公司表现 - PLBY Group Inc 今年以来回报率为7.5%，超过消费 discretionary 行业平均5.6%的回报率 [4] - 公司当前Zacks Rank为2（买入），反映盈利前景改善 [3] - 过去一季度，全年盈利共识预期上调8.8%，显示分析师情绪转强 [4] 行业比较 - PLBY所属的休闲娱乐产品行业包含23家公司，行业平均回报为9.7%，公司表现略低于行业水平 [6] - 同行业另一表现优异公司Playa Hotels & Resorts今年以来上涨6.6%，其全年EPS共识预期过去三个月上调1% [5] - Playa Hotels所属的酒店汽车旅馆行业包含13家公司，行业排名第69，今年以来下跌5.5% [7] 行业地位 - 消费 discretionary 行业包含255家公司，在Zacks 16个行业排名中位列第9 [2] - PLBY所属的休闲娱乐产品行业在Zacks行业排名中位列第183 [6] - Playa Hotels所属的酒店汽车旅馆行业在Zacks行业排名中位列第69 [7]

文章核心观点 - PLBY Group将在2025年罗素美国指数年度重新调整结束后被纳入罗素微型股指数 ，并于2025年6月30日美国股市开盘时生效 [1] 公司相关 - PLBY Group是一家全球愉悦与休闲公司 ，旗下旗舰消费品牌花花公子是全球最知名品牌之一 ，产品和内容在约180个国家有售 ，其使命是打造让所有人追求愉悦的文化 [4] 行业相关 - 罗素美国指数年度重新调整会选取截至4月30日按总市值排名的4000只最大美国股票 ，罗素微型股指数成员资格为期一年 ，入选后会自动纳入相应的成长型和价值型风格指数 ，富时罗素主要根据客观的市值排名和风格属性确定指数成员 [2] - 罗素指数被投资经理和机构投资者广泛用于指数基金 ，并作为主动投资策略的基准 ，截至2024年6月 ，约10.6万亿美元资产以罗素美国指数为基准 [3]

PLBY Group, Inc 表现分析 - 公司属于消费者 discretionary 行业 255 只个股之一 该行业在 Zacks 行业排名中位列第11 [2] - 公司当前 Zacks 评级为买入级(2) 过去一季度全年盈利预期共识上调5.9% [3] - 年内至今股价回报率7.5% 超过行业平均5%的涨幅 但略低于所属休闲娱乐产品子行业9.9%的平均涨幅 [4][6] Universal Technical Institute 表现分析 - 公司同属消费者 discretionary 行业 年内股价回报率达37.7% 远超行业平均水平 [4] - 当前 Zacks 评级同为买入级(2) 过去三个月每股收益预期共识上调5.8% [5] - 所属教育服务子行业在 Zacks 行业排名第30位 年内行业平均涨幅10.2% [7] 行业比较 - 休闲娱乐产品子行业包含23家公司 当前 Zacks 行业排名第191位 [6] - 教育服务子行业包含17家公司 年内表现优于休闲娱乐产品子行业 [7] - 两家公司盈利预期均获分析师上调 显示基本面持续改善 [3][5]

公司业绩表现 - 公司最新季度每股亏损0.10美元 与Zacks一致预期持平 较去年同期每股亏损0.23美元有所收窄 [1] - 公司上季度实际每股亏损0.15美元 比预期亏损0.11美元差36.36% 过去四个季度均未超过EPS预期 [1] - 季度营收2888万美元 超出Zacks一致预期8.15% 较去年同期2832万美元微增 过去四个季度有两次超营收预期 [2] 股价表现与市场预期 - 公司股价年初至今下跌17.8% 同期标普500指数上涨0.2% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于大盘 [6] - 下季度共识EPS预期为亏损0.05美元 营收预期2855万美元 本财年共识EPS预期亏损1.59美元 营收预期1.199亿美元 [7] 行业比较 - 所属休闲娱乐产品行业在Zacks行业排名中处于后11% 研究表明前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司Academy Sports预计季度EPS为1.04美元 同比下降3.7% 过去30天预期下调1% 预计营收13.7亿美元 同比微增0.4% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为正240万美元，若剔除第一季度已在季末消除的100万美元人事成本，实际应为正340万美元 [22] - 第一季度许可业务同比大幅增长175%，剔除BIBORG后仍增长超50% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 饥饿鸟业务第二季度销售同比轻松可比，目前已超计划 [9] - 许可业务增长主要得益于BIBORG交易于1月1日生效，每季度支付50万美元，以及中国许可业务的同比改善 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 约两年前公司采用轻资产模式，目前计划继续降低间接费用，专注于增长 [21][22] - 增长机会来自游戏和酒店或LBE领域，游戏和其他业务的许可协议预计下半年开始落地，实体Playboy俱乐部建设需1 - 2年 [23][24] - 公司计划增加杂志发行数量，今年再出一期，有望明年增至四期，并围绕内容开发周边产品和收入流 [25] - 公司考虑开展付费投票活动，预计下半年可见成效，还计划11月推出杂志日历 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对目前的状况和未来前景感到乐观，认为有稳定的高利润率许可协议组合，未来有望产生现金流 [22] - 过去三到五年是公司看到的最强劲增长机会，但不一定在2025年实现，更关注2026年及以后 [28] 其他重要信息 - 若假设当前关税情况，第三和第四季度关税影响约为100万美元，公司已提价10%并调整免运费门槛应对 [10] - 与BIBORG的合作有每年2000万美元的最低保证，公司今年7月1日将收到2000万美元付款，包括后两个季度的50万美元和100万美元的保证金 [14][16] - 第二次股权投资投票日期推迟至6月16日的年度股东大会 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 饥饿鸟业务未来几个季度的增长预期，以及与去年同期相比情况如何，近期毛利率是否会有变化，中国关税有何影响 - 第二季度销售同比轻松可比，目前已超计划 关税对第三和第四季度的影响约为100万美元，公司已提价10%并调整免运费门槛应对 第二季度销售的产品大多是关税实施前进口的，目前难以量化关税影响 [9][10] 问题2: BIBORG的新产品开发时间表 - 公司与BIBORG积极合作，看到了其现有产品和直播业务的新设计 合作有每年2000万美元的最低保证，公司今年7月1日将收到2000万美元付款 [14][16] 问题3: 第二次股权投资投票日期是否推迟到年度股东大会 - 投票日期推迟至6月16日的年度股东大会 [17] 问题4: 其他许可业务在下半年的进展情况 - 公司目前处于轻资产模式，第一季度实现自2023年以来的首个正EBITDA季度 增长机会来自游戏和酒店或LBE领域，许可协议预计下半年开始落地 实体Playboy俱乐部建设需1 - 2年 [21][23][24] 问题5: 第一季度许可业务增长的驱动因素 - 增长得益于BIBORG交易生效和中国许可业务的同比改善，未来第三和第四季度有望从业务管道中受益 [33][34][35]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为正240万美元，若剔除与人员相关的100万美元成本，实际应为正340万美元 [22] - 许可业务同比大幅增长175%，若不包括ByBorg，仍增长超50% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 餐饮业务（Hungry Bird） - 第二季度销售同比基数较轻松，目前已超计划 [8] 许可业务 - 增长主要得益于BIBORG交易于1月1日生效，已完成前两笔付款，以及中国许可业务同比改善 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 约两年前开始采用轻资产模式，目标是继续降低间接费用，增加EBITDA，实现现金生产 [21][22] - 增长机会来自游戏和酒店或LBE领域，游戏和其他许可交易有望在今年下半年开始落地，实体Playboy Club建设需1 - 2年 [23][24] - 计划继续完善媒体和内容战略，包括付费投票、杂志日历等，以增加收入和提升品牌知名度 [27][28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对当前状况和未来前景感到乐观，认为未来三到五年是最强劲的增长机会期，重点关注2026年及以后 [22][28] 其他重要信息 - 预计第三和第四季度关税影响约100万美元，已采取10%提价和调整免运费门槛等措施应对 [9] - BIBORG交易有每年2000万美元的最低保证，今年7月1日将收到2000万美元付款，包括后两个季度的500万美元和1000万美元保证金 [13][14][15] - 第二次股权投票日期推迟至6月16日的年度股东大会 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请给出Hungry Bird未来几个季度的增长预期，以及与去年同期相比情况如何，近期毛利率是否会有变化，是否受中国关税影响？ - 第二季度销售同比基数较轻松，目前已超计划 [8] - 第二季度销售产品多为关税实施前采购，第三和第四季度关税影响约100万美元，已提价10%并调整免运费门槛应对 [9][10] 问题2: BIBORG的新产品开发时间表如何？ - 公司与BIBORG积极合作，对其新产品设计和直播业务感到兴奋，目前按每年2000万美元最低保证计算，今年7月1日将收到2000万美元付款 [13][14][15] 问题3: 第二次股权投票日期是否推迟到年度股东大会？ - 是的，投票日期推迟至6月16日的年度股东大会 [17] 问题4: 其他许可业务中提到的俱乐部和酒店等类别进展如何，今年下半年能否看到成果？ - 公司采用轻资产模式后，第一季度实现正EBITDA，目前有稳定的高利润率许可交易组合，计划继续降低间接费用并产生现金 [21][22] - 增长机会来自游戏和酒店或LBE领域，游戏和其他许可交易有望在今年下半年开始落地，实体Playboy Club建设需1 - 2年 [23][24] - 付费投票可能在今年下半年推出，杂志日历计划11月推出，第一季度已有赞助收入并有望增长 [28][29] 问题5: 本季度许可业务增长的驱动因素有哪些？ - 许可业务同比大幅增长175%，不包括ByBorg仍增长超50%，主要原因是BIBORG交易生效和中国许可业务同比改善，未来第三和第四季度有望从业务管道中受益 [33][34][35]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净收入2.8875亿美元，较2024年同期的2.8319亿美元增长556万美元，增幅2%[142] - 2025年第一季度总成本和费用为3.5135亿美元，较2024年同期的3.7236亿美元减少2101万美元，降幅6%[142] - 2025年第一季度运营亏损6260万美元，较2024年同期的8917万美元减少2657万美元，降幅30%[142] - 2025年第一季度净亏损9041万美元，较2024年同期的1.6447亿美元减少7406万美元，降幅45%[142] - 2025年第一季度销售成本为9053万美元，较2024年同期的1.2507亿美元减少3454万美元，降幅28%[142] - 2025年第一季度销售和管理费用为2.5397亿美元，较2024年同期的2.2012亿美元增加3385万美元，增幅15%[142] - 2025年第一季度EBITDA为 - 5254万美元，较2024年同期的 - 7167万美元有所改善；调整后EBITDA为2377万美元，而2024年同期为 - 2549万美元[163] - 2025年第一季度利息费用净额为1888万美元，较2024年同期的6427万美元减少4539万美元，降幅71%[142] - 2025年第一季度公司总运营亏损626万美元，调整后运营收入为217.5万美元；2024年第一季度总运营亏损891.7万美元，调整后运营亏损为249.9万美元[169] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为762万美元，较2024年减少22%；投资活动净现金使用量为3.4万美元，较2024年减少94%；融资活动净现金使用量为4万美元，较2024年减少47%[193] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司现金分别为2370万美元和3090万美元，受限现金及现金等价物分别为200万美元和240万美元[193][203] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司未偿还债务分别为1.551亿美元和1.531亿美元，2025年第一季度A类和B类贷款的利率为10.65%；利率变动0.5%和1%，预计每年利息费用变动80万美元和160万美元[205] - 2025年和2024年第一季度，国际客户收入占比分别约为65%和50%，其中外币收入占比分别为31%和37%[206] - 2025年第一季度，公司记录了70万美元的未实现损失，主要与澳元兑美元汇率变动有关[207] 各条业务线表现 - 截至2025年3月31日，直接面向消费者业务板块的Honey Birdette在三个国家有51家门店[122] - 直接面向消费者业务2025年第一季度净收入1.6331亿美元，较2024年同期的1.874亿美元减少2409万美元，降幅13%[144] - 授权业务2025年第一季度净收入1.1385亿美元，较2024年同期的4147万美元增加7238万美元，增幅175%[144] - 2025年第一季度直接面向消费者业务运营亏损增加主要因Honey Birdette净收入减少240万美元，部分被成本减少210万美元抵消[171] - 2025年第一季度授权业务运营收入增加主要因授权毛利增加700万美元[174] - 2025年第一季度其他业务运营亏损增加因数字业务向授权模式过渡产生380万美元过渡费用[178] 各地区表现 - 2025年和2024年第一季度，公司来自中国（包括香港）的许可收入占总收入的比例分别为11%和5%[126] 管理层讨论和指引 - 公司认为近期通胀未对财务状况和经营成果产生重大影响，但未来高通胀可能产生不利影响[208] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年第四季度，公司与Byborg签订LMA协议，在初始15年许可期内获得3亿美元的最低保证付款[124] - 公司许可协议初始合同期限一般为1 - 15年，超额特许权使用费通常按季度支付[131] - 2025年1月1日前，终身数字订阅收入在五年内按比例确认[133] - 销售成本主要包括商品成本、仓储和履行成本等[135] - 销售和管理费用主要包括公司办公室和零售店占用成本、人员成本等[136] - 利息费用包括长期债务利息、递延融资成本和债务溢价/折价的摊销[139] - 其他收入（费用）净额主要包括非经常性交易费用、外汇实现和未实现交易损益等[140] - 所得税费用根据已颁布税率估算，因累计亏损，公司对美国联邦和州、澳大利亚、英国和中国的递延所得税资产计提估值准备[141] - 2025年第一季度公司费用减少主要因数字业务授权致遣散和福利费用增加120万美元、工资费用增加110万美元，部分被艺术品减值费用减少210万美元和股份支付费用减少50万美元抵消[176] - 截至2025年3月31日，公司主要流动性来源为2370万美元现金[180] - 2024年11月5日，公司私募发行1490万股普通股，总收益2240万美元[181] - 2024年12月，公司与Byborg签订LMA协议，自2025年起每年获最低保证特许权使用费2000万美元[183] - 2024年11月11日，公司将A&R信贷协议下未偿还定期贷款从约2.184亿美元减至约1.531亿美元，发行2800万美元B系列可转换优先股[187] - B系列可转换优先股年股息率12%，公司有权在特定条件下赎回或转换，转换价格下限1.5美元，上限4.5美元[188] - 2026年6月30日结束的季度，总净杠杆率初始设定为9.00:1.00，到2027年6月30日及后续季度降至7.75:1.00；若提前偿还至少1500万美元本金债务，2026年6月30日结束的季度初始设定为7.75:1.00，2027年6月30日及后续季度降至6.50:1.00[189] - 2025年3月31日，A类和B类贷款的规定利率为10.65%，2024年12月31日为11.01%；2025年3月31日，A类和B类贷款的有效利率分别为0.74%和4.60%，2024年12月31日分别为1.05%和4.93%[190] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司固定租赁分别为2400万美元和2550万美元，未来12个月到期金额分别为670万美元和660万美元[192] - 自2025年第四季度起，所有贷款每年摊销1%，按季度支付[194]

收入和利润表现 - Q1总收入为2890万美元，较2024年同期的2830万美元增长60万美元，增幅为2%[4] - 净亏损为900万美元，较2024年同期的1640万美元净亏损大幅改善740万美元[7] - 调整后EBITDA为240万美元，较2024年同期亏损250万美元改善近500万美元[8] - 2025年第一季度净亏损为904.1万美元，较2024年同期的1644.7万美元亏损收窄45.0%[25] - 调整后EBITDA转为正值，达237.7万美元，而2024年同期为负值，亏损254.9万美元[25] 各业务线收入表现 - 许可收入为1140万美元，较2024年同期的410万美元增长720万美元，增幅高达175%[5] - 直接面向消费者的收入为1630万美元，较2024年同期的1870万美元下降13%[6] - Honey Birdette业务的全价销售额同比增长8%，目前占其总销售额的80%，高于一年前的65%[2] 成本和费用 - 总运营费用为3510万美元，较2024年同期的3720万美元下降6%[7] - 折旧和摊销费用为80.4万美元，较2024年同期的180.0万美元下降55.3%[25] - 利息支出为188.8万美元，较2024年同期的642.7万美元大幅下降70.6%[25] - 股权激励费用为68.7万美元，较2024年同期的183.4万美元下降62.5%[25] - 资产减值费用为30.1万美元，较2024年同期的241.7万美元下降87.5%[25] 管理层讨论和指引 - 公司从与Byborg的新战略合作伙伴关系中获得500万美元的保证特许权使用费，该协议将在未来15年内每年带来至少2000万美元收入[2] - 公司预计在2025年7月1日前从Byborg获得2000万美元付款，包括2025年最后两个季度的最低保证金和协议后半年的保证金[2] 其他重要财务事项 - 所得税费用为109.5万美元，与2024年同期的105.3万美元相比基本持平[25] - 重组相关费用显著，其中过渡费用为383.0万美元，遣散费为227.1万美元[25] - 截至2025年3月31日，公司持有现金及现金等价物2370万美元，总长期债务为1.551亿美元[9]

文章核心观点 公司向轻资产商业模式转型取得积极成果，营收增长、利润率提高，实现自2023年以来首个正调整后EBITDA季度，未来将继续推进业务简化和成本降低，加强品牌建设并推动增长 [3] 公司概况 - 公司是全球消费生活方式公司，拥有标志性品牌Playboy，业务覆盖约180个国家，使命是打造让所有人追求愉悦的文化 [16] 2025年第一季度财务和运营结果 财务数据 - 总营收2890万美元，较2024年第一季度的2830万美元增长2% [4] - 许可收入1140万美元，同比增长175%，主要因Byborg许可协议生效及中国许可业务重建；即使无Byborg，许可收入仍同比增长54% [3][6] - 直接面向消费者的收入1630万美元，较2024年第一季度的1870万美元下降13%，主要因Honey Birdette业务促销活动减少 [7] - 总运营费用3510万美元，较2024年第一季度的3720万美元下降6% [7] - 净亏损900万美元，或每股摊薄亏损0.10美元，较2024年第一季度的1640万美元净亏损（每股摊薄亏损0.23美元）有所改善 [7] - 调整后EBITDA为240万美元，而2024年第一季度调整后EBITDA亏损250万美元 [3][8] 运营情况 - Honey Birdette虽总营收同比下降13%，但全价销售同比增长8%，占总销售额的80%（去年为65%），毛利率从52%扩大至58% [3] - Byborg运营Playboy的订阅网站和电视资产并转型创作者平台，第一季度公司从该合作获得500万美元保证版税，未来15年每年至少获得2000万美元；产生380万美元非经常性过渡费用，预计到5月底还将产生120万美元，之后Byborg将报销剩余遗留数字业务成本；预计到7月1日从Byborg获得2000万美元付款 [3] - 2月重新推出的《花花公子》杂志反响热烈，计划今年发行第二期，2026年出版四期，并开发与杂志内容相关的新收入流 [3] 未来展望 - 积极寻求新许可机会，特别是陆地娱乐和游戏领域，包括在美国开发Playboy品牌会员俱乐部 [3] - 继续简化业务，降低公司费用，预计进一步改善调整后EBITDA [3] 其他信息 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为2370万美元，长期债务总额为1.551亿美元 [9] - 公司将于美国东部时间5月15日下午5点举办网络直播，讨论2025年第一季度财务结果 [10] - 公司2025年年度股东大会将于6月16日美国东部时间下午1点以虚拟方式举行，股东可通过相关方式参加并投票，董事会建议股东对所有提案投赞成票 [11][13]

核心观点 - 全球知名休闲生活方式公司PLBY Group将于2025年5月15日美股收盘后公布2025年第一季度财报 [1] 财报发布安排 - 公司将发布新闻稿讨论本季度情况并包含管理层评论 [2] - 美东时间下午5点将举办分析师问答会并进行网络直播 [2] - 新闻稿和网络直播可在https://www.plbygroup.com/investors获取 [2] 公司介绍 - PLBY Group是全球休闲公司 旗下Playboy是世界最知名品牌之一 推动全球消费者支出达数十亿美元 产品和内容覆盖约180个国家 [3] - 公司使命是打造让所有人追求愉悦的文化 基于70多年来在媒体和酒店体验方面的开创性工作以及为文化进步而奋斗的历史 核心价值观为平等 表达自由和愉悦是基本人权 [3] 联系方式 - 投资者联系邮箱为investors@plbygroup.com [4] - 媒体联系邮箱为press@plbygroup.com [4]