属于普通股股东的净利润为1.701亿美元，摊薄后每股收益为6.55美元，而2019年同期分别为1690万美元和0.59美元 [12] - 2020年第四季度，调整后EBITDA增至2.605亿美元，高于2019年同期的5030万美元；运营收入增至2.7亿美元，高于2019年同期的1.305亿美元；运营调整后EBITDA增至1.268亿美元，高于2019年同期的1640万美元 [13] - 2020财年，归属于普通股股东的净利润为2.004亿美元，摊薄后每股收益为7.56美元，而2019年分别为8130万美元和2.95美元 [13] - 2020财年，调整后EBITDA增至4.068亿美元，高于2019年的2.079亿美元；运营收入增至7.987亿美元，高于2019年的5.456亿美元；运营调整后EBITDA为3.117亿美元，高于2019年的1.136亿美元 [13] - 2020年第四季度投资收益约1.4亿美元，全年投资收益约1.04亿美元，从2020年第一季度的按市值计价损失中大幅回升 [14] - 截至2020年12月31日，公司拥有1.036亿美元不受限制的现金及现金等价物、7.672亿美元的净证券及其他投资、3.734亿美元的应收贷款净额；年末现金和投资总额约13亿美元，扣除债务后超3亿美元 [22] - 2020年第四季度回购45万股普通股，全年回购超210万股 [23] - 公司将定期季度股息从每股0.375美元提高到0.5美元，并宣布每股3美元的一次性特别股息，与2020财年收益相关的普通股股息约为每股4.47美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场业务 - 2020年第四季度，不包括投资收益，资本市场业务运营收入为2.011亿美元，部门运营收入为1.025亿美元，而2019年第四季度分别为1.27亿美元和5270万美元 [18] - 2020财年，资本市场业务运营收入为5.147亿美元，部门运营收入为2.086亿美元，高于2019年的3.419亿美元和7740万美元 [20] 拍卖与清算业务 - 2020年第四季度，该业务部门收入为1570万美元，部门收入为750万美元 [18] - 2020财年，该业务年收入为8880万美元，部门收入为2580万美元 [20] 财务咨询业务 - 2020年第四季度，该业务部门收入为2650万美元，高于2019年同期的2010万美元；部门收入为690万美元，而2019年同期为470万美元 [19] - 2020财年，该业务年收入增至9160万美元，高于2019年的7630万美元；部门收入增至2250万美元，高于2019年的1780万美元 [21] 主要投资业务 - 2020年第四季度，该业务贡献收入2140万美元，部门收入为730万美元 [19] - 2020财年，magicJack和United Online贡献收入8710万美元，部门收入为3340万美元 [21] 品牌业务 - 2020年第四季度，该业务产生收入550万美元，部门收入为410万美元 [19] - 2020财年，该业务贡献许可收入1650万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为应采取平衡的资本配置政策，将部分利润返还给股东，预计股息将随时间增长 [7] - 持续寻找降低资本成本的机会，以反映当前运营状况 [8] - 关注增值收购机会，同时通过引入优秀人才和新业务来增强业务 [9] - 收购National Holdings是重要里程碑，合并后平台拥有近900名注册代表和超300亿美元客户资产，增强了公司在中小盘资本市场的领先地位 [10] - 积极扩大咨询团队的能力，推出新的运营管理服务线和合规风险与弹性业务 [30] - 继续寻求收购与现有投资组合互补的业务，并协助其他投资公司进行收购 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年充满挑战，但公司对所开发平台的盈利能力越来越有信心，各业务盈利能力均有所提高，尤其是经纪业务 [4] - 公司建立的平台不仅能抵御市场波动，还能在市场动荡中受益，核心业务和投资组合产生了大量自由现金流 [6] - 对National Holdings的收购感到兴奋，相信合并将增加专业人员的业务，通过为客户提供更广泛的投资解决方案和增强销售与交易能力 [25] - 对品牌业务的长期盈利潜力持乐观态度 [36] 其他重要信息 - 2020年第四季度，公司对报告的财务指标进行了调整，将咨询和评估业务以及房地产业务重新归类到财务咨询板块 [15] - 2020年，零售清算部门参与了超2000家门店关闭，相关零售库存价值超28亿美元；该业务在欧洲海外市场2020年盈利颇丰，预计2021年活动将持续 [32] - 2020年11月底，公司收购了云通信服务提供商Lingo 40%的股权，预计在获得必要监管批准后再收购40% [33] - 2020年11月底，公司将Justice品牌加入品牌投资组合 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何平衡股息、回购和机会性投资 - 公司会综合考虑各种选择，确保对公司、员工和股东都有利；目前有足够资金寻找机会，如进行了多项收购；公司曾设定将25%的EBITDA分配给股东为目标，随着业务更稳定、现金增加，该比例可能提高，但会保持平衡；对于Lingo投资，公司认为有很多专有机会，收购能创造价值，且700名顾问可能带来更多机会，还有SPAC也能利用这些机会 [40][41][42] 问题2: 是否能继续降低债务成本 - 公司现金流和债务估值的各项因素都有所改善，但由于业务多元化，对债权人和股权持有人来说评估难度较大，导致利率成本较高；最近发行的次级债券利率为6%，若设立高级信贷安排，有望降低成本，这是公司未来一年的重要任务且已开始推进 [44][45] 问题3: 收购National后，是否会继续进行机会性收购，产品组合是否有需要填补的缺口 - 公司业务存在可扩展领域，如杠杆融资、大宗商品等，但不会刻意追求；National的加入非常合适，公司过去12个月牵头交易增长超50%，未来会谨慎考虑是内部建设、收购还是合并，但不会急于添加业务 [49][50] 问题4: 在SPAC业务上是否面临竞争压力 - 市场上SPAC数量增多，竞争肯定存在，但公司有优势；公司有成长经验，拥有专业团队，与买卖双方关系良好，能从专有关系中挑选项目；目前已提交第四个SPAC申请，认为市场有很多优质公司应上市，机会很多 [54] 问题5: 第一季度资本市场表现如何，Q4和Q1承销的SPAC对全年资本市场活动有何启示 - 资本市场业务多年来对中小盘公司的投资开始有意义地回报，团队经验丰富且未增加运营费用，将继续努力并扩大市场份额；SPAC业务方面，会有更多不同类型公司上市，机构私募也在进行；公司SPAC后端费用机会是九个月前的10倍，且已上市的SPAC都有望完成交易，公司会帮助优质公司上市并建立长期关系 [60][61][63] 问题6: 财富管理平台独立运营情况如何，是否为更可预测的业务 - 财富管理业务正从传统经纪向咨询业务转变，咨询业务通常基于资产；National团队基础设施良好，与公司整合后，业务收入将超3.25亿美元，有望达到至少10%的EBITDA利润率；National过去五年盈利不佳，利率也是负面因素；整合后公司在交易方面更有优势，还能获得其他好处 [64][65][66] 问题7: 品牌业务的季节性如何，70%以上的运营利润率是否可持续和典型 - 公司在多数品牌业务中是少数合作伙伴，运营费用由Bluestar Group承担，报告的数字大多是利润率，可持续；业务周期性不明显，部分品牌如Hurley夏季表现稍好，其他品牌冬季稍好；收入有最低许可费，按季度或月度支付，较为稳定，超额部分可能有一定季节性但不明显 [67][68][69] 问题8: 公司在市场布局后，投资银行业务的盈利潜力如何，是否将相关业务视为积压订单，预计收入是多少 - 已承销的SPAC有大约5000万美元递延费用，还有相关私募业务；更令人兴奋的是其他咨询业务，如管理3亿美元的IPO，随着品牌和平台提升，有望获得超1000万美元的交易费用；公司认为应充分利用与客户的关系，创造更多机会，SPAC积压订单是真实存在的，但无法给出具体收入数字 [76][77][78]

业绩总结 - 2020年第四季度，B. Riley Financial的净收入为171,594千美元，相较于2019年第四季度的17,129千美元增长了900.5%[4] - 2020年第四季度的总收入为410,206千美元，较2019年第四季度的237,270千美元增长了72.7%[6] - 2020年全年总收入为902,721千美元，同比增长38.3%[18] - 2020年第四季度净收入为171,845千美元，同比增长877.5%[18] - 2020年全年净收入为204,017千美元，同比增长148.5%[19] - 2020年第四季度每股基本收益为6.72美元，较2019年同期的0.64美元增长了1,050%[18] 财务数据 - 2020年第四季度的调整后的EBITDA为260,486千美元，较2020年第三季度的94,133千美元增长了177.5%[4] - 2020年第四季度的运营调整EBITDA为126,787千美元，相较于2020年第三季度的67,222千美元增长了88.5%[4] - 2020年第四季度的总运营费用为159,138千美元，较2019年第四季度的152,677千美元增长了4.8%[6] - 2020年第四季度的现金及现金等价物为103,602千美元，较2020年第三季度的169,676千美元下降了38.9%[14] - 2020年第四季度的总债务为982,963千美元，较2020年第三季度的908,092千美元增长了8.2%[14] - 2020年总资产为2,662,730千美元，较2019年的2,318,178千美元增长了14.8%[16] - 2020年总负债为2,123,770千美元，较2019年的1,927,927千美元增长了10.2%[16] - 2020年总股东权益为538,960千美元，较2019年的390,251千美元增长了38.1%[16] 用户数据与市场表现 - 2020年第四季度的运营收入为251,068千美元，较2019年第四季度的117,369千美元增长了113.5%[6] - 2020年第四季度的股权证券总额为697,288千美元，较2020年第三季度的392,674千美元增长了77.5%[14] - 2020年第四季度的利息支出为16,712千美元，较2020年第三季度的16,374千美元增长了2.1%[4] - 2020年第四季度运营费用为159,138千美元，同比增长24.6%[18] - 2020年现金及现金等价物年末余额为104,837千美元，较2019年年末的104,739千美元略有增长[19]