市场表现 - 2023年Q1净销售额下降33%，其中RV收入减少55%，住房收入减少14%，海洋业务收入增长25%部分缓解了下降趋势[18] - 2023年Q1 RV批发零售量下降29%，住房行业出货量下降28%，海洋行业出货量增长14%[13][17][28] 行业趋势 - RV OEM维持减产计划管理经销商库存，长期需求因住房缺口仍积极[14][15] - 海洋行业自衰退后缓慢复苏，当前出货低于峰值，长期人口趋势有利[16] - 住房行业新开工受利率上升影响，需求向多户和租赁转移[33] 财务状况 - 总债务为13.538亿美元，净债务为13.253亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.3倍[38][51] - 综合净杠杆率为2.3倍，综合固定费用覆盖率为3.86倍，最低要求为1.5倍[39] 公司举措 - 投资2000万美元用于购置物业、厂房和设备支持自动化等项目[18] - 通过每股0.45美元股息和机会性股票回购向股东返还现金[9] 可持续发展 - 2022年12月发布首份可持续发展报告，支持ESG使命主要支柱[8]

美国船艇市场数据 - 2021年美国船艇、发动机、配件及相关成本零售支出约567亿美元，较2020年增长约13%[25] - 2022年动力艇市场中，玻璃纤维、铝制、浮筒和滑雪/尾波艇零售销量占比分别约为38%、24%、32%和6%；零售出货量较2021年下降约15%，批发出货量增长约7%[26] 制造住房市场数据 - 2022年制造住房市场前三大制造商生产了约75%的零售出货量；批发出货量从2009年的约4.98万套增至2022年的约11.29万套[27][28] 公司业务与市场关联 - 2022年公司工业净销售额约70% - 80%与美国住宅房地产市场相关[31] 公司收购情况 - 2022年公司完成收购总对价约2.5亿美元，过去三年完成收购总对价约10.9亿美元[34] 公司资本支出 - 2022年资本支出8000万美元，用于先进制造自动化、设备更换升级和产能提升[36] 公司客户与销售占比 - 截至2022年12月31日，公司约有4500个活跃客户；2022 - 2020年，对Forest River和Thor的销售分别占合并净销售额的38%、42%和39%[41] - 2022 - 2020年，公司分销部门直接从供应商发货给客户的产品销售占比分别约为9%、8%和12%[42] 公司场地设施情况 - 公司设计创新中心和展厅The Studio面积4.5万平方英尺，其中展厅2.5万平方英尺；海洋工作室面积1.4万平方英尺[38][39] 公司库存情况 - 公司在2022年下半年开始降低库存，截至2022年12月31日库存水平仍高于历史正常水平[45] 公司团队成员情况 - 截至2022年12月31日，公司团队成员总数约11000人，其中83%为小时工，17%为 salaried 员工[55] 公司管理层信息 - 截至2023年1月1日，公司首席执行官Andy L. Nemeth 53岁，总裁Jeffrey M. Rodino 52岁等[61] - Andy L. Nemeth于2020年1月被任命为公司首席执行官，有超31年相关行业经验[61] - Jeffrey M. Rodino于2021年7月被任命为公司总裁，有超29年相关市场经验[62] - Kip B. Ellis于2016年9月被任命为公司执行副总裁兼首席运营官，有超26年相关市场经验[62][63] - Jacob R. Petkovich于2020年11月被任命为公司执行副总裁兼首席财务官等职[64] - Joel D. Duthie于2021年5月被任命为公司执行副总裁兼首席法律官等职[65] 公司债务利息情况 - 2022年12月31日，公司根据2021年信贷协议的总债务义务采用基于SOFR的利率，SOFR利率每上升100个基点，假设平均借款2.172亿美元，将导致额外年度利息成本约220万美元[241] 公司业务季节性情况 - 公司制造业务具有季节性，历史上第二季度销售和利润最高，第四季度最低[54] - 近期和未来的季节性行业趋势可能因COVID - 19、经济状况等因素与往年不同[54]

财务业绩 - Q4 2022净销售额11.47亿美元，同比下降17%，主要因RV OEM批发发货量减少47%，海洋和MH终端市场收入增长部分抵消影响[39] - Q4 2022毛利率21.1%，同比提升130个基点，得益于终端市场多元化、生产效率提升和成本结构管理[37][39] - Q4 2022摊薄后每股收益1.68美元，调整后摊薄每股收益1.82美元，同比下降31%（排除新会计准则影响）[37][39] 市场趋势 - 海洋市场供应链限制缓解，OEM补充库存；MH工业市场OEM减少生产以管理经销商库存[20][22] - RV市场受行业逆风、宏观经济不确定性和消费者压力影响；住房市场新开工受利率上升影响，需求向多户和租赁选项转移[27][33] 现金流与分红 - 经营现金流增长74%，主要源于营运资金变现；资本支出1600万美元用于支持自动化等项目[7] - Q4将季度股息提高36%至每股0.45美元；12月重新授权1亿美元股票回购计划[7] 资产负债与流动性 - 总可用流动性5.079亿美元；净债务与调整后EBITDA比率为1.9倍[42][43] - 债务结构包括多笔不同期限和利率的贷款及票据[41] ESG进展 - 发布首份责任与可持续发展报告，ESG工作是公司理念的自然延伸[7]

财务数据和关键指标变化 - 全年经营现金流增长63%，达到4.12亿美元 [1] - 2022年第四季度收入9.52亿美元，下降17%或1.96亿美元；全年收入49亿美元，增长20%或8.04亿美元 [58] - 第四季度净利润下降34%，至4000万美元，摊薄后每股收益1.68美元；全年净利润增长46%，至3.28亿美元，摊薄后每股收益13.49美元 [58][96] - 调整后EBITDA从1.65亿美元增至6.43亿美元，调整后EBITDA利润率从10.1%增至13.2% [64] - 第四季度毛利率增长130个基点，至21.1%；全年毛利率增长210个基点，至21.7% [79][110] - 第四季度运营费用占销售额的14%，2021年同期为11.5%；全年运营费用占销售额的11.5%，2021年为11% [80][111] - 第四季度运营收入下降29%，至6800万美元；全年运营收入增长41%，运营利润率增长160个基点，至10.2% [111] - 第四季度有效税率为22.5%，全年为24.6%，预计2023年约为25% - 26% [82] - 第四季度资本支出1600万美元，全年8000万美元 [83] - 2022年回购7700万美元股票，支付3300万美元股息，总计向股东返还1.1亿美元现金 [2] - 第四季度经营现金流增长74%，至1.82亿美元 [113] - 年末总净杠杆率为1.9倍 [115] 各条业务线数据和关键指标变化 RV业务 - 第四季度RV收入下降39%，至4.11亿美元，占合并销售额的43%；全年RV收入增长8%，至26亿美元 [78][98] - 第四季度RV批发单位发货量约7.8万辆，下降47% [98] - 第四季度经销商库存净增加约7900辆，TTM经销商库存周数为19 - 21周，略高于第三季度的18 - 20周，低于疫情前的26 - 30周 [99] - 全年RV每单位内容增长31%，至5257美元 [108] 海洋业务 - 第四季度海洋收入增长35%，至2.55亿美元，占第四季度合并销售额的27%；全年海洋收入增长56%，至10亿美元 [78][100] - 全年海洋每单位内容增长45%，至5281美元 [108] 住房业务 - 第四季度住房业务收入持平，为2.85亿美元；全年收入增长24%，至13亿美元 [109] - 第四季度MH收入增长3%，至1.55亿美元；全年增长29%，至7.05亿美元 [109] - 全年MH每单位内容增长21%，至6243美元 [109] 各个市场数据和关键指标变化 RV市场 - 2023年全年RV零售发货量预计下降约15% - 20%，即36 - 38万辆 [85] - 2023年RV批发单位发货量预计下降约30% - 35%，至32.5 - 35万辆 [143] 海洋市场 - 2023年海洋批发发货量预计下降低两位数，海洋零售预计下降高个位数至低两位数 [4] 住房市场 - 2023年MH批发发货量预计下降低两位数，新住房开工量预计下降低两位数 [144] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续利用投资和多元化战略，预计这些投资将为业务组合增加持久价值 [57] - 优先投资自动化和技术改进，以提高可扩展性和运营效率 [83] - 积极进行并购，将其作为资本配置和增长战略的重要组成部分 [77] - 目标是在2023年实现市场份额增长，无论行业发货水平如何 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济因素可能在2023年继续影响消费者，但公司致力于保持结构的灵活性，平衡满足客户需求和保持健康资产负债表 [65] - 预计2023年全年运营利润率在7.5% - 8.5%之间，2023年后预计恢复每年30 - 50个基点的历史运营利润率增长节奏 [5] - 相信终端消费者将适应新常态，继续投资休闲生活方式和住房市场 [67] - 对2023年售后市场表现持乐观态度，预计随着批发单位下降，售后市场将有所改善 [174] 其他重要信息 - 2022年12月赎回1.725亿美元2023年到期的可转换债券，减少潜在稀释股份，改善流动性 [114] - 2022年12月发布首份责任与可持续发展报告 [107] - 2023年计划投资6500 - 7500万美元用于资本支出 [141] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于OEM生产环境和库存情况 - 制造商在假期停工后已陆续恢复生产，目前仍存在三天工作制和偶尔停工情况，但生产水平与假期前相似 [8] - 从总单位、库存周数等指标来看，库存状况良好，但经销商希望重新平衡库存类型，从低端旅行拖车转向高端第五轮拖车和机动房车，并清理2022款车型 [9] 问题: 成本改善后返还给OEM的情况 - 公司密切关注库存水平，积极开展营运资金计划，并与OEM客户合作，确保其生产水平的纪律性 [11] 问题: 2023年营运现金流预期 - 预计2023年全年营运现金流约为4亿美元 [16] 问题: 关于增量利润率 - 公司认为业务有100 - 125个基点的持久改善，其中50 - 75个基点以上来自收购，其余来自效率、自动化和人力资本计划 [19] 问题: 大宗商品暴露和价格传导问题 - 最大的大宗商品暴露是胶合板、刨花板等不同木板，以及铝、树脂相关产品和铜 [45] - 价格传导取决于具体大宗商品和产品系列，公司会根据库存水平尽快将价格变化传递给客户 [46] 问题: 市场份额增长与行业增长的关系 - 公司预计无论行业发货水平如何，都将实现市场份额增长，并继续专注于价值主张的多个方面 [34] 问题: Q1每单位内容指标和全年情况 - 预计从海洋业务角度来看，将保持大部分内容；对于RV市场，由于OEM与零售匹配和经销商库存平衡，可能会略低 [158][159] 问题: 稀释股份计数和季度利息费用假设 - 2月1日起从稀释股份计数中移除约200万股，季度利息费用需考虑再融资的负套利约3% [28][114] 问题: 第四季度收入下降的组成部分 - 合并收入下降17%，行业下降31%，有机增长1%，定价增长8%，收购增长5% [127] 问题: 库存目标和现金生成情况 - 过去一个季度库存降至6.66亿美元左右，预计2023年将继续改善并实现积极回报 [153] 问题: 售后市场表现 - 售后市场略有下降，主要是音频业务和传统海洋业务方面，但预计2023年将表现更好 [173][174] 问题: Q1收入、毛利率和运营利润率的节奏 - Q1运营利润率可能处于较低水平，甚至略低于预期范围，随后会回升 [39] 问题: Transhield的收入和EPS贡献 - Transhield是约5000万美元的业务，预计将推动业务增长并带来增值利润率 [160] 问题: M&A环境和时机 - 公司对M&A机会持乐观态度，目前正在评估交易，将保持谨慎和纪律性 [139][183]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长5%至11亿美元，年初至今营收增长34%至39亿美元，过去12个月综合营收约为51亿美元 [24] - 第三季度净利润增长2%至约5900万美元，摊薄后每股收益为2.43美元，调整后摊薄每股收益为2.63美元；年初至今净利润增长76%至2.88亿美元，摊薄后每股收益为11.78美元，调整后摊薄每股收益为12.79美元 [25] - 毛利率增加170个基点至21.3%，主要得益于近期收购、业务组合多元化、生产和劳动效率提升以及自动化计划 [46] - 运营收入相对持平，运营利润率下降50个基点，主要受第三季度房车原始设备制造商（OEM）产量下降40%的影响 [47] - 第三季度整体有效税率为24.1%，上年同期为26.3%，预计2022年整体有效税率约为25.5% - 26.5% [49] - 运营现金流约为1.56亿美元，上年同期约为6900万美元，增长源于盈利能力提高、净利润增长以及营运资金变现 [50] - 本季度资本支出为1900万美元，预计全年资本支出在9000万美元左右 [52] - 年初至今已投资1.53亿美元用于收购，专注于高价值、高工程产品和售后市场产品 [53] - 本季度回购约15.44万股，花费约700万美元，并以季度股息形式向股东返还700万美元；年初至今已回购4700万美元股票，支付2300万美元股息，总计向股东返还7000万美元现金 [54] - 第三季度末总净流动性约为4.85亿美元，其中现金5300万美元，循环信贷额度未使用额度4.32亿美元，总净杠杆率为1.8倍 [55][56] 各条业务线数据和关键指标变化 房车业务 - 第三季度房车营收下降17%至5.24亿美元，占综合销售额的47% [28] - 房车批发单位出货量为9.18万辆，下降40% [28] - 每单位房车内容在过去12个月增长36%，达到每单位5071美元 [29] - 房车零售单位出货量估计下降约20%，总计约11.9万辆，意味着本季度经销商库存净减少约2.7万辆 [30] 船艇业务 - 船艇营收占综合销售额的24%，增长57%至2.71亿美元 [32] - 船艇批发单位出货量估计增长5%，零售单位出货量估计下降3% - 5% [32] - 船艇批发单位每单位内容在过去12个月增长60%，达到每单位5109美元 [32] - 船艇经销商库存约为7 - 9周，与第二季度一致，远低于疫情前35 - 40周的历史平均水平 [33] 住房市场业务 - 住房市场营收主要与移动房屋（MH）和单户及多户住宅相关，增长25%至3.17亿美元，占综合销售额的29% [34] - MH估计批发单位出货量本季度增长10%，每单位内容增长21%至6023美元 [34] - 第三季度住宅开工总数下降7%，单户开工下降约18%，多户开工增长约19% [35] 各个市场数据和关键指标变化 房车市场 - 预计2022年全年房车批发单位出货量约为48万辆，意味着第四季度批发出货量约为6 - 7万辆 [60] - 预计2022年全年零售出货量下降约20% - 25%，约为42.5 - 45.5万辆 [60] - 预计2023财年房车零售较2022财年下降低两位数，批发约为40万辆 [60] 船艇市场 - 预计全年船艇批发出货量低个位数增长，零售高个位数下降 [61] - 第四季度批发预计较上年同期低个位数增长 [61] - 预计2023财年船艇零售和批发较约20万辆的基数下降中个位数 [62] 住房市场 - 预计2022年MH批发出货量低两位数增长，零售销售实时消化可用批发产量 [63] - 预计2022年住宅新开工持平至低个位数增长 [63] - 预计2023财年住房和总体业务下降5% - 10% [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于资本配置战略，追求有机增长和增值收购，同时投资自动化、基础设施、技术和人力资本，以提高运营效率 [22] - 公司通过战略收购船艇领域的优质产品，增加售后市场份额，售后市场因专注于维修、更换和装备产品，周期性较弱 [20] - 公司在工厂中采用机器人和自动化技术，提高运营效率和规模扩张速度，降低劳动力依赖，转变员工技能 [23] - 公司通过增加在船艇和住房市场的渗透率，降低房车市场集中度，改善EBITDA利润率 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管房车行业持续调整，但公司凭借多元化业务组合、强大的产品组合和改善的业务多元化，实现了营收、毛利和净利润的同比增长 [11] - 房车需求正常化，船艇需求在本季度保持强劲，经销商库存仍远低于历史平均水平；移动房屋和工业业务表现良好，与船艇业务一起支撑了利润率，抵消了房车市场销售的下降 [14] - 船艇、移动房屋和住宅市场可能面临利率上升和经济放缓的逆风，但长期趋势仍然积极；船艇行业有更长的库存补充周期，移动房屋为填补国家经济适用房库存缺口提供了坚实选择 [15] - 供应链压力在房车行业有所缓解，在其他市场也在缓解，运费正在回归历史正常水平；通货膨胀和利率上升可能对市场构成逆风，公司将继续监测消费者支出趋势 [18] - 公司认为其多元化的业务组合、更具弹性的利润率、基础设施和强大的资产负债表使其能够在不确定时期运营，应对宏观经济和地缘政治环境的挑战，并抓住出现的机会 [17] 其他重要信息 - 公司欢迎新的投资者关系副总裁Steve O'Hara，他拥有超过15年的卖方分析师经验 [7] - 前投资者关系总监Julie Ann Kotowski调任慈善和利益相关者参与高级总监 [8] - 公司对受飓风Ian影响的地区表示慰问，并准备提供专业知识、资源和产品，协助恢复工作 [9][10] - 公司是《Military Makeover with Montel》节目的赞助商，为一名退伍军人家庭的房屋进行了全面翻新 [42][43] 问答环节所有提问和回答 问题1：目前房车生产水平如何？ - 房车OEM在过去几个月一直在监控生产情况，目前生产水平正从9月的状态趋于正常；仍有一些短期的停产情况，以管理生产与零售的平衡；公司会根据生产水平进行相应调整 [68] 问题2：本季度有机销售的构成是怎样的？ - 季度同比增长5%，其中行业销量下降约21%，主要受房车市场影响；有机增长18%，收购贡献增长8% [70] 问题3：有机增长的18%中，大部分是定价因素还是有其他单位因素？ - 其中13% - 14%是定价因素 [72] 问题4：展望明年，移动房屋和工业市场目前情况如何，未来表现会怎样？ - 移动房屋市场目前表现强劲，积压订单稳定，尽管会面临通货膨胀的逆风，但渠道库存补充情况良好，公司对该市场有信心 [74] - 住房市场方面，多户住宅需求强劲，单户住宅下降；公司工业业务在单户和多户住宅市场分布均衡，预计能够应对市场变化 [75] 问题5：房屋改造市场情况如何？ - 公司预计房屋改造市场将保持韧性 [76] 问题6：根据更新的批发和零售展望，经销商是否会在2023年上半年继续调整库存，这个过程会在年底前完成吗？ - 房车制造商在管理生产方面非常自律，积极减少产量以与零售保持一致；目前渠道库存处于历史低位，市场正在进行产品组合调整；预计年底前会继续进行组合调整和生产控制，为2023年的零售和批发做好准备 [81][82] 问题7：考虑到生产水平预期，第四季度以及2023年上半年的毛利率和运营利润率与本季度相比会怎样？ - 与2021年相比，2022年运营利润率预计提高130 - 150个基点，这得益于自动化投资、生产效率提升和收购的贡献 [85] - 第一季度的利润率会受生产水平影响，但无论如何，季度同比仍有望实现增长 [86] - 自2019年初以来，公司在收购上投入约10亿美元，带来约8.4亿美元的收入，并增长至12亿美元，这些收购对战略多元化和利润率提升有显著贡献 [88] 问题8：随着原材料价格下降，在利润率方面，未来几个季度商品价格下降与公司降价之间会有滞后效益还是实时调整？ - 公司在第三季度已根据商品价格变化调整了部分价格，有时也会在商品价格上涨时维持价格；未来会根据商品价格下降情况与客户实时合作调整价格 [93][94] 问题9：房车业务的定价和每单位内容的增长情况如何，剩余时间的展望以及每单位内容增长的粘性如何，还有哪些额外机会？ - 公司在房车业务上已解决供应链问题，部分商品价格下降，会与客户合作调整价格 [99] - 过去18个月，公司通过品牌优势和市场份额有机增长，在房车业务上获得了1.25 - 1.5亿美元的额外业务 [100] - 公司预计会与客户合作调整价格，同时市场份额增长具有一定粘性 [101][102] 问题10：工业业务中住宅业务的住房开工与业务影响之间的滞后情况如何，是更依赖开工还是完工？ - 公司业务更与完工情况相关，产品通常在房屋完工阶段使用，住房开工与业务影响之间通常有6 - 9个月的滞后；多户住宅市场的变化具有一定韧性，可部分抵消影响 [103] 问题11：在当前市场环境下，并购的倍数是否下降，公司在这种环境下的并购策略如何？ - 并购倍数已经下降，市场存在一定波动，但公司在流动性和杠杆方面处于强势地位，能够抓住机会 [104] - 公司继续积极培养并购机会，有有机和外部的交易流，对并购情况感到乐观 [105]

公司概况 - 公司拥有超12000名团队成员，运营超250个设施，成立63年，2022年第二季度TTM收入达50亿美元[7] - 2022年第二季度TTM摊薄后每股收益为14.40美元，调整后EBITDA为7.13亿美元，流动性为3.46亿美元，总净杠杆率为1.9倍[8] 市场平台 - 2022年第二季度TTM收入中，RV Marine占比59%，制造业住房占比13%，工业占比10%[11][15][17] 财务表现 - 2017 - 2022年第二季度TTM，净销售额从16亿美元增至50亿美元，毛利率从17.1%提升至21.0%，调整后EBITDA从2亿美元增至7.13亿美元[23][34] 市场趋势 - 美国动力艇注册量预计增长约183%，2021年首次购船者超三分之一，海洋总支出较2020年增长12.7%[38][40] - 37%美国家庭与RV行业有关联，2050万户有购买意向，其中960万户计划未来五年购买[42] 资本分配 - 公司将现金流投入高价值项目，维持杠杆率，进行资本再投资和机会性股票回购[48] 业务板块展望 - 2022财年海洋收入预计超10亿美元，2023年有增长空间[67] - RV仍是关键业务，预计2022年末回归正常季节性模式[70][71] 住房与工业 - 2022年第二季度新房开工量增长3%，单户住宅行业增长20%，多户住宅行业下降3%[73] 战略多元化 - 2018 - 2022年第二季度LTM，净销售额从23亿美元增至50亿美元，降低单一市场压力[91] ESG举措 - 2021年RV设施回收超4.6万吨木材、800万磅塑料等，部分地点VOC排放降低20%[93] 领导团队 - 管理团队行业经验超100年，能适应经济变化，管理超12000名员工和250多个设施[100]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长45%至15亿美元，年初至今营收增长51%至28亿美元，过去12个月合并营收超过50亿美元 [16] - 第二季度净利润增长98%至约1.17亿美元，摊薄后每股收益为4.79美元，调整后摊薄每股收益为5.20美元；年初至今净利润增长115%至2.29亿美元，摊薄后每股收益为9.33美元，调整后摊薄每股收益为10.14美元 [16] - 第二季度毛利率为22.2%，较上年同期增加220个基点；营业利润率从2021年第二季度的9.3%扩大至11.8%，营业利润增长83%至1.74亿美元 [36][37] - 仓库交付费用占销售额的百分比下降40个基点，SG&A费用占收入的百分比增加20个基点 [38] - 第二季度经营现金流约为9700万美元，上年同期约为2800万美元 [42] - 第二季度资本支出为2600万美元，较2021年第二季度增加1400万美元；战略投资和业务收购总计1900万美元；回购约28.86万股，总计约1700万美元；按股息政策向股东返还700万美元 [44][45] - 第二季度末总流动性约为3.46亿美元，净杠杆率为1.9倍 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 RV业务 - 第二季度RV营收增长2.42亿美元或41%至8.37亿美元，占合并销售额的57%；批发单位发货量为15.24万辆，与上年同期持平；每单位RV内容在过去12个月增长34%至4754美元 [20][21] - 第二季度RV零售单位发货量估计下降约29%，总计约14.38万辆；经销商库存增加约8600辆，估计第二季度末经销商库存约为20 - 22周，较第一季度末增加约2周，仍低于2018 - 2019年第二季度的22 - 26周 [22] 海洋业务 - 第二季度海洋营收增长1.24亿美元或74%至2.9亿美元，占整体合并销售额的20%；批发单位发货量估计增加10%，零售单位发货量估计下降约16% - 18% [23] - 每批发单位海洋内容在过去12个月增长66%至4699美元；经销商库存仍然较少，估计为7 - 9周，而历史平均为35 - 40周；预计全年海洋营收按预估运行率将超过10亿美元 [24] 制造住房业务 - 第二季度制造住房营收为2亿美元，占总收入的13%，较2021年第二季度增长44%；估计批发单位发货量增加14%，每单位内容增加22%至5851美元 [25] 工业市场业务 - 第二季度工业市场营收为1.48亿美元，占整体销售组合的10%，较上年增长24%；2022年第二季度总住房开工数增加3%，单户住房开工数下降约3%，多户开工数增加约20% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - RV市场：预计2022年全年RV批发单位发货量在50 - 52万辆之间，约60% - 65%的单位生产将在上半年；预计全年零售发货量将下降低至中两位数，约19% - 22% [47] - 海洋市场：预计海洋批发发货量将增加低个位数，零售将下降低两位数，主要受供应链限制；2022年经销商库存仍然较少，预计到2023年才能恢复到适当水平 [48] - 制造住房和工业市场：预计2022年制造住房批发发货量将增加高个位数至低两位数，零售销售将实时消化可用的批发产量；工业市场主要与住宅住房相关，预计2022年新住房开工数将持平或增加低个位数 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在过去24个月大力投资自动化、基础设施和人力资本计划以提高可扩展性，结合市场战略多元化和严格的资本分配策略，有助于提高利润率 [15] - 本季度通过收购Diamondback Towers继续在海洋领域进行战略多元化投资，巩固了公司在尾波和滑雪塔设计、制造和供应方面的市场领先地位 [32] - 公司通过有效劳动力管理和增强生产能力，能够以更少的资源生产更多产品，其灵活生产和利用规模确保原材料供应的能力得到了新老客户的认可 [27] - 公司的创新计划推动了各设施的最佳实践，带来了协同效应和产能提升，转化为市场份额的增加 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去24个月户外休闲生活方式产品需求激增，尽管供应链限制和疫情带来挑战，但各市场积极应对以满足客户需求，行业前景乐观 [7][10] - 消费者就业情况良好，但通胀和高利率对消费者构成挑战，公司密切关注这些因素 [15] - 公司预计2022年整体有效税率约为25% - 26%，将保持谨慎的生产节奏以适应客户需求 [40] - 公司认为其多元化业务模式将有助于提高利润率，战略投资和可扩展性将使其能够更好地应对市场变化，为公司创造长期价值和增长 [33] 其他重要信息 - 公司在过去18个月部署了超过1亿美元的资本以提高效率、吞吐量和可扩展性 [27] - 公司的印刷业务自动化扩建项目于6月开始生产，新设备和设施提高了产量和灵活性，有助于增加市场份额和提高生产效率 [31] - 公司的自动化计划将继续降低直接劳动力成本，人力资本投资将不断创新产品，这两个关键投资焦点是利润率弹性的核心驱动力 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：更新后的50 - 52万辆RV发货预测，下半年产量下降是否足够使渠道恢复正常，以及行业迅速调整到这些水平的信心如何 - 公司看到OEM正在相应调整生产，减少生产天数，这表明他们意识到市场情况并在积极应对，公司有信心根据OEM的调整做出相应反应 [51] 问题2：如何看待下半年业务的边际利润率变化 - 预计下半年RV业务部分会有一定压力，但其他43%的业务（海洋、制造住房和工业业务）有良好的发展势头，将提供支撑 [53] - 公司认为全年运营利润率将比去年提高100 - 150个基点，自动化和生产率提高、劳动力管理以及战略资本分配等因素将推动这一增长 [56] 问题3：住房业务如何应对利率上升和需求放缓的环境，与RV部门相比有何不同 - 利率上升主要影响单户住房，多户住房业务表现出韧性，制造住房业务也将更具抗利率上升能力，因为单户住房买家可能会转向价格更实惠的制造住房 [59] 问题4：是否看到建筑项目因利率上升和经济变化而取消 - 目前没有看到项目取消的情况 [60] 问题5：目前RV生产速度与去年相比的百分比情况 - 预计下半年RV制造商的生产将从每周5天减少到3 - 4天，可能还会有一周的假期，生产运行率将下降约35% - 45%，以保持库存处于新的正常水平 [67] 问题6：制造住房零售情况以及全年的发展趋势 - 制造住房零售全年表现仍然强劲，制造商的积压订单将支撑他们度过下半年，利率上升可能会促使一些单户住房买家转向制造住房市场 [69] 问题7：售后市场规模、占比变化以及在衰退环境中的表现预期 - 售后市场业务年化规模约为2.5 - 3亿美元且在增长，主要集中在海洋业务；尽管 boating 季节开局较慢，但预计夏季和秋季会加速增长 [70] - 在零售销售疲软时，预计售后市场业务将表现良好，因为人们会对RV或船只进行升级和维护 [71] 问题8：当前RV零售年化需求以及未来的稳定水平 - 预计全年RV零售将下降两位数，年化数字在4.4 - 4.6亿美元之间；批发业务正在根据这一数字进行调整，经销商处仍有较强的客流量，客户购买意愿仍然存在 [76] 问题9：运营利润率指导对下半年的影响以及是否可持续 - 公司认为运营利润率的改善是持久的，得益于生产率提高、劳动力管理和业务投资等因素；下半年RV业务可能会有一些固定成本的反向吸收，但公司有高度可变的成本结构，预计能够维持利润率 [78] 问题10：资本支出、现金流、并购和回购的预期 - 年初至今资本支出约为4400万美元，预计全年为9000 - 1亿美元，将继续投资于基础设施以提高生产率和效率 [82] - 预计全年现金流在3.5 - 4亿美元之间，随着库存变现和对其他业务的支持，公司将保持灵活和机会主义 [83] 问题11：毛利率同比改善的原因，以及各因素的贡献程度 - 约50 - 75个基点的毛利率提升来自新产品和收购活动，主要集中在海洋业务；约100 - 125个基点来自效率提升，包括自动化和劳动力管理 [88] - 材料成本带来约50个基点的压力，入站运费压力有所缓解，但仍有一定影响；其余部分来自间接费用和SG&A类别的吸收 [89] 问题12：本季度45%的增长中，并购、有机增长（定价、市场份额和销量增长）各占多少 - 并购贡献了约10%的收入增长；行业增长和产量增加带来约4%的增长；定价带来约20%的增长，且预计下半年定价活动将趋于平稳；有机增长（市场份额和销量）约为11% [91][92] 问题13：全年现金流目标是否仍然是4.5亿美元 - 预计全年现金流在3.5 - 4亿美元之间，因为需要在库存上进行更多投资以支持其他43%业务的生产活动，同时预计RV业务的库存将变现 [93] 问题14：库存中价格和数量的占比情况 - 库存增长中约20%与定价活动有关，价格上涨（如铝、树脂、玻璃纤维等）导致库存金额增加；公司库存周转天数为30 - 45天，处于较好位置，预计下半年原材料价格将趋于平稳 [96][97] 问题15：COGS的组成部分（原材料、劳动力和间接费用） - 原材料和劳动力占收入的68% - 72%，间接费用包括固定和可变部分，与毛利率相关；公司能够积极管理毛利率以下的各项成本 [99] 问题16：制造商减少工作日后，劳动力成本通胀是否有所缓解 - 劳动力成本压力正在趋于平稳，随着工作日减少和合同劳动力的缩减，劳动力成本的上行压力较过去18个月有所减轻 [100] - 自动化投资有助于减少临时劳动力，提高毛利率，尽管每小时绝对工资尚未下降，但高成本层级正在迅速减少 [101] 问题17：2023年到期的可转换债券的处理计划 - 可转换债券将于2023年2月到期，公司拥有充足的流动性，并预计将产生更多现金 [102] - 目前债券市场和可转换债券市场存在混乱，不适合进行锁定交易；公司将使用循环信贷和现金偿还债券，并在合适的时候以有利的成本进行再融资 [103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长58%，达到13亿美元，净收入增长137%，约为1.13亿美元，摊薄后每股收益为4.54美元，调整后摊薄每股收益为4.90美元 [10] - 毛利润率为22%，较去年同期增加300个基点，运营利润率从8.1%扩大至12.1%，运营收入增长136%，超过9300万美元，达到1.62亿美元 [36][37] - 仓库和交付费用占销售额的比例下降40个基点，SG&A费用占收入的比例也下降40个基点 [38][39] - 2022年第一季度整体有效税率为23%，高于去年的17%，预计2022年整体有效税率约为25% [41] - 第一季度使用约2300万美元运营现金流，去年同期为产生5000万美元，预计2022年下半年营运资金将变现 [43][44] - 第一季度资本支出为1900万美元，较2022年第一季度增加500万美元，战略投资和业务收购总计1.32亿美元 [45][46] - 第一季度按股息政策向股东返还800万美元股息，回购约36.56万股，总计2500万美元，季度末总流动性约为3.19亿美元，净杠杆率为2.2倍 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 RV业务 - 第一季度RV收入增长3.19亿美元，增幅64%，达到8.21亿美元，占合并销售额的61% [13] - 批发单位出货量增长15%，季度批发单位产量约为17.15万台，每单位RV内容在TTM基础上增长33%，达到每单位4370美元 [13][14] - 零售单位出货量估计下降14%，总计约11.1万台，经销商库存周数在第一季度末为18 - 20周，较2021年12月底增加7周，但仍低于疫情前第一季度的历史平均水平 [15][16] 海洋业务 - 海洋收入增长8400万美元，增幅62%，达到2.21亿美元，占整体合并销售额的16% [17] - 批发单位出货量与2021年第一季度基本持平，零售单位出货量估计下降约8% - 10%，每单位海洋内容在TTM基础上增长73%，达到每单位4113美元 [17] - 海洋经销商库存仍然紧张，估计自2021年第四季度以来变化不大，约为12 - 13周，而行业历史平均水平为35 - 40周 [18] 制造住房业务 - 制造住房销售额为1.74亿美元，占总收入的13%，较2021年第一季度增长44% [21] - 批发单位出货量增长11%，每单位内容增长19%，达到每单位5501美元 [21] 工业市场业务 - 工业市场部门收入为1.27亿美元，占第一季度整体销售组合的10%，较去年同期增长39% [23] - 第一季度总住房开工数增长10%，多户住房增长26% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - RV市场经销商库存正在重新校准和补货，预计2022年全年RV批发出货量在56 - 57万台之间，上半年占比55% - 60%，全年零售出货量预计下降12% - 15%，整体经销商库存仍低于疫情前历史平均水平 [8][49] - 海洋市场预计批发出货量将有低至中个位数增长，零售出货量持平至低至中个位数增长，2022年经销商库存将保持紧张，补货至适当水平要到2023年甚至2024年 [50] - 住房和工业业务方面，预计2022年制造住房批发出货量将有中至高个位数增长，工业终端市场新住房开工数也将有中至高个位数增长 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 第一季度战略扩展优质音频和售后市场平台，收购Rockford Fosgate，继续扩大在动力运动和休闲生活方式爱好者、OEM和售后市场的业务，推动战略多元化并创造利润率扩张机会 [6] - 过去21个月部署超1亿美元资本投资推动自动化、产能和可扩展性，提升技术作为战略优势，如北美森林产品部门实现全自动化机器人解决方案，喷涂和涂装平台通过专有技术减少VOC排放 [25][26][28] - 利用广泛制造能力和全球采购资源，在产能受限情况下为OEM提供所需产品，实施自动化和机器人技术提高精度、缓解劳动力限制，提升质量、产能和速度，减少浪费 [30][31] - 公司凭借库存优势和采购协同能力获得市场份额，预计份额增长可持续，未来将继续专注休闲生活方式市场，同时关注住房和工业领域机会 [84][85][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管供应链一致性和可见性仍面临挑战，通胀和大宗商品价格居高不下，但消费者个人收入处于过去10年最高水平，债务偿还与个人收入比率处于1980年以来最低水平，休闲生活方式和住房需求强劲 [7][9][10] - 各主要终端市场需求持续强劲，公司财务表现良好，未来将继续受益于自动化和创新举措，通过资本配置战略为各利益相关方创造长期价值 [103][104][105] 其他重要信息 - 会议中部分关于公司及其运营的陈述可能被视为前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务更新这些陈述 [2][3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q2 OEM是否开始放缓生产，以及全年出货量预期 - 公司看到5月生产水平开始调整以适应零售水平，认为OEM对市场反应灵敏，调整生产水平恰当 [56] 问题2: 22%的毛利率中，运营杠杆和自动化等精简努力各占多少，以及利润率可持续性 - 约80% - 85%的销货成本是可变成本，300个基点的毛利率提升中，约100个基点来自固定成本吸收，约200个基点与劳动力相关，其中约100个基点来自生产率提高，预计这100个基点的提升将持续 [58][60][62] 问题3: 制造住房业务是否受利率上升等因素影响出现放缓迹象 - 目前制造住房业务表现强劲，是多年来最强劲的，客户积压订单多，需求旺盛，预计今年剩余时间需求将持续 [63][64] 问题4: 58%的营收增长中，有机增长、定价和单位销量各占多少 - 约45%来自非收购因素，其中份额增长约5.5%，行业增长约10% - 11%，定价约28% - 30%，收购增长约12.5% [66][67] 问题5: 考虑到自动化项目等效率提升，在生产或行业销量下降情况下能否维持20%的毛利率 - 公司生产平台的灵活性有助于在市场波动时维持利润率，预计100 - 125个基点的提升来自生产率提高，50 - 70个基点来自收购带来的高附加值产品 [71][73] 问题6: 56 - 57万台的RV出货量预测是否合理，是否有下行风险 - 公司认为经销商库存状况良好，制造商生产规划合理，目前预测较为合适，虽有下行风险，但有助于库存再平衡 [76][77][78] 问题7: 全年海洋批发预测下调的原因 - 海洋市场供应组件不稳定，制造商在困难环境中管理生产出色，随着供应链缓解，生产效率有望提高，批发业务前景乐观，预计可持续到2023年和2024年 [80][81][82] 问题8: 供应链挑战对公司份额增长的影响，以及份额增长是否可持续 - 公司在疫情后迅速转向自动化，增加库存，利用采购协同优势，主动把握份额增长机会，预计份额增长可持续 [84][85][87] 问题9: 公司长期终端市场组合的发展方向 - 公司看好休闲生活方式市场，将继续专注该领域，同时也关注住房和工业领域机会 [88][89][90] 问题10: M&A环境中不同终端市场的倍数和定价情况 - 倍数较去年Q2和Q3有所下降，目前已趋于稳定，公司认为休闲生活方式和住房领域有投资机会 [92][93] 问题11: RV零售变化的驱动因素 - 目前未发现利率和燃料价格对买家有较大影响，认为是产品组合发生了变化，经销商客流量依然强劲，年轻买家支持市场 [94][95] 问题12: 营运资金和经营现金流的展望 - 公司有意建立库存，预计随着时间推移库存将减少并实现变现，预计今年经营现金流约为4.5亿美元，将继续优化资本配置 [97][98][99]

美国市场消费数据 - 2020年美国船只、发动机、配件及相关成本零售支出约494亿美元，较2019年增长约14%[33] 动力艇零售部门数据 - 2021年动力艇零售部门中，玻璃纤维、铝制、浮筒和滑雪及尾波艇分别占零售单位销量的约38%、26%、30%和6%；零售单位出货量较2020年下降约9%，批发单位出货量较2020年增长约11%[34] 制造住房市场数据 - 2021年制造住房市场前三大制造商生产了约78%的零售单位出货量；批发单位出货量从2009年的约49800单位增至2021年的105800单位[35][36] 公司业务与市场关联数据 - 2021年公司工业净销售额约65%与美国住宅住房市场相关[41] 公司收购投资数据 - 2021年公司在收购上投资约5.2亿美元，过去三年完成约8.8亿美元的收购[46] 公司资本支出数据 - 2021年资本支出为6480万美元，用于提供更先进的制造自动化等[48] 公司客户与销售占比数据 - 截至2021年12月31日，公司有超3700个活跃客户；2021 - 2019年，公司对Forest River和Thor各业务的销售分别占合并净销售额的42%、39%和40%[54] 公司分销部门销售占比数据 - 2021 - 2019年，公司分销部门直接从供应商发货给客户的产品销售分别占约8%、12%和12%[55] 公司团队成员数据 - 截至2021年12月31日，公司团队成员约11000人，其中85%为小时工，15%为 salaried 员工[64] 公司团队成员福利 - 公司为团队成员提供免费援助、学费报销和领导力等项目[66] 公司高管信息 - 2022年1月1日公司高管包括53岁的执行董事长Todd M. Cleveland、52岁的首席执行官Andy L. Nemeth等[70] - Todd M. Cleveland有超31年相关行业领导经验，2020年1月被任命为执行董事长[70] - Andy L. Nemeth有超30年相关行业财务和管理经验，2020年1月被任命为首席执行官[71] - Jeffrey M. Rodino有超28年服务相关市场经验，2021年7月被任命为总裁[72] - Kip B. Ellis有超25年服务相关市场经验，2016年9月被任命为执行副总裁兼首席运营官[73] 公司债务与利率数据 - 2021年12月31日，公司2021年信贷协议下总债务义务基于LIBOR利率，LIBOR利率每上升100个基点，假设平均借款7940万美元，每年利息成本将增加约80万美元[213] - 2021年12月31日，有2亿美元的循环贷款和定期贷款通过利率互换以固定利率进行套期保值[213] 公司原材料价格风险 - 公司主要原材料价格受需求、通胀等因素影响，2021年持续波动，虽通常能将价格变动传递给客户，但仍面临风险[214] 公司信息获取途径 - 公司通过网站www.patrickind.com免费提供10 - K年报、10 - Q季报等报告及相关修订文件[76] - 公司审计、薪酬、公司治理和提名委员会章程等文件可在网站“公司治理”部分获取[76]

公司概况 - 总部位于印第安纳州埃尔克哈特，管理团队平均行业经验超27年[8] - 市值16亿美元，自2010年完成63次收购，业务覆盖23个州，员工约1.1万人[8] 财务表现 - Q4 2021净销售额11.47亿美元，同比增长49%，运营收入9500万美元，摊薄后每股收益2.62美元，运营现金流1.05亿美元[15] - 运营利润率同比扩张30个基点，毛利润率因运营和生产效率提升而改善[12][15] 市场板块 - RV、海洋、制造住房和工业市场Q4 2021销售额占比分别为59%、16%、13%和12%，同比分别增长51%、75%、24%和39%[10][18] - 各板块单位内容均有增长，Q4新住房开工数增长5%，70%的收入与新住房开工相关[18][19] 市场趋势 - 海洋零售渠道库存持续减少，RV经销商库存略有补充，趋于健康状态[20][22] - 各行业受人口结构变化、需求模式和库存水平等因素影响，呈现不同发展趋势[23] 资产负债与流动性 - 总债务13.606亿美元，净债务12.378亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.3倍[26][34] - 可用流动性（含现金）为5.324亿美元，未使用信贷额度4.096亿美元[28][29] 投资亮点 - 市场地位领先，行业长期增长，业务模式灵活，注重创新和战略收购，为股东创造长期价值[31]