Welcome to The Growth Curve. I do three things here:I share portfolio updates and all transactions every week.Earnings & important updates from companies I own or that are on my watchlist.Deep dives into underfollowed small to medium cap stocks to help you find new investment ideas. Our last two deep dives were on Fluence Energy (FLNC) & UiPath (PATH) & NuScale Power Corporation (SMR). Our next deep dive will be on ONDAS Holdings (ONDS) And Redcat Holdings (RCAT).This was a strong week for the portfolio and ...

公司战略与竞争优势 - 公司战略核心是提供一个能无缝集成现有企业系统的综合自动化平台，支持有人参与和无人参与的自动化用例[1] - 竞争优势在于其稳健的技术栈、广泛的行业应用以及为多元化全球客户群解决复杂自动化需求的能力[1] 市场表现与机构持仓 - 截至2025年11月12日，公司股价为14.25美元，过去一年上涨6.66%，但表现落后于标普500指数11.56个百分点[1] - BW Gestao de Investimentos Ltda在第三季度增持公司2,620,000股，增持后总持股达3,712,150股，截至2025年9月30日价值4967万美元[2] - 此次增持规模超过3500万美元，反映了明确的投资信念，而非常规配置，吸引了关注长期布局而非季度噪音的投资者[3] 业务运营与市场定位 - 公司提供软件机器人和AI工具，用于自动化组织内的常规任务，从而实现更快的工作流程并减少人工投入[4] - 公司已度过不计成本追求增长的阶段，续订趋势更稳定，销售团队在大型客户扩大承诺方面看到更清晰的模式[4] - 软件正更深地融入企业日常运营结构，流程发现、设计和执行可在同一平台完成，这种连续性增加了平台的分量[4] - 随着公司嵌入企业工作流结构，其正从可选软件转变为公司赖以维持关键流程运行的基础设施[4] 增长前景与投资逻辑 - 下一阶段增长将取决于公司能在多大程度上嵌入大型企业的自动化战略[5] - 应用正扩展至更多行业，AI支持的工作流程为公司提供了比近期估值所反映的更长的增长路径[5] - 如果公司继续深化其在核心企业运营中的作用，其在自动化领域的影响力可能远超投资者目前的假设[5]

股价表现与市场定位 - 年初至今股价基本持平，过去三个月下跌15%，表明股票可能需要更长的盘整阶段才能实现有意义的突破 [1] - 鉴于近一年的横盘趋势，需评估当前市场环境下股票更适合买入、持有还是卖出 [2] - 股票目前处于“观望”阶段，盘整期延长，市场可能需要更多时间才能认识到其代理自动化框架的全部影响 [15] 代理自动化业务势头 - 代理自动化套件带来显著增长动力，正塑造客户获取策略、改善利润率并支撑未来盈利预期的向上修正 [3] - 基于AI的代理框架正帮助公司更快达成交易并获得比传统自动化方法更大的合同 [3] - 约450名客户已在构建基于代理的工作流，平台自推出以来已记录近100万次代理运行 [4] - 虽然超过95%的新客户仍以确定性自动化作为初始切入点，但现有客户群向AI的加速转变正推动公司实际增长 [4] 财务业绩与健康状况 - 2026财年第二季度收入为3.62亿美元，同比增长14% [6] - 年度经常性收入增长11%至17.2亿美元，突显强劲的客户忠诚度和基于订阅模式的韧性 [9] - 公司持有14亿美元现金及现金等价物，零债务，确保可积极投资于创新和战略扩张 [10] - 流动比率为2.75，远高于行业平均的1.94，表明拥有充足的短期资产覆盖负债 [11] 战略合作伙伴与客户留存 - 与微软、亚马逊和Salesforce等主要科技公司的战略联盟仍是增长关键驱动力，将其解决方案集成到领先的企业生态系统中 [5] - 净留存率高达108%，客户留存率高，凸显稳健的业务模式 [6] 分析师预期与未来增长 - Zacks共识预期预测2026财年第三季度每股收益为0.14美元，较去年同期增长27% [12] - 预计2026财年盈利增长23%，2027财年增长11% [12] - 本季度收入预计同比增长11%，2026财年和2027财年年度增长预计分别为10%和8% [12] - 当前季度（2025年10月）收入共识预期为3.9262亿美元，同比增长10.71% [13] - 当前季度每股收益共识预期为0.14美元，同比增长27.27% [14]

公司合作里程碑 - R Systems International Ltd 被提升为 UiPath 合作伙伴网络中的最高级别 Diamond Partner 并获认 UiPath Agentic Automation Fast Track Partner [1] - Diamond Partner 地位标志着公司在实践、销售业绩、技术专长以及提供端到端 UiPath 业务自动化解决方案方面的卓越表现 [5] - Fast Track Partner 资格授予少数获得 UiPath 智能体自动化能力早期访问和培训、并为解决方案开发做出贡献的合作伙伴 [3] 合作价值与技术专长 - 合作关系彰显了 R Systems 在智能自动化领域深厚的技术专长及其帮助全球企业利用 UiPath AI 驱动平台加速数字化转型的持续承诺 [2] - Fast Track Partner 认证表明公司致力于帮助组织利用 AI 智能体、机器人、人员、AI 模型等工具来编排和自动化端到端企业流程 [3] - 通过该合作，公司持续设计和交付 AI 驱动的自动化框架，帮助企业提升生产力、优化运营并重塑客户体验 [5] 客户案例与市场认可 - 合作伙伴关系自2021年起帮助客户 Shelf Drilling 推进其自动化路线图，使其从可靠的交付、强大的领域专业知识以及对新趋势的主动指导中持续受益 [6] - UiPath 区域副总裁指出，R Systems 通过接受实践培训并确立对引领智能体时代的承诺而赢得此项殊荣，展示了其在全球范围内为客户实现 UiPath 平台价值的自动化领导力 [4] - 公司高层表示，这些认可反映了其推动智能体 AI 应用的战略重点，即交付能增强人力潜能、驱动可衡量业务成果并创造持久价值的自动化 [7]

报告核心观点 - 2026年AI与智能体自动化的核心主题是“解锁地图”，企业将从零散试点转向互联治理系统，智能体自动化进入规模化执行新阶段 [1] - 企业成功关键在于构建适配智能体的运营系统，平衡创新与治理，通过人机协同、数据驱动与生态互联，解锁智能体自动化的长期价值 [2] 变革势在必行 - AI的颠覆性推动企业重构运营模式，78%的高管认为需建立围绕智能体能力的新运营系统，实现人机工作的重新分配与核心流程的智能体渗透 [1] - 四分之三的高管预测智能体AI将比互联网更深刻地重塑职场，82%的高管认为其行业将在18个月内被转型 [27] - 智能体时代标志着人与虚拟工作者之间的劳动力重新分配，目前AI系统在约三分之一职业中执行超过四分之一的任务 [31] AI投资回报落地 - 2026年企业将聚焦高价值场景，通过流程重塑、多智能体协同等方式让智能体项目从试点走向规模化盈利，73%的高管预计项目将在12个月内产生价值 [1][48] - 80%的高管表示其董事会要求生成式AI和智能体计划需有明确战略和可演示的ROI [47] - IDC预测，智能体AI在2026年将占IT支出的10-15%，并以31.9%的复合年增长率增长，到2029年将占预算约26%，约1.3万亿美元 [46] 垂直解决方案崛起 - 领域定制化的智能体方案因部署快、风险低、ROI明确而快速普及，外部采购或合作类AI项目的成效是内部开发的两倍 [2][56] - 垂直解决方案包含预建元素，如专用智能体、优化流程设计、工作流编排、预定义数据模式等，实现快速部署和集成 [57] - 该解决方案市场被分析师描述为早期但快速成熟，在金融服务的贷款发起、医疗保健的索赔管理等行业广泛应用 [59][60] 群体智能发力 - 多智能体系统成为主流，通过Agent分工协作可降低25%运营成本、提升40%执行效率，75%的企业计划在18个月内部署相关框架 [2] - 企业焦点从构建单一智能体转向启动多智能体系统，这些系统团队协作可显著提升性能和能力 [65] - 多智能体系统被证明在扩展性能方面非常强大，是企业扩展价值捕获的关键实践 [48] 指挥中心落地 - 企业建立集中化的智能体指挥中心，整合编排、治理与管理功能，解决当前治理缺口，预计2028年70%的多智能体系统将采用集中式编排平台 [2] - 操作系统需要成为连接生态系统的桥梁，确保安全性和透明度，集成自动化、治理和编排为一体 [38][39] - 编排层对于实时治理、监控和优化人与虚拟工作者共享工作的自主决策至关重要 [32] 安全护栏强化 - 96%的IT安全领导者视AI智能体为重要风险，企业将通过代码化治理、最小权限访问、实时监控等方式构建全生命周期安全体系 [2] - 技术必须支持安全自主性，即可审计、可解释和具有弹性的自动化，并具备人在环能力，需要嵌入式监督能力，如模拟、测试和回滚 [33] - 企业将果断行动，确保每个AI智能体和智能体工作流的安全性、透明度和控制 [20] 数据元化升级 - 企业通过元数据标注、实时数据架构、代码化治理等手段提升数据质量与可用性，结构化数据可使AI模型准确率显著提升，成为智能体高效运行的核心燃料 [2] - 公司加倍努力添加上下文、结构、实时访问和控制，将企业数据转化为智能体火箭燃料 [21] - 操作系统需要模块化、可组合和自适应，集成新工具、数据源和智能体能力而不中断，需要模拟环境测试变化和实时可观测性跟踪性能 [35]

公司最新业绩与增长动力 - 公司最新业绩显示，其Agentic Automation套件为公司带来了显著提升，正在塑造客户获取、利润率扩张以及对未来盈利的上行修正 [1] - 上季度最重要的因素是公司基于代理的AI框架获得了快速且具有商业成效的采用，AI驱动的解决方案使公司能够更快地达成交易，且合同规模大于传统自动化模式 [2] - 采用情况可量化：约450名客户正在积极创建基于代理的工作流，自平台推出以来已发生近一百万次代理运行，AI采用率的激增正在推动真正的加速 [3] - 更高利润率的AI模块、不断扩展的用例以及日益增长的客户参与度共同表明，公司可能正进入一个新的增长阶段，其代理基础使其在多年期采用中处于有利地位 [4][7] 财务表现与估值 - 公司股票在过去一个月下跌了17%，而行业指数下跌了14% [6] - 从估值角度看，公司股票的前瞻市盈率为19.06倍，远低于行业平均的31.74倍，其价值评分为F [8] - 在过去30天内，市场对公司盈利的共识预期保持不变，当前季度（2025年10月）为0.14美元，下一季度（2026年1月）为0.25美元，当前财年（2026年1月）为0.65美元，下一财年（2027年1月）为0.72美元 [9] 行业对比与同行 - 在AI领域的可比同行包括Palantir Technologies和C3.ai [5] - Palantir利用AI为政府和企业提供数据集成解决方案，通过广泛部署AI驱动的分析推动大幅增长 [5] - C3.ai专注于跨行业的AI软件，其以AI为先的企业应用推动了高经常性收入增长 [5] - 与公司类似，这两家同行都强调AI是变革业务运营和推动收入增长的核心催化剂 [5]

投资组合表现 - 自2022年8月29日以来，投资组合上涨117%，同期SPY指数回报率为69% [1] - 投资组合自2022年以来的复合年增长率为27% [1] 人工智能行业观点 - 认为许多人工智能股票被过度炒作且估值过高，但行业仍处于早期繁荣阶段 [2] - 全球最大公司的资本支出正以前所未有的速度和规模投入，表明长期机会巨大 [2] - 尽管长期前景广阔，但市场对短期机会表现出过度兴奋 [3] 投资策略与交易 - 对部分估值过高的人工智能股票建立小规模初始头寸，并计划在股价回调时增持 [3] - 通过减持上周下跌5%的亚马逊头寸来筹集资金，以购买下跌20%-30%的Nebius和IREN等股票 [4] - 通过交易成功降低了Nebius和IREN的持仓成本基础 [4] - 投资方法结合基本面分析、无形资产分析以及市场情绪观察，旨在早期发现优秀公司并长期持有 [6] 投资组合管理与风险承受 - 不试图预测市场底部，而是通过建立小头寸并计划在回调时增持来应对市场波动 [9] - 为投资组合可能出现10%-30%的回调做好准备，并计划在熊市中持续投资和每月增持 [10]

分析师专业背景 - 拥有超过10年资产管理和衍生品领域经验 专注于股票分析研究 宏观经济和风险管理的投资组合构建 [1] - 专业背景涵盖机构和私人客户资产管理 曾建议并实施多资产策略 但高度专注于股票和衍生品 [1] - 拥有金融经济学学士学位和金融市场硕士学位 [1] 分析师研究专长 - 核心热情在于理解宏观趋势如何影响资产价格和投资者行为 [1] - 密切跟踪欧盟和美国央行政策 行业轮动以及市场情绪动态 并构建可操作的投资策略 [1] - 在过去十年中经历了各种市场状况 [1] 文章写作目的与性质 - 写作的主要目标之一是与同事和投资者分享见解 交流想法 [1] - 致力于使投资变得易于接触 鼓舞人心并赋予力量 帮助建立长期投资的信心 [1] - 文章中的分析和意见仅用于提供信息 不应被视为财务建议 [1]

AI基础设施与B2B软件市场表现分化 - 纳斯达克指数在2020至2025年间上涨114%，但软件类别表现出现巨大分化[3] - AI基础设施公司市值大幅增长，合计增加4.9万亿美元，其中英伟达市值增加1.6万亿美元，微软增加0.8万亿美元，苹果增加0.4万亿美元，Alphabet增加1.2万亿美元，亚马逊增加0.5万亿美元，Meta增加0.5万亿美元[4] - 传统企业软件公司市值出现负增长，Salesforce市值从2860亿美元降至2140亿美元，下降25%，Adobe市值从2390亿美元降至1970亿美元，下降18%[4] - 市场正对传统SaaS的替代风险进行定价，投资者认为像Agentforce和Copilot Studio这样的产品不足以抵御AI原生垂直应用的冲击[7] AI原生公司的运营效率 - AI原生公司实现每位员工60万至120万美元的年度经常性收入，效率是传统SaaS公司的6至12倍[13] - 具体公司数据：Cursor每位全职员工创造610万美元ARR，Lovable为340万美元ARR，OpenAI为150万美元ARR，Anthropic为120万美元ARR，而传统SaaS公司每位员工ARR在46万至54万美元之间[15] - 这种效率优势源于产品主导的增长和社区驱动的病毒式传播，使公司能在无需传统销售团队的情况下积累大量收入[16] AI公司的增长与融资动态 - 2025年云与AI领域风险投资达到1840亿美元，其中60%为AI模型融资，美国模型融资达1060亿美元，欧盟/以色列模型融资为40亿美元[29] - AI独角兽公司创建速度创纪录，65%的突破性AI公司成立仅0至3年，美国AI公司平均成立时间2.4年，欧盟/以色列为4.1年[51] - 2025年有8家软件/AI公司进行IPO，而2023年仅1家，2024年为4家，公开市场估值倍数回升至COVID前水平，为7.8倍企业价值/未来12个月收入[45] AI技术成本与基础设施挑战 - AI推理成本目前侵蚀利润率，新兴AI应用公司的毛利率在7%至40%之间，而全球公共云指数平均毛利率为76%[18] - AI模型成本急剧下降，GPT-4定价从2023年3月的每100万token 75美元降至2025年10月的2美元，降幅达97%[23] - 到2030年需增加117吉瓦数据中心容量，总投资需求约4.1万亿美元，但美国在2025至2028年面临36吉瓦的电力短缺[32] 企业AI应用与预算趋势 - 45%的企业计划在未来12个月内将AI预算增加10%至25%，主要受智能体AI兴趣驱动[35] - 智能体AI和计算机使用模型成为下一个企业前沿，早期成功案例包括UiPath与Fiserv合作实现98%端到端自动化，节省1.2万小时[38] - 垂直AI正在捕获服务收入，而不仅仅是软件预算，例如Harvey和Abridge等公司正用2万美元/年的AI工作流取代20万美元/年的专业人士[58]

文章核心观点 - 文章为投资研究服务“Beyond the Wall Investing”的推广内容 旨在吸引用户订阅其服务 该服务提供华尔街最新的高质量买卖观点分析 用户可通过订阅获取机构市场参与者优先分析的信息 [1] 服务与分析师背景 - 推广的投资研究服务提供免费试用和10%的特别折扣 [1] - 该服务由Daniel Sereda运营 他是某家族办公室的首席投资分析师 其投资横跨多个大洲和资产类别 专长于从海量信息中筛选出最关键的观点 [1] - 该服务旨在向用户提供与机构市场参与者在分析中优先考虑的同等信息 [1] 披露声明 - 文章作者声明 在撰写文章时未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 但可能在接下来72小时内通过购买股票或看涨期权等方式 对PATH公司建立有益的多头头寸 [2] - 文章表达作者个人观点 作者除从Seeking Alpha获得报酬外 未因本文获得其他补偿 且与任何提及公司无业务关系 [2] - Seeking Alpha声明 其并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]