公司收入增长预期 - Resideo Technologies预计在2025财年实现收入增长 驱动因素包括价格上涨 新产品推出及对Snap One的收购 [1] - 尽管当前宏观经济环境存在不确定性 但公司有望应对挑战 [1] 行业关注领域 - 主要关注工业 消费及科技领域的GARP(合理价格成长股)投资机会 [1]

纪要涉及的公司 Resideo公司，旗下有产品与解决方案（P and S）和ADI两个业务板块 核心观点和论据 公司发展历程 - 2018年霍尼韦尔剥离业务，将ADI分销业务和住宅家庭管理业务整合成立Resideo公司，最初几年整合业务，如今已为未来增长做好准备 [4][5] 第一季度业绩 - 尽管宏观经济市场不确定且波动，两个业务仍实现正增长，新产品获客户积极反馈，整体对一季度表现满意 [6] 关税影响 - **P and S方面**：在北美尤其是墨西哥有大量制造业务，90%以上美国销售产品因USMCA豁免关税，关税暴露极小，部分从中国进口产品影响可忽略不计，在某些领域和产品类别相比竞争对手有优势 [10][11][12] - **ADI方面**：约四分之三业务销售第三方产品，约四分之一产品来自亚洲尤其是中国，关税变化可能带来数亿美元成本影响，但因是分销业务，传递成本与同行相同，短期可能推动价格和收入，对底线影响小，团队已与客户沟通，目前情况良好 [13][14][15] 市场情况 - 市场整体中性且疲软，很多业务与住房市场相关，翻新和转售市场不佳，但公司产品获良好反馈，赢得市场份额，能正常提价并传递成本，安全业务最大客户情况稳定 [17][18] - 短期内因关税调整，4月出现库存波动，5月恢复正常采购行为 [19][20] 产品与解决方案（P and S）业务 - **产品与市场**：产品主要面向北美和欧洲的住宅市场，空气业务以恒温器为主，安全业务有First Alert品牌，涵盖烟雾火灾和安全产品，水业务包括水控制和泄漏检测，能源业务为热泵和锅炉制造商提供OEM产品，主要客户是专业安装人员，通过多种渠道销售 [22][24][25][26] - **增长驱动**：本季度增长主要源于客户需求和少量价格因素，全年优先事项是维护客户关系、专注新产品开发，包括更新现有产品类别和探索新机会 [29][30] - **抗周期性**：业务具有周期性，但通过良好客户关系、差异化产品和成本控制手段，有望跑赢周期，必要时可采取措施保护底线 [31][32] - **毛利率提升**：连续八个季度同比改善，得益于优化制造和供应链、提高产量，供应链和制造团队贡献大 [33][34] - **新产品创新**：产品与解决方案业务负责人制定多年新产品战略，近期推出的Focus Pro恒温器获良好市场反应，后续还有针对高端市场的产品，未来几年将有多款新产品推出，有望扩大市场份额和提升利润率 [36][37][38] ADI业务 - **业务范围**：主要集中在北美，在EMEA有一定业务，拥有超100家美国传统ADI门店、超40家北美传统Snap门店和强大的电子商务平台，业务从商业安全集成扩展到ProAV、Datacom、住宅、娱乐和自动化等领域 [39][40] - **增长动力**：近期有机增长加速，一季度受天气影响，后续项目增长强劲，项目管道大且中标率高，电子商务业务增长良好，经销商购买行为向线上转移，公司在电子商务方面投入大 [41][42][44][45] - **收购SnapOne**：战略上，ADI专注商业专业，Snap专注住宅专业，双方业务互补，整合后创造增长和协同机会，目前整合进度提前，有望提前或超额实现7500万美元的协同目标 [47][48][53] - **电子商务与独家品牌**：独家品牌利润率高，但研发和营销费用也高，公司会寻找市场空白投资独家品牌；电子商务更高效，能提供价格稳定性和稳定利润率，是竞争优势 [55][57][59] 业务协同 - ADI是P and S最大客户，P and S是ADI最大供应商，双方在产品销售和客户体验上密切合作，在住宅家庭自动化和家庭AV的独家品牌产品平台上有协同机会，供应链和采购团队也紧密合作 [60][61][63] 财务展望 - 对2025年营收和利润展望有信心，因客户需求稳定、ADI项目流良好、P and S各渠道客户需求佳，除重大宏观衰退外，业务受影响不大，关税可能带来收入增长但对底线影响小 [64][65][67] - 长期来看，公司业务应跑赢市场周期，P and S的新产品开发和ADI的电子商务投资将带来增长机会，有望提升营收和利润率，公司规模大、品牌知名度高，有利于未来增长和利润率扩张 [70][71][75] 资本分配 - 优先适当投资业务，确保长期健康发展，目标是将杠杆率降至2倍，目前因收购Snap略高于目标，但今年预计产生至少3.75亿美元现金，有信心明年年中达到目标，同时会考虑并购机会和向股东返还资本 [76][77][78] 与CDNR关系 - CDNR通过与瑞银的远期购买协议积累股份，上周完成股份转让，CDNR有两个董事会席位，能提供良好见解，未来若有合适机会，双方会探讨资本合作 [81][82][84] 其他重要但可能被忽略的内容 - Honeywell相关负债问题给GAAP损益表和资产负债表带来混乱，影响市场对公司业务的理解，随着公司发展，该负债影响将减小 [86] - 公司过去P and S业务整合困难，受COVID和供应链问题影响，如今P and S和ADI业务均已做好增长准备，新产品计划和业务协同将带来增长机会，增长正成为公司核心DNA [88][89][90]

纪要涉及的公司 Resideo公司，业务分为产品与解决方案（P&S）和分销业务（ADI）两个板块 [1][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务板块概述 - **产品与解决方案（P&S）**：专注于住宅控制与传感产品开发，涵盖空气、安全、水、OEM或能源等业务，通过专业分销和专业安装提供差异化产品 [4][8] - **分销业务（ADI）**：历史上服务于商业安全集成商，现拓展至数据通信、专业音视频等领域，约75%以上业务为商业业务，25%为住宅业务，通过SnapAV收购进入高端住宅市场 [5][46][47] 各业务板块详情 - **P&S业务** - **关键产品与市场**：空气业务包括温控器、室内空气质量系统等；安全业务从入侵防范向更广泛的安全定义转变；水业务涉及水控制和流动；OEM或能源业务为家电设备制造商提供燃烧控制相关产品 [8][9][11][12] - **市场策略**：通过专业承包商、住宅新建设和零售三个渠道销售产品，其中零售渠道50%销售给承包商，50%销售给个人消费者 [15][17][18] - **创新方向**：在各业务领域推出差异化产品，如推出首款Matter温控器，下半年将推出高端温控器产品系列，在安全业务提供连接产品，在安防业务推出CX4视频系统和集成解决方案等 [24][25][26] - **关税影响**：全球布局生产，北美市场产品90%来自墨西哥工厂，其中98%符合USMCA标准，免关税；剩余不到10%产品正通过多种方式处理，对整体收入影响极小；受影响产品中，来自欧盟、英国、泰国、台湾等地产品价格提高约6% [28][30][34] - **ADI业务** - **市场增长与结构**：核心业务为商业安全，向数据通信、专业音视频和住宅音视频领域拓展；商业业务占比超75%，住宅业务占比约25%，主要通过SnapAV收购进入高端住宅市场 [46][47] - **竞争优势**：以客户为中心的卓越运营，拥有110个美国据点和全球多个据点，超20%销售为自有品牌产品，可围绕自有品牌创新提供解决方案 [50][51][52] - **关税影响**：超四分之三销售为第三方产品，约20% - 25%产品来自中国；目前不到四分之一供应商大幅提价，预计价格影响为5% - 10%；将按成本增加额提价，可能导致利润率下降，但有机业务有望带来利润率增长 [38][39][40] - **SnapOne收购**：ADI与SnapOne优势互补，整合顺利，提前实现协同效应，未来1 - 2年将整合系统和运营 [59][60][61] - **市场变化应对**：重视电商和全渠道体验，Q1电商业务有机增长15%，但本地门店仍重要，公司在这方面有竞争优势 [64][65][66] 资本配置与战略规划 - **资本配置优先级**：今年预计产生3.75亿美元自由现金流，优先投资业务，确保产品创新和客户解决方案；降低杠杆率至2倍以下；再考虑并购或回报股东 [74] - **并购策略**：ADI关注地理扩张、自有品牌产品和客户拓展机会，但在消化SnapOne收购前，不会进行大规模收购；P&S关注补充产品组合、提供舒适保护和节省成本的差异化产品，但优先投资现有产品以创造竞争优势 [70][71][72] ESG努力与能源效率 - **能源效率**：在OEM市场，致力于提高燃烧和转换效率、推动电气化，参与行业气体转换和高效燃烧系统研发 [78][79] - **ESG理念**：公司CEO秉持“做正确的事”理念，关注有经济利益的ESG领域，投资对客户有益的ESG领域 [80][81] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司对第一季度业绩表现满意，尽管存在关税不确定性，但对业务执行和产品开发有信心，将尽力减轻关税影响 [83][84][85]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 63美元 超出Zacks共识预期0 30美元110% 上年同期为0 47美元 [1] - 季度营收17 7亿美元 超预期2 44% 上年同期为14 9亿美元 [2] - 过去四个季度中 三次超出每股收益预期 四次超出营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌23 6% 同期标普500指数下跌3 9% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] 未来业绩展望 - 下一季度共识预期为每股收益0 53美元 营收17 7亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益2 01美元 营收73 5亿美元 [7] - 业绩电话会管理层评论将影响短期股价走势 [3] 行业比较 - 所属安全与安防服务行业在Zacks行业排名中处于后36% [8] - 同行SoundThinking预计季度每股亏损0 06美元 同比改善73 9% [9] - SoundThinking预计营收2689万美元 同比增长5 8% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司总净收入约18亿美元，同比增长19%，总毛利率为28.9%，同比上升200个基点 [5] - 总调整后EBITDA同比增长23%，达到1.68亿美元，总调整后每股收益同比增长34%，达到0.63美元 [6] - 第一季度公司净收入为17.7亿美元，同比增长19%，有机基础上增长5%，总公司毛利率为28.9%，同比上升200个基点 [27][28] - 第一季度总公司调整后每股收益为0.63美元，高于上一年同期的0.47美元，总公司调整后EBITDA为1.68亿美元，同比增长23% [28] - 经营活动使用现金为6500万美元，符合正常季节性，公司预计2025年经营活动提供现金3.75亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 产品与解决方案业务 - 报告收入同比增长5%，有机增长6%，各销售渠道收入均有增长，主要得益于新产品需求和价格实现 [13] - HVAC渠道实现量、混合和价格增长，主要受新恒温器需求推动；电气分销渠道收入创历史新高；零售渠道表现良好，First Alert安全产品收入高个位数增长；OEM渠道连续两个季度收入同比增长；安全渠道收入同比下降，但降幅收窄 [13][14][16] - 该季度毛利率为41.4%，同比上升190个基点，是连续第八个季度同比毛利率扩张 [17] ADI业务 - 第一季度报告净收入同比增长29%，有机净收入同比增长4%，有机日均销售额同比增长7% [21] - 多个产品类别同比实现稳健增长，电子商务净收入同比增长15%，独家品牌有机净收入同比增长26% [22][23] - 第一季度毛利率为21.6%，同比上升360个基点 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在产品与解决方案业务上，通过全球制造布局、评估生产转移、与客户沟通分阶段提价等方式应对关税影响，保持灵活性和竞争力 [9][10][11] - ADI业务采取保守方法评估关税影响，通过分阶段提价、战略库存采购和与供应商采取商业行动等措施减轻关税成本影响 [10][11] - 公司持续推出新产品，如与谷歌Nest合作推出智能烟雾和一氧化碳报警器，预览先进相机和视频分析产品等，以推动业务增长 [18][19] - ADI业务将独家品牌作为战略重点，整合SnapOne进展顺利，提前实现协同目标，计划推出更多新产品 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观经济环境不可预测，但凭借团队的持续执行和积极应对，第一季度业绩强劲，维持2025年展望 [5][12] - 公司假设墨西哥制造产品的USMCA关税豁免将继续，已将当前关税纳入展望，未对客户行为和产品销量变化以及外汇波动做假设 [30][31][32] - 公司计划分阶段提价，ADI从第二季度开始对受关税影响的独家品牌产品提价，产品与解决方案从2025年下半年开始对非USMCA覆盖产品提价，提价和其他关税缓解措施旨在抵消关税成本，维持毛利润 [33][34] 其他重要信息 - 公司在电话会议中讨论的非GAAP财务指标应与GAAP结果结合考虑，GAAP与非GAAP财务指标的调节包含在收益新闻稿和收益演示中 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何理解ADI的定价以及产品与解决方案业务提价是否会影响需求 - ADI已将供应商的价格上涨分阶段传递给客户，并与供应商采取商业行动以减轻关税影响，基于已知情况处于有利地位，并将相关影响纳入指导 [38][39] - 产品与解决方案业务方面，进入美国的产品中受关税影响的不到10%，大部分只需小幅提价，已与客户沟通，预计不会对需求产生重大影响，来自中国的产品虽需大幅提价，但涉及的客户表示目前需求不会改变 [42][43] 问题2: 从定价、组合和销量角度，对合并业务有何预期 - 公司不会具体指导价格影响，分阶段提价可能带来收入增长，目前来看产品与解决方案业务影响较小，ADI业务影响较大，提价将在全年分阶段进行 [45][46] 问题3: 第一季度关于客户无提前采购和无犹豫的评论是否适用于4月，以及4月P和S与ADI业务的购买行为线性情况 - 第一季度客户提前采购情况极少，需求仍然强劲，产品与解决方案业务方面，因受关税影响产品比例小且与客户沟通充分，客户提前采购需求极小，4月未看到相关情况 [52][54] - ADI业务与客户保持良好沟通，第一季度提前采购几乎可以忽略不计，3月商业类别需求回升并延续到4月，目前订单积压、项目注册和管道情况良好，需求轨迹良好 [55][56][57] 问题4: 从管理层角度看，住宅和商业支出周期处于什么阶段 - 产品与解决方案业务方面，由于现有房屋销售水平低，市场仍处于一定的低迷状态，但整体改造活动良好，新屋销售已恢复到合理水平，未来市场改善的有利因素多于不利因素 [59][60][61] - ADI业务的住宅音频视频业务受宏观环境影响，但Snap业务在整合过程中积极采取措施，提升销售工具和商业计划，专注于获取市场份额，商业业务的优势可以缓解住宅市场的疲软 [63][64] 问题5: 当宏观环境改善和房屋周转率回升时，模型在毛利率上有多大杠杆，毛利率能否舒适地超过30% - 公司认为产品与解决方案业务有结构改进机会继续提高毛利率，不具体指导未来毛利率，但预计通过结构改进、新产品推出和ADI业务的相关举措，未来几年毛利率将持续改善 [68] - 公司已连续多个季度实现毛利率扩张，证明了相关能力 [69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净收入约18亿美元，包含SnapOne收购影响，同比增长19%；总毛利率28.9%，同比上升200个基点；调整后EBITDA同比增长23%至1.68亿美元；调整后每股收益同比增长34%至0.63美元 [5][6] - 第一季度公司净收入17.7亿美元，同比增长19%，有机基础上（排除SnapOne收购和1%不利汇率影响）增长5%；总毛利率28.9%，同比上升200个基点；调整后每股收益从去年同期0.47美元增至0.63美元；调整后EBITDA为1.68亿美元，同比增长23% [29][30] - 经营活动使用现金6500万美元，符合正常季节性，预计2025年经营活动提供现金3.75亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 产品与解决方案业务 - 收入同比增长5%，有机增长6%（排除1%不利汇率影响），各销售渠道收入因销量、组合和价格因素增长 [14] - 毛利率41.4%，同比上升190个基点，连续八个季度同比扩张 [18] ADI业务 - 报告净收入同比增长29%，排除收购和汇率影响后有机净收入同比增长4%，有机日均销售额同比增长7% [22] - 电子商务净收入同比增长15%，独家品牌有机净收入同比增长26% [24] - 毛利率21.6%，同比上升360个基点 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 产品与解决方案业务中，HVAC渠道因恒温器需求实现量价齐升；电气分销渠道BRK品牌安全产品收入创新高；零售渠道第一警报安全产品收入高个位数增长；OEM渠道连续两个季度收入同比增长；安全渠道收入同比下降但降幅收窄 [14][15][16][17] - ADI业务中，商业产品类别表现强劲，住宅音视频类别因美国住宅市场疲软呈个位数下降；电子商务表现出色，独家品牌获行业认可 [23][24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取措施应对关税，产品与解决方案业务利用全球制造布局，约90%美国销售商品产自墨西哥或从墨西哥供应商采购，约98%符合USMCA标准免关税，还将沟通分阶段提价；ADI业务预计关税最大潜在影响为总成本20 - 25%，已采取沟通提价、战略库存采购和商业行动等措施 [8][9][10][11] - 产品与解决方案业务持续推出新产品，如与谷歌Nest合作的智能烟雾和一氧化碳报警器、Burt Alert CX4相机系列等，计划2025年晚些时候推出更多产品 [19][20] - ADI业务整合SnapOne进展顺利，提前实现第二年协同目标，计划推出新产品如Luxe by Control4照明控制解决方案和Control4X4接口 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩满意，运营基本面健康，维持2025年展望，认为强大执行力和积极主动策略能应对不确定性 [5][6][12] - 市场展望相对谨慎，假设墨西哥制造产品USMCA关税豁免持续，已将当前关税纳入展望，未对客户行为、产品销量和外汇波动做假设 [32] - 重申2025年全年展望，ADI第二季度开始对受关税影响的独家品牌产品分阶段提价，产品与解决方案业务计划2025年下半年对非USMCA覆盖产品提价，提价或带来收入增长 [34][35] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，不保证未来业绩，涉及风险和不确定性，公司无义务更新此类陈述 [2][3] - 会议讨论非GAAP财务指标，应结合GAAP结果考虑，GAAP与非GAAP财务指标的调节信息可在公司投资者关系网站获取 [3][4] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何理解ADI和产品与解决方案业务的定价，提价是否会影响需求 - ADI已将供应商提价分阶段传递给客户，并采取商业行动应对关税影响，认为目前处于有利地位 [40][41] - 产品与解决方案业务不到10%进入美国的产品受关税影响，多数只需小幅提价，已与客户沟通，预计对需求无重大影响 [42][43][44] - 公司整体提价将分阶段进行，可能带来收入增长，但目前无法具体指导价格影响 [46][47] 问题: 第一季度无客户提前采购和犹豫情况是否适用于4月，4月购买行为是否变化 - 产品与解决方案业务受关税影响产品少，客户提前采购需求极小，4月无明显变化 [54][55] - ADI业务第一季度提前采购影响极小，3月商业类别需求回升并延续至4月和5月初，订单积压、项目注册和管道持续增长，需求态势良好 [57][58] 问题: 不考虑关税，如何看待住宅和商业支出周期 - 产品与解决方案业务受住房市场影响，现有住房销售低迷，但整体装修活动良好，新住房销售有所恢复，每新房的产品含量持续增加，有望获得更多业务 [61][62][63][64] - ADI业务住宅音视频业务受宏观环境影响，但通过积极整合Snap业务，升级销售工具和商业计划，专注获取市场份额，有望缓解宏观环境影响 [65][66] 问题: 宏观环境改善和住房周转率回升时，毛利率有多大提升空间，能否超过30% - 公司认为产品与解决方案业务有结构改善机会提升毛利率，虽不具体指导未来毛利率，但预计未来几年持续改善 [70]

业绩总结 - 2025年第一季度净收入为17.7亿美元，同比增长19%[12] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.68亿美元，同比增长23%[12] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.63美元，同比增长34%[12] - 2025年第一季度毛利润为5.11亿美元，同比增长28%[74] - GAAP净收入为600万美元，同比下降86%[80] - 非GAAP调整后的净收入为940万美元，同比增长34.3%[80] 用户数据 - 产品与解决方案部门的收入为6.49亿美元，同比增长5%[14] - ADI全球分销部门的收入为11.21亿美元，同比增长29%[14] - ADI全球分销部门的净收入为11.21亿美元，较2024年的8.66亿美元增长29.4%[93] 未来展望 - 预计2025年总净收入在72.85亿至74.85亿美元之间[26] - 预计2025年调整后EBITDA在7.25亿至8.05亿美元之间[26] 研发与费用 - 2025年第一季度研发费用为3500万美元，同比增长40%[74] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为3.06亿美元，同比增长32%[74] 现金流与资产负债 - 2025年第一季度运营活动现金流为负6500万美元，主要由于应收账款增加[13] - 2025年第一季度自由现金流为负6500万美元，较2024年第一季度的正200万美元下降[51] - 2025年第一季度总资产为80.74亿美元，较2024年12月31日的81.99亿美元下降[77] - 2025年第一季度现金及现金等价物为5.77亿美元，较2024年12月31日的6.92亿美元下降[77] - 2025年第一季度应收账款净额为10.45亿美元，较2024年12月31日的10.23亿美元上升[77] - 2025年第一季度总负债为47.27亿美元，较2024年12月31日的48.90亿美元下降[77] 其他信息 - Snap One的整合进展顺利，Q1'25实现的协同效应超出2025年计划预期[13] - 投资活动中净现金使用为3100万美元，较2024年的2200万美元增加40.9%[79] - 融资活动中净现金使用为2200万美元，较2024年的800万美元增加175%[79] - 2025年第一季度的非GAAP调整后EBITDA为1.68亿美元，占净收入的9.5%[87] - 产品与解决方案部门的非GAAP调整后EBITDA为1.58亿美元，占净收入的24.3%[90]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司净收入600万美元，2024年第一季度为4300万美元，主要因霍尼韦尔报销协议费用增加4700万美元[6] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.68亿美元，较2024年第一季度的1.37亿美元增长23% [6] - 2025年Q1公司净收入17.7亿美元，较2024年Q1的14.86亿美元增长19%[23][24] - 2025年Q1公司毛利润5.11亿美元，较2024年Q1的4亿美元增长28%[23][24] - 2025年Q1公司运营收入1.36亿美元，较2024年Q1的1.28亿美元增长6%[23][24] - 2025年Q1公司非GAAP调整后净收入9400万美元，2024年Q1为7000万美元[28] - 2025年Q1公司非GAAP调整后摊薄每股净收入0.63美元，2024年Q1为0.47美元[28] - 2025年3月29日止三个月公司净收入17.7亿美元，2024年3月30日为14.86亿美元[30] - 2025年3月29日止三个月GAAP净利润600万美元，占净收入0.3%；2024年3月30日为4300万美元，占比2.9%[30] - 2025年3月29日止三个月公司Non - GAAP调整后EBITDA为1.68亿美元，占净收入9.5%；2024年3月30日为1.37亿美元，占比9.2%[30] - 2025年3月29日止三个月公司所得税拨备900万美元，2024年3月30日为3000万美元[30] - 2025年第二季度净收入展望为18.05 - 18.55亿美元，全年为72.85 - 74.85亿美元 [16] - 2025年第二季度非GAAP调整后EBITDA展望为1.75 - 1.95亿美元，全年为7.25 - 8.05亿美元 [16] 成本和费用（同比环比） - 2025年Q1公司商品销售成本12.59亿美元，较2024年Q1的10.86亿美元增长16%[23][24] 各条业务线表现 - 2025年第一季度产品与解决方案部门净收入6.49亿美元，较2024年第一季度增长5%，排除外币影响同比增长6% [5][7] - 2025年第一季度产品与解决方案部门调整后EBITDA为1.58亿美元，同比增长13%，调整后EBITDA利润率上升170个基点至24.3% [9] - 2025年第一季度ADI全球分销部门净收入11.21亿美元，较2024年第一季度增加2.55亿美元，有机收入增长4% [11] - 2025年第一季度ADI全球分销部门调整后EBITDA从2024年第一季度的5800万美元增至7200万美元 [12] - 2025年3月29日止三个月产品与解决方案部门净收入6.49亿美元，2024年3月30日为6.2亿美元[32] - 2025年3月29日止三个月产品与解决方案部门GAAP运营收入1.36亿美元，占净收入21.0%；2024年3月30日为1.12亿美元，占比18.1%[32] - 2025年3月29日止三个月产品与解决方案部门Non - GAAP调整后EBITDA为1.58亿美元，占净收入24.3%；2024年3月30日为1.4亿美元，占比22.6%[32] - 2025年3月29日止三个月ADI全球分销部门净收入11.21亿美元，2024年3月30日为8.66亿美元[34] - 2025年3月29日止三个月ADI全球分销部门GAAP运营收入3400万美元，占净收入3.0%；2024年3月30日为4900万美元，占比5.7%[34] - 2025年3月29日止三个月ADI全球分销部门Non - GAAP调整后EBITDA为7200万美元，占净收入6.4%；2024年3月30日为5800万美元，占比6.7%[34] 其他财务数据 - 2025年3月29日公司总资产80.74亿美元，较2024年12月31日的81.99亿美元有所下降[25] - 2025年3月29日公司总负债47.27亿美元，较2024年12月31日的48.9亿美元有所下降[25] - 2025年3月29日公司股东权益33.47亿美元，较2024年12月31日的33.09亿美元有所上升[25] 经营活动现金情况 - 2025年第一季度经营活动使用现金6500万美元，2024年第一季度经营活动提供现金200万美元 [13] - 2025年Q1公司经营活动净现金使用6500万美元，2024年Q1为提供2000万美元[26] 毛利率情况 - 2025年第一季度公司总毛利率为28.9%，同比上升200个基点；产品与解决方案部门毛利率为41.4%，连续第八个季度同比改善 [6]

公司业绩概览 - 2025年第一季度净收入达17.7亿美元，同比增长19%，处于预期区间高端[7][8] - 总毛利率28.9%，同比提升200个基点，其中产品与解决方案部门毛利率连续8个季度改善至41.4%[7][12] - 调整后EBITDA为1.68亿美元，同比增长23%，超出预期上限[8] 业务部门表现 产品与解决方案部门 - 净收入6.49亿美元，同比增长5%（剔除汇率影响为6%），主要受HVAC和电气分销渠道需求驱动[10] - 推出首款智能烟雾报警器First Alert Smart Smoke and Carbon Monoxide Alarm，兼容Google Home生态[11] - 墨西哥生产基地98%产品免受关税影响[7] ADI全球分销部门 - 净收入11.21亿美元，同比增长29%（剔除Snap One收购和汇率影响为4%），电商渠道有机增长15%[14] - Snap One整合进度超预期，独家品牌销售有机增长26%[14] - 毛利率21.6%，同比提升360个基点，主要受益于高利润电商销售[15] 财务与运营数据 - 经营活动现金流净流出6500万美元，主要因应收账款增加及提前支付供应商账款[16] - 截至2025年3月末持有现金5.77亿美元，总债务20.2亿美元[16] - 研发费用同比增长40%至3500万美元，反映战略性投入[26] 未来展望 - 2025年全年收入指引72.85-74.85亿美元，调整后EBITDA指引7.25-8.05亿美元[17] - 第二季度预计收入18.05-18.55亿美元，调整后EBITDA 1.75-1.95亿美元[17]

文章核心观点 - Resideo Technologies股价因特朗普关税政策调整上涨，其即将公布的财报预计收益下降、营收增长，需关注后续走势；MSA Safety股价上涨但近一个月回报为负，即将公布的财报预计收益微降 [1][2][3][4][5] 股价表现 - Resideo Technologies上一交易日股价上涨10.3%，收于16.20美元，过去四周下跌17.3% [1] - MSA Safety上一交易日股价上涨8.1%，收于143.57美元，过去一个月回报为 -12.9% [4] 政策影响 - 特朗普宣布对12个国家暂停90天关税，旨在应对市场抛售和缓解衰退担忧，推动Resideo Technologies股价上涨 [2] 财报预期 - Resideo Technologies即将公布的财报预计每股收益0.38美元，同比下降19.2%，营收17.4亿美元，同比增长16.9% [3] - MSA Safety即将公布的财报预计每股收益1.59美元，与上月一致，同比下降1.2% [5] 盈利预测与评级 - Resideo Technologies近30天季度每股收益共识预期未变，目前Zacks评级为3（持有） [4] - MSA Safety近一个月每股收益共识预期未变，目前Zacks评级为3（持有） [5]