PVH Corp股价表现 - 过去一年PVH Corp股价表现不佳 市值缩水约三分之一 [1] - 主要受消费者情绪疲软 中国业务压力及美国市场表现波动影响 [1] 行业挑战 - 服装行业面临全球消费需求减弱压力 尤其在中国市场表现显著承压 [1] - 美国零售市场复苏不均衡 对多品牌运营商造成结构性挑战 [1] 分析师背景 - 分析依据包括15年逆向投资经验及宏观视角 侧重挖掘个股反转机会 [1] - 投资方法论强调风险收益比优化 通过特定事件驱动获取超额回报 [1] （注：文档2内容均为免责声明和披露条款 根据任务要求不予采纳）

财务表现 - 公司2025年4月季度营收达19.8亿美元，同比增长1.6% [1] - 每股收益(EPS)为2.30美元，低于去年同期的2.45美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1.94亿美元，超预期幅度达2.49% [1] - EPS超出Zacks共识预期2.24美元，超预期幅度达2.68% [1] 品牌细分表现 - Tommy Hilfiger品牌营收10.5亿美元，超出三位分析师平均预期的10.2亿美元，同比增长3.4% [4] - Calvin Klein总营收8.861亿美元，略高于分析师平均预期的8.7614亿美元，同比微降0.1% [4] - Heritage Brands营收4940万美元，远超分析师平均预期的4323万美元，但同比下降4.6% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月累计上涨16.5%，同期标普500指数仅上涨5.2% [3] - 目前Zacks评级为3级(持有)，预示近期表现可能与大盘同步 [3] 分析指标 - 除营收和EPS外，关键指标更能反映公司实际运营状况 [2] - 将关键指标与去年同期数据及分析师预期对比，有助于更准确预测股价走势 [2]

核心财务表现 - 公司季度每股收益为2 30美元 超出Zacks一致预期的2 24美元 但低于去年同期的2 45美元 [1] - 季度营收达19 8亿美元 超出预期的2 49% 同比增长1 54% [2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益和营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计下跌22% 同期标普500指数上涨1 5% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来业绩展望 - 下季度共识预期为每股收益2 54美元 营收20 8亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益12 59美元 营收87 2亿美元 [7] 行业动态 - 所属纺织服装行业在Zacks行业排名中处于后27% 行业前50%表现通常优于后50%两倍以上 [8] - 同业公司G-III Apparel预计季度每股收益0 12美元 与去年同期持平 营收预计下降4 9%至5 802亿美元 [9][10]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收19.84亿美元，较上年同期增长3200万美元，增幅2%[162][163] - 2025年第一季度毛利11.62亿美元，较上年同期减少3700万美元，降幅3%[162] - 2025年第一季度毛利润为11.62亿美元，占总收入58.6%，上年同期为11.99亿美元，占比61.4%，预计全年毛利率下降约250个基点[168][169] - 2025年第一季度SG&A费用为10.24亿美元，占总收入51.6%，上年同期为10.17亿美元，占比52.1%，预计全年SG&A费用占收入比例下降约200个基点[170][172] - 2025年第一季度息税前亏损3.32亿美元，占总收入（16.7）%，上年同期收入2.05亿美元，占比10.5%[179] - 2025年第一季度净利息支出降至1700万美元，上年同期为1800万美元，预计全年净利息支出增至约8500万美元[179][180] - 2025年第一季度有效所得税税率为87.2%，上年同期为19.2%，若无减值费用影响，预计2025年有效所得税税率约为22%[181][183] - 2025年第一季度经营活动使用现金7100万美元，与2024年第一季度的6700万美元基本持平[189] - 2025年第一季度资本支出为2700万美元，2024年第一季度为3900万美元；预计2025年全年资本支出约为2亿美元，2024年为1.59亿美元[194] - 2025年和2024年第一季度，公司普通股现金股息均为200万美元；预计2025年普通股现金股息约为800万美元[195] 各条业务线表现 - 2024年公司营收87亿美元，超70%来自美国以外，TOMMY HILFIGER和Calvin Klein品牌合计贡献超95%营收[144] - 2025年将此前授权产品类别收回自营预计使营收增加不到1%，毛利率下降约50个基点[156] - 2025年第一季度各地区营收有增有减，EMEA增长4500万美元（5%），美洲增长3900万美元（7%），APAC减少5100万美元（13%），授权业务减少200万美元（2%）[164] 各地区表现 - 2024年公司在中国的营收和息税前利润占比分别约为6%和20%[146] - 2024年公司87亿美元营收中超过70%来自美国以外地区[223] 管理层讨论和指引 - 2025年美国新增关税，对多数国家进口产品加征10%关税，公司预计已实施关税对2025年全年毛利净负面影响约6500万美元[149][150] - 2024年第二季度开始的多举措预计到2026年实现每年净节省成本2 - 3亿美元，2025年第一季度记录了1300万美元的税前成本[154] - 2024年超70%的营收需进行外币换算，预计2025年外币换算对营收和净利润的影响不大[157] - 2025年第一季度非服务相关养老金和退休后成本为100万美元，上年同期收入约50万美元，预计全年该收入影响不大[174][175] - 2025年第一季度未合并附属公司的净收入权益为1000万美元，上年同期为1300万美元，预计全年相对平稳[177][178] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年第一季度记录了4.8亿美元的税前非现金商誉和其他无形资产减值费用[154] - 2023年11月27日公司出售Warner's等业务，净收益1.56亿美元，记录了1500万美元的税前收益，2024年第一季度又增加了1000万美元的收益[154][155] - 截至2025年5月4日，现金及现金等价物为1.91亿美元，较2月2日减少5.57亿美元，2025年全年现金流受股票回购、资本支出和债务偿还等因素影响[186][187] - 2025年和2024年第一季度，公司从非合并附属公司投资中分别获得2600万美元和3500万美元的股息[191] - 2025年4月1日，公司与金融机构达成ASR协议，回购价值5亿美元的普通股，初始交付约460万股，价值约占总购买价的70%[197] - 截至2025年5月4日，公司资本结构中短期借款1.15亿美元，长期债务当期部分5.12亿美元，融资租赁义务500万美元，长期债务17.2亿美元，股东权益46.18亿美元[200] - 截至2025年5月4日，公司商业票据借款余额为1.15亿美元，加权平均利率为5.15%[203] - 2025年4月，公司达成两项延迟提取定期贷款信贷协议，总承诺额度7亿美元，截至5月4日未提取[204][205] - 2025年和2024年第一季度，公司融资租赁负债现金支付均为100万美元[209] - 截至2025年5月4日，公司发行人信用被标准普尔评为BBB - ，穆迪评为Baa3，展望均为正面；商业票据被标准普尔评为A - 3，穆迪评为P - 3[219] - 2025年第一季度，关键会计政策与2025年2月2日结束年度的年报相比无重大变化[221] - 截至2025年5月4日，约80%的长期债务为固定利率，其余欧元计价债务为可变利率[222] - 截至2025年5月4日，短期利率变动10个基点，公司利息收入每年约变动0.2百万美元[222] - 截至2025年5月4日，当前一个月EURIBOR变动10个基点，公司可变利息费用每年约变动0.5百万美元[222] - 2025年5月4日结束的十三周内，公司因美元兑欧元贬值9%，在其他综合收益（损失）中确认2.34亿美元有利外汇折算调整[226] - 截至2025年5月4日，外汇汇率变动10%，公司外汇远期合约公允价值约变动1.1亿美元[229] - 欧元兑美元汇率变动10%，公司净投资套期公允价值约变动1.8亿美元[231] - 假设资产回报率变动1%，2025年养老金计划净福利成本约变动400万美元[232] - 假设贴现率变动0.25%，2025年养老金计划净福利成本约变动1600万美元[232]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度营收19.84亿美元，同比增长2%，超指引[5][8] - 第一季度GAAP每股亏损0.88美元，非GAAP每股收益2.30美元，超指引[5][16] - 截至2025年5月4日的季度，公司收入为19.836亿美元，2024年同期为19.519亿美元[31] - 截至2025年5月4日的季度，公司净亏损4480万美元，2024年同期净利润为1.514亿美元[31] - 截至2025年5月4日的季度，摊薄后每股净亏损0.88美元，2024年同期摊薄后每股净利润为2.59美元[31] - 2025年5月4日季度非GAAP净收入为1.186亿美元，2024年5月5日季度为1.429亿美元[35][36] - 2025年5月4日季度非GAAP摊薄后普通股每股净收入为2.30美元，2024年5月5日季度为2.45美元[35][36] - 2025年5月4日季度非GAAP息税前利润为1.605亿美元，2024年5月5日季度为1.951亿美元[35][36] - 2025年5月4日季度总营收为19.836亿美元，2024年5月5日季度为19.519亿美元[43][44] - 2025年第一季度EMEA地区GAAP收入为92770万美元，同比增长5.1%，外汇积极影响0.6%，恒定货币收入增长4.5%[49] - 2025年第一季度美洲地区GAAP收入为60840万美元，同比增长6.9%，外汇消极影响0.9%，恒定货币收入增长7.8%[49] - 2025年第一季度APAC地区GAAP收入为35170万美元，同比下降12.6%，外汇消极影响1.2%，恒定货币收入下降11.4%[49] - 2025年第一季度公司总GAAP收入为19.836亿美元，同比增长1.6%，外汇消极影响0.3%，恒定货币收入增长1.9%[49] - 2025年第一季度Tommy Hilfiger品牌GAAP收入为10.481亿美元，同比增长3.4%，恒定货币收入增长3.4%[49] - 2025年第一季度Calvin Klein品牌GAAP收入为88610万美元，同比下降0.1%，外汇消极影响0.6%，恒定货币收入增长0.5%[49] - 2024年全年GAAP收入为86.529亿美元，息税前收益为7.723亿美元，运营利润率为8.9%，非GAAP运营利润率为10.0%[50] - 2024年全年GAAP普通股摊薄净收益为每股10.56美元，非GAAP为每股11.74美元[50] - 2024年第二季度GAAP普通股摊薄净收益为每股2.80美元，非GAAP为每股3.01美元[50] 成本和费用（同比环比） - 第一季度毛利率为58.6%，上年同期为61.4%[16] - 2025年第一季度记录了4.8亿美元的税前非现金商誉和其他无形资产减值费用，主要由于贴现率显著提高[27] - 2024年第四季度记录了2800万美元的税前损失，与退休计划的精算损失有关[27] - 2024年发生的税前净重组成本总计2400万美元，主要包括遣散费和第三季度出售仓库及配送中心的收益[27] - 2024年第三季度因修改汤米·希尔费格先生的雇佣协议发生了5100万美元的税前成本[27] - 2024年第一季度因出售传统品牌女性内衣业务记录了1000万美元的税前收益[27] 各条业务线表现 - 第一季度批发营收增长6%，直营营收下降3%[9][16] 各地区表现 - 第一季度各地区营收：EMEA增长5%，美洲增长7%，亚太下降13%，授权业务下降2%[9] - 2025年5月4日季度EMEA地区营收为9.277亿美元，2024年5月5日季度为8.829亿美元[43] - 2025年5月4日季度美洲地区营收为6.084亿美元，2024年5月5日季度为5.692亿美元[43] - 2025年5月4日季度亚太地区营收为3.517亿美元，2024年5月5日季度为4.025亿美元[43] - 2025年5月4日季度授权业务营收为9580万美元，2024年5月5日季度为9730万美元[43] 管理层讨论和指引 - 全年营收指引维持持平至略有增长，非GAAP运营利润率预计约8.5%，此前为持平至略有增长[5][23] - 全年非GAAP每股收益预计在10.75 - 11.00美元，此前为12.40 - 12.75美元[5][23] - 第二季度非GAAP每股收益预计在1.85 - 2.00美元，利息费用预计增至2500万美元[23] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年4月公司签订5亿美元加速股票回购协议，第一季度回购540万股，支付5.61亿美元[13][14] - 第一季度库存同比增长19%[16] - 公司将在非GAAP基础上呈现2025年5月4日和2024年5月5日的业绩，排除多项非经常性或非运营项目[33] - 公司将于2025年6月5日上午9点举办电话会议讨论第一季度财报[26] - 公司通过将相关期间的外国收入按上一年同期平均汇率换算成美元来计算恒定货币收入信息[47]

公司财报与预期 - PVH Corp将于6月4日周三盘后公布第一季度财报 核心品牌包括Tommy Hilfiger和Calvin Klein [1] - 分析师预计季度每股收益为2 25美元 低于去年同期的2 45美元 季度营收预计为19 3亿美元 略低于去年同期的19 5亿美元 [1] 分析师评级与股息信息 - Needham分析师Tom Nikic于5月30日首次覆盖PVH 给予买入评级 目标价115美元 [2] - 公司当前年化股息收益率为0 18% 对应季度股息为每股4美分 年化股息为15美分 [2] - 若通过股息实现每月500美元收益 需投资约330万美元或持有4万股 每月100美元收益需投资66万美元或持有8000股 [2] 股息收益率计算逻辑 - 股息收益率计算公式为年度股息除以当前股价 例如年度股息2美元且股价50美元时收益率为4% 股价涨至60美元时收益率降至3 33% [3] - 股息支付额变动同样影响收益率 若公司增发股息且股价不变 收益率将同步上升 [4] 股价表现 - PVH股价周二收盘上涨0 5% 报82 54美元 [4]

财务表现 - 公司预计2025财年第一季度营收19亿美元 同比下滑08% 每股收益223美元 同比下滑9% [1] - 上季度业绩超预期25% 过去四个季度平均超预期164% [2] - Calvin Klein批发销售额预计876亿美元 同比下滑12% Heritage Brands批发销售额4320万美元 同比下滑169% [5] 业绩影响因素 - 原材料成本上涨 汇率不利因素 直接面向消费者和国际业务投资增加导致成本上升 [2] - 关键采购地区中断导致货运成本上升 毛利率预计收缩250个基点 [4] - Heritage Brands女性内衣业务销售疲软 欧洲批发渠道持续收缩 [3] 管理层指引 - 预计第一季度营收同比持平至下滑2%（固定汇率下持平至下滑1%）[4] - 营业利润率预计8-85% 同比下滑150-200个基点 利息支出预计增至2000万美元 [4] - 非GAAP每股收益指引210-225美元 低于去年同期的245美元 含5美分汇率不利影响 [5] 战略举措 - PVH+计划聚焦核心优势 加强关键品牌与消费者连接 拓展全球市场 [6] - 公司致力于提供顶级产品 推动关键品类增长 [6] 估值与市场表现 - 远期市盈率647倍 低于五年中位数892倍和行业平均1272倍 [9] - 过去三个月股价上涨191% 同期行业指数下跌65% [10] 同业比较 - Dollar Tree预计营收45亿美元 同比下滑405% 每股收益120美元 同比下滑161% [11][12] - Dollar General预计营收103亿美元 同比增长37% 每股收益147美元 同比下滑109% [13][14] - lululemon预计营收24亿美元 同比增长66% 每股收益258美元 同比下滑16% [15][16]

核心观点 - PVH预计季度每股收益为2.23美元 同比下降9% [1] - 预计营收为19.4亿美元 同比下降0.8% [1] - 过去30天内共识EPS预估上调1.1% 反映分析师对初始预测的重新评估 [2] - 投资者关注盈利预测变化 因其与股票短期价格走势强相关 [3] 营收细分预测 - Tommy Hilfiger品牌营收预计10.2亿美元 同比增长0.5% [4] - Calvin Klein总营收预计8.7614亿美元 同比下降1.2% [5] - Heritage Brands Wholesale营收预计4323万美元 同比下降16.5% [5] - Tommy Hilfiger北美营收预计2.9779亿美元 同比增长0.4% [5] - Calvin Klein北美营收预计2.8891亿美元 同比增长1.3% [6] - Calvin Klein国际营收预计5.8723亿美元 同比下降2.4% [6] - Tommy Hilfiger国际营收预计7.2052亿美元 同比增长0.6% [6] 股价表现 - PVH股价过去一个月上涨23.5% 同期标普500指数上涨6.4% [7] - 公司Zacks评级为2级(买入) 预计短期内将跑赢大盘 [7]

核心观点 - PVH预计在2025年4月季度财报中呈现营收和盈利同比下滑，共识预期每股收益2.23美元（同比-9%），营收19.4亿美元（同比-0.8%）[1][3] - 财报实际表现与预期的差异将显著影响短期股价走势，超预期可能推动股价上涨，低于预期则可能导致下跌[2] - 公司旗下拥有Calvin Klein和Tommy Hilfiger等品牌，近期分析师对盈利预期出现分歧，30天内共识EPS上调1.1%但最准确预估低于共识，形成-1.05%的盈利ESP[3][4][12] 财务预期与修正 - 最新Zacks共识EPS预估经过30天内1.1%的上调，反映分析师对初始预测的集体修正[4] - 最准确预估与共识预估的差异显示近期分析师对公司盈利前景趋于谨慎[12] - 历史数据显示PVH过去四个季度均超预期，最近一季度实际EPS 3.27美元超预期2.51%[13][14] 盈利预测模型分析 - Zacks盈利ESP模型通过对比最准确预估与共识预估来预测财报偏离度，正向ESP对预测有显著意义[8][9] - 当股票同时具备正向ESP和Zacks排名1-3时，超预期概率达70%[10] - PVH当前Zacks排名为2但ESP为负，难以明确预测其将超预期[12] 市场影响机制 - 盈利是否超预期并非股价变动的唯一决定因素，其他未预见催化剂也可能改变股价走势[15] - 结合盈利ESP和Zacks排名可提高投资成功概率，但PVH目前不具备明显盈利超预期特征[16][17] - 投资者需关注财报电话会议中管理层对业务状况的讨论，这对股价持续性至关重要[2]

核心观点 - PVH股票评级被上调至Zacks Rank 2(买入) 主要反映盈利预期的上升趋势 这是影响股价的最强大因素之一 [1] - 盈利预期变化与短期股价走势存在强相关性 机构投资者通过盈利预期计算公司公允价值并推动股价变动 [3] - PVH评级上调意味着其基本面改善 投资者可能推高股价 [4] - Zacks Rank 1股票自1988年以来平均年回报率达25% [6] 评级体系特点 - Zacks评级完全基于盈利预期的变化 通过跟踪卖方分析师的EPS预期形成共识估计 [1] - 评级系统对4000多只股票保持"买入"和"卖出"评级的均衡比例 仅前5%获"强力买入"评级 接下来15%获"买入"评级 [8] - 进入前20%的股票通常具有优异的盈利预期修正特征 可能产生超额回报 [9] PVH财务数据 - 截至2026年1月的财年 预计每股收益12.58美元 同比增长7.2% [7] - 过去三个月 Zacks共识预期已上调4.1% [7] - 目前评级位列Zacks覆盖股票的前20% 暗示近期可能上涨 [9] 盈利预期修正的重要性 - 实证研究显示盈利预期修正趋势与短期股价变动存在强相关性 [5] - 机构投资者根据盈利预期变化调整估值模型 进而买卖股票导致价格变动 [3] - Zacks评级系统有效利用盈利预期修正的力量帮助投资决策 [5]