业绩总结 - 预计2021年调整后每股收益（EPS）将在5.97至6.07美元之间，第三季度假设为1.50至1.55美元[3] - 2021年预计每股收益（EPS）为5.76至5.86美元，2020年为5.16美元[11] - 调整后每股收益（EPS）预计为5.79至5.89美元，2020年为5.17美元，增长率为12%至14%[11] - 2020年，沙特阿拉伯海关评估对每股收益影响为0.14美元[11] - 资产减值和退出成本对每股收益影响为0.07美元[11] - 2020年，公平价值调整对股权证券投资的影响为0.04美元[11] - 2020年，税项对每股收益的影响为-0.06美元[11] - 2020年，巴西间接税抵免对每股收益的影响为-0.05美元[11] 用户数据 - 预计全年总销量增长，IQOS在所有关键地区的加热烟草单元（HTU）增长强劲[3] - 由于全球半导体短缺，IQOS设备供应紧张，可能导致2021年HTU出货量接近95-100亿范围的下限[3] - 由于COVID-19疫情导致的经济和社会干扰，影响了公司在关键市场的业务和现金流[2] - 由于疫情，成人吸烟者转向减少风险产品（RRP）的能力减弱，免税业务和某些关键市场的销量显著下降[2] - 2021年，IQOS在日本的ILUMA推出初期表现超出预期，超过了之前的推出阶段[3] 未来展望 - 公司在2021年下半年的ILUMA推出计划中，优先考虑用户获取[3] - 预计由于COVID-19的影响，可能会导致对公司产品的需求下降，特别是中高价品牌[2] - 预计由于疫情，公司制造和供应链可能会出现中断或延迟[2] 新产品和新技术研发 - Fertin和Vectura的收购将支持公司在非尼古丁领域的长期增长目标[3] - IQOS 2.4于2019年获得FDA批准在美国销售[10]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：菲利普莫里斯国际公司（Philip Morris International Inc.）、Vectura、OtiTopic、Fertin、Altria、英美烟草（BAT） - 行业：烟草、大麻、医疗保健（吸入疗法、自我保健 wellness） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业绩与展望 - 公司年初至今股价上涨 31%，预计为低至中个位数的每股收益增长公司，当前市盈率为 16 倍 [2] - 第三季度和全年业务表现强劲，有望实现业绩提升，目标是全年销量增长，这可能是近 10 年来首次 [3][4] - 预计第三季度调整后每股收益在 1.50 美元至 1.55 美元之间，全年调整后每股收益目标为处于 5.97 美元至 6.47 美元区间的高端 [6] IQOS 业务 - IQOS 在关键地区势头强劲，第三季度预计出货量在 230 亿至 240 亿支烟弹之间，市场销量在 240 亿至 250 亿支烟弹之间 [4] - 日本推出的 ILUMA 取得巨大成功，首周设备销售和烟弹消费表现出色，12% 的购买者是加热不燃烧产品的新用户 [5] - 半导体短缺问题未改善，部分市场设备供应紧张，可能影响下半年用户获取率 [7] - 推迟 2021 年下半年 IQOS ILUMA 在其他地区的发布，计划推迟至 2022 年上半年，这将影响库存建设和销量 [8] - 若困难持续到年底，可能导致 20 亿至 30 亿支烟弹的销量损失（其中白俄罗斯因制裁损失 3 亿支），全年目标销量为 950 亿至 1000 亿支烟弹，可能处于低端 [10] 超越尼古丁战略 - 目标是到 2025 财年实现 10 亿美元的非尼古丁业务收入，通过收购 Fertin 和 Vectura 有望增加约 4 亿美元收入 [19] - 公司在创新、研发和吸入技术方面的 80 亿美元投资，使其有能力在自我保健 wellness 和吸入疗法两个领域发展新业务 [20] - 收购将加速业务发展，后续业务增长主要依靠有机增长，也可能进行一些附加收购 [22] 市场情况 - **日本市场**：雪茄税差即将缩小，可能促使部分雪茄用户转向卷烟业务，为公司带来积极影响，但消费者行为仍不确定 [23][24]；过去两年消费税上调有助于公司定价，目前暂无 2022 年 10 月之后的消费税上调计划，不过通胀可能使提价仍有可能 [25][26] - **欧洲市场**：加热不燃烧产品受益于较低的消费税，欧盟 TPD - 3 讨论正在进行中，结果和时间不确定，公司希望有积极结果；德国降低加热不燃烧产品与卷烟的税差至 20%，公司认为应保持 50% 以上的税差，以摊销投资和促进消费者转换 [27][29] - **美国市场**：优先在美建立优质减害产品（RRP）团队，支持奥驰亚（Altria）发展 IQOS，同时发展尼古丁贴片、VEEV 等其他品类 [39]；与英美烟草（BAT）的专利诉讼，ITC 全委会将于 9 月 29 日裁决，公司此前在全球多地胜诉，希望最终胜诉，若败诉有 60 天总统审查期，并已在制定后备方案 [42][43] 其他业务 - 电子香烟 IQOS VEEV 已在捷克、芬兰和新西兰推出，市场反馈良好，计划在年底前在 7 - 8 个市场（包括法国）加速推出 [32][34] - 股票回购本季度重新开始，将对调整后每股收益复合年增长率产生积极影响，高于此前提到的 9% [17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司宣布了业务转型关联融资框架，将为全球 10 亿烟民提供更好产品的目标纳入公司融资考量，吸引新的利益相关者，推动公司实现无烟世界的目标 [11][12] - 巴基斯坦和埃及有明确立法承认烟草减害目标，并设置了符合公司期望的加热不燃烧产品与卷烟的税差（大于 50%） [31] - 对于到 2025 年无烟产品收入占比超过 50% 的目标，虽可能遭批评，但公司认为不应放弃卷烟业务领导地位，因其为转型投资提供资金，且有助于说服烟民转向更好产品 [44][45][46]

整体财务业绩 - 2021年上半年公司净收入为152亿美元，较2020年同期增加14亿美元，增幅10.0%；剔除有利汇率因素后，增长5.3%[223] - 2021年上半年摊薄后每股收益为2.93美元，较2020年同期的2.42美元增长21.1%[227] - 2021年第二季度公司净收入为76亿美元，较2020年同期增加9亿美元，增幅14.2%；剔除有利汇率因素后，增长7.9%[231] - 2021年第二季度摊薄后每股收益为1.39美元，较2020年同期的1.25美元增长11.2%[234] - 2021年公司净收入为151.79亿美元，2020年为138.04亿美元，同比增长10%；2021年上半年为75.94亿美元，2020年为66.51亿美元，同比增长14.2%[240][243] - 2021年公司运营收入为65.73亿美元，2020年为55.20亿美元[240] - 2021年上半年总市场规模为12651亿单位，2020年为12226亿单位[255] - 2021年上半年公司总发货量为3477亿单位，2020年为3438亿单位[255] - 2021年上半年公司卷烟发货量为3017亿单位，2020年为3084亿单位[255] - 2021年上半年公司加热烟草单位发货量为461亿单位，2020年为354亿单位[255] - 2021年上半年公司总市场份额为27.0%，2020年为27.8%[255] - 2021年上半年公司加热烟草单位市场份额为3.5%，2020年为2.9%[255] - 2021年1 - 6月总市场规模为6499亿单位，2020年为6074亿单位[257] - 2021年1 - 6月公司总发货量为1805亿单位，2020年为1701亿单位[257] - 2021年1 - 6月公司卷烟发货量为1561亿单位，2020年为1514亿单位[257] - 2021年1 - 6月公司加热烟草单位发货量为244亿单位，2020年为187亿单位[257] - 2021年上半年总发货量增长1.1%，主要受欧盟、东欧、中东和非洲、东亚和澳大利亚、拉丁美洲和加拿大等地市场影响，部分被南亚和东南亚市场抵消[258][260] - 2021年上半年总市场内销量增长0.5%，卷烟发货量为301,650，同比下降2.2%，加热烟草单位发货量为46,090，同比增长30.1%[261][262] - 2021年上半年国际总市场份额（不包括中国和美国）下降0.8个百分点至27.0%，卷烟市场份额为23.5%，下降1.4个百分点，加热烟草单位市场份额为3.5%，上升0.6个百分点[265] - 2021年上半年净收入为151.79亿美元，同比增长10.0%，排除有利汇率因素后增长5.3%，运营收入为65.73亿美元，同比增长19.1%，排除有利汇率因素后增长13.4%[266] - 2021年上半年与RRP销售相关的净收入为44亿美元，2020年为32亿美元，IQOS设备占2021年上半年RRP净收入的约5%[267] - 2021年上半年净利息支出为3.28亿美元，增加3700万美元（12.7%），有效税率持平于21.7%，预计2021年全年有效税率约为22%[268] - 2021年上半年归属于PMI的净利润为46亿美元，增加8.17亿美元（21.7%），基本每股收益为2.94美元，增加21.5%，摊薄每股收益为2.93美元，增加21.1%[269] - 2021年第二季度总发货量增长6.1%，主要受欧盟、东欧、中东和非洲、南亚和东南亚、拉丁美洲和加拿大等地市场影响，部分被东亚和澳大利亚市场抵消[270] - 排除估计分销商库存变动的约32亿单位的净有利影响后，2021年第二季度总市场内销售额增长4.2%，加热烟草单位增长27.6%，卷烟增长1.5%[271] - 2021年第二季度国际总市场份额（不包括中国和美国）下降0.8个百分点至27.3%，卷烟市场份额为23.8%，下降1.3个百分点，加热烟草单位市场份额为3.5%，上升0.5个百分点[275] - 2021年第二季度净收入75.94亿美元，较2020年的66.51亿美元增长14.2%，排除有利汇率因素后增长7.9% [277] - 2021年第二季度运营收入31.29亿美元，较2020年的27.31亿美元增长14.6%，排除有利汇率因素后增长9.9% [277] - 2021年第二季度归属PMI的净收益22亿美元，较2020年增加2.25亿美元，增幅为11.6%，摊薄和基本每股收益为1.39美元，增长11.2% [279] - 2021年有效税率提高1.3个百分点至22.0% [279] - 2021年净收入中与RRPs销售相关的金额为23亿美元，2020年为16亿美元 [278] - 沙特阿拉伯海关评估使2021年净收入减少2.46亿美元 [277] - 2021年和2020年资产减值和退出成本分别为7900万美元和7100万美元 [277] - 净收入中有利汇率主要来自欧元、印尼盾和墨西哥比索，部分被土耳其里拉抵消 [278] - 利息支出净额1.61亿美元，基本持平 [278] - 稀释每股收益排除0.05美元的有利汇率影响后，增长7.2% [279] 产品业务情况 - 2021年可燃烧产品净收入为107.81亿美元，2020年为106.43亿美元，同比增长1.3%；减害产品净收入为43.98亿美元，2020年为31.61亿美元，同比增长39.1%[243] - 2021年卷烟总发货量为301650千支，2020年为308377千支，同比下降2.2%；加热烟草单位总发货量为46090千支，2020年为35435千支，同比增长30.1%[249] - 公司的加热不燃烧产品包括授权的KT&G产品，自2019年第三季度起向奥驰亚集团发货的相关收入计入拉丁美洲和加拿大地区净收入[246] 成本与费用 - 2021年上半年公司记录了1.27亿美元的税前资产减值和退出成本，主要与瑞士的组织设计优化计划和韩国的产品分销重组有关[227] - 2021年第二季度公司记录了7900万美元的税前资产减值和退出成本，主要与瑞士的组织设计优化计划有关[234] - 2021年第二季度，沙特阿拉伯海关评估带来2.46亿美元的税前费用，计入中东和非洲地区的业绩[229][235] - 汇率波动使报告期内每股收益增加0.15美元，主要是美元兑欧元和日元的波动[230] - 菲律宾企业所得税税率降低及征税管辖区的收益组合变化，使摊薄后每股收益增加0.03美元[230] - 报告期内汇率波动使每股收益增加0.05美元，印尼企业所得税税率降低使摊薄后每股收益减少0.01美元，运营使摊薄后每股收益增加0.24美元[236] 业务部门情况 - 公司业务分为六个运营部门，包括欧盟、东欧、中东和非洲、南亚和东南亚、东亚和澳大利亚、拉丁美洲和加拿大[218] - 公司在欧盟、东欧、中东和非洲、东亚和澳大利亚、南亚和东南亚、拉丁美洲和加拿大等地区的业务中，部分因有利的销量/组合、定价和较低的制造成本实现增长，但也面临营销、管理和研发成本上升等问题[236] - 2021年第二季度欧盟市场净收入31.49亿美元，同比增长27.2%，剔除货币因素增长15.6%[362] - 2021年上半年欧盟市场净收入60.58亿美元，同比增长20.9%，剔除货币因素增长10.5%[364] - 2021年第二季度欧盟市场总销量达1216亿单位，同比增长4.8%[365] - 2021年上半年欧盟市场总销量达2281亿单位，同比增长1.1%[365] - 2021年第二季度Marlboro在欧盟市场份额为16.7%，较去年同期下降1.0个百分点[365] - 2021年上半年HEETS在欧盟市场份额为5.6%，较去年同期上升1.7个百分点[365] - 2021年上半年欧盟市场公司总份额为38.9%，较去年同期下降0.4个百分点[365] - 第二季度总发货量增长8.7%至484亿单位，上半年增长2.0%至916亿单位[368] - 第二季度东欧净收入（排除有利汇率）增长12.5%，运营收入（排除不利汇率）增长32.7%；上半年净收入（排除不利汇率）增长11.5%，运营收入（排除不利汇率）增长66.3%[371][372][373][374] - 第二季度中东和非洲总发货量增长2.9%至296亿单位，上半年增长1.2%至552亿单位[376] - 第二季度中东和非洲净收入下降20.5%，运营收入下降93.2%；上半年净收入下降13.9%，运营收入下降37.1%[378][380][381][382] - 第二季度东欧估计总市场下降，主要因俄罗斯下降2.7%、乌克兰下降3.7%；上半年乌克兰下降9.5%，俄罗斯增长0.6%[374][375] - 第二季度中东和非洲估计总市场增长，主要因埃及增长43.9%、国际免税店增长54.1%等；上半年埃及增长22.9%、南非增长45.6%等[383][384] - 第二季度中东和非洲总发货量增长12.7%至309亿单位，上半年增长1.8%至589亿单位[385][386] - 排除分销商库存变动影响，第二季度总市场内销量增长3.2%，上半年增长0.2%[368][369] - 排除分销商库存变动影响，中东和非洲第二季度总市场内销量下降0.8%，上半年下降1.2%[376][377] - 中东和非洲第二季度净收入下降主要因沙特海关评估不利影响2.46亿美元，排除该影响和不利汇率后增长16.8%；上半年排除后增长4.2%[378][381] - 2021年第二季度，南亚和东南亚市场净收入为10.46亿美元，较2020年增长17.7%，排除货币因素增长10.0%；运营收入为3.31亿美元，较2020年增长14.5%，排除货币因素增长8.0%[387] - 2021年上半年，南亚和东南亚市场净收入为22.19亿美元，较2020年增长3.7%，排除货币因素下降0.8%；运营收入为8.60亿美元，较2020年下降3.2%，排除货币因素下降6.8%[389] - 2021年第二季度，南亚和东南亚市场总出货量增长6.0%至354亿单位；上半年总出货量下降0.9%至703亿单位[392][393] - 2021年第二季度，东亚和澳大利亚市场净收入为15.14亿美元，较2020年增长5.7%，排除货币因素增长3.1%；运营收入为7.15亿美元，较2020年增长6.9%，排除货币因素增长7.0%[395] - 2021年上半年，东亚和澳大利亚市场净收入为29.86亿美元，较2020年增长11.1%，排除货币因素增长7.1%；运营收入为14.10亿美元，较2020年增长22.1%，排除货币因素增长20.6%[397] - 2021年第二季度，拉丁美洲和加拿大市场总出货量下降1.3%至209亿单位；上半年总出货量增长2.0%至414亿单位[400] - 2021年第二季度，拉丁美洲和加拿大市场净收入为4.30亿美元，较2020年增长16.8%，排除货币因素增长9.0%；运营收入为1.12亿美元，较2020年增长21.7%，排除货币因素增长19.6%[402] - 2021年上半年，拉丁美洲和加拿大市场净收入为8.64亿美元，较2020年增长5.9%，排除货币因素增长3.7%；运营收入为2.46亿美元，较2020年增长12.8%，排除货币因素增长9.2%[404] - 2021年第二季度，南亚和东南亚部分国家市场增长，孟加拉国增长30.9%，印度增长35.7%，印度尼西亚增长12.4%；上半年部分国家市场也增长，孟加拉国增长13.2%，印度增长16.7%，印度尼西亚增长8.7%，巴基斯坦增长14.6%，越南增长7.4%[390][391] - 2021年第二季度，东亚和澳大利亚部分国家市场下降，澳大利亚下降7.8%，韩国下降1.6%；上半年日本市场下降4.2%[398][399] - 剔除有利汇率因素后，公司营业收入增长9.2%，主要得益于营销、管理和研发成本降低以及有利的定价差异[405] - 二季度拉丁美洲和加拿大总市场增长，阿根廷、巴西、墨西哥分别增长5.1%、8.8%、6.3%，加拿大下降11.8%[405] - 年初至今六个月，拉丁美洲和加拿大总市场增长，阿根廷、巴西、墨西哥分别增长11.5%、8.5%、4.2%，加拿大下降5.8%[406] - 二季度公司总发货量增长3.2%至154亿单位，巴西、墨西哥分别增长7.3%、7.9%，阿根廷下降4.8%[408] - 年初至今六个月，公司总发货量增长1.0%至303亿单位，巴西、墨西哥分别增长8.5%、3.9%，阿根廷下降2.4%[408] 疫情影响 - 自新冠疫情爆发以来，公司采取业务连续性措施，目前产品投入充足、全球制造设施运营正常、产品供应受疫情限制影响不大且有足够流动性资源，但部分市场疫情传播增加带来不确定性[238

业绩总结 - 2021年第二季度净收入为7,594百万美元，同比增长14.2%[42] - 2021年第二季度稀释每股收益（EPS）为1.39美元，同比增长11.2%[41] - 2021年上半年净收入同比增长7.1%[6] - 2021年上半年稀释每股收益（EPS）增长19.6%[6] - 2021年第二季度每单位净收入增长5.1%[5] - 调整后的净收入为76亿美元，较2020年增长17.9%[49] - 调整后的营业收入为32.6亿美元，较2020年增长39.1%[46] 用户数据 - 成人吸烟者用户数量持续增长，超过2000万用户[4] - 2020年估计有1270万用户停止吸烟并转向IQOS[37] - 2021年无烟产品出货比例达到10.4%[37] 产品与技术研发 - IQOS ILUMA将在日本于下个月推出，采用新一代内部加热技术SmartcoreTM感应[21] - 2020年，PMI的研发支出中，99%用于无烟产品[37] - 预计到2023年，所有电子无烟设备将配备年龄验证技术[22] 市场扩张与并购 - 通过收购AG Snus和Fertin Pharma，增强了在口腔传递和制造技术方面的能力[23] - 公司正在扩大无烟产品组合和地理覆盖范围，以促进成年吸烟者的转变[26] 未来展望 - 预计2021年调整后稀释每股收益（EPS）在5.97至6.07美元之间[7] - 预计到2025年，Beyond Nicotine的市场规模将达到约650亿美元[24] - 预计到2025年，Beyond Nicotine业务的初步收入目标为10亿美元[24] - 计划到2025年实现碳中和目标（范围1和2）[25] 财务表现 - 2021年第二季度调整后的营业收入率为53.2%，较2020年提高4.5个百分点[47] - 2021年上半年调整后的运营收入为31.31亿美元，较2020年同期增长34.4%[55] - 2021年上半年调整后的净收入为60.58亿美元，较2020年同期增长20.9%[51] - 中东和非洲地区的调整后营业收入为2.70亿美元，较2020年增长33.5%[46] - 东亚和澳大利亚地区的调整后营业收入为7.30亿美元，较2020年增长48.2%[47]

财务数据和关键指标变化 - Q2调整后净收入有机增长11.6%，按美元计算约增长18%；上半年调整后净收入按美元计算增长近12%，有机增长7.1% [9][10] - Q2调整后摊薄每股收益为1.57美元，有机增长17.8%，按美元计算增长21.7%；上半年调整后摊薄每股收益有机增长19.6%，按美元计算增长25.6% [10] - 2021年净收入有机增长预测上调至6% - 7%，有机调整后营业利润率预计扩大约200个基点，有机调整后摊薄每股收益增长区间上调至12% - 14%，按美元计算为15% - 17% [11][12] - 预计全年HTU出货量在950 - 1000亿单位，预计全年运营现金流约110亿美元 [12][16] 各条业务线数据和关键指标变化 加热烟草业务（IQOS） - Q2 HTU出货量增长30%，达到244亿单位，占总出货量的13.3%；上半年HTU出货量增长带动总出货量增长1.1% [7][19][20] - RRP净收入有机增长35%，IQOS设备占RRP净收入的约5% [7][9][20] - 截至6月30日，IQOS用户估计达2010万，其中约1470万成年吸烟者已完全转向IQOS，转化率达73% [26][27] 可燃烟草业务 - Q2可燃烟草净收入有机增长4%，Q2卷烟销量增长3.2% [7] - 尽管部分市场份额仍低于去年，但Q2卷烟份额较Q1有所改善，预计下半年将继续保持积极趋势 [24] 各个市场数据和关键指标变化 欧盟地区 - Q2 EHTS份额达到5.5%，较去年Q2提高1.6个百分点；Q2 HTU IMS销量同比增长50%，经调整后环比增长约11% [28] - IQOS用户基数自2020年初以来翻了一番，达到超过630万 [28] 俄罗斯 - Q2用户增长8%，HTU份额提高1.3个百分点至7.3%，经调整后IMS同比增长近30% [29] 日本 - 调整后HTU品牌总烟草份额较去年同期增加2.3个百分点，环比增加0.2个百分点至21%；经调整后IMS销量环比增长约5% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2025年成为以无烟产品为主的公司，持续扩大无烟产品组合和地理覆盖范围 [20][40] - 计划推出IQOS ILUMA和IQOS VEEV等新产品，加速成年吸烟者转向更健康的替代品 [8][15][33] - 通过收购Fertin Pharma和Vectura，建立现代口腔和非尼古丁业务的能力平台，拓展相邻领域的机会 [8][35][36] - 行业竞争方面，公司认为竞争有助于加速无烟产品市场的发展，凭借技术和创新能力，有信心保持市场份额 [75][76][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管部分市场仍受疫情影响，但公司业务在2021年第二季度表现强劲，有望实现全年强劲增长 [6][8][91] - 预计下半年商业投资将增加，但仍有望实现全年营业利润率约200个基点的扩张 [8][16] - 对IQOS的持续增长充满信心，预计全年HTU出货量将略高于IMS销量 [12][91] 其他重要信息 - 菲律宾众议院通过了RRP的广泛差异化监管框架，巴基斯坦对加热烟草产品实行差异化消费税处理，墨西哥取消了对加热烟草设备的进出口禁令 [17] - 公司认为德国对加热烟草产品征收消费税的变化是不明智的，希望新政府能重新审视该决定 [18] - 公司发布了第二份综合报告，举办了可持续发展网络研讨会，重申了对多样性、公平性和包容性的承诺 [38][39] 问答环节所有提问和回答 问题1: IQOS ILUMA推出后下半年出货与消费情况 - 公司预计下半年IMS和出货量将更加一致，不会出现进一步的重大差异 [43][44] 问题2: 可燃业务市场份额能否在今年稳定及定价环境 - 公司目标是实现可燃业务市场份额的同比稳定，目前正在逐季改善，但尚未实现同比稳定；H2定价环境更具挑战性，预计全年价格涨幅在2% - 3% [45][46][48] 问题3: 印尼市场的动态及IQOS情况 - 印尼市场仍受疫情影响，但情况有所改善，公司在高端市场获得份额，但低价市场仍在增长；公司因消费税增加而提高价格，但未能完全抵消影响；目前IQOS在印尼没有正式全面推出 [49][50][55] 问题4: 如何解读2021 - 2023年EPS增长指引及欧洲税收差距缩小的影响 - 公司2021年开局强劲，符合三年增长超过9%的指引；公司已将税收差距缩小因素纳入指引，有能力通过提价应对，且相信长期来看可燃和加热烟草产品之间仍会存在差异 [57][58][60] 问题5: 日本市场IQOS ILUMA推出及应对策略 - 公司将专注于IQOS ILUMA丰富高端产品类别，同时会根据市场情况考虑推出不同定位的新设备，以覆盖整个市场 [63][64][65] 问题6: 下半年EPS增长放缓的因素及回购情况 - 下半年回购情况不做假设，保持灵活性；下半年利润率与上半年不同的原因包括价格挑战、生产率变化、ILUMA推出的影响以及投资增加等，但公司仍预计下半年收入、营业利润和调整后每股收益将实现良好增长 [66][68][73] 问题7: 日本市场竞争及ILUMA定价策略 - 公司欢迎竞争，认为竞争有助于加速无烟市场发展；凭借技术和创新能力，有信心保持市场份额，同时会提供不同定位的产品满足不同消费者需求 [74][75][78] 问题8: 下半年投资计划及金额相关问题 - 投资用于推动收入增长，部分用于IQOS ILUMA推出，还包括商业活动、创新和生命科学等领域；不建议将下半年增量投资年化，预计明年会对ILUMA进行投资以获得良好回报 [79][80][82] 问题9: 美洲新管理结构的影响 - 新管理结构凸显了公司对美洲市场尤其是美国市场的潜力预期，将继续与Altria密切合作开展IQOS业务，对IQOS VEEV有一定规划 [84][85] 问题10: IQOS VEEV消费者情况 - IQOS VEEV处于软启动阶段，最初吸引了一些IQOS老用户，目前收到了新消费者的良好反馈，未来将加大在 vaping 领域的投入 [87][88] 问题11: 资本分配及后续收购预期 - 收购Fertin和Vectura将为吸入治疗和自我保健健康领域建立强大平台，目前认为已填补了相关空白，但不排除未来有进一步收购的可能 [89][90]

业绩总结 - 2021年调整后的稀释每股收益（EPS）预测为5.95至6.05美元，预计有11%至13%的有机增长[3] - PMI预计第二季度调整后的稀释每股收益为1.50至1.55美元[3] - 2021年调整后稀释EPS（不含货币影响）预测为5.75至5.85美元，2020年为5.17美元[11] 用户数据 - 预计2021年加热烟草单元（HTU）出货量为950亿至1000亿单位[3] - 2021年第二季度HTU出货量预计约为240亿单位[3] - 2020年PMI的加热烟草单元（HTUs）出货量包括拉丁美洲和加拿大地区的出货量[10] 新产品和新技术研发 - PMI的产品创新计划包括在2021年下半年推出ILUMA[3] - 2020年12月7日，FDA确认IQOS 3的市场营销适合保护公共健康，并授权其在美国销售[10] - 2020年7月7日，FDA授权IQOS 2.4作为修改风险烟草产品（MRTP）进行市场营销[10] 市场扩张和并购 - PMI通过与Altria Group, Inc.的许可协议，将IQOS 2.4及其加热烟草单元引入美国市场[10] 负面信息 - 由于COVID-19大流行，成人吸烟者转向减少风险产品（RRP）的能力减弱，免税业务和某些关键市场的销量显著下降[2] 其他新策略和有价值的信息 - PMI的净债务定义为总债务减去现金及现金等价物[7] - PMI的总出货量定义为香烟出货量和加热烟草单元出货量的总和[7] - 减少风险产品（RRP）是指那些对吸烟者转向这些产品可能呈现较低危害风险的产品[8] - 在有其他加热不燃烧产品的市场中，至少70%的日均消费量为PMI的加热烟草单元[9] - 2021年预测的调整后稀释EPS不包括资产减值和退出成本，分别为0.02美元和0.08美元[11] - PMI的加热烟草产品在没有其他加热不燃烧产品的市场中，日均消费量代表过去七天的烟草消费总量[9]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：烟草行业 - 公司：菲利普莫里斯国际公司（Philip Morris International Inc.，NYSE:PM） 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩与展望 - 2021年有望实现强劲业绩，全年未调整每股收益（EPS）预测为5.95美元，2021年第二季度调整后EPS目标为1.50 - 1.55美元，延续第一季度的增长势头 [2] - 沙特阿拉伯关税案不利判决预计对调整后EPS产生最高0.18美元的负面影响，将在第二季度入账，但不影响调整后EPS，会计入全年总EPS [3] IQOS业务 - 第二季度IQOS业务增长势头强劲，预计全球出货量约240亿支烟弹，各关键市场同比和环比均将实现强劲增长 [4] - 全球及各关键市场IQOS市场份额同比将实现良好增长，受季节性和传统卷烟（CC）市场变化影响，关键市场第一季度至第二季度市场份额基本持平 [5] - 全年IQOS烟弹出货量目标为950 - 1000亿支，下半年即将推出IQOS ILUMA，令人期待 [7] 传统卷烟（CC）业务 - 第二季度CC业务有望实现稳健表现，与2020年受疫情影响的市场相比有所反弹，且市场份额较第一季度有所提升 [4][7] - 不同市场表现各异，西班牙、意大利、印度尼西亚等受2020年第二季度疫情影响的市场预计同比实现良好增长；土耳其、墨西哥等市场通过商业行动取得成功，市场份额有望提升；菲律宾等市场仍受疫情影响，面临挑战；孟加拉国、越南等公司业务涉足较少的市场，CC业务增长较快，将对公司市场份额产生一定影响 [7][8] 可持续发展 - 公司上周举办的可持续发展网络研讨会受到广泛关注，公司致力于将可持续发展置于成为无烟公司的核心位置，通过提供更好的产品改变吸烟者生活，成为ESG方法的参考标准，并认为投资者在推动可持续发展议程中发挥重要作用 [9] - 投资者投资像PMI这样积极变革和改善的公司，将对推动可持续发展议程产生积极影响，股东可监督公司发展并向监管机构和政府传达公众意见，促进公司转型 [10] 问答环节观点 - 与去年同期相比，公司目前对业绩指引的可见性有所提高，但仍未达到正常时期的完美可见性，公司基于对市场的理解制定指引 [14] - 疫情期间，免税业务对公司不利，非法贸易减少对烟草公司有利，但公司希望回归正常生活，以便更好地推广IQOS和加热不燃烧产品，向吸烟者传达产品优势 [15][16] - 过去几个季度公司EPS指引偏保守，主要是由于疫情期间市场难以预测，公司在制定指引时会尽力反映对市场的理解，随着市场逐渐可预测，指引将更加准确 [18][19] - 公司在向无烟公司转型过程中，需通过实际成果和科学证据说服股东，预计在达到一些象征性门槛时，会加速股东的认可 [23] - 目前公司在融资方面未受到ESG相关担忧的影响，与银行保持良好合作，债券发行也很成功，同时公司注重与所有利益相关者保持沟通和透明度 [25][26] - 公司认为可持续发展投资与财务表现相互关联，可持续发展投资将带来长期回报，包括更好的资源获取、吸引人才和提升公司估值等，不会对公司整体业绩产生拖累，反而会起到积极推动作用 [28][29] - 公司目前拥有巨大的增长潜力，IQOS用户数量相对全球吸烟者总数仍较少，业务规模已接近70亿美元。公司制定了2021 - 2023年超过5%的有机收入增长目标，并在探索超越尼古丁的业务领域，包括健康养生和呼吸药物递送等方面 [31][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司强调其声明目的，即无烟替代品并非无风险，不应被年轻人或非吸烟者使用，旨在避免人们进入传统卷烟市场 [30]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：烟草行业、非烟草非尼古丁相关行业、呼吸药物递送领域 [6][7][14] - 公司：菲利普莫里斯国际公司（Philip Morris International Inc.） [1] 核心观点和论据 公司转型与目标 - 公司在无烟转型方面取得巨大进展，目前约30%的收入来自低风险产品，去年近25%、第一季度28%的收入来自非燃烧产品，有信心到2025年实现非燃烧产品收入占比达50%的目标 [2][5] - 首次设定非烟草、非尼古丁相关产品收入达10亿美元的目标，认为可利用在研发、科学评估、消费者行为研究等方面的投入和知识开拓全新业务 [6][7] 非尼古丁业务发展 - 虽现阶段10亿美元的目标对投资者重要性不高，但公司有能力将业务从传统产品向非燃烧、非吸烟产品转型，且在IQOS的科学验证方面处于行业领先，还实现了从B2B到B2C模式的转变，这些是成功转型的重要基础 [11][12] - 专注利用在IQOS上积累的知识和能力开拓非尼古丁业务，如呼吸药物递送领域，会谨慎选择发展途径，也会寻找外部合作机会 [13][14] IQOS业务优势与可持续性 - IQOS在全球市场增长，得益于新用户获取、创新和强大的数字营销模式，具有明显竞争优势 [3] - 消费者对IQOS的口味满意度高，在潜在降低风险产品中口味标准无可匹敌，净推荐值表现出色，与苹果等品牌相当，公司注重品牌建设和用户体验，可持续性强 [21][22][23] 创新产品Luma - Luma采用感应技术，消除了传统IQOS内部加热技术的刀片，使设备更智能、直观，无需清洁维护，不易损坏，能提升用户体验，加速消费者获取，还具备烟支识别功能，可保护业务和消费者权益 [25][27][29] 不同市场情况与趋势 - 在新兴市场如菲律宾、印度尼西亚和越南有发展机会，但需解决设备、支付方式等问题以提高产品可及性和 affordability，同时疫情对不同市场的恢复速度产生影响，导致市场复苏存在不对称性 [32][34][39] - 在发达市场，IQOS已建立一定模式，可在关键城市发挥作用，但进入低收入消费群体市场需调整策略 [35] 消费税政策 - 越来越多市场认识到IQOS等产品与传统香烟不同，给予其较低税收待遇，背后逻辑是基于减害认知和刺激消费者行为，但后疫情时代政府有增加烟草产品税收的压力，不过考虑到产品的减害作用，税收差异仍会存在，公司可通过调整价格应对税收变化 [42][43][44] 美国市场重要性与专利挑战 - 美国市场在尼古丁和非尼古丁领域对公司都很重要，公司希望在中美印市场取得更大进展 [49] - 英美烟草（BAT）对IQOS在美国的专利挑战处于初步阶段，此前在其他司法管辖区的类似挑战中公司均获胜，且欧洲专利局初步认为相关专利无效，公司有信心应对该挑战 [50][51] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司一半的高级管理团队成员来自烟草行业外部，他们带来的技能、能力和不同思维方式是公司加速转型的重要组成部分 [8] - 公司重视可持续发展（ESG），并将其融入战略，6月2日将通过网络直播详细分享可持续发展方面的成果和目标 [9]

业绩总结 - 2020年净收入同比下降1.6%，2021年第一季度净收入增长2.9%[11] - 2021年第一季度净收入为22.12亿美元，较2020年同期增长了32.5%[30] - 调整后的营业利润率在2020年提升240个基点，2021年第一季度提升590个基点[11] - 调整后的营业收入为34.44亿美元，较2020年同期增长了25.2%[31] - 报告的稀释每股收益为1.55美元，较2020年同期增长32.5%[34] - 2020年净收入为286.94亿美元，较2019年的297.05亿美元下降3.7%[41] - 2020年调整后的稀释每股收益为5.17美元，较2019年的5.19美元下降0.4%[40] 用户数据 - 2020年有1270万合法年龄吸烟者转向IQOS并停止吸烟[19] - PMI的加热烟草单元（HTUs）在2020年12月的用户数量估计为320万[27] - 预计到2025年，超过40万名成年吸烟者将转向PMI的无烟产品[17] 市场表现 - 欧洲市场的净收入为25.35亿美元，较2020年同期增长14.8%[30] - 东欧市场的净收入为7.88亿美元，较2020年同期增长10.5%[30] - 中东和非洲市场的净收入为8.76亿美元，较2020年同期下降8.6%[30] - 东亚和澳大利亚市场的净收入为12.55亿美元，较2020年同期增长17.3%[30] - 拉丁美洲和加拿大市场的净收入为4.45亿美元，较2020年同期下降3.1%[30] 新产品与技术研发 - 目标到2025年在100个市场推出无烟产品，目前已在66个市场推出[13] - 公司致力于将大部分业务转型为无烟产品，推动可持续增长和股东回报[20] 未来展望 - 公司在2020年表现强劲，展望中期前景稳健[20] - 2020年减少风险产品的总净收入为682.7亿美元，较2019年的558.7亿美元增长22.2%[36] 其他信息 - 2020年公司在环境方面获得CDP Triple-A评级，目标到2030年实现碳中和[19] - 2020年女性管理层比例达到37%[19]

公司整体财务关键指标变化 - 2021年3月31日止三个月，公司含消费税收入193.55亿美元，2020年同期为182.53亿美元；净收入75.85亿美元，2020年同期为71.53亿美元[18] - 2021年3月31日止三个月，公司净利润25.95亿美元，2020年同期为19.87亿美元；归属于PMI的净利润24.18亿美元，2020年同期为18.26亿美元[18] - 2021年3月31日，公司现金及现金等价物为39.02亿美元，2020年12月31日为72.80亿美元[24] - 2021年3月31日，公司存货为90.19亿美元，2020年12月31日为95.91亿美元[24] - 2021年3月31日，公司总资产为398.04亿美元，2020年12月31日为448.15亿美元[24] - 2021年3月31日，公司总负债为493.78亿美元，2020年12月31日为554.46亿美元[27] - 2021年3月31日，公司股东赤字为9.574亿美元，2020年12月31日为10.631亿美元[28] - 2021年3月31日止三个月，公司经营活动提供的净现金为4.35亿美元，2020年同期为11.11亿美元[30] - 2021年3月31日止三个月，公司投资活动提供的净现金为0.55亿美元，2020年同期为5.14亿美元[30] - 2021年基本和摊薄每股收益均为1.55美元，2020年为1.17美元[18] - 2021年3月31日净现金用于融资活动为36.49亿美元，2020年为45.49亿美元[33] - 2021年3月31日现金及现金等价物期末余额为39.06亿美元，2020年为37.50亿美元[33] - 2021年第一季度净收益为25.95亿美元，2020年为19.87亿美元[36] - 2021年第一季度基本和摊薄每股收益计算中，归属公司的净利润为24.18亿美元，2020年为18.26亿美元[83] - 2021年第一季度公司净收入为75.85亿美元，2020年为71.53亿美元；2021年第一季度营业利润为34.44亿美元，2020年为27.89亿美元[89] - 2021年第一季度公司净收入为76亿美元，较2020年同期增加4亿美元，增幅6.0%[212] - 剔除有利汇率因素，本季度净收入增长2.9%，主要受有利定价差异和特定市场分销权费用增加推动[212] - 不利的销量/组合主要因卷烟销量下降，部分被加热烟草单位销量增加抵消[212] 公司股份相关情况 - 2017计划下最多可发行2500万股公司普通股，截至2021年3月31日，可供授予的股份为1483.3071万股[44] - 2017非员工董事计划下最多可授予100万股公司普通股，截至2021年3月31日，可供授予的股份为93.2803万股[45] - 2021年第一季度授予受限股单位（RSU）的股份数量为197.277万股，加权平均授予日公允价值为每股81.86美元，相关补偿费用为4000万美元[47] - 截至2021年3月31日，与非归属RSU奖励相关的未确认补偿成本为2.45亿美元[47] - 2021年第一季度授予绩效股单位（PSU）的股份数量为57.441万股，相关补偿费用为1200万美元[52] - 2021年确定受TSR绩效因素影响的PSU奖励授予日公允价值时，无风险利率为0.2%，预期波动率为31.7% [53] - 截至2021年3月31日，与非归属PSU奖励相关的未确认补偿成本为6200万美元[53] - 2021年第一季度归属的PSU奖励为189,839份，授予日公允价值约为2100万美元，总公允价值约为1600万美元[54] 公司养老金和员工福利情况 - 2021年第一季度养老金和其他员工福利总成本为2800万美元，2020年同期为2300万美元[56] - 2021年第一季度净定期养老金成本为7400万美元，2020年同期为6100万美元[60] - 2021年第一季度公司向养老金计划缴款3000万美元，预计2021年剩余时间再缴款约2.37亿美元[61] 公司无形资产情况 - 2021年3月31日商誉总额为57.68亿美元，较2020年12月31日的59.64亿美元减少1.96亿美元[63] - 2021年3月31日其他无形资产净额为19.52亿美元，2020年12月31日为20.19亿美元[67] - 未来五年每年无形资产摊销费用预计不超过7400万美元[68] 公司衍生品合约情况 - 2021年3月31日公司衍生品合约名义总额为238亿美元，其中42亿美元为现金流套期，82亿美元为境外经营净投资套期，114亿美元为其他衍生品[71] - 2021年3月31日衍生品合约资产公允价值为4.06亿美元，负债公允价值为5.21亿美元；2020年12月31日资产公允价值为1.82亿美元，负债公允价值为11.1亿美元[73] - 2021年3月31日和2020年12月31日衍生品合约净额分别为7400万美元和6200万美元[73] - 2021年第一季度衍生工具税前总收益为4.08亿美元，2020年为4.38亿美元[75] - 2021年第一季度净投资套期保值工具税前收益为3.18亿美元，2020年为4.07亿美元[75] - 截至2021年3月31日，公司预计未来12个月内将有4000万美元的衍生工具收益从累计其他综合损失重分类至合并利润表[80] 公司各业务线净收入和营业利润情况 - 2021年第一季度可燃产品净收入为54.63亿美元，2020年为55.98亿美元；减害产品净收入为21.22亿美元，2020年为15.55亿美元[93] - 2021年第一季度欧盟地区净收入为29.09亿美元，2020年为25.35亿美元；营业利润为14.9亿美元，2020年为11.58亿美元[89] - 2021年第一季度东欧地区净收入为7.96亿美元，2020年为7.88亿美元；营业利润为2.61亿美元，2020年为0.99亿美元[89] - 2021年第一季度中东和非洲地区净收入为8.01亿美元，2020年为8.76亿美元；营业利润为3.35亿美元，2020年为3.21亿美元[89] 公司烟草诉讼相关情况 - 公司子公司RBH在CCAA程序中，加拿大所有烟草相关诉讼全面中止至2021年9月30日[100] - 第一个加拿大集体诉讼案中，初审法院判定RBH等被告承担连带责任，RBH承担约31亿加元（约25亿美元）补偿性损害赔偿及约3万加元（约2.4万美元）惩罚性损害赔偿，疾病类成员约99957人；上诉法院将总补偿性损害赔偿减至约135亿加元（约108亿美元），RBH承担20%即约27亿加元（约21.6亿美元），被告需在60天内将约11亿加元（约8.8亿美元）存入信托账户，RBH份额约2.57亿加元（约1.94亿美元），公司在2019年第一季度记录1.94亿美元税前费用[102] - 第二个加拿大集体诉讼案中，初审法院判定RBH承担约4600万加元（约3700万美元）惩罚性损害赔偿，成瘾类成员约91.8万人；上诉法院维持原判并分配给RBH约5700万加元（约4560万美元）惩罚性损害赔偿[103] - 2019年3月22日、3月8日和3月12日，RBH等被告分别根据CCAA在安大略省高等法院寻求保护，自2019年3月22日起RBH财务结果从公司合并财务报表中剥离[100] - 2015年10月，上诉法院命令RBH为两个案件提供总计2.26亿加元（约1.808亿美元）担保，RBH于2017年3月分期支付；命令帝国烟草加拿大有限公司提供总计7.58亿加元（约6.06亿美元）担保，于2017年6月分期支付[102] - 公司在2019年第一季度记录1.94亿美元税前费用，税后为1.42亿美元，作为烟草诉讼相关费用[102] - 第三个至第九个加拿大集体诉讼案中，公司、RBH及其受偿方等为被告，原告多为吸烟者，诉求包括补偿性和惩罚性损害赔偿、利润返还、政府医疗费用报销等[106][107][108][109][110][111][112] - 目前公司管理层未得出任何未决烟草相关案件可能发生损失的结论，也无法估计可能损失或损失范围，合并财务报表未计提估计损失[98] - 公司及其子公司认为对未决诉讼有有效辩护和上诉理由，将积极辩护，也可能在符合利益时进行和解讨论[99] - 2019年4月17日，安大略省高等法院裁定，只要加拿大所有烟草相关诉讼全面中止，RBH等被告不得向加拿大最高法院申请上诉许可，申请时间将顺延[100] - 截至2021年4月23日，个人吸烟与健康案件待决数量为41起，2020年4月24日为48起，2019年4月23日为53起[116] - 截至2021年4月23日，吸烟与健康集体诉讼待决数量为9起，2020年4月24日为10起，2019年4月23日为10起[116] - 截至2021年4月23日，医疗费用追偿诉讼待决数量为17起，2020年4月24日为17起，2019年4月23日为16起[116] - 截至2021年4月23日，标签相关集体诉讼待决数量为0起，2019年4月23日为1起[116] - 截至2021年4月23日，个人标签相关案件待决数量为5起，2020年4月24日为4起，2019年4月23日为7起[116] - 截至2021年4月23日，公共民事诉讼待决数量为2起，2020年4月24日为2起，2019年4月23日为2起[116] - 自1995年首起烟草相关诉讼针对公司实体提起以来，512起诉讼已终止且公司胜诉，13起判决原告胜诉，其中10起已最终解决且公司胜诉，3起仍在上诉[116] - 2015年5月27日，加拿大魁北克省蒙特利尔地区高等法院判决Blais集体诉讼案原告胜诉，集体成员补偿性损害赔偿总额约155亿加元（约124亿美元），公司子公司承担约31亿加元（约25亿美元），占比20%，惩罚性损害赔偿9万加元（约71,990美元），公司子公司承担3万加元（约24,000美元），被告需将10亿加元（约8000万美元）补偿性损害赔偿款存入信托，其中公司子公司承担2亿加元（约1600万美元）[120] - 2015年5月27日，加拿大魁北克省蒙特利尔地区高等法院判决Létourneau集体诉讼案原告胜诉，惩罚性损害赔偿总额1.31亿加元（约1.048亿美元），RBH承担4600万加元（约3700万美元）[121] - 2016年8月5日，阿根廷马德普拉塔第14民事法院判决原告胜诉，原告获11万阿根廷比索（约1183美元）及利息的补偿性和精神损害赔偿[123] - 截至2021年4月23日，巴西、加拿大、韩国和尼日利亚共有17起医疗费用追偿案件待决，2020年4月24日为17起，2019年4月23日为16起[126] - 截至2021年4月23日，意大利和智利共有5起标签相关案件待决，2020年4月24日为4起，2019年4月23日为7起[133] - 截至2021年4月23日，阿根廷和委内瑞拉共有2起公共民事诉讼待决，2020年4月24日和2019年4月23日均为2起[134] - 泰国政府指控公司子公司菲利普莫里斯（泰国）有限公司2003 - 2006年从菲律宾进口香烟时少报价格，政府最初寻求约808亿泰铢（约26亿美元）罚款，最终审判法院判处约12亿泰铢（约3820万美元）罚款[139] - 泰国政府指控菲利普莫里斯（泰国）有限公司2002 - 2003年从印度尼西亚进口香烟时少报价格，政府最初寻求约198亿泰铢（约6.31亿美元）罚款，最终审判法院判处约1.3亿泰铢（约410万美元）罚款[140] - 韩国子公司菲利普莫里斯韩国公司为避免逾期付款财务成本，支付约2720亿韩元（约2.43亿美元）税款和罚款，其中2016年支付1000亿韩元（约8940万美元），2017年第一季度支付1720亿韩元（约1.537亿美元）[142] - 2020年1月，审判法院裁定菲利普莫里斯韩国公司未少缴约2180亿韩元（约1.95亿美元）税款，上诉法院维持原判，税务机关已上诉至韩国最高法院[142] - 2020年6月，另一审判法院裁定菲利普莫里斯韩国公司未少缴约540亿韩元（约4800万美元）税款，上诉法院维持原判，政府机构已上诉至韩国最高法院[142] - 韩国医疗费用追偿案中，原告试图追回2003 - 2012年治疗3484名患者的损害赔偿，2020年11月审判法院驳回此案，原告已上诉[132] - 2019年4月，哥伦比亚一起集体诉讼指控公司子公司平台1产品营销违法且误导消费者，原告寻求禁令救济和损害赔偿[138] 公司税务相关情况 - 2021年和2020年第一