财务数据和关键指标变化 - 第二季度SG&A占毛利润的比例为67.4%，较上一季度改善10个基点，较2019年疫情前的77.9%低1050个基点 [5][84] - 净收入为3.01亿美元，每股收益为4.41美元 [5] - 截至6月30日，公司今年已回购260万股股票，花费3.5亿美元；现金股息从每股0.57美元提高26%至0.72美元 [5][85] - 第二季度运营收入增长6%至27亿美元；长期债务为17亿美元，其中约10亿美元为次级票据，55%于2025年到期，45%于2029年到期 [80][111] - 6月30日，公司现金为1.2亿美元，车辆权益为6.3亿美元，信贷协议下可用资金超16亿美元；总库存为39亿美元，较12月31日增加3.72亿美元；地板计划债务为32亿美元 [112] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 新车需求强劲，供应有所改善但仍低于历史平均水平；零售汽车业务同店数据显示，总交付量增加6%，新车零售增长9%，二手车零售下降8%，零售汽车收入增长6%，服务和零部件收入增长11% [76][77] - CarShop业务单元销量为18206辆，下降10%；收入增长2%至4.75亿美元，每辆车可变毛利润下降1% [7] 商业卡车业务 - 新商用卡车需求稳定，2023年8类产品全部配额已售罄；截至6月30日，北美8类零售卡车销量增长18%至16.5万辆，行业8类积压订单为17.5万辆，约代表六个月的销量 [8] - 零售商用卡车业务第二季度扩展至加拿大温尼伯市场，收购五个新地点，预计年收入1.8亿美元；Q2 EBT为5600万美元，较去年同期增加300万美元 [104][105] Penske Transportation Solutions（PTS）业务 - 公司持有PTS 28.9%的股份；PTS管理超43.1万辆卡车、拖拉机和拖车，目标是到2025年将车队规模扩大到50万辆 [9] - 第二季度运营收入增长6%至27亿美元，全服务租赁合同收入增长14%，物流收入增长6%，租赁业务下降6%；PTS产生2.53亿美元收入，公司在PTS的份额下降6300万美元 [80] 澳大利亚业务 - 是西方之星重型卡车、MAN重型和中型卡车及巴士、Dennis Eagle垃圾收集车的独家进口商和经销商，也是柴油和天然气发动机及动力系统的主要分销商 [11] - 能源解决方案交付的当前订单银行在2023年剩余时间和2024年超过2.75亿美元，该地区约80%的毛利润来自服务和零部件运营 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和英国新车供应天数分别为26天和36天，新电池电动汽车供应天数分别为54天和52天，豪华车和普通车新车供应天数分别为35天和15天，二手车库存供应天数为45天 [16] - 英国市场BEV占比略超16%，公司在该市场的业务今年迄今BEV占比为20%；德国市场BEV占比约16%，意大利市场因政府补贴少，BEV市场仅为4% [63][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续关注车辆采购和成本改善计划，包括数字化以提高效率；致力于提供便捷的购物选择，从100%在线到传统店内优质客户体验 [17][78] - 利用人工智能进行服务和销售，实现自动化交互，回答基本服务咨询、设置服务和销售预约 [88] - 未来将继续专注于简化和优化机会，通过自动化实现进一步的效率提升和成本降低 [14] - 在收购方面保持谨慎，注重与现有业务的协同效应和品牌匹配度，优先考虑符合规模和品牌组合的项目 [136] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务模式充满信心，多元化业务、成本控制和资本配置策略带来了良好的业绩表现 [18] - 预计新车供应将逐渐稳定，这将为PTS提供更换租赁车辆的机会，降低维护成本 [10] - 尽管面临一些挑战，如利率上升、二手车价值下降和维护成本增加，但公司认为市场基本面良好，今年和明年的业务前景乐观 [39] - 关注电动汽车市场的发展，认为政府补贴对市场有一定影响，同时也关注二手车定价和电池续航等问题 [63][138] 其他重要信息 - 公司44家美国经销商被《汽车新闻》评为2023年最佳100家工作经销商 [114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：零部件和服务业务增长的可持续性及进一步增长的措施 - 公司认为零部件和服务业务增长可持续，得益于AI应用、车辆行驶里程增加和有效劳动率提高；计划通过成本控制措施进一步提升业务表现 [91][92][116] 问题2：二手车业务第三、四季度单位销量和每单位毛利润的趋势 - 公司预计销售成本将下降，能够维持利润率，且高端市场有更多置换机会，随着OEM供应增加，普通外国品牌业务的置换量也将增加 [121][123] 问题3：CarShop业务在国际市场的趋势及独立业务概念的可行性 - 公司认为CarShop是一个优秀的品牌，目前主要寻求增加销量；国际市场和美国市场一样面临供应紧张的问题 [127][129] 问题4：SG&A的可持续性 - 公司认为随着业务进入更稳定状态，SG&A将得到控制；计划通过调整车队规模和优化成本结构来维持良好的SG&A水平 [145][147] 问题5：商业卡车业务2024年的风险及货运背景对客户更换车队意愿的影响 - 公司认为2024年商业卡车销售将由更换需求驱动，以淘汰高成本的旧车辆；服务和零部件业务是自然的对冲因素 [157][158] 问题6：PTS业务中全服务租赁和维护与商业租赁的区别，以及并购市场的倾向 - 公司未明确回答PTS业务的区别问题；在并购方面，将谨慎选择符合规模和品牌组合的项目，包括卡车和轻型车辆业务 [161][136]

公司概况 - 拥有337家零售汽车特许经销商，全球员工超27000人，2023年年初至今收入148.06亿美元，业务覆盖4大洲9个国家[5] - 零售汽车品牌中，高端品牌占比71%，非美国大众品牌占比20%，美国品牌占比1%，CarShop占比8%[6] 财务表现 - 2023年第二季度收入同比增长8%，SG&A占毛利润的百分比较2019年疫情前水平低1050个基点[23] - 2023年第二季度，持续经营业务税前收入4亿美元，同比下降20%；净利润3.01亿美元，同比下降20%；摊薄后每股收益4.41美元，同比下降11%[43][69] 零售汽车业务 - 同店收入同比增长19%，可变车辆毛利润（不含代理业务）为5.646亿美元，每单位下降337美元[27] - 总同店交付量（含代理业务）增长6%至120203辆，其中新车增长15%，二手车下降4%，金融保险业务下降4%，服务/配件增长11%，车队/批发增长3%[45] 零售商用卡车业务 - 零售新、旧卡车5243辆，增长26%，同店销量增长25%，同店服务和配件收入增长4%，息税前利润5600万美元，增长6%[46] 其他业务 - Penske Australia/New Zealand收入1.43亿美元，增长1%，息税前利润1050万美元，增长17%[61][82] - Penske Transportation Solutions第二季度实现股权收益7330万美元，上半年实现1.541亿美元[46] 资本配置 - 2023年第二季度回购170万股，花费2.4亿美元；上半年回购260万股，花费3.5亿美元[27] - 7月股息提高9%至每股0.72美元，2023年累计提高26%[27] 风险因素 - 业务受宏观经济、地缘政治、行业状况、供应链中断、零售模式变化、疫情、通胀、利率、法规等多种因素影响[3] 数字化转型 - 提供全渠道和数字化解决方案，包括在线购车平台、AI服务调度、虚拟试驾等[96][98] 财务指标调整 - 对2023年和2022年第二季度的净利润与息税折旧摊销前利润（EBITDA）进行了调整和对账[101][119] 业务模式转变 - 2023年开始将英国梅赛德斯 - 奔驰经销商过渡到代理模式，长期影响不确定[104]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度公司总营收73亿美元，其中零售汽车经销商营收约63亿美元，零售商用卡车经销商营收8.956亿美元，商用车分销及其他业务营收1.436亿美元；毛利润13亿美元，零售汽车、零售商用卡车、商用车分销及其他业务分别贡献11亿、1.47亿和0.427亿美元[55] - 2023年第一季度，公司总营收和毛利润分别同比增长3.636亿美元（5.2%）和2060万美元（1.7%）；剔除外汇平均汇率波动影响后，营收和毛利润分别增长9.4%和5.2%[59][60] - 外汇平均汇率波动使2023年第一季度营收和毛利润分别减少2.942亿美元和4390万美元，每股收益减少约0.11美元[60] - 2023年销售、一般和行政费用（SG&A）为8.449亿美元，较2022年的7.978亿美元增加4710万美元，增幅5.9%；占毛利润比例从64.8%升至67.5% [84] - 2023年折旧费用为3390万美元，较2022年的3190万美元增加200万美元，增幅6.3% [85] - 2023年地板计划利息费用为2790万美元，较2022年的750万美元增加2040万美元，增幅272.0% [86] - 2023年其他利息费用为2080万美元，较2022年的1650万美元增加430万美元，增幅26.1% [87] - 2023年附属公司收益权益为8210万美元，较2022年的1.196亿美元减少3750万美元，降幅31.4% [88] - 2023年所得税为1.073亿美元，较2022年的1.281亿美元减少2080万美元，降幅16.2%；有效税率从25.7%升至26.4% [89] - 2023年第一季度和2022年，公司经营活动提供的净现金分别为3.112亿美元和3.806亿美元[105] - 2023年第一季度和2022年，公司投资活动使用的净现金分别为1.055亿美元和1.498亿美元，资本支出分别为1.024亿美元和0.562亿美元[106] - 2023年第一季度和2022年，公司融资活动使用的净现金分别为2.118亿美元和1.591亿美元，净借款分别为7580万美元和净还款990万美元[107] 零售汽车经销商业务数据关键指标变化 - 2022年公司零售汽车经销商总营收237亿美元；2023年第一季度，美国和波多黎各贡献54%的零售汽车经销商营收，美国以外地区贡献46%；72%的零售汽车特许经销商营收来自高端品牌；截至2023年3月31日，运营333家零售汽车特许经销商和20家二手车经销商；该季度零售和批发超14.7万辆汽车[55] - 2023年第一季度，零售汽车经销商营收和毛利润分别占公司总营收和总毛利润的85.8%和84.9%[55][56] - 2023年第一季度新零售单位销售47,662辆，较2022年增加2,134辆，增幅4.7%；同店新零售单位销售46,200辆，较2022年增加954辆，增幅2.1%[67] - 2023年第一季度新销售 revenue 为27.213亿美元，较2022年增加2.758亿美元，增幅11.3%；同店新销售 revenue 为26.468亿美元，较2022年增加2.121亿美元，增幅8.7%[67] - 2023年第一季度新 vehicle 销售 gross profit 为3.138亿美元，较2022年增加0.024亿美元，增幅0.8%；同店新 vehicle 销售 gross profit 为3.054亿美元，较2022年减少0.052亿美元，降幅1.7%[67] - 2023年第一季度 used 零售单位销售67,836辆，较2022年减少395辆，降幅0.6%；同店 used 零售单位销售65,545辆，较2022年减少1,484辆，降幅2.2%[70] - 2023年第一季度 used 零售销售 revenue 为22.971亿美元，较2022年减少1.258亿美元，降幅5.2%；同店 used 零售销售 revenue 为22.163亿美元，较2022年减少1.715亿美元，降幅7.2%[70] - 2023年第一季度 used 车辆销售 retail gross profit 为1.226亿美元，较2022年减少0.332亿美元，降幅21.3%；同店 used 车辆销售 retail gross profit 为1.193亿美元，较2022年减少0.351亿美元，降幅22.7%[70] - 同店零售单位在美国下降3.2%，在国际市场增加12.1%；总体上，新零售单位销售在美国下降1.7%，在国际市场增加16.6%[67] - 同店 used 单位在美国下降6.5%，在国际市场增加1.2%；总体上，used 单位在美国下降6.3%，在国际市场增加3.9%[70] - 排除8910万美元的不利外汇波动，同店新 revenue 增加12.4%[68] - 排除1.04亿美元的不利外汇波动，同店 gross profit 增加1.7%[69] - 零售汽车经销金融保险业务2023年总零售单位销量为115,498，同比增长1.5%，金融保险收入为2.068亿美元，同比下降4.8%[73] - 零售汽车经销服务和配件业务2023年服务和配件收入为6.83亿美元，同比增长16.5%，毛利润为3.989亿美元，同比增长13.8%[74] - 零售汽车经销金融保险业务中，同店金融保险收入下降主要因利率上升影响客户购买力，服务和配件收入增长因车辆使用周期延长及通胀导致成本上升[73][74] 零售商用卡车经销商业务数据关键指标变化 - 2023年第一季度，零售商用卡车经销商业务营收和毛利润分别占公司总营收和总毛利润的12.2%和11.7%[55][56] - 零售商用卡车经销新卡车业务2023年新零售单位销量为4,517，同比增长17.2%，新零售销售收入为6.002亿美元，同比增长27.2%[76] - 零售商用卡车经销新卡车业务2023年毛利润为3250万美元，同比增长12.1%，平均每辆新卡车零售毛利润为7190美元，同比下降4.3%[76] - 零售商用卡车经销二手卡车业务2023年二手零售单位销量为655，同比下降21.7%，二手零售销售收入为4950万美元，同比下降50.6%[79] - 零售商用卡车经销二手卡车业务2023年毛利润为540万美元，同比下降66.0%，平均每辆二手卡车零售毛利润为8195美元，同比下降56.8%[79] - 零售商用卡车经销服务和配件业务2023年服务和配件收入为2.28亿美元，同比增长15.7%，毛利润为9830万美元，同比增长17.3%[81] 商用车分销及其他业务（Penske Australia）数据关键指标变化 - 2023年第一季度，Penske Australia业务营收和毛利润分别占公司总营收和总毛利润的2.0%和3.4%[55][56] - 商用车辆分销及其他业务中，Penske Australia 2023年商业车辆单位（批发和零售）为279，同比下降17.5%，销售收入为1.436亿美元，同比下降6.7%[83] - Penske Australia 2023年毛利润为4270万美元，同比增长7.3%，排除不利外汇波动影响，收入下降0.5%，毛利润增长14.3%[83] 市场销售数据关键指标变化 - 2023年第一季度，美国新车销量同比增长8.4%至360万辆，英国新车注册量同比增长18.4%至494,260辆；公司新车库存天数从2022年12月31日的25天增至2023年3月31日的26天，二手车库存天数从53天降至39天[57] - 2023年第一季度，英国高端/豪华车型销量同比增长6.5%，占新车销量超91%；柴油车销量下降7.2%，汽油车销量增长20.6%，非柴油/汽油车销量增长22.4%；电动汽车注册量占英国整体市场的35.2%，占公司英国新车销量的31.5%[57] - 2023年第一季度，北美6 - 8类中重型卡车销量同比增长23.3%至117,136辆，其中6 - 7类中卡市场增长19.6%至38,805辆，8类重卡市场增长25.2%至78,331辆；中重型卡车积压订单为326,636辆[57][58] - 2023年第一季度，澳大利亚重型卡车市场销量为3615辆，同比增长20.0%；新西兰市场销量为1005辆，同比增长25.6%[58] 公司股权及投资相关数据 - 公司持有Penske Truck Leasing Co., L.P. 28.9%的股权；2023年和2022年第一季度，该投资的股权收益分别为8080万美元和1.185亿美元[56] - 公司董事长兼首席执行官Roger Penske通过关联实体持有约51%的流通普通股，三井及其子公司持有约19% [108] - 公司拥有PTS 28.9%的权益，Penske Corporation和三井分别拥有41.1%和30.0% [110] - 截至2023年3月31日，公司在费尔菲尔德、格林威治、意大利北部等地的汽车合资企业所有权权益分别为80%、80%、84.1%等[111] 公司资金及债务相关数据 - 截至2023年3月31日，公司有1.006亿美元现金，美国、英国、澳大利亚信贷协议及丰田信贷公司循环抵押安排分别有8亿美元、2.467亿美元、2390万美元和4300万美元可用借款额度 [91] - 2023年2月董事会将回购授权增加2.5亿美元，截至3月31日，有2.141亿美元授权可用于回购 [93] - 2023年第一季度普通股每股现金股息为0.61美元，高于2022年各季度 [95] - 截至2023年3月31日，公司长期债务为17.013亿美元，包括5.465亿美元2025年到期的3.50%高级次级票据等 [96] - 公司估计运营租赁下的总租金义务为52亿美元[102] - 3.50%和3.75%高级次级票据由公司100%控股的美国子公司担保，“控制权变更”时，持有人可要求公司以本金101%加利息的价格回购[103] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，PAG和担保子公司合并收入分别为39.377亿美元和160.938亿美元[104] 行业历史数据及销售季节性 - 美国轻型汽车销量在2009年低至1040万辆，2016年高至1750万辆；新8类商用汽车零售销量在2009年低至约9.7万辆，2019年高至约33.4万辆[114] - 美国业务通常在每年第二和第三季度汽车销量较高，英国业务通常在每年第一和第三季度新车销量较高[115][116] 行业风险及政策影响 - 2022年二手车价格经历了高通胀时期，高通胀可能对消费者需求产生不利影响并增加公司成本[117] - 欧洲拟从2025年起实施相关法规，加州要求2026年35%、2030年68%、2035年100%的新消费车辆无排放[121] - 公司业务受多种风险因素影响，包括经济和地缘政治条件、车辆供应、零售环境变化等[120][121][122] 公司风险评估及管理策略 - 基于2023年3月31日止三个月信贷协议下的平均未偿还总额，利率变动100个基点将导致年度其他利息费用约变动380万美元[125] - 基于2023年3月31日止三个月可变利息支付的库存融资安排下的平均未偿还总额，利率变动100个基点将导致年度库存融资利息费用约变动2770万美元[125] - 2023年3月31日止三个月，平均汇率相对美元变动10%将导致公司收入约变动3.214亿美元[127] - 公司评估利率波动风险，通过维持固定和可变利率债务组合、使用授权衍生品等策略管理风险[125] - 公司若改变对国际业务的投资意图，将实施策略管理外汇波动对收益和现金流的影响[126] 公司国际业务情况 - 截至2023年3月31日，公司在英国、德国、意大利、日本、加拿大、澳大利亚和新西兰有合并业务，当地货币为功能货币[126]

公司概况 - 多元化运输服务公司，总部位于美国密歇根州布卢姆菲尔德希尔斯，业务涵盖零售汽车、商用卡车等[2] - 拥有335家汽车特许经销商、20家CarShop二手车中心和21个商用零售卡车地点，员工超27000人，业务遍及4大洲多个国家[55] 财务表现 - Q1 2023收入达73亿美元，排除外汇因素增长9%；净利润2.996亿美元，同比降19%；EBITDA为4.616亿美元，同比降15%[43][68][85] - 零售汽车同店收入排除外汇因素增长6%，新、二手车及F&I收入有不同程度变化；商用卡车Q1收入33亿美元，增长6%，净利润2.8亿美元，降32%[100][111] 业务亮点 - 零售汽车板块聚焦高端/豪华品牌，占汽车收入超70%；零部件和服务业务约占公司总毛利40%[7][67] - 拥有超41.9万辆卡车、牵引车和拖车的管理车队，目标到2025年达50万辆[24][111] 资本运作 - 资本分配集中于收购、现金股息和证券回购，过去5个季度回购910万股，花费9.97亿美元[7][70] - 2023年1月股息从每股0.57美元增至0.61美元，增幅7%[87] 风险因素 - 面临宏观经济、地缘政治、行业状况、供应链中断、零售模式变化、法规政策等风险[13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入2.98亿美元，每股收益4.31美元；排除外汇因素，收入增长9%至76亿美元，每股收益为4.42美元 [46] - 第一季度SG&A与毛利润之比为67.5%，较2019年疫情前的77.9%下降1040个基点，较2022年第四季度下降140个基点 [2][62] - 第一季度回购90万股，花费1.1亿美元；最近将现金股息提高7%至每股0.61美元，向股东返还4200万美元股息；第一季度股票回购和股息总计向股东返还1.52亿美元 [46][51] - 3月31日，现金1亿美元，车辆权益4.81亿美元，信贷协议下可用资金超10亿美元；总库存36亿美元，较12月31日增加1.21亿美元 [52] - 3月底债务与总资本比率为28%，杠杆率为0.9倍；长期债务17亿美元，较去年12月增加7900万美元，主要是房产抵押贷款增加 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 同店基础上，本季度新车销量增长15%，二手车销量略有下降2%，主要是难以获得价格合理的库存 [47] - 新车毛利润下降483美元或7%至6383美元，二手车毛利润下降482美元或21%至1821美元；与去年第一季度相比，可变毛利润下降10%或580美元至5483美元；排除外汇因素，可变毛利润仅下降374美元；按季度环比计算，排除外汇因素后，可变车辆毛利润每单位仅下降156美元 [64] - CarShop单位销量下降2%至19165辆，收入下降5%至4.89亿美元，可变毛利润每单位下降5%；排除外汇因素，收入增长3%，可变毛利润每单位增长3% [65] - 同店收入增长10%，其中服务与零部件收入增长11%；服务与零部件占总毛利润的67%，覆盖固定成本的136%；息税前利润为5700万美元，去年第一季度为5800万美元 [66] 零售商用卡车经销业务 - 新商用卡车需求保持稳定，2023年8类产品的全部配额基本售罄；行业8类产品积压订单为21.8万辆，相当于7个月的销量 [49] - 本季度总销量增长10%至5172辆，同店销量增长至4974辆；总收入增长13%至略低于9亿美元，毛利润增长4%至1.47亿美元 [49] Penske Transportation Solutions（PTS） - 第一季度收入33亿美元，收入2.8亿美元；全方位服务合同收入增长30%，创第一季度纪录，物流收入增长10% [1] - 与去年创纪录的业绩相比，PTS记录的收入下降3800万美元，主要是维护成本增加7300万美元、利率上升导致利息成本增加、租赁车队利用率从81%降至77%以及销售收益低于2022年的创纪录水平 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国方面，远期订单银行比去年同期高8%，达到3.2万辆，这些远期订单的毛利为1.3亿美元，去年同期为8300万美元 [63] - 美国方面，约40% - 50%的配额提前售出；目前新车库存供应天数为21天；新电动汽车库存供应天数为42天；高端品牌新车库存供应天数为27天，大众品牌为14天；二手车库存供应天数为39天 [37][95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实施运营改进，以实现更低的成本结构；致力于运营可持续性，通过现代建筑实践、能源效率和回收材料等方式减少碳足迹 [53] - 提供从100%在线到传统店内的多种购物选择，包括混合购物解决方案、虚拟试驾、远程签约等销售服务，以及在线调度、照片和视频碰撞估计和数字审批等服务 [96] - 利用人工智能进行客户互动，第一季度在线服务预约同比增长14%，在线BDC和人工智能服务预约占总预约的80%以上，在线服务维修订单付款增长8% [70] - 公司有能力将杠杆率提高到4倍，通过收购实现业务增长，并继续向股东返还资本 [52] - 对于收购，公司将关注价格合理且地理位置合适的机会，本季度预计在卡车和汽车领域完成3 - 5亿美元的潜在收购 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务模式充满信心，认为多元化、成本控制和资本配置策略将推动业务向前发展 [54] - 新车需求依然强劲，车辆供应情况正在改善，但预计2023年供应限制仍将存在 [46] - 预计租赁业务将增加，公司租赁业务占比已从50% - 55%降至30%左右，随着OEM支持残值，租赁业务有望回升 [15] - 公司认为SG&A与毛利润之比未来将保持在70%以下 [51] 其他重要信息 - 公司拥有Penske Transportation Solutions 28.9%的股份，可获得股权收入、现金分配和现金税收节省 [1] - PTS目前管理着超过41.9万辆卡车、拖拉机和拖车，目标是到2025年将车队规模增加到50万辆；目前有5.5万辆卡车订单，但由于供应挑战，过去两年已延长4.1万辆的合同 [1] - 2023年第一季度，公司将英国某些品牌的新车销售过渡到代理模式，从制造商处获得每辆车销售和交付的费用，不记录车辆价格，但交付费用包含在新车毛利润中 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 英国代理模式的变化、不变因素及汽车制造商的动机 - 作为经销商，有固定国家定价、无销量目标、固定佣金（目前从奔驰获得5%）、消除经纪人、无新车折扣、融资佣金不变、可进行F&I附加销售、车队销售由OEM处理、无营销成本、演示车辆免费、现场库存免费、无库存融资成本和新车培训成本、分配基于邮政编码；3月新车平均毛利润为3900美元，高于2019年疫情前水平；OEM可能在未来改变5%的佣金比例，目前有3年承诺；交付时间已从10天缩短到7天，目标是缩短到3天 [72] 问题2: 如何确保SG&A与毛利润之比保持在70%以下 - 服务与零部件业务更高效，通过实施人工智能提高了调度效率；PTG固定成本吸收率从2022年第四季度的128%提高到134%；严格控制成本，员工数量仍比疫情期间减少8% - 9%，注重员工保留，员工薪酬增长季度环比下降约100个基点 [101] 问题3: 新车库存预填充情况、不同OEM的差异及对消费者需求的影响 - 美国预销售库存为40% - 50%，主要是高端品牌；英国订单簿有3.2万辆，去年为2.8万辆，毛利增加约5000万美元；整体库存供应天数为20天，丰田和雷克萨斯为个位数，宝马为14天；截至昨日上午，新车业务同比增长2%，二手车业务持平 [76] 问题4: 代理模式下F&I关系如何运作 - 目前还不清楚，需要3 - 6个月后才能更好回答，但整体与代理业务合作良好，现在有5000辆在线库存，而不是以前的300 - 400辆 [79] 问题5: 非代理业务第一季度新GPU表现强劲，第二季度供应情况及全年GPU走势预期 - 未明确提及具体答案 [87] 问题6: 代理模式是否会使业务资本密集度降低，以及卡车分销领域的收购机会是否仍然存在 - 代理模式下无库存融资要求，会降低整体债务；卡车分销领域仍有很多活动，但公司会谨慎选择 [109][110] 问题7: PTS业务中利息费用、利用率和销售收益的趋势驱动因素及全年销售收益预期 - 本季度利息成本增加导致利润减少3800万美元中的1200万美元，年化约5000万美元；租赁利用率从81%降至77%，季度收入下降约3000 - 3500万美元；销售收益预计减少约1亿美元；维护成本因OEM延迟交付而增加，设备交付后维护成本将恢复正常；第一季度租赁业务销售额达6亿美元，创历史纪录，年化收入为24亿美元 [112] 问题8: 代理模式下从奔驰获得佣金后，是否会分配给店内员工 - 销售新车可获得交付费用，其他F&I收入和零部件及服务毛利润正常计入底线；目前5%的利润率在某些情况下高于2018 - 2019年疫情前水平；2022年奔驰新车毛利润仅占总毛利润的1%，二手车和服务与零部件业务仍有很大机会 [126][127][128] 问题9: 美国或英国的并购市场是否有卖家因担心衰退而增加，以及信贷额度增加的原因 - 有经纪人带来交易，但不确定卖家数量是否增加，公司会选择适合高端品牌组合且能降低SG&A的交易；增加信贷额度是为了在2025年到期的循环信贷协议中获得资本使用的灵活性，未来6 - 12个月会谨慎行事 [129][130]

公司整体财务数据 - 公司2022年总营收278亿美元，其中零售汽车经销商营收237亿美元，零售商用卡车经销商营收35亿美元，商用车分销及其他业务营收5.788亿美元[6] - 公司2022年毛利润48亿美元，其中零售汽车经销商毛利润41亿美元，零售商用卡车经销商毛利润5.551亿美元，商用车分销及其他业务毛利润1.573亿美元[6] - 2022年零售汽车经销商营收占总营收的85.2%，毛利润占总毛利润的85.3%；零售商用卡车经销商营收占总营收的12.7%，毛利润占总毛利润的11.5%；商用车分销及其他业务营收占总营收的2.1%，毛利润占总毛利润的3.2%[6][7][9] - 2022年公司零售和批发超53.9万辆汽车，零售和批发21002辆新的和二手卡车[6][7] - 2022年公司美国市场营收占比60%，毛利润占比66%；英国市场营收占比30%，毛利润占比25%[19] - 2022年公司零售汽车业务中，美国和波多黎各营收占比58%，美国以外占比42%；71%的零售汽车特许经销商营收来自高端品牌[6] 公司股权收益与投资 - 公司持有Penske Truck Leasing Co., L.P. 28.9%的股权，2022年和2021年分别录得4.9亿美元和3.658亿美元的股权收益[9] - 公司持有Penske Truck Leasing Co., L.P. 28.9%的所有权权益[38] - 公司拥有Penske Transportation Solutions 28.9%的股份，该业务在全球拥有超4.15万名员工，管理超41.45万辆卡车、拖拉机和拖车[5] - 公司在PTS拥有28.9%的权益，预计从PTS和其他合资企业获得年度运营分配[74] 行业市场销量数据 - 2022年美国行业新轻型汽车销量同比下降7.9%至1390万辆，英国新车注册量同比下降2.0%至160万辆[10] - 2022年美国新车销量降至1390万辆，同比下降7.9%；英国新车注册量降至160万辆，同比下降2.0%[10] - 2022年美国和波多黎各零售汽车经销商约58%的收入来自当地，新车和轻型卡车销量约1390万辆，较2021年下降7.9%[41] - 2022年英国新车注册量161万辆，较2021年下降2.0%；欧盟汽车销量约930万辆，较2021年下降4.6%；日本汽车销量约420万辆[41] - 2022年美国二手车销量约3620万辆，英国约690万辆[41] - 2022年北美6 - 8类中型和重型卡车销量同比增长12.1%至448723辆[10] - 2022年北美6 - 8类中重型卡车销量增至448,723辆，同比增长12.1%，其中6 - 7类中卡市场增至139,108辆，同比增长7.4%，8类重卡市场增至309,615辆，同比增长14.4%[10] - 2022年澳大利亚重型卡车市场销量同比增长15.1%至14966辆，新西兰市场销量同比增长15.0%至3587辆[11] - 2022年澳大利亚和新西兰重型卡车销量18,553辆，较2021年增长15.1%[42] - 2022年北美6 - 8类中重型卡车销量44.8723万辆，较去年增长12.1%，其中6 - 7类中型卡车市场增长7.4%至13.9108万辆，8类重型卡车增长14.4%至30.9615万辆[41][42] 公司车型销售数据 - 2022年公司高端/豪华车型销量同比增长4.6%，英国高端/豪华车型销量占新车销量超93%，同比下降6.9%[10] - 2022年公司豪华车销量同比增长4.6%，英国豪华车销量占新车销量超93%，但同比下降6.9%[10] - 2022年柴油车销量同比下降33.8%，汽油车下降6.0%，非柴油/汽油车增长23.0%；英国电动车注册量占比从2021年的27.5%升至2022年的34.5%，占公司英国新车销量从18.6%升至24.6%[10] - 2022年英国电动汽车新注册量占整体市场的34.5%，占公司英国新车销量的24.6%，较2021年分别提升7和6个百分点[10] - 2022年公司在美国和英国销售的新车中，约23.4%是纯电动汽车或混合动力汽车[25] - 2022年美国和英国新售车辆中约23.4%为纯电动或混合动力汽车[25] 公司股东回报 - 2022年公司将季度股票股息从每股0.46美元提高到0.57美元，最新宣布的股息为每股0.61美元，将于2023年3月1日支付[14] - 2022年公司回购了8214147股普通股，花费8.865亿美元，与季度股息一起，为股东带来了约10亿美元的回报[14] - 2023年2月16日，董事会授权管理层额外2.5亿美元用于回购流通证券，目前有2.536亿美元的授权可用于回购[14] - 2022年公司季度股票股息从每股0.46美元增至0.57美元，最新宣布股息为每股0.61美元；2022年回购8,214,147股普通股，花费8.865亿美元，与股息合计向股东返还约10亿美元[14] 公司荣誉与社会责任 - 2022年公司46家经销商入选“Automotive News最佳工作经销商”，其中7家进入前十，17家进入前25[17] - 2022年公司46家经销商入选“汽车新闻最佳工作经销商”，7家在促进多元化、公平和包容方面进入全国前十[17] - 自2015年以来，公司经销商支持美国瘫痪退伍军人协会，已捐款超过850万美元，俄乌战争爆发后，公司和附属公司向世界中央厨房捐款100万美元，员工捐款超过15万美元[23] - 自2015年起公司经销商支持美国瘫痪退伍军人组织，已捐款超850万美元；俄乌战争爆发后，公司和附属公司向世界中央厨房捐款100万美元，员工捐款超15万美元[23] 公司零售汽车业务细分数据 - 2022年公司零售新车185,831辆，占零售汽车经销商收入的42.4%和毛利润的30.2%[31] - 2022年公司零售二手车261,739辆，占零售汽车经销商收入的38.0%和毛利润的13.2%[31] - 2022年车辆金融和保险销售占零售汽车经销商收入的3.6%和毛利润的20.6%[31] - 2022年服务和零部件销售占零售汽车经销商收入的10.2%和毛利润的34.9%[31] - 2022年车队和批发销售占零售汽车经销商收入的5.8%和毛利润的1.1%[33] - 2022年公司宝马/MINI、奥迪/大众/保时捷/宾利、丰田/雷克萨斯和梅赛德斯 - 奔驰/斯普林特/精灵经销商的收入分别占汽车经销商总收入的26%、21%、14%和10%[60] - 2022年公司宝马/MINI、奥迪/大众/保时捷/宾利、丰田/雷克萨斯、奔驰/斯宾特/smart经销商收入分别占汽车经销商总收入的26%、21%、14%和10%[60] 公司零售商用卡车业务数据 - 公司旗下PTG商业卡车经销商的服务和零部件业务约占零售商业卡车经销商毛利润的65%[34] - 2022年，Western Star、MAN和Dennis Eagle品牌在澳大利亚重型卡车销量中占3.8%，在新西兰占3.2%[36] - 公司零售商用卡车业务主要依赖戴姆勒旗下的福莱纳和西部之星卡车[60] Penske Transportation Solutions业务数据 - 截至2022年12月31日，Penske Transportation Solutions管理着超414,500辆卡车、拖拉机和拖车[38] - PTS管理超41.45万辆卡车、拖拉机和拖车，其中超27.13万辆为自有并出租，超14.32万辆为客户所有并提供维护服务[38] - 2022年，Penske Transportation Solutions商业租赁业务收入占比43%，商业租赁业务收入占比24%，消费者业务收入占比5%，物流业务收入占比28%[39][40] - 2022年PTS商业租赁业务收入占比24%，全方位租赁和合同维护业务收入占比43%，消费者业务收入占比5%，物流业务收入占比28%[39][40] 公司市场份额与行业规模 - 美国特许汽车经销商行业市场规模约1.2万亿美元，公开上市汽车零售集团收入占比不到10%，行业超90%市场份额由小型区域和独立经销商掌握[41] - 2022年，美国和英国新进入者在特许经营体系外销售的新车分别约占4%和3%[66] - 2022年美国新进入者新车销售占比约4%，英国约3%[66] - 2022年美英新进入者新车销售占比分别约4%、3%[66] 公司员工情况 - 截至2022年12月31日，公司员工超26500人，较2021年12月31日增长7.4%[54] - 公司约642名员工受集体谈判协议覆盖[54] - 公司员工流失率约21%，低于行业平均水平[54] - PTS为约2590名受集体谈判协议覆盖的员工参与了多个美国多雇主养老金计划[62] 公司协议与法规情况 - 美国部分特许经营协议有效期为1 - 6年，英国许多协议为两年滚动条款，与宝马英国的协议固定期限至2023年10月[48] - 与Western Star的分销协议2031年到期，与MTU的2029年到期，与Detroit Diesel的2031年到期[50] - 当某人、实体、集团或另一制造商收购公司20%或以上有表决权的股票时，制造商或经销商有权按公平市场价值或其他预定价值收购经销商[50] - 自2023年1月1日起，梅赛德斯 - 奔驰英国将其经销商转为代理模式[48] - 公司运营受高度监管，融资活动需遵守多项法规，近年来美国相关方加强对汽车销售和租赁活动的审查[55] - 2022年联邦贸易委员会为汽车经销商提出新法规，若实施可能增加车辆销售交易时间、使交易过程复杂、降低客户满意度并增加合规成本和风险[55] - 加州立法要求到2026年35%的新车销售需达到零排放标准，到2035年该比例为100%；欧洲议会临时批准法律，要求多数汽车制造商到2030年将新车排放量减少55%，到2035年实现零碳排放[56] - 华盛顿、加利福尼亚、马萨诸塞和纽约州宣布2035年禁止销售仅使用汽油发动机的新车；英国政府代表提议最早2030年禁止销售新车和新货车的汽油发动机，最早2035年禁止销售汽油混合动力发动机[56] - 违反UKGDPR可能导致最高达1750万英镑或全球年收入4%的罚款[76] - 欧洲议会临时批准法律，要求大多数汽车制造商到2030年将新车排放量减少55%，到2035年实现零碳排放[76] - 加利福尼亚州立法要求到2026年所有新车销售的35%需达到零排放标准，到2035年这一比例达到100%[76] - 《美国 - 墨西哥 - 加拿大协定》规定，汽车75%的零部件需在美、墨、加制造，至少40%（卡车为45%）由时薪至少16美元的工人制造，70%的钢铁和铝需在北美采购，才能享受免税进口[77] - 英国脱欧协议后的新规则要求车辆不同程度的零部件需原产于英国或欧盟才能免关税[78] - 2022年，美国联邦贸易委员会提议针对汽车经销商的新法规，若通过将改变行业销售和广告惯例[78] - 气候变化导致公司保险成本增加，未来环境法规可能更严格，内燃机和车辆排放可能面临进一步监管[79] 公司库存情况 - 截至2022年12月31日，公司新车库存天数为25天，而2021年12月31日为17天[61] - 截至2022年12月31日，公司新车库存天数为25天，2021年和2020年分别为17天和50天；二手车库存天数为53天，2021年和2020年分别为60天和48天[10] - 截至2022年12月31日，公司二手车供应天数为53天，2021年和2020年分别为60天和48天[62] - 公司二手车供应天数从2020年的48天、2021年的60天降至2022年的53天[62] - 公司二手车供应天数2020 - 2022年分别为48天、60天、53天[62] 公司债务情况 - 公司有30亿美元的应付场地计划票据、16亿美元的非车辆长期债务以及54亿美元的未来租赁承诺[71] - 2022年转租物业的分租户租金总计约1790万美元，公司最终仍需承担约1.124亿美元的租赁付款[73] - PTS的债务协议规定，在未违约且债务权益比不低于3.0比1.0时，合伙人分配不超过其合并净收入的50%；若债务权益比低于3.0比1.0，分配不超过其合并净收入的80%[74] 公司营销情况 - 公司营销强调数据驱动和数字营销，零售汽车业务整合制造商营销资源，商用车业务通过经销商网络和数字营销推广[46][47] - 公司营销强调数字营销，目标是吸引更多潜在客户、转化更多潜在客户并完成更多销售[46] 公司风险与影响因素 - 公司业务涉及危险物质管理，需遵守环境法规，可能承担相关责任，虽认为无重大环境负债，但仍存在不确定性[55][56] - 公司业务面临重大损失风险，通过保险计划管理风险，但仍面临未投保和投保不足的损失[57] - 公司业绩受宏观经济和地缘政治条件影响，如乌克兰战争、通货膨胀、供应链问题等[59][60] - 公司成功依赖汽车行业整体及所售品牌的成功，任何影响主要制造商或供应商的不利条件都会影响公司[60] - 2022年二手车价格经历了高通胀时期，持续的高通胀可能会影响消费者需求并增加公司成本[60] 公司股东结构 - 公司两大股东Penske Corporation和Mitsui合计实益拥有约70%已发行普通股[80][81] - Penske Corporation和Mitsui各有两项需求登记权，可能导致大量股票进入市场[81] - Penske Corporation将其持有的公司普通股的很大一部分作为抵押品来担保贷款安排[81] - Penske Corporation不再拥有

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司收入增长9%至近280亿美元，税前利润增长16%至19亿美元，持续经营业务收入增长16%至14亿美元，每股收益增长25%至18.55美元 [18] - 第四季度收入增长11%至70亿美元，每股收益增长6%至4.21美元；排除外汇因素，收入增长17%至74亿美元，每股收益增长8%至4.30美元 [19] - 第四季度可变总利润同比下降11%至7.4亿美元，排除外汇因素仅下降7%；按季度环比计算，排除外汇因素后每单位可变总利润仅下降33美元 [48] - 2022年全年PTS税前收益为17亿美元，第四季度股权收益增长9%至9940万美元，全年已获得3.57亿美元现金分红 [9] - 第四季度SG&A与总利润之比为68.9%，较去年同期的67.1%上升，仍比2019年第四季度低1020个基点 [10] - 截至12月底，长期债务为16亿美元，较去年12月31日增加1.48亿美元；债务与总资本比率为28%，杠杆率为0.8倍 [12] - 全年产生21亿美元EBITDA，同比增长14%；经营现金流为15亿美元，扣除净资本支出后自由现金流约为13亿美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 同店基础上，2022年第四季度新车销量增长11%，零售汽车收入增长4%，排除外汇因素后增长10% [5][6] - 第四季度服务和配件收入增长6%，排除外汇因素后增长11% [21] - 第四季度单位销量增长28%至5704辆，同店单位销量增长22%至5287辆，跑赢A类市场 [22] CarShop业务 - 2022年单位销量增长12%至71242辆，收入增长16%至17亿美元，但每单位可变总利润下降19%至2108美元 [7] - CarShop在美国自行采购了73%的库存，在英国仅为37% [7] Penske Transportation Solutions业务 - 公司拥有PTS 28%的股份，PTS目前管理着超过41.4万辆车队，目标是到2025年增加到50万辆 [23] - 第四季度PTS收入增长13%至33亿美元 [23] 零售卡车业务 - 2022年Premier Truck Dealership业务收入为35亿美元，税前收益为2.15亿美元，销售回报率为6% [49] - 第四季度EBT增长14%至5100万美元，约75%的新单位销售为8类商用卡车 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 在英国，远期订单银行比去年同期高出23%，代表31800辆或1亿英镑的远期总利润 [20] - 2022年8类卡车市场零售销量超过30.9万辆，2023年北美销售预测为29.4万辆，目前积压订单为24.4万辆，代表10个月的销售额 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实施运营效率提升措施，以降低成本结构，关键举措之一是利用人工智能，在服务和销售端测试和实施AI解决方案 [28] - 公司将继续专注于车辆采购和成本改进计划，以提高CarShop的盈利能力 [7] - 公司计划在收购和有机增长方面实现5%的增长目标，在资本分配上会更加谨慎和有选择性，优先考虑能带来最佳回报的项目 [45][46] - 公司将继续扩大PTS车队规模，预计2023年租赁、维护、商业租赁和物流业务环境将保持强劲 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为新车需求持续强劲，库存周转迅速，但预计2023年大多数高端品牌仍将面临供应限制 [5][33] - 租赁渗透率显著下降，主要由于残值支持和金融公司支持减少 [34] - 高端客户的购买力尚未受到高利率的影响，供应情况是推动公司利润率和成功的关键因素 [35] - 公司对自身业务模式充满信心，认为多元化经营、成本控制和严格的资本分配策略将继续带来良好的业绩 [31] 其他重要信息 - 2022年公司完成了代表约13亿美元预期年收入的收购项目，包括9个零售汽车特许经营权、2个开放点和4个商用卡车经销商 [4][25] - 全年回购了820万股股票，花费8.87亿美元，占年初流通股的11%；第四季度回购了约250万股股票，花费2.84亿美元 [4][19][25] - 公司向股东返还了10.4亿美元，包括股息和股票回购，占净利润的75%，最近还将股息提高了7%至每股0.61美元 [11] - 截至12月31日，总库存为35亿美元，比2021年12月31日增加约4亿美元；库存融资债务增加4.42亿美元，达到30亿美元 [26] - 新车库存供应天数为25天，其中美国为18天，英国为37天；高端品牌新车库存供应天数为28天，大众外国品牌为13天；二手车库存供应天数为53天 [26] - 公司进行了管理层调整，Greg Penske被任命为董事会副主席，Rich Shearing将负责北美业务，Randall Seymore将负责国际业务 [30][57] - 第四季度数字销售占总单位销售的5%，公司126家经销商被CARFAX评为顶级经销商 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 目前核心客户需求情况以及今年汽车消费需求趋势 - 公司业务多元化，新车需求主要集中在高端豪华车型，需求持续强劲且库存周转快；租赁渗透率从之前的34%降至11%；高端客户购买力未受高利率影响，供应情况是推动公司业绩的关键因素 [33][34][35] 问题: 2023年SG&A利润率展望以及潜在成本节约量化情况 - 第四季度SG&A上升主要是由于英国员工薪酬增加；展望未来，需考虑业务增长和成本控制两个因素；公司计划利用AI减少劳动力，提高运营效率，预计SG&A与总利润之比将处于70%以下 [38][39][64] 问题: 新车供应短缺情况下如何实现销量增长 - 受益于英国市场，2021年供应受限，2022年高端豪华车型有较大提升；公司库存天数较低，优化与OEM的采购模式有助于提高利润率和供应能力 [42][44] 问题: 2023年过剩现金的分配优先事项 - 公司通常目标是5%的收购增长和5%的有机增长；鉴于当前收购价格和市场倍数，2022年更倾向于股票回购和股东回报；2023年将继续保持选择性，优先考虑能带来最佳回报的项目 [45][46] 问题: CarShop英国市场自行采购比例较低的原因及未来机会 - 目前英国市场大多数车队自行销售车辆，公司难以获得批量采购机会；公司计划每周采购250 - 400辆车，以提高自行采购比例 [68] 问题: 未来是否对福特的EV直销店感兴趣 - 公司目前主要专注于高端豪华和大众外国品牌业务，尚未对福特的EV直销店进行深入研究，但不排除未来有机会 [78] 问题: 2023年PTS业务各板块的收入和成本变化情况 - 预计2023年PTS的销售收益将减少约1亿美元；利息成本将增加约1亿美元；维护成本将因业务增长和车辆更换需求而上升；租赁和合同维护业务将保持增长 [80][81][100] 问题: 2023年PTS零部件和服务业务的增长预期 - 预计零部件和服务业务将继续增长，主要受益于行驶里程增加带来的需求回升；第四季度排除外汇因素后增长11%，预计第一和第二季度将继续保持良好增长态势 [83][107] 问题: 选择收购卡车业务还是轻型车辆业务的考虑因素 - 卡车业务的估值倍数低于汽车业务，资本支出要求也较低；公司与Freightliner有合作框架协议，将继续关注其相关机会 [92][93] 问题: 特许经营店和CarShop的二手车客户购买力情况 - 两个渠道的客户都面临购买力问题，CarShop模式下客户的购车成本比12 - 18个月前高出4000 - 6000美元，这对车辆采购和市场份额产生了一定限制 [95][96]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 or o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-12297 Penske Automotive Group, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长7%至69亿美元，息税前利润（EBT）下降2%至4.67亿美元，净利润下降4%至3.4亿美元，每股收益增长3%至4.61美元；排除外汇因素后，营收增长12%至73亿美元，EBT增长1%至4.81亿美元，净利润下降1%至3.51亿美元，每股收益增长7%至4.75美元 [8][9] - 年初至今，EBITDA达16亿美元，同比增长21%；截至9月30日，过去12个月EBITDA达21亿美元 [19] - 第三季度，SG&A与毛利润的比率为66.8%，去年同期为65%，较2022年第二季度的66.1%仅高出70个基点；预计未来该比率将处于70%左右的低位 [18][19] - 截至9月底，长期债务为16亿美元，较去年12月31日增加约1.64亿美元；债务与总资本比率为29%，杠杆率为0.8倍，与2021年底持平 [23][24] - 截至9月底，总库存为31亿美元，与去年12月31日持平；美国新车供应为15天，英国为30天；新车优质品牌供应25天，外国品牌10天，国内品牌30天；二手车库存供应44天 [24] - 截至9月30日，公司现金为9200万美元，流动性超11亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 同店基础上，2022年第三季度新车销量下降6%，二手车销量下降11%；零售汽车营收下降3%，排除外汇因素后增长4%；可变毛利润每单位增加70美元至5830美元，排除外汇因素后较去年第三季度增加427美元；服务和零部件营收增长4%，排除外汇因素后增长10% [10][11][12] CarShop业务 - 第三季度单位销量为1.64万辆，营收为3.8亿美元；同店基础上，每单位零售可变毛利润为2127美元；车辆采购价格、翻新成本和物流影响盈利能力，公司实施成本改进计划 [13] 零售商用卡车经销商业务 - 第三季度总销量增长25%至6031辆，同店销量增长14%；营收增长42%至10亿美元，毛利润增长21%至1.4亿美元；同店营收增长29%，服务和零部件业务增长23%；服务和零部件占总毛利润的68%，覆盖135%的固定成本；EBT增长9%至5300万美元；约75% - 80%的新单位销售为8类商用卡车，2023年8类产品全部售罄 [14][15] Penske Transportation Solutions（PTS）业务 - 公司持有PTS 28.9%的股份；PTS运营超40万辆卡车、拖拉机和拖车，目标是到2025年增至50万辆；第三季度营收增长19%至35亿美元，利润增长15%至创纪录的4.68亿美元；股权收益增长15%至1.36亿美元，年初至今收到PTS现金分红1.73亿美元 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度零售销量增长27%至近8万辆，目前预计2022年北美销量约30万辆，2023年为28.7万辆 [16] - 截至9月30日，8类新卡车市场强劲，积压订单为22万辆，行业取消率极低 [15] - 英国远期订单银行比去年同期高出60%以上，代表3.6万辆和1.01亿美元的毛利润 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实施运营效率，降低成本结构；在服务和销售业务中试点人工智能，实现与客户的自动交互；继续在经销商处集成数字解决方案，实现流程自动化和简化；通过专注于首选购买计划、OEM数字计划和英国自有网站，推进数字销售，第三季度数字销售约占总销量的5% [27][28] - 公司将可持续发展作为新战略的重要部分，组建专门团队，专注于测量和监测，建立可持续设施，与OEM合作伙伴建设电动汽车销售和服务基础设施，安装超1500个充电站，改善能源管理，增加可再生能源使用和回收计划 [29][30] - 公司资本分配策略包括在各业务线进行有纪律的收购、为未来增长进行投资以及向股东返还资金；2022年完成多项收购，代表约13亿美元的年收入；第三季度回购280万股普通股，花费3.09亿美元；年初至今回购640万股股票，花费6.75亿美元，从员工手中收购14.8万股，花费1720万美元；董事会四次提高股息，季度股息增长24%至每股0.57美元；年初至今已向股东返还7.89亿美元，占净利润的73%；还花费1.66亿美元用于资本支出，2900万美元用于土地收购 [19][21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务模式充满信心，认为多元化业务模式推动了第三季度创纪录的营收和每股收益；预计未来9 - 12个月新车供应将维持在当前水平，但新车需求依然强劲，订单积压；公司有能力应对未来可能面临的宏观挑战 [8][11][25] - 管理层认为，尽管面临外汇、供应链和库存等挑战，但公司各业务线表现良好，特别是零售商用卡车和PTS业务；公司将继续通过成本控制、技术应用和战略收购来提升竞争力和盈利能力 [14][17][27] 其他重要信息 - 公司在讨论中可能包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标，并在新闻稿和投资者演示中提供了可比的GAAP指标和非GAAP指标的调整说明 [5] - 公司提醒实际结果可能因风险和不确定性而与预期存在重大差异，建议参考SEC文件以获取更多信息 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新车毛利率能维持高位多久，何时以及以何种水平恢复正常？ - 目前新车毛利率排除外汇因素后为7100美元左右，未出现下降趋势；英国有3.6万辆定制订单，未来三个季度需求强劲；芯片短缺导致供应链问题和库存不足，预计未来6 - 12个月高毛利率将得以维持 [36][37][40] 问题2: 二手车业务的销量、毛利率趋势以及如何投资和运营该业务，是否有收购机会？ - 二手车业务受多种因素影响，包括租赁业务下降、车辆供应不足、翻新成本高和客户基础变化等；公司通过技术手段处理客户预约和服务，对该业务仍持积极态度，但目前不会大规模扩张；公司有一些土地储备可用于开店，但暂时放缓了进度 [42][47][49] 问题3: 公司品牌组合中70%为豪华品牌，消费者需求是否会下滑，与其他品牌相比情况如何？ - 公司在英国90%的业务为豪华品牌，预订单达3.6万辆，利润率良好，取消订单情况较少；豪华品牌消费者更具韧性，公司品牌组合处于有利位置；租赁客户转向购买，未来租赁业务回归主流时公司将受益 [52][55][56] 问题4: 公司在英国收购梅赛德斯经销商的情况如何，收购倍数与美国是否可比？ - 公司收购了英国伦敦西北部的五家梅赛德斯经销商和三家服务中心，预计产生5.5亿美元的年收入；这是公司自收购Sytner以来最大的收购项目；关于收购倍数，未给出明确对比信息 [57][58][60] 问题5: PTS业务的运营情况、产能利用和未来展望如何？ - PTS业务营收增长21%至35亿美元，EBT创纪录达4.76亿美元，增长14%；各产品线表现良好，包括全服务租赁、商业租赁、物流和再营销；租赁业务利用率达82%，物流业务增长13%；公司扩大了车队规模，未来将有更多车辆可销售，推动再营销收益增长；公司还从PTS获得现金分红和税收节省 [63][65][71] 问题6: SEC拟对F&I业务加强监管，对公司业务和行业有何风险？ - 公司支持消除不公平和欺骗性做法，认为这将使行业更健康；目前规则为提案阶段，对公司的财务影响尚不确定；公司在租赁业务方面受影响较小，且拥有数字交易流程和良好的客户评分，可能具有一定优势 [73][75][77] 问题7: 关于SG&A的生产率指标、AI和自动化对交易时间和生产率的影响，以及如果新车和二手车毛利率回到疫情前水平，SG&A与毛利润的比率将如何变化？ - 公司毛利率较疫情前有所提高，预计未来将受供应和OEM推动；SG&A方面，公司已在同店业务中削减10%成本，预计正常化后比率将在70% - 72%之间，低于疫情前的78%；AI在部分门店实现了服务预约的虚拟调度，提高了响应时间和销售效率，未来将推广至全国门店；自动化有助于提高效率、降低成本和确保合规性 [82][83][86] 问题8: 公司资本分配的最新想法，股票回购是否仍是近期首要任务？ - 公司资本分配注重平衡，过去几年约50%用于增长，50%用于股东回报；近期进行了重大收购，未来将继续在各业务线进行投资；股票回购和股息支付为股东提供了良好回报，预计未来几年仍将保持50 - 50的分配比例 [95][96][97] 问题9: 根据当前杠杆率调整租赁后，公司还能增加多少杠杆以符合评级机构要求？ - 公司当前评级下，租赁调整后杠杆率可提高至4倍，目前季度末为1.8倍，有充足的杠杆空间；过去降低杠杆节省了4000万美元的年利息支出；目前公司EBITDA和流动性状况良好，暂无增加杠杆的紧迫性 [98][100][102] 问题10: 公司收购伦敦梅赛德斯经销商是否需要剥离业务或面临门店数量限制？ - 公司在英国没有框架协议，此次收购使公司在英国拥有21家梅赛德斯门店和额外的服务中心，处于有利地位 [104] 问题11: CarShop营收同店下降12%的原因是什么，是否有其他因素？ - 下降原因主要是车辆供应不足和难以获得价格合理的产品；公司致力于该品牌发展，有门店可开业；正在通过多种方式提高销售和效率，如改变车辆采购来源、利用拍卖和实施自动化项目，但由于价格可承受性仍面临挑战，需要时间来改善 [105][107][115] 问题12: 公司是否有机会通过关联方业务在运输方面节省成本？ - 汽车运输需要专业设备和利用率，公司过去在该业务上未能成功；目前很多人投资自有设备，公司主要在地理区域内开展业务，超出200英里范围成本过高，暂无有效解决方案 [116][117] 问题13: 如果宏观形势恶化，公司是否会继续回购股票还是囤积现金？ - 公司将综合考虑各种选择，确保必要的资本支出；今年已四次提高股息，将继续以股东利益为导向做出决策 [118]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 or o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-12297 Penske Automotive Group, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of i ...