公司概况 - 多元化国际运输服务公司，是全球领先汽车和商用卡车零售商[10] - 业务覆盖四大洲九个国家，拥有28.9%的Penske Transportation Solutions所有权[19] 财务亮点 - Q3 2021持续经营业务税前收入4.76亿美元，同比增长53%；持续经营业务收入3.55亿美元，同比增长44%[25] - 9M 2021收入192.59亿美元，同比增长32%；持续经营业务税前收入11.87亿美元，同比增长167%[89] 业务表现 - 零售汽车部门Q3零售114,823辆，同店收入增长6.6%，同店零售毛利增长18.4%[28] - 优质卡车集团Q3零售4,820辆新的和二手商用卡车，收入增长21%至7.17亿美元[49] - CarShop Q3零售18,451辆，收入增长24%至4.38亿美元，目标到2023年底实现15万辆的销量和25 - 30亿美元的收入[54][55] 资本配置 - 股息提高至每股0.46美元，第三季度回购200万股，年初至今回购250万股[30] - 债务与总资本比率改善至27%，杠杆比率降至0.9倍[30] 数字营销与零售 - 线上声誉领先，Q3收到近16.1万条谷歌评论，93%为正面评论[78] - 提供全渠道和数字零售解决方案，如美国的Preferred Purchase和英国的数字零售模式[80]

Table of Contents Penske Automotive Group, Inc. UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-12297 (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of ( ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度收入创新高，营收增长91%至70亿美元，持续经营业务税前收入增长658%至4.64亿美元，持续经营业务收入增长653%至3.39亿美元，摊薄后每股收益增长650%至4.20美元 [9] - SG&A占毛利的百分比改善1860个基点至63.4% [11] - 截至6月30日，公司现金为1.65亿美元，第二季度末信贷协议下的流动性约为11亿美元 [24] - 年初至今，公司运营现金流为9.17亿美元，资本支出为9100万美元，包括600万美元用于收购土地以支持CarShop未来扩张 [25] - 截至6月底，长期债务为15.2亿美元，自2019年底以来已偿还8.42亿美元长期债务，债务与总资本比率降至28.7%，杠杆率降至1.0倍 [26] - 截至6月底，总库存为29亿美元，较去年12月31日和6月30日减少约5亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 同店基础上，2021年第二季度单位销量增长82%至13.1万辆，新车增长92%，二手车增长75%，零售收入增长98%，新车收入增长105%，二手车收入增长99%，金融和保险收入增长119%，服务和零部件收入增长60% [12] - 毛利增长124%，其中服务和零部件增长69%，可变毛利增长45%至每单位5169美元 [13] - 与2019年第二季度相比，同店零售收入单位增长6%，收入增长23%，新车单位增长26%，二手车增长26%，金融和保险增长29%，服务和零部件增长2%，毛利增长35%，其中服务和零部件增长5.5% [13] - 第二季度，CarShop门店数量增至19家，单位销量增长184%至18742辆，收入增长208%至超过4亿美元，每单位零售毛利增长17%至2700美元 [14] 零售商用卡车经销业务 - Premier Truck Group本季度收入占比9%，销售回报率为6.3% [16] - 本季度完成对Kansas City Freightliner的收购，预计增加4.5亿美元年化收入 [16] - 销售超过4100辆新旧卡车，同店服务和零部件毛利增长18%，服务和零部件业务占总毛利的65%，固定成本吸收率为133% [16] - Premier Truck本季度税前收益增长172%至3970万美元 [17] Penske Transportation Solutions业务 - 公司持有PTS 28.9%的股权，PTS本季度营收28亿美元，收入3.54亿美元，销售回报率为15.4%，公司股权收益增长243%至1.025亿美元 [19] - 全服务租赁和合同销售增长11%，商业租赁收入增长62%，利用率创历史新高达到87%，消费者单程租赁增长71%，物流业务增长45%，二手卡车销售收益增长245%至4500万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美8类商用卡车市场强劲，第二季度净订单增长205%，零售销售增长63%，积压订单增至25.3万辆，约为10个月的供应量 [17] - ACT Resource预测2021年零售销售将增长29%至约30万辆，高于2020年的23.3万辆 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续扩大和增强数字业务，引入新工具和技术，提供混合式客户驱动的购物模式，计划将Cox的在线零售技术平台扩展到特许经销商 [29][31] - 公司今年已完成总计6亿美元年化收入的收购，另有7 - 8亿美元年化收入的交易正在进行中，计划到2023年底将CarShop门店从19家增加到40家，预计实现至少15万辆的单位销售和25 - 30亿美元的总收入 [35][37] - 公司将继续追求有机和收购增长，提高运营效率，重点关注优质和豪华品牌以及外国品牌的业务增长，同时扩大商用卡车业务版图 [38][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩创历史新高，各业务板块表现出色，受益于强劲的业务环境、更高的单位销售、每单位零售毛利、服务和零部件毛利增长、费用杠杆和较低的利息成本 [8][9] - 低库存推动需求和高毛利，预计这种情况将持续，但需要OEM保持库存供应天数在30 - 40天的纪律 [45] - 公司在成本控制方面取得显著成效，预计服务和零部件业务将持续增长，尽管SG&A可能会有一定程度的恶化，但通过业务增长和收购可以弥补部分损失 [46][49] - 公司预计业务将继续增长，有望超越2023年10亿美元的税前收入目标，但由于供应链问题和市场不确定性，暂不提供具体数字 [73][74] 其他重要信息 - 公司讨论中可能包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标，并已在新闻稿和投资者演示中提供了可比的GAAP指标和非GAAP指标的调整说明 [5][6] - 公司在资本配置上采取谨慎策略，包括机会性投资、资本支出、股息分配、债务偿还和股票回购，董事会已将股票回购授权增加至2.5亿美元 [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前市场动态下毛利和SG&A的可持续性 - 低库存推动需求和高毛利，预计将持续，但需要OEM控制库存供应天数；公司通过裁员和成本控制降低了SG&A，预计服务和零部件业务将持续增长，尽管SG&A可能会有一定恶化，但业务增长和收购可以弥补部分损失 [45][46][49] 问题2: CarShop二手车业务的增长机会 - 公司认为目前的增长策略合理，将结合线下门店和线上业务，Cox的技术平台为公司提供了独特的数字化交易能力，预计到2023年实现15万辆的销售目标是现实的 [51][55] 问题3: 全年收购的预计规模 - 公司预计2021年不包括新开店的年化收入收购规模为10亿美元，加上新开店，预计收购和新开店的年化收入规模约为11 - 12亿美元 [58][61] 问题4: 如何评估和优先考虑增长投资 - 公司会考虑收购项目的协同效应、资本支出要求、是否符合公司规模和网络、投资回报、人力资源以及框架协议等因素 [65][66][68] 问题5: 资产负债表重组对未来收益的影响 - 5月的再融资成功降低了利率175个基点，延长了期限8年，每年节省880万美元，结合2020年的再融资和还款，年化节省约3600万美元或每股0.33美元，年初至今地板计划利息节省1200万美元，下降约40% [69] 问题6: 公司是否有新的税前收入目标 - 公司今年有望提前超过2023年10亿美元的税前收入目标，但由于市场不确定性，暂不提供新的目标，将继续专注于CarShop业务扩张、战略收购和成本降低 [73][74][75] 问题7: 英国业务的供应、需求和疫情影响 - 自4月12日经销商重新开业以来，业务活跃，Sytner业务同比增长153%，但零部件和服务业务恢复缓慢，仍存在产品短缺问题，消费者有被压抑的需求，在豪华品牌领域保持领先 [82][83][84] 问题8: Penske Transportation Solutions业务本季度的特殊因素和未来趋势 - 业务增长强劲，主要得益于车辆数量增加、长期合同和经济扶梯、Black Horse收购、高利用率和消费者租赁需求增加；二手卡车销售收益增长显著，但由于利用率高，可销售的二手卡车减少，随着新订单交付，预计该业务将继续增长 [86][88][90] 问题9: 供应正常化后OEM是否会收紧库存管理 - 公司希望OEM能够意识到低库存带来的成本降低和利润增加，从而保持更严格的库存管理，避免生产不受欢迎的车型导致库存积压 [95][96] 问题10: 供应变化对服务和零部件业务的影响 - 短期内，由于市场上大部分车辆仍为内燃机汽车，且电动汽车市场份额较小，服务和零部件业务增长不受影响；长期来看，电动汽车的普及将需要不同的技术人员和安全措施，且依赖于国家基础设施的发展 [98][99][100] 问题11: 零部件和服务业务在第二季度的线性表现和第三季度的早期跟踪情况 - 全球范围内，过去三个月客户劳动力业务增长，保修业务下降，车身车间业务从第一季度的低基数回升，部分美国门店的零部件和服务毛利高于去年，业务呈回升趋势 [105][106] 问题12: 英国市场OEM代理模式的讨论和影响 - 美国和中国不太可能采用代理模式，欧洲大陆部分地区已有类似实践；公司正在与OEM进行讨论，了解其对客户体验的影响，但距离实施还有很长的路要走 [109][110] 问题13: 电动汽车的F&I附加率、每单位F&I以及租赁与购买比例的情况 - 公司暂无法提供相关具体信息，但认为电动汽车的残值是关键因素，OEM需要支持租赁计划，同时基础设施的适应对长期发展至关重要 [113][114][115] 问题14: 大型集团是否需要更积极地要求改变框架协议 - 框架协议因公司规模、资本、品牌经验等因素而异，公司认为可以基于业绩与OEM进行合理讨论，但协议不会轻易改变，卡车业务的框架协议考虑因素有所不同 [121][123][125] 问题15: 与Cox合作的原因、平台是否可用于新车销售以及是否会取代Preferred Purchase - 选择与Cox合作是因为其在汽车业务领域的领先能力和曾帮助公司开发Preferred Purchase产品，双方合作开发了世界一流的产品；目前该平台仅用于CarShop二手车业务，未来将扩展到OEM二手车业务，是否用于新车销售尚未决定 [126][127][129] 问题16: 美国联邦企业税率提高对公司税率的敏感性 - 如果税率提高到25%，公司综合税率将至少提高3.74%，递延税负债重估影响约为1.3亿美元；如果提高到28%，综合税率将提高6.5 - 7个百分点，同时需考虑英国税率的增加 [131]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 (Address of principal executive offices) (Zip Code) For the quarterly period ended March 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-12297 Penske Automotive Group, Inc. (Exact name of registrant as specif ...

财务数据和关键指标变化 - 持续经营业务税前收入增长246%，达2.476亿美元；持续经营业务收入增长254%，达1.825亿美元；摊薄后每股收益增长253%，达2.26美元 [8] - 总收入增长15%，达58亿美元，零售汽车同店收入增长19% [10] - 零售汽车同店毛利增长19%，新车增长49%，二手车增长29%，金融保险增长18%，服务与配件增长2% [11] - 同店零售汽车可变毛利每单位增加880美元，增长25%，达4368美元 [11] - 销售、一般及行政费用占毛利的百分比改善990个基点 [11] - 商业卡车经销商盈利能力提高101%，至2750万美元 [15] - 对Penske Transportation Solutions的投资收益增长295%，至5370万美元 [9] - 总库存为33亿美元，较去年12月减少约1.48亿美元，较2020年3月减少10亿美元 [19] - 3月底长期债务减少1.11亿美元，债务资本化比率为31.2%，杠杆比率为1.4倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 同店零售汽车单位销量增长5.5%，达11万辆，美国新车增长25.5%，英国增长7.8%；美国二手车增长14.5%，英国下降18.2% [10] CarShop业务 - 第一季度销售1.14万辆，美国增长25%，英国因展厅关闭下降43% [13] - 预计4月12日英国展厅重新开放后，月销量达5000辆 [13] 商业卡车经销商业务 - 第一季度销售3000辆新、旧卡车，创收4.5亿美元，销售回报率为6.3% [15] - 服务与配件业务占总毛利的66%，固定成本吸收率为125% [15] Penske Transportation Solutions业务 - 运营车队33.36万辆，总收入21亿美元，收益1.89亿美元，销售回报率为9% [17] - 全服务租赁和合同销售增长8%，租赁业务增长14% [17] - 物流业务增长26%，预计Black Horse Carriers收购将增加6亿美元年收入 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美8级重型卡车净订单增长226%，零售销售增长18% [16] - 3月31日，8级重型卡车订单积压量为23.7万辆，同比增长137% [16] - ACT Research预测，北美8级卡车市场零售销售将增长28%，约达28.3万辆 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过有机增长和收购，结合运营效率提升，到2023年底将持续经营业务税前收入提高至至少10亿美元 [28] - 计划将CarShop门店从17家增至40家，到2023年底实现至少15万辆的销量和25 - 30亿美元的总收入 [27] - 公司将继续寻找机会收购OEM品牌，同时重点发展CarShop品牌 [38] - 公司将继续推进数字化战略，提供线上线下结合的购物模式 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩创历史新高，主要得益于每单位零售毛利的提高、费用杠杆和较低的利息成本 [8] - 预计强劲的市场将为商业卡车和卡车租赁业务提供顺风 [16] - 公司将继续保持股息增长 [39] - 预计服务与配件业务将继续改善，但增长速度可能会放缓 [51] 其他重要信息 - 公司将美国的CarSense超级中心更名为CarShop，实现全球品牌统一 [12] - 公司完成了对Kansas City Freightliner的收购，预计增加4.5亿美元的年收入 [14] - 公司将新增三家零售汽车特许经销商，预计增加1.5亿美元的年收入 [26] - CARFAX授予公司114家美国经销商顶级经销商奖 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在不同渠道的资产强度和投资决策，以及今年是否会有更多动作 - 公司有收购和开店的计划，但会在倍数上保持谨慎，将重点发展CarShop品牌，预计到2023年实现15万辆的销量目标 [35][38] 问题2: 英国市场新车和二手车业务在季度后的情况 - 4月业务增长128%，预计5月CarShop二手车业务月销量达5000辆，未来两个季度将实现强劲增长 [43][44] 问题3: 美国库存是否会在第二季度收紧，以及可正常运营的库存水平 - 库存较去年12月减少5000辆，部分关键车型面临压力，但公司业务多元化有助于保持稳定的底线 [46] 问题4: 本季度税前收入接近2023年目标，如何看待 - 这是一个令人难以置信的第一季度，但全年的毛利率和可用性仍不确定，公司将努力实现目标 [49] 问题5: 服务与配件业务的前景 - 该业务在第一季度有所改善，3月美国同店收入增长26%，英国增长48%，整体增长32%，未来将继续改善，但增长速度可能会放缓 [50][51] 问题6: 本季度SG&A成本的驱动因素，以及增长放缓时可能的变化 - 主要驱动因素包括人员减少、广告成本降低、差旅和车辆维护成本减少等，预计全年SG&A占比将在72% - 74% [54][57] 问题7: CarShop在美国和英国的采购策略 - 美国采购中，约50%为置换车辆，13%为租赁返还车辆，5% - 6%为Buy Your Car，其余来自拍卖；英国通过在线工具从经销商处采购，同时与OEM和金融机构合作 [59][62] 问题8: 2023年10亿美元目标中，在线策略的贡献 - 在线策略将有助于提高生产力和降低成本，服务业务的恢复和更高的SAAR将推动增长，同时公司将从PTS投资中获得税收分享收益 [68][70] 问题9: 数字业务是否有显著的增量增长贡献 - 目前数字业务有一定的替代性，但随着OEM进入数字领域，公司需要保持灵活性，利用OEM的支持实现更低成本的增长 [73][79] 问题10: PTL的新常态化年化收益水平 - PTL本季度收入增长13%，税前利润增长284%，主要得益于物流业务的增长，未来租赁渗透率和合同维护业务将继续增长，预计未来12个月表现良好 [81][83] 问题11: CarShop在美国和英国业务的结构差异，以及扩张方式和投资成本 - 美国和英国业务在品牌、销售模式和利润率方面相似，扩张将以绿地项目为主，每个绿地项目投资约1000 - 1200万美元 [86][91] 问题12: 英国CarShop业务是否有提升数字能力的空间 - 英国CarShop业务在展厅关闭期间受到影响，主要是因为客户更倾向于实地看车，随着展厅重新开放，业务已大幅增长 [93][94] 问题13: 为什么二手车业务强劲而新车业务疲软，以及新车GPU增长的原因 - 新车业务受工厂关闭和零部件供应问题影响，部分订单推迟到第二和第三季度；二手车业务因新车供应短缺和市场需求增加而价格上涨 [96][99] 问题14: 6%的在线销售是否意味着完全数字化交易 - 英国第一季度有4200辆车完全在线销售，其中CarShop 3200辆，特许经销商1000辆，客户可以选择在线预订、申请融资、获得即时批准和在线支付，并在100多个地点提货 [100][101] 问题15: 芯片短缺在下半年是否会改善 - 重型卡车方面预计没问题，豪华品牌可能比三大汽车制造商情况更好，但整体产能仍受火灾和其他问题影响 [104]

公司概况 - 业务覆盖四大洲九个国家，有321个零售汽车网点、304家特许汽车经销商等[9] - 持有Penske Transportation Solutions 28.9%的股权[9] 财务数据 - 2021年Q1收入58亿美元，税前收益2.48亿美元[17] - 2021年Q1持续经营业务税前收入2.48亿美元，较2020年Q1增长246%[35] 业务板块表现 - 零售汽车业务2021年Q1同店收入增长19.2%，其中新车收入增长31.4%[44] - 商业卡车业务2021年Q1收入4.35亿美元，服务和零部件毛利润占比66%[46] 成本控制 - 自2020年3月以来减少3500人，占员工总数13%[27] - 2021年Q1销售、一般及行政费用占毛利润的比例下降990个基点至72.7%[27] 增长计划 - 2023年税前收入目标10亿美元，包括有机增长1.6亿美元和收购4600万美元[31] - CarShop计划2021年开设4家门店，2023年底增至40家，实现15万单位销售和25 - 30亿美元收入[57] 数字业务 - 2021年Q1首选购买销售较2020年Q1增长44%，完成近6900笔在线交易，占总销量6%[77]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Washington, D.C. 20549 Form 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 Penske Automotive Group, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware For the transition period from to (State or other jurisdiction of incorporation or organization) ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司税前利润增长89%，达到2.63亿美元；持续经营业务收入增长97%，达到2亿美元；摊薄后每股收益增长99%，达到2.49美元 [7] - 销售、一般和行政费用（SG&A）占毛利润的比例下降940个基点，至69.7%；调整后下降800个基点，至71.1%，公司估计已削减1.25 - 1.5亿美元的SG&A成本 [8][9] - 2020年全年，公司税前利润增长20%，达到创纪录的7.08亿美元；持续经营业务收入增长25%，达到5.43亿美元；摊薄后每股收益增长28%，达到6.74美元 [33] - 2020年，公司经营活动产生的现金流为12亿美元，债务与资本比率从45.6%降至33.7%，全年减少长期债务6.7亿美元 [22][23] - 2020年，公司EBITDA为9.43亿美元，杠杆率从2019年底的2.9降至1.8 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 第四季度，零售汽车业务收入增长127%，同店收入增长1%，同店毛利润增长近6%，整体毛利率提高80个基点，至15.5% [10] - 同店基础上，每单位毛利润增长870美元，至4427美元，增幅为25%；新车和二手车零售总量下降8.6% [11] 二手车超级中心业务 - 第四季度，二手车超级中心业务销量下降23%，至近1.2万辆，但可变毛利增长19% [13] - 12月在英国诺丁汉开设新店后，该业务已扩展至17个地点，新超级中心预计每年零售约6000辆车，税前利润在400 - 500万美元之间 [12] 零售商用卡车经销业务 - 第四季度，零售商用卡车经销业务销售4300辆新旧卡车，较去年同期的3700辆增长16%，其中新车销量增长1.4%，二手车销量增长106% [14] - 第四季度收入为5.79亿美元，销售回报率为4.4%，二手车利润率提高730个基点 [15] - 服务和零部件业务占总毛利润的66%，固定成本吸收率为128% [16] 彭斯克运输解决方案业务 - 第四季度，彭斯克运输解决方案业务收入为24亿美元，收入为1.96亿美元，销售回报率为8.3%，股权收益增长55%，至5650万美元，全方位服务租赁和合同销售增长8% [18] - 商业和消费者租赁需求持续强劲，许多车型的利用率超过88%，租赁车队约有8万辆卡车 [19] - 2020年，该业务总收入为89亿美元，收入为5.69亿美元，股权收益增长16%，至1.645亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 北美6 - 8级卡车市场 - 第四季度，该市场下降10%，而公司新车销量增长1.4% [15] - ACT预测，2021年该市场零售销量将增长25%，达到29万辆 [16] - 截至12月31日，8级重型市场积压订单为17.8万辆，较去年同期增长44% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续扩大和增强数字业务，包括引入新工具和技术，目前有5.4万辆汽车在线销售，美国数字营销在本季度占单位销量的50% [25] - 公司计划在2023年底前将二手车超级中心业务从17个地点扩展到40个，预计届时该业务年销量至少达到15万辆，收入在25 - 30亿美元之间，税前利润约为1亿美元 [31][32] - 公司正在建设新的特许经销商，并确定了收购目标，预计将增加6亿美元的年化收入 [29] - 公司认为二手车超级中心业务和商用卡车业务具有良好的投资回报率，将是未来的重点发展方向 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司董事长兼首席执行官罗杰·彭斯克表示，尽管受到COVID - 19疫情影响，但公司在2020年取得了创纪录的业绩，对未来的多元化业务机会充满信心 [7][35] - 他认为芯片短缺可能会影响供应链，导致库存减少，但也会降低库存成本，公司销售团队适应高毛利环境，预计业绩不会出现明显恶化 [55] - 他还提到，货运市场强劲，对商用卡车和卡车租赁业务有积极影响，预计2021年市场将继续增长 [16][17] 其他重要信息 - 公司在第四季度收购了Black Horse Carriers，预计该业务将产生约6亿美元的年化收入，整体收入增长7% [20] - 公司对5.5亿美元、利率为5.75%、2022年到期的次级票据进行了再融资，发行了5亿美元、利率为3.5%的新票据，预计每年减少利息支出2700万美元 [24] - 公司在2020年通过股息和股票回购向股东返还了1.03亿美元 [24][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新增长计划中特许经销商收购的时间线、目标品牌、地区以及收购倍数是多少？ - 公司预计2023年前税前利润达到10亿美元，增长主要来自商用车辆业务和运输解决方案（约25%）、美国和英国零售业务的有机增长（约30%）以及收购（约45%） [40] - 二手车超级中心业务预计投资约2亿美元，回报率约为30%；卡车业务回报率约为20 - 25%；美国整体资本回报率约为10 - 15% [40] - 公司将投资约2亿美元将二手车超级中心业务从17个扩展到40个，包括美国和英国市场 [41] - 公司正在寻找机会增加美国和加拿大的25个卡车经销点网络，制造商授予的开放点预计将产生1.5亿美元收入，正在进行的项目预计将产生4.5亿美元收入 [41] 问题2：4.5亿美元收购项目的交易环境和资产定价倍数如何？ - 收购价格取决于位置、品牌和规模，优质站点的收购倍数可能在6 - 8倍，卡车业务的收购倍数约为一半 [43] 问题3：从SG&A与毛利润比率的角度，在短期毛利顺风因素消失后，未来该比率应如何考虑？ - 公司认为该比率应在73 - 74%，较传统水平下降300 - 400个基点 [45] 问题4：二手车业务在扩大实体网点的同时，能否通过数字努力和其他资产实现非线性增长？ - 公司认为可以通过利用PTL的800多个美国交付点和物流能力，以及在英国测试的系统和工具，实现二手车业务的增长 [51] 问题5：当前行业在芯片短缺和销量环境下的良好表现能持续多久？ - 公司预计供应链在第二季度至第三季度开始满足需求，在此期间库存将减少，成本降低，销售团队适应高毛利环境，业绩不会明显恶化 [55] 问题6：公司是否有意愿增加债务以追求更多投资机会？ - 公司在合适的情况下会将杠杆率提高到2.5 - 3倍，但会谨慎考虑，同时会关注零部件和服务业务因行驶里程减少可能带来的影响 [58] 问题7：如何为2023年实现10亿美元税前收入的增长计划提供资金？ - 公司可以利用经营活动产生的现金流，超级中心业务可能需要5000 - 2.5亿美元，其他收购项目可能有4 - 5亿美元可用资金，OEM可能会提供长期资金支持 [63] 问题8：当前收购的最佳市场在哪里？ - 公司将关注资本回报率，二手车超级中心业务和重型卡车业务将是重点，同时也会关注汽车业务，但会谨慎对待潜在的资本支出 [64] 问题9：Premier Truck Group部门需求的关键驱动因素是什么，对2021年零部件和服务业务有何预期？ - 需求增长的驱动因素包括货运市场增长、现货价格上涨、二手车价格提高和技术进步，零部件和服务业务是卡车业务的核心，预计市场将继续增长 [74] 问题10：公司在商用卡车经销业务方面的扩张意愿如何？ - 商用卡车经销业务是公司未来的三大支柱之一，公司团队有强烈的扩张意愿 [76] 问题11：PTL业务的表现是短期受益还是新的运行水平？ - PTL业务市场强劲，租赁利用率高，合同销售和租赁业务增长，二手车销售收益好，预计未来市场将继续增长，但可能需要补充租赁车队 [81][82]

公司概况 - 业务覆盖四大洲九个国家，有322个零售汽车网点、304家特许汽车经销商等[8] - 拥有Penske Transportation Solutions 28.9%的股份[8] 成本削减 - 预计年化成本削减1.25 - 1.5亿美元，包括差旅、营销等成本[13] - 净裁员3300人至约23500人，占员工总数约12%[13] - 长期债务削减/再融资预计每年节省利息支出2700万美元[13] Q4 2020业绩 - 收入58亿美元，税前利润2.63亿美元，持续经营业务收入2亿美元，每股收益2.49美元，同比分别增长89%、97%、99%[18][21] - 零售汽车业务中，新车销量51751辆降4.6%，二手车销量55901辆降12%，总销量107652辆降8.6%[29] - 零售汽车业务收入50.661亿美元，同比增0.6%[31] 各业务板块 - Premier Truck Group占公司收入和税前利润的10%，2020年零售超15000辆商用卡车，收入21亿美元[37] - 二手车超级中心运营17家门店，2020年零售53207辆，收入约10亿美元[50] - Penske Australia收入1.32亿澳元，税前利润540万澳元，同比分别增长10%、13%[58] 数字营销 - 数字渠道有54000辆车在线销售，数字举措占Q4 2020美国单位销量的50%[84] - Q4 2020 Preferred Purchase销售比Q4 2019增长超25%，英美数字业务交易超14000笔[84] 全年财务 - 全年税前利润7.08亿美元，持续经营业务收入5.43亿美元，每股收益6.74美元[86] - 零售汽车板块收入增长，每股收益增长28%，调整后SG&A费用占毛利润比例降至74.4%[86] - 债务与总资本比率从45.6%降至33.7%[87]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度税前收益增长97%，达到3.12亿美元；持续经营业务收入增长112%，达到2.465亿美元；摊薄后每股收益增长116%，达到3.07美元 [8] - 剔除美国和外国税收立法变更带来的税收优惠后，调整后持续经营业务收入增长99%，达到2.31亿美元；摊薄后每股收益增长102%，达到2.87美元 [9] - 外汇因素使本季度收益增加0.05美元 [9] - SG&A费用在本季度减少2900万美元，占毛利润的百分比提高1010个基点，至67.3% [10] - 前九个月持续经营业务产生8.46亿美元现金流 [11] - 截至9月30日，债务资本化比率为42.7%，而12月31日为45.6%；10月1日，预计非车辆债务为19.5亿美元，较12月31日减少约4.07亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 零售汽车部门收入增长170%，主要得益于每零售单位毛利润增加、销售、一般和行政费用减少、库存减少导致的利息成本降低以及整体债务水平下降 [16] - 同店新车和二手车零售总量下降4.5%，零售汽车同店收入增长3.6%，同店毛利润增长15.3%；同店零售汽车可变毛利润每单位增加935美元，增长29%，达到4156美元 [17] 二手车超级中心业务 - 第三季度运营16个门店，销售18372辆汽车，平均售价略低于16000美元，销售回报率为4.5%；平均每个超级中心销售约1100辆汽车，收入100万美元 [18] - 每单位毛利增加618美元，增长35%，达到2378美元；通过内部在线拍卖获得的库存占英国销售额的约40%，美国“现在买车”业务增长47%，占总销量的14% [18] 零售卡车经销商业务 - 第三季度在美国和加拿大运营25家中重型经销商，销售4480辆新旧卡车，较第二季度增长58% [25] - 同店零售单位销量下降15.5%，优于北美8级卡车市场同期31%的降幅；预计今年零售销量将从之前预期的15万辆增至22.5万辆 [26] - 第三季度收入近6亿美元，销售回报率为4%；服务和零部件业务占总毛利润的近72%，固定成本吸收率为137% [27] Penske Transportation Solutions（PTS）业务 - 第三季度总收入23亿美元，收入2.22亿美元，销售回报率为9.6%；股权收益6450万美元，较去年第三季度增长53% [28] - 全服务租赁和合同销售同比增长，租赁需求持续改善，租赁车队利用率从第二季度的60%回升至85%以上 [28] 澳大利亚业务 - 本季度收入1.23亿美元，销售回报率为6.8% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美8级卡车市场预计今年零售销量将从15万辆增至22.5万辆，9月订单为3万辆，按年率计算为36万辆 [26][54] - 英国市场第三季度下降3.4%，公司业务增长7%，跑赢市场和所代表的品牌 [55][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 二手车超级中心业务计划增加6个门店，使门店数量增加40%，预计2021年销售8万辆汽车，2022年销售10万辆汽车 [20][21] - 持续发展数字业务，扩大数字业务范围，引入新工具和技术，目前有5万辆汽车在线销售；美国数字渠道占第三季度单位销量的52%；英国数字二手车试点项目自5月推出以来已促成1000多笔客户交易 [22][24] - 考虑采用纯在线模式进行试点，利用Penske卡车租赁或PTS的1000个地点作为交付点 [40][41] - 关注收购机会，包括零售经销商、卡车经销商和PTS的收购，但会谨慎考虑，优先降低债务成本，保持资产负债表健康 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来多元化业务的机会充满信心，成本降低1.25 - 1.5亿美元将有助于未来实现费用杠杆效应 [31] - 零售汽车业务保持强劲，二手车超级中心业务有望实现显著增长；商业卡车业务将受益于市场复苏；澳大利亚业务有很多新机会 [32][33] - 预计第四季度和2021年货运市场强劲，将为商业卡车和卡车租赁业务提供有力支持 [27] - 物流业务中，所有汽车客户已恢复运营，杂货和零售业务量高于预期，预计未来运营将保持强劲 [29] 其他重要信息 - 公司最初在3月暂时解雇约15000名员工，占员工总数的54%；截至第三季度末，约3%的员工仍处于休假状态；截至目前，全球员工总数减少14%，即3700人，至约23000人 [10] - 本季度偿还3亿美元3.75%的次级高级票据，并以3.5%的利率发行5.5亿美元新票据，用于赎回2022年到期的5.5亿美元5.75%的次级高级票据，预计每年将减少约1700万美元的利息支出 [12][13] - 截至9月30日，总库存为32亿美元，较去年12月减少11亿美元，其中新车库存减少约8亿美元，二手车库存减少约1亿美元，商用卡车库存减少1.5亿美元；新车库存天数为45天，二手车为40天 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：二手车业务的发展机会和努力方向 - 公司采用线下超级中心和线上相结合的双管齐下策略，未来将试点纯在线模式，并利用Penske卡车租赁或PTS的地点作为交付点，以提供更好的客户体验 [39][40][41] 问题2：PTS和PAG是否有计划筹集更多增长资本 - 公司不确定2021年能否复制今年4 - 5亿美元的净现金生成，但由于美联储维持低利率，且考虑到疫情和选举等因素，公司会谨慎行事，优先降低债务成本；若有合适的收购机会，公司有能力筹集更多资本 [44][45][46] 问题3：SG&A成本降低的持久性 - 人员成本方面，大部分已稳定，约600名休假员工可能会在需要时回归；广告方面，利用数字工具可维持较低水平；车辆维护方面，经验丰富的员工可提高效率，减少成本；差旅和娱乐费用因使用线上工具大幅减少；若毛利润减少500 - 1000美元，SG&A占比可能升至70% - 72% [47][48][49] 问题4：商业卡车经销商业务的供需情况 - 市场需求强劲，9月订单为3万辆，按年率计算为36万辆，但供应链未能跟上需求，预计2021年市场良好，年初取消订单的客户开始重新下单 [54] 问题5：英国业务的表现和前景 - 第三季度英国市场下降3.4%，公司业务增长7%，跑赢市场和品牌；第四季度没有注册月的推动，但二手车业务预计将优于去年；公司需关注疫情和脱欧的影响，但目前尚未对业务造成干扰 [55][56][58] 问题6：美国新车市场的情况和库存恢复时间 - 第四季度至2021年，豪华车供应短缺，难以获得合适的车型组合；个人出行需求因人们从大城市迁往郊区而增加，将推动新车和二手车销售 [60][62][63] 问题7：GP和费用比率是否会回到疫情前水平 - 随着库存增加，利润率可能会有所下降，公司需保持成本控制；测试显示，毛利润减少500 - 1000美元，SG&A占比可能增加约300个基点 [72][73][74] 问题8：公司是否会继续用自由现金流偿还债务，以及何时进行收购 - 公司将继续投资二手车超级中心和数字业务；若有符合公司模式的收购机会，会积极考虑；目前公司有能力在需要时筹集更多资本 [76][77][79] 问题9：10月销售情况 - 由于9月销售火爆，目前车辆库存不足，难以判断10月销售情况，但预计降幅为个位数 [80] 问题10：电动汽车对经销商渠道和新车销售盈利能力的影响 - 目前电动汽车市场规模较小，多为小众品牌，难以实现大规模发展；GM可能会利用符合条件的经销商销售特定车型；公司认为电动汽车市场在未来5 - 10年仍将是小众市场，公司正在投资该领域，但面临诸多问题 [86][88][90] 问题11：二手车超级中心与同行回报率差异的原因 - 公司的超级中心建设规模较大，具备服务和翻新能力，建设周期较长，通常需要一年时间，开业后2 - 4个月实现盈利；公司希望保持25%的回报率，并认为长期来看，收购将变得更加困难 [92][93][94] 问题12：服务业务是否有大量积压需求，客户何时会回来 - 公司的零部件和服务业务下降，车身车间业务下降约20%，主要受行驶里程减少、加州火灾和人们在家工作等因素影响；公司通过降低成本和提高生产率来应对，但具体恢复时间取决于行驶里程数据 [102][103] 问题13：无协议脱欧对2021年EPS的影响 - 公司暂无相关数据，将让Tony与提问者沟通；公司在英国68%的业务为二手车，有一定缓冲空间，OEM和客户可能会共同承担关税影响 [104] 问题14：高端全电动皮卡市场的需求情况 - 这些车型属于小众车型，不会成为日常用车；公司认为销售这些车型可能需要一些激励措施，且残值和分销渠道等问题尚不确定，对公司底线影响不大 [107][108] 问题15：公司是否拥有GMC特许经营权 - 公司拥有GMC特许经营权 [109]