文章核心观点 - 蓝猫头鹰资本公司（OBDC）将于5月8日收盘后公布2024年第一季度财报，市场对其盈利和营收有增长预期，但因费用上升等因素盈利超预期不确定，同时列举了其他金融公司一季度财报情况 [1][2][9] 财报发布时间 - 蓝猫头鹰资本公司将于5月8日收盘后公布2024年第一季度财报 [1] 盈利与营收预期 - Zacks共识预期公司第一季度每股收益48美分，较去年同期45美分增长6.7%，过去一周该预期保持稳定；第一季度营收3.992亿美元，较去年同期增长5.7% [2] 过往业绩表现 - 公司在过去四个季度均超盈利共识预期，平均超预期幅度为4.3% [3] - 上一季度调整后每股收益51美分，超Zacks共识预期6.3%，得益于投资组合增长、高利率和创纪录的净投资收入，但成本增加部分抵消了积极影响 [4] 第一季度影响因素 - 第一季度净投资收入预计因投资组合良好信贷表现和高利率环境而增长超5% [5] - 股息收入预计因股权投资定期股息而增加，模型估计受控股息收入同比增长13%，Zacks共识预期增长10.2% [6] - 投资组合预计增长，非受控和受控利息收入预计显著增加，非受控利息收入预计增长超5%，受控利息收入预计激增137% [7] - 还款预计因高利率而相对低迷，非受控、非关联投资的实物支付利息收入预计同比下降5.5% [8] - 公司可能因利息费用、专业费用、管理和绩效激励费用增加而导致运营费用上升，预计运营费用同比增长近5%，利息费用同比增长超6%，这可能会压缩利润率，使盈利超预期不确定 [9][10] 盈利预测模型 - 公司盈利ESP为0.00%，最准确估计与Zacks共识预期均为每股收益48美分；公司目前Zacks排名为2，模型未明确预测此次盈利会超预期 [11][12] 其他金融公司财报情况 - 美国运通2024年第一季度每股收益3.33美元，超Zacks共识预期12.1%，得益于净利息收入改善和千禧一代及Z世代客户群增长，但客户参与和薪酬费用上升部分抵消了积极影响 [14] - 欧诺公司第一季度调整后每股收益1.28美元，超Zacks共识预期28%，得益于EFT处理、电子支付和汇款业务贡献，但运营成本上升部分抵消了积极影响 [15] - 维图金融2024年第一季度调整后每股收益76美分，超Zacks共识预期28.8%，得益于利息和股息收入大幅增长及做市业务收入贡献，但净交易收入下降和整体费用上升部分抵消了积极影响 [16]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年全年实现了创纪录的净投资收益,同比增长37%,达到每股1.93美元 [9] - 公司第四季度每股净投资收益为0.51美元,较上一季度增加0.02美元 [24] - 公司2023年全年派发了1.59美元的股息,较上年增加0.30美元,约25%的增长 [26] - 公司第四季度每股净资产值增加至15.45美元,创历史新高,连续两个季度创新高 [13] - 公司2023年全年实现了12.7%的股本收益率,符合公司在投资者日设定的预期 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要行业集中在软件、保险经纪、食品饮料和医疗保健等,这些行业服务于多元化和持久的终端市场 [15] - 公司投资组合公司的加权平均EBITDA超过2亿美元,这种规模优势为它们提供了战略利益和运营稳定性 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计利息覆盖率将在2024年上半年触底,在1.5倍到1.6倍之间 [16] - 公司认为大多数投资组合公司将在这一时期维持良好的覆盖率指标和充足的流动性 [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在第四季度的新投资和偿还规模均超过10亿美元,体现了公司平台的规模优势,可以有效匹配偿还和部署活动 [33][34][35] - 公司作为大型交易的牵头安排行和行政代理行,体现了私募股权公司对其平台的信任,并有利于公司在信贷文件和条款方面保持最大影响力 [35][36] - 公司预计2024年市场活动将有所增加,因为私募股权公司有大量资本需要返还给有限合伙人 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为短期利率仍然较高,需要关注投资组合公司可能面临的挑战 [16][17] - 公司认为2024年上半年利息覆盖率将触底,但大多数投资组合公司将维持良好的财务状况 [16][17] - 公司对2024年的市场前景持乐观态度,预计市场活动将有所增加 [38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian McKenna 提问** 询问公司新增加的非应计贷款情况,以及其他三笔非应计贷款的进展,同时询问公司的投资组合管理团队规模及其工作重点 [44][45] **Craig Packer 回答** 公司新增加的非应计贷款金额很小,是由于该公司的经营出现问题。其他三笔非应计贷款中,两笔正在与现有股东合作,一笔公司已接管该业务。公司的投资组合管理和工作团队已大幅增加,主要关注监控和处置问题贷款 [45][46][47][48][49][50][51][52][53] 问题2 **Casey Alexander 提问** 询问银团贷款市场的复苏是否会影响公司的利差水平 [58] **Craig Packer 回答** 银团贷款市场的复苏确实会对公司的利差产生一定影响,因为这给私募股权公司提供了更多融资选择。但公司仍能在私募市场获得较高的利差溢价,预计利差水平不会大幅下降 [59][60][61][62][63] 问题3 **Erik Zwick 提问** 询问公司评级为4或5的投资组合公司规模增加的原因 [71] **Craig Packer 回答** 公司评级为4或5的投资组合公司增加,主要是由于少数问题贷款的信用质量下降。但整体来看,公司的问题贷款规模仍然很小,占总投资组合的1.7%,公司将继续密切关注这些问题贷款 [72][73][74]

Past performance is not a guarantee of future results. 9 NYSE: OBDC Quarterly Statements of Financial Condition | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------|---------------|-----------------------|----------------|---------------| | (Dollar amounts in thousands, except per share data; per share data is based period end shares) | Dec. 31, 2022 | Mar. 31, 2023 | As of \nJun. 30, 2023 | Sept. 30, 2023 | ...

管理资产规模 - 截至2023年12月31日，Blue Owl Credit Advisers管理资产规模达846亿美元[23] - 多元化贷款策略管理资产493亿美元，技术贷款策略管理资产200亿美元，第一留置权贷款策略管理资产36亿美元，机会主义贷款策略管理资产24亿美元[23][24] - 截至2023年12月31日，流动性信贷策略管理资产82亿美元，其他投资策略管理资产12亿美元[24] 中间市场公司情况 - 美国约有20万家中间市场公司，共雇佣约4800万名员工，占私营部门国内生产总值的三分之一[29] 公司信贷安排与交易 - 公司有高级有担保循环信贷安排和特殊目的载体资产信贷安排，还有未偿还无担保票据，并进行了八次定期债务证券化交易[20] 公司投资顾问与平台架构 - Blue Owl Capital Advisors LLC担任公司投资顾问和管理人，是Blue Owl信贷平台一部分[21] - Blue Owl信贷平台由三位联合创始人领导，有四个投资委员会[22] 投资分配政策与豁免 - Blue Owl Credit Advisers制定投资分配政策解决投资机会分配和共同投资限制问题[25] - 公司获得豁免救济令修正案，允许与某些私募股权基金对现有投资组合公司进行后续投资[27] 投资机会与市场环境 - 公司认为中间市场贷款环境为其提供了获得有吸引力风险调整回报的投资机会[28] - 截至2023年12月31日，私募股权公司基金未投资资本估计达2.7万亿美元，将推动交易活动[32] - 中间市场债务资本供需失衡创造有吸引力的定价动态，直接谈判融资通常为贷款人提供更有利条款[33] - 高级担保贷款因浮动利率结构和强防御特性，投资机会显著[35] 投资团队与经验 - 多元化贷款投资委员会成员平均拥有超25年私人贷款和投资经验[36] - 投资团队包含超115名投资专业人士[38] 投资机会审查 - 自2016年4月成立至2023年12月31日，顾问及其附属公司审查超9000个机会，从超700家私募股权和风险投资公司获取潜在投资机会[40] 投资策略与标准 - 公司寻求投资于单一行业分类不超过投资组合的20%，目标投资组合公司占比1 - 2%，单个公司一般不超5%[53] - 公司采用防御性投资方法，注重长期信贷表现和本金保护[42] - 公司投资选择标准包括投资有正现金流的成熟公司、行业竞争地位强的公司等[45][46] 投资过程 - 投资过程包括发起与采购、尽职调查、选择性投资、结构与执行等环节[54][55][57][58] 投资组合公司投资情况 - 截至2023年12月31日，公司第一留置权债务中65%为单一贷款[65] - 公司定义的“中端市场公司”指息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1000万美元至2.5亿美元之间和/或投资时年收入在5000万美元至25亿美元之间的公司[68] - 公司一般打算投资贷款价值比为50%或更低的公司[68] - 公司寻求在任何单一行业分类中的投资不超过其投资组合的20%，目标投资组合公司占投资组合的1 - 2%，且单个投资组合公司一般预计不超过投资组合的5%[68][70] - 公司最多可将投资组合的30%投资于不符合条件的投资组合公司[70] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司分别投资了193家和184家投资组合公司，总公允价值分别为127亿美元和130亿美元[71] 投资资产价值与收益 - 截至2023年12月31日，第一留置权高级有担保债务投资摊销成本为87.03586亿美元，公允价值为86.60754亿美元，未实现损失为4283.2万美元[71] - 截至2023年12月31日，第二留置权高级有担保债务投资摊销成本为18.58354亿美元，公允价值为17.74984亿美元，未实现损失为8337万美元[71] - 截至2023年12月31日，普通股投资摊销成本为9.86682亿美元，公允价值为12.08776亿美元，未实现收益为2.22094亿美元[71] - 截至2023年12月31日，公司总投资摊销成本为126.32202亿美元，公允价值为127.13348亿美元，未实现收益为8114.6万美元[71] 未出资投资承诺资金 - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司未出资投资的未偿还承诺资金分别为9.548亿美元和9.261亿美元[74] 行业与地区投资占比变化 - 2023年和2022年，广告和媒体投资占比均为1.5%，航空航天和国防投资占比从2.8%升至3.1%等多个行业投资占比有变化[76] - 2023年和2022年，美国中西部投资占比分别为17.6%和17.5%，东北部从20.4%降至19.3%等地区投资占比有变动[80] 公司经济所有权与资本承诺 - 2021年6月30日起，公司对OBDC SLF的经济所有权从50%增至87.5%，资本承诺增至3.715亿美元；2022年7月26日，资本承诺增至5.715亿美元[81] 公司杠杆比率与资产覆盖率 - 公司目前目标杠杆比率为0.90x - 1.25x，截至2023年12月31日和2022年12月31日，资产覆盖率分别为183%和179%[84] - 2020年6月9日起，公司高级证券适用的资产覆盖率要求从200%降至150%[84] 公司债务情况 - 截至2023年12月31日，公司债务总承诺本金为86.77882亿美元，未偿还本金为72.01927亿美元，可用金额为14.16815亿美元，净账面价值为70.77088亿美元[86] - 截至2022年12月31日，公司债务总承诺本金为88.41275亿美元，未偿还本金为74.43419亿美元，可用金额为13.53057亿美元，净账面价值为72.81744亿美元[88] 公司现金产生方式 - 公司预计未来通过发行普通股和债务证券以及运营现金流（包括债务投资利息收入）来产生现金[83] 公司借款与发行条件 - 公司在特定条件下，资产覆盖率至少为150%时可借款、发行多类债务和一类优先于普通股的股票[84] 公司分配要求与税收 - 公司作为RIC，需每年分配至少90%的投资公司应税收入和90%的净免税收入，否则可能面临4%的美国联邦消费税[90] - 公司需在每个日历年分配至少98%的净普通收入、98.2%的资本利得净收入和100%的前几年未分配收入，否则可能面临消费税[91] 公司分红情况 - 2023年公司多次宣布普通股分红，如11月7日宣布的常规分红每股0.35美元，补充分红每股0.08美元[92] 股息再投资计划 - 公司采用股息再投资计划，未选择现金分红的股东，现金分红将自动再投资于公司普通股[98] - 若使用新发行股份实施股息再投资计划，发行股份数量根据现金分红总额和支付日市场价格计算，若市场价格超过每股净资产值，按特定规则确定发行价格[99] 股票回购计划 - 2020年11月3日，公司董事会批准2020股票回购计划，授权回购至多1亿美元的流通普通股[104] - 截至2021年12月31日，公司根据2020股票回购计划回购186,150股普通股，约260万美元[104] - 截至2022年12月31日，公司根据2020股票回购计划回购757,926股普通股，约1000万美元[104] - 2022年5月，公司根据2020股票回购计划回购757,926股普通股，约1000万美元[106] - 2022年11月2日，2020股票回购计划按条款结束[104] - 2022年11月1日董事会批准2022年股票回购计划，可回购至多1.5亿美元流通普通股，除非董事会延期，计划将在批准之日起18个月终止[107] - 截至2022年12月31日，代理方按计划回购1346326股普通股，花费约1590万美元；截至2023年12月31日，回购2743812股，花费约3410万美元[107] 投资咨询协议 - 投资咨询协议于2021年5月18日生效，除非提前终止，有效期两年，之后每年需获董事会多数或多数流通投票证券持有人及多数独立董事批准，2023年5月8日董事会批准协议延续[111] - 公司可提前60天书面通知无惩罚终止协议，决策需董事会多数或持有多数流通普通股股东做出，“多数流通股”指出席会议的67%以上流通股（出席或委托代表超过50%流通股）或多数流通股；顾问方一般也可提前60天书面通知无惩罚终止协议[112] - 管理费用支付标准为：资产覆盖率高于200%部分按平均总资产（不含现金及等价物，含借款购买资产）的1.5%年费率支付；低于200%部分按1.00%年费率支付，每季度末支付上季度费用，部分月份或季度费用将按比例调整[114] - 激励费用基于收入部分：季度预激励费用净投资收入超过1.5%“门槛率”，顾问方先获100%超额部分，直至收到该季度总预激励费用净投资收入的17.5%；超过1.82%部分，顾问方获17.5% [116] - 激励费用基于资本利得部分：每年末支付，为上市日至年末累计实现资本利得减去累计实现资本损失和未实现资本折旧的17.5%，每年支付费用需扣除之前已支付的资本利得激励费用[121] - 2023年5月8日董事会批准继续执行投资顾问协议，认为投资顾问费率合理[125][126] 公司竞争情况 - 公司主要竞争对手包括公共和私人基金、其他BDC、商业银行和投资银行、商业金融公司、私募股权和对冲基金等，许多竞争对手规模更大、资源更多[108] - 机构和个人投资者向另类投资策略分配的资金增加，大型机构投资者希望整合投资，预计行业竞争将加剧[109] 协议责任与赔偿 - 顾问方及其关联方对协议履行中的行为一般不承担责任，公司将对顾问方及其关联方进行赔偿，但刑事行为、故意不当行为、恶意或重大过失等情况除外[123][124] 管理协议 - 管理协议于2021年5月18日生效，2023年5月8日获董事会批准继续执行，可提前60天书面通知终止[129] 公司费用承担 - 公司承担投资顾问和管理协议下的部分费用，包括投资顾问费、运营和交易成本等[132][133] 关联方共同投资 - 公司在一定条件下可与关联方共同投资，需董事会“必要多数”作出相关结论[134] 许可协议 - 公司与Blue Owl的关联方签订许可协议，获非独家使用“Blue Owl”名称的权利[135] 公司人员情况 - 公司无员工，业务服务由投资顾问或其关联方的员工提供，公司报销部分人员薪酬[136] 企业可持续发展 - 公司和投资顾问重视企业可持续发展，考虑ESG因素[137][138][139] 多元化、公平和包容政策 - Blue Owl采用正式的DEI政策，致力于促进多元化、公平和包容[140] 公司监管与资产覆盖率要求 - 公司选择根据1940年法案作为BDC受监管，资产覆盖率要求有相关规定[145][148] - 2020年6月9日起，公司高级证券适用的资产覆盖率要求从200%降至150%[148] 公司投资限制 - 公司可将最多100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[150] - 公司一般不能收购超过任何注册投资公司3%的有表决权股票，不能将超过总资产价值5%的资金投资于一家投资公司的证券，不能将超过总资产价值10%的资金投资于多家投资公司的证券[152] - 收购资产时，合格资产至少占公司总资产的70%[153] - 公司已拥有合格投资组合公司60%的已发行股权时，可在私下交易中从任何人处购买该公司的证券[156] - 若公司实益拥有投资组合公司超过25%的已发行有表决权证券，则被视为存在控制权[158] - 发行所有已发行认股权证、期权和权利所产生的有表决权证券数量，不得超过公司已发行有表决权证券的25%[162] - 借款或发行后，公司总资产（减去非高级证券代表的总负债）与高级证券代表的总负债加优先股（如有）的比率至少为200%（满足特定要求时为150%）[163] - 2020年6月9日起，公司适用于高级证券的资产覆盖率要求从200%降至150%[163] - 公司可出于临时或紧急目的借入不超过总资产价值5%的资金，此类借款不视为高级证券[164] 投资顾问协议延续条件 - 投资顾问协议有效期为自首次生效之日起两年，之后逐年延续，需经公司董事会或多数已发行股份持有人批准，并经多数非“利益相关人”董事批准[167] 衍生品政策 - 公司目前符合“有限衍生品使用者”资格，采用了衍生品政策并遵守规则18f - 4的记录保存要求[172] 公司上市情况 - 公司普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“OBDC”，认为自身基本符合上市规则[173] 公司RIC待遇与分配要求 - 公司选择按受监管投资公司（RIC）待遇，需每年至少将90%的“投资公司应税收入”分配给股东[179] - 公司若符合RIC资格并满足年度分配要求，及时分配的收入部分无需缴纳美国联邦所得税，未分配部分按常规公司税率纳税[180] - 公司需及时分配至少等于（i）每年98%的净普通收入、（ii）截至当年10月31日的一年中资本利得超过资本损失（经某些普通损失调整）的98.2%以及（iii）以前年度未缴纳美国联邦所得税的某些未分配金额之和，否则将对未分配收入征收4%的美国联邦消费税[181] 公司符合RIC资格条件 - 为符合RIC资格，公司每个纳税年度需始终符合1940年法案下的商业发展公司（BDC）资格，至少90%的总收入来自特定来源，并满足资产多元化测试[186] 公司海外投资税收 - 外国投资收入或资本利得可能需缴纳预扣税，与美国无税收协定国家的预扣税率高达35%或更高[187] - 若公司购买“被动外国投资公司”（PFIC）股份，可能需对部分“超额分配”或处置股份的收益缴纳美国联邦所得税及相关利息费用[188] - 若公司

财务数据和关键指标变化 - 总投资组合规模为129亿美元,较上季度增加 [12] - 净资产值为60亿美元,较上季度增加0.14美元至15.40美元 [12] - 投资组合的加权平均总收益率为11.8%,较上年同期的10%有所上升 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在本季度新增投资承诺5亿美元,其中3.87亿美元已经投放,同时有3.9亿美元的偿还 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为市场环境正在好转,交易活动有所回升,包括再融资和并购交易 [17][31][32] - 公司在大型交易中担任行政代理人的角色越来越多,反映了私募股权投资者对公司的信任 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于抗周期性强、防御性行业,如软件、医疗保健、食品饮料和保险等 [47][48] - 公司将继续保持谨慎的资产负债表管理,维持在目标杠杆区间内 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来12个月内经济环境保持谨慎乐观,预计公司投资组合将保持良好表现 [48] - 管理层认为利率环境可能已经触顶,未来可能会有所下降 [51][52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian McKenna 提问** 是否可以合理预期未来几个季度的利润覆盖率将维持在120%左右水平 [21] **Craig Packer 回答** 公司对新的基准股息水平非常有信心,未来几个季度有望维持这一水平,前提是组合信用质量和利率环境保持稳定 [22] 问题2 **Robert Dodd 提问** 是否看到公司借款人使用循环信贷额度的模式发生变化 [28] **Craig Packer 回答** 没有发现公司借款人使用循环信贷的模式发生重大变化,仍然是正常业务运营 [29] 问题3 **Ryan Lynch 提问** 大型借款人从公开市场转向私人信贷市场的原因 [34] **Craig Packer 回答** 主要是由于公开市场的CLO投资者需求不稳定,而私人信贷市场能提供定制化的融资解决方案 [35][36][37]

管理资产规模 - 截至2023年9月30日，顾问及其附属公司在Blue Owl信贷平台管理的资产规模达795亿美元[459] 投资本金情况 - 自2016年4月顾问及其附属公司开展投资活动至2023年9月30日，已发起的投资本金总额达825亿美元，其中788亿美元的投资本金被公司或顾问及其附属公司所管理的公司或基金持有[467] 中等市场公司定义 - 公司定义的中等市场公司为息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1000万美元至2.5亿美元之间和/或投资时年收入在5000万美元至25亿美元之间的公司[468] 投资组合公司平均债务投资规模 - 截至2023年9月30日，公司对每家投资组合公司的平均债务投资规模约为6360万美元[471] 投资组合公司债务投资组合特征 - 截至2023年9月30日，除对Blue Owl Capital Corporation Senior Loan Fund LLC的投资及某些不符合典型借款方特征的投资外，投资组合公司占公司债务投资组合公允价值的82%，加权平均年收入为8.76亿美元，加权平均年EBITDA为1.96亿美元，平均利息覆盖率为1.8倍，平均净贷款价值比为44%[471] 投资限制要求 - 公司需将至少70%的资产投资于《1940年投资公司法》定义的“合格资产”[466] - 公司需在每个纳税年度分配（或被视为分配）至少90%的投资公司应税收入和免税利息[466] - 公司一般不打算将超过20%的总资产投资于主要业务地点在美国境外的公司[469] 债务投资利率及期限 - 截至2023年9月30日，按公允价值计算，公司97.7%的债务投资按浮动利率计息[476] - 公司债务投资期限通常为3至10年，利息一般按月或按季支付[476] 投资组合公司数量及公允价值 - 截至2023年9月30日，公司投资187家投资组合公司，总公允价值达129亿美元[495] 投资组合类型占比 - 截至2023年9月30日，公司投资组合按公允价值计算，68.9%为第一留置权优先担保债务投资，13.8%为第二留置权优先担保债务投资，2.1%为无担保债务投资，3.1%为优先股投资，9.2%为普通股投资，2.9%为合资企业[493] 投资组合收益率及利差 - 截至2023年9月30日，公司投资组合按公允价值和摊余成本计算的加权平均总收益率分别为11.8%和11.9%，应计债务和创收证券按公允价值和摊余成本计算的加权平均收益率分别为12.3%和12.4%，债务投资加权平均利差为6.8%[494] 公司净杠杆率 - 截至2023年9月30日，公司净杠杆率为1.13倍债务与权益比，处于目标范围内[495] 美国中间市场公司情况 - 美国约有20万家中间市场公司，共雇佣约4800万名员工，占私营部门国内生产总值的三分之一[487] 公司高级证券资产覆盖率及目标杠杆率 - 自2020年6月9日起，公司高级证券的资产覆盖率要求从200%降至150%，当前目标杠杆率为0.90 - 1.25倍[484] 私募股权公司未投资资本 - 私募股权公司未投资资本估计在2023年6月30日达2.6万亿美元，将推动交易活动[489] 公司费用预计情况 - 公司预计一般和行政费用在资产增长期间金额会增加，但占总资产的百分比会下降[483] 公司投资方向 - 公司投资高级担保或无担保贷款、次级贷款或夹层贷款等，认为高级担保贷款机会大[492] - 公司继续投资专业融资投资组合公司，或增加股息收入[499] 季度投资相关金额对比 - 2023年第三季度新投资承诺总额为500,184千美元，2022年同期为427,436千美元[500] - 2023年第三季度投资资金本金总额为386,645千美元，2022年同期为303,757千美元[500] - 2023年第三季度投资出售或偿还本金总额为389,686千美元，2022年同期为229,261千美元[500] 投资摊余成本及公允价值对比 - 截至2023年9月30日，投资摊余成本为12,822,871千美元，公允价值为12,896,158千美元；截至2022年12月31日，摊余成本为13,046,132千美元，公允价值为13,010,345千美元[503] 行业投资公允价值占比变化 - 截至2023年9月30日，互联网软件和服务行业投资公允价值占比12.7%，2022年12月31日为13.3%[506] 地区投资公允价值占比变化 - 截至2023年9月30日，美国南部地区投资公允价值占比34.6%，2022年12月31日为34.4%[508] 收益率及利率对比 - 截至2023年9月30日，投资组合加权平均总收益率为11.8%，2022年12月31日为11.0%[509] - 截至2023年9月30日，债务和创收证券加权平均总收益率为12.3%，2022年12月31日为11.5%[509] - 截至2023年9月30日，债务证券加权平均利率为12.1%，2022年12月31日为11.0%[509] 投资组合非应计状态及损益比率 - 截至2023年9月30日，公司仅三家投资组合公司处于非应计状态，年损益比率低于0.15%[513] 投资组合评级及占比对比 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，投资组合公允价值分别为12896158000美元和13010345000美元，评级1的占比分别为10.3%和12.6%，评级2的占比分别为78.5%和76.5%等[514] 执行和非应计债务投资摊余成本及占比对比 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，执行和非应计债务投资摊余成本分别为11068385000美元和11593484000美元，执行的占比分别为98.9%和98.1%，非应计的占比分别为1.1%和1.9%[514] 公司特定投资承诺情况 - 公司于2019年9月24日向Wingspire承诺投资5000万美元，后增加至4.5亿美元[515] - 公司于2022年7月1日向Amergin AssetCo进行9000万美元的股权承诺，2023年7月28日增加至1.1亿美元，其中7440万美元为股权，3560万美元为债务[516] - 公司于2022年7月18日向Fifth Season投资1590万美元，2023年前9个月分别增加1230万美元和3330万美元[517] - 公司于2022年12月14日向LSI Financing投资620万美元，2023年前9个月增加1500万美元[518] OBDC SLF资本承诺及所有权变化 - 截至2021年6月30日，OBDC SLF资本承诺增至3.715亿美元，公司经济所有权从50%增至87.5%；2022年7月26日，资本承诺增至5.715亿美元[519] OBDC SLF高级有担保债务情况对比 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，OBDC SLF高级有担保债务公允价值分别为10.827亿美元和9.974亿美元[521] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，OBDC SLF高级有担保债务投资分别为1120374000美元和1045865000美元，加权平均利差分别为4.23%和4.05%，投资组合公司数量分别为62家和56家[521] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，OBDC SLF对单一借款人最大已投资金额分别为39956000美元和40272000美元[521] 部分公司首笔留置权优先担保贷款情况（2023年9月30日） - Applied Composites Holdings, LLC首笔留置权优先担保贷款面值34,122，摊销成本34,022，公允价值26,563，占成员权益6.3%，利率6.00%（0.75% S + PIK），到期日01/2025[524] - Bleriot US Bidco Inc.首笔留置权优先担保贷款面值25,176，摊销成本24,981，公允价值25,176，占成员权益6.0%，利率4.00%，到期日10/2028[524] - Dynasty Acquisition Co., Inc.首笔留置权优先担保贷款面值19,950，摊销成本19,754，公允价值19,893，占成员权益4.7%，利率4.00%，到期日08/2028[524] - Holley Inc.首笔留置权优先担保贷款面值22,613，摊销成本22,488，公允价值21,794，占成员权益5.2%，利率3.75%，到期日11/2028[524] - CoreLogic Inc.首笔留置权优先担保贷款面值7,289，摊销成本6,854，公允价值6,721，占成员权益1.6%，利率3.50%，到期日06/2028[524] - Capstone Acquisition Holdings, Inc.首笔留置权优先担保贷款面值14,259，摊销成本14,163，公允价值14,224，占成员权益3.4%，利率4.75%，到期日11/2027[524] - Aruba Investments Holdings LLC首笔留置权优先担保贷款面值17,739，摊销成本17,380，公允价值17,363，占成员权益4.1%，利率4.00%，到期日11/2027[524] - Olaplex, Inc.首笔留置权优先担保贷款面值24,999，摊销成本24,171，公允价值20,844，占成员权益4.9%，利率3.50%，到期日02/2029[524] - BW Holding, Inc.首笔留置权优先担保贷款面值20,987，摊销成本19,985，公允价值18,792，占成员权益4.4%，利率4.00%，到期日12/2028[524] - Five Star Lower Holding LLC首笔留置权优先担保贷款面值25,626，摊销成本25,318，公允价值24,601，占成员权益5.8%，利率4.25%，到期日05/2029[524] 部分公司第一留置权优先担保贷款情况（另一组） - BCPE Empire Holdings, Inc.投资的第一留置权优先担保贷款票面利率4.75%，到期日2028年12月，面值24,688千美元，摊余成本23,798千美元，公允价值24,663千美元，占成员权益比例5.8%[526] - Dealer Tire Financial, LLC投资的第一留置权优先担保贷款票面利率4.50%，到期日2027年12月，面值30,725千美元，摊余成本30,112千美元，公允价值30,744千美元，占成员权益比例7.3%[526] - SRS Distribution, Inc.投资的第一留置权优先担保贷款票面利率3.50%，到期日2028年6月，面值9,800千美元，摊余成本9,748千美元，公允价值9,690千美元，占成员权益比例2.3%[526] - Spring Education Group, Inc.投资的第一留置权优先担保贷款票面利率4.50%，到期日2030年9月，面值20,000千美元，摊余成本19,750千美元，公允价值19,750千美元，占成员权益比例4.7%[526] - Sophia, L.P.投资的第一留置权优先担保贷款票面利率4.25%，到期日2027年10月，面值19,750千美元，摊余成本19,597千美元，公允价值19,701千美元，占成员权益比例4.7%[526] - Saphilux S.a.r.L投资的第一留置权优先担保贷款票面利率4.75%，到期日2028年7月，面值15,000千美元，摊余成本14,782千美元，公允价值14,775千美元，占成员权益比例3.5%[526] - Balrog Acquisition, Inc.投资的第一留置权优先担保贷款票面利率4.00%，到期日2028年9月，面值24,563千美元，摊余成本24,370千美元，公允价值24,255千美元，占成员权益比例5.7%[526] - Dessert Holdings投资的第一留置权优先担保贷款票面利率4.00%，到期日2028年6月，面值25,523千美元，摊余成本25,385千美元，公允价值22,715千美元，占成员权益比例5.4%[526] - Naked Juice LLC投资的第一留置权优先担保贷款票面利率3.25%，到期日2029年1月，面值1,975千美元，摊余成本1,972千美元，公允价值1,872千美元，占成员权益比例0.3%[526] - Sovos Brands Intermediate, Inc.投资的第一留置权优先担保贷款票面利率3.50%，到期日2028年6月，面值20,724千美元，摊余成本20,687千美元，公允价值20,701千美元，占成员权益比例4.9%[526] 2022年12月31日公司债务投资及部分公司贷款情况 - 截至2022年12月31日，公司总债务投资和总投资的面值均为1120374千美元，摊余成本均为1103369千美元，公允价值均为1082711千美元，占成员权益的比例均为256.2%[528] - CHA Holding, Inc.的第一留置权优先担保贷款面值为39956千美元，摊余成本为39848千美元，公允价值为39756千美元，占成员权益的9.4%，利率为4.50%，到期日为2025年4月[528] - Ac

财务数据和关键指标变化 - 净投资收益(NII)增长至每股0.48美元,创历史新高,较上季度的0.45美元有所增加 [12] - 净资产价值(NAV)每股增加至15.26美元,较上季度的15.15美元有所上升 [31] - 总股息为每股0.40美元,包括0.33美元的常规股息和0.07美元的补充股息,较去年同期的0.31美元有30%的增长 [13] - 年化投资收益率(ROE)达12.6%,较上季度上升50个基点,预计全年将超过12% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合总额为129亿美元,较上季度有所增加 [31] - 新增投资承诺为1.83亿美元,收到5.66亿美元的偿还和出售 [32] - 公司的Wingspire业务持续表现良好,季度股息为8百万美元 [111][112][113] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司看到市场交易活跃度有所上升,包括私募股权收购、再融资等 [40][41][42] - 公司最近签署了两笔3亿美元以上的新融资交易,体现了良好的市场环境 [43][44] - 尽管公司面临一定的息差压力,但仍能获得12%以上的全包收益率 [45][46] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于高质量的中上游市场、私募股权支持的公司,这使其在经济环境变化中保持稳定 [26][27][28][29] - 公司通过灵活的资产负债表和多元化的融资结构来支持业务发展 [37] - 公司认为直接贷款行业相比公开市场具有多方面优势,包括更深入的尽职调查、与管理层的持续接触等 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的业绩和信用质量保持乐观,认为大部分借款人能够承受更高的利率环境 [17][18][19][20][21][22] - 管理层预计利息覆盖率将在2024年上半年触底,届时大多数借款人仍将维持充足的缓冲 [19][20] - 管理层认为公司有能力应对少数受利率上升影响较大的借款人,并将密切关注整个投资组合 [21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Casey Alexander 提问** 公司是否会继续保持之前的股票回购计划节奏,还是会更加灵活和机会性? [53][54] **Craig Packer 回答** 公司之前的股票回购计划已经完成,未来的回购将更加灵活和机会性 [53][54] 问题2 **Robert Dodd 提问** 公司目前有多少借款人的利息覆盖率低于1倍,占整个投资组合的比重是多少? [67][68][69][70] **Craig Packer 回答** 目前有7家借款人利息覆盖率低于1倍,占整个投资组合的比重约为5%左右。公司会密切关注这些受压力较大的借款人,并与他们保持密切沟通 [67][68][69][70] 问题3 **Bryce Rowe 提问** 公司季度偿还额是否更多出于主动性,还是更多源于借款人的主动性? [137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150] **Craig Packer 回答** 公司与借款人和私募股权公司保持密切沟通,了解他们的需求和计划。偿还额的决定更多源于借款人的主动性,公司会根据具体情况与他们进行灵活的谈判和合作 [137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150]

投资与财务状况 - 新投资承诺总额为1.83亿美元，资金总额为1.7亿美元，涉及11家投资组合公司中的13项投资，其中5家为新投资组合公司[1] - 截至2023年6月30日，流动性为18亿美元，包括现金和未提取的债务[8] - 截至2023年6月30日，投资组合的公允价值为129亿美元，较2023年3月31日的132亿美元有所下降[23] - 截至2023年6月30日，债务与股本比率为1.14倍，债务融资组合中58%为无担保债务[23] - 每股净投资收益为0.48美元，较2023年3月31日的0.45美元有所上升[22] - 第二季度每股常规股息为0.33美元，年化股息收益率为10.5%[31] - 投资组合公司EBITDA为1.86亿美元，资产收益率为11.7%[26] - 第二季度的总每股净收入为0.50美元，较2023年3月31日的0.52美元有所下降[31] - 新投资承诺和净资金流出分别为1.83亿美元和3.97亿美元[23] - 每股季度常规分配为0.31美元，较上季度持平[33] - 补充分配每股为0.07美元，较上季度增长16.67%[33] - 投资公允价值为12,892,943千美元，较上季度下降2.01%[37] - 新投资承诺总额为427,436千美元，较上季度增长102.5%[36] - 投资组合公司数量为187家，较上季度持平[35] - 净投资收入为186,676千美元，较上季度增长4.56%[52] - 总资产为13,393,278千美元，较上季度下降2.09%[37] - 总负债为7,444,314千美元，较上季度下降4.07%[45] - 每股净资产价值为15.26美元，较上季度增长0.73%[45] - 净资金投资活动为负396,615千美元，显示出资金流出[66] 投资活动与市场表现 - 2023年第二季度新投资承诺为182,955千美元，较2022年第二季度的603,385千美元下降了69.7%[68] - 2023年第二季度新投资融资为169,588千美元，较2022年第二季度的341,296千美元下降了50.3%[68] - 2023年第二季度投资回收或出售金额为566,203千美元，较2022年第二季度的488,251千美元增加了15.9%[68] - 2023年第二季度净融资投资活动为负396,615千美元，较2022年第二季度的负146,955千美元显著恶化[68] - 截至2023年6月30日，非应计投资占总债务投资成本的1.1%[72] - 截至2023年6月30日，非应计投资占总债务投资公允价值的0.9%[72] - 2023年第二季度的加权平均总收益率为5.18%[71] - 2023年第二季度的股息收益率基于每股净资产[75] - 截至2023年6月30日，公司的总债务为8,691百万美元[74] - 2023年第二季度的投资组合中有4项投资处于非应计状态，涉及3家投资组合公司[72] - 每股净资产价值为15.26美元，较2023年3月31日的15.15美元有所上升[90] - 2023年第二季度的补充股息为每股0.07美元，支付给截至2023年8月31日的股东[90]

资产管理规模与投资活动 - 截至2023年6月30日，Blue Owl Credit平台管理资产规模达738亿美元[467] - 2016年4月至2023年6月期间，公司及关联方累计发起投资总额达780亿美元，其中744亿美元由公司或关联方基金保留[475] - 截至2023年6月30日，公司平均单笔债务投资规模为6390万美元（按公允价值计算）[479] 投资组合结构 - 债务投资组合中81.7%的持仓公司（按公允价值）加权平均年收入为8.52亿美元，EBITDA为1.86亿美元[479] - 投资组合中98.1%的债务工具采用浮动利率（按公允价值计算）[485] - 公司投资组合中69.1%为第一留置权高级担保债务投资，其中68%为单元债务投资[504] - 公司投资组合中14.1%为第二留置权高级担保债务投资，2.1%为无担保债务投资[504] - 公司投资组合中8.8%为普通股投资，2.8%为合资企业[504] 投资策略与标准 - 目标投资企业通常要求EBITDA在1000万至2.5亿美元之间或年收入5000万至25亿美元[476] - 公司通常将债务投资占企业价值的比例控制在50%以下[476] - 非美国企业投资占比不超过总资产的20%[477] - 投资组合中"无财务约束条款贷款"（covenant-lite）占比较小[478] 财务表现与收益率 - 截至2023年6月30日，投资组合的加权平均总收益率（按公允价值计算）为11.7%，按摊销成本计算为11.8%[505] - 债务投资的加权平均利差为6.8%[505] - 投资组合加权平均总收益率从2022年12月31日的11.0%上升至2023年6月30日的11.7%[519] - 浮动利率投资的加权平均利差维持在6.7%，与2022年底持平[519] 杠杆与风险指标 - 公司净杠杆率为1.14倍债务与权益比率，处于目标范围0.90x-1.25x内[506] - 债务工具平均利息覆盖倍数为1.9倍[479] - 公司目标杠杆率范围为0.90x-1.25x，资产覆盖率要求从200%降至150%[495] - 2023年6月30日的资产覆盖率为183%，较2022年12月31日的179%有所提升[590] 行业与地域分布 - 互联网软件和服务行业占投资组合的13.4%，为最大行业敞口[516] - 美国南部地区占投资组合的32.9%，为最大地理分布区域[518] - 航空航天与国防领域投资总额为101.179百万美元，占成员权益的29.6%[540] - 汽车领域投资总额为36.014百万美元，占成员权益的9.5%[540] 新增投资与利率变动 - 2023年第二季度新增投资承诺总额为1.829亿美元，较2022年同期的6.034亿美元下降69.7%[510] - 2023年第二季度第一留置权高级担保债务投资额为1.102亿美元，同比下降54.6%[510] - 新增债务投资承诺的加权平均利率从2022年的9.5%上升至2023年的11.9%[510] - 2023年6月30日浮动利率债务投资的平均基准利率为5.2%，预计在截至2023年9月30日的三个月内随着利率合约重置可能进一步上升[510] 信贷与融资状况 - 公司信贷设施（Goldman Sachs）未偿还金额为4.619亿美元，占最大借款能力5亿美元的92.4%[552] - 公司信贷设施（Natixis）未偿还金额为2.56亿美元，占最大借款能力3亿美元的85.3%[553] - 公司拥有15亿美元的信贷额度可用资金[591] - 截至2023年6月30日，现金及受限现金总额为3.679亿美元[593] 费用与税务 - 2023年第二季度总费用从2022年同期的1.466亿美元增至2.052亿美元，主要由于利息费用和激励费用增加[562] - 2023年第二季度平均每日借款从7.1亿美元增至7.4亿美元，平均利率从3.2%升至5.4%，导致利息费用增加4260万美元[562] - 2023年第二季度美国联邦所得税费用为240万美元，包括120万美元的消费税[566] 现金流与股东回报 - 2023年上半年运营活动产生的现金为5.428亿美元，主要来自8.679亿美元的资产出售和还款[593] - 2023年上半年融资活动使用的现金为6.2亿美元，包括2.977亿美元的股息支付[593] - 2023年上半年普通股回购金额为3410万美元[593] - 2023年上半年每股股息支付为0.33美元，并支付了补充股息0.04美元和0.06美元[596] 债务结构 - 截至2023年6月30日，公司总债务为86.91亿美元，其中未偿还本金为71.76亿美元，可用额度为14.69亿美元[605] - 2023年第二季度利息支出为1.1017亿美元，同比增长63.3%（2022年同期为6735万美元），平均利率从3.2%上升至5.4%[611] - 循环信贷额度（Revolving Credit Facility）可用金额从2022年底的12.53亿美元降至2023年6月的13.59亿美元，减少7.5%[605][608]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入（NII）为每股0.45美元，较上一季度增加0.04美元，较去年同期增加0.14美元，创公司季度NII新纪录 [36] - 第一季度实现12.1%的净资产收益率（ROE），基于当前利率和信贷表现展望，预计全年ROE将超过12% [37] - 第一季度董事会批准每股0.06美元的补充股息，较上一季度增加0.02美元，加上此前宣布的每股0.33美元的常规股息，本季度总股息为0.39美元，按当前股价计算，年化股息收益率超过12% [37][63] - 第一季度末，净杠杆率为1.21倍，与上一季度末基本持平，处于目标范围内；流动性为17亿美元，远超约9.4亿美元的未出资承诺 [42] - 第一季度末，每股净资产值（NAV）增至15.15美元，较第四季度增加0.16美元或1%，主要因股息超额收益0.08美元和投资组合中约0.08美元的已实现和未实现净收益推动 [26] - 债务头寸平均估值从上个季度的97%升至本季度的97.6%，主要因本季度某些债务投资估值改善，剔除这些因素后，其余债务投资组合估值平均变化约15个基点 [26] - 加权平均债务成本维持在5.2%的低位，且近期无到期债务 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度末，总投资组合投资为132亿美元，未偿还债务为74亿美元，总净资产为59亿美元 [67] - 第一季度投资组合的资金投入活动仍较为温和，约为9400万美元，反映出还款活动持续低迷 [67] - 非应计资产占投资组合公允价值的比例仅为0.3%，截至季度末仅有2个项目处于非应计状态 [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为当前市场环境对直接贷款业务极具吸引力，公开市场对新发行不利，直接贷款机构几乎为所有进入市场的交易提供融资，这些机会具有吸引力，因为借款方质量高，利差、文件条款和杠杆水平更优 [70] - 综合贷款抵押债券（CLO）市场运行正常，虽不是最强劲的市场，但仍开放，只是成本略高，近几个月，高级担保贷款（BSL）市场出现反弹，整体市场状况有所改善 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续评估股息政策，以确保在分享收益和保护股息稳定性之间取得最佳平衡 [42] - 公司计划通过公司股票回购计划和Blue Owl员工投资工具的联合购买力，实现此前宣布的7500万美元回购目标，截至5月10日，已额外购买2200万美元的ORCC股票，使总购买量达到7400万美元，平均价格为12.22美元，其中公司回购4900万美元 [30] - 公司认为未来几年市场环境将有利于像自身这样的大型平台，规模在募资、交易流、融资渠道以及人才招聘和保留方面愈发重要，预计将受益于这种市场动态 [44] - 公司专注于抗衰退行业、具有年金式现金流的企业以及有大量私募股权支持的企业，主要投资领域为软件、保险、医疗保健、食品和饮料，不会因某些行业价格便宜或能获得高于平均水平的回报而偏离这一投资策略 [16] - 公司认为当前是自上市以来新投资的最佳环境，利差维持在高位，基础利率高，还能获得有吸引力的原始发行折扣（OID）和高于往常的提前还款溢价，第一留置权单一贷款债务收益率可达12% - 13%，而一年前为7% - 7.5% [93] - 公司认为当前竞争环境良好，大型平台凭借资金、资源、关系、智力资本和融资能力，在大型中上市场交易中具有竞争力，非交易领域资金流入减少，为有资金的公司创造了更多购买力，尽管银行开始回归市场，但由于其承诺水平谨慎，直接贷款机构仍有充足机会参与交易 [98][99][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计今年下半年经营环境将更具挑战性，预计消费者需求将因高利率环境而发生变化，经济将随之收缩，但公司保持警惕，积极分析投资组合 [38] - 公司认为当前利率环境会在今年内降低投资组合的平均利息覆盖率，预计下半年将降至约1.5倍，这无疑会给部分借款方的流动性带来压力，但公司认为这些挑战是可控的，违约或潜在损失将被投资组合其余部分的持续强劲收益所抵消 [65][66] - 公司认为其投资组合不仅能在当前环境中表现良好，还将跑赢市场，因为公司在信贷选择上极为严格，且通过多元化融资来源强化了资产负债表，锁定了低成本债务，近期无重大到期债务 [72] 其他重要信息 - 公司将于5月24日举办首次投资者日活动，届时将详细讨论ORCC及其他业务发展公司（BDC），突出直接贷款平台的差异化优势，活动安排了一整天，包括与投资团队高级成员的会议，讨论业务发起、承销和投资组合管理方法，以深入了解公司的严谨策略和卓越业绩记录 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新资金或新承诺与还款或出售的趋势关系如何 - 公司目标杠杆率为0.9 - 1.25倍，目前处于较高水平，希望保持在此区间，会尽量使新投资与还款相匹配，虽无法做到完全精确，但在一个季度内基本能较好匹配，若还款显著增加，可能会有一定滞后，但目前距离这种情况还很远，在还款适度增加的环境下，会逐步增加新交易，每周都会在平台上进行新投资，有机会向ORCC投入更多资金，会根据情况调整投资规模以保持杠杆率相对稳定 [6][7][8] 问题2: 贷款方友好环境是否为公司带来新的投资行业机会 - 公司一直专注于抗衰退行业、具有年金式现金流的企业以及有大量私募股权支持的企业，主要投资领域为软件、保险、医疗保健、食品和饮料，不会因某些行业价格便宜或能获得高于平均水平的回报而偏离这一投资策略，偶尔会对不符合整体行业特征但具有独特特点的企业进行投资，但不会改变投资的风险偏好，这些投资领域与合作的私募股权公司的活跃领域相匹配，其他一些行业除了周期性较强外，贷款价值比往往较高，不是公司偏好的投资领域，目前没有新的投资行业机会 [16][17][18] 问题3: 投资组合收益率未来的走势如何 - 未来一个季度左右，较高利率仍会带来一定收益，第一季度基础利率约为4.5%，目前已升至5%，后续仍有一定的滞后效应收益，根据远期利率曲线，预计到今年年底利率将下降，到明年年底利率将进一步下降，但即使利率下降，由于当前利率仍远高于一年前且利差扩大，ORCC仍将有出色的收益，预计今明两年收益强劲 [21][22] 问题4: 为何将Walker Edison重组后仍保留在非应计状态 - Walker Edison是一家生产组装式家居用品的企业，在疫情期间受益于居家需求，但疫情后情况逆转，还存在供应链问题，尽管公司对其债务进行了重组并承担了重大损失，但该企业仍面临挑战，鉴于其当前面临的困难，认为目前将其保留在非应计状态是谨慎的做法，预计其恢复需要更长时间，将按季度评估其表现 [76] 问题5: Wingspire是否会有更好的表现以及是否会加速对其的资本投入 - 公司对Wingspire的表现非常满意，该业务是公司与经验丰富的管理团队有机建立的，经过几年发展已步入正轨，为ORCC带来了有吸引力的股息和ROE，鉴于当前市场环境，Wingspire已看到良好的市场条件，公司预计将继续为其提供额外资本，以抓住投资机会 [78] 问题6: CLO市场在银行业危机前后是否有资金供应的回调或放缓 - CLO市场运行正常，虽不是最强劲的市场，但仍开放，只是成本略高，近几个月，BSL市场出现反弹，整体市场状况有所改善 [55] 问题7: 投资组合中是否有表现突出或表现不佳的行业 - 保险经纪行业表现良好，该行业对经济周期不太敏感，部分在疫情期间受到负面影响的公司正在复苏，但没有明显的积极主题，在消费领域，一些在疫情期间受益的企业目前需求放缓，同时面临成本压力，导致部分业务表现不佳，如Walker Edison；在医疗保健领域，一小部分业务面临劳动力成本压力，如劳动力成本上升或难以招聘到劳动力，导致加班增加或产能利用率下降 [58][81] 问题8: 如何评价当前的投资环境以及近期银行业动荡是否为公司创造了更有吸引力的投资机会 - 当前是直接贷款业务的良好投资环境，交易质量高，借款方规模大且在行业中处于领先地位，文件条款好，公司管理的资金充足，会尽可能多地参与投资，交易流的驱动因素包括从公开市场转向私募市场以及现有投资组合公司的追加投资，整体而言，市场是贷款方市场，大型交易的资金不足，贷款方的参与规模下降，安排融资需要更多努力，但交易流相对较少，是一个需要平衡的因素，同时，银团市场正在逐步恢复，但仍较弱，预计银行将开始承诺参与交易 [83][87] 问题9: 投资组合公司的杠杆率情况如何 - 投资组合公司的杠杆率约为中6倍左右 [84] 问题10: 如何评价当前的竞争环境，与过去半年或一年相比有何变化 - 当前竞争环境良好，公司认为自己属于少数有能力参与大型中上市场交易的大型平台之一，边际贷款方有能力对交易进行定价，过去一年左右竞争环境一直不错，虽有小的波动，但非交易领域资金流入减少，为有资金的公司创造了更多购买力，尽管银行开始回归市场，但由于其承诺水平谨慎，直接贷款机构仍有充足机会参与交易 [98][99][100] 问题11: 投资组合中的修订活动是否有异常情况 - 修订活动没有异常，数量和性质均未增加，本季度有2 - 3次修订，与以往平均水平相当，是与借款方具体情况相关的常规讨论，从修订角度看，市场环境仍然平稳 [100]