资产管理规模 - Owl Rock Advisors管理的总资产规模为392亿美元（截至2021年12月31日）[22] - 多元化贷款策略管理的资产规模为258亿美元[23] - 科技贷款策略管理的资产规模为79亿美元[23] - 第一留置权贷款策略管理的资产规模为35亿美元[23] - 机会主义贷款策略管理的资产规模为20亿美元[23] 美国中等市场概况 - 美国中等市场规模公司数量约为20万家，雇佣约4800万名员工[34] - 美国中等市场占私营部门GDP的三分之一[34] - 私募股权公司持有的未投资资本估计为1.7万亿美元（截至2022年1月）[33] 公司背景与定位 - Owl Rock Advisors是Blue Owl Capital Inc.的间接子公司，Blue Owl在NYSE上市，代码为OWL[22] - Owl Rock Advisors专注于美国中等市场公司的直接贷款[22] 市场机会与投资策略 - 中型市场债务资本的供需失衡创造了有吸引力的定价动态，历史数据显示中型市场违约率较低且回收率较高，导致累计损失较低[35] - 自2016年4月至2021年12月，公司及其附属机构审查了近6000个投资机会，并与近600家私募股权和风投机构合作获取潜在项目[42] - 优先担保贷款因浮动利率结构和强防御特性（如资产抵押和优先偿付权）被视作核心投资机会[37] - 2007-2009年信贷危机后，美国中型企业普遍采用更保守的资本结构，债务偿还现金流水平提升[36] 投资团队与组合管理 - 投资团队包括85名专业投资人员，负责直接贷款交易的发起、承销、执行和管理[40] - 公司投资组合中单一行业占比不超过20%，单个投资标的通常不超过组合的5%，目标为1-2%的分散配置[55] - 投资委员会成员平均拥有25年私募信贷及跨资本结构投资经验，涵盖高收益债券、杠杆贷款等领域[38] - 公司采用主动组合监控机制，至少每季度审查被投企业财务数据，并配备重组专家团队进行流动性风险评估[45][62] 投资风险与筛选标准 - 约20%的贷款可能投向无完整财务约束条款的"轻契约贷款"，此类投资需承担更高违约风险[61] - 投资筛选标准包括：企业需具备稳定正现金流、行业领先竞争地位及经验丰富的管理团队[47][48][49] 投资组合结构 - 截至2021年12月31日，公司投资组合总公允价值为127亿美元，较2020年的108亿美元增长17.6%[72] - 第一留置权优先担保债务占投资组合的74.9%（95.4亿美元），其中55%为unitranche贷款[68][72] - 第二留置权优先担保债务占比15.1%（19.2亿美元），未实现收益199万美元[72] - 普通股投资实现9,854万美元未实现收益，公允价值达5.76亿美元[72] - 未履行投资承诺总额达9.638亿美元，较2020年增长9.4%[74] - 互联网软件与服务行业占比最高达11.3%，金融服务业占比从2.9%提升至8.4%[75] - 医疗保健提供商与服务行业占比从5.2%提升至7.1%，增幅显著[75] - 美国南部地区投资占比最高（38.2%），国际投资占比6.5%[76] - 投资组合中"契约宽松"贷款占比低于传统优先担保贷款[66][69] ORCC SLF基金表现 - ORCC SLF在2021年和2020年的高级担保债务投资公允价值分别为7.903亿美元和5.547亿美元[80] - ORCC SLF的投资组合中，2021年高级担保债务投资总额为7.9842亿美元，2020年为5.63555亿美元[80] - ORCC SLF的加权平均利差在2021年为4.14%，2020年为4.45%[80] - ORCC SLF的投资组合公司数量从2020年的17家增加到2021年的38家[80] 债务与杠杆 - 公司2021年总债务为85.885亿美元，2020年为69.88亿美元[84][87] - 2021年循环信贷设施的未偿还本金为8.92313亿美元，可用金额为7.0737亿美元[84] - 2021年SPV资产设施II的未偿还本金为1亿美元，可用金额为2.5亿美元[84] - 2021年CLO I的未偿还本金为3.9亿美元，净账面价值为3.86989亿美元[84] - 2021年7月2026年票据的未偿还本金为10亿美元，净账面价值为9.78537亿美元[84] 股息与回购 - 2021年每季度每股分红均为0.31美元，全年累计分红1.24美元[92] - 2020年除常规季度分红0.31美元/股外，额外支付特殊股息0.08美元/股[92] - 2019年特殊股息为0.04美元/股（12月）和0.02美元/股（9月），6月单次分红达0.44美元/股[92] - 股息再投资计划允许股东以市价或资产净值95%自动转投新股[94][97] - 2020年股票回购计划执行完毕，累计回购12,515,624股，总金额1.5亿美元[99][100] - 2021年11月启动1亿美元新回购计划，截至12月底回购186,150股，耗资260万美元[100][102] - 2020年3月以均价12.46美元回购4,009,218股（当月最大单笔回购）[100] 费用结构 - 上市前管理费率为平均总资产（不包括现金及等价物但包括借款购买资产）的0.75%[109] - 上市后管理费率分为两档：资产覆盖率超过200%部分按1.5%计算，低于200%部分按1%计算[109] - 激励费中基于收入的部分需超过季度1.5%的基准率，最高可达17.5%的净投资收入分成[110] - 激励费中基于资本收益的部分按年度计算，为累计实现资本净收益的17.5%[116] - 2019年2月27日至2020年10月18日期间，管理费上限为0.75%，且免除全部激励费[118] - 净投资收入计算不包括已实现资本损益或未实现资本增值/贬值[111] - 激励费结构可能导致公司在亏损季度仍需支付费用[112] 监管与合规 - 公司资产覆盖率要求从200%降至150%，允许杠杆比例从1:1提升至2:1[136] - 公司可投资高达100%资产于非公开发行的证券[138] - 公司投资组合中至少70%需为合格资产，包括非公开发行证券、受控公司证券等[142] - 合格资产定义包括市值低于2.5亿美元的上市公司证券或总资产不超过400万美元的小型公司[142] - 公司可临时投资现金、现金等价物或1年内到期的美国政府债券等短期资产[150] - 公司被允许与其他关联基金共同投资，需满足1940年法案第57(o)条的多数董事会批准条件[129] - 公司获得SEC豁免令，允许在2020年12月31日前与关联私募基金共同追加投资现有组合公司[129] - SEC新规允许公司投资其他投资公司证券超过3%/5%/10%限制，无需额外豁免[141] 税务与财务影响 - 公司98.9%的债务投资采用浮动利率，基于公允价值计算[783] - 债务投资的加权平均LIBOR下限为0.9%，基于公允价值计算[783] - 外国预扣税率在未与美国签订税收协定的国家可能高达35%或更高[178] - 公司可能因持有被动外国投资公司(PFIC)股份而面临美国联邦所得税和利息费用[179] - 如果公司持有外国公司超过10%的股份，可能被视为受控外国公司(CFC)，需按比例计入公司收入[180] - 公司投资组合主要为非流动性债务和股权证券，缺乏市场价格，需通过董事会和第三方估值确定公允价值[781] - 利率变动可能对公司的净投资收益产生重大不利影响[782] - 公司可能因无法满足年度分配要求而失去RIC资格，需按普通公司税率纳税[174][175] - 公司费用超过投资公司应税收入时，可能产生净经营亏损，但RIC不允许将亏损结转至后续年度[177] - 公司可能因外汇交易产生的收益或损失被视为普通收入或损失，影响股东分配的金额和时间[181] 利率敏感性分析 - 利率上升300个基点时，公司净收入增加1.599亿美元（利息收入2.741亿美元，利息支出1.142亿美元）[784] - 利率上升200个基点时，公司净收入增加8070万美元（利息收入1.568亿美元，利息支出7610万美元）[784] - 利率上升100个基点时，公司净收入仅增加130万美元（利息收入3940万美元，利息支出3810万美元）[784] - 利率上升50个基点时，公司净收入减少1380万美元（利息收入520万美元，利息支出1900万美元）[784] - 利率下降25个基点时，公司净收入增加700万美元（利息收入减少130万美元，利息支出减少830万美元）[784] 风险管理工具 - 公司可能使用利率互换、期货、期权和远期合约等对冲工具来应对利率波动[784] - 公司有大量合同与美元LIBOR挂钩，正在监控相关活动并评估风险，部分合同已开始有序过渡[785] - LIBOR监管或改革可能对基于LIBOR的金融工具的利率、市场价值和流动性产生不利影响[785] - 公司可能使用远期合约等工具对冲外汇汇率波动风险[786] - 公司有能力在信贷额度下借入某些外币，以建立对贷款或投资的自然对冲[786]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入（NII）为每股0.33美元，高于上一季度的每股0.30美元，且超过每股0.31美元的股息 [9] - 第三季度末每股净资产值（NAV）为14.95美元，较上一季度增加0.05美元，实现连续六个季度增长 [11] - 总投资收入增至2.69亿美元，较上一季度增加2000万美元，主要因股息收入增加800万美元 [33] - 利息支出为5600万美元，较上一季度增加，因本季度杠杆略有增加 [36] - 管理和激励费用小幅增至7300万美元，反映了投资组合的增长 [36] - 净杠杆为1.06倍债务与权益比，约为目标杠杆范围的中点，流动性为24亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度发放28亿美元投资，其中23亿美元为已注资活动，21亿美元为还款，净注资发放额为1.98亿美元 [20] - 近一半投资活动是为现有投资组合公司进行的再融资，如Associa和Troon Golf已在投资组合中超过三年，运营业绩良好 [21] - 除追加投资外，本季度在21笔投资中部署约22亿美元，而上一季度在16笔投资中部署12亿美元，资本部署增加80% [22] - 借款人的加权平均EBITDA从一年前的9500万美元增至1.14亿美元 [23] - 本季度有21笔完全退出投资，预计未来还款将继续超过过去几年的水平 [24] - 本季度约90%的活动为第一留置权和单一贷款，新承诺的平均利差约为625个基点，与还款投资的平均利差一致，整体投资组合利差与上一季度大致持平，约为650个基点 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 并购活动保持在创纪录水平，私募股权公司资金充裕，投资速度加快 [15] - 直接贷款在整体杠杆融资领域的渗透率持续提高，从广泛银团市场夺取份额，私募股权公司更频繁地使用直接贷款解决方案进行大型交易 [16] - 今年评估了超过30个规模超过10亿美元的机会，本季度仅完成了五笔规模为10亿美元或以上的贷款，其中大部分为单一贷款结构 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将投资额外资源以增强竞争地位，保持市场领先 [19] - 进行了两项战略投资，一是对Wingspire的投资，目前已投资约1.95亿美元，预计到今年年底将实现高个位数的净资产收益率（ROE），长期可实现10%以上的ROE；二是对高级贷款基金的投资，上季度将股权承诺增加至3.25亿美元，经济所有权增至87.5%，该基金过去三年的平均季度ROE约为10%，公司将寻求增加资本投入 [39][40] - 公司认为直接贷款市场趋势有利于大型直接贷款机构，公司凭借规模、全面的产品套件、经验丰富的团队和与金融赞助商的紧密关系，特别适合这一趋势 [18] - 公司将继续寻求改善投资组合结构，将超过10亿美元低利差（低于550个基点）的债务投资偿还后，重新配置到高利差投资（通常为单一贷款）中 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度业绩感到满意，已实现股息全覆盖的里程碑，并有望继续全额赚取股息 [9][12] - 尽管面临劳动力短缺和供应链中断等逆风，但公司多数借款人为服务型企业，受制造业经济影响较小，目前未看到重大影响 [29] - 非应计项目保持在较低水平，仅两项投资处于非应计状态，占投资组合公允价值的0.4%，年化损失率为14个基点 [30] - 基于业务管道，预计第四季度发放和还款活动仍将活跃，还款水平可能低于本季度创纪录水平，但高于以往季度，公司将目标发放与还款保持一致，以维持充分杠杆和充分投资的投资组合 [38] - 市场存在利差竞争压力，但公司将通过战略投资和优化投资组合结构来抵消压力，同时保持投资组合质量 [38][41] 其他重要信息 - 公司提醒，本次电话会议中的言论可能包含前瞻性陈述，不保证未来业绩或结果，实际结果可能因多种因素与前瞻性陈述存在重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述 [5] - 电话会议中提及的非公认会计原则（non - GAAP）指标已在公司网站的投资者关系部分的收益新闻稿和补充收益报告中与公认会计原则（GAAP）数据进行了对账 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在资产负债表负债端的现状，是否有进一步优化或多元化融资渠道的机会，当前哪种融资方式最具吸引力？ - 公司在融资方面已通过多种渠道筹集资金，包括无担保债券、与银行的特殊目的载体（SPV）、贷款抵押债券（CLO）和循环信贷等，目前资金充足且融资渠道多元化。短期内从成本角度来看，可操作空间不大，但仍有一些边际机会，如增加CLO和进行机会性无担保融资。公司持有的无担保债券目前交易价格较发行时收紧125个基点，但由于有赎回保护，提前赎回成本较高，需等待可赎回或可偿还时再操作以节省成本 [50][51][52] 问题2: 公司关注大型公司业务是市场演变的结果，还是公司自身的战略举措？ - 两者皆是。公司成立时就认为如果有更大规模的资金池，更多公司会选择直接贷款解决方案，因此筹集了大量资金。随着直接贷款市场份额在整体杠杆融资领域的增加，私募股权公司更倾向于向大型直接贷款机构寻求直接贷款解决方案，且这一趋势正在加速。即使在广泛银团市场强劲的情况下，直接贷款的渗透率仍在提高，若广泛银团市场出现不稳定，预计直接贷款的渗透率将进一步提升 [54][55][56] 问题3: 公司除了Wingspire和高级贷款基金（SLF），是否有计划拓展其他差异化的业务领域？ - 公司会定期评估来自专业金融领域的合作机会，但目前没有明确要进入的领域。公司希望找到一两个有吸引力的风险/回报机会，但会谨慎选择，确保符合公司整体平台的利益 [60][61] 问题4: 随着公司规模扩大，投资组合中的资产数量和平均持仓规模未来会如何变化？ - 就Owl Rock Capital Corporation（ORCC）而言，公司一直倾向于将持仓规模控制在1% - 2%，未来仍将保持这一策略。随着公司平台的增长，ORCC在增量投资中的占比可能会下降，但投资组合中的持仓规模可能会略有上升，但不会大幅增加 [62][63][64] 问题5: 新承诺的加权平均利差降至6.2%，这是否已达到市场可接受的下限，公司是否有可接受的利差下限？ - 本季度利差下降部分是由于投资组合结构变化（几乎全部为第一留置权或单一贷款，而上一季度有大量第二留置权和高息科技交易）以及个别高息交易的影响。市场存在利差压力，但公司在投资时会保持纪律性，对于不符合公司信用特征或利差不具吸引力的机会会减少投资或不投资。根据近期市场活动，利差压力似乎已趋于平稳，但仍有可能进一步收紧。公司凭借不断增长的现有业务基础，仍能找到有吸引力的利差机会，部分抵消利差压力 [67][68][69] 问题6: 公司的杠杆范围是基于净基础还是总基础，公司是否愿意达到杠杆上限以实现增长？ - 公司的杠杆范围是基于净基础。公司在目标杠杆范围内操作感到舒适，具体季度的杠杆水平取决于该季度的交易活动，可能会有波动。公司会平衡股东回报和资产负债表管理，不会刻意追求达到杠杆上限，但在某些季度可能会接近上限 [73][74] 问题7: 创新水务（Innovative Water）处于非应计状态但估值高于面值，其前景如何，是否有收入应计的反转？ - 创新水务并非处于非应计状态，是一项正常履约的投资，因此没有收入应计的反转 [78] 问题8: 剩余10亿美元低利差投资何时能开始大量轮换，是否有时间框架？ - 无法精确预测。其中一部分有合理机会在未来1 - 2个季度内得到偿还，另一部分可能需要更长时间，还有一部分公司可能会选择出售，但也有一些由于缺乏其他贷款人参与而难以出售。如果进行模型预测，可假设在未来2 - 2.5年内完成轮换 [84] 问题9: 公司目前对第二留置权贷款的偏好如何，投资组合中第二留置权贷款的占比在过去几个季度略有下降，公司最新的想法是什么？ - 公司对第二留置权贷款非常谨慎，仅在信用非常强劲、有足够股权缓冲且业务稳定的情况下才会参与。公司希望在合适的机会下增加第二留置权贷款的占比，但占比下降正体现了公司的投资纪律性。第二留置权贷款有助于提高整体利差和回报，公司第二留置权借款人的平均EBITDA是投资组合平均水平的两倍以上，且信用特征与整体投资组合一致 [86][87][88]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal quarter ended September 30, 2021 OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number 814-01190 OWL ROCK CAPITAL CORPORATION (Exact name of Registrant as specified in its Charter) Maryland 47-5402460 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I ...

| --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | Owl Rock Capital Corporation Quarterly Earnings Presentation June 30, 2021 | | | | | | | | | | | | | | | NYSE: ORCC | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------| | | | | • | Net asset value per share of $14.90, up from $14.82 as of 3/31/21 | | • | Net investment income per share of $0.30, up from $0.26 as of 3/ ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净投资收入为每股0.30美元，高于第一季度的每股0.26美元，董事会已批准第三季度股息为每股0.31美元 [8] - 截至第二季度末，每股净资产值为14.90美元，较第一季度增加0.08美元 [8] - 第二季度末净杠杆率增至1.0倍，接近目标范围0.09 - 1.25倍的中点 [9] - 第二季度销售还款额加速至7.43亿美元，还款水平接近完全提升水平 [9] - 第二季度总投资收入为2.49亿美元，高于第一季度的2.22亿美元，利息收入增加2200万美元 [20] - 管理和激励费用为6900万美元，利息费用为5400万美元，较上一季度有所增加 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度总投资组合为119亿美元，涉及129家投资组合公司 [11] - 债务投资中93%的市值高于面值的95% [11] - 最低评级类别（评级为四或五）的占比从1.9%降至0.5% [12] - 非应计投资仅两项，占投资组合公允价值的不到0.5% [12] - 联合风险投资基金过去三年平均季度投资回报率约为10%，公司将承诺资本增至3.25亿美元，经济所有权从50%增至87.5% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续作为优先贷款人，参与资本结构中其他有吸引力的风险调整回报机会，包括二级留置权投资、高级贷款基金投资、股权和结构性资本投资等 [25] - 市场对大型直接贷款解决方案的需求持续增长，尤其是单位贷款，公司凭借规模平台、融资解决方案和经验丰富的团队，在该领域具有优势 [26] - 公司将继续优化负债结构，寻找降低融资成本的机会，以促进净投资收入增长 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度的业务情况有清晰的展望，预计第三季度的业务表现将与第二季度相当，甚至可能超过第二季度 [24][54] - 尽管市场竞争激烈，但公司能够将资本投入到有吸引力的投资中，推动投资组合的收益率提升 [23] - 公司对下半年的整体经济持乐观态度，认为消费者需求的进一步反弹将继续为借款人带来良好的业绩 [11] 其他重要信息 - 9月1日起，Jonathan Lamm将担任公司首席财务官和首席执行官，Alan Kirshenbaum将担任执行副总裁，并担任公司母公司Blue Owl的首席财务官 [14] - 公司在本季度利用无担保债券市场的有利条件，通过两笔交易筹集了9.5亿美元，其中包括一笔4.5亿美元的七年期债券，票面利率为2.78% [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在当前环境下的中期杠杆率范围是多少？ - 公司认为在0.09 - 1.25倍的范围内操作都比较舒适，目前杠杆率为1倍，预计未来将在1 - 1.1倍之间波动 [30][31] 问题2: 提前还款活动的驱动因素是否有变化？ - 提前还款的主要原因包括公司被出售、上市、通过收购增长后再融资以及为降低成本进行再融资等。目前，并购活动的增加是提前还款活动增加的主要原因 [32][33] 问题3: 公司对投资组合中不同类型投资的目标比例是怎样的？ - 目前第一留置权投资占比接近80%，公司愿意将二级留置权投资占比提高到20% - 25%，其他投资（如股权、优先股投资）占比目前约为5%，未来可能增长到高个位数甚至接近10% [37][38] 问题4: 公司在进行二级留置权和股权等投资时，对企业规模有什么要求？ - 公司进行二级留置权投资的企业平均EBITDA约为2亿美元，而进行优先股投资的企业规模要求更高 [41][43] 问题5: 增加对二级留置权和单位贷款的配置会带来哪些额外的信用风险？这些交易与第一留置权的利差是多少？ - 公司自成立以来一直在进行单位贷款和二级留置权投资，目前单位贷款占投资组合的三分之一，利差在550 - 700个基点之间，二级留置权利差在650 - 800个基点之间 [46][47] 问题6: 公司是否愿意将大部分投资组合配置为单位贷款？ - 公司愿意将所有第一留置权投资转换为单位贷款，认为单位贷款对商业发展公司来说是理想的投资选择，具有较高的利差和较好的下行保护 [49] 问题7: 公司是否会出售单位贷款的优先部分？ - 公司通常会持有整个单位贷款交易，而不是出售优先部分，因为借款人更倾向于只有一个交易对手，并且这种趋势在行业中越来越普遍 [50] 问题8: 本季度是否有交易推迟到第三季度？这对第三季度的业务有何影响？ - 公司对第三季度的业务有清晰的展望，预计第三季度的业务表现将与第二季度相当，甚至可能超过第二季度。有一些交易在第三季度初完成，公司的业务活动将受到近期业务管道的影响 [53][54] 问题9: 高级贷款基金合资企业对公司有哪些潜在好处？公司如何考虑对该合资企业的潜在配置？ - 该合资企业是一个第一留置权策略，主要投资于直接和银团第一留置权定期贷款，公司在该合资企业中获得了约10%的投资回报率。公司认为增加对该合资企业的投资是一个很好的机会，可以利用公司的资源和能力，为投资者带来更好的回报 [57][58] 问题10: 公司在资金配置方面还有哪些进一步的优化措施？ - 公司对目前的资金配置情况感到满意，包括公司循环贷款、特殊目的实体和担保贷款凭证融资以及无担保债券等。公司将继续积极寻找优化这些融资渠道的方法，同时关注无担保债券市场的利差变化，以进一步降低融资成本 [60][61] 问题11: 本季度的投资组合收益率是否符合预期？未来的收益率展望如何？ - 公司对本季度新投资的收益率和利差增加感到满意，主要是由于获得了一些高质量的软件单位贷款和二级留置权投资。未来，市场竞争将更加激烈，利差可能会面临压力，公司预计下一季度增加利差将更加困难 [65][66] 问题12: 公司参与的大型单位贷款交易的来源是什么？ - 大型单位贷款交易的主要驱动因素是软件行业的持续增长和发展，以及金融赞助商对软件公司的投资需求。这些交易通常涉及大型软件公司的私有化收购，金融赞助商更倾向于使用单位贷款来融资，因为其具有执行简便、确定性高和信任度高等优点 [67][68]

公司上市与股票回购 - 2019年7月22日公司完成首次公开募股，发行1000万股普通股，每股发行价15.30美元；8月2日承销商行使超额配售权，额外购买150万股，每股购买价15.30美元，扣除承销费和发行成本后，公司获得现金收入1.64亿美元[447] - 公司10b5 - 1股票回购计划于2019年8月19日开始，2020年8月4日结束，以约1.5亿美元收购12515624股普通股[447] - 2019年7月7日董事会批准的1.5亿美元股票回购计划于2020年8月4日用尽；2020年11月3日董事会批准的1亿美元回购计划，截至2021年6月30日未进行回购[572][574] 公司投资本金与范围 - 自2016年4月至2021年6月30日，公司顾问及其附属公司发起的投资本金总额达348亿美元，其中328亿美元投资本金被公司或其顾问及附属公司所管理的公司或基金持有[457] - 公司定义的中市场公司为息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1000万美元至2.5亿美元之间和/或投资时年收入在5000万美元至25亿美元之间的公司，公司通常寻求投资贷款价值比在50%或以下的公司[458] - 公司需将至少70%的资产投资于《1940年投资公司法》定义的“合格资产”，每年需分配（或视为分配）至少90%的投资公司应税收入和免税利息[459] - 公司一般不打算将超过20%的总资产投资于主要业务地点在美国境外的公司，且不打算投资主要业务地点在新兴市场的公司[460] 投资组合关键指标 - 截至2021年6月30日，公司对每家投资组合公司的平均债务投资规模约为9.05亿美元（基于公允价值）[462] - 截至2021年6月30日，公司投资组合公司（不包括对ORCC SLF的投资和某些不符合典型借款人特征的投资，占总债务投资组合公允价值的90.2%）的加权平均年收入为4.82亿美元，加权平均年EBITDA为1.06亿美元[462] - 截至2021年6月30日，基于公允价值，公司99.9%的债务投资按浮动利率计息，某些情况下受利率下限限制[467] - 公司债务投资期限通常为3至10年，利息一般按月或按季支付[467] - 截至2021年6月30日，公司投资组合中76.2%为第一留置权高级担保债务投资（其中39%为单一贷款债务投资），16.5%为第二留置权高级担保债务投资，1.6%为无担保投资，1.5%为优先股投资，2.8%为普通股投资，1.4%为投资基金和工具[488] - 截至2021年6月30日，公司投资组合按公允价值和摊余成本计算的加权平均总收益率分别为8.1%和8.0%，应计债务和创收证券按公允价值和摊余成本计算的加权平均收益率分别为8.3%和8.2%[489] - 截至2021年6月30日，公司投资了129家投资组合公司，总公允价值为119亿美元[489] 投资业务季度数据对比 - 2021年第二季度，公司新投资承诺总额为15.78133亿美元，2020年同期为3.42702亿美元[492] - 2021年第二季度，公司投资资金总额为14.05625亿美元，2020年同期为3.08011亿美元[492] - 2021年第二季度，公司出售或偿还投资本金总额为7.42654亿美元，2020年同期为1.65519亿美元[492] - 2021年第二季度新债务投资承诺的加权平均期限为6.4年，2020年同期为5.3年[492] 投资相关数据时间对比 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司总投资公允价值分别为1.1906872亿美元和1.0842072亿美元[494] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司一级抵押优先担保债务投资中分别有39%和37%被视为单一贷款[497] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司投资组合加权平均总收益率均为8.1%[502] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司应计债务和创收证券加权平均总收益率均为8.3%[502] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司应计债务证券加权平均利率均为7.4%[502] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司所有应计浮动利率投资的加权平均利差分别为6.5%和6.6%[502] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，评级为1的投资公允价值分别为1589213万美元和1093318万美元，占比分别为13.3%和10.1%[506] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司执行中债务投资摊余成本分别为1.1168624亿美元和1.0518059亿美元，占比分别为99.4%和99.5%[506] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，ORCC SLF高级担保债务总投资公允价值分别为5.015亿美元和5.547亿美元[509] 特定投资项目情况 - 截至2021年6月30日，公司对ORCC SLF的经济所有权权益从50.0%增至87.5%[507] - 截至2021年6月30日，ORCC高级贷款基金总投资的面值为507,989千美元，摊销成本为504,619千美元，公允价值为501,480千美元，占成员权益的262.8%[514] - 截至2021年6月30日，Applied Composites Holdings, LLC的一笔第一留置权优先担保贷款面值为34,650千美元，摊销成本为34,336千美元，公允价值为34,411美元，占成员权益的18.0%[512] - 截至2021年6月30日，Bleriot US Bidco Inc.的一笔第一留置权优先担保贷款面值为19,751千美元，摊销成本为19,635千美元，公允价值为19,751千美元，占成员权益的10.4%[512] - 截至2021年6月30日，Dynasty Acquisition Co., Inc.的一笔第一留置权优先担保贷款面值为39,300千美元，摊销成本为39,159千美元，公允价值为35,958千美元，占成员权益的18.8%[512] - 截至2021年6月30日，Wrench Group, LLC的一笔第一留置权优先担保贷款面值为14,962千美元，摊销成本为14,850千美元，公允价值为14,850千美元，占成员权益的7.8%[512] - 截至2021年6月30日，Vistage Worldwide, Inc.的一笔第一留置权优先担保贷款面值为16,584千美元，摊销成本为16,521千美元，公允价值为16,542千美元，占成员权益的8.6%[512] - 截至2021年6月30日，Dealer Tire, LLC的一笔第一留置权优先担保贷款面值为36,445千美元，摊销成本为36,281千美元，公允价值为36,427千美元，占成员权益的19.1%[512] - 截至2021年6月30日，Spring Education Group, Inc.的一笔第一留置权优先担保贷款面值为34,037千美元，摊销成本为33,972千美元，公允价值为32,759千美元，占成员权益的17.2%[512] - 截至2021年6月30日，Dessert Holdings的一笔第一留置权优先担保贷款面值为20,211千美元，摊销成本为20,059千美元，公允价值为20,059千美元，占成员权益的10.5%[512] - 截至2021年6月30日，Sovos Brands Intermediate, Inc.的一笔第一留置权优先担保贷款面值为25,000千美元，摊销成本为24,938千美元，公允价值为24,938千美元，占成员权益的13.1%[512] - 截至2020年12月31日，ORCC高级贷款基金总债务投资本金为563,555千美元，摊销成本为559,298千美元，公允价值为554,710千美元，占成员权益的262.8%[522] - Applied Composites Holdings, LLC第一留置权优先担保贷款本金34,829美元，摊销成本34,455美元，公允价值34,671美元，占成员权益的16.4%，到期日为2023年12月21日[519] - Bleriot US Bidco Inc.第一留置权优先担保贷款本金14,888美元，摊销成本14,762美元，公允价值14,827美元，占成员权益的6.9%，到期日为2026年10月30日[519] - Dynasty Acquisition Co., Inc.第一留置权优先担保贷款本金39,500美元，摊销成本39,345美元，公允价值35,826美元，占成员权益的17.0%，到期日为2026年4月4日[519] - Vistage Worldwide, Inc.第一留置权优先担保贷款本金16,584美元，摊销成本16,513美元，公允价值16,418美元，占成员权益的7.8%，到期日为2025年2月10日[519] - Dealer Tire, LLC第一留置权优先担保贷款本金36,630美元，摊销成本36,449美元，公允价值36,293美元，占成员权益的17.2%，到期日为2025年12月12日[519] - Spring Education Group, Inc.第一留置权优先担保贷款本金34,212美元，摊销成本34,140美元，公允价值32,456美元，占成员权益的15.4%，到期日为2025年7月30日[519] - DecoPac, Inc.第一留置权优先担保贷款本金20,561美元，摊销成本20,503美元，公允价值20,561美元，占成员权益的9.7%，到期日为2024年9月30日[519] - FQSR, LLC第一留置权优先担保贷款本金24,259美元，摊销成本24,086美元，公允价值24,213美元，占成员权益的11.5%，到期日为2023年5月15日[519] - Sovos Brands Intermediate, Inc.第一留置权优先担保贷款本金44,100美元，摊销成本43,780美元，公允价值44,100美元，占成员权益的20.9%，到期日为2025年11月20日[519] 公司财务状况 - 截至2021年6月30日，公司总资产为5.45817亿美元，总负债为3.55022亿美元，成员权益为1.90795亿美元[528] - 2021年第二季度和上半年，公司投资收入分别为2.49亿美元和4.706亿美元，较2020年同期的1.902亿美元和3.949亿美元有所增加[531][532][533][534] - 2021年第二季度和上半年，公司净投资收入（税后）分别为1.191亿美元和2.218亿美元，2020年同期分别为1.291亿美元和2.754亿美元[531] - 2021年第二季度和上半年，公司净增（减）净资产分别为1.502亿美元和3.08亿美元，2020年同期分别为3.036亿美元和 - 0.09亿美元[531] - 2021年第二季度和上半年，公司利息支出分别为236.1万美元和486.4万美元，平均利率分别为2.4%和2.4%[528][529] - 2021年第二季度和上半年，公司总运营费用分别为1.297亿美元和2.475亿美元，2020年同期分别为1.016亿美元和2.005亿美元[535] - 公司债务投资组合面值从2020年6月30日的94亿美元增加到2021年6月30日的114亿美元，推动投资收入增长[533][534] - 2021年第二季度和上半年，其他费用收入分别从300万美元和1280万美元增加到1530万美元和2170万美元，部分原因是还款增加[533][534] - 2021年第二季度和上半年，实物支付收入均占投资收入的不到5%，2020年第二季度约占6%[533][534] - 2021年第二季度总费用从上年同期的6170万美元增至1.297亿美元，主要因管理费和利息支出增加及费用减免到期[538] - 2021年上半年总费用从上年同期的1.181亿美元增至2.475亿美元，主要因管理费和利息支出增加及费用减免到期[539] - 2021年第二季度和上半年分别录得美国联邦所得税费用（收益）20万美元和130万美元，包括联邦消费税费用（收益）-20万美元和2.16万美元[542] - 2021年第二季度和上半年净未实现收益（损失）分别为5890万美元和1.117亿美元，2020年同期分别为1.745亿美元和-2.847亿美元[544] - 2021年6月30日，债务投资公允价值占本金的比例为98.1%，高于3月31日的97.8%和12月31日的97.3%[545][547] - 2021年第二季度和上半年净实现收益（损失）分别为-2780万美元和-2550万美元，2020年同期分别为0和30万美元[549] - 自2016年开始投资至2021年6月30日，退出投资的总现金流实现毛内部收益率超过11.4%，基于总投资资本40亿美元和退出投资总收益46亿美元[550] - 超过70%的退出投资实现总现金流实现毛内部收益率达10%或更高[550] 公司流动性与资本资源 - 公司流动性和资本资源主要来自投资利息、股息和费用现金流、本金偿还、信贷安排、债务证券化交易及其他有担保和无担保债务[558]

Owl Rock Capital Corporation (ORCC) Q1 2021 Earnings Conference Call May 6, 2021 10:00 AM ET Company Participants Dana Sclafani - Head of IR Craig Packer - CEO Alan Kirshenbaum - CFO, COO Conference Call Participants Devin Ryan - JPM securities Robert Dodd - Raymond James Mickey Schleien - Ladenburg Paul Jackson - KBW Kenneth Lee - RBC Capital Casey Alexander - Compass Point Finian O'Shea - Wells Fargo Securities Operator Good morning and welcome to Owl Rock Capital Corporation's First Quarter 2021 Earnings ...

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公司上市与股份交易 - 2019年7月22日公司完成首次公开募股，发行1000万股普通股，每股发行价15.30美元；8月2日承销商行使超额配售权，额外购买150万股，每股购买价15.30美元，扣除承销费和发行成本后，公司获得现金收益1.64亿美元[405] - 公司10b5 - 1计划于2019年8月19日开始，2020年8月4日结束，以约1.5亿美元收购12515624股普通股[405] - 公司有权发行5亿股面值为0.01美元的普通股；2019年7月22日完成首次公开募股，发行1000万股，8月2日承销商额外购买150万股，扣除承销费和发行成本后，共获得现金收益1.64亿美元[516][517] - 2021年第一季度，根据股息再投资计划发行1435099股普通股；2020年第一季度，根据股息再投资计划发行2823048股普通股[528] - 2019年7月7日，董事会批准一项最高1.5亿美元的股票回购计划，该计划于2019年8月19日开始，2020年8月4日结束；2020年11月3日，董事会批准一项最高1亿美元的回购计划，截至2021年3月31日，该计划未进行任何回购[529][531] 公司投资本金与范围 - 自2016年4月至2021年3月31日，公司顾问及其关联方发起的投资本金总额达300亿美元，其中280亿美元的投资本金由公司或其顾问及其关联方所管理的公司或基金持有[413] - 公司需将至少70%的资产投资于《1940年投资公司法》定义的“合格资产”，并在每个纳税年度分配至少90%的投资公司应税收入和免税利息[412] - 公司定义的“中等市场公司”通常指息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1000万美元至2.5亿美元之间和/或投资时年收入在5000万美元至25亿美元之间的公司，且公司一般寻求投资贷款价值比在50%或以下的公司[414] - 公司一般不打算将超过20%的总资产投资于主要业务地点在美国境外的公司[415] 投资组合公司数据 - 截至2021年3月31日，公司对每家投资组合公司的平均债务投资规模约为9.34亿美元[417] - 截至2021年3月31日，公司投资组合公司（不包括对Sebago Lake的投资和某些不符合典型借款人特征的投资，这些投资占公司总债务投资组合公允价值的91.8%）的加权平均年收入为4.66亿美元，加权平均年EBITDA为1.04亿美元[417] - 截至2021年3月31日，公司投资了120家投资组合公司，总公允价值为112亿美元[446] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，投资组合公司数量分别为16家和17家[464] 投资组合结构与收益 - 截至2021年3月31日，按公允价值计算，投资组合中77.8%为第一留置权高级有担保债务投资（其中39%为单一贷款债务投资），16.0%为第二留置权高级有担保债务投资，1.7%为无担保投资，3.5%为股权投资，1.0%为投资基金和工具[444] - 截至2021年3月31日，投资组合按公允价值和摊余成本计算的加权平均总收益率分别为8.1%和8.0%，应计债务和创收证券按公允价值和摊余成本计算的加权平均收益率分别为8.3%和8.2%[446] - 2021年3月31日和2020年12月31日，投资组合加权平均总收益率均为8.1%，应计债务和创收证券加权平均总收益率均为8.3%[457] - 截至2021年3月31日，评级为1的投资公允价值为1,410,132千美元，占比12.6%；评级为2的投资公允价值为8,744,553千美元，占比77.8%[459] - 截至2021年3月31日，执行中债务投资摊余成本为10,750,792千美元，占比99.5%；非应计债务投资摊余成本为57,051千美元，占比0.5%[459] - 截至2021年3月31日，按公允价值计算，投资行业占比前三的是互联网软件和服务（10.3%）、食品和饮料（8.3%）、保险（8.4%）[454] 投资业务关键指标变化 - 2021年第一季度新增投资承诺总额为863,540千美元，2020年同期为731,012千美元[449] - 2021年第一季度投资资金本金总额为684,377千美元，2020年同期为615,821千美元[449] - 2021年第一季度投资出售或偿还本金总额为512,166千美元，2020年同期为417,863千美元[449] - 截至2021年3月31日，投资总额按摊余成本计算为11,272,749千美元，按公允价值计算为11,240,472千美元；截至2020年12月31日，摊余成本为10,928,718千美元，公允价值为10,842,072千美元[452] - 2021年第一季度新增债务投资承诺加权平均期限为5.8年，加权平均利率为7.3%，浮动利率新债务投资承诺占比100%[449] 特定投资项目权益占比 - 截至2021年3月31日，Applied Composites Holdings的第一留置权高级有担保贷款成员权益占比为15.9%[467] - 截至2021年3月31日，Dynasty Acquisition Co.的第一留置权高级有担保贷款成员权益占比为16.6%[467] - 截至2021年3月31日，Dealer Tire的第一留置权高级有担保贷款成员权益占比为16.9%[467] - 截至2021年3月31日，Sovos Brands Intermediate的第一留置权高级有担保贷款成员权益占比为20.3%[467] - 截至2021年3月31日，DCert Buyer的第一留置权高级有担保贷款成员权益占比为22.8%[469] 公司财务关键指标变化 - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司投资收入分别为7,514千美元和8,594千美元，净投资收入税后分别为4,615千美元和5,538千美元[485] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司总费用分别为2,692千美元和3,951千美元，其中利息费用分别为2,503千美元和3,784千美元[485] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司净实现和未实现收益（损失）分别为1,260千美元和 - 30,960千美元[485] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司成员权益运营净增加（减少）分别为5,875千美元和 - 25,422千美元[485] - 2021年第一季度投资收入为22.15亿美元，2020年同期为20.47亿美元，主要因债务投资组合增加，债务投资组合面值从2020年3月31日的93亿美元增至2021年3月31日的110亿美元[491] - 2021年第一季度净运营费用为11.78亿美元，2020年同期为5.64亿美元，主要因管理和激励费用豁免到期及利息费用增加，利息费用增加1.42亿美元，平均利率从4.2%降至3.2%[493] - 2021年第一季度和2020年第一季度美国联邦所得税费用（收益）分别为110万美元和200万美元，其中美国联邦消费税费用（收益）分别为20万美元和200万美元[496] - 2021年第一季度净未实现收益为5290万美元，2020年同期净未实现损失为4.592亿美元，2021年3月31日债务投资公允价值占本金的97.8%，2020年12月31日为97.3%；2020年3月31日为93.5%，2019年12月31日为98.0%[498][499] - 2021年第一季度净实现收益为230万美元，2020年同期为30万美元[502] - 2021年第一季度利息收入为21.23亿美元，2020年同期为19.84亿美元；股息收入为590万美元，2020年同期为220万美元；其他收入为330万美元，2020年同期为410万美元[490] - 2021年第一季度利息费用为4810万美元，2020年同期为3390万美元；管理费为4210万美元，2020年同期为3380万美元；基于绩效的激励费用为2180万美元，2020年同期为2560万美元[492] - 2021年第一季度某些合并子公司净税收费用为90万美元，2020年同期未记录净税收费用[497] - 2021年和2020年第一季度，公司利息费用分别为4313.8万美元和3358.2万美元，债务发行成本摊销分别为494.6万美元和317万美元，有效利率互换和套期保值项目未实现损益净变化分别为 - 8000美元和 - 279.5万美元，总利息费用分别为4807.6万美元和3395.7万美元[539] - 2021年和2020年第一季度，公司平均利率分别为3.2%和4.2%，平均每日借款分别为5.330364亿美元和3.184613亿美元[539] 公司债务情况 - 截至2021年3月31日，公司债务义务总计70.88亿美元，未偿还本金为56.11461亿美元，净账面价值为55.45891亿美元[532] - 截至2020年12月31日，公司总债务承诺本金为69.88亿美元，未偿还本金为53.55525亿美元，可用金额为16.05636亿美元，净账面价值为52.92722亿美元[536] - 截至2021年3月31日（未经审计）和2020年12月31日，循环信贷安排未偿还金额分别为5.535亿美元和2.525亿美元[542] - 截至2021年3月31日（未经审计）和2020年12月31日，SPV资产安排II未偿还金额均为1亿美元[542] - 截至2021年3月31日（未经审计）和2020年12月31日，SPV资产安排III未偿还金额均为3.75亿美元[542] - 截至2021年3月31日（未经审计）和2020年12月31日，SPV资产安排IV未偿还金额分别为2.5亿美元和2.95亿美元[542] - 截至2021年3月31日（未经审计）和2020年12月31日，CLO I未偿还金额均为3.9亿美元[542] - 截至2021年3月31日（未经审计）和2020年12月31日，2024年票据未偿还金额均为4亿美元，平均市值分别为1091.2美元和1037.1美元[543] - 截至2021年3月31日（未经审计）和2020年12月31日，2026年票据未偿还金额均为5亿美元，平均市值分别为1060.4美元和1018.5美元[543] 信贷协议相关 - 2017年8月9日，公司子公司与高盛银行美国分行签订信贷协议，最大借款能力为4亿美元，截至2021年3月31日，未偿还金额为3.489亿美元[486] - 2021年第一季度和2020年第一季度，信贷协议利息费用分别为2,097千美元和3,374千美元，债务发行成本摊销分别为406千美元和410千美元[486] - 2021年第一季度和2020年第一季度，信贷协议平均利率分别为2.4%和4.0%，平均每日借款分别为349,358千美元和333,446千美元[486] - 2021年4月6日，公司子公司与高盛银行美国分行修订信贷协议，将再投资期延长至2021年7月6日[486] 债务证券化交易 - 2019年5月28日，公司完成5.96亿美元的CLO I债务证券化交易，发行了2.42亿美元的AAA(sf) A类票据、3000万美元的AAA(sf) A - F类票据、6800万美元的AA(sf) B类票据，并借入5000万美元的浮动利率贷款，债务将于2031年5月20日到期[577][578][579] - CLO I交易中，公司发行约2.061亿美元的次级证券，以206,106股优先股形式，每股发行价1000美元，公司持有所有优先股[580] - 2019年12月12日，公司完成3.966亿美元的CLO II债务证券化交易，发行了不同类别的票据，债务原定于2031年1月20日到期，后在再融资中赎回[586][587][588] - CLO II交易中，公司发行约1.366亿美元的次级证券，以136,600股优先股形式，每股发行价1000美元，公司购买了所有优先股[588] - CLO I交易中，公司和ORCC Financing II LLC在交易关闭日向CLO I发行人出售并贡献约5.75亿美元票面金额的中端市场贷款[582] - CLO II交易中，公司和ORCC Financing III LLC在交易关闭日向CLO II发行人出售并贡献约4亿美元票面金额的中端市场贷款[591] - 2021年4月9日公司完成3.981亿美元定期债务证券化再融资[595] - 再融资发行2.04亿美元AAA(sf)级A - LR票据，利率为三个月伦敦银行同业拆借利率加1.55%[596] - 再融资发行2000万美元AAA(sf)级A - FR票据，固定利率为2.48%[596] - 再融资发行3600万美元AA(sf)级B - R票据，利率为三个月伦敦银行同业拆借利率加1.90%[596] - 再融资债务定于2033年4月20日到期[596] -

OWL ROCK CAPITAL CORPORATION Quarterly Earnings Presentation December 31, 2020 REVIEW OF 4Q 2020 Earnings Summary Net income per share of $0.46, down from $0.56 as of 9/30/20 4Q'20 dividend per share of $0.31, and an $0.08 per share special dividend 4Q'20 dividend yield of 10.6% (based on net asset value per share)5 Total portfolio at FV of $10.8 billion across 119 portfolio companies, up from $9.9 billion across 110 portfolio companies at 9/30/20 Portfolio continues to perform well despite current economic ...