财务数据和关键指标变化 - 2020财年全年总营收1.034亿美元，净营收约8700万美元，连续第二年实现正调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA） [7] - 2020年第四季度净营收较上年同期增长25%，较第三季度增长13%；总营收增长32%，从上年同期的1920万美元增至2540万美元 [9][11][35] - 第四季度销售退货和价格调整拨备为220万美元，低于2019年第四季度的370万美元 [36] - 第四季度销售成本为2900万美元，高于上年同期的1550万美元，主要因销量增加和1110万美元的库存拨备 [36] - 第四季度调整后毛利润从2019年第四季度的150万美元增至1620万美元；国际财务报告准则（IFRS）毛利润为负2880万美元，上年同期为负1110万美元 [38] - 第四季度销售、一般和行政费用（SG&A）为1080万美元，较2019年第四季度的1390万美元下降22%，占净营收的比例从85%降至53% [40] - 第四季度调整后EBITDA为负270万美元，较2019年第四季度的负720万美元有所改善 [41] - 第四季度净亏损3860万美元，摊薄后每股亏损0.199美元，上年同期净亏损2250万美元，摊薄后每股亏损0.144美元 [42] - 第四季度经营活动净现金使用量为1010万美元，低于2019年第四季度的1570万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 干花业务是加拿大成人娱乐市场最大的类别，大规格价值细分市场增长显著，竞争加剧 [16] - 第四季度花卉销量增加，Rec 2.0产品销售也对增长有贡献 [9] - 公司推出40个新SKU，包括多种新产品，预计2021财年第二季度还将推出多达18个新SKU [8][15] - 公司在以色列的业务取得进展，首次向以色列发货，是公司目前最大的国际交易 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2020年9月，加拿大成人娱乐市场年化运行率估计达到创纪录的31亿美元，较2019年9月增长约109% [45] - 自7月以来，加拿大各省零售店数量增长33%，安大略省的零售店数量增长140%，目前接近250家，预计每月新增多达40家 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于产品组合振兴，推出创新产品，进行消费者研究以满足市场需求 [15] - 计划扩大Rec 2.0产品供应，使其在市场中占比更大，与美国成熟合法市场接轨 [20] - 投资新的遗传学和改进种植工艺，提高THC potency，引入新菌株到干花和预卷类别 [20] - 公司认为生物合成工艺相比传统种植有优势，对Hyasynth Biologicals Inc.追加250万美元投资，总投资达750万美元，潜在股权高达46.5% [28][29][30] - 公司通过公开发行筹集约6900万美元，用于偿还定期贷款，加强资产负债表，提高财务灵活性 [31][33] - 行业竞争激烈，如 vape 市场有更多竞争对手进入，公司需进行价格调整 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对行业和公司前景持积极态度，认为行业有诸多增长动力，如零售店数量增加、Rec 2.0合法化等 [45][46][47] - 公司将继续监测和制定美国THC战略，同时评估美国CBD进入机会，注重资本分配的纪律性 [49] - 公司将努力提高运营敏捷性和执行力，以获取更多市场份额和营收增长，追求盈利性增长，为股东创造回报 [52] 其他重要信息 - 公司研发的Edison RE:MIX可溶粉采用专有纳米乳化技术，具有增强的生物利用度和稳定性 [26][27] - 加拿大成人娱乐饮料市场预计未来5年将增长15倍，达到4.67亿美元 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: vape 业务季度收入下降的原因及趋势 - 公司在 vape 市场有全面产品组合，但竞争加剧，需进行价格调整；消费者有时会尝试新产品；公司对即将推出的1克510墨盒很有信心，认为其能对市场产生影响 [55][56] 问题2: 零售店增加对公司利用种植空间的影响及第一季度营收情况 - 随着市场需求增长，公司计划增加种植和生产，可能会增加员工；第一季度仍处于产品组合振兴阶段，有库存短缺和销售机会损失，但对新推出产品感到兴奋，目前暂不提供第一季度指导 [57][58] 问题3: 以色列市场对公司的重要性 - 公司是以色列室内花卉的独家供应商，以色列市场有增长潜力，且与Canndoc的协议还有可能通过其进入欧洲市场；花卉仍是公司重要业务，公司持续投资新遗传学和产品 [61][63] 问题4: 公司是否会在2.0产品中首先利用CBDa，以及哪些2.0产品适合生物合成衍生的大麻素 - Hyasynth首次成功商业生产和销售通过生物合成生产的大麻素CBDa；公司认为生物合成有两条路径，一是生产纯主要大麻素用于产品，二是开发次要大麻素在成人娱乐市场的机会 [64][65] 问题5: 新SKU的表现及未来规划 - 公司会根据市场反馈调整生产，表现好的SKU会增加生产，表现不佳的会减少种植并转向其他产品；除近期推出的新菌株外，第二季度和第三季度还有更多菌株推出 [68][69] 问题6: 第五阶段扩张及碳氢化合物提取的进展 - 该区域已获全面许可，CO2提取已投入运营，碳氢化合物提取仍在调试过程中，受COVID-19影响，调试时间可能比预期长 [70] 问题7: 生产输出与需求的关系，瓶颈所在及是否需要增加产量 - 瓶颈在于种植和包装加工环节的人员配置；公司计划逐步增加产量，提高效率；目前产量约为每年4.4万公斤，需平衡生产和需求 [73][75] 问题8: 以色列业务整改计划的预期时间及第一季度发货情况 - 第一季度未向以色列发货，公司有信心在第二季度恢复发货，但需与以色列政府和检查员合作，时间不确定 [76] 问题9: 第二季度是否是收入增长的转折点 - 公司预计第二季度有更多增长，如Trailblazer 1克 vape 墨盒推出，RE:MIX产品将扩大分销；公司对近期增长持乐观态度 [79][80] 问题10: 第四季度1100万美元库存减值涉及的产品及公司对库存状况的看法 - 1110万美元库存拨备中，830万美元主要是浓缩物和修剪物等提取物材料；公司库存和生物资产较上年下降37%，较2020年第三季度下降28%，减少了未来估值调整对毛利率的负面影响；公司对目前资产负债表上的账面价值感到满意，但市场价格压缩和消费者偏好变化可能导致持续的非现金调整 [82][84] 问题11: 近期和长期毛利率的预期 - 2020财年调整后毛利率为33%，第四季度为30%，反映了市场价格下降和生产效率问题；公司认为短期内30%的毛利率是合理指标；长期来看，由于行业竞争和不确定性，难以提供具体目标，但公司有优化生产和提高效率的潜力 [88][90] 问题12: 新SKU和Shred对毛利率的影响 - 如果市场价格不变，随着产量增加，固定间接费用将被吸收，设施效率提高，毛利率将上升 [93][95] 问题13: 公司在安大略省的表现 - 安大略省是最具竞争力的市场，公司在该省的库存短缺问题比其他省份更严重，影响了市场份额和收入；但该市场增长强劲，公司将调整供应以满足需求 [96][98] 问题14: 市场增长中LP市场份额变化、产品SKU和格式重点以及公司在加拿大市场的排名 - 价格下降通常由公司和省份共同承担，市场格局在不断演变；公司近期重点是推出1克 vape 产品和扩大RE:MIX的全国分销；未来需关注生产活树脂、全植物提取物、 vape 笔等新产品 [101][102] 问题15: 市场扩张中公司锁定利润的机会以及 vape 笔类别是否会出现价格商品化风险 - 公司认为提高效率是应对价格压力的关键，应专注于推出有质量差异的产品； vape 市场已出现价格变化，公司通过与省份合作和提高效率来应对 [103][104] 问题16: 每株植物产量下降的问题及解决方法 - 每株植物产量下降约30%是因为停止保留修剪副产品，以及专注于提高THC而进行的不同技术和菌株实验；增加员工对产量影响不大，关键在于选择种植的遗传学 [107][108] 问题17: 新不伦瑞克省COVID-19限制对公司运营和重新招聘的影响 - 公司与政府密切合作，现场检查显示符合安全协议，目前COVID-19对公司设施和运营没有影响，更大的挑战是设备和第三方承包商的工作 [109] 问题18: 与Hyasynth合作进入美国市场的可能性 - Hyasynth首次生产和销售是在美国完成的，生物合成不受国家限制，有机会在合法司法管辖区运营或进行产品转移 [110][111] 问题19: 公司对并购的看法及加拿大和美国市场的情况 - 公司在评估并购机会时注重公司的差异化、创新和品牌；美国市场的并购情况取决于美国参议院选举结果 [114][115] 问题20: 公司对美国市场的规划 - 公司持续监测美国市场，近期关注CBD机会，认为这是合法进入市场的途径；公司的RE:MIX技术收到了CBD和THC公司的许可咨询，但目前仅考虑与CBD公司合作 [116][117]

公司参会人员 - 投资者关系副总裁Amy Schwalm、首席执行官Greg Engel、首席财务官Derrick West、首席战略官Paolo de Luca [1][3] 会议提醒 - 本次电话会议包含估计和其他前瞻性信息，实际结果可能与之不同，需查看新闻稿中的警示性语言 [4] - 会议期间会提及某些非国际财务报告准则（IFRS）的财务指标，这些指标在IFRS下无标准化含义 [4] 问答环节所有提问和回答 无相关内容

业绩总结 - 第三季度净收入为18,021,000美元，同比下降27%[32] - 第三季度毛利为-50,216,000美元，较去年同期的-179,000美元大幅下降[32] - 第三季度调整后EBITDA为-24,739,000美元，同比下降421%[32] - 第三季度运营活动产生的现金流为8,527,000美元，同比增长184%[32] - 第三季度的总资产为433,677,000美元，较去年同期增长1%[33] - 第三季度的总负债为113,519,000美元，同比增长12%[33] 现金流与投资 - 截至第三季度末，现金和短期投资总额为44,777,000美元，较去年同期下降7%[33] - 公司在第三季度完成了3100万美元的普通股发行，平均发行价格为每股2.21美元[29] 人力资源与市场适应 - 公司在2020年6月裁减了约25%的员工，约220人，以更好地适应市场条件[11] 业务扩展 - 公司在2020年6月与以色列Canndoc Ltd.达成了最大国际交易，供应高达6,000公斤的干花[11]

财务数据和关键指标变化 - 截至季度末，公司在5期项目上的剩余预计资本支出为1.1亿美元，4期项目剩余预计支出为200万美元 [43][44] - 季度末现金及短期投资为4100万美元，目前定期贷款有3000万美元未提取，2500万美元循环信贷额度可根据指定应收账款提取 [45] - 季度末营运资金从2019财年末的1.52亿美元降至9700万美元，主要因违反固定费用覆盖率契约，将定期贷款的长期部分归类为流动负债，已获得贷款人豁免至2020年5月30日，目前正在协商信贷安排协议的修订 [46] - 季度末报告的当前和长期债务约为8500万美元，主要是与蒙特利尔银行和银团的定期贷款账面价值 [47] - 2020年第二季度净收入为2320万美元，上年同期为2690万美元，较2019年下降主要因成人娱乐销售交易量减少、平均净销售价格降低、退货和价格调整准备等，部分被Rec 2.0产品推出和批发收入持续增长所抵消；与2020年第一季度的2520万美元相比，成人娱乐销售增长约210万美元或16%，但被批发收入减少所抵消 [51][52] - 2020年第二季度现金和全成本种植成本分别为每克0.53美元和0.75美元，较第一季度的每克0.51美元和0.87美元有所下降，因种植产能增加实现规模经济，单株产量从第一季度的150克增至第二季度的155克 [53] - 2020年第二季度销售成本为1580万美元，2019年第二季度为1080万美元，2020年较高主要因增加种植和收获后产能的人员配置、库存准备和注销、Rec 2.0产品推出相关成本 [54] - 2020年第二季度生物资产和已售库存公允价值变动前的毛利润为740万美元，占净收入的32%；国际财务报告准则（IFRS）毛利润为1130万美元，主要因生物资产和已售库存的非现金公允价值净收益390万美元，而2019年第二季度为非现金公允价值净损失810万美元 [55][56] - 2020年第二季度销售、一般和行政费用（SG&A），不包括股份支付为1400万美元，2019年第二季度为570万美元，因公司增加人员配置、销售和营销努力，包括重大品牌营销活动和Rec 2.0产品推出相关成本 [56] - 2020年第二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为负110万美元，第一季度为正；净亏损为680万美元，摊薄后每股亏损0.041美元，2019年第二季度净亏损为640万美元，摊薄后每股亏损0.049美元，主要因2020年第二季度SG&A较高 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 成人娱乐业务收入环比增长16%，主要受首批Rec 2.0产品推出推动，但总收入因批发收入降低而下降 [11] - Rec 1.0产品在本季度占净收入约52%，新2.0产品（包括巧克力和 vape）占13%，来自其他加拿大大型生产商的批发收入占24%，加拿大医疗销售占10%，国际销售占1% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 成人娱乐市场是公司核心业务和主要增长机会，市场对Rec 2.0产品和新菌株需求强劲 [10][12] - Rec 1.0产品市场持续面临价格压缩，但公司平均净销售价格保持在每克5美元以上（不包括批发） [18] - 3月销售情况有所上升，各省订单增加，消费者仍可购买大麻，多数零售店保持营业，提供点击提货或路边取货服务，省级大麻机构和私人零售商的在线销售激增 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续积极寻求扩大产品组合和客户群的机会，推出了首批Rec 2.0产品，包括Trailblazer Torch vape墨盒、Edison vape笔和Edison Bytes巧克力 [15] - 公司计划在2020年第二季度末前推出PAX ERA墨盒，确保Rec 2.0产品在所有允许食用品和 vape 的省份上市 [17] - 公司获得了设施5期剩余部分的许可批准，该部分设有专门的食用品和衍生品生产设施 [18] - 公司将重点放在最自动化和高效的生产和包装线上，补充现有成品库存以满足短期需求，优先生产高利润率和自动化程度高的产品，评估新品牌和产品推出计划 [32][34] - 公司认为自身在成本结构、品牌忠诚度、合作伙伴关系、库存管理和自动化投资等方面具有优势，能够应对当前不确定性并实现可持续发展 [61] - 行业面临COVID - 19疫情挑战，许多生产商出现员工缺勤和运营活动减少的情况，部分竞争对手宣布高管更替和成本重组计划 [21][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度的执行情况和市场对新产品的需求感到满意，认为在当前不确定时期处于有利地位 [10][11] - 公司优先保护员工健康和福祉，制定了临时自愿裁员计划，以维持业务连续性并服务医疗患者和客户 [23][24] - 公司预计短期内能够满足市场需求，因有足够库存和应急人员，且外部供应商的库存未受重大干扰 [39] - 公司认为大麻需求具有一定弹性，消费者在经济低迷时期可能增加对大麻的消费，且疫情期间的居家和社交距离指令为大麻消费提供了更多机会 [37][38] - 公司将密切关注市场趋势，根据消费者需求和市场情况调整生产和销售策略，继续专注于核心业务和高潜力产品 [30][34] 其他重要信息 - 公司为临时裁员员工提供一次性付款和承担健康、牙科和短期残疾保险费，预计产生约60万美元的一次性费用 [25][26] - 公司于2019年12月宣布ATM计划，在第二季度发行约1620万股普通股，总收益约5500万美元，加权平均价格为每股3.39加元，净收益为5290万美元，用于资助资本项目、一般公司用途和偿还债务，该计划在季度末前完成 [48][49][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否打算在COVID - 19疫情过去后重新雇用临时裁员的员工 - 公司的意图是重新雇用这些员工，但具体时间和节奏将取决于市场的恢复情况 [65] 问题2: 为何Rec 1.0销售在安大略省商店数量增加的情况下仍持平或略有下降 - 第二季度公司仍在消化第一季度存放在安大略省的库存，同时向高销量菌株转移，确保库存的合理分配 [67] 问题3: 劳动力减少和5期项目许可对成本结构有何影响 - 公司仍在评估劳动力减少的影响，正在向自动化生产线和大规格SKU转移，但目前无法提供具体指导；劳动力成本是公司最大的成本，裁员将带来劳动力成本的节省，但也会减少总产量，公司相信在产品线上会取得一定平衡 [72][73] 问题4: 能否提供SG&A和COGS节省的分配情况 - 目前无法提供相关指导，因为公司采用新的结构运营仅两周，仍在进行相关工作 [74] 问题5: 展望今年剩余时间，毛利润应如何预期 - 公司不愿过多评论未来利润率，但指出第二季度调整后毛利润率为32%，若不考虑某些产品线包装材料的调整（影响为130万美元或5.5%），按预计基础计算毛利润率为37.5%，目前不会提供未来利润率的指导 [78][79] 问题6: 市场目前的定价压力情况以及公司对未来定价压力的看法 - 公司产品在娱乐市场的平均销售价格保持在5美元以上，市场存在定价压力，部分竞争是由于一些公司短期销售需求导致，这种定价策略可能不可持续；公司在大规格SKU格式上具有优势，种植成本和全成本较低，能够生产高质量、低成本的产品 [80][81][82] 问题7: 各省的订购模式在当前环境下有何变化，公司如何应对 - 随着居家令的实施，需求出现显著变化，省级和私人零售商提前备货，但由于一些大型仓库的人员减少，收货时间延长，需求仍然强劲，公司继续看到对领先菌株和Rec 2.0产品的高需求 [86][87][88] 问题8: 批发市场需求是否增加，未来是否有更多机会销售 - 公司有额外的批发销售对象，也收到了更多的询价，批发市场有需求，但在达成协议和完成销售之前，无法提供更多信息 [91] 问题9: 请说明现金流的预期节奏，以及未来几个季度现金使用和来源的变化 - 前6个月现金减少主要与资本支出有关，第二季度末现金为4100万美元；未来资本支出约为1300万美元，将大幅放缓；公司有足够的流动性和现金，虽然无法保证成功修订信贷安排协议，但认为有很大可能性；公司在需要时能够获得其他资金来源，但目前认为不需要 [97][98][99] 问题10: 成人娱乐业务是否停滞，未来几个季度的发展趋势如何，行业在当前情况下能否增长 - 公司认为Rec 2.0产品带来了新的消费者群体，但产品供应和省份库存管理是挑战；当前季度由于COVID - 19的不确定性难以预测，但公司看到一些积极的迹象，如消费者转向合法市场；公司长期专注于核心优势，如巧克力和新菌株领域；本季度公司将专注于表现最佳的产品，以实现成本效益最大化 [104][107][109] 问题11: 本季度与上一季度相比，在较大省份的市场份额有何变化，2.0产品与1.0产品的情况如何 - 公司通常不分享市场份额信息，部分协议禁止这样做；2.0产品中的 vape 组合表现良好，公司在供应商选择上注重质量，避免了其他公司遇到的泄漏和产品退货问题；巧克力产品仍处于早期阶段，需求强劲，公司已将生产转向核心菌株；公司的一些一次性菌株（如Limelight和El Dorado）反应良好，未来还将推出更多高THC的一次性菌株 [113][114][115] 问题12: 未来几个季度对营运资金的投资预期如何，未来12个月的正常维护资本支出是多少 - 公司季度末现金为4100万美元，资本支出接近尾声，认为资产负债表相对同行较强；营运资金方面，应收账款中有政府HST退款，库存和生物资产已相当可观，由于员工和生产水平的降低，预计不会对营运资金造成现金压力；维护资本支出预计为总资本支出的低个位数百分比，因设施较新，目前远低于4% - 5%的水平 [117][119][120] 问题13: 固定费用契约的性质是什么，目前的计划是与贷款人协商还是有其他补救措施 - 固定费用契约是标准的现金流契约，要求一定的EBITDA来覆盖定期贷款的未来债务服务；公司第二季度未满足该契约，已与贷款人进行讨论，贷款人迅速提供了契约豁免至5月31日，目前仍在协商中，基于与贷款人的讨论，认为应该不会有问题，但无法提供保证 [126][127][128] 问题14: 如何看待SG&A线在未来6个月的波动性，以及对调整后EBITDA盈亏平衡的影响 - 目前难以预测，公司进行了劳动力减少，有一定的节省，但也影响了运营效率，因此转向最自动化的系统和生产线；公司计划推出大规格SKU产品，但受COVID - 19影响推迟；公司在营销方面更加注重数字项目；由于采用新的劳动力结构仅几周，所以很难给出准确预测 [132][133][134] 问题15: 是否能保证提取3000万美元的贷款 - 不能保证，因为这是未来的事情，但公司与贷款人进行了积极的讨论，贷款人迅速提供了契约豁免，并表示愿意听取重新协商的信贷安排；公司在重新协商时会考虑COVID - 19对业务和行业的影响，基于目前的情况，认为应该不会有问题 [139][140] 问题16: 本季度收获的近14000公斤产品中，剩余未销售的是否用于提取，与合作伙伴的提取协议是否固定，成本影响如何 - 公司与Valens的合同提取协议没有最低要求或规定，未来将在5期项目的提取设施完全运营和认证后将提取业务转移到内部；目前有多个月的提取物浓缩物库存，因此暂时将可提取材料储存起来，待内部提取更具成本效益时再进行处理；公司有足够的干花库存，可以包装并推向市场，因此暂时减少了种植规模 [143][144][145] 问题17: 如何看待不同生产商通过批发收入销售产品的情况，以及这对品牌和消费者忠诚度的影响 - 公司历史上在第一季度之前未进行批发销售，后来出于机会主义考虑开始进行；公司根据市场需求调整生产周期需要时间，因此会有一些低销量SKU的产品，通过批发销售给其他生产商；消费者既有品牌忠诚度，也有尝试新产品的需求，一些产品在其他品牌下作为新产品推出，获得了市场认可；公司计划通过一次性菌株推出新的遗传学和周期，观察市场需求并调整产品组合 [150][152][153]

业绩总结 - 2020年第一季度总收入为28,448,000美元，较2019年第一季度的14,479,000美元增长96%[28] - 2020年第一季度净收入为25,153,000美元，较2019年第一季度的12,439,000美元增长102%[28] - 2020年第一季度销售成本为15,811,000美元，较2019年第一季度的3,618,000美元增长337%[28] - 2020年第一季度调整后EBITDA为4,867,000美元，较2019年第一季度的6,839,000美元下降29%[28] - 2020年第一季度净亏损为90万美元，每股摊薄亏损为0.006美元[9] 用户数据 - 2020年第一季度收获的千克数为12,759千克，较2019年第一季度的8,042千克增长59%[28] 成本与利润 - 2020年第一季度毛利率（不包括生物资产和库存销售的公允价值变动）提高至37%[5] - 2020年第一季度每克收获的现金种植成本为0.61美元，较2019年第一季度的0.56美元增长5%[28] - 2020年第一季度的现金和“全面”种植成本分别下降至每克0.61美元和0.87美元[5] - 2020年第一季度SG&A费用占净收入的37%[5] 现金流与资产 - 截至2020年Q1末，现金和短期投资为3410万美元[24] - 2020年第一季度现金及短期投资为33,956,000美元，较2019年第四季度的47,555,000美元下降29%[29] - 2020年第一季度总资产为469,484,000美元，较2019年第四季度的428,525,000美元增长10%[29] - 2020年第一季度总负债为328,821,000美元，较2019年第四季度的327,006,000美元基本持平[30] 未来展望与新产品 - 预计2020年Q1推出的产品包括大麻注入巧克力和可溶性粉末产品[20][22] - 当前许可的生产能力为89000千克/年，目标生产能力为113000千克/年[12] 融资与市场策略 - 通过市场计划（ATM计划）在2020年Q1后筹集了2290万美元的总收入[6]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第一季度净收入较上年同期增长一倍多，达到2520万美元，其中成人娱乐市场1290万美元，医疗市场270万美元，批发和国际市场950万美元 [35] - 第一季度现金和总成本分别降至每克0.61美元和0.87美元，而2019年第四季度为每克0.66美元和0.94美元，每株产量从第四季度的148克增至2020年第一季度的152克 [36] - 2020年第一季度销售成本与2019年第四季度的1580万美元基本持平，但收入大幅增加，第一季度毛利率为930万美元，占净收入的37%，国际财务报告准则毛利率为1120万美元 [37][38] - 第一季度销售、一般和行政费用为940万美元，较2019年第四季度的1390万美元下降32%，占净收入的比例降至37% [38] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润为490万美元，占净收入的19%，净亏损为90万美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 成人娱乐市场净收入1290万美元，医疗市场270万美元，批发和国际市场950万美元，批发业务量约为260万克，平均售价在3美元以上 [35][88] - 公司的Trailblazer Torch 510螺纹 vape 墨盒已在安大略省、曼尼托巴省、萨斯喀彻温省、新不伦瑞克省和新斯科舍省销售，已收到至少一个省份的重新订购 [14][15] - 预计本月底前推出Edison和Feather即食蒸馏笔，2020年第二季度推出Edison + PAX ERA蒸馏墨盒，巧克力Edison松露巧克力预计很快上市，随后是Trailblazer棒和Edison棒，可溶解粉末产品预计2020年第二季度推出 [17][19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 安大略省宣布从2020年1月开始向零售大麻商店开放市场，预计4月开始每月发放20个商店授权，届时安大略省应有约70家商店开业，目前仅有27家 [22] - 魁北克计划将商店数量从目前的33家增加到50家，每周增加约2家，不列颠哥伦比亚省目前有134家商店，艾伯塔省已有约375家商店开业 [23][24] - 加拿大人目前在合法大麻上的支出仅为美国合法州的15%，自加拿大成人娱乐合法化以来，啤酒消费量有所下降，更多加拿大人选择用大麻替代酒精 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定放缓填充蒙克顿工厂4B阶段的16个房间，以更好地匹配消费者需求的逐步增长，并推迟完成最终的4C阶段，以有效管理现金分配并保留灵活性 [9][10] - 公司的5期翻新工程进展顺利，将56000平方英尺改造为多功能空间，包括 edibles和衍生品设施、增加提取能力和配方区域，巧克力生产线已安装、调试并完成成功的试验 [11][12] - 公司专注于建立品牌资产，确保产品供应的一致性，同时提供多种SKU，以吸引所有市场细分领域 [18] - 行业中一些公司面临财务困境，2020年财务困境仍将是一个持续的主题，公司认为自身资金充足，有强大的流动性，已实现正的调整后息税折旧摊销前利润，并专注于成本控制和审慎支出 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2020财年第一季度的业绩感到满意，在多个关键指标上较第四季度有显著改善，预计市场将出现渐进的价格压力，但公司具有较低的种植成本和稳定的室内品质产品，能够应对价格逆风 [7][8] - 公司认为零售商店的扩张为行业和公司带来了重大的增长机会，公司有能力利用这一机会，通过提供创新的优质产品和良好的成本管理，实现盈利增长 [22][42] - 公司对2.0产品的进展感到鼓舞，认为这将带来进一步的增长机会，同时公司也在引入新的核心菌株，以满足市场需求 [21] 其他重要信息 - 截至季度末，公司5期工程剩余支出为2000万美元，4期工程剩余支出约为1600万美元，其中1300万美元与完成4C阶段有关 [29] - 公司报告约3400万美元的现金和短期投资，有3000万美元的定期贷款额度未使用，还有高达2500万美元的循环信贷额度，信贷安排中还有一项未承诺的增加定期贷款和/或循环债务的选项，最高可达3500万美元 [30] - 公司在季度内提交了最高1.75亿美元的基础货架招股说明书，季度末后建立了高达5500万美元的按市价发行股权计划，迄今已发行约730万股普通股，净收益约为2240万美元 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Rec 2.0产品的市场表现和消费者需求情况如何？ - 目前2.0产品市场上主要是vape产品和edibles，公司的vape产品反响良好，已收到至少一个省份的重新订购，edibles方面，尽管巧克力产品尚未发货，但一个大省已将订单增加了两倍，安大略省的edibles在上周末几乎售罄 [46] 问题: 竞争环境是否会在短期内变得更加激烈，竞争对手是否会被迫降价？ - 已经有竞争对手对干花产品大幅降价以获取市场份额，但公司的种植成本低，能够生产高质量产品，平均售价强劲，2.0产品的成功主要取决于生产消费品的能力，公司将其视为消费品市场，注重效率和质量 [48][49] 问题: 公司为何选择使用按市价发行股权计划进行融资，而不是使用可用的债务？ - 循环信贷额度取决于公司与各省的应收账款水平，公司尚未选择使用，按市价发行股权计划部分是为了测试市场，同时公司也意识到秋季整个行业面临下行压力，希望在财报发布前筹集一些资金，公司打算在某个时候提取大部分或全部剩余的3000万美元定期贷款 [53] 问题: 批发收入的可持续性如何，未来几个季度批发市场的预期如何？ - 公司作为优质生产商，以合理成本生产，有需求存在，一些公司因对其他产品质量不满而转向公司，公司将其视为多元化收入基础的机会，预计未来仍有需求，但不确定具体需求情况，第二季度目前有需求 [54][56] 问题: 各地区的市场份额情况如何，过去一个季度和一年的趋势如何，特别是在艾伯塔省？ - 公司在大多数省份的市场份额正在增长，艾伯塔省一直是公司的强劲市场，公司仅从安大略省、新斯科舍省和爱德华王子岛获得详细的市场信息，但对其他省份有一些临时或传闻信息，公司对全国市场地位感到满意，随着新菌株的推出，市场份额可能会有所波动 [59] 问题: 本季度确认的100万美元销售拨备与哪些产品有关，拨备后续清理情况如何，未来是否还有其他拨备？ - 主要是THC油，公司预计未来不会有重大的拨备或退货问题，目前正在积极管理各省的库存水平，降低未来可能的风险，随着2.0产品的推出，有一个新的学习曲线，但目前干花和预卷产品没有明显问题 [63] 问题: 毛利率何时能恢复到历史50%以上的水平，推出衍生品产品是否会在短期内对毛利率造成压力？ - 毛利率受销售价格和生产成本影响，公司认为品牌在定价方面有良好的粘性，对2.0产品的定价有一定了解，2.0产品的成本有一个学习曲线，初期毛利率可能不如一年后，但公司目标是达到50%左右的毛利率，凭借成本管理文化和历史经验，公司有能力实现这一目标 [67] 问题: Phase 5设施预计何时完全投入使用，剩余的2000万美元预算将如何在未来几个季度支出？ - 取决于加拿大卫生部的许可，Phase 5的周边区域已完全获得许可，巧克力生产线所在部分已许可，公司去年年底提交了剩余区域的扩建申请，预计本季度和下季度初完成，公司在与加拿大卫生部的许可过程中有良好的历史记录 [69] 问题: 公司目前89000公斤的生产能力，是否会在2020年第二季度达到该运营水平？ - 公司不会按照历史的加速填充计划进行，会逐渐达到该水平，预计到夏季可以达到，但目前实际可销售的产品还未达到该水平，Phase 5设施按照欧盟GMP标准设计和建造，为公司在国际市场的扩张提供了机会 [72][73] 问题: 未来几个季度数据将如何呈现，考虑到Rec 2.0产品，是否还会以克为单位？花和修剪物的每克账面价值较8月下降的原因是什么？ - 公司将等待行业同行的报告方式，预计不会以干花计费方式报告vape和edibles产品，对于edibles产品，以克为单位显示利润率分析不太合适，花和修剪物账面价值下降是因为市场上有大量的修剪物和甜叶，从市场动态来看，这些产品的需求不如高质量干花，公司采取了保守的计价方式 [77][79] 问题: 运营费用未来的趋势如何，随着收入增长，绝对美元金额是否会有较大增长？ - 公司会控制可自由支配的支出，第二季度费用可能会略有增加，因为12月开始了一项营销活动，但支出与公司的预期相符，公司会根据销售预测和市场发展情况调整支出，确保与销售趋势和增长机会相匹配 [83] 问题: 批发市场销售的950万美元对应的生物量体积、平均价格是多少，批发定价与市场上其他价格相比如何？ - 批发市场的业务量约为260万克，平均售价在3美元以上，从利润率角度看，批发业务相对中性，公司开展批发业务是为了多元化收入基础，并且有机会开发这些市场，期待本季度引入更多批发买家 [88][90] 问题: 公司与Hyasynth的生物合成活动进展如何，如何看待其作为公司产品的潜在投入？ - Hyasynth目前专注于优化生产和开发次要大麻素，在大规模生产主要大麻素和开发独特次要大麻素方面取得了一定成功，但难以给出具体时间表，因为这部分取决于优化过程，公司是该公司的投资者，更多信息可联系Hyasynth的CEO [91][92] 问题: 艾伯塔省的延期对公司2.0产品的前景有何影响？ - 这是一个意外的变化，加拿大各省和联邦正在进行审查，以了解与vape产品相关的风险，公司乐观地认为至少有一两个省份将在今年晚些时候做出推进的决定，这也让公司可以考虑转向edibles市场，因为edibles市场反响良好 [95][97] 问题: 预计edibles产品的价格何时会下降以与非法市场竞争？ - 非法市场上edibles产品的标注可能不真实，消费者更关注产品的质量、污染物和测试等方面，公司认为行业应在质量、测试和严格控制方面与非法市场区分开来，而不仅仅是价格竞争 [98][99] 问题: 成本销售中的折旧金额是多少，折旧是否全部计入成本销售，还是会分摊到其他领域？ - 非现金折旧和基于股份的薪酬约占四分之一，折旧如果不直接计入销售、一般和行政费用，将计入库存，接近成本销售，现金毛利率肯定高于报告的毛利率 [100][103] 问题: 预计2020年加拿大市场是否会出现整合活动？ - 行业中有很多公司面临困境，已有两家公司申请破产保护，资本市场紧张，公司在考虑收购时会关注目标公司的技术、成本和收购的合理性，理想情况下希望进行增值收购，如果不是增值收购，会考虑是否有技术或效率方面的优势，目前有超过200个许可证，但并非所有公司都会被收购或整合 [105] 问题: 行业中cannabis 2.0产品在MD&A中的呈现方式如何，公司从零售价格中获得的比例是否与干花类似？ - 公司尚未确定具体的报告方式，将等待行业同行的报告，预计不会以干花计费方式报告vape和edibles产品，对于edibles产品，以克为单位显示利润率分析不太合适，公司理解的加价模式与干花类似，公司与各省进行了类似的竞争性投标过程，各省希望获得相似的加价，公司也会确保自身有足够的利润率 [107][109] 问题: 未来几个季度，批发业务量是否会重复本季度的水平，是否会被cannabis 2.0产品的增长所抵消？ - 公司在第二季度仍有批发销售，但不确定是否会保持本季度的水平，这取决于其他产品的质量，cannabis 2.0产品的需求存在，但具体销售情况受订单日期影响较大，公司目前无法提供第二季度的指导，需要关注趋势 [112][113] 问题: 各省是否因库存水平而减少了干花的采购？ - 各省总体上没有减少采购，但库存水平下降，订单频率增加，2.0产品吸引了新消费者和来自非法市场的消费者，干花仍有需求 [115] 问题: 随着安大略省市场开放，商店数量增加，公司的销售和营销策略将如何演变，是否会增加投资以维持或增加市场份额，是否有新的举措？ - 公司有全国销售团队和培训团队，自一开始就为安大略省配备了充足的人员，公司的重点是提升零售体验，与零售商合作，确保他们了解公司产品，会在店内进行一些营销活动，但支出有限，随着商店数量的增长，公司在一定时候会扩大销售团队，但目前的人员配置能够满足未来六个月的商店数量 [117]

财务数据和关键指标变化 - 2019财年净收入增长547%至8040万美元，第四季度净收入为1630万美元，包括约2425公斤干花和约3131升油的销售 [31] - 2019财年国际财务报告准则下的毛利润为4850万美元，2018年为5160万美元；2019年第四季度为负1110万美元，2018年第四季度为正3250万美元 [33] - 2019财年调整后的毛利润增长575%至3790万美元，占净收入的47%；2019年第四季度为70万美元，2018年第四季度为160万美元 [35] - 2019财年调整后的息税折旧摊销前利润为1990万美元，占净收入的25%；2018年为负100万美元；2019年第四季度为负790万美元，2018年第四季度为30万美元 [40] - 2019年销售、一般和行政费用为3320万美元，占净收入的41%；2018年为88%；2018年第四季度为1390万美元，占净收入的85% [41] - 2019年净亏损为950万美元，摊薄后每股亏损0.07美元；2018年净收入为2210万美元，每股收益0.17美元；2019年第四季度净亏损为2250万美元，摊薄后每股亏损0.14美元；2018年第四季度净收入为1810万美元，每股收益0.15美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第四季度娱乐销售为1340万美元，医疗销售为240万美元，其他项目收入可忽略不计 [31] - 2019年第四季度收获量从第三季度的6052公斤增加到7434公斤，每株植物的产量从第三季度的110克提高到第四季度的148克 [43] - 现金和全部种植成本分别从第三季度的每克干花0.95美元和1.29美元降至0.66美元和0.94美元 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计在加拿大成人娱乐大麻市场的年至今市场份额约为10% [8] - 魁北克省自第四季度开始发货以来订单稳步增长，公司对该省的增长和市场份额感到满意；阿尔伯塔省目前有近300家商店，不列颠哥伦比亚省有99家商店，过去几个月这些关键市场均有增长 [12][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是建立品牌资产、进行产品研发、采用领先的种植和制造最佳实践，以低成本生产高质量室内产品 [9] - 暂停完成第四阶段4C的剩余建设，直至对加拿大零售扩张的规模和时间有更清晰的了解，目前4C已完成70%，预计完成剩余建设还需约3300万美元 [21] - 正在推进第五阶段扩张，将现有设施内56000平方英尺的空间改造成多功能空间，包括非食用和衍生品设施以及额外的提取能力，预计总资本成本在6000万至6500万美元之间 [23][25] - Rec 2.0战略初期聚焦于 vape笔和 edibles这两种最受欢迎的产品形式，已宣布与PAX Labs和Feather Company合作，预计在2020年第一季度开始销售巧克力产品，2020年第二季度推出多种粉末饮料产品 [26][28][30] - 行业面临零售网点不足导致需求低于预期的挑战，但随着未来3至6个月更多零售店开业和Rec 2.0产品推出，市场有望显著增长 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为有足够的资本和成本结构来承受短期逆风，随着更多零售店开业和Rec 2.0产品推出，公司有望实现显著增长 [10] - 2020财年第一季度的净收入和调整后的毛利率预计将比第四季度有所改善，公司对未来前景感到乐观 [14] 其他重要信息 - 公司已完成向加拿大卫生部提交vape笔和巧克力产品的申请，并获得研发许可证，可进行进一步的内部研究 [30] - 公司结束财年时拥有约4800万美元现金和短期投资，1.15亿美元定期贷款中有6500万美元未提取且可用，还有最高2500万美元的循环信贷额度，信贷安排中还有一项无承诺选择权，可将定期贷款和循环债务增加3500万美元至1.75亿美元 [46][47] - 本月早些时候，公司提交了一份最高1.75亿美元的初步基础货架招股说明书，以缩短筹集资金用于增长机会和营运资金的时间线 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 生产调整的进展如何，还有多少需要调整 - 公司在今年第一季度末开始深入评估当前的菌株组合，并向高需求、高产量的菌株转移，目前已开始看到调整的结果，更多领先菌株的产品开始流向市场 [55] 问题2: 2020财年第一季度娱乐销售改善的原因，是否会重新获得市场份额 - 销售改善部分是由于魁北克、不列颠哥伦比亚和阿尔伯塔等关键市场的增长，这些市场代表了约50%的加拿大人口；同时，公司开始看到生产调整的结果，预卷策略也有助于建立品牌知名度 [57][58] 问题3: 2020年的额外资本支出是多少 - 截至8月31日，公司有4800万美元现金和短期投资，6500万美元未提取的信贷额度，总计1.13亿美元。第四阶段4B还需约500万美元资本支出，4C暂停建设，还需2800万美元，第五阶段需4100万美元，总计7400万美元，有3900万美元的多余现金 [63] 问题4: 资本化成本对毛利率的影响以及正常化数字是多少 - 第四季度毛利率较低是多种因素导致的，包括OCS的产品退货、销毁部分产品、包装调整等，仅年终调整就至少影响了300万美元的毛利率；此外，第三季度较高的种植成本在第四季度的销售中体现，收获后部门的成本也较高 [65][66] 问题5: 今年毛利率的影响因素以及是否会有定价压力 - 公司专注于种植高质量的室内产品，平均销售价格在本季度有所提高；市场存在定价压力，但公司向高需求产品的转移有助于确保定价优势。公司全年平均毛利率超过40%，2020年有望实现类似水平，但市场需处于一定阶段 [70][72] 问题6: 新产品推出的货架空间情况如何 - 并非所有省级协议都已最终确定，但公司的产品组合，包括vape笔和巧克力，得到了非常积极的反馈，在全国有很强的代表性，但魁北克省的2.0产品有限 [73] 问题7: 370万美元的退货和调整准备金中，已退回和仍在市场上的产品各有多少 - 一半的产品已退回，另一半仍在市场上，其中花在价格调整后有销售，油的销售情况不如预期 [75] 问题8: 如何管理衍生产品的推出，平衡先发优势和可持续产品的交付 - 公司进入2.0产品市场的决策基于美国市场数据，专注于vape笔和edibles，特别是巧克力；公司注重产品的多样性和差异化，以满足消费者需求，同时让需求驱动产品流动 [77][78] 问题9: 如何预测安大略省下一批商店的订单规模和时间，以及OCS目前的库存情况 - 目前不确定OCS的订单情况，但预计其分销策略将发生转变，未来将更多地由需求驱动，而不是像之前那样进行大量填充 [81][82] 问题10: 衍生产品的利润率与干花产品相比如何 - 公司尚未与任何省份最终确定定价协议，因此无法提供相关指导 [83] 问题11: 安大略省或其他大省不批发vape笔产品的风险有多大 - 美国市场上vape笔产品的需求下降约20%，但在加拿大，所有与 vaping健康相关疾病的案例都与非法产品有关；联邦和大多数省份似乎支持合法产品进入市场，但市场反应仍存在风险 [86][87] 问题12: 公司在产品规划方面的灵活性如何，对某些产品SKU的前期投资情况 - 公司仅披露了在巧克力生产线的1500万美元投资，该生产线具有高容量和高效率，有助于提高生产吞吐量；对于干粉产品，主要投资在于配方开发，该产品需求很高 [89][91] 问题13: 生产成本是否会稳定在当前水平或进一步下降 - 生产成本有可能进一步下降，随着设施扩大和目标产量增加，应存在自然的规模经济，公司有能力通过持续改进项目提高效率 [95] 问题14: 对Hyasynth的投资进展如何，何时能实现商业生产以及成本情况 - 目前Hyasynth没有公开更新信息，但除了对三种主要大麻素的研究，他们已证明能够小规模生产一些次要大麻素，公司对其进展持乐观态度 [96][97] 问题15: 季度EBITDA的盈亏平衡收入水平是多少 - 公司在季度净收入达到2500万至2800万美元时实现EBITDA为正，考虑到成本增加，预计在3000万至3500万美元的范围内能舒适地实现EBITDA为正，必要时可进一步降低成本以实现盈亏平衡 [100] 问题16: 市场将倾向于高质量、高THC产品的比例是多少 - 高质量和高THC是不同的概念，消费者更关注产品的体验，如大麻素和萜烯的特征；从科罗拉多州的数据来看，高端优质产品的收入占比超过30% [101] 问题17: 目前内部提取和外包提取的比例是多少，2.0合法化后是否有机会更多地外包提取 - 公司与Valens有外包提取协议，以处理多余的库存；第五阶段建成并获得许可后，公司将有能力进行所有内部生产的提取，但仍会将Valens作为外部大麻加工的第三方合作伙伴 [104][105] 问题18: 公司认为最主要的竞争对手是谁，是否有机会推出低成本产品与非法市场竞争 - 行业应将非法市场视为主要竞争对手，竞争的关键在于教育消费者了解非法产品的风险，以及提供差异化的优质产品，如巧克力、创新的vape产品和独特的干粉配方 [106][107] 问题19: 完成4C扩张的成本是多少，项目完成70%是否有额外的G&A费用 - 完成4C扩张的成本细节将在MD&A中公布，未完成的产能没有额外的SG&A费用；暂停建设是为了保持灵活性和节省现金 [110][111] 问题20: 5100万美元完成第五阶段的成本估计是否准确，是否有更新的数字 - 5100万美元是截至8月31日的估计，此后成本已下降，但目前没有更新的数字 [112][113] 问题21: SG&A费用在美元基础上的预期变化如何 - 本季度和下一季度SG&A费用可能持平，之后将取决于销售增长和市场前景，预计不会像第三季度到第四季度那样大幅增长 [115] 问题22: 第三季度较高的库存成本对第四季度的影响是否已大部分消除，是否会流入第一季度 - 部分影响会流入第一季度，主要问题不在于花的成本，而是为处理订单而建立的劳动力池；第一季度可能仍存在人员“过剩”的情况，但预计很快会适应销售增长 [116] 问题23: 公司在全球的业务进展如何 - 公司正在按照欧盟GMP标准设计和建设第五阶段，希望在明年年中获得认证以进入欧洲市场；公司仍在向澳大利亚市场出口产品，并评估其他市场；由于欧洲对CBD销售的限制，公司在欧洲的CBD业务有所收缩；公司持续关注美国市场，若法规允许，将考虑参与 [119][120][121] 问题24: 全球公司对加拿大持牌生产商的整体兴趣如何，公司是否有相关讨论 - 许多全球参与者仍持观望态度，之前的一些投资出现了估值和减记问题，导致其他参与者有所犹豫，但他们仍在关注该领域，是否会实际参与仍不确定 [123]

财务数据和关键指标变化 - Q3净收入2480万美元，由2180万美元娱乐销售、280万美元医疗销售及少量其他收入构成，本财年前9个月净收入达6410万美元，Q3净收入较Q2略有下降 [34][35] - Q3现金和总成本分别为每克0.95美元和1.29美元，成本增加主要因种植协议临时变更致单株产量下降，预计Q4和2020财年Q1种植成本将下降 [38] - Q3调整后毛利润为1230万美元，占净收入50%，年初至今调整后毛利润为3710万美元，占净收入58%，Q3国际财务报告准则（IFRS）毛利润为负20万美元 [40] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）连续四个季度为正，Q3为770万美元，利润率为31%，年初至今为2780万美元，利润率为43% [41] - Q3销售、营销、一般及行政费用（SG&A）为910万美元，占净收入37%，年初至今为1930万美元，占净收入30% [42] - Q3持续经营业务净亏损1020万美元，摊薄后每股亏损0.07美元，年初至今持续经营业务净收入为1290万美元，摊薄后每股收益0.09美元 [46] - Q3末公司拥有约8800万美元现金和短期投资，消除约4900万美元流动负债，完成1.4亿美元传统债务融资，已提取5000万美元信贷额度 [47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗业务 - Q3医疗业务表现强劲，收入增加，患者数量较上季度增长约14% [15] 娱乐业务 - Q3娱乐销售达2180万美元，公司在多个省份实现销售显著增长，尤其在艾伯塔省和大西洋省份 [14][34] 衍生品和 edibles业务 - 公司计划在12月推出多种可汽化产品，2020年初推出巧克力和一系列粉末饮料产品 [23] - 已与PAX Era成为加拿大4家首发合作伙伴之一，还与Feather Company达成独家许可协议 [23] - 预计秋季接收高速全自动巧克力生产线，年产能达400万公斤，投资1500万美元 [24] - 研发团队开发出专有纳米乳化技术，预计可使大麻素在10 - 15分钟内起效，有望在2020年1月推出多种粉末饮料 [25][27] 各个市场数据和关键指标变化 加拿大市场 - 安大略省人口占加拿大约37%，零售商店供应不足，随着更多零售店开业，市场有望显著增长，公司预计安大略省将在8月或9月进行另一次管道填充 [14][36] - 魁北克省计划到明年3月将零售店数量从16家增加到40家，公司Q4开始向魁北克零售商店直接销售 [31] - 艾伯塔省零售商店数量持续增长，目前约有176家，公司在该省销售额环比几乎翻番 [31][79] - 不列颠哥伦比亚省市场具有挑战性，干花销售受限，但独特产品形式有一定成功 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于打造可持续业务，为股东带来短期和长期有吸引力的投资回报，在多个方面取得进展，如产品全国分销、产能扩张、平衡表加强等 [8] - 公司选择深度而非广度的策略，专注于热门大麻产品，与领先供应商和知名品牌合作，为Rec 2.0战略做准备 [22] - 公司注重自动化和创新，以提供多样化高质量产品，确保供应，建立品牌资产，与同行相比，公司在成本控制、管理结构等方面具有优势 [21][43] - 公司计划进一步参与美国和国际市场，特别是CBD市场，优先进行纪律性资本配置 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来充满信心，认为加拿大市场有显著增长机会，随着零售商店增加和衍生品及edibles合法化，市场将扩大 [29][50] - 公司预计2020财年销售和利润将大幅增长，随着产量恢复和规模经济实现，种植成本将下降 [30] - 公司认为衍生品和edibles产品对消费者有吸引力，利润率较高，公司具备生产这些产品的专业知识和技术 [31] 其他重要信息 - 公司Phase 4扩建进展顺利，预计12月完成4c阶段，目标年生产能力达11.3万公斤 [10][11] - 公司Phase 5翻新项目按计划进行，预计10月完成主要建设，年底完成内部提取能力 [28] - 公司获得ProCert认证，可在娱乐市场销售有机产品，计划今年秋季推出ANKR Organics品牌 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 运营方面销售下滑但行业销售增长，如何区分魁北克和不列颠哥伦比亚省的临时影响与市场竞争力的普遍提升，以及是否有望在未来季度恢复市场份额 - 公司认为应从加拿大整体市场看待，在艾伯塔省、大西洋加拿大和安大略省有显著增长，安大略省销售下降是因管道填充，不代表市场份额转移，魁北克是新市场 [56][57] 问题2: 公司对美国和国际CBD市场的兴趣，能否更新大麻业务情况，是否会有更多并购或欧洲市场发展，以及美国CBD路线图 - 公司在印第安纳州的投资进展顺利，在克罗地亚和塞尔维亚收获高CBD含量大麻，正寻求第三方协助提取，在德国有大麻投资，合成CBD已上市，在美国积极寻找机会，关注法规变化 [58][59] 问题3: 考虑到公司收获量环比下降，资产负债表上有大量库存，这是否会对第四季度可销售产品或销量产生连锁影响 - 公司表示之前的种植协议调整未达预期，已恢复到历史生产水平，库存不会影响满足市场需求的能力，预计安大略省将在8月或9月进行管道填充 [62][63] 问题4: 新闻稿提到收获产品的大麻素含量较低，这是否会对未来库存定价产生连锁影响 - 公司称目前大麻素含量正在增加，已达到种植和产量与较高大麻素含量的良好平衡，应产生积极影响 [64] 问题5: 美国和国际战略中，是否会考虑使用大麻中的CBD以符合美国法律，以及Hyasynth是否更多是国际业务 - 公司将专注于美国市场的大麻CBD，未来也看好生物合成作为输入材料的机会，Hyasynth为CPG、饮料酒精和制药公司提供机会，具有国际业务潜力 [68][69] 问题6: 下一季度毛利率应如何考虑，是保持在当前范围还是因本季度临时协议变化等因素而改善 - 对于Q4，难以判断毛利率升降，取决于出口关税、制药销售和管道填充等因素，预计2020财年前几个季度效率将提高，成本将下降 [70] 问题7: 能否更新安大略省的情况，他们是否仍在实施零售分配，是否在8月管道填充前增加订单，还是要等到8月大订单 - 安大略省有每周25公斤的上限，公司有一款产品不受此限制，他们关注库存充足，预计8月或9月进行管道填充，具体取决于他们 [76][77] 问题8: 能否提供艾伯塔省市场的更多见解，本季度销量基本与上季度持平，尽管该省积极开设零售店 - 公司在艾伯塔省销售额环比几乎翻番，该省市场增长良好，每周增加20家商店，而安大略省管道填充影响了整体表现，不列颠哥伦比亚省干花市场具有挑战性 [79][80] 问题9: 艾伯塔省是否像安大略省一样采用集中采购模式 - 艾伯塔省因吞吐量高，订单更频繁，每周都有订单，而安大略省选择建立大库存后慢慢消化 [82] 问题10: 财政Q4毛利率的逆风因素是否未完全消除 - 公司表示Q4毛利率可能会有轻微压缩，因为目前劳动力配置未达最优效率，但预计Q1和Q2将恢复到有吸引力的水平 [85][86] 问题11: 种植协议的变化是在整个设施中全面改变，还是仅部分设施的临时改变 - 公司进行了一项试点研究，尝试从花卉植物克隆，但大规模推广效果不佳，已恢复到从营养植物克隆，目前产量和大麻素含量已恢复到历史水平 [89][90] 问题12: 在大麻2.0方面，能否告知在 vape 笔和巧克力 edibles 类别中提前准备的库存情况 - 公司有大量 vape 笔设备、填充材料和浓缩物库存，已提交Rec 2.0产品表格，预计12月推出可汽化产品，巧克力最早1月推出，取决于库存情况 [94][96] 问题13: 在潜在的注入饮料市场，确保大型酒精合作伙伴的优先级如何 - 公司积极寻求CPG或大型酒精公司作为合作伙伴，管理层高度重视，但决策取决于潜在合作伙伴，目前暂无宣布 [99] 问题14: 鉴于CannTrust的问题，公司是否有机会从其产品下架和患者流失中获得市场份额，以及Health Canada不永久吊销其许可证是否会对行业不利 - 公司已收到省级当局关于额外产品供应的询问，看到患者从其他公司转向自己，但目前无法承担大量新患者，对于Health Canada的决策无法评论 [104][106][107] 问题15: 调整后毛利率和EBITDA等关键绩效指标在Q4和2020年的预期范围或目标 - Q4预计与Q3相似，2020年市场机会更大，预计毛利率将恢复到之前水平，长期取决于Rec 2.0市场发展和定价能力 [110][111] 问题16: Rec 2.0衍生产品的毛利率可能是多少 - 可汽化产品的毛利率取决于种植成本、提取效率和填充能力，食用产品和饮料的毛利率取决于生产效率，一般来说，这些产品的毛利率高于干花 [113][114] 问题17: PAX合作关系中，公司是成品销售方还是PAX是，以及销售、生产和成本的会计处理方式 - PAX将在加拿大销售设备，公司从PAX获取烟弹并填充后销售给零售店，协议包含基于填充和供应的特许权使用费结构 [116] 问题18: 加拿大市场与科罗拉多、内华达和加利福尼亚州的模板相比，有哪些独特之处会影响 vape 市场的可扩展性 - 加拿大Rec 2.0推出初期，可汽化产品将占主导地位，美国市场更成熟，产品种类更丰富，公司采用多管齐下的方法进入该市场 [118] 问题19: 如何考虑增值产品（如vape笔）的毛利率结构的混合效应，以及在向这些衍生产品转型时，是否有更好的方法跟踪业务盈利能力或趋势 - 公司只能参考美国市场和合作伙伴的信息，认为衍生产品毛利率通常较高，但难以确定，重要的是降低战略风险，确保执行和市场份额，同时控制成本 [119][120] 问题20: 国际战略方面，国际市场对公司意味着欧洲、拉丁美洲还是其他地区 - 公司目前主要关注欧洲市场，认为该地区CBD需求未得到满足，有近期机会，也向澳大利亚出口产品 [124] 问题21: 公司目前有700名员工，到年底将增至850名，考虑到自动化能力，公司需要什么样的劳动力来发展业务 - 公司需要在质量控制、研发等关键支持领域增加人员，如巧克力产品项目团队已扩大，自动化减少了劳动力需求，内部员工有更多调动机会 [126]