纪要涉及的公司 Owl Rock Capital Corporation (ORCC) 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务业绩强劲** - 第三季度净投资收入（NII）为每股0.37美元，较上季度增加0.05美元，比此前宣布的每股0.31美元季度股息高出约20%，是2020年第一季度以来的最高季度NII [5]。 - 预计第四季度每股净投资收入至少为0.39美元，假设还款环境持续低迷，未来季度还款活动增加将进一步提升NII [5]。 - 第三季度末总投资组合为128亿美元，未偿债务72亿美元，净资产58亿美元，每股资产净值（NAV）为14.85美元，较第二季度的14.48美元增加2.5% [15]。 - 净杠杆率为1.18倍净债务与股权之比，略低于上季度，处于目标范围内 [15]。 - 第三季度末流动性为21亿美元，远超约10亿美元的未承诺资金，其中约一半为循环信贷 [15]。 2. **股东友好举措** - 提高常规季度股息，董事会宣布第四季度股息为每股0.33美元，较第三季度的每股0.31美元增加0.02美元 [7]。 - 引入新的季度补充股息，第三季度董事会宣布补充股息为每股0.03美元，补充股息将根据NII超过常规股息的50%计算，四舍五入到最接近的美分，并需经董事会批准 [7][17]。 - 假设第四季度补充股息不变，每股0.36美元的综合股息在当前交易水平下将产生12%的年化收益率 [8]。 - ORCC董事会授权一项新的1.5亿美元股票回购计划，取代之前的计划；Blue Owl员工选择参与一个投资工具，计划额外购买2500万美元的ORCC股票，近期公司计划和投资工具计划总共购买7500万美元的股票 [9]。 3. **经济环境与应对策略** - 市场共识预期短期内将进入衰退环境，高利率环境可能给杠杆融资市场的借款人带来压力和信贷挑战 [10]。 - 公司作为中高端市场贷款机构，借款人平均EBITDA约为1.6亿美元，具有较强竞争力，大型公司能产生更稳定的业绩，拥有更大的财务灵活性 [10]。 - 投资主要集中在软件、保险经纪和医疗保健等稳定、非周期性的类年金业务，投资主要为第一留置权贷款，平均贷款与价值比率约为45%，且大部分投资有成熟金融赞助商支持 [11]。 - 目前尚未看到借款人经营业绩出现经济疲软的迹象，180家投资组合公司中，绝大多数公司最新财务报告显示营收和EBITDA环比分别增长7%和4% [12]。 - 进行了各种敏感性分析，认为即使在高利率持续的情况下，绝大多数借款人仍能保持足够的利息覆盖缓冲，且多数借款人有充足的可用流动性，必要时可获得赞助商支持 [13]。 4. **市场机会与竞争优势** - 当前直接贷款市场机会是2016年公司成立以来最好的，公开市场基本关闭，赞助商主要转向直接贷款机构 [20]。 - 新贷款通常收益率超过11%，有延长的赎回保护、有吸引力的杠杆率和信用保护，公司凭借规模和资源，交易流量稳定，在领先有吸引力的投资机会方面具有出色的竞争优势 [20]。 - 公司投资组合资产收益率已升至10.2%，较年初提高了200多个基点，且随着利率上升将进一步提高 [23]。 5. **信用质量与风险评估** - 公司股票目前相对于净资产价值有较大折扣，但这与投资组合的基本信用质量和未来可分配给股东的盈利潜力之间存在脱节，当前ORCC估值暗示整个投资组合的违约率超过20%，远高于大金融危机期间杠杆贷款市场10%的违约率 [21]。 - 目前未看到投资组合公司压力增加的迹象，未出现修订请求、额外资金请求、循环信贷提取或因业绩原因挑选贷款的情况，观察名单约为10%（约15家公司），与过去两年情况一致 [21]。 - 本季度虽新增一笔小额非应计贷款，但非应计贷款仍远低于行业平均水平，90%的贷款估值在95%或以上，所有借款人均按时支付利息费用，无未治愈的契约违约情况 [22]。 - 每季度使用第三方估值公司对投资组合中的每个项目进行估值，本季度投资估值大多上升，反映了借款人持续强劲的信用表现和相对平稳的市场利差 [22]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **补充股息框架**：补充股息每季度可变，按NII超过常规股息的50%计算，四舍五入到最接近的美分，并需经董事会批准，与季度业绩一同公布，于下一季度支付，ORCC股东每年将获得8次股息，未来股息支付日期将提前至记录日期后约15天 [17]。 2. **利率对收益的影响**：第三季度投资组合的平均基准利率约为2.3%，预计第四季度平均基准利率将上升，从第三季度的2.3%每增加100个基点，在考虑基于收入的费用影响后，预计每股季度NII将增加约0.04美元或约11% [18][19]。 3. **新非应计贷款情况**：本季度新增的非应计贷款是对Walker Edison的约8500万美元投资，问题是该公司特有的，受供应链问题和疫情后复工影响，对其他投资组合公司无借鉴意义 [29]。 4. **投资环境变化**：与9个月前相比，单位贷款的利差从550个基点扩大到约700个基点，费用从2 - 2.25个点增加到3个点，赎回保护从101提高到103、102、101，当前投资机会在经济和结构上都极具吸引力 [49]。 5. **交易流量驱动因素**：交易流量最活跃的领域是科技和软件行业，私募股权公司将一些有吸引力的上市公司私有化，公司在为这些交易提供融资方面处于领先地位；此外，赞助商现有投资组合公司进行附加收购也带来了一定的交易流量，公司通过提供额外资本并利用最惠国待遇条款提高了现有贷款的利差 [54][55]。 6. **未实现收益驱动因素**：未实现收益的最大驱动因素是时间推移，即使信用表现平稳，低于面值的贷款也会逐渐增值至面值，部分表现出色的公司可能会有更高的增值 [57]。

公司上市与募资情况 - 2019年7月22日公司完成首次公开募股，发行1000万股普通股，每股发行价15.30美元；8月2日承销商行使超额配售权，额外购买150万股，每股购买价15.30美元，扣除承销费和发行成本后，公司获得现金收入1.64亿美元[445] 部门管理资产规模 - 截至2022年9月30日，顾问及其附属公司在Blue Owl的Owl Rock部门管理的资产规模为657亿美元[447] 投资本金情况 - 自2016年4月顾问及其附属公司开始投资活动至2022年9月30日，已发起投资的总本金为694亿美元，其中659亿美元的投资本金被公司或顾问及其附属公司所管理的公司或基金持有[456] 投资公司定义与限制 - 公司定义的“中等市场公司”指投资时息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1000万美元至2.5亿美元之间和/或年收入在5000万美元至25亿美元之间的公司，公司通常寻求投资贷款价值比在50%或以下的公司[458] - 公司一般不打算将超过20%的总资产投资于主要业务地点在美国境外的公司，且一般不打算投资主要业务地点在新兴市场的公司[459] 投资组合公司相关数据 - 截至2022年9月30日，公司对每家投资组合公司的平均债务投资规模约为6840万美元[461] - 截至2022年9月30日，公司的投资组合公司（不包括对ORCC SLF的投资和某些不符合典型借款人特征的投资，这些投资按公允价值计算占公司总债务投资组合的82.3%）加权平均年收入为7.37亿美元，加权平均年EBITDA为1.59亿美元，平均利息覆盖率为2.5倍[461] 投资资产要求 - 公司需将至少70%的资产投资于《1940年投资公司法》定义的“合格资产”[456] 收入分配要求 - 公司需在每个纳税年度分配（或被视为分配）至少90%的投资公司应税收入和该纳税年度的免税利息[456] 投资利率挂钩情况 - 公司多数新投资与SOFR挂钩，但有重大合同与USD - LIBOR挂钩[463] 债务投资计息情况 - 截至2022年9月30日，按公允价值计算，公司98.3%的债务投资按浮动利率计息[467] 公司借款限制与杠杆率 - 公司总借款受限，若新增债务使资产覆盖率低于200%或满足特定要求下低于150%，则不能新增借款；自2020年6月9日起，高级证券适用的资产覆盖率要求从200%降至150%，当前目标杠杆率为0.90x - 1.25x[476] 私募股权市场情况 - 据Preqin Ltd.估计，截至2022年1月，私募股权公司基金持有的未投资资本达1.7万亿美元，将推动交易活动[481] 美国中端市场公司情况 - 据GE Capital报告，约有20万家美国中端市场公司，共约4800万名员工，占私营部门GDP的三分之一[482] 投资组合构成情况 - 截至2022年9月30日，按公允价值计算，公司投资组合中72.2%为第一留置权优先担保债务投资（其中69%为单一贷款债务投资），14.4%为第二留置权优先担保债务投资，1.8%为无担保债务投资，2.6%为优先股投资，6.6%为普通股投资，2.4%为投资基金和工具[486] 投资组合收益率情况 - 截至2022年9月30日，公司投资组合按公允价值和摊余成本计算的加权平均总收益率均为10.0%，应计债务和创收证券按公允价值和摊余成本计算的加权平均收益率均为10.2%，债务投资的加权平均利差为6.7%[487] 投资组合公司数量与价值及杠杆率 - 截至2022年9月30日，公司投资于180家投资组合公司，总公允价值为128亿美元，净杠杆率为1.18倍债务与权益比[487] 贷款发放与市场环境 - 公司预计贷款发放节奏随还款节奏变化，当前利率上升、再融资活动减少和市场不确定性导致并购活动下降，进而使还款和发放减少[488] - 公司多数投资由成熟金融赞助商支持，当前贷款环境有利于直接贷款人，公司有机会参与超10亿美元的大型单一贷款交易[488] 公司主要运营费用 - 公司主要运营费用包括管理费、激励费、可报销费用、法律和专业费用、利息和其他债务费用以及其他运营费用[472] 浮动利率债务投资基准利率 - 截至2022年9月30日，浮动利率债务投资平均基准利率约为3%，到2022年12月31日可能进一步上升[489] 季度投资相关数据对比 - 2022年第三季度新投资承诺总额为42.7436万美元，2021年为279.3985万美元[491] - 2022年第三季度投资资金本金总额为30.3757万美元，2021年为229.2581万美元[491] - 2022年第三季度投资出售或偿还本金总额为 - 22.9261万美元，2021年为 - 209.4378万美元[491] 投资总额成本与公允价值情况 - 截至2022年9月30日，投资总额按摊余成本计算为1293.1859万美元，公允价值为1283.5918万美元；2021年12月31日摊余成本为1264.8553万美元，公允价值为1274.1640万美元[494] 不同时间投资组合收益率对比 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，投资组合加权平均总收益率分别为10.0%和7.7%[496] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，债务和创收证券加权平均总收益率分别为10.2%和7.9%[496] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，债务证券加权平均利率分别为9.7%和7.4%[496] 投资评级与占比情况 - 截至2022年9月30日，评级为1 - 5的投资公允价值分别为156.2803万、989.9370万、130.3697万、5.9035万、1.1013万美元，占比分别为12.2%、77.1%、10.1%、0.5%、0.1%；2021年12月31日对应数据分别为148.6521万、998.9520万、124.9149万、1.6450万、0万美元，占比分别为11.7%、78.4%、9.8%、0.1%、0%[501] 执行和非应计债务投资情况 - 截至2022年9月30日，执行和非应计债务投资摊余成本分别为1146.4937万、11.0543万美元，占比分别为99.0%、1.0%；2021年12月31日对应数据分别为1163.7373万、2.7374万美元，占比分别为99.8%、0.2%[501] 对Wingspire承诺资金变化 - 公司对Wingspire的承诺资金从2019年9月24日的5000万美元逐步增加至2022年5月21日的4亿美元[502] 对Amergin AssetCo股权投资 - 2022年7月1日，公司对Amergin AssetCo进行9000万美元的股权投资[503] 对Chapford SMA股权投资 - 2022年7月18日，公司对Chapford SMA进行1590万美元的股权投资[504] ORCC SLF出资与所有权变化 - ORCC SLF初始成员双方最初同意各出资1亿美元，2018年7月26日增加至1.25亿美元，2021年6月30日增至3.715亿美元，2022年7月26日增至5.715亿美元[505] - 2021年6月30日起，公司在ORCC SLF的经济所有权从50%增至87.5%，Regents将12.5%转给Nationwide [505] - 2022年7月26日，公司对ORCC SLF的出资从3.251亿美元增至5.001亿美元，Nationwide从4640万美元增至7140万美元[505] ORCC SLF高级有担保债务相关数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，ORCC SLF高级有担保债务的公允价值分别为9.818亿美元和7.903亿美元[507] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，ORCC SLF高级有担保债务投资总额分别为10.30851亿美元和7.9842亿美元[507] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，ORCC SLF高级有担保债务投资加权平均利差分别为4.12%和4.14%[507] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，ORCC SLF投资组合公司数量分别为54家和38家[507] 不同行业投资情况 - 总债务投资和总投资的面值为10.30851亿美元，摊销成本为10.19384亿美元，公允价值为9.81849亿美元，占成员权益的273.7%[513] - 互联网软件和服务行业投资面值8.6934亿美元，摊销成本8.5319亿美元，公允价值8.2112亿美元，占比22.9%[513] - 制造业投资面值7.445亿美元，摊销成本7.4018亿美元，公允价值7.1711亿美元，占比20.0%[513] - 食品和饮料行业投资面值7.6988亿美元，摊销成本7.6405亿美元，公允价值7.2604亿美元，占比20.2%[511] - 医疗保健提供商和服务行业投资面值7.398亿美元，摊销成本7.2756亿美元，公允价值7.0421亿美元，占比19.6%[511] - 教育行业投资面值5.355亿美元，摊销成本5.3319亿美元，公允价值5.3251亿美元，占比14.9%[511] - 医疗保健设备和服务行业投资面值6.5564亿美元，摊销成本6.5111亿美元，公允价值6.2088亿美元，占比17.3%[511] - 专业服务行业投资面值5.8349亿美元，摊销成本5.8096亿美元，公允价值5.5635亿美元，占比15.5%[513] - 基础设施和环境服务行业中CHA Holding, Inc.投资面值4.0377亿美元，摊销成本4.0203亿美元，公允价值3.9516亿美元，占比11.0%[513] - 电信行业投资面值1.9924亿美元，摊销成本1.9061亿美元，公允价值1.8879亿美元，占比5.2%[513] 特定公司第一留置权高级有担保贷款情况（2021年12月31日） - 截至2021年12月31日，Applied Composites Holdings, LLC的第一留置权高级有担保贷款面值34,470千美元，摊销成本34,219千美元，公允价值33,961千美元，占成员权益12.0%，利率L + 5.50%，到期日为2023年12月21日[518] - 截至2021年12月31日，Bleriot US Bidco Inc.的第一留置权高级有担保贷款面值24,627千美元，摊销成本24,522千美元，公允价值24,585千美元，占成员权益8.7%，利率L + 4.00%，到期日为2026年10月30日[518] - 截至2021年12月31日，Dynasty Acquisition Co., Inc.的第一留置权高级有担保贷款面值39,100千美元，摊销成本38,976千美元，公允价值36,796千美元，占成员权益13.0%，利率L + 3.50%，到期日为2026年4月6日[518] - 截至2021年12月31日，Holley, Inc.的第一留置权高级有担保贷款面值17,100千美元，摊销成本17,016千美元，公允价值17,032千美元，占成员权益6.0%，利率L + 3.75%，到期日为2028年11月17日[518] - 截至2021年12月31日，Wrench Group, LLC.的第一留置权高级有担保贷款面值32,341千美元，摊销成本32,198千美元，公允价值32,179千美元，占成员权益11.4%，利率L + 4.00%，到期日为2026年4月30日[518] - 截至2021年12月31日，CoolSys, Inc.的第一留置权高级有担保贷款面值16,955千美元，摊销成本16,793千美元，公允价值16,785千美元，占成员权益5.9%，利率L + 4.75%，到期日为2028年8月11日[518] - 截至2021年12月31日，ConnectWise, LLC的第一留置权高级有担保贷款面值17,000千美元，摊销成本16,918千美元，公允价值16,879千美元，占成员权益6.0%，利率L + 3.50%，到期日为2028年9月29日[518] - 截至2021年12月31日，LABL, Inc.的第一留置权高级有担保贷款面值8,000千美元，摊销成本7,883千美元，公允价值7,879千美元，占成员权益2.8%，利率L + 5.00%，到期日为2028年10月29日[518] - 截至2021年12月31日，Packers Holdings, LLC的第一留置权高级有担保贷款面值9,951千美元，摊销成本9,808千美元，公允价值9,879千美元，占成员权益3.5%，利率L + 3.25%，到期日为2028年3月9日[518] LIBOR与SOFR利率情况 - 截至2022年9月30日，1个月LIBOR为3.14%，3个月LIBOR为3.75%，6个月LIBOR为4.23%，1个月SOFR为3.04%，3个月SOFR为3.59%[518] ORCC高级贷款基金投资情况（2021年12月31日） - ORCC高级贷款基金截至2021年12月

纪要涉及的公司 Owl Rock Capital Corporation (ORCC) 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - **净资产价值（NAV）**：第二季度每股净资产价值为14.48美元，低于第一季度的14.88美元，主要因市场信贷利差扩大导致投资组合未实现减记 [5][14] - **净投资收入（NII）**：每股净投资收入为0.32美元，较上季度增加1美分，得益于稳定投资收入、股息收入增加，且第三季度利率上升将显著提升NII [5][6] - **股息**：董事会宣布第三季度每股股息为0.31美元，将于11月15日支付给9月30日登记在册的股东 [16] - **投资组合**：第二季度末投资组合总额为126亿美元，未偿债务71亿美元，净资产57亿美元，净杠杆率为1.2倍，处于目标范围内 [11][14] 2. **市场环境与业务机会** - **市场转变**：市场环境转变，投资者重新调整预期，市场波动为直接贷款业务带来更多机会，银行收缩融资，对公司资金需求增加 [6][7] - **交易机会**：第二季度评估超20个规模超10亿美元的交易机会，是活跃季度，公司为大型交易提供有吸引力的融资解决方案，贷款条件、结构更好，利差更宽 [7] - **交易趋势**：公共杠杆融资市场关闭，更多借款人转向私人信贷解决方案，新交易利差扩大100个基点以上，第二季度新承诺加权平均利率为9.5%，较第一季度上升超200个基点 [24][25] 3. **投资组合质量** - **信用表现**：借款人表现符合或超预期，仅一家公司处于非应计状态，占投资组合公允价值的0.1%，年化损失率约15个基点 [8] - **行业分布**：专注于非周期性服务导向型业务，多数投资组合集中在软件、保险和医疗保健等服务行业，对经典周期性行业敞口小 [9] - **抗风险能力**：团队严格分析投资组合，认为其能承受经济压力，具有弹性，能在经济环境变化中表现良好 [10] 4. **业务活动与战略** - **业务起源**：第二季度业务起源适度，还款量低，收到还款后能将资金重新投入有吸引力的机会，投资组合多元化 [11] - **专业贷款**：为Wingspire提供7700万美元资金，支持其收购，总承诺达4亿美元；增加对高级贷款基金的承诺至5亿美元；Owl Rock BDCs宣布对Emergent Asset Management的股权承诺，长期有望提升收益和资产价值 [12][13] - **风险管理**：评估新机会时考虑经济衰退可能性，与借款人保持密切沟通，识别潜在挑战，保护投资 [26] 5. **利率影响** - **收益提升**：利率上升从第三季度开始将显著有利于NII，预计基准利率每增加100个基点，季度NII将增加约0.04美元/股，即12.5% [6][20] - **资产收益率**：截至6月30日，投资组合资产收益率为8.8%，较上季度上升80个基点 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **非经常性股息收入**：第二季度非经常性股息收入约680万美元，来自投资组合公司PLI，公司目前恢复良好 [32] 2. **专业贷款策略**：Emergent投资由多只基金出资，预计增长但规模可能不及Wingspire，未来两年若达到2亿美元运作规模是理想结果 [36] 3. **股息政策**：公司会与董事会讨论，若收益持续良好，会考虑增加基础股息或发放特别股息 [40] 4. **投资组合未实现损失**：本季度和上季度未实现损失总计约2.4亿美元，若无信用问题，多数损失未来可逆转 [51] 5. **关注行业**：无特定高风险行业，对有消费者敞口、通过大型零售商或超市销售的公司保持关注 [58] 6. **Wingspire业务**：客户为不同行业公司，多为传统中型或小型市场公司，经济波动可能为其带来更多业务机会 [63][64] 7. **利息覆盖率**：目前EBITDA利息覆盖率处于高位，利率上升300个基点后将降至约2倍，借款人有足够缓冲偿还债务 [66] 8. **股票回购**：董事会批准股票回购，会根据股价和资金投资情况决定，预计规模较小 [75][76] 9. **PICK利息**：大部分PICK利息来自承销时结构化交易，主要在科技和软件领域，并非因信用问题，贷款偿还时可收回累计现金 [78]

业绩总结 - 每股净资产价值为14.48美元，较2022年3月31日的14.88美元下降[3] - 每股净投资收入为0.32美元，较2022年3月31日的0.31美元上升[3] - 每股净收入为-0.09美元，较2022年3月31日的0.11美元下降[3] - 2022年第二季度每股分红为0.31美元，分红收益率为8.6%（基于每股净资产价值）[3] - 投资组合总价值为126亿美元，涵盖168家投资组合公司，较2022年3月31日的128亿美元和157家投资组合公司有所下降[3] - 新投资承诺为6.03亿美元，净资金流出为1.47亿美元[3] - 现金和未提取债务的流动性为17亿美元[3] - 负债与股本比率为1.20倍，较上季度有所上升[3] - 投资组合的资产收益率为8.7%[7] - 自成立以来的年损失率为13个基点[7] 投资活动 - 新投资承诺总额为603.4百万美元，资金总额为341.3百万美元，涉及33项投资和26家投资组合公司[22] - 净资金投资活动为负147百万美元[24] - 截至2022年6月30日，非应计投资占总债务投资成本和公允价值的比例分别为0.2%和0.1%[34] - 截至2022年6月30日，内部评级为1的投资总额为1,520.0百万美元，占总投资组合的12.0%[35] - 截至2022年6月30日，内部评级为2的投资总额为9,799.1百万美元，占总投资组合的77.5%[35] - 截至2022年6月30日，投资组合的总债务为7,202百万美元[37] 财务指标 - 2022年第二季度的净利差为10.0%[32] - 2022年第二季度的平均债务利率为5.18%[33] - 2022年第二季度的投资组合前十名占总投资组合的23%[30] - 公司的总债务投资组合的83.1%基于公允价值[42] 分红政策 - 2021年第一季度的季度分红为每股0.31美元，总分红为121,335,000美元[40] - 2021年第二季度的季度分红为每股0.31美元，总分红为121,587,000美元[40] - 2021年第三季度的季度分红为每股0.31美元，总分红为121,877,000美元[40] - 2021年第四季度的季度分红为每股0.31美元，总分红为122,068,000美元[40] - 2022年第一季度的季度分红为每股0.31美元，总分红为122,320,000美元[40] - 2022年第二季度的季度分红为每股0.31美元，总分红为122,085,000美元[40] - 公司的分红收益率基于每股净资产为8.4%[40] - 2021年每季度的分红均为0.31美元，显示出稳定的分红政策[40]

公司上市与股份回购 - 2019年7月22日公司完成首次公开募股，发行1000万股普通股，每股发行价15.30美元；8月2日承销商行使超额配售权，额外购买150万股，每股购买价15.30美元，扣除承销费和发行成本后，公司获得现金收入1.64亿美元[409] - 公司根据10b5 - 1计划，以约1.5亿美元回购1251.5624万股普通股，该计划于2019年8月19日开始，2020年8月4日结束[409] 部门管理资产规模 - 截至2022年6月30日，顾问及其附属公司在Blue Owl的Owl Rock部门管理的资产规模达568亿美元[411] 投资本金情况 - 自2016年4月顾问及其附属公司开展投资活动至2022年6月30日，已发起637亿美元的投资本金，其中601亿美元的投资本金被公司或顾问及其附属公司所管理的公司或基金持有[419] 投资标准与限制 - 公司定义的“中等市场公司”通常指息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1000万美元至2.5亿美元之间和/或投资时年收入在5000万美元至25亿美元之间的公司，且公司通常寻求投资贷款价值比在50%或以下的公司[420] - 公司一般不打算将超过20%的总资产投资于美国境外的公司，且不打算投资于新兴市场的公司[421] - 公司需将至少70%的资产投资于《1940年投资公司法》定义的“合格资产”[417] - 公司每年需分配（或视为分配）至少90%的投资公司应税收入和免税利息[417] 投资组合相关数据 - 截至2022年6月30日，公司对每家投资组合公司的平均债务投资规模约为7180万美元（基于公允价值）[423] - 截至2022年6月30日，公司投资组合公司（不包括对ORCC SLF的投资和某些不符合典型借款人特征的投资，这些投资占公司总债务投资组合公允价值的83.1%）的加权平均年收入为6.99亿美元，加权平均年EBITDA为1.51亿美元，平均利息覆盖率为2.7倍[423] - 截至2022年6月30日，公司98.8%的债务投资按公允价值计算以浮动利率计息[429] - 截至2022年6月30日，公司投资组合按公允价值计算，73.1%为第一留置权高级有担保债务投资，其中63%为单一贷款债务投资[447] - 截至2022年6月30日，公司投资组合按公允价值和摊余成本计算的加权平均总收益率均为8.7%，应计债务和创收证券的加权平均收益率分别为8.9%和8.8%[448] - 截至2022年6月30日，公司总债务投资的加权平均利差为6.6%[448] - 截至2022年6月30日，公司投资于168家投资组合公司，总公允价值为126亿美元[448] - 截至2022年6月30日，公司净杠杆率为债务与权益比1.20x[448] 利率挂钩与风险监测 - 多数新投资与SOFR挂钩，但有重大合同与USD - LIBOR挂钩，且在监测相关活动和评估风险[425] 投资业务季度数据对比 - 2022年第二季度新增投资承诺总额为6.03385亿美元，2021年同期为15.78133亿美元[454] - 2022年第二季度投资资金本金总额为3.41296亿美元，2021年同期为14.05625亿美元[454] - 2022年第二季度投资出售或偿还本金总额为 - 4.88251亿美元，2021年同期为 - 7.42654亿美元[454] - 2022年6月30日新债务投资承诺加权平均利率为9.5%，2021年同期为7.6%[454] - 2022年6月30日新浮动利率债务投资承诺加权平均利差为7.2%，2021年同期为6.7%[454] 收益率与利率数据对比 - 截至2022年6月30日，投资组合加权平均总收益率为8.7%，2021年12月31日为7.7%[459] - 截至2022年6月30日，债务和创收证券加权平均总收益率为8.9%，2021年12月31日为7.9%[459] - 截至2022年6月30日，债务证券加权平均利率为8.3%，2021年12月31日为7.4%[459] - 截至2022年6月30日，所有浮动利率投资加权平均利差为6.6%，2021年12月31日为6.5%[459] 投资行业偏好 - 公司继续关注抗衰退行业投资，如软件、保险和医疗保健等服务导向型行业[449] 投资评级与公允价值数据对比 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司投资组合按1 - 5评级的投资公允价值分别为126.48126亿美元和127.4164亿美元[462] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，评级为1的投资公允价值分别为1.520023亿美元和1.486521亿美元，占比分别为12.0%和11.7%[462] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，评级为2的投资公允价值分别为9.799096亿美元和9.98952亿美元，占比分别为77.5%和78.4%[462] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司执行和非应计债务投资的摊余成本分别为11.582829亿美元和11.664747亿美元[462] ORCC SLF相关数据 - ORCC SLF初始成员最初同意分别向其出资最高1亿美元，2018年7月26日增至1.25亿美元，2021年6月30日资本承诺增至3.715亿美元[463] - 截至2021年6月30日，公司在ORCC SLF的经济所有权从50.0%增至87.5%，Regents将12.5%的经济权益转让给Nationwide[463] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，ORCC SLF高级有担保债务的公允价值分别为9.973亿美元和7.903亿美元[465] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，ORCC SLF高级有担保债务投资总额分别为10.44304亿美元和7.9842亿美元[466] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，ORCC SLF高级有担保债务投资的加权平均利差分别为4.01%和4.14%[466] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，ORCC SLF投资组合公司数量分别为52家和38家[466] 具体公司投资情况 - Aruba Investments Holdings LLC投资的第一留置权优先担保贷款面值为15,955千美元，摊余成本为15,576千美元，公允价值为14,838千美元，占成员权益的4.6%[470] - Olaplex, Inc.的第一留置权优先担保贷款面值为14,963千美元，摊余成本为14,927千美元，公允价值为14,663千美元，占成员权益的4.6%[470] - BW Holding, Inc.的第一留置权优先担保贷款面值为11,215千美元，摊余成本为10,983千美元，公允价值为10,906千美元，占成员权益的3.4%[470] - Five Star Lower Holding LLC的第一留置权优先担保贷款面值为21,875千美元，摊余成本为21,577千美元，公允价值为21,547千美元，占成员权益的6.7%[470] - Ring Container Technologies Group, LLC的第一留置权优先担保贷款面值为24,875千美元，摊余成本为24,820千美元，公允价值为23,569千美元，占成员权益的7.3%[470] - BCPE Empire Holdings, Inc.的第一留置权优先担保贷款面值为24,938千美元，摊余成本为24,068千美元，公允价值为24,065千美元，占成员权益的7.5%[470] - Dealer Tire, LLC的第一留置权优先担保贷款面值为36,075千美元，摊余成本为35,946千美元，公允价值为34,437千美元，占成员权益的10.7%[470] - Spring Education Group, Inc.的第一留置权优先担保贷款面值为33,687千美元，摊余成本为33,638千美元，公允价值为33,416千美元，占成员权益的10.4%[470] - Balrog Acquisition, Inc.的第一留置权优先担保贷款面值为24,875千美元，摊余成本为24,642千美元，公允价值为23,569千美元，占成员权益的7.3%[470] - Cadence, Inc.的第一留置权优先担保贷款面值为26,576千美元，摊余成本为26,273千美元，公允价值为25,629千美元，占成员权益的8.0%[470] - 凤凰新科公司（dba Parexel）的第一留置权优先担保贷款面值为27431000美元，摊余成本为27304000美元，公允价值为25703000美元，占成员权益的8.0%[472] 行业投资情况 - 医疗技术领域总面值为58793000美元，摊余成本为58456000美元，公允价值为55327000美元，占成员权益的17.2%[472] - 基础设施和环境服务领域总面值为62000000美元，摊余成本为61102000美元，公允价值为58520000美元，占成员权益的18.1%[472] - 保险领域总面值为49199000美元，摊余成本为49112000美元，公允价值为47757000美元，占成员权益的14.8%[472] - 互联网软件和服务领域总面值为45765000美元，摊余成本为45587000美元，公允价值为44611000美元，占成员权益的13.8%[472] - 制造业总面值为73432000美元，摊余成本为72989000美元，公允价值为69499000美元，占成员权益的21.5%[472] - 专业服务领域总面值为58497000美元，摊余成本为58232000美元，公允价值为55302000美元，占成员权益的17.2%[472] - 电信领域Park Place Technologies公司的第一留置权优先担保贷款面值为14962000美元，摊余成本为14479000美元，公允价值为14338000美元，占成员权益的4.5%[472] - 航空航天和国防领域总面值为101197000美元，摊余成本为100706000美元，公允价值为98298000美元，占成员权益的34.7%[474] - 集装箱和包装行业投资面值35,954，摊销成本35,825，公允价值35,899，占成员权益的12.8%[477] - 分销行业投资面值46,235，摊销成本46,020，公允价值46,149，占成员权益的16.3%[477] - 教育行业Spring Education Group, Inc.投资面值33,862，摊销成本33,805，公允价值33,003，占成员权益的11.7%[477] - 食品和饮料行业投资面值65,884，摊销成本65,444，公允价值65,630，占成员权益的23.2%[477] - 医疗设备和服务行业投资面值58,756，摊销成本58,224，公允价值58,080，占成员权益的20.7%[477] - 医疗服务提供商行业投资面值68,025，摊销成本67,671，公允价值67,802，占成员权益的24.0%[477] - 互联网软件和服务行业投资面值47,219，摊销成本47,021，公允价值47,036，占成员权益的16.6%[479] - 制造业投资面值64,707，摊销成本64,397，公允价值64,589，占成员权益的22.8%[479] - 专业服务行业投资面值37,005，摊销成本36,911，公允价值36,987，占成员权益的13.1%[479] 公司财务状况 - 截至2022年6月30日，公司总资产为10.34158亿美元，总负债为7.12041亿美元，成员权益为3.22117亿美元[487] 公司收入与收益情况 - 2022年第二季度和上半年，公司投资收入分别为2.733亿美元和5.374亿美元，较2021年同期的2.49亿美元和4.706亿美元有所增加[490][491][492][494] - 2022年第二季度和上半年，公司净投资收入（税后）分别为1.251亿美元和2.475亿美元，2021年同期分别为1.191亿美元和2.218亿美元[490] - 2022年第二季度和上半年，公司净实现和未实现收益（损失）的总变化分别为 - 2997.6万美元和 - 3418.9万美元，2021年同期分别为325万美元和1585万美元[487] - 2022年第二季度，公司股息收入增加，包括从Wingspire Capital获得900万美元股息和从New PLI Holdings, LLC获得一次性670万美元股息，ORCC SLF的股息收入从400万美元增至750万美元[492] - 2022年上半年，公司股息收入增加，包括从Wingspire Capital获得1850万美元股息和从New PLI Holdings, LLC获得一次性670万美元股息，ORCC SLF的股息收入从630万美元增至1370万美元[494] - 2022年第二季度和上半年净未实现损失分别为1.598亿美元和2.42亿美元，2021年同期分别为净未实现收益5890万美元和1.117

财务数据和关键指标变化 - 净投资收入（NII）为每股0.31美元，与此前宣布的第一季度股息持平；2021年第一季度NII为每股0.26美元，同比增长近20% [7][13] - 每股净资产值（NAV）为14.88美元，较第四季度的15.08美元略有下降，主要因市场信用利差扩大 [7] - 第一季度总投资收入为2.64亿美元，第四季度为2.82亿美元；总费用为1.41亿美元，较上一季度有所下降，因利息费用和激励费用降低 [23] - 净杠杆率基本保持不变，为1.17倍债务与权益之比，处于目标范围内；第一季度末流动性为17亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度有3.75亿美元还款和约3.5亿美元新投资，投资组合规模达128亿美元，涵盖157项投资 [11][22] - 专注于从LIBOR向SOFR过渡，资产端多数新投资以SOFR定价，预计2023年6月前完成现有资产过渡；负债端新贷款以SOFR定价，现有贷款过渡进展顺利 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场因地缘政治不确定性、通胀和美联储政策转变而波动加剧，信贷利差扩大 [8] - LIBOR年初为21个基点，第一季度上涨约80个基点，4月初约为100个基点 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续将还款资金重新配置到新投资中，优化投资组合结构，保持约75%的资产为第一留置权或单一贷款 [10][11] - 预计加息将在下半年对公司产生积极影响，利率上升100个基点，考虑基于收入的费用后，季度NII将增加约每股0.04美元 [25][28] - 公司直接贷款平台管理资产达450亿美元，投资专业人员超90人，是赞助商首选贷款人和值得信赖的融资伙伴 [33] - 关注医疗保健等领域，以发展差异化专业知识，寻找更多投资机会 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济面临挑战，但公司投资组合表现良好，借款人具有韧性，预计未来仍将表现出色 [14] - 预计第二季度还款活动仍将低迷，但下半年加息和还款增加将对公司有利 [30] - 美国经济增长、消费者支出强劲、失业率低，有利于公司借款人的业绩表现 [31] - 私募股权公司资金充裕，公共市场波动促使大型交易转向私募市场，对公司有利 [32] 其他重要信息 - 公司投资组合多元化，最大投资仅占投资组合总公允价值的3% [30] - 借款人平均利息覆盖率为2.7倍，平均贷款与价值比率约为45%，有足够缓冲应对下行风险 [18] - 公司仅一家公司处于非应计状态，占投资组合公允价值的0.1%，年化损失率约为15个基点 [15] - 超过一半的投资组合公司位于服务导向型行业，客户需求、销售和利润率保持强劲 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对利差的展望 - 利差竞争受多种因素影响，当前银团市场动荡，银行减少承销，直接贷款解决方案更具吸引力，预计利差不会收缩，有望扩大 [38][39] 问题2: 未来几年违约率的预测 - 公司投资组合违约率极低，预计未来仍将保持在低个位数；杠杆融资领域违约率可能上升，且集中在周期性行业 [42][43] 问题3: 软件交易和循环收入交易在近期投资组合中的占比及承销风格偏好 - 目前循环收入交易在投资组合中的占比约为10%，是软件贷款的一部分；此类交易具有低贷款与价值比、良好信用保护、高利差等优势，但机会有限 [51][52] 问题4: 对Wingspire追加投资的影响及未来展望 - 公司对Wingspire的发展和回报感到满意，已承诺投资3.5亿美元，已投入约2.75亿美元；未来一年可再投入1.5 - 2亿美元，季度NII将增加约0.01美元；预计该业务在当前环境下有良好发展机会，今年可为公司带来2000 - 3000万美元股息 [54][55][57] 问题5: 市场估值对投资组合的影响及估值机制是否变化 - 估值过程无变化，一直与外部估值公司合作，市场利差是估值重要因素；第一季度利差扩大导致贷款价值下降，但信用质量仍强劲，预计贷款最终将按面值偿还 [62][63][64] 问题6: 第一季度新发起利差下降的原因及是否特定行业利差扩大 - 公司考虑所有信贷利差，包括公共贷款和债券利差；第一季度直接贷款市场利差略有扩大，但样本量小，不能代表整体市场趋势 [66][67][68] 问题7: 软件业务发展是一次性机会还是有更多专业垂直领域计划 - 公司五年前开始在科技领域特别是软件方面加大投入，成为技术领域最大直接贷款机构之一；未来考虑在医疗保健等领域发展差异化专业知识 [71][73] 问题8: 新投资平均规模下降的原因及当前有吸引力的投资机会 - 投资组合已完全投资且杠杆率在目标范围内，新投资规模取决于还款情况；本季度还款少，投资规模小，但参与交易可在未来获得更多投资机会 [80][81][82] 问题9: 当前环境下文件条款是否改善 - 直接贷款文件条款良好，公司重视文件条款，虽大型公司融资有更多无契约贷款，但不影响债权人保护 [84][85] 问题10: 发起业务是否与债务偿还活动匹配及杠杆率是否变化 - 公司杠杆目标为0.9 - 1.25倍，希望保持在该范围的上半部分；发起业务与还款匹配，还款可能不稳定，杠杆率会在范围内波动 [90][91] 问题11: 近期大型软件融资交易是否代表市场趋势变化 - 这是市场趋势的加速，公共市场波动使私募股权公司有机会进行公私转换交易，且更倾向与直接贷款机构合作；预计这一趋势将持续，为公司带来更多机会 [93][94][96]

业绩总结 - 截至2022年3月31日，投资组合公允价值为128亿美元，较2021年12月31日的127亿美元有所增加[3] - 每股净资产价值为14.88美元，较2021年12月31日的15.08美元下降[4] - 每股净投资收入为0.31美元，较2021年12月31日的0.35美元下降[4] - 每股净收入为0.11美元，较2021年12月31日的0.44美元下降[4] - 2022年第一季度每股分红为0.31美元，分红收益率为8.3%[4] - 投资组合公司EBITDA为1.45亿美元，资产收益率为7.8%[6] - 2022年第一季度的净利差为7.9%[31] - 2022年第一季度的投资回报率为11.5%[28] 资金状况 - 新投资承诺为5.3亿美元，净融资为-2700万美元[3] - 现金及未提取债务流动性为17亿美元[3] - 债务与股本比率为1.17倍，较上季度有所上升[3] - 截至2022年3月31日，总债务为85.89亿美元，未偿债务为71.74亿美元[37] - 投资组合前十大头寸占总投资组合的22%[29] 投资活动 - 新投资承诺总额为530百万美元，资金总额为348百万美元，涉及24项投资和21家投资组合公司[21] - 2021年第四季度新投资承诺为1589百万美元，新投资资金为1459百万美元[23] - 2022年第一季度净资金投资活动为负27百万美元[21] - 2021年第一季度的净资金投资活动为172百万美元[23] 债务信息 - 2024年票据的固定利率为5.25%[37] - 2025年票据的固定利率为4.00%[37] - 2026年票据的固定利率为4.25%[37] - 2027年票据的固定利率为2.625%[37] - 2028年票据的固定利率为2.875%[37] - 2025年7月票据的固定利率为3.75%[37] - CLO I的利率为LIBOR + 197基点[37] - CLO II的利率为LIBOR + 160基点[37] 风险提示 - 所有投资均面临风险，包括投资本金的损失[49] - 过去的业绩并不能作为未来结果的指南[47] - 投资可能会波动，净资产价值(NAV)可能会波动[49] - 本演示文稿仅供信息参考，不构成任何投资、法律或财务建议[50] - 本演示文稿包含来自第三方的未经验证的信息，蓝猫公司对其准确性不作任何保证[47]

公司上市与股份交易 - 2019年7月22日公司完成首次公开募股，发行1000万股普通股，每股发行价15.30美元，8月2日承销商行使选择权额外购买150万股，扣除承销费和发行成本后，公司获得现金收益1.64亿美元[439] - 公司根据10b5 - 1计划，以约1.5亿美元收购1251.5624万股普通股，该计划于2019年8月19日开始，2020年8月4日结束[439] 管理资产与投资本金 - 截至2022年3月31日，顾问及其附属公司在Blue Owl的Owl Rock部门管理资产达448亿美元[441] - 自2016年4月顾问及其附属公司开始投资活动至2022年3月31日，已发起560亿美元的投资本金，其中530亿美元的投资本金被公司或顾问及其附属公司管理的公司或基金保留[450] 投资标准与限制 - 公司定义的中等市场公司为息税折旧摊销前利润在1000万美元至2.5亿美元之间和/或投资时年收入在5000万美元至250亿美元之间的公司，公司通常寻求投资贷款价值比在50%或以下的公司[451] - 公司一般不打算将超过20%的总资产投资于美国境外主要经营地的公司[452] - 公司需将至少70%的资产投资于《1940年投资公司法》定义的“合格资产”，并在每个纳税年度分配至少90%的投资公司应税收入和免税利息[449] 投资组合数据 - 截至2022年3月31日，公司对每家投资组合公司的平均债务投资规模约为7.83亿美元[454] - 截至2022年3月31日，公司投资组合公司（不包括对ORCC SLF的投资和某些不符合典型借款人特征的投资，占总债务投资组合公允价值的84.1%）的加权平均年收入为6.58亿美元，加权平均年息税折旧摊销前利润为1.45亿美元，平均利息覆盖率为2.7倍[454] - 截至2022年3月31日，公司投资组合中，74.0%为第一留置权高级有担保债务投资（其中60%为单一贷款债务投资）[479] - 截至2022年3月31日，公司投资组合按公允价值和摊余成本计算的加权平均总收益率均为7.8%[480] - 截至2022年3月31日，公司投资于157家投资组合公司，总公允价值为128亿美元，净杠杆率为1.17倍债务与股权之比[481] - 截至2022年3月31日，公司全部债务投资的加权平均利差为6.6%[480] - 截至2022年3月31日，公司投资总额按摊余成本计算为1275458.4万美元，按公允价值计算为1275632.3万美元[489] - 截至2022年3月31日，金融服务行业投资占比9.4%，较2021年12月31日的8.4%有所上升[491] - 截至2022年3月31日，美国南部地区投资占比36.9%，较2021年12月31日的38.2%有所下降[492] - 截至2022年3月31日，投资组合加权平均总收益率为7.8%，高于2021年12月31日的7.7%[493] - 截至2022年3月31日，评级为1的投资公允价值为161830.6万美元，占投资组合的12.6%[498] - 截至2022年3月31日，评级为2的投资公允价值为979135.7万美元，占投资组合的76.8%[498] - 截至2022年3月31日，公司执行债务投资的摊余成本为1163834.5万美元，占比99.8%；非应计债务投资摊余成本为2737.4万美元，占比0.2%[498] ORCC SLF业务数据 - ORCC SLF于2017年6月20日开始运营，初始成员双方各有50%经济所有权，初始各承诺出资1亿美元，2018年7月26日增至1.25亿美元，2021年6月30日资本承诺增至3.715亿美元，公司经济所有权增至87.5%，加州大学董事会将剩余12.5%转给全国保险公司[500] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，ORCC SLF高级有担保债务的公允价值投资分别为8.69亿美元和7.903亿美元[502] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，ORCC SLF高级有担保债务投资总额分别为8.82005亿美元和7.9842亿美元[502] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，ORCC SLF高级有担保债务投资加权平均利差分别为4.09%和4.14%[502] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，ORCC SLF投资组合公司数量分别为44家和38家[502] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，ORCC SLF对单一借款人的最大已投资金额分别为4058.8万美元和4069.3万美元[502] 具体公司投资占比 - 截至2022年3月31日，Applied Composites Holdings, LLC的两项投资在成员权益中占比分别为10.2%和0.9%[505] - 截至2022年3月31日，Dynasty Acquisition Co., Inc.投资在成员权益中占比为11.2%[505] - 截至2022年3月31日，Holley, Inc.两项投资在成员权益中占比分别为6.4%和0.3%[505] - 截至2022年3月31日，PAI Holdco, Inc.投资在成员权益中占比为3.0%[505] - 截至2021年12月31日，Applied Composites Holdings, LLC的第一留置权优先担保贷款面值34,470千美元，摊销成本34,219千美元，公允价值33,961千美元，占成员权益的12.0%[519] - Bleriot US Bidco Inc.的第一留置权优先担保贷款面值24,627千美元，摊销成本24,522千美元，公允价值24,585千美元，占成员权益的8.7%[519] - Dynasty Acquisition Co., Inc.的第一留置权优先担保贷款面值39,100千美元，摊销成本38,976千美元，公允价值36,796千美元，占成员权益的13.0%[519] - Holley, Inc.的第一留置权优先担保贷款面值17,100千美元，摊销成本17,016千美元，公允价值17,032千美元，占成员权益的6.0%[519] - Wrench Group, LLC.的第一留置权优先担保贷款面值32,341千美元，摊销成本32,198千美元，公允价值32,179千美元，占成员权益的11.4%[519] - CoolSys, Inc.的第一留置权优先担保贷款面值16,955千美元，摊销成本16,793千美元，公允价值16,785千美元，占成员权益的5.9%[519] - ConnectWise, LLC的第一留置权优先担保贷款面值17,000千美元，摊销成本16,918千美元，公允价值16,879千美元，占成员权益的6.0%[519] - Vistage International, Inc.的第一留置权优先担保贷款面值29,922千美元，摊销成本29,807千美元，公允价值29,919千美元，占成员权益的10.6%[520] - Ring Container Technologies Group, LLC的第一留置权优先担保贷款面值25,000千美元，摊销成本24,940千美元，公允价值25,025千美元，占成员权益的8.9%[520] - Dealer Tire, LLC的第一留置权优先担保贷款面值36,260千美元，摊销成本36,114千美元，公允价值36,206千美元，占成员权益的12.8%[520] 行业投资数据 - 食品和饮料行业投资面值69,766千美元，摊销成本69,328千美元，公允价值68,807千美元，占成员权益20.9%[508] - 医疗设备和服务行业投资面值64,703千美元，摊销成本64,179千美元，公允价值63,297千美元，占成员权益19.2%[508] - 医疗服务提供商和服务行业投资面值78,263千美元，摊销成本77,823千美元，公允价值77,561千美元，占成员权益23.6%[508] - 医疗技术行业投资面值42,063千美元，摊销成本41,758千美元，公允价值41,471千美元，占成员权益12.6%[511] - 基础设施和环境服务行业CHA Holding, Inc.投资面值40,588千美元，摊销成本40,382千美元，公允价值39,945千美元，占成员权益12.1%[511] - 保险行业投资面值47,564千美元，摊销成本47,465千美元，公允价值46,566千美元，占成员权益14.2%[511] - 互联网软件和服务行业投资面值45,821千美元，摊销成本45,636千美元，公允价值45,396千美元，占成员权益13.8%[511] - 制造业投资面值65,729千美元，摊销成本65,423千美元，公允价值64,990千美元，占成员权益19.6%[513] - 专业服务行业投资面值39,039千美元，摊销成本38,899千美元，公允价值38,778千美元，占成员权益11.8%[513] 财务关键指标变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总资产分别为898,877千美元和852,430千美元，总负债分别为569,633千美元和570,074千美元[524] - 2022年和2021年第一季度，公司总投资收入分别为26420万美元和22150万美元，净投资收入（税后）分别为12240万美元和10260万美元[527][528] - 2022年第一季度，公司净投资收入（税前）较2021年同期增长18.8%，从10370万美元增至12320万美元[527] - 2022年第一季度，公司利息收入为10014千美元，较2021年同期的7366千美元增长35.9%[524] - 2022年第一季度，公司利息费用为2730千美元，平均利率为1.9%，平均每日借款为496605千美元[524][526] - 2022年第一季度，公司净实现和未实现（损失）收益变动为 - 4213千美元，而2021年同期为1260千美元[524] - 截至2022年3月31日季度，公司每股资产净值略有下降，主要因市场利差扩大[527] - 2022年第一季度投资收入从去年同期的2.215亿美元增至2.642亿美元，债务投资组合从110亿美元增至119亿美元[529] - 2022年第一季度总费用从去年同期的1.178亿美元增至1.41亿美元，主要因利息、管理和激励费用增加[531] - 2022年第一季度利息费用增加1330万美元，平均每日借款从53亿美元增至72亿美元，平均利率从3.2%降至2.9%[531] - 2022年第一季度美国联邦所得税费用为80万美元，去年同期为110万美元，其中去年含20万美元消费税[534] - 2022年第一季度净未实现损失为8220万美元，主要因债务投资公允价值下降，公允价值与本金比例从98.2%降至97.7%[536][537] - 2021年第一季度净未实现收益为5290万美元，主要因债务投资公允价值上升，公允价值与本金比例从97.3%升至97.8%[536][537] - 2022年第一季度净实现收益为380万美元，去年同期为230万美元[539] - 自2016年至2022年3月31日，退出投资实现总现金流毛内部收益率超10.2%，超60%退出投资IRR达10%或更高[540] - 截至2022年3月31日，公司资产覆盖率为182%，信贷安排下可用资金为14亿美元[550][551] - 截至2022年3月31日，公司现金及受限现金为3.328亿美元，第一季度经营活动用现金1350万美元，融资活动用现金1亿美元[553] - 2022年第一季度利息费用为6.1378亿美元，平均利率2.9%，平均每日借款71.52041亿美元；2021年同期利息费用为4.8076亿美元，平均利率3.2%，平均每日借款53.30364亿美元[572] 分红与股票回购 - 2022年2月23日宣布的普通股分红，每股0.31美元，记录日期为3月31日，支付日期为5月13日[556] - 2021年2月23日宣布的普通股分红，每股0.31美元，记录日期为3月31日，支付日期为5月14日[557] - 2022年1月31日按股息再投资计划发行普通股814,084股[560] - 2021年1月19日按股息再投资计划发行普通股1,435,099股[561] - 2020年11月3日董事会批准最高1亿美元的股票回购计划，2021年11月2日延长该计划，截至2022年3月31日已回购186,150股，约260万美元[562] - 2021年11 - 12月，高盛作为代理共回购186,150股，花费约260万美元，剩余可回购金额9740万美元[563] 债务情况 - 截至2022年3月31日，公司总债务承诺本金85.885亿美元，未偿还本金71.73922亿美元，可用金额13.60987亿美元，净账面价值70.34218亿美元[565] - 截至2021年12月31日，公司总债务承诺本金85.885亿美元，未偿还本金71.70813亿美元，可用金额13

业绩总结 - 每股净资产价值为15.08美元，较2021年9月30日的14.95美元有所上升[3] - 每股净投资收入为0.35美元，较2021年9月30日的0.33美元有所上升[3] - 每股净收入为0.44美元，较2021年9月30日的0.36美元有所上升[3] - 2021年第四季度的总投资收入为281,624千美元，较第三季度的269,191千美元增长了4.9%[16] - 2021年第四季度的净投资收入为137,854千美元，较第三季度的130,499千美元增长了5.1%[16] - 2021年第四季度的净收入为174,006千美元，较第三季度的142,851千美元增长了22.0%[16] 用户数据 - 投资组合的公允价值为127亿美元，较2021年9月30日的121亿美元有所上升，投资组合公司数量增加至143家[5] - 截至2021年12月31日，投资组合的前十大头寸占总投资组合的21%[28] - 投资组合的年化损失率自成立以来为15个基点[8] - 投资组合的资产收益率为7.7%[8] 未来展望 - 新投资承诺为15.89亿美元，净融资为5.5亿美元[5] - 公司在2023年12月之前没有债务到期[36] - 公司2024年票据的利率为固定利率5.25%[36] - 公司2025年票据的利率为固定利率4.00%[36] - 公司2026年票据的利率为固定利率4.25%[36] - 公司2027年票据的利率为固定利率2.625%[36] 新产品和新技术研发 - 2021年第四季度的新投资承诺总额为1,589,170千美元，较第三季度的2,793,985千美元下降了43.3%[21] - 2021年第四季度的新投资资金总额为1,459,821千美元，较第三季度的2,292,581千美元下降了36.3%[23] 负面信息 - 所有投资均面临风险，包括本金损失的风险，可能包括有限的运营历史和不确定的分配[50] - 过去的业绩不代表未来的结果，且不指示预期的实现回报[48] - 投资可能会波动，净资产价值（NAV）可能会波动[50] 其他新策略和有价值的信息 - 公司总债务为70.79亿美元，季度末的债务与股本比率为1.13倍[10] - 现金和未提取债务的流动性为18亿美元[5] - 2021年每股分红收益率为8.3%[42] - 2021年第四季度每股分红为0.31美元，分红收益率为8.2%（基于每股净资产价值）[3] - 本演示文稿仅供信息参考，不构成对任何证券的投资建议或推荐[51]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入每股0.35美元，较第三季度增加0.02美元，自第一季度以来增长35%，为股息提供了有力覆盖 [9] - 净资产价值每股增至15.8美元，较上季度增加0.13美元，受投资组合净加价和净投资收入超过股息的推动 [10][22] - 第四季度末净杠杆率为1.13倍，处于目标杠杆范围内，流动性为18亿美元 [22] - 第四季度总投资收入增至2.82亿美元，股息收入稳定，利息支出为6000万美元，较上季度增加 [24] - 2021年未偿债务平均票面利率下降约50个基点 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资业务方面，第四季度新增投资16亿美元，其中已出资15亿美元，还款9.1亿美元，净出资新增投资5.5亿美元 [12] - 新增投资加权平均利差为680个基点，债务投资组合总利差提高至654个基点 [16] - 战略投资Wingspire和高级贷款基金规模不断扩大，股息收入和回报增加 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 直接贷款市场机会增多，更多私募股权赞助商接受直接贷款解决方案，但利差仍面临压力 [29][30] - 2021年银团市场对二级抵押产品接受度较高，但市场条件变化会影响其接受程度 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用平台规模和广度，抓住私募市场大型交易趋势，寻找高质量、有吸引力的投资机会 [31] - 持续优化投资组合，增加单位贷款和战略投资比例，减少低利差投资 [34][35] - 密切关注利率上升对收益的影响，公司资产多为浮动利率，约50%融资为固定利率，有望受益于利率上升 [26] - 行业竞争方面，私募信贷市场竞争加剧，但公司认为自身处于金字塔顶端，有能力竞争大型优质交易，竞争主要集中在单位贷款和二级抵押产品 [103][104][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第四季度和全年业绩非常满意，投资组合全面部署，杠杆率在目标范围内，股息超额覆盖，净资产价值增加，信用表现良好 [8] - 借款人整体表现良好，营收和EBITDA同比增长，有能力应对供应链中断和劳动力短缺等压力 [19] - 预计2022年健康的消费者支出和强劲需求带来的积极影响将超过利率上升等不利因素 [20] - 第一季度业务活动节奏有所放缓，但预计全年交易活动将增加 [32] 其他重要信息 - 公司收购了Wellfleet CLO业务，将为团队带来大量信贷分析师和专业知识 [40] - 公司自成立以来已与超100家赞助商交易，各季度交易数量持续增加 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 不同类型贷款当前定价及风险相关机会吸引力 - 真正的一级抵押利率在L400 - L525，延伸一级抵押在L475 - L550，单位贷款在L550 - L650，二级抵押在L625 - L850，具体取决于信用情况 [46] - 公司认为单位贷款产品最具吸引力，其次是二级抵押，但对二级抵押投资非常谨慎 [47][48] 问题: 新增一家非应计投资组合公司的情况 - 该公司为CIBT Global，提供旅行相关服务，受疫情影响严重，公司与该公司及其赞助商密切沟通，希望随着全球旅行恢复，该公司能逐渐恢复，但需要时间 [52][53] 问题: Wingspire和高级贷款基金在投资组合中的占比目标及对ROE的贡献 - 目前对Wingspire和高级贷款基金的承诺资金分别为2.5亿美元和3.5亿美元，尚未完全出资，全部出资后净投资收入将增加约1 - 2美分 [59] - 公司希望随着机会增加，继续大幅增加对这两项投资的投入，若承诺资金达到10 - 11亿美元，占投资组合比例接近10%，将感到满意 [61] 问题: 2022年还款活动及相关收入预期 - 本季度还款收入中有约0.01 - 0.015美元来自特定交易，数额异常高，第一季度还款量预计较低 [63][64] - 公司贷款期限较市场平均长，预计2022年还款额将达到或超过2021年，但难以准确预测 [65][67] 问题: 公司整体杠杆和投资组合增长展望 - 公司将保持杠杆率在0.9 - 1.25倍的目标范围内，目前杠杆率处于舒适区间，无意达到上限 [71] 问题: Wingspire本季度公允价值增加的原因 - 公司聘请外部机构对Wingspire进行季度估值，基于市场上其他专业贷款业务的估值情况，将Wingspire股权估值上调至1.2倍，反映了其强大的股权价值 [73][74] 问题: 是否考虑利用非合格资产桶投资CLO股权 - 单位贷款利率利差压力已触底，目前价格仍有吸引力，将继续作为核心业务 [79] - 公司暂无计划在30%的资产桶中投资CLO股权，但会关注相关机会，Wellfleet收购与ORCC投资无关，将为公司带来专业知识和市场资源 [80][82] 问题: 本季度净实现损失和未实现收益的主要驱动因素 - 净实现损失和未实现收益主要源于QC Supply的重组和非应计处理，两者大致相互抵消 [83] 问题: 除QC Supply外，投资组合中是否有其他未实现收益 - Wingspire的估值上调是投资组合收益的主要驱动因素，贡献约0.11美元 [85] 问题: 基金在2021年底是否有未分配应税收入 - 基金在2021年底估计无未分配应税收入 [87] 问题: 初级资本机会情况 - 公司自成立以来一直有稳定的初级资本机会，得益于与金融赞助商的良好关系 [96] - 近年来企业估值上升，为二级抵押和优先股投资带来更多机会，但公司会谨慎选择 [98][100] 问题: 市场竞争活动情况 - 私募信贷市场竞争加剧，主要集中在单位贷款和二级抵押产品，但市场并非赢家通吃，公司与私募股权公司的合作通常不排他 [103][105][106] - 公司也会关注银团市场情况，其市场条件近期有一定波动 [107]