投资组合情况 - 公司拥有的MSR投资组合总UPB为2303亿美元，其中FNMA占比50.4%，FHLMC Other占比48.1%，Other占比1.5%[2] - 有机创建的GSE信用风险转移投资中，PMTT3初始UPB为65亿美元，到2023年12月31日降至10亿美元[19] 财务业绩表现 - 2023年第四季度，信用敏感策略税前收入6100万美元，利率敏感策略税前亏损1700万美元，对应生产税前收入1100万美元[45] - 2023年全年，净收入归因于普通股股东为4200万美元，摊薄后每股收益为0.44美元，账面价值每股为16.13美元[45] 市场趋势与预期 - 2024年第一季度行业起源预计平均低于4000亿美元，预计2024年起源量将增至2万亿美元[62] - 抵押贷款利率从近期高点下降，30年固定利率抵押贷款平均利率有波动[36] 运营指标动态 - 2023年第四季度，对应收购总额为236亿美元，较上季度增长10%，同比增长14%[57] - 2023年第四季度，对应锁定量为239亿美元，与上季度基本持平，同比增长4%[80] 风险管理策略 - 公司采用多种金融对冲工具管理利率风险，以减轻利率波动影响[14] - 公司在信用敏感策略中，在季度末机会性出售5600万美元浮动利率GSE CRT债券[65]

信用风险转移（CRT）相关投资数据 - 截至2023年9月30日，公司持有的与信用风险转移（CRT）相关的净投资约为11亿美元[252] - 截至2023年9月30日，CRT安排的账面价值为11.45156亿美元，截至2022年12月31日为11.44078亿美元[297] - 截至2023年9月30日，CRT安排相关贷款的未偿本金余额（UPB）为236.13675亿美元，截至2022年12月31日为253.15524亿美元[297] - 2023年第三季度，信用敏感策略部门CRT安排净收益增加2580万美元；前九个月增加2.105亿美元[269] - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月，公司信用风险转移（CRT）安排净投资收益分别为4657.3万美元和1.833亿美元，2022年同期分别为1133.7万美元和 - 6403.5万美元[297] - 截至2023年9月30日，信用风险转移（CRT）安排的衍生资产为7010千美元，截至2022年12月31日为1262千美元[323] - 截至2023年9月30日，CRT安排的衍生和信用风险转移条带负债为70860千美元，截至2022年12月31日为160553千美元[323] - 截至2023年9月30日，担保CRT安排的存款为1237294千美元，截至2022年12月31日为1325294千美元[323] - 假设2023年9月30日CRT安排定价利差变动，变动100个基点时，公允价值减少40,426千美元；变动 - 100个基点时，增加43,030千美元[358] - 假设2023年9月30日CRT安排房产价值变动，变动15%时，公允价值增加13,645千美元；变动 - 15%时，减少25,997千美元[358] 次级信用挂钩及其他证券投资数据 - 2023年前九个月，公司购买了约7060万美元的次级信用挂钩抵押贷款支持证券，截至2023年9月30日，持有的此类证券公允价值总计约2.771亿美元[253] - 截至2023年9月30日，公司合并资产负债表上包含某些次级抵押贷款支持证券交易的标的贷款，未偿还本金余额（UPB）总计约18亿美元[254] - 2023年前九个月，公司购买了约4.085亿美元的机构固定利率过手证券和高级非机构抵押贷款支持证券（扣除销售）；截至2023年9月30日，持有的此类证券公允价值总计约44亿美元[256] - 截至2023年9月30日，机构过手证券公允价值为4170520千美元，本金/名义金额为4403330千美元，平均期限8.9年，票面利率5.1%；截至2022年12月31日，公允价值为4262502千美元，本金/名义金额为4693045千美元，平均期限10.1年，票面利率3.5%[322] - 截至2023年9月30日，次级信用关联证券公允价值为277085千美元，本金/名义金额为259863千美元，平均期限4.6年，票面利率12.3%；截至2022年12月31日，公允价值为177898千美元，本金/名义金额为184620千美元，平均期限4.6年，票面利率11.2%[322] - 截至2023年9月30日，高级非机构证券公允价值为114832千美元，本金/名义金额为127172千美元，平均期限10.1年，票面利率5.1%；截至2022年12月31日，公允价值为22201千美元，本金/名义金额为28103千美元，平均期限14.3年，票面利率2.5%[322] - 截至2023年9月30日，仅利息剥离抵押支持证券公允价值为103533千美元，本金/名义金额为425682千美元，平均期限8.7年，票面利率4.9%；截至2022年12月31日无相关数据[322] 代理生产业务数据 - 2023年前九个月，公司在代理生产业务中购买的新发放优质信用住宅贷款公允价值总计637亿美元，2022年同期为674亿美元；2023年前九个月还向PLS出售了210亿美元UPB的常规贷款[255] - 2023年第三季度，代理生产部门贷款销售收益增加920万美元；前九个月增加850万美元[269] - 2023年截至9月30日的季度和前九个月，公司购买待售的代理生产贷款公允价值分别为218亿美元和637亿美元，2022年同期分别为228亿美元和674亿美元[318][319] 抵押贷款服务权（MSRs）数据 - 2023年前九个月和截至9月30日的季度，公司分别收到约2.499亿美元和5860万美元的抵押贷款服务权（MSRs）作为出售待售贷款的收益；截至2023年9月30日，持有的MSRs公允价值约为41亿美元[256] - 2023年第三季度净贷款服务费用为2.81298亿美元，2022年同期为3.90124亿美元；前九个月为3.66438亿美元，2022年同期为9.11615亿美元[269] - 截至2023年9月30日的季度和前九个月，贷款服务费用较2022年同期分别增加1万美元和减少64.7万美元[305] - 假设2023年9月30日定价利差变动，变动+20%时，公司抵押贷款服务权公允价值减少201,939千美元；变动 - 20%时，增加223,092千美元[357] 净投资及相关收入数据 - 2023年第三季度和前九个月，公司净非现金投资（损失）收入分别为1.50704亿美元和2.63236亿美元，占净投资收入的比例分别为92%和76%；2022年同期分别为 - 1635.7万美元和1.12337亿美元，占比分别为 - 11%和44%[261] - 2023年第三季度净投资收入为1.63429亿美元，2022年同期为1.51065亿美元；前九个月净投资收入为3.44247亿美元，2022年同期为2.54404亿美元[267] 税前收入及净收入数据 - 2023年第三季度税前收入为1.1842亿美元，2022年同期为9037.9万美元；前九个月税前收入为2.04074亿美元，2022年同期为6856.9万美元[267] - 2023年第三季度净收入为6142.2万美元，2022年同期为1191.3万美元；前九个月净收入为1.46743亿美元，2022年同期亏损7795万美元[267] 公司资产数据 - 2023年9月30日，公司总资产为13.223336亿美元，2022年12月31日为13.921564亿美元[268] - 从2022年12月31日至2023年9月30日，总资产减少约6.982亿美元，降幅为5%[316] - 截至2023年9月30日，公司与PMC合并财务信息显示，总资产为7,086,520千美元，总负债为6,029,989千美元，九个月净收入为121,171千美元[342] 利率敏感策略部门数据 - 2023年第三季度，利率敏感策略部门MBS估值损失减少1.074亿美元，但净服务费用减少1.088亿美元；前九个月MBS损失减少4.931亿美元，但净服务费用减少5.452亿美元[269] 普通股股东年化平均权益回报率数据 - 2023年第三季度普通股股东年化平均权益回报率为14.5%，2022年同期为0.4%；前九个月为10.8%，2022年同期为 - 8.9%[267] 未偿还贷款数据 - 截至2023年9月30日，未偿还贷款的未偿本金余额（UPB）为230,066,301千美元，较2022年12月31日的229,858,573千美元略有增加[277] - 2023年9月30日，30 - 89天逾期贷款的UPB为2,005,518千美元，90天及以上逾期且未进入止赎程序的为944,892千美元，进入止赎程序的为69,656千美元，破产相关的为170,596千美元[277] - 2023年9月30日，房利美贷款UPB为117,021,669千美元，平均票据利率3.7%，60 +逾期率0.8%； Freddie Mac贷款UPB为111,135,933千美元，平均票据利率3.6%，60 +逾期率0.4%[278] - 截至2023年9月30日，受陈述和保证约束的贷款UPB为228,679,429千美元，陈述和保证负债为33,152千美元[287] - 截至2023年9月30日，季度末被担保贷款的UPB为11,902千美元，九个月期末为11,902千美元；季度贷款回购额为13,908千美元，九个月为50,849千美元[287] - 截至2023年9月30日，受信用担保义务约束的贷款未偿本金余额（UPB）为23613675千美元，截至2022年12月31日为25315524千美元[323] 公司托管资金数据 - 公司管理的托管资金在2023年9月30日为2,760,857千美元，较2022年12月31日的1,783,157千美元有所增长[277] 贷款净收益及相关收益数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月，公司从非关联方获得的贷款净收益分别为11,704千美元和19,463千美元，从PFSI获得的现金收益分别为1,854千美元和5,014千美元[280] 贷款销售相关损失拨备数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月，公司为当前贷款销售记录的与陈述和保证相关的损失拨备分别为448,000美元和210万美元，低于2022年同期的100万美元和340万美元[280][285] 净回购贷款损失数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月，净回购贷款（已解决）并计入陈述和保证负债的损失分别为1,944千美元和6,295千美元[287] 利率锁定承诺数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月，向非关联方发行的利率锁定承诺分别为3,492,877千美元和14,402,777千美元，向PFSI发行的分别为10,333,029千美元和21,637,229千美元[280] 担保责任负债数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月，公司担保责任负债分别减少440万美元和790万美元，2022年同期分别减少81.7万美元和350万美元[292] 投资和融资净收益数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月，公司投资和融资净收益分别为 - 1.09544亿美元和1376.1万美元，2022年同期分别为 - 2.53336亿美元和 - 7.13081亿美元[294] 抵押贷款支持证券净估值损失数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月，公司抵押贷款支持证券净估值损失分别为1.44亿美元和1.274亿美元，2022年同期分别为2.515亿美元和6.205亿美元[295] 可变利益实体相关净估值收益数据 - 2023年第三季度和截至9月30日的九个月，公司可变利益实体持有的公允价值贷款和资产支持融资分别实现净估值收益440万美元和480万美元，2022年同期分别净亏损630万美元和1950万美元[296] 净利息支出及相关数据 - 2023年第三季度，公司净利息支出为2499.2万美元，2022年同期为442.2万美元[300] - 截至2023年9月30日的九个月，现金和短期投资利息收入1931.1万美元，平均余额5.11194亿美元，收益率5.05%；2022年同期利息收入357.1万美元，平均余额2.77409亿美元，收益率1.72%[1] - 截至2023年9月30日的九个月，资产利息收入总计4.74629亿美元，收益率6.69%；2022年同期利息收入2.51419亿美元，收益率3.88%[1] - 截至2023年9月30日的九个月，负债利息支出总计5.50445亿美元，成本率6.46%；2022年同期利息支出2.55744亿美元，成本率3.41%[1] - 截至2023年9月30日的九个月，净利息支出7581.6万美元，2022年同期为432.5万美元[1] - 截至2023年9月30日的季度，资产因利率和规模变化带来的利息收入增加4926.8万美元；九个月增加2.2321亿美元[2] - 截至2023年9月30日的季度，负债因利率和规模变化带来的利息支出增加6983.8万美元；九个月增加2.94701亿美元[2] - 截至2023年9月30日的季度和九个月，净利息支出增加分别为2057万美元和7149.1万美元[2] 公司费用数据 - 2023年第三季度公司费用为4500.9万美元，2022年同期为6068.6万美元；2023年前九个月费用为1.40173亿美元，2022年同期为1.85835亿美元[4] - 2023年第三季度费用较202

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为5100万美元，摊薄后每股收益为0.51美元 [46] - 年化ROE为14%，账面价值每股净0.40美元股息后增至16.01美元 [38] - 不包括市场驱动价值变化及相关税收影响，公司各策略净收入从上个季度的2500万美元增至3200万美元 [35] - 第三季度末，PMT的MSR资产公允价值从6月30日的数值增至41亿美元 [5] - 第三季度，MSR公允价值未实现收益2.63亿美元，机构MBS、利率对冲工具及相关税收影响的净公允价值损失为2.54亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 机会性投资业务 - 第三季度，来自GSE发行的CAS和STACR债券的机会性投资收入总计1630万美元 [4] 对应生产业务 - 对应生产部门收入较上季度增长，主要因利润率提高，上季度因GSE定价变化产生450万美元负面影响 [6] - 第三季度对应贷款收购量为220亿美元，较上季度增长2% [6] 常规贷款业务 - 为公司账户收购的常规贷款总计28亿美元，较上季度下降9%，因持续向PFSI出售某些常规贷款 [35] - 加权平均履行费率从上个季度的18个基点升至20个基点 [35] 信用敏感策略业务 - 信用敏感策略贡献了4100万美元的税前收入 [46] - 有机创建的CRT投资本季度收入总计2700万美元，其中包括1460万美元的市场驱动公允价值收益 [46] - CRT投资公允价值较上季度略有下降至11亿美元，因提前还款导致的资金流出超过了公允价值收益 [46] 利率敏感策略业务 - 利率敏感策略为税前收入贡献了8200万美元 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 近年来抵押贷款利率从历史低点持续上升，目前接近8%，导致房屋待售库存极低，预计单位发起量将降至1990年以来最低水平，季度发起量趋势低于第三方今年平均估计的1.6万亿美元 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司当前资本部署专注于机会性投资，本季度此类投资近6500万美元，并将继续关注市场寻找类似机会 [44] - 公司希望优化股权结构，使抵押贷款服务权和CRT投资比例更加平衡 [10][11] - 鉴于MSR投资组合增加，公司可能会逐步增加机构MBS投资组合，但不会大幅增加，除非有重大机会 [13] - 随着银行资本监管规定出台，预计会有更多证券化业务，公司有望从中找到投资机会，如巨型证券化和封闭式二次贷款证券化 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于多数抵押贷款在低利率时期发放，预计相关投资在可预见未来表现良好，低提前还款率将延长资产预期寿命，且由于消费者整体实力和房屋净值积累，违约率保持在较低水平 [42] - 预计MSR资产将在较长时间内产生稳定现金流，在高利率环境下，MSR价值将获得额外支撑，因其托管存款的安置费收入与短期利率密切相关 [43] - 随着利率维持在高位以及收益率曲线反转程度降低，利率敏感策略的潜在回报有所改善，未来四个季度公司投资策略的预期运行率回报从上个季度的每股0.30美元增至0.35美元，年化股本回报率为9% [55] 其他重要信息 - 第三季度公司未回购任何股票，当前股价水平下股票回购更具吸引力 [1] - 公司采取措施加强资产负债表，包括将先前发行的房利美定期贷款上限从1.55亿美元提高到3.7亿美元，赎回2025年到期的4.5亿美元房利美MSR定期票据，并以极具吸引力的条款发行5400万美元无担保优先债务 [7] - PMT的MSR投资组合中借款人的违约率保持在较低水平，服务预付款从6月30日的9400万美元降至8000万美元，目前无本金和利息预付款未偿还 [34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司本季度是否回购股票，如何权衡股票回购与资本配置 - 本季度公司未回购股票，第三季度大部分时间股价高于近期水平，当前股价下股票回购更具吸引力 [1] 问题2: 如果收益率曲线继续反转或正常化，是否会推动回报上升，能否使ROE覆盖股息 - 公司始终以股本回报率为优化目标，若收益率曲线反转程度降低，可能会使回报率上升，有望达到每股0.40美元的运行率 [20] 问题3: 考虑到MSR投资组合增加，需要增加多少MBS到投资组合，MBS利差达到什么水平会更激进投资并提高杠杆，投资组合有多少提高杠杆的空间 - 鉴于MSR投资组合增加，公司可能会逐步增加机构MBS投资组合，但并非必要大幅增加，若利差扩大且投资有吸引力，会增加机构MBS投资，目前整体杠杆率约为5倍，有一定增加杠杆的能力，但不会大幅增加机构MBS投资组合，除非有重大机会 [13] 问题4: 能否提供截至10月的账面价值更新 - 截至10月的账面价值与季度末相比变化不大 [17] 问题5: 如何评价本季度抵押贷款银行业务的回报，与上季度相比是否更正常 - 本季度抵押贷款银行业务回报更趋于正常化，上季度受GSE定价变化负面影响，本季度未出现该情况，且第四季度情况类似 [21] 问题6: MSR相对于同行估值较高，是什么推动了其价值，尽管有对冲措施，是否仍存在风险 - 目前MSR不存在比过去更重大的风险，由于借款人处于深度水下状态，提前还款敏感性低于历史水平，对冲风险也较低，MSR价值增长主要与托管余额收益有关，市场和收益率曲线调整会增加托管余额预期价值和相关现金流，且这些都已纳入MSR资产敏感性和对冲范围 [24][25][26] 问题7: CRT曾是公司重要投资，目前是否有其他有吸引力的信贷投资途径 - 第三季度公司引入了一些CAS和STACR，并购买了5800万美元次级债券，随着银行资本监管规定出台，预计会有更多证券化业务，公司有望从中找到机会，如巨型证券化和封闭式二次贷款证券化 [27][28] 问题8: 从股权投资角度看，公司理想的长期资产负债表结构是怎样的，信用敏感策略与利率敏感策略如何配置 - 公司希望优化股权结构，使抵押贷款服务权和CRT投资比例更加平衡，始终以股本回报率为驱动因素 [10][11] 问题9: 幻灯片18显示公司有2亿美元的流动性缓冲，考虑到资产负债表规模，这是否足够，监管流动性对更高利率和更宽利差的敏感性如何 - 公司认为该流动性缓冲足以管理资产负债表规模对应的流动性，利差大幅扩大才会对流动性产生重大影响，且公司还有额外未体现在资产负债表上的流动性可利用 [15]

财务业绩 - 3Q23净收入归因于普通股股东为5100万美元，普通股权益回报率为14%，摊薄后每股收益为0.51美元，每股账面价值为16.01美元，每股股息为0.40美元[4] - 预计季度平均摊薄后每股收益提高到0.35美元，预期年化股本回报率提高到9.1%[24] 市场环境 - 2023年第三方预测抵押贷款发起额约为1.6万亿美元，远低于正常水平，单位发起量预计为1990年以来最低[18] - 截至10月19日，30年固定利率抵押贷款平均利率为7.63%，房贷利率居高不下[18] 投资策略 - 约三分之二的股东权益用于优质抵押服务权和独特的政府支持企业信用风险转移投资[8] - 3Q23投资700万美元于浮动利率政府支持企业信用风险转移债券，预计4Q23继续向PFSI出售大部分传统代理贷款[22] 业务板块表现 - 信用敏感策略税前收入4100万美元，利率敏感策略税前收入8200万美元，代理生产税前收入900万美元[4] - 代理收购总额在3Q23为215亿美元，环比增长2%，同比下降4%；代理锁定量为239亿美元，环比增长11%，同比增长4%[42] 风险管理 - 采用灵活复杂的融资结构，发行5400万美元5年期无担保优先票据，赎回4.5亿美元FMSR定期票据[65] - 对利率敏感投资采用套期保值策略，管理利率风险敞口[34]

公司投资资产持有情况 - 截至2023年6月30日，公司持有的与CRT相关的净投资约为12亿美元[114] - 2023年上半年，公司购买了约6410万美元的次级信用挂钩抵押贷款支持证券，截至6月30日，持有的此类证券公允价值约为2.595亿美元，相关交易中基础贷款未偿还本金余额约为18亿美元[115] - 2023年第二季度和上半年，公司分别获得约9070万美元和1.914亿美元的抵押贷款服务权，截至6月30日，持有的此类服务权公允价值约为40亿美元[115] - 2023年上半年，公司购买了约3.507亿美元的机构固定利率过手证券和非机构高级抵押贷款支持证券，截至6月30日，持有的此类证券公允价值约为45亿美元[116] 公司贷款销售情况 - 2023年第二季度和上半年，公司向非关联方销售贷款分别为48.81794亿美元和104.6906亿美元，向PennyMac Financial Services, Inc.销售贷款分别为186.36127亿美元和320.87158亿美元[117] - 2023年上半年，公司在对应生产业务中购买新发放优质住宅贷款公允价值总计419亿美元，2022年同期为446亿美元；还向PLS出售了111亿美元的传统贷款未偿还本金余额[117] - 2023年上半年，公司因向PLS出售贷款获得总计320万美元的采购费，涉及贷款未偿还本金余额316亿美元[117] 公司净投资收入情况 - 2023年第二季度和上半年，公司净非现金投资（损失）收入分别为4934.6万美元和1.16163亿美元，非现金项目占净投资收入的比例分别为55%和64%[118] - 2023年上半年公司净投资收入分别为9045.2万美元和1.80818亿美元[118] - 2023年第二季度和上半年净投资收入分别为9.05亿美元和1.81亿美元，2022年同期分别为2150万美元和1.03亿美元[122][129] 公司税前收入与净利润情况 - 2023年第二季度和上半年税前收入分别为4685.3万美元和8565.4万美元，2022年同期分别亏损3986.8万美元和2181万美元[122] - 2023年第二季度和上半年净利润分别为2462.4万美元和8532.1万美元，2022年同期分别亏损7073.4万美元和8986.3万美元[122] 公司业务运营结果变化情况 - 2023年第二季度和上半年业务运营结果较2022年同期分别增加9540万美元和1.752亿美元[123] 各策略部门收益与损失情况 - 2023年第二季度信用敏感策略部门CRT安排净收益增加1.028亿美元，上半年增加1.847亿美元[123][126] - 2023年第二季度利率敏感策略部门MBS估值损失减少1.209亿美元，上半年MBS收益增加3.856亿美元[124][127] 公司贷款销售收益情况 - 2023年第二季度和上半年贷款销售收益分别减少320万美元和70万美元[125][128] - 2023年第二季度和上半年净贷款出售收益分别为444.6万美元和1091.9万美元，2022年同期分别为767.1万美元和1162.4万美元[133] 公司总资产、每股账面价值与收盘价情况 - 2023年6月30日和12月31日，公司总资产分别为133.85亿美元和139.22亿美元[122] - 2023年6月30日和12月31日，公司普通股每股账面价值分别为15.81美元和15.78美元[122] - 2023年6月30日和12月31日，公司普通股收盘价分别为13.48美元和12.39美元[122] 公司向非关联方出售贷款相关情况 - 2023年第二季度和上半年向非关联方出售贷款现金损失分别为1.17亿美元和1.9亿美元，2022年同期分别为2.98亿美元和7.38亿美元[133] - 2023年6月30日季度末和半年末，向非关联方发放的利率锁定承诺分别为332.2万美元和0，2022年同期分别为1108万美元和4[133] - 2023年6月30日季度末和半年末，向非关联方收购待售贷款（未偿本金余额）分别为302.9万美元和965.8万美元，2022年同期分别为1032.4万美元和2[133] 公司贷款出售相关陈述与保证情况 - 2023年第二季度和上半年贷款出售相关的陈述与保证损失拨备分别为73.8万美元和170万美元，2022年同期分别为110万美元和240万美元[135] - 2023年第二季度和上半年因特定贷款达到指定绩效历史，陈述与保证负债分别减少290万美元和360万美元，2022年同期分别减少150万美元和270万美元[136] - 2023年6月30日季度末和半年末，贷款回购活动（未偿本金余额）分别为1774.2万美元和3694.1万美元，2022年同期分别为2779万美元和5202.4万美元[135] - 2023年6月30日季度末和半年末，陈述与保证负债分别为3706.9万美元和3706.9万美元，2022年同期分别为3944.1万美元和3944.1万美元[135] 公司非关联方投资及证券估值情况 - 2023年第二季度和上半年非关联方投资净（损失）收益分别为 - 249.9万美元和1.23亿美元，2022年同期分别为 - 2306.5万美元和 - 4597.5万美元[136] - 2023年第二季度和上半年抵押贷款支持证券净估值损失分别为6160万美元和收益1660万美元，2022年同期分别为1.83亿美元和3.69亿美元[136] 公司可变利益实体相关估值情况 - 2023年第二季度和上半年，按公允价值计量的可变利益实体持有的贷款净估值损失为45.9万美元，资产支持融资净估值收益为39.8万美元，2022年同期净损失分别为580万美元和1320万美元[138] 公司CRT安排相关情况 - 2023年第二季度和上半年，CRT安排的净投资收入分别为7623.7万美元和1.36727亿美元，2022年同期分别为-3997.1万美元和-7537.2万美元[138] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，CRT安排的账面价值分别为8296.3万美元和1.59291亿美元[138] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，为CRT安排提供担保的存款分别为12.69558亿美元和13.25294亿美元[138] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，CRT安排相关贷款的未偿本金余额分别为241.67673亿美元和253.15524亿美元[138] - 截至2023年6月30日，当前贷款未偿本金余额为236.14421亿美元，30 - 89天逾期为3626.04万美元，90 - 180天逾期为910.47万美元，180天以上逾期为830.34万美元，止赎为165.67万美元，破产为600.64万美元[138] - 2023年第二季度和上半年，CRT安排投资表现反映信贷市场中CRT证券信用利差收紧，与2022年同期信用利差扩大形成对比[140] 公司净利息收支情况 - 2023年第二季度，净利息支出为2470.6万美元，2022年同期净利息收入为1254.8万美元；2023年上半年，净利息支出为5082.4万美元，2022年同期净利息收入为9.7万美元[140][141] - 2023年第二季度与2022年同期相比，资产因利率和规模变化导致的净利息收入增加4108.5万美元，负债增加1.11052亿美元，净利息支出增加3725.4万美元[143] - 2023年上半年与2022年同期相比，资产因利率和规模变化导致的净利息收入增加1.17598亿美元，负债增加2.31832亿美元，净利息支出增加5092.1万美元[143] 公司费用情况 - 2023年第二季度和上半年费用分别减少1780万美元和3000万美元，降幅为29%和24%[144] - 2023年第二季度和上半年贷款服务费用分别减少1.8万美元和65.7万美元[144] - 2023年第二季度和上半年贷款履行费用分别减少1520万美元和2000万美元[144] - 2023年第二季度和上半年管理费用分别减少83.2万美元和170万美元[145] - 2023年第二季度和上半年贷款发起费用分别减少190万美元和250万美元，降幅为68%和45%[145] 公司有效税率与税前收入情况 - 2023年第二季度和上半年公司有效税率分别为47.4%和0.4%，合并税前收入分别为4690万美元和8570万美元[145] 公司总资产变化情况 - 2022年12月31日至2023年6月30日，总资产减少约5.366亿美元，降幅为4%[147] 公司代理生产贷款购买情况 - 2023年第二季度和上半年，公司分别购买公允价值为215亿美元和419亿美元的代理生产贷款[149] 公司抵押贷款相关投资收购情况 - 2023年第二季度和上半年，公司收购的抵押贷款相关投资分别为3.50472亿美元和6.06142亿美元[150] 信用风险转移安排下贷款情况 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，信用风险转移安排下贷款的未偿本金余额分别为241.67673亿美元和253.15524亿美元[151] 贷款相关指标情况 - 截至2023年6月30日，贷款未偿本金余额（UPB）总计2.4168亿美元，其中2019年发放的贷款余额最高为1.123亿美元[152] - 贷款原始债务收入比加权平均为35.6%，各年份发放贷款的原始债务收入比加权平均在31.3% - 39.0%之间[152] - 贷款发放时FICO信用评分加权平均为753分，各年份发放贷款的FICO信用评分加权平均在736 - 764分之间[152] - 贷款发放时贷款价值比加权平均为82.4%，各年份发放贷款的贷款价值比加权平均在80.6% - 83.5%之间[152] - 当前贷款价值比加权平均为51.6%，各年份发放贷款的当前贷款价值比加权平均在39.6% - 54.2%之间[153] 贷款地理分布与逾期情况 - 贷款地理分布上，加利福尼亚州、佛罗里达州和得克萨斯州的贷款余额较高，分别为27.15亿美元、25.34亿美元和23.64亿美元[153] - 贷款区域地理分布中，东南部、西部和西南部的贷款余额较高，分别为82.55亿美元、53.46亿美元和53.23亿美元[153] - 贷款逾期情况方面，当前至89天逾期的贷款余额为23.978亿美元，90 - 179天逾期的为9200万美元，180天以上逾期的为8200万美元，处于止赎状态的为1600万美元[153] 公司现金流量情况 - 2023年上半年经营活动产生的现金流量为7.4352亿美元，2022年同期为16.7755亿美元；投资活动使用的净现金为1.3266亿美元，2022年同期为7.8511亿美元；融资活动使用的净现金为4.8393亿美元，2022年同期为6.1942亿美元[154] 公司REIT资格限制情况 - 公司需每年向股东分配至少90%的应税收入以符合房地产投资信托（REIT）资格，这限制了公司留存收益补充或增加资本的能力[155] 公司债务与权益情况 - 公司总借款为1.1040754亿美元，其中有担保借款为1.0492987亿美元，可交换优先票据为54.7767亿美元，股东权益为193.1496亿美元，债务与权益比率（不含无追索权债务）为5.0:1，总债务与权益比率为5.7:1[156] 公司资产回购协议融资情况 - 截至2023年6月30日，资产回购协议融资中平均未偿还余额为64.14368亿美元，最大每日未偿还余额为84.99053亿美元，期末余额为59.14625亿美元，总融资额度约为116亿美元[157] 公司债务融资契约情况 - 债务融资协议要求公司及子公司遵守多项财务契约，如公司及子公司无限制现金及现金等价物最低7500万美元等[158] - PLS需遵守的重要财务契约包括无限制现金及现金等价物最低1亿美元、有形净资产最低12.5亿美元等[159] - 许多债务融资协议要求公司前两个连续季度中至少有一个季度保持正净收入才能获得额外资金，最新财季公司符合该条件[160] 公司合规要求情况 - 公司及PLS需满足FHFA和Ginnie Mae规定的流动性和净资产要求，如最低净资产为250万美元加25个基点的UPB等[161] 公司资产负债表外安排情况 - 截至2023年6月30日，公司未签订任何资产负债表外安排[164] 公司债务融资安排续约情况 - 2023年6月30日至报告日期到期的所有债务融资安排均已续约、延期或替换[165] 公司资产回购协议风险情况 - 截至2023年6月30日，资产回购协议相关的风险金额总计38.228亿美元，各交易对手风险金额不等[166] 公司证券公允价值估计变化情况 - 假设2023年6月30日利率变动和收益率曲线平行移动，抵押支持证券公允价值估计变化为：利率变动-200基点时为2.46699亿美元，-75基点时为1.02604亿美元等[167] 公司抵押贷款服务权与信用风险转移安排公允价值变动情况 - 2023年6月30日，定价利差变动-

市场环境 - 2023年单位发起量预计为1990年以来最低，若市场条件持续，行业将整合[7] - 第三方预测2023年贷款发起量在1600 - 1800亿美元之间，远低于正常水平[12] 公司业务表现 - 二季度净收入1400万美元，摊薄后每股收益0.16美元，普通股股东权益回报率4%[9] - 二季度信用敏感策略税前收入7100万美元，利率敏感策略税前亏损1300万美元[9] - 二季度代理生产税前收入100万美元，常规代理生产交易量30亿美元[9] 投资策略与资本配置 - 二季度利率敏感策略股权配置从58%降至55%，信用敏感策略从24%升至25%[17] - 二季度投资5200万美元于浮动利率GSE CRT债券，4200万美元于高级夹层债券[19] 各业务板块亮点 - 二季度代理收购总额212亿美元，环比增长5%，同比增长1%[28] - 截至6月30日，MSR资产为40亿美元，较3月31日略有上升[35] - 公司有机创建的CRT投资公允价值略有增加，60 +天逾期率略有下降[37]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度普通股股东净收入为1400万美元，即每股普通股0.16美元，年化股本回报率为4% [3] - 每股账面价值在扣除0.40美元股息后，略微降至15.81美元 [3] - 第二季度公司花费1900万美元进行股票回购 [3] - 公司报告了2500万美元的净收入，不包括市场驱动的价值变化及相关税收影响 [29] - 公司记录了2220万美元的所得税费用 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 信用敏感策略 - 贡献了7110万美元的税前收入 [25] - 有机创建的CRT投资本季度收入总计5780万美元，包括4300万美元的市场驱动公允价值收益、1790万美元的已实现收益和持有收益、50万美元的已实现损失、1580万美元的现金存款利息收入以及1840万美元的融资费用 [26] - 这些投资的公允价值从上个季度的略增，达到12亿美元 [26] 利率敏感策略 - 贡献了1320万美元的税前亏损 [25] - MSR公允价值在确认现金流实现之前增加了1500万美元，代理MBS、利率对冲及相关税收影响的净公允价值损失为6500万美元 [27] - 第二季度末MSR投资的公允价值为40亿美元，与上季度末基本持平 [28] 代理生产业务 - 贡献了140万美元的税前收入 [28] - 代理贷款收购量在第二季度为210亿美元，较上一季度增长5%，其中53%为政府贷款，47%为传统贷款，购买量占总收购量的93% [11] - 为公司账户收购的传统贷款总计30亿美元，较上一季度下降54% [11] 公司业务 - 该部门本季度税前亏损1250万美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前抵押贷款利率接近7%，2023年第三方对抵押贷款发起量的预测范围在1.6万亿至1.8万亿美元之间，仍远低于正常水平 [4] - 2023年行业单位发起量预计总计仅500万，为1990年以来的最低水平 [4] - 2024年发起量预计接近2万亿美元，但竞争环境预计仍将持续 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续监测购买低票面利率和预计提前还款速度与投资目标相符的批量MSR套餐的机会，季度末公司达成了一项收购总计14亿美元未偿还本金（UPB）的批量MSR投资组合的协议 [5] - 公司将继续利用与PFSI的协同关系，预计第三季度传统贷款销售将继续，代理生产的预计回报高于近期水平 [8] - 公司认为，像PMT这样拥有多元化投资组合、高效成本结构和强大风险管理实践的抵押贷款房地产投资信托基金，最有能力应对当前市场环境带来的波动 [21] - 公司在代理渠道保持领先地位，过去12个月约占代理渠道总量的19%，是下一个最大渠道参与者份额的两倍多 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为其强大的资产负债表和成熟的投资组合，以及坚实的基本面，将推动长期业绩改善 [13] - 由于短期利率预计将保持高位，公司对利率敏感策略近期潜在回报的预期有所下降 [6] - 随着美联储接近加息周期尾声，利率波动性较今年早些时候的峰值大幅下降，对冲成本在本季度显著下降，若波动性无显著增加，未来对冲成本预计将保持在低位，这将使利率敏感策略的表现更加稳定 [23] - 受当前利率维持高位时间更长的市场情绪影响，公司预计未来四个季度策略的季度运行率回报平均为每股0.30美元，即普通股年化回报率为8% [24] 其他重要信息 - 公司在利率敏感策略方面，本季度发行了一笔新的5年期、1.55亿美元的定期贷款，以房利美MSR为抵押 [29] - 在信用敏感策略方面，公司发行了2.35亿美元的新两年期CRT定期票据，为之前通过证券回购协议融资的CRT投资提供资金，并将原定于2023年5月到期的CRT定期票据延长了两年 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 代理生产业务显著下降的原因及未来预期 - 定价变化对公司产生了不利影响，第一季度末资产负债表上的库存以及GSE在管道保护或库存保护方面的变化，导致了450万美元的损失，公司已对定价方法进行了调整以管理风险，预计第三季度情况与第二季度相似 [17][34] 问题: 杠杆率与股票回购的权衡及整体考虑 - 本季度杠杆率较上一季度显著下降，部分原因是代理业务资产负债表上库存的减少，公司杠杆率自疫情前有所上升，部分原因是向利率敏感策略的转变，若资产配置向信用敏感策略重新分配，预计整体杠杆率将下降，公司对股票回购的立场是，当股价与账面价值出现显著偏离且有潜在增值空间时会考虑进行 [37][38] 问题: 本季度运行率潜在ROE低于上一季度的原因 - 主要是MSR预期下降，公司对利率敏感策略未来回报的预期受到短期利率、收益率曲线和利差等因素的影响，若收益率曲线变陡或利差扩大，可能会显著改善预期回报 [41][57] 问题: 运行率EPS远低于股息的处理方式 - 公司一直试图将股息与GAAP收益挂钩，同时保持其稳定性，不会对季度波动做出过度反应，将在观察下一季度末的情况后再做决定 [42][43] 问题: 应税收入是否仍领先于核心GAAP收入及应税收入增长情况 - 由于利率敏感策略的增加以及大量MSR基于TRS，本季度REIT的应税收入不一定领先于GAAP收入，公司通常将GAAP EPS作为主要参考，但应税收入并非当前的限制因素 [61] 问题: 公司投资组合的理想平衡以及何时保留更多MSR创造 - 这是一个资本分配决策，公司希望在信用投资和利率策略之间取得更好的平衡，目前信用敏感策略的回报符合公司在REIT中的门槛率，公司将逐季调整以实现更合理的平衡，若MSR符合回报目标，公司会进行投资 [51][83] 问题: 对银行释放的低息贷款的考虑 - 这类贷款更适合公司，具有更长的期限和更可预测的现金流，公司已购买了一批此类贷款，并将继续关注相关机会 [85] 问题: CRT投资组合是否可以在债务到期或交易达成之间重新杠杆化，以及扩大服务组合所需的额外流动性或资本 - 公司可以通过发行票据对持有的信用风险部分进行重新杠杆化，对于投资MSR，粗略估计每购买10亿美元的MSR，大约需要1500万美元的总资本，其中约500万美元为股权资本，这也大致考虑了任何追加保证金的情况 [76][90] 问题: 本季度信用投资的利差情况以及信用生产的有机前景 - 信用敏感策略取得了强劲回报，利差收紧对公司有利，公司今年积极购买信用敏感资产，已部署超过1亿美元的资本，短期内前端贷款人风险不太可能回归，但公司会继续与GSE和FHFA进行沟通 [100]

贷款业务数据 - 2023年第一季度公司在对应生产业务中购买新发放优质住宅贷款公允价值总计204亿美元，2022年同期为233亿美元[113] - 2023年第一季度公司向PLS出售本金余额为41亿美元的常规贷款以优化资本使用和分配[113] - 2023年第一季度公司收到与出售给PLS的本金余额为133亿美元贷款相关的采购费总计130万美元[113] - 2023年第一季度公司向非关联方出售贷款金额为55.87266亿美元，向PennyMac Financial Services, Inc.出售贷款金额为134.51031亿美元[117] - 2023年第一季度购买待售的代理生产贷款公允价值为204亿美元，2022年同期为233亿美元[147] - 截至2023年3月31日，信用风险转移安排下贷款的未偿本金余额为248.24362亿美元[149] - 截至2023年3月31日，贷款未偿本金余额（UPB）总计2.4824亿美元，其中2019年发放的贷款占比最大为1.1528亿美元[150] - 贷款原始债务收入比加权平均为35.6%，各年份发放贷款的原始债务收入比加权平均在31.3% - 38.9%之间[150] - 贷款发放时FICO信用评分加权平均为753，各年份发放贷款的FICO信用评分加权平均在736 - 764之间[150] - 贷款发放时贷款价值比加权平均为82.4%，各年份发放贷款的贷款价值比加权平均在80.7% - 83.5%之间[150] - 当前贷款价值比加权平均为53.8%，各年份发放贷款的当前贷款价值比加权平均在41.4% - 56.6%之间[151] - 2023年和2022年3月31日止季度，公司分别记录与当前贷款销售相关的担保损失拨备94万美元和130万美元[136] - 2023年3月31日止季度末，需承担担保责任的贷款金额为2.3003529亿美元，2022年同期为2.17466262亿美元[136] - 2023年3月31日止季度末，担保责任负债为394.07万美元，2022年同期为402.25万美元[136] 证券投资数据 - 2023年第一季度公司购买约1.427亿美元的机构固定利率过手证券和非机构高级抵押支持证券，3月31日持有公允价值总计约44亿美元[118] - 2023年第一季度公司购买约1240万美元的次级信用挂钩抵押支持证券，3月31日持有公允价值总计约1.967亿美元[119] - 2023年第一季度收购抵押相关投资为2.5567亿美元，2022年同期为8.79855亿美元[148] 财务关键指标变化 - 2023年第一季度净投资收入为9.04亿美元，2022年同期为8.18亿美元；税前收入为3880.1万美元，2022年同期为1805.8万美元；净利润为6069.7万美元，2022年同期净亏损1912.9万美元[125] - 2023年第一季度末总资产为153.57亿美元，2022年末为139.22亿美元；普通股每股账面价值为15.96美元，2022年末为15.78美元；普通股每股收盘价为12.33美元，2022年末为12.39美元[125] - 2023年第一季度净非现金投资收入项目中，非现金项目占净投资收入的比例为63%，2022年同期为225%[120] - 2023年第一季度运营结果较2022年同期增加7980万美元，主要因MBS收益增加、CRT相关投资估值上升和税收优惠，部分被MSR投资公允价值表现抵消[125] - 2023年第一季度信用敏感策略部门净收益增加8190万美元，因宏观经济前景改善，信用利差收紧[125] - 2023年第一季度利率敏感策略部门受利率下降影响，MBS收益增加2.65亿美元，但因MSR投资估值损失和对冲结果，净服务费用减少3.28亿美元[126] - 2023年第一季度对应生产部门销售收益增加250万美元，销售利润率提高[127] - 2023年第一季度记录所得税优惠2190万美元，主要因MSR投资估值损失[127] - 2023年第一季度抵押贷款支持证券净估值收益为7820万美元，2022年同期为估值损失1.87亿美元[129] - 2023年第一季度VIE持有的公允价值贷款和资产支持融资净收益为85.7万美元，2022年同期净亏损740万美元[129] - 2023年第一季度末CRT安排的账面价值为 - 1.27亿美元，2022年末为 - 1.59亿美元；担保CRT安排的存款为12.98亿美元，2022年末为13.25亿美元[130] - 2023年3月31日止季度贷款销售净收益为647.3万美元，2022年同期为395.3万美元[134] - 2023年3月31日止季度净利息支出为2611.8万美元，2022年同期为1245.1万美元[138] - 2023年3月31日止季度，现金及短期投资利息收入为631.1万美元，平均余额5.38073亿美元，收益率4.76%；2022年同期利息收入40.3万美元，平均余额2.41963亿美元，收益率0.67%[138] - 2023年3月31日止季度，资产售后回购协议利息支出为1.00267亿美元，平均余额7.24247亿美元，成本率5.61%；2022年同期利息支出1557.1万美元，平均余额4999.89万美元，成本率1.25%[138] - 2023年3月31日止季度费用总计5156.5万美元，2022年同期为6378.1万美元[140] - 2023年3月31日止季度贷款服务费用为2044.9万美元，2022年同期为2108.8万美元[140] - 2023年3月31日止季度贷款发放费用为217.8万美元，2022年同期为284.2万美元[140] - 2023年第一季度费用减少1220万美元，降幅19%[141] - 2023年第一季度贷款服务费用减少63.9万美元[141] - 2023年第一季度贷款履行费用减少480万美元[142] - 2023年第一季度管理费用减少86万美元[142] - 2023年第一季度贷款发起费用减少66.4万美元，降幅23%[143] - 2023年第一季度公司有效税率为 - 56.4%，合并税前收入为3880万美元[144] - 2022年12月31日至2023年3月31日，总资产增加约14亿美元，增幅10%[145] - 2023年第一季度经营活动使用现金13亿美元，2022年同期提供现金17亿美元[152][153] - 2023年第一季度投资活动使用现金1.2274亿美元，2022年同期使用现金1.9657亿美元[152][153] - 2023年第一季度融资活动提供现金14亿美元，2022年同期使用现金14亿美元[152][153] - 2023年第一季度净现金流为680.6万美元，较2022年同期的1288.97万美元有所减少[152] 市场规模预测 - 预计2023年抵押贷款发起市场规模将从2022年的约2.2万亿美元降至1.6 - 1.8万亿美元[123] 公司融资与契约 - 公司通常每年需向股东分配至少90%的应税收入以符合REIT资格[154] - 截至2023年3月31日，公司总借款为1.2878354亿美元，股东权益为1970.734万美元，总融资为1.4849088亿美元，债务与权益比率（不含无追索权债务）为5.8:1，总债务与权益比率为6.5:1[155] - 2023年第一季度回购协议融资中，平均未偿还余额为7242.478万美元，最高每日未偿还余额为9107.074万美元，期末余额为8114.108万美元；2022年对应数据分别为4999.896万美元、7405.436万美元和5092.7万美元[156] - 截至2023年3月31日，公司资产售后回购协议的总融资额度约为114亿美元[156] - 债务融资协议要求公司及子公司遵守多项财务契约，如公司及子公司无限制现金及现金等价物最低要求、最低有形净资产要求、负债与有形净资产最高比率要求等[157] - PLS需遵守的重要财务契约包括无限制现金及现金等价物最低1亿美元、最低有形净资产12.5亿美元、总负债与有形净资产最高比率10:1等[158] - 公司及PLS需满足FHFA和Ginnie Mae规定的流动性和净资产要求，如最低净资产为250万美元加25个基点的UPB等[160] 风险与敏感性分析 - 截至2023年3月31日，公司资产售后回购协议的风险金额总计644.998万美元，各交易对手风险金额不同，如美国银行风险金额为110.929万美元[165] - 2023年3月31日，假设利率变动和收益率曲线平行移动，公司抵押贷款支持证券公允价值估计变化为：利率变动 - 200基点时为24642.5万美元， - 75基点时为10316.3万美元， - 50基点时为7041.3万美元，50基点时为 - 7949.9万美元，75基点时为 - 12292.2万美元，200基点时为 - 37673.2万美元[166] - 2023年3月31日，定价利差变动 - 20%、 - 10%、 - 5%、 + 5%、 + 10%、 + 20%时，抵押服务权公允价值变动分别为223452千美元、108805千美元、53697千美元、 - 52336千美元、 - 103357千美元、 - 201628千美元[167] - 2023年3月31日，提前还款速度变动 - 20%、 - 10%、 - 5%、 + 5%、 + 10%、 + 20%时，抵押服务权公允价值变动分别为233516千美元、112689千美元、55385千美元、 - 53572千美元、 - 105425千美元、 - 204325千美元[167] - 2023年3月31日，每笔贷款年度服务成本变动 - 20%、 - 10%、 - 5%、 + 5%、 + 10%、 + 20%时，抵押服务权公允价值变动分别为70559千美元、35279千美元、17640千美元、 - 17640千美元、 - 35279千美元、 - 70559千美元[167] - 2023年3月31日，信用风险转移安排定价利差变动 - 100、 - 50、 - 25、25、50、100个基点时，公允价值变动分别为43419千美元、21340千美元、10580千美元、 - 10403千美元、 - 20633千美元、 - 40589千美元[167] - 2023年3月31日，信用风险转移安排房产价值变动 - 15%、 - 10%、 - 5%、5%、10%、15%时，公允价值变动分别为 - 64139千美元、 - 37009千美元、 - 16236千美元、13242千美元、23784千美元、32300千美元[167] 公司其他情况 - 截至报告期末，公司披露控制和程序有效，能合理保证按规定记录、处理、汇总和报告信息[167] - 截至2023年3月31日季度，公司财务报告内部控制无重大影响的变化[167] - 截至2023年3月31日，公司未签订任何资产负债表外安排[163] - 2023年3月31日至报告日期到期的所有债务融资安排均已续签、展期或替换[164] - 截至2023年3月31日，公司未涉及重大法律诉讼[168]

一季度业绩 - 归属普通股股东的净利润为5000万美元，摊薄后每股收益为0.50美元，普通股股东权益回报率为14%，账面价值为每股15.96美元，普通股股息为每股0.40美元，回购股份0.6百万股[63] - 信贷敏感策略税前收入5700万美元，利率敏感策略税前亏损700万美元，代理生产税前收入200万美元[63] 投资策略 - 信贷敏感策略方面，一季度投资1200万美元于浮动利率GSE CRT债券，季度末后又投资4300万美元，还评估购买低息、现金流稳定、低提前还款预期的批量MSR机会[82] - 利率敏感策略方面，一季度新增MSR投资1.01亿美元，MSR资产截至3月31日为40亿美元，较去年12月31日略有下降[63][97] 业务表现 - 代理生产方面，一季度PMT传统代理生产规模（未偿还本金余额）为70亿美元，卖家关系771个，4月收购预计为63亿美元，锁定预计为68亿美元[63][84] - GSE CRT投资方面，60 +天逾期率截至3月31日为1.2%，公允价值基本不变，累计终身损失略有增加，但预计最终实现损失有限[66][100] 市场环境 - 2023年第三方预测抵押贷款发起额为1.6 - 1.8万亿美元，较2022年大幅下降，但预计剩余季度平均季度发起额将高于一季度[78] - 信贷利差在二季度持续收紧，失业率维持在3.5%，MSR价值敏感性因高利率下提前还款速度显著降低而下降[66] 资金部署与融资 - 一季度对利率敏感策略的股权分配从去年四季度的66%降至58%，对信贷敏感策略的股权分配从22%升至24%[69][81] - 4月发行2.35亿美元新的2年期CRT定期票据为CRT投资融资，部分MSR定期票据和CRT定期票据到期日延长[34][91]