文章核心观点 - 菲利普莫里斯国际公司二季度业绩超预期，无烟产品增长强劲，上调了2024财年盈利指引，但因估值过高，评级从买入下调至持有 [1][2][12] 业绩表现 - 二季度调整后每股收益1.59美元，超预期0.03美元，营收95亿美元，超华尔街平均预期2.74亿美元 [3] - 二季度净营收增长率9.6%，调整后每股收益同比飙升10.6% [4] - 可燃烟草业务营收同比增长4.8%，无烟产品业务营收同比增长18.3%，是可燃业务的3.8倍，营业利润同比增长12.5% [5] 用户情况 - 截至6月底，公司替代产品用户达3650万，其中IQOS用户增至3080万，近六个月新增近200万用户 [6] 盈利指引上调 - 公司将2024财年盈利增长预期从9 - 11%上调至11 - 13% [7] - 总出货量预期从0 - 1%上调至1 - 2%，净营收增长预期从7 - 8.5%上调至7.5 - 9%，调整后营业利润增长预期从10 - 12%上调至11 - 13%，调整后摊薄每股收益增长预期从9 - 11%上调至11 - 13% [8] 估值情况 - 菲利普莫里斯是烟草行业中估值最高的公司，目前市盈率16.2倍，高于3年平均的15.4倍，也高于奥驰亚集团和英美烟草 [9][10] - 长期来看，公司预计年盈利增长率9.4%，高于英美烟草的4.1%和奥驰亚集团的3.8% [9] 潜在风险 - 新产品类别如IQOS未来可能面临监管打击，电子烟产品的潜在禁令可能限制公司非传统产品类别的增长潜力 [11] 评级调整原因 - 尽管公司二季度业绩出色且2024财年前景乐观，但股价相比其他烟草公司贵很多，增长差异已充分反映在股价中，因此将评级下调至持有 [12]

文章核心观点 投资者寻求成长股以获取超额回报，但寻找优质成长股不易，借助Zacks成长风格评分可简化任务，菲利普莫里斯公司（PM）是系统推荐的成长股，因其具备盈利增长、现金流增长和盈利预测修正等优势，有望跑赢市场，值得成长型投资者关注 [1][2][7] 成长股投资背景 - 投资者寻求成长股以利用财务超平均增长获取超额回报，但成长股通常风险和波动性较高，选错可能导致重大损失 [1] - Zacks成长风格评分可分析公司实际成长前景，帮助寻找前沿成长股 [1] 菲利普莫里斯公司优势 盈利增长 - 盈利增长是重要因素，两位数盈利增长受成长型投资者青睐，预示公司前景和股价上涨 [3] - 菲利普莫里斯历史每股收益（EPS）增长率为3.9%，预计今年EPS增长5.9%，远超行业平均的3.2% [3] 现金流增长 - 高于平均水平的现金流增长对成长型公司更重要，可使其不依赖外部资金扩张业务 [4] - 菲利普莫里斯目前现金流同比增长8.8%，高于许多同行，行业平均为2.5% [4] - 过去3 - 5年公司年化现金流增长率为5.1%，高于行业平均的4.7% [4] 盈利预测修正 - 盈利预测修正趋势呈正向是积极信号，与短期股价走势强相关 [5] - 菲利普莫里斯当前年度盈利预测上调，过去一个月Zacks共识预测飙升1.2% [5] 综合评级与结论 - 整体盈利预测修正使菲利普莫里斯获Zacks排名2，基于多因素获成长评分B [6] - 这种组合使公司有望跑赢市场，成长型投资者可考虑投资 [7]

文章核心观点 - 公司的传统香烟业务保持相对稳定,利润贡献仍然很大 [4][5][6][7] - 公司的新型烟草产品(如电子烟、加热不燃烧产品)增长迅速,已占到公司收入的38%,成为公司未来增长的主要动力 [8][9][10] - 公司有望通过新产品的持续增长和利润率改善来维持稳定的股息增长 [11][12] 公司业务概况 - 公司拥有马尔博罗等传统香烟品牌,在国际市场保持相对稳定的销量 [4] - 通过价格上涨,公司香烟业务的净收入实现4.3%的同比增长 [5] - 公司香烟业务的利润率有望在下半年改善 [5] - 尽管受到一些不利因素影响,但公司香烟业务多年来一直保持稳定 [6] 新产品发展情况 - 公司通过多年研发和重大收购,已成为新型烟草产品(电子烟、加热不燃烧)的全球领导者 [8] - 新型烟草产品收入占比已达38%,较10-15年前接近0%有了大幅提升 [8][9] - 新产品的快速增长提升了公司的抗风险能力,减少了长期香烟需求下降的风险 [9] - 公司新产品客户已达3650万,每年还在快速增加 [9] - 新产品收入在2024年上半年同比增长21% [9] - 公司在新市场(如美国)仍有很大的增长空间 [10] 股息增长前景 - 公司当前的股息收益率为4.6%,高于标普500指数的1.3% [3] - 尽管公司当前的自由现金流仅勉强覆盖股息,但随着新产品利润率改善,未来自由现金流有望大幅提升 [11][12] - 公司有望通过新产品的持续增长和利润率改善来维持长期的股息增长 [12]

文章核心观点 - 烟草巨头菲利普莫里斯国际公司正用新尼古丁产品取代利润 公司投资行业两端 收购无烟尼古丁袋品牌并计划在美国大幅扩产 分析其未来发展及当前股价是否值得买入 [1] 分组1：新兴尼古丁产品业务 - 2022年末公司以约160亿美元收购拥有快速增长的Zyn品牌的瑞典火柴公司 上季度Zyn销量达1.316亿罐 同比增长40% 2019年全年美国销量仅5000万罐 因需求旺盛公司面临供应限制 [2] - 公司宣布投资6亿美元在科罗拉多州新建尼古丁袋工厂 2026年投入常规生产 分析师预计到2030年美国市场尼古丁袋销量将持续两位数增长 [2] - 尼古丁袋业务拓展至新国家 加热不燃烧IQOS品牌即将进入美国 目前有超3000万客户 新业务类别已占公司总净收入的39% [3] 分组2：传统国际业务 - 公司传统卷烟业务仍盈利且现金流充足 因涉足新兴市场 该业务销量稳定 上季度卷烟销量仅下降0.4% 可通过提价弥补 [4] - 2024年第二季度公司销售额同比增长9.7% 按有机固定汇率计算增长11% 达88亿美元 运营利润30亿美元 运营利润率34% [4] 分组3：股票情况及展望 - 今年公司开局良好 年初至今股票总回报率达17% 股息收益率4.75% 过去12个月收入达360亿美元 [5] - 运营利润率下降是因公司大力投资Zyn和IQOS等替代尼古丁产品 管理层称规模化后这些产品单位经济效益不逊于传统卷烟 历史运营利润率为40% [5] - 若公司五年内收入达400亿美元并恢复40%运营利润率 年收益将达160亿美元 目前市值1700亿美元 基于此估计远期市盈率10.6 对长期股东而言很便宜 [6] - 考虑股息因素 公司股票未来五到十年及更长期将持续强劲表现 建议买入以参与全球向替代尼古丁产品的转型 [6]

文章核心观点 - 菲利普莫里斯公司(Philip Morris International)二季度业绩强劲,并再次上调全年指引 [2][3] - 公司的无烟产品Zyn和IQOS系统持续表现出色,带动业绩增长 [4][11] - 公司的传统香烟业务也有所改善,毛利率有所提升 [5][8][12] - 公司预计未来几年收入和利润将保持较快增长 [9][10] 公司业务表现 - Zyn销量同比增长超过50%,达到1.499亿罐 [4] - IQOS系统销量同比增长13%,达到355亿支 [4] - 传统香烟销量小幅增长0.4%,达到435亿支,但市场份额有所下降 [5] - 剔除汇率和收购影响,公司有机收入同比增长9.6%,达到95亿美元 [6] - 有机基础上,可燃烟草收入增长4.8%,无烟产品收入增长18.3% [7] - 公司整体毛利率提升约70个基点至64.7%,无烟产品毛利率提升220个基点,可燃烟草毛利率提升50个基点 [8][12] 未来展望 - 公司预计2024年有机收入将增长7.5%-9%,高于此前7%-8.5%的预期 [9] - 预计2024年调整后每股收益将达到6.33-6.45美元,剔除汇率影响将达到6.67-6.55美元,增长11%-13% [9] - 预计2023年销量将增长1%-2%,高于此前0%-1%的预期 [10] - 预计2023年将产生约110亿美元的经营现金流,资本支出将在13亿-14亿美元之间 [10] - 公司将在2024年下半年获得IQOS在美国的FDA授权 [11]

文章核心观点 - 菲利普莫里斯公司业绩表现强劲，尽管全球烟草使用量呈长期下降趋势，但公司年初至今回报率可观，二季度财报超预期且上调了2024财年指引，重申买入评级，预计有进一步上涨空间 [1][3][12] 公司业绩表现 - 2024财年二季度净收入95亿美元，同比增长5.6%，有机增长9.6%；毛利润61亿美元，同比增长6.7%，有机增长11.5%；营业收入34亿美元，同比增长34.2%，有机增长12.5% [4] - 无烟业务净收入36亿美元，同比增长18.3%，占总销售额38.1%，同比增加2.7个百分点，毛利率约63.8%，同比增加2个百分点 [5] - 尼古丁袋全球销售体积同比增长50.6%，管理层上调2024财年美国销售体积指引至最高5.8亿罐，较之前指引增加11.5% [6] - IQOS系列全球有3080万用户，同比增加360万，在日本、希腊和意大利等关键市场市场份额增长 [7] 公司财务预期 - 市场对公司的前瞻性预测偏保守，预计到2026财年，公司营收和净利润的复合年增长率分别为6.4%和8.4% [9] - 公司2024财年二季度调整后每股收益同比增长10.6%，上调2024财年调整后每股收益指引至6.73美元，同比增长11.9% [9] 公司估值情况 - 公司远期市盈率为16.94倍，基于预计2026财年调整后每股收益8美元计算为13.4倍，相比同行溢价合理 [10] - 公司股价自2024年4月以来进一步上涨，目前股息收益率为4.85%，低于4年平均水平5.32% [11] 公司投资建议 - 基于乐观情况下2026财年调整后每股收益8美元的估计，公司更新后的长期目标价为125.60美元，有超过17.1%的上涨潜力，重申买入评级 [12]

文章核心观点 - 公司正在积极推动向无烟产品转型,致力于到2030年成为主要无烟产品公司 [2] - 公司的无烟产品如IQOS和Zyn表现强劲,带动公司整体业绩大幅提升 [2][4][5][10][11][13] - 公司正在大幅扩充Zyn的产能以满足旺盛需求,并计划在科罗拉多州新建生产厂 [15][19][20] - 公司的无烟产品转型虽然存在争议,但有助于减少吸烟带来的健康危害 [16][17] 公司业绩表现 - 公司2Q收入和利润超预期,全年收入和利润增长预期也有所上调 [2][7][8] - 公司上半年无烟产品出货量同比增长20.2%,在日本和欧洲等主要市场表现强劲 [2][10][11] - 公司新推出的IQOS产品在日本和印尼市场销量也有10.2%的增长 [2] - 公司Zyn销量大涨,加上香烟价格上调,进一步提升了公司整体财务状况 [2] 无烟产品发展情况 - 公司无烟产品已在84个市场销售,25个市场无烟产品占比超过50% [5] - 公司无烟产品2Q收入达58.6亿美元,同比增长22.2%,高于传统香烟的4.8%增幅 [10][13] - 公司无烟产品用户已达3650万,其中IQOS用户3080万,Zyn用户520万 [14]

公司业务 - 公司是一家领先的国际烟草公司，致力于推动无烟未来，投资超过125亿美元开发无烟产品[316] - 2023年公司完成了与Swedish Match业务整合，将前瑞典Match业务纳入四个地理区域[317] - 公司的烟草产品在约175个市场销售，拥有许多市场的第一或第二市场份额[319] - 公司的无烟业务包括IQOS和ZYN品牌，截至2024年6月30日，无烟产品在90个市场销售[322] 财务表现 - 2024年上半年净收入达到183亿美元，同比增长7.5%，主要受益于烟草价格上涨和无烟产品销量增加[332] - 2024年上半年每股稀释收益为2.92美元，同比增长27.5%，主要受益于运营表现[336] - 2024年第二季度净收入为95亿美元，同比增长0.6%[350] - 2024年第二季度每股摊薄收益为1.54美元，同比增长52.5%[356] - PMI的总净收入为182.61亿美元，同比增长7.5%[369] 产品销售 - PMI的烟草和热烟草单位出货量在2024年上半年增长2.8%[378] - PMI口服无烟产品销量在2024年上半年增长31.2%[379] 市场份额 - 2024年上半年，PMI的总市场份额为28.3%，较2023年增长0.4个百分点[395] - 2024年上半年，PMI的总国际市场份额为28.3%，其中香烟市场份额为23.2%，HTU市场份额为5.1%[400] 法规与监管 - 2022年1月1日起，大多数销售我们烟草产品的国家采纳了新的海关编码，为新型烟草和尼古丁产品引入了专用的海关编码[435] - 欧盟于2016年5月生效的烟草产品指令（TPD）规定了烟草产品的全面监管要求，包括健康警告、禁止某些烟草产品中的调味香料等[436] - 欧盟于2021年5月发布了关于TPD执行情况的首份报告，指出TPD加强了烟草控制，但仍有改进空间[437] 健康与科学 - 英国卫生部门委托的研究显示，热不燃产品相对于香烟可能更少有害[515] - 公共卫生英格兰发布报告称，热不燃产品可能比香烟更少有害但比电子烟更有害[515] 美国FDA审批 - 美国FDA已对公司的Platform 1产品进行了授权，认为有助于公共健康[491] - FDA对IQOS 3进行了暴露修改授权[493] - FDA授权了新的烟草味消费品[496]

文章核心观点 - 菲利普莫里斯公司二季度利润和销售额超出预期,并上调全年业绩指引,主要得益于其无烟产品需求强劲 [1] - 公司烟弹销量增长超过50%,主要受益于Zyn品牌的强劲表现 [1] - 公司加热烟草产品出货量也有所增长 [1] 公司业绩 - 公司二季度调整后每股收益为1.59美元,同比增长9.6%至94.7亿美元,均超出分析师预期 [1] - 无烟产品销量增长23.5%至2.438亿罐,其中烟弹销量增长50.6%至1.499亿罐,Zyn品牌销量增长50.3% [1] - 加热烟草产品出货量增长13.1%,传统香烟出货量增长0.4% [1] 公司展望 - 公司上调全年调整后每股收益增长指引至11%-13%,此前为9%-11% [1] - 预计2024年美国烟弹销量将达5.6-5.8亿罐,此前预期约5.6亿罐 [1] 股价表现 - 公司股价在财报公布后涨至两年多来最高水平 [1][2][3] - 今年以来公司股价已上涨约16.5% [1]

文章核心观点 - 菲利普莫里斯国际公司2024年第二季度业绩强劲，营收和利润超预期，尽管利润略有下降，但排除汇率因素后呈两位数增长 公司受益于稳健定价和无烟业务成功，预计下半年表现强劲并上调全年指引 [1] 季度详情 - 调整后每股收益为1.59美元，同比下降0.6%，排除汇率变动后增长10.6%，且超扎克斯共识预期的1.55美元 [2] - 净收入94.68亿美元，报告基础上增长5.6%，有机基础上增长9.6%，超扎克斯共识预期的91.58亿美元 有机收入增长得益于积极定价差异和有利的销量/组合 [2] - 可燃产品净收入有机增长4.8%，得益于高个位数定价和稳健的行业销量 [2] - 无烟业务收入增长13.6%（有机增长18.3%），占公司总收入的38.1%，较去年同期提高2.7个百分点 吸入式无烟产品受IQOS推动，口服无烟产品受ZYN出货量增加推动 [3] - 总出货量增长2.8%至1973亿单位 [3] - 调整后运营收入有机增长12.5%至36.56亿美元，因定价差异改善和有利的销量/组合，但部分被成本增加抵消 [3] 地区表现 - 欧洲地区净收入有机增长7%至38.15亿美元，总出货量增长1.7%至564亿单位 [4] - SSEA、CIS和MEA地区净收入有机增长13.3%至27.71亿美元，总出货量增长4.5%至943亿单位 [4] - EA、AU和PMI DF地区净收入有机增长6.7%至16.73亿美元，总出货量增长1%至273亿单位 [4] - 美洲地区净收入有机增长14.2%至11.29亿美元，总出货量下降3.6%至151亿单位 [4] 其他更新 - 健康与医疗部门收入有机增长5.3%至8000万美元，管理层预计该部门2024年净收入和调整后运营亏损与2023年基本持平 [5] - 季度末公司现金及现金等价物48.07亿美元，长期债务446.47亿美元，股东总赤字79.42亿美元 [5] - 公司宣布每股1.30美元的季度股息，但表示2024年不会进行股票回购 [6] 2024年指引 - 调整后每股收益预计在6.33 - 6.45美元之间，增长5.3 - 7.3%；排除汇率因素后预计在6.67 - 6.79美元之间，同比增长11 - 13% [7] - 全年报告每股收益预计在5.89 - 6.01美元之间，此前调整后每股收益预期为6.19 - 6.31美元，排除汇率因素后为6.55 - 6.67美元，报告每股收益预期为5.70 - 5.82美元 [7] - 国际卷烟和加热烟草单位（不包括中国和美国）总行业销量2024年预计基本稳定，此前预计下降2%至持平 公司卷烟、加热烟草单位和口服无烟产品总出货量预计增长1 - 2%，此前预计持平至增长1% [7] - 美国尼古丁袋出货量预计在5.6 - 5.8亿罐之间，此前指引接近5.6亿罐 [8] - 公司预计2024年净收入有机增长7.5 - 9%，此前预期增长7 - 8.5%；有机运营收入预计增长11 - 13%，此前预计增长10 - 12% 管理层预计无烟业务有机净收入和毛利润增速将从2023年开始加快 [8] - 管理层预计2024年运营现金流约110亿美元，此前预期为100 - 110亿美元；资本支出预计为13 - 14亿美元，此前预计约12亿美元 [8] - 2024年第三季度，公司预计调整后每股收益在1.77 - 1.82美元之间，包括约2美分的汇率逆风 [8] 股价表现 - 过去三个月，公司股价上涨8.3%，而行业增长11% [9] 其他优质投资选择 - 宠物食品公司Freshpet过去四个季度平均盈利惊喜为118.2%，目前扎克斯评级为1（强力买入） 扎克斯共识预计其本财年销售额和收益分别较上年增长24.8%和177.1% [10] - 从事家禽和猪肉养殖、加工和销售的BRF目前扎克斯评级为1 扎克斯共识预计其本财年销售额和收益分别较去年增长7.5%和210% [10] - 提供牧场养殖产品的Vital Farms目前扎克斯评级为1 扎克斯共识预计其本财年销售额和收益分别较上年增长22.6%和64.4%，过去四个季度平均盈利惊喜为102.1% [11]