文章核心观点 公司宣布启动现金收购要约，以最高4亿加元总价收购多系列未偿高级票据，收购金额和分配由公司决定，要约有条件且可调整，涉及收购价格、时间安排等多方面内容 [1] 收购要约基本信息 - 公司宣布启动现金收购要约，最高收购总价4亿加元（不含应计未付利息），可由公司自行决定增减或放弃 [1] - 收购对象为特定系列未偿高级票据，收购金额和各系列分配由公司自行决定，可能需按要约购买文件所述比例分配 [3] 各系列票据信息 | 票据名称 | 本金金额（百万加元） | CUSIP / ISIN编号 | 平价赎回日期 | 到期日期 | 参考证券 | 彭博参考页面 | 固定利差（基点） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 4.25% Senior Notes due 2049 | 300 | 775109CR0 / CA775109CR06 | 2049年6月9日 | 2049年12月9日 | 2.75% due 12/1/2055 | FIT CAN0 - 50 | +135 | | 2.90% Senior Notes due 2030 | 500 | 775109CS8 / CA775109CS88 | 2030年9月9日 | 2030年12月9日 | 1.25% due 6/1/2030 | FIT CAN0 - 50 | +70 | | 3.30% Senior Notes due 2029 | 500 | 775109CQ2 / CA775109CQ23 | 2029年9月10日 | 2029年12月10日 | 3.500% due 9/1/2029 | FIT CAN0 - 50 | +75 | | 3.25% Senior Notes due 2029 | 1000 | 775109BJ9 / CA775109BJ98 | 2029年2月1日 | 2029年5月1日 | 4.00% due 3/1/2029 | FIT CAN0 - 50 | +70 | | 4.25% Senior Notes due 2032 | 1000 | 775109BV2 / CA775109BV27 | 2032年1月15日 | 2032年4月15日 | 1.50% due 12/1/2031 | FIT CAN0 - 50 | +110 | | 3.65% Senior Notes due 2027 | 1500 | 775109BK6 / CA775109BK61 | 2027年1月31日 | 2027年3月31日 | 3.00% due 2/1/2027 | FIT CAN0 - 50 | +73.5 | [4] 收购价格及支付 - 每1000加元本金有效投标票据的总对价，基于对应固定利差和参考证券收益率计算，不包括应计未付利息 [5] - 公司接受收购的票据，总对价和应计未付利息将在结算日以现金支付给投标代理或CDS [9] 时间安排 - 要约将于2025年7月18日下午5点（东部时间）到期，可由公司延长或提前终止 [5] - 投标票据可在2025年7月18日下午5点（东部时间）前撤回 [6] - 结算日预计为2025年7月23日，即到期日后第三个工作日，可由公司延长 [7] - 2025年7月21日上午11点（东部时间）后，公司将发布新闻稿公布各系列票据总对价 [8] 其他重要事项 - 未被公司接受收购的投标票据将及时返还给投标持有人 [10] - 公司有权自行决定增减或放弃最高收购金额，若增加可能影响持有人撤回票据 [11] - 要约需满足或放弃特定条件，公司有权放弃条件，若条件不满足，公司可采取多种措施 [12] - 美林加拿大公司等四家机构担任联合牵头交易经理，TSX信托公司为投标代理，TMX投资者解决方案公司为信息代理 [13][14] - 若公司终止部分或全部要约，将通知投标代理并返还投标票据，CDS中被冻结票据将释放 [15] - 受益所有人需与中介确认参与或撤回投标的时间，中介和CDS截止时间会更早 [16] 要约和分发限制 - 本新闻稿仅为信息目的，非收购要约或出售证券要约，要约仅根据要约购买文件进行 [17] - 不向美国人士或美国境内人士发出要约，不接受美国境内或美国人士投标 [18] - 在需持牌经纪或交易商进行要约的司法管辖区，由交易经理或持牌经纪或交易商代表公司进行要约 [19] 前瞻性信息 - 新闻稿包含前瞻性信息，涉及要约完成条款和时间等，实际结果可能与预期有重大差异 [20] - 前瞻性信息基于当前预期和假设，公司无义务更新，收购能否按预期进行无保证 [21][23] 公司信息 - 罗杰斯是加拿大领先通信和娱乐公司，股票在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市 [24] - 如需更多信息，可联系投资者关系部门，邮箱investor.relations@rci.rogers.com，电话1 - 844 - 801 - 4792 [25]

文章核心观点 公司宣布开展现金收购未偿还票据的要约，最高收购总金额为12.5亿美元，要约受特定条件约束，涉及多系列票据，有明确的时间安排和收购规则 [1] 要约基本信息 - 公司宣布开展现金收购未偿还票据的要约，最高总收购金额为12.5亿美元 [1] - 要约依据7月11日的《收购要约》及相关文件的条款和条件进行 [2] 票据系列信息 | 接受优先级 | 票据名称 | 未偿还本金金额（百万美元） | CUSIP / ISIN编号 | 平价赎回日期 | 到期日期 | 彭博参考证券 | 彭博参考页面 | 利差（基点） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 4.350% 2049年到期高级票据 | 1250 | 775109 BN0 / US775109BN09 | 2048年11月1日 | 2049年5月1日 | 4.625% 2055年2月15日到期美国国债 | FIT1 | +80 | | 2 | 3.700% 2049年到期高级票据 | 1000 | 775109 BP5 / US775109BP56 | 2049年5月15日 | 2049年11月15日 | 4.625% 2055年2月15日到期美国国债 | FIT1 | +70 | | 3 | 4.300% 2048年到期高级票据 | 750 | 775109 BG5 / US775109BG57 | 2047年8月15日 | 2048年2月15日 | 5.000% 2045年5月15日到期美国国债 | FIT1 | +80 | | 4 | 4.500% 2043年到期高级票据 | 500 | 775109 AX9 / US775109AX99 | 2042年9月15日 | 2043年3月15日 | 5.000% 2045年5月15日到期美国国债 | FIT1 | +85 | | 5 | 5.000% 2044年到期高级票据 | 1050 | 775109 BB6 / US775109BB60 | 2043年9月15日 | 2044年3月15日 | 5.000% 2045年5月15日到期美国国债 | FIT1 | +90 | | 6 | 5.450% 2043年到期高级票据 | 650 | 775109AZ4 / US775109AZ48 | 2043年4月1日 | 2043年10月1日 | 5.000% 2045年5月15日到期美国国债 | FIT1 | +100 | | 7 | 2.900% 2026年到期高级票据 | 500 | 775109 BF7 / US775109BF74 | 2026年8月15日 | 2026年11月15日 | 4.625% 2026年11月15日到期美国国债 | FIT4 | +45 | | 8 | 3.800% 2032年到期高级票据 | 2000 | 775109CC3 / C7923QAG3 / 775109CH2 / US775109CC35 / USC7923QAG31 / US775109CH22 | 2031年12月15日 | 2032年3月15日 | 4.250% 2035年5月15日到期美国国债 | FIT1 | +70 | [3][4] 时间安排 - 要约将于2025年7月18日下午5点（东部时间）到期，可延期或提前终止 [5] - 票据可在2025年7月18日下午5点（东部时间）前有效撤回，除非公司延期 [5] - 交付《担保交付通知》等文件的持有人，使用担保交付程序有效投标票据的截止日期为到期日后第二个工作日，预计为2025年7月22日下午5点（东部时间） [6] - 若要约条件满足，公司将在到期日后第三个工作日和担保交付日后第一个工作日支付总收购款，预计为2025年7月23日 [7] 收购规则 - 若考虑上限条件未满足，公司将按接受优先级顺序接受票据收购，特定优先级票据可能不被收购 [8] - 每系列票据总收购款基于固定利差和美国国债参考收益率计算，不包括应计利息 [8] - 公司收购义务受《收购要约》条件约束，包括总收购款不超12.5亿美元，且该金额足以支付该系列有效投标未撤回票据的收购款 [11] - 公司有权增加或放弃考虑上限金额，若持有人投标票据超预期且公司增加上限接受更多票据，持有人可能无法撤回已投标票据 [11] - 若考虑上限条件不满足，公司有多种处理方式，包括终止要约、放弃条件接受票据等 [12] - 确定考虑上限条件是否满足时，公司假设担保交付程序投标票据按时交付，且不调整接受情况，公司有权放弃该条件 [15] 其他信息 - 公司聘请美银证券、花旗环球金融、瑞穗证券美国和富国证券担任联合牵头交易经理 [17] - D.F. King & Co., Inc.担任信息和投标代理 [18] - 若公司终止要约，将通知代理并返还投标票据，释放DTC中被冻结票据 [19] - 持有人应与中介确认参与或撤回投标的截止时间，中介和DTC截止时间早于规定时间 [20] - 要约有发行和分发限制，仅依据《收购要约》进行，在特定司法管辖区需遵守相关法律 [21][22] - 新闻稿包含前瞻性信息，实际情况可能与预期不同，公司无义务更新，收购是否进行及时间不确定 [24][25][26] - 公司是加拿大领先通信和娱乐公司，股票在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市 [27] - 如需更多信息，可联系投资者关系部，邮箱为investor.relations@rci.rogers.com，电话为1 - 844 - 801 - 4792 [28]

股价表现 - Rogers Communication (RCI) 股价在最近一个交易日上涨5.1%至31.86美元 [1] - 过去四周累计涨幅达13.3% [1] - 同行业公司Shenandoah Telecommunications (SHEN) 股价上涨2.1%至14.3美元 [4] - SHEN过去一个月累计回报率为8.4% [4] 业务发展 - 公司通过成本效率、行业领先的5G和互联网可靠性以及体育资产价值增长实现稳定增长 [2] - 在增长放缓且竞争激烈的环境下持续降低债务水平 [2] 财务预期 - 预计季度每股收益为0.76美元 同比下滑10.6% [3] - 预计季度收入为37亿美元 同比下降0.5% [3] - 过去30天共识EPS预期维持不变 [4] - SHEN预计季度EPS为-0.2美元 同比下滑150% [5] 行业评级 - 公司所属Zacks多元化通信服务行业 [4] - 当前Zacks评级为3级(持有) [4] - SHEN同样获得Zacks 3级(持有)评级 [5]

文章核心观点 - 罗杰斯通信公司完成收购BCE持有的枫叶体育娱乐公司37.5%股权交易，加强在加拿大体育领域领导地位并将继续投资以带来冠军 [1][2][5] 收购交易情况 - 7月1日完成收购BCE持有的MLSE 37.5%股权交易，收购价47亿加元，公司现持有MLSE 75%股份成最大股东 [2][6] - 交易获必要监管和联盟批准，收购资金主要来自循环银行信贷安排和手头现金 [6] 公司战略与承诺 - 公司过去十年在加拿大体育领域投资超150亿加元，将继续投资为加拿大带来冠军 [3] - 公司总裁和执行主席均表示热衷于获胜，致力于为加拿大球迷带来更多冠军 [3][4] 公司体育业务布局 - 收购扩展公司在加拿大体育领域领导地位，其业务组合包括多伦多蓝鸟队、罗杰斯中心和加拿大排名第一的体育网络Sportsnet [5] - 公司与NHL有新的12年全国媒体转播权协议至2037 - 2038年，还与温哥华加人队、埃德蒙顿油人队和卡尔加里火焰队有长期战略合作伙伴关系 [5]

– New Canadian original The Price is Right Tonight (working title) leads Citytv's audience-winning lineup built around strong franchises and the biggest special events – – All-new "Making of Wicked" special event along with new series On Brand with Jimmy Fallon, and Surviving Earth, join popular returning hits The Golden Bachelor, Chicago Med/Fire/P.D., Law & Order and more – – Law & Order Toronto: Criminal Intent, the #1 Canadian drama of the year* and Canadian Screen Award winner for Best Drama Series, re ...

股价表现与市场对比 - 罗杰斯通信(RCI)股价在过去一个月上涨约3.2%，但表现逊于同期标普500指数[1] 盈利预期变动 - 过去一个月内市场对公司的盈利预期呈现下调趋势[2] 投资策略评分 - 公司成长分数为C级，动量分数同为C级，但价值分数达到A级，位列该策略前20%分位[3] - 综合VGM得分为A级，显示多策略评估下的优势[3] 未来展望 - 盈利预期普遍下调且调整幅度显著，当前Zacks评级为3级(持有)，预计未来数月回报率与市场持平[4]

活动概述 - Gabelli Funds将于2025年6月5日在纽约哈佛俱乐部举办第17届媒体与娱乐研讨会[1] - 活动聚焦媒体生态系统中的行业动态、当前趋势和业务基本面[1] - 特别设置体育投资、媒体与电信监管、广告专题讨论环节[1] - 提供一对一管理层会晤机会 并支持线上直播参与[1] 参会企业名单 - 体育娱乐类：亚特兰大勇士控股(NASDAQ:BATRA/K)、Churchill Downs(NASDAQ:CHDN)、Genius Sports(NYSE:GENI)、TKO Group(NYSE:TKO)[2][5] - 媒体制作类：AMC Networks(NASDAQ:AMCX)、Lionsgate Studios(NASDAQ:LION)、Nexstar Media Group(NASDAQ:NXST)[2] - 广播电视类：Gray Television(NYSE:GTN/A)、Sinclair Inc(NASDAQ:SBGI)、TEGNA Inc(NYSE:TGNA)[2] - 综合传媒类：Rogers Communications(TSX:RCI A/B)、Live Nation Entertainment(NYSE:LYV)、Madison Square Garden(NYSE:MSGS/E)[2][5] 专题讨论环节 - 体育投资专题：探讨行业参与路径[3] - 电视广告协会(TVB)专题：分析广告市场动向[3] - 媒体与电信监管专家会议：由前FCC委员Rob McDowell主持[3] 组织架构 - 研究团队包括联席首席投资官Christopher Marangi和价值投资组合经理Hanna Howard[4][6] - 运营支持由客户关系主管Isabella DeLuca和营销助理Sadie Keating负责[3] - 母公司GAMCO Investors为美国证监会注册投资顾问[6]

财务数据和关键指标变化 - 服务收入和调整后EBITDA同比均增长2%，综合运营利润率略升至略高于45% [6][34] - 第一季度资本支出为9.78亿美元，较去年下降8%，资本密集度下降190个基点 [34] - 自由现金流为5.86亿美元，与上年持平，主要因现金税时间差异 [35] - 季度末可用流动性为75亿美元，其中现金及短期存款27亿美元，循环信贷额度48亿美元 [35] - 所有借款的加权平均成本为4.7%，加权平均到期期限接近10年 [36] - 净债务杠杆率从2024年末的4.5倍降至本季度末的4.3倍，预计交易完成后将降至3.6倍 [36][39] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 无线服务收入和调整后EBITDA同比均增长2%，无线利润率同比提高40个基点至略低于65% [27] - 本季度新增3.4万无线用户，低于去年的6.1万；后付费手机用户流失率同比下降9个基点至1% [28] - 混合手机ARPU为57美元，较上年的58美元下降近2% [28] 有线电视业务 - 服务收入本季度下降1%，调整后EBITDA同比增长1% [30] - 互联网新增用户2.3万，低于去年第一季度的2.6万 [31] - 有线电视利润率略高于57%，较上年提高110个基点 [32] 体育和媒体业务 - 收入同比增长24%，EBITDA同比改善3600万美元 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业第一季度通常占年度用户增长的10%，市场因移民减少增长放缓，第一季度后付费市场整体估计下降约三分之二，总移动市场估计下降约三分之一 [9][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司未来将通过四项优先事项保持行业领先表现，包括严格执行、提高公司效率、降低资产负债表杠杆以及提升体育资产价值 [9] - 严格执行方面，专注于提供高价值无线和互联网套餐，确保财务表现与网络投资相匹配 [10][11] - 提高效率方面，使成本与收入增长相匹配，通过数字投资降低成本并改善客户体验 [12] - 降低杠杆方面，自年初吸引90亿美元股权资本，交易完成后杠杆率将降至3.6倍 [15] - 提升体育资产价值方面，续签与NHL的合作至2038年，预计2025年年中完成MLSE交易，届时将控制其75%股权 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业受移民减少影响增长放缓，市场竞争激烈，但公司仍实现增长，对全年各业务板块的收入和EBITDA增长持乐观态度 [7][46] - 有线电视业务预计第二季度开始改善，全年后半段实现收支平衡和增长 [47] - 无线业务市场价格竞争激烈，但公司第一季度注重价格纪律，未来有望提高ARPU和加强价格纪律 [57][58] 其他重要信息 - 公司被Ooma评为加拿大最可靠的5G无线网络，Opensignal也认可其为加拿大最可靠的无线网络和互联网 [16][17] - 公司在卡尔加里部分社区推出4Gbps下载和1Gbps上传速度服务，是首个为加拿大人带来下一代WiFi的互联网提供商 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对年度展望的信心及有线电视业务趋势 - 公司在展望中已考虑宏观经济放缓因素，预计各业务板块收入和EBITDA仍有增长机会 [45][46] - 有线电视业务受价格调整时机和卫星及视频用户流失影响，但互联网和Xfinity平台产品将在第二季度开始抵消负面影响，全年后半段实现收支平衡和增长 [46][47] 问题2: 自由现金流指引及无线定价问题 - 自由现金流指引基于现有资产负债表和资本结构，70亿美元股权交易将在报告中体现，不调整指引 [55] - 市场增长放缓，公司第一季度注重价格纪律，未来有望提高ARPU和加强价格纪律，推出简化无线定价计划，市场促销活动有望向美国模式靠拢 [56][57][59] 问题3: 有线电视业务中FWA和转售业务的贡献 - 公司通过多种技术组合增加净用户和收入，5G无线家庭调制解调器表现良好，FWA速度提升至250Mbps下载，Xfinity产品推出后渗透率有望继续增长，业务重点依次为自有网络、固定无线接入和批发业务 [67][68][69] 问题4: MLSE股权预期及交易障碍 - 预计完成收购BCE股份的交易，同时积极与机构投资者探讨合作机会 [74] - 预计联盟和CRTC审批无重大障碍，交易时间仍预计在年中 [76][77] 问题5: 是否能在今年宣布与第三方投资者的交易及无线用户增长情况 - 与有意向的投资者正在进行认真讨论，但目前推测交易时间尚早，公司认为MLSE资产价值约15亿美元 [86][87] - 第一季度1 - 2月增长缓慢，3月回升，4月持续良好，预计全年无线市场增长约3% [84][85] 问题6: 卫星技术对移动数据传输的影响 - 公司正与卫星运营商合作引入该技术，卫星技术将扩大覆盖范围，尤其在紧急通信方面，但不会取代无线和有线网络，而是起到补充作用 [98][99][100] 问题7: 关税对手机采购的影响及漫游对ARPU的影响 - 关税对公司直接影响较小，大部分供应商在加拿大或美国以外，但手机采购仍存在一定风险，公司将密切关注 [107][108][109] - 本季度漫游流量约占ARPU下降的15%，其余为市场竞争激烈所致 [110] 问题8: 自由现金流指引是否包括回传交易的利息成本降低及对公司业务线的展望 - 回传交易对自由现金流影响不大，不会改变全年指引，交易分配约4亿美元/年，债务偿还利息节省与之相近，利息抵税有一定抵消作用 [118][119] - 公司业务线资本支出有年度波动，部分与房地产和系统有关，公司正在寻找效率提升机会，公司业务线亏损部分因罗杰斯银行初创投资及肖氏收购整合的遗留影响 [121][122][123]

业绩总结 - 总服务收入同比增长2%，从2024年第一季度的43.57亿加元增至2025年第一季度的44.47亿加元[18] - 调整后EBITDA同比增长2%，从2024年第一季度的22.54亿加元降至2025年第一季度的22.14亿加元[19] - 公司在2025年第一季度实现净收入2.8亿加元，同比增长9%[30] 用户数据 - 移动电话ARPU从2024年第一季度的56.94加元上升至2025年第一季度的58.06加元，增长2%[21] - 媒体业务收入增长24%，从2024年第一季度的4.79亿加元增至2025年第一季度的5.96亿加元[25] 资本支出与现金流 - 资本支出同比增长8%，从2024年第一季度的9.78亿加元增至2025年第一季度的10.58亿加元[28] - 自由现金流为5.86亿加元，保持稳定[30] - 可用流动资金为75亿加元，债务杠杆比率为4.3倍[32] 未来展望 - 预计2025年总服务收入将增长0%至3%[34] - 调整后EBITDA也将增长0%至3%[34] - 2025年资本支出预计在38亿至40亿加元之间[34]

文章核心观点 - 分析罗杰斯通信公司2025年第一季度财报及关键指标表现，为投资者提供投资参考 [1][2][3] 公司财务表现 - 2025年第一季度营收34.7亿美元，同比下降4.7%，比扎克斯共识预期低1.19% [1] - 同期每股收益0.69美元，去年同期为0.73美元，比共识预期低2.82% [1] 公司股价表现 - 过去一个月罗杰斯通信公司股价回报率为 -7.2%，而扎克斯标准普尔500综合指数变化为 -6.6% [3] - 目前该股票扎克斯评级为3（持有），短期内表现可能与大盘一致 [3] 公司关键指标表现 - 后付费移动电话净增用户1.1万，高于三位分析师平均估计的7230 [4] - 家庭电话净增用户 -2.6万，高于三位分析师平均估计的 -3.284万 [4] - 视频净增用户 -3.2万，高于三位分析师平均估计的 -4.732万 [4] - 零售互联网净增用户2.3万，略低于三位分析师平均估计的2.35万 [4] - 预付费移动电话净增用户2.3万，略低于三位分析师平均估计的2.36万 [4] - 后付费用户流失率为1%，与三位分析师平均估计一致 [4] - 预付费移动电话用户总数为113万，与两位分析师平均估计一致 [4] - 预付费用户流失率为3.3%，低于两位分析师平均估计的3.5% [4] - 有线电视覆盖家庭数为1027万，与两位分析师平均估计一致 [4] - 有线电视总客户关系数为469万，与两位分析师平均估计一致 [4] - 有线电视净增用户4000，低于两位分析师平均估计的9610 [4] - 后付费移动电话新增用户总数为33.7万，高于两位分析师平均估计的33.152万 [4]