财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收69亿美元，同比下降1%，外汇因素负面影响245亿美元，剔除后增长2% [8] - 税前利润增长8%至5亿美元，剔除外汇因素增长10%至5.11亿美元 [8][9] - 持续经营净利润增长10%至3.74亿美元，剔除外汇因素增长13%至3.83亿美元 [9] - 每股收益增长17%至4.93美元，剔除外汇因素增长20%至5.04美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 同店基础上，二季度总销量下降17%，汽车营收下降8%，毛利下降3%，剔除外汇后营收仅下降3%，毛利增长2% [10] - 服务与零部件营收增长4%，剔除外汇后增长8%，每辆毛利润车辆可变利润增加841美元至5999美元 [10] CarShop业务 - 二季度销量增长7%至2万辆，营收增长15%至4.68亿美元，同店销量持平，同店营收增长6% [11] - 同店每辆零售可变毛利润为2145美元，低于去年同期的2714美元 [11] 零售商用卡车经销业务 - 二季度销量从去年同期的146辆增至4174辆，总营收增长23%至7.69亿美元，毛利增长32%至1.36亿美元 [13] - 同店营收增长11%，服务与零部件业务增长23%，服务与零部件占总毛利的68%，覆盖133%的固定成本 [13][14] - 税前利润增长32%至5200万美元 [14] Penske Transportation Solutions业务 - 公司持有28.9%股权，该业务运营车队超38.7万辆，较去年底增加2.1万辆 [15] - 营收增长20%至33亿美元，利润增长33%至4.72亿美元，公司股权收益增加3400万美元至1.37亿美元，已获1.05亿美元现金分红 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国新车供应为12天，英国为32天，预计未来9 - 12个月新车供应将维持在较低但可控水平 [23] - 二手车库存状况良好，供应天数为42天 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 业务发展 - 今年已完成收购和新开店面，年收入达7.45亿美元，今日宣布将收购英国五家梅赛德斯 - 奔驰经销商和三家售后网点，预计全年营收约5.5亿美元，三季度完成交易 [25][26] 可持续发展 - 组建专门团队推动可持续发展和脱碳工作，致力于电气化，与OEM合作伙伴建设基础设施，已安装超1300个充电站 [27] 多渠道战略 - 关注客户生命周期，利用数字化和自动化改善客户体验，提高满意度和忠诚度 [29] - 经销商使用集成数字解决方案，自动化和简化销售文件处理，注重在线声誉管理，美国经销商谷歌星级评分为4.7星 [30] - 支持多个OEM合作伙伴的数字零售计划，英国有专有系统，二季度产生4800笔在线交易和2400笔销售，占英国市场销售额的5% [31][32] - 鼓励服务在线预约和支付，在线支付同比增长27%，在线和BDC预约达51.5万次 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司多元化业务取得创纪录季度业绩，尽管面临供应限制，但需求强劲，对多元化企业的机会充满信心 [8][33] - 预计未来9 - 12个月新车供应将维持在较低但可控水平，二手车库存状况良好 [23] 其他重要信息 - 截至6月30日，公司现金1.55亿美元，流动性超11亿美元，年初至7月26日，花费3.63亿美元回购350万股，从员工手中收购14.8万股，花费1720万美元 [17] - 7月董事会增加2.5亿美元回购授权，总授权达3.31亿美元，已支付7400万美元股息，今年董事会三次提高股息，季度股息从0.46美元增至0.53美元，增长15% [18] - 今年已向股东返还4.37亿美元，占净利润的59%，资本支出1.1亿美元，土地收购3000万美元 [19] - 6月底长期债务低于15亿美元，与去年底持平，债务与总资本比率为26%，杠杆率为0.7倍 [21] - 6月底总库存31亿美元，与去年底持平，较去年6月增加1.18亿美元，主要因商用车和零部件增加 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 随着销量恢复和库存重建，如何控制SG&A成本，销售薪酬计划结构如何 - 疫情前SG&A占毛利的78%，目前为66%，预计回归正常业务后将处于70%左右低位，薪酬和工资有压力，营销和广告成本下降，人员减少10%有助于控制成本 [38][39] - 整体薪酬与增长比例约为40%，与去年一致，可变薪酬约占毛利的25%，固定部分（零部件和服务）约占25%，业务大部分为可变部分，人员减少提高了销售生产率 [40][41] 问题2: 目前净杠杆率较低，是否有机会增加杠杆进行回购或收购 - 当前经营环境不确定，公司希望保持安全和灵活，自2020年底已减少近10亿美元债务，将逐季评估回购和收购，目前收购价格较高，会综合考虑资本结构 [46][47] 问题3: 正常情况下净杠杆率目标是多少，信用评级机构有何期望 - 正常情况下目标净杠杆率约为2，调整后目标低于2.5，若今年剩余时间保持调整后杠杆率在2.5 - 3倍之间，有望讨论投资级评级，目前有很大提升空间 [49][53] 问题4: PTL二季度销售收益影响如何，剔除后各业务线趋势如何 - 全服务租赁营收增长8%，商业租赁增长35%，物流业务增长11%，剔除销售收益增长后，整体业务仍增长7% - 8%，消费者租赁业务下降，但可将车辆回购至商业租赁车队 [60][61][62] - 二季度销售收益为1.4亿美元，同比增加9500万美元，公司按28.9%股权比例获得2700万美元收益 [63] 问题5: 未来12 - 18个月大量电动汽车上市，对经销商人员结构、薪酬和生产率有何影响 - 需要对员工进行培训，满足OEM要求，同时进行设施改造以处理电动汽车，初期车辆在保修期内，长期来看对售后有好处，培训与OEM合作进行 [65] 问题6: 请更新库存预售情况，汽车和商用卡车需求有何不同 - 美国汽车方面，分配的库存不稳定，通常12天库存能全部售出，高价和豪华车型有6个月至1年的预售期；英国有3.5万份预售订单，价值约1.3亿美元，预计30%能实现销售 [72][73] - 商用卡车方面，重型卡车2022年已售罄，2023年9 - 10月开始分配 [74] 问题7: CarShop业务同店销量持平，但整体零售同店下降11%，该业务为何表现出色，能否加速增长或应用经验到其他经销商渠道 - CarShop在美英市场面临低价车采购困难，因新车销量低导致二手车供应减少，预计未来几个月销量仍将下降 [75][76] - 公司将利用技术缩短车辆翻新时间，提高自采比例，英国增加拍卖采购，美国自采比例达80% - 85% [77][78] 问题8: 二手商用卡车市场需求是否因货运市场疲软而软化，价格下降有何影响 - 二手卡车价格下降是因为之前过高，货运费率和可用性下降使车主难以承担高价车辆付款，公司大客户自行出售卡车，公司有机会收购并调整价格 [79] - 公司收购的部分较新卡车影响了当前利润率，但数量较少，PTS的卡车租赁业务中，4 - 6年车龄的卡车利润率仍很强劲 [80][81] 问题9: 二手车购买成本高，CarShop客户是否比特许经销商客户受影响更大 - 是的，CarShop在英国销售1.2 - 1.5万英镑、在美国销售2 - 2.3万美元的汽车，收入增加使部分客户退出市场，同时收购成本挤压了利润率 [84][85][86] 问题10: 能否在不减少员工数量的情况下降低SG&A成本 - 可以通过技术手段降低成本，如减少客户到店时间、提高店铺效率等，同时培训和技术应用在零部件和服务以及车身修理业务中起到了重要作用 [89][90][91] - 自动化改进正在进行中，部分成果可能在6个月内实现，部分可能需要数年 [93] 问题11: 澳大利亚业务营收下降14%，EBT为何增长5% - 公司合并了澳大利亚的非公路和公路业务，使用单一设施降低了成本，卡车业务利润率提高，尽管销量下降但利润增加 [97] - 公司在发电机组和卡车改装业务上有优势，零部件和服务业务稳定，同时获得了政府多项合同，部分合同按工时计费 [98][99][100] 问题12: 公司杠杆率低且资金充裕，收购管道情况如何，估值是否下降，偏好轻型车还是商用车，美国还是加拿大 - 过去12个月收购19亿美元，汽车和卡车各占一半，卡车收购倍数通常是汽车的50%，且无汽车业务的CI要求 [109] - 美国和加拿大的卡车收购都沿主要公路路线，两地卡车业务服务毛利率均为60%，公司会评估每个机会，无特定偏好 [110][111] 问题13: 近期收购估值情况如何 - 高端豪华德国品牌（宝马、奔驰、保时捷、奥迪）收购估值约为过去12个月EBT的8 - 9倍加资产，非高端品牌收购价格较低，市场存在竞争和框架协议限制，客户满意度也会影响收购 [112][113][114] - 收购需考虑SG&A成本，应与现有业务结构相匹配以降低成本 [115][116] 问题14: 公司是否考虑进入替代业务，如 captive financing - 目前公司认为 captive financing 不适合，因其品牌组合70%为高端品牌，租赁和认证业务占比大，且英国业务和CarShop业务规模不足以支撑，客户融资期限长、信用评分低，且市场对相关证券化产品接受度存疑 [124][125][126] 问题15: PTL股息发放节奏如何 - 公司收到1.05亿美元股息，对应2022年Q4和Q1收益，PTL实行50%股息政策，公司预计8月和11月将收到更多股息 [127]

公司概况 - 公司是一家价值260亿美元的多元化国际运输服务公司，拥有26000名员工，业务覆盖四大洲九个国家[8] - 零售汽车业务聚焦高端/豪华品牌，占汽车收入超70%，公司持有Penske Transportation Solutions 28.9%的股权[10] 财务业绩 - Q2 2022税前利润增长8%至5亿美元，净利润增长10%至3.74亿美元，每股收益增长17%至4.93美元[14] - 上半年全球收入139亿美元，零售汽车、零售商用卡车和非汽车投资及其他业务占比分别为60%、32%和8%[28] 业务表现 - 零售汽车同店总零售量109459辆，下降17%，同店收入下降8%，可变车辆毛利润增长16%至5999美元[16][17] - 独立二手车业务零售量20124辆，增长7%，收入增长15%，平均可变毛利润下降23%至2093美元[48] - 零售商用卡车零售量3799辆，下降8%，同店收入增长11%，同店毛利润增长18%[17] 收购情况 - 收购十家零售汽车特许经营权、两家碰撞中心和四家零售商用卡车经销商，开设两家零售汽车特许经营权，预计年化收入7.45亿美元[14][72] 数字营销与零售 - 美国数字零售提供多种平台，英国提供在线购买和预订服务，Q2有51.5万笔在线服务预约和5500万美元在线支付[90][92][94] 非GAAP指标 - 调整后持续经营业务收入和每股收益在Q2和上半年均有增长，EBITDA和调整后EBITDA也呈现增长趋势[96][102][103]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 or o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-12297 Penske Automotive Group, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度营收增长21%至70亿美元，税前收入增长101%至4.98亿美元，持续经营业务净收入增长102%至3.68亿美元，每股收益增长111%至4.76美元 [9] - 年初至今回购190万股普通股，花费1.84亿美元，新增约6.65亿美元年化营收 [9] - 过去12个月完成收购或开设新经销点，带来约19亿美元年化营收 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 同店营收增长11%，新车销量下降13%，二手车销量增长8%，总销量下降1%，营收增长11%，毛利润增长27%，毛利率提高200个基点，每辆车可变毛利润从4355美元增至6026美元，增长38% [12] CarShop业务 - 第一季度销量增长71%至1.95万辆，营收增长113%至5.16亿美元，同店销量增长54%，营收增长89%，同店每辆车零售可变毛利润持平于2200美元 [15] 零售商用卡车业务 - 第一季度新增4个地点，营收1.5亿美元，目前在北美运营41个商用卡车地点，销量增长78%，营收增长82%，毛利润增长77%，同店营收增长47%，服务与零部件营收增长26%，服务与零部件占总毛利润的59%，覆盖130%的固定成本，税前收入增长113%至5800万美元 [17][18] Penske Transportation Solutions业务 - 公司持有28.9%股权，该业务运营超37.3万辆车队，较去年3月底增加3.8万辆，营收增长22%至31亿美元，利润增长121%至4.1亿美元，公司股权收益增长121%至1.19亿美元，年初至今获得4500万美元现金分红 [19] 各个市场数据和关键指标变化 美国零售汽车市场 - 3月底新车库存2500辆，2021年3月为14900辆，如本田库存从3700辆降至216辆，丰田从2500辆降至188辆 [13][14] 英国零售汽车市场 - 2022年3月库存3200辆，2021年3月底为8350辆 [13] 美国CarShop市场 - 成本销售增加8500美元 [48] 英国CarShop市场 - 成本销售增加44% [48] 商用卡车市场 - Class 8商用卡车市场强劲，2022年全部配额售罄，3月31日积压订单25.1万辆，代表12个月的销量 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 资本配置战略 - 保持资产负债表良好状态，优先考虑机会性收购和投资、资本支出、股息分配、股票回购和债务偿还，关注估值和市场情况 [23] 可持续发展战略 - 发布首份ESG报告，注重员工多样性和包容性培训，成立可持续发展和脱碳特别工作组，致力于电动汽车业务，已安装超1100个充电站 [27][28] 数字战略 - 采用全渠道战略，注重在线声誉管理，提供灵活购买选项，支持OEM合作伙伴数字零售计划，与Cox Automotive合作建立美国CarShop数字交易系统，英国有自有数字零售系统，鼓励在线预约和支付 [30][31][32] 行业竞争 - 与CarMax、Carvana等二手车零售商不同，公司有大型零部件和服务业务，与OEM和 captive finance companies合作，有租赁返还车辆供应 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未来9 - 12个月新车供应短缺将持续，但单车毛利将保持强劲，服务和零部件业务将继续复苏 [14] - 对CarShop模式保持乐观，将继续发展该业务，但当前市场条件可能影响2023年底销售15万辆的目标 [16] - 尽管面临供应链中断和市场不确定性，但公司对多元化业务机会充满信心，资产负债表、资本配置和人力资本是优势 [35] 其他重要信息 - 第一季度末现金1.7亿美元，流动性超13亿美元，长期债务14.6亿美元，债务与总资本比率26.2%，杠杆率0.7倍，总库存31亿美元，较2021年3月31日减少1.58亿美元，新车库存供应16天，二手车库存供应41天 [24] - 年初至今向股东返还2.2亿美元，自2021年初以来返还超6.5亿美元 [22] - 第一季度有11家Penske Auto Group经销商被评为CARFAX 100经销商，获得至少4.9的星级评级 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资本配置是否会更激进 - 公司将继续进行股票回购，目前已回购190万股，2021年全年回购310万股，收购方面会谨慎对待高估值项目，目前已完成6.65亿美元收购，包括汽车零售和卡车业务，会关注国内外市场机会，同时注重满足制造商资本支出要求和支付股息，所有收购、股息和股票回购均由经营现金流支持，无债务增加 [39][40][42] 问题2: 如何看待SG&A未来表现 - 过去两个季度SG&A约8亿美元，同店环比下降约1000万美元，受益于疫情期间员工减少，目前员工数量同店下降约9% - 10%，通过技术提高了生产力，销售人员人均销量从9 - 10辆提高到12 - 13辆，成本主要是人员成本，因业务毛利增加和管理层薪酬提高而上升 [44][45] 问题3: CarShop或经销商是否看到消费者疲软迹象 - 公司与CarMax等二手车零售商不同，有零部件和服务业务、OEM合作和 captive finance companies支持，以及租赁返还车辆供应，新车短缺推动二手车价格上涨，收购成本增加影响利润率，但整体需求强劲，新车业务按订单销售，销量从第四季度的10.1万辆增至第一季度的11.4万辆，目前未看到负面影响 [47][49] 问题4: 如何看待与OEM的关系及行业环境 - OEM不会在不允许经销商相应提高MSRP的情况下提高成本，不同经销商根据表现获得不同折扣，Q2部分制造商车辆供应将有变化，如梅赛德斯 - 奔驰增加约10%，本田讴歌持平，丰田和雷克萨斯略高，奥迪Q2供应好于Q1，JR和宝马与Q1持平，市场恢复需要时间，OEM意识到低库存的好处，未来可能保持低库存策略 [52][53][57] 问题5: 如何看待Penske Transportation Solutions业务健康状况和机会 - 专家预计2022年货运增长3%，PTS业务租赁、租赁和物流业务表现出色，营收增长22%至30亿美元，利润增长超120%至4.18亿美元，利用率高，债务较去年减少3亿美元，目前有6.4万辆订单，业务从未如此强劲，但因二手车市场强劲带来的销售收益可能在未来季度减少 [59][60][61] 问题6: 第一季度自由现金流是多少 - 经营现金流近4亿美元，支付股息3600万美元，季度内股票回购1.19亿美元，债务偿还约1000万美元，预计Q2表现相似，从PTS获得4500万美元现金分红，季度内总计约1.05亿美元，资本支出5600万美元 [63][64][65] 问题7: PTS现金分配公式是什么 - PTS现金分配为50%股息，按季度滞后支付，Q4分红在4月支付，其他季度分别在5月、8月和11月支付，去年为1.65亿美元 [69][70] 问题8: 零售汽车预订单价格是否固定 - 新车预订单价格通常固定，可获得全额利润，但卡车订单可能会因未生产而改变价格，交易中还需考虑二手车价值、金融收入和售后产品等因素，未来6 - 9个月新汽车零售毛利率风险低于历史水平，同时预订单有助于增强客户关系，公司在高端车型租赁业务中通过延长租赁期留住客户 [72][73][79] 问题9: OEM对行业整合的看法及框架协议是否会改变 - OEM目前更关注经销商是否满足CSI、CI和市场表现要求，而非限制增长，如果经销商表现良好且有资金和管理团队，OEM会认可收购机会，在某些市场可能需要出售部分业务以获得新的收购机会 [84][85][86] 问题10: 新开店是否能获得更多库存分配及持续时间 - 新开店会在开业前按计划预加载车辆，数量约为1500辆，持续90 - 180天，之后按历史业绩分配，这有助于新店开业并为未来分配提供保障 [87] 问题11: 商业卡车零部件和服务业务在货运衰退或工业回调时能否增长 - 零部件和服务业务在货运衰退时可能增长，因为人们会减少购买新车，增加现有车辆的维护，公司卡车租赁车队也有类似情况，上次衰退时零部件和服务业务保持稳定 [89] 问题12: 汽车零部件和服务业务各细分市场第一季度表现及全年展望 - 第一季度客户支付业务增长，因行驶里程增加，如起亚维修订单在美国增长13%，在英国增长11%，车身修理厂业务增长22%，保修业务下降，整体利润率受不同车龄车辆影响略有下降，但仍达59%，有效劳动率在美国增长约8%，全年来看，业务有望增长，但可能受零部件供应和备用车可用性影响 [93][94][96] 问题13: PTS利用率、车队规模及未来计划 - PTS车队较去年增加3.8万辆，目标是到2025年达到50万辆，第一季度全服务租赁业务增长8%，合同维护业务增长14%，商业租赁业务增长55%，物流业务增长约8%，预计业务将继续增长，因车辆供应问题有所保留，将逐步增加租赁车队，Q1销售收益约2500万美元，Q2和Q3预计减少 [99][100][102] 问题14: 今年Q1是否不再是股权收入最弱季度 - 从股权收入角度看，7 - 9月因单程业务可能推动收入增长，除销售收益影响外，全年其他时间收入将保持平稳 [104] 问题15: CarShop英国市场自采比例如何提高 - 英国传统特许经营业务从消费者直接采购比例从18%增至25%，预计将继续改善，CarShop英国市场可更多利用Sytner拍卖获取车辆，目前因车队和交易车辆供应受限，未来有望改善 [111][112] 问题16: 是否想缩小零售汽车业务中宝马和丰田品牌份额差距 - 宝马是公司第一大品牌，在英国市场份额较高，推动整体占比达25%，丰田占比11%，加上奥迪、保时捷和宾利等品牌占比接近20%，公司在各品牌业务上无限制，近期在英国收购3家宝马门店，未来还有其他机会 [113][114]

公司概况 - 多元化国际运输服务公司，目标营收260亿美元，业务覆盖四大洲九个国家[8][9] - 零售汽车业务聚焦高端/豪华品牌，占汽车营收超70%；持有Penske Transportation Solutions 28.9%股权[14] 财务亮点 - 2022年Q1营收69.75亿美元，同比增长21%；持续经营业务税前收入4.98亿美元，同比增长101% [17] - 零售113,759辆新旧车，同比增长2.6%；零售19,523辆二手车，同比增长71.3% [19][20] - EBT销售回报率从2021年Q1的4.3%提升至2022年Q1的7.1% [23] 业务板块表现 - 零售汽车同店收入增长11.4%，服务与配件收入增长12.9%，毛利润增长26.9% [19] - 商业卡车零售4,692辆新旧卡车，同比增长56.1%；同店收入增长46.8% [19] - Penske Transportation Solutions Q1总收入达31亿美元，同比增长22%，收入4.1亿美元，同比增长121% [57] 数字营销与零售 - 提供多种线上服务，2022年Q1安排44.1万笔线上/BDC服务预约，同比增长18% [66][81] 非GAAP指标 - 2022年Q1 EBITDA为5.46亿美元，同比增长85.2% [86] - 截至2022年3月31日的过去十二个月，调整后EBITDA为20.774亿美元，杠杆比率为0.7x [89]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-12297 Penske Automotive Group, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware (State or other jurisdiction of ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司收入增长8%至63亿美元，税前利润增长60%至4.2亿美元，持续经营业务收入增长55%至3.12亿美元，每股收益增长59%至3.97美元 [10][11] - 剔除第四季度1010万美元费用后，调整后税前利润增长64%至4.31亿美元，调整后持续经营业务收入增长60%至3.205亿美元，调整后每股收益增长65%至4.10美元 [11] - 2021年全年，公司收入增长25%至256亿美元，税前利润翻倍至16亿美元，持续经营业务收入增长119%至12亿美元 [35] - 2021年，公司经营活动产生的现金流为13亿美元，资本支出2.49亿美元，收购支出4.56亿美元，股票回购支出2.94亿美元，股息支付1.42亿美元 [24][25] - 截至2021年12月31日，公司现金为1.01亿美元，流动性超过11亿美元，长期债务为14.7亿美元，债务与总资本比率降至26%，杠杆比率为0.8倍 [24][28] - 2021年，公司总库存为31亿美元，较2020年12月减少3亿美元，零售汽车库存为24亿美元，较去年12月减少5.33亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 2021年第四季度，同店基础上，单位销量受供应短缺影响下降9.45%，其中新车下降19%，二手车下降1%，收入增长4%，毛利润增长26%，毛利率提高320个基点，单位毛利润增长48%至6550美元 [13] - 2021年，CarShop新增6个门店，总数达23个，第四季度单位销量增长24%至近1.5万辆，收入增长61%至约4亿美元，同店单位销量增长7%，同店收入增长38%，单位零售毛利润增长14%至2655美元，年化运营率约为6.5 - 7.5万辆，收入16亿美元，税前利润3500 - 4000万美元 [14][15] 零售商用卡车业务 - 2021年，公司通过收购新增7家经销商和5个零部件及服务中心，新增年化收入6.5亿美元，目前在美国和加拿大运营37个商用卡车门店 [16] - 第四季度，收入增长约19%，同店收入持平，毛利润增长51%，其中服务和零部件增长35%，同店毛利润增长29%，服务和零部件占总毛利润的59%，覆盖121%的固定成本，税前利润增长69%至4500万美元，占公司总收入和税前利润的11% [16][17] - 全年，商用卡车业务税前利润为1.6亿美元，销售回报率为6.4%，约75% - 80%的单位销量为8类商用卡车 [18] Penske Transportation Solutions业务 - 公司持有PTS 28.9%的股份，自首次投资以来，PTS已产生超过11亿美元的股权收益，支付近6亿美元的股息分配，并产生近8亿美元的现金税收节省 [20] - 2021年，PTS收入和利润分别达到112亿美元和13亿美元，第四季度收入为30亿美元，利润为3.16亿美元，公司股权收益增长62%至9100万美元 [21] - 租赁业务增长4.9%，商用租赁业务增长48.6%，利用率超过85%，消费者租赁业务增长29%，物流业务增长30% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年底，8类零售卡车销量增长16%至27万辆，积压订单增长46%至26.1万辆，货运费率创历史新高，市场需求旺盛，预计未来两年8类零售卡车销量将继续增长 [18][19] - 英国市场3月订单量较去年增长25% [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过收购实现多元化发展，重点关注零售汽车和商用卡车业务的机会性投资，支持CarShop的增长战略，为股东提供稳定股息，减少债务并进行股票回购 [26][42] - 公司将继续扩大和增强数字业务，通过在线服务预约、在线支付和视频等方式提高客户参与度和服务质量，与OEM合作伙伴合作，提供一致的购物体验和联合营销机会 [32][34] - 未来，公司计划在国际市场拓展业务，包括扩大特殊二手车店业务、在澳大利亚和欧洲开设门店，并有机会增加金融公司业务 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2022年的增长持乐观态度，预计收购将带来约5%的收入增长，同店增长在4% - 5%之间，零部件和服务业务将继续增长，英国市场将受益于复苏 [44][46] - 公司认为，尽管面临供应链挑战和劳动力短缺问题，但通过合理的资本配置和业务多元化，公司能够应对这些挑战并实现可持续增长 [37][60] - 对于电动汽车市场，公司认为基础设施建设是关键问题，电动汽车的普及需要时间，传统燃油车和混合动力车仍将在未来三到五年内发挥重要作用 [78][82] 其他重要信息 - 2021年，公司发布了首份ESG报告，展示了在可持续发展方面的努力 [37] - 35家美国Penske经销商被《汽车新闻》评为最佳100家经销商，其中6家进入前10名，12家进入前25名，Turnersville奥迪经销商排名第一 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2022年的资本配置 - 公司今年约50%的资金用于增长，包括资本支出和收购，15%用于减少债务，35%通过股息和股票回购返还给股东，未来将继续保持谨慎的资本配置策略，等待合适的机会 [41] 问题2: 2022年的增长驱动因素是什么，能否在2021年的基础上继续增长 - 公司认为，新车和二手车的供应将决定业务增长的幅度，预计收购将带来约13亿美元的收入增长，同店增长在4% - 5%之间，零部件和服务业务将继续增长，英国市场将受益于复苏 [43][44][46] 问题3: 如何看待商用卡车业务和PTS业务的发展前景 - 公司认为，PTS的租赁和物流业务有大量积压订单，租赁和物流业务将继续增长，但二手车销售可能受到新车供应的影响，商用卡车业务将受益于市场需求的增长和收购带来的增长 [51][52][54] 问题4: 如何看待新车业务的利润率和市场结构变化 - 公司认为，新车供应短缺将继续支撑利润率，二手车供应不足，零部件和服务业务将继续增长，公司面临的最大挑战是劳动力短缺问题 [58][59][60] 问题5: 当汽车制造商能够正常生产时，他们将如何管理库存 - 公司认为，汽车制造商将根据市场需求和产能来管理库存，预计库存天数将保持在30 - 45天，公司将根据品牌情况进行管理 [62] 问题6: 未来10年，Penske有哪些发展机会 - 公司认为，将继续在国际市场拓展业务，包括扩大特殊二手车店业务、在澳大利亚和欧洲开设门店，并有机会增加金融公司业务，卡车租赁和物流业务将继续增长 [69] 问题7: 公司是否有兴趣进行十亿美元以上的收购 - 公司表示，如果价格合理且符合战略，公司有足够的资金进行此类收购 [74] 问题8: 如何看待电动汽车和直销模式的发展 - 公司认为，电动汽车的普及需要时间，基础设施建设是关键问题，传统燃油车和混合动力车仍将在未来三到五年内发挥重要作用，直销模式可能不会成为主流，因为特许经营网络和零售法律的存在 [78][79][80] 问题9: 如何看待二手车库存和采购能力 - 公司认为，美国市场的二手车库存基本持平，采购渠道发生了变化，交易和租赁返还的比例增加，拍卖的比例下降，英国市场也有类似的趋势，未来二手车价格可能受到融资上限的限制 [84][85] 问题10: 如何看待F&I业务的正常化水平 - 公司认为，由于车辆供应短缺，F&I业务中的产品销售增加，推动了收入增长，公司的利润率基本保持不变，未来随着市场恢复正常，F&I业务可能会有所调整 [89] 问题11: 如何看待CarShop的40家门店网络的可行性 - 公司认为，CarShop在英国的采购渠道发生了变化，路边采购的比例从6%增加到30%，业务正在平衡，需要在第一季度和第二季度进行调整 [93] 问题12: 劳动力短缺问题是否影响整个公司 - 公司认为，劳动力短缺问题影响了整个公司，包括零售汽车、卡车租赁、物流等业务，公司已经增加了招聘和培训投入，以应对这一挑战 [96] 问题13: PTS的股权收益增长前景如何 - 公司认为，PTS的业务将继续增长，但无法提供具体的增长数字，市场需求旺盛，商用租赁和消费者租赁业务没有放缓的迹象，但二手车销售可能受到新车供应的影响 [97][98][99] 问题14: 是否有兴趣将2025年的赎回条款期限延长至2029年或更久 - 公司表示，目前没有兴趣延长赎回条款期限，因为当前的低利率环境有利于公司长期受益 [100]

公司概况 - 公司是一家价值260亿美元的多元化国际运输服务公司，也是全球顶级汽车和商用卡车零售商之一[9] 投资亮点 - 零售汽车业务专注于高端/豪华品牌，占汽车收入超70%；拥有Penske Transportation Solutions 28.9%的股权，提供股权收入、股息和现金税收节省；经常性零部件和服务业务占公司总毛利超40%[11] Q4 2021财务亮点 - 持续经营业务税前收入4.203亿美元，同比增长60%；调整后为4.317亿美元，同比增长68%[16] - 持续经营业务收入3.104亿美元，同比增长55%；调整后为3.205亿美元，同比增长60%[16] - 每股收益3.97美元，同比增长59%；调整后为4.10美元，同比增长65%[16] 零售汽车业务 - 同店收入增长4.1%，同店毛利增长25.6%，毛利率提升320个基点至18.7%[19] - 零售4459辆新/二手卡车，增长3.1%；同店新/二手卡车销售下降15.1%，但同店毛利增长29.4%[19] CarShop业务 - 运营23个门店，2021年新开6家；目标到2023年底实现收入25 - 30亿美元，税前收入约1亿美元[42] - Q4零售14815辆二手车，增长24%；收入3.94亿美元，增长61%[44] 商用车业务 - Premier Truck Group是Daimler Trucks N.A.最大经销商集团之一，服务和零部件毛利占总毛利59%，Q4固定成本吸收率121%[47] - Penske Australia收入和EBT均实现增长，Q4收入1.34亿美元，增长2%；EBT 1100万美元，增长120%[55] Penske Transportation Solutions - Q4总收入增长25%至30亿美元，收入3.16亿美元，增长62%；销售回报率达10.7%[57] 全渠道与数字化 - 公司在谷歌在线声誉方面领先同行，94%的Q4谷歌评论为正面[72] - 提供多种数字销售和服务工具，如在线购买、虚拟试驾、在线服务调度等[75] 2021全年财务 - 收入255.55亿美元，同比增长25%；持续经营业务税前收入16.08亿美元，同比增长127%[80] 全年关键举措 - 零售46万辆新/二手车和1.64万辆商用卡车；收购年营收12亿美元的经销商/营业点；回购2.94亿美元（330万股）公司普通股[83]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Table of Contents For the quarterly period ended September 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-12297 Penske Automotive Group, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 22-3086739 (State o ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收增长9%至65亿美元，持续经营业务税前收入增长53%至4.76亿美元，持续经营业务收入增长44%至3.55亿美元，摊薄后每股收益增长45%至4.46美元 [7] - 零售汽车和商用车经销商业务受供应短缺影响，单位销量下降，但盈利增长得益于零售汽车和商用车每单位零售毛利分别增长39%和135%，零售汽车服务和零部件毛利增长4%，SG&A占毛利比例降低230个基点，利息成本降低1500万美元，商用车经销商EBT增长106%，Penske Transportation Solutions收益增长83% [7][8] - 截至9月30日，公司现金为1.19亿美元，第三季度末流动性超12亿美元，年初至今经营活动产生的现金流为13亿美元，资本支出为1.57亿美元，净资本支出为8400万美元，9月底长期债务为14亿美元，自2019年底以来已偿还9.22亿美元长期债务，今年利息支出减少3400万美元 [14][15] - 债务与总资本比率降至27%，杠杆比率降至0.9倍，9月底总库存为26亿美元，零售汽车库存为20亿美元，较去年12月减少9.37亿美元，新车供应天数为19天，优质车为22天，大众进口车为9天，二手车库存供应天数为40天 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 同店基础上，2021年第三季度与2020年第三季度相比，单位销量下降8%，但收入增长7%，毛利增长18%，毛利率提高180个基点，可变毛利增长39%至每单位5769美元 [9] - CarShop目前运营22个门店，预计年底前再开1家，本季度单位销量增长约1%至18451辆，收入增长24%至4.38亿美元，每单位毛利增长12%至2668美元，目前年化运营率约为7万至7.5万辆，代表收入16亿美元，EBT在4500万至5000万美元之间 [9][10] 零售商用车经销商业务 - Premier Truck Group第三季度占总营收的11%，零售收入增长约26%，同店基础上增长6%，同店零售毛利增长40%，其中服务和零部件增长10% [11] - 税前收益增长106%至4800万美元，销售回报率为6.7% [12] Penske Transportation Solutions业务 - 公司持有其28.9%股权，该业务截至9月30日的9个月内产生82亿美元收入和9.49亿美元收益，销售回报率为12%，第三季度产生29亿美元收入和4.09亿美元收益，销售回报率为14% [13] - 公司第三季度股权收益增长83%至1.18亿美元，全服务租赁和合同销售增长8%，商业租赁收入增长51%，利用率达到88%，额外有1.4万辆车出租，消费者租赁增长27%，物流收入增长27%，二手车销售收益增长143% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美8级商用卡车市场强劲，第三季度净订单增长28%，积压订单增长179%至27.9万辆，代表13个月的供应量，根据行业预测，未来两年零售销售预计将增加 [12] - 英国市场近期下降33%，并非需求不足，而是制造商优先生产高利润车型 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续扩大和增强数字业务，引入新工具和技术，提供混合式客户驱动的购物模式，客户可选择线上、线下或两者结合的方式购车，还可享受车辆直送服务 [18] - 公司通过收购和有机增长实现业务扩张，年初至今完成了总计6亿美元年化收入的收购，10月收购了日本合资企业剩余51%股权，预计增加2.5亿美元合并年收入，还有3亿美元年化收入的交易正在进行中，预计在第四季度或2022年初完成 [20] - 公司计划到2023年底，CarShop实现15万辆的单位销量，产生25亿至30亿美元的总收入和1亿美元的EBT [21] - 行业存在整合机会，公司将在零售汽车和商用车业务上进行机会性投资，优先考虑回报率高的项目，如商用车业务和CarShop的扩张 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务保持强劲，创纪录的业绩证明了多元化业务模式的优势 [23] - 新车供应将在一段时间内保持紧张，但需求强劲，公司将与金融和租赁公司合作，维持客户关系 [30] - 商用车业务将受益于市场需求和供应链问题，预计未来12至24个月内持续增长 [49] - 公司将保持耐心，观察市场动态，根据情况调整资本配置策略，优先考虑回报率高的项目 [34] 其他重要信息 - 公司35家美国经销商被《汽车新闻》评为2021年美国100家最佳工作经销商，其中6家进入前10，12家进入前25，Turnersville的奥迪店排名第一 [22] - 公司7家经销商在促进多元化、公平和包容方面排名全国前10，包括前3名 [22] - 公司在2021年《汽车声誉报告》中排名美国上市经销商团队第一 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司对并购环境、倍数和管道的看法 - 汽车零售市场活跃，存在整合机会，公司将在零售汽车和商用车业务上进行机会性投资，优先考虑回报率高的项目，预计未来12至18个月内实现约10%的增长，其中一半来自同店增长，一半来自收购 [28][29] 问题: 新车库存供应的未来趋势 - 预计11月和12月优质豪华车市场将有更多车辆供应，但数量较少，供应链问题短期内难以解决，市场将在一段时间内保持波动 [30] 问题: 12至18个月内10%收入增长目标中，同店增长和收购增长的比例，以及是否会更激进地使用资产负债表 - 增长目标中同店增长和收购增长各占50%，公司目前保持低杠杆，将根据市场情况灵活调整，如有大型交易可将杠杆提高至2.5至3倍 [33][34] 问题: 未来收购增长是否保守 - 目前的增长目标较为保守，公司将根据市场情况灵活调整，CarShop是未来的重点发展领域 [35][36] 问题: SG&A成本的未来趋势 - SG&A成本预计将维持在较低水平，约为70%左右，但具体情况将取决于毛利的变化 [37][38] 问题: 与Cox的合作以及与汽车制造商数字业务的关系 - 与Cox的合作处于早期阶段，目前表现良好，公司将与汽车制造商合作，利用其电子商务平台，同时注重线上销售和服务的多元化发展 [39][42][43] 问题: 商用车业务和货运环境的趋势及影响 - 商用车业务将受益于市场需求和供应链问题，预计未来12至24个月内持续增长，二手车价格将继续上涨，公司的租赁业务将受益于市场需求 [47][49][51] 问题: 未来12个月内债务偿还、股票回购的计划 - 公司将继续偿还可变利率的抵押贷款，股息将继续增长，股票回购将根据董事会的授权进行调整，同时将继续关注并购机会和CarShop的发展 [52][53] 问题: 各项增长投资的资本要求排名 - CarShop的投资要求较低，回报率较高，商用车业务的回报率在5%至7%之间，澳大利亚业务也是公司的投资重点之一 [56][57][58] 问题: 收购日本合资企业是否会带来更多机会 - 公司在日本市场已经运营多年，拥有良好的合作伙伴和管理团队，预计将在该市场实现增长 [61][62][63] 问题: 债务评级提升的计划和影响 - 公司目前接近投资级评级，但不是优先事项，将评估潜在的政策限制和利率优势 [64][65] 问题: 库存补充对现金流的影响 - 公司大部分库存采购采用融资方式，库存补充对现金流的影响较小，预计生产将逐步恢复，需求将持续增长 [67] 问题: 是否考虑开展金融业务 - 公司曾评估过开展金融业务的利弊，但目前认为回报率不高，且会增加资产负债表负担，因此暂时不考虑 [68][69][70] 问题: 开放网点是否会增加 - 公司将根据市场情况和自身能力申请开放网点，预计不会每年都有大量增加，但将是公司的一种增长方式 [71][72] 问题: 是否考虑进行大规模股票回购 - 股票回购是公司与董事会讨论的选项之一，将在12月的会议上进行评估和决策 [76][77] 问题: 新车GPU能否持续高位 - 新车毛利在第三季度逐月上升，但目前处于较高水平，可持续性取决于供应情况，二手车毛利接近顶部，将保持良好的利润率 [78][79][80] 问题: 新卡车订单延迟的原因 - 除芯片短缺外，还存在供应链问题和人力短缺问题，导致生产延迟，预计交付将推迟到第一季度和第二季度 [82][83][85] 问题: 英国市场燃料短缺对销售的影响 - 英国市场需求仍然强劲，消费者对电动汽车和混合动力汽车的需求增加，主要问题是司机短缺 [86][87][88] 问题: PTS运营费用减少的原因 - 主要是由于公司整体效率提高和人员减少，共减少约2000人或8% - 9% [90] 问题: 消费者对短缺的反应 - 一些消费者可能会等待价格合适和新车供应充足时再购买，而另一些消费者可能会因为价格过高而选择观望 [92]