行业整体状况 - 2025年住房市场持续疲软，高利率抑制了潜在买家和卖家，卖家选择撤回而非降低要价[1] - 市场冻结因其他因素加剧，包括激进的移民执法限制了建筑劳动力，以及对木材、铝和钢材等材料的高关税[1] - 首次购房和豪华住宅建筑商均面临压力，除非抵押贷款利率大幅下降，否则该板块可能应回避[2] Lennar Corp. (LEN) - 公司2025年第四季度营收同比下降近6%，利润率持续收缩[3] - 转向高销量、低利润率的房屋策略造成拖累，第四季度毛利率为17%，预计第一季度将进一步降至15-16%[4] - 尽管近期抵押贷款利率下降，销售增长依然缓慢，公司预计2026年全年交付量约为85,000套，远低于市场预期[4] - 公司股价年初至今已下跌超过20%，技术分析显示可能进一步下跌[5] Meritage Homes Corp. (MTH) - 公司市值46亿美元，是一家在10个州运营的区域性住宅建筑商[6] - 2025年第三季度每股收益低于预期近20%，季度营收14亿美元，比预期低6%以上，利润率从21.4%降至20.1%[7] - 采用投机业务模式，在市场放缓时未售出的房屋库存可能迅速成为负担，迫使公司提供更多激励措施从而进一步挤压利润[7] - 股价在技术指标显示动能崩溃，面临太多不利因素[9] D.R. Horton (DHI) - 公司是全国性建筑商，市值425亿美元，年销售额超过320亿美元，是市场上最大的专注于入门级住宅的建筑商[10] - 独栋住宅约占公司总收入的87%，业务遍及36个州[11] - 最近财报收入超预期，仅同比下降3%，但入门级住房市场停滞不前[11] - 激励措施导致2025财年第四季度利润率降至20%，股价自12月初以来下跌15%[13] - 公司可能需要抵押贷款利率接近5%才能摆脱下行势头[14] NVR Inc. (NVR) - 公司是另一家住宅建筑巨头，采用“轻资产”商业模式，由第三方开发商持有土地[15] - 若增长乏力，第三方开发商将要求更高利润，公司2025年第三季度营收同比下降4.5%[16] - 股价年初至今下跌10%，技术指标显示看跌动能正在酝酿[18] Tri Pointe Homes Inc. (TPH) - 公司是一家专注于加州、华盛顿、亚利桑那州和科罗拉多州高净值地区的豪华住宅建筑商[19] - 尽管近期盈利超预期，但营收同比稳步下降，管理层在10月23日的第三季度财报电话会议上下调了第四季度利润率指引[21] - 抵押贷款利率高于6%导致即使富裕的房主也持观望态度，影响了公司的业务模式[20] - 股价交易于50日和200日移动平均线之下，技术指标显示看跌交叉[21]

NVR, Inc. (NVR) ranks among the premier U.S. homebuilders, excelling in the design, construction, and marketing of single-family detached homes, townhomes, and condominiums, predominantly through a pre-sold delivery model. Operating nationwide under distinct brands like Ryan Homes and NVHomes, the company emphasizes streamlined operations, economies of scale, and exceptional customer satisfaction to drive growth. Headquartered in Reston, Virginia and with a market capitalization of $21 billion, NVR mainta ...

核心观点 - 文章旨在比较莱纳公司(LEN)和NVR公司(NVR)哪只股票为价值投资者提供更好的投资价值 当前分析认为莱纳公司是更优的选择 [1][7] 估值指标对比 - 莱纳公司远期市盈率为12.24 NVR公司为17.72 [5] - 莱纳公司市盈增长比率为4.70 NVR公司为10.07 [5] - 莱纳公司市净率为1.29 NVR公司为5.41 [6] 投资评级与风格评分 - 莱纳公司获Zacks评级为第2级(买入) NVR公司获第3级(持有) [3] - 莱纳公司在价值风格评分中获B级 NVR公司获C级 [6] - Zacks评级侧重于盈利预测修正趋势向好的公司 莱纳公司的盈利前景改善程度可能更大 [2][3] 价值投资分析方法 - 价值投资者使用多种传统指标寻找股价被低估的股票 包括市盈率 市销率 盈利率 每股现金流等 [4] - 价值风格评分系统通过一系列关键指标来识别被低估的公司 [4]

公司股权变动 - 公司宣布Cameron Dorsey已根据国家文件62-103提交了早期预警报告 该报告与公司于2025年10月9日宣布的非公开发行结束相关 [1] - 通过本次非公开发行 收购方以每股0.02加元的价格认购了1,900,000股公司普通股 总对价为38,000加元 [2] - 在此交易前 收购方不持有公司任何股份 交易完成后 收购方现持有1,900,000股普通股 约占公司已发行流通股（非摊薄基础上）的10.6% [2] 收购方意图与信息获取 - 收购方收购这些股份仅出于投资目的 未来可能根据情况或市场条件 通过公开市场、私下交易或其他方式增持或处置公司的更多证券 [3] - 早期预警报告的副本可在公司于www.sedarplus.ca网站上的档案中查阅 [3]

公司概况与商业模式 - 公司为美国最大的住宅建筑商之一，市值达211亿美元 [1] - 公司采用轻资产运营模式，通过购买已开发地块而非自行开发土地来降低财务风险并稳定利润率 [1] - 公司旗下拥有Ryan Homes、NVHomes和Heartland Homes等多个品牌，覆盖首次购房者、改善型购房者和豪华市场，业务遍及东海岸和中西部16个州 [1] - 公司提供垂直整合的抵押贷款和产权服务，以提高运营效率和客户体验 [1] 市场地位与财务特征 - 公司属于大盘股，市值超过100亿美元的门槛，反映了其在住宅建筑行业中的巨大规模和影响力 [2] - 公司的市场地位得到强劲收入、健康盈利能力和严格库存管理的支撑 [2] 近期股价与市场表现 - 公司股价较52周高点下跌19.3% [3] - 过去三个月，公司股价下跌11.6%，同期标普500指数上涨5%，表现显著落后 [3] - 过去六个月，公司股价仅上涨2.5%，而标普500指数上涨13.9% [4] - 过去52周，公司股价下跌19.8%，而标普500指数上涨13% [4] - 近期股价波动，并在最近几个交易日跌破了50日和200日移动平均线 [4] 2023年第三季度业绩分析 - 公司第三季度每股收益为112.33美元，超出华尔街107.88美元的预期 [5] - 第三季度营收为26.1亿美元，超出市场预期，但低于去年同期水平 [5] - 第三季度净利润降至3.43亿美元，因较高的地块成本和受支付能力制约的定价压力挤压了利润率 [5] - 第三季度新订单下降16%，未交付订单积压量下降近20%，取消率上升，表明需求疲软且客户群体更加谨慎 [5] - 财报发布后（10月22日），公司股价下跌超过1%，反映了尽管业绩略超预期，但住房市场环境疲软 [5]

公司概况 - 公司总部位于弗吉尼亚州雷斯顿，在美国从事住宅建筑业务，市值达206亿美元 [1] - 业务包括建造独栋住宅、联排别墅和公寓楼，旗下拥有Ryan Homes和NVHomes等品牌 [1] - 通过其抵押贷款银行业务，为自身客户及其他客户提供一系列抵押贷款相关服务 [1] 股价表现 - 过去一年公司股价表现逊于大盘，下跌19.4%，而同期标普500指数上涨约11% [2] - 2025年至今，公司股价下跌11.2%，而同期标普500指数上涨14% [2] - 与行业ETF（iShares美国房屋建筑ETF，ITB）相比也表现不佳，该ETF过去一年下跌约18.6%，年内下跌5.3% [3] 第三季度财报 - 10月22日公布第三季度业绩后，股价收盘下跌超1% [4] - 每股收益为112.33美元，超出华尔街107.88美元的预期 [4] - 营收为26亿美元，超出华尔街24亿美元的预测 [4] 分析师预期与评级 - 分析师预计当前财年（截至12月）摊薄后每股收益将下降16.8%至421.69美元 [5] - 过去四个季度中，有三个季度盈利超出预期，一个季度未达预期 [5] - 覆盖该股票的七位分析师共识评级为“持有”，包括一个“强力买入”、五个“持有”和一个“强力卖出” [5] - 10月22日，摩根大通分析师维持“持有”评级，目标价7900美元，暗示较当前水平有8.8%的上涨潜力 [6] - 平均目标价为8566.67美元，意味着较当前价格有17.9%的溢价，华尔街最高目标价9300美元则暗示28%的上涨潜力 [6]

公司业绩概览 - 第三季度每股收益为11233美元，超出市场预期412%，但较去年同期13050美元下降14% [5] - 房屋建筑业务收入为256亿美元，超出市场预期63%，但较去年同期下降44% [6] - 综合收入（房屋建筑与抵押银行费用合计）为261亿美元，同比下降45% [6] 房屋建筑业务表现 - 业务收入同比下降44%至256亿美元 [7] - 结算单位数同比下降5%至5639套，优于公司模型预测的116%降幅 [7] - 结算平均售价与去年同期持平，为454万美元 [7] - 毛利率同比收缩240个基点至21%，主要受地块成本上升、定价压力及1890万美元合同土地定金减值影响 [8] - 新订单同比下降16%至4735套，但新订单平均售价同比上升3%至4648万美元 [9] - 订单取消率从去年同期的15%上升至19% [9] - 截至2025年9月30日，未交付订单单位数同比下降19%至9165套，金额为439亿美元 [9] - 季度内平均活跃社区数量从去年同期的422个增加至450个 [10] 抵押银行业务表现 - 抵押银行费用同比下降111%至4920万美元 [10] - 抵押贷款关闭生产总额同比下降7%至154亿美元 [10] - 捕获率与去年同期持平，为86% [10] 财务状况与资本运作 - 截至2025年9月30日，房屋建筑业务现金及等价物为193亿美元，抵押银行业务为3930万美元，较2024年底均有下降 [11] - 2025年前九个月，公司回购178178股股票，总金额133亿美元 [12] - 截至2025年9月30日，公司流通股为2860899股 [12] 市场表现与行业环境 - 财报发布后一个月内，公司股价下跌约67%，表现逊于标普500指数 [1] - 第三季度业绩凸显住房市场持续疲软，宏观经济不确定性和通胀压力导致可负担性挑战持续 [3] - 房屋建筑领域结算量同比下降，新订单和未交付订单单位数减少，反映购房者持续谨慎及整体住房需求疲弱 [3]

收入和利润（同比变化） - 2025年第三季度净收入为3.42688亿美元，较2024年同期的4.29323亿美元下降20.2%[15] - 2025年前九个月净收入为9.76001亿美元，较2024年同期的12.24496亿美元下降20.3%[15] - 2025年第三季度净利润为3.42688亿美元，较2024年同期的4.29323亿美元下降20.2%[46][48] - 2025年前九个月净利润为9.76001亿美元，较2024年同期的12.24496亿美元下降20.3%[46][48] - 2025年第三季度每股基本收益为119.26美元，较2024年同期的139.65美元下降14.6%[15] - 2025年第三季度总合并收入为26.095亿美元，较2024年同期的27.3295亿美元下降4.5%[58] - 2025年前九个月总合并收入为76.1135亿美元，较2024年同期的76.7887亿美元下降0.9%[58] - 2025年第三季度合并税前利润为4.4407亿美元，较2024年同期的5.3861亿美元下降17.6%[61] - 2025年前九个月合并税前利润为12.9321亿美元，较2024年同期的15.4287亿美元下降16.2%[61] - 2025年第三季度总分部利润为3.8661亿美元，较2024年同期的4.8301亿美元下降20.0%[61] - 2025年前九个月总分部利润为11.5503亿美元，较2024年同期的13.7509亿美元下降16.0%[61] - 2025年前九个月，中大西洋地区房屋建筑分部利润为5.46364亿美元，较2024年同期的6.13262亿美元下降10.9%[61] - 房屋建筑业务收入在2025年第三季度为25.60亿美元，较2024年同期的26.78亿美元下降4.4%[15] - 房屋建筑业务收入在2025年前九个月为74.59亿美元，较2024年同期的75.12亿美元略有下降0.7%[15] - 截至2025年9月30日的三个月，公司合并税前利润为4.44073亿美元，较2024年同期的5.38612亿美元下降17.5%[61] 成本和费用（同比变化） - 2025年第三季度股权激励费用为1735.6万美元，较2024年同期的1922.3万美元下降9.7%[46][48] - 2025年前九个月股权激励费用为5369.5万美元，较2024年同期的5446.5万美元下降1.4%[46][48] - 2025年前九个月保修准备金支出为5.8888亿美元，较2024年同期的6.8491亿美元下降14.0%[51] - 2025年第三季度总租赁费用为2074万美元，同比增长5.1%[89] - 2024年第三季度，公司因股权激励产生1922.3万美元费用，前九个月累计产生5446.5万美元费用[48] - 2024年前九个月，公司计提保修准备金6.849亿美元，同期实际支付保修费用7.084亿美元[51] 现金流和资本活动 - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为6.81592亿美元，较2024年同期的7.37412亿美元下降7.6%[18] - 2025年前九个月用于回购库藏的现金达13.31212亿美元[18] - 2025年第三季度库藏股回购支出为2.78094亿美元，较2024年同期的3.5952亿美元下降22.6%[46][48] - 2025年前九个月库藏股回购支出为13.42349亿美元，较2024年同期的15.03216亿美元下降10.7%[46][48] - 2025年第三季度回购流通股35,224股，较2024年同期的42,629股减少17.4%[46][48] - 2025年前九个月回购流通股178,178股，较2024年同期的192,655股减少7.5%[46][48] - 公司2025年前九个月经营活动产生的净现金为6.82亿美元，较2024年同期的7.37亿美元下降7.5%[18] - 2025年前九个月用于回购库藏股的现金为13.31亿美元[18] - 2025年第三季度，公司回购了35,224股普通股，前九个月共回购了178,178股[46] - 公司在2024年第三季度回购了42,629股普通股，价值3.595亿美元，前九个月累计回购192,655股，价值15.032亿美元[48] - 第三季度经营租赁现金支出为834.2万美元[89] 资产和负债关键指标变化 - 总资产从2024年12月31日的63.81亿美元下降至2025年9月30日的60.35亿美元，降幅为5.4%[9] - 公司现金及现金等价物从2024年12月31日的26.11亿美元降至2025年9月30日的19.72亿美元，降幅为24.5%[9][18] - 客户存款从2024年12月31日的3.22926亿美元降至2025年9月30日的2.77351亿美元，降幅为14.1%[9][12] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为19.3217亿美元，较2024年12月31日的25.6134亿美元减少24.6%[64] - 公司总资产从2024年12月31日的63.81亿美元下降至2025年9月30日的60.35亿美元，降幅为5.4%[9] - 库存从2024年12月31日的20.59亿美元增加至2025年9月30日的21.31亿美元，增幅为3.5%[9] - 客户存款从2024年12月31日的3.23亿美元下降至2025年9月30日的2.77亿美元，降幅为14.1%[12] - 合同土地存款从2024年12月31日的7.27亿美元增加至2025年9月30日的8.68亿美元，增幅为19.5%[9] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为19.32167亿美元，较2024年12月31日的25.61339亿美元减少24.6%[64] 土地和库存管理 - 2025年前九个月库存增加7271.8万美元，而2024年同期增加3.07247亿美元[18] - 截至2025年9月30日，公司通过现金和信用证存款控制了约166,050块土地，存款总额分别约为907,600千美元和4,000千美元[28] - 2025年第三季度和前三季度，公司分别记录了约18,900千美元和40,100千美元的土地存款税前减值支出[28] - 截至2025年9月30日，公司合同土地存款总额为953,676千美元，减除85,368千美元减值准备后净额为868,308千美元[30] - 截至2025年9月30日，公司在五家合资企业中的总投资约为66,500千美元，这些合资企业预计将生产约7,300块完工地块[34] - 截至2025年9月30日，公司拥有的待开发土地账面价值为38,017千美元，计划开发成约2,300块完工地块[39] - 截至2025年9月30日，公司的总风险损失为872,323千美元，其中包括净合同土地存款和4,015千美元的信用证或有债务[30] - 2024年同期前三季度，公司记录了与先前减值土地存款相关的约4,900千美元净费用转回[28] - 截至2025年9月30日，公司对合资企业另有约11,700千美元的额外出资承诺[34] - 截至2025年9月30日，公司通过现金存款约90.76万美元和信用证约0.4万美元，总计约95.37万美元的存款，控制了约166,050块土地[28] - 截至2025年9月30日，公司合同土地存款总额为95.37万美元，计提损失准备金8.54万美元，净额为86.83万美元，总风险损失为87.23万美元[30] - 截至2025年9月30日，公司对五个合资企业的总投资约为6.65万美元，预计可产出约7,300块完工地块[34] - 截至2025年9月30日，公司拥有账面价值为3801.7万美元的土地，计划开发成约2,300块完工地块[39] - 2025年第三季度，公司记录了约1.89万美元的土地存款税前减值支出，前九个月为4.01万美元[28] - 截至2025年9月30日，公司另有约47,100块预期产出的土地未计入控制总数，相关现金存款为4.61万美元[29] 融资和债务 - 2025年前九个月，公司发生的利息为22,277千美元，资本化利息期末余额为659千美元[42] - 截至2025年9月30日，公司高级票据公允价值为8.5095亿美元，账面价值为9.0965亿美元[66] - 截至2025年9月30日，NVR未偿还高级票据本金总额为9亿美元，利率为3.00%，将于2030年5月15日到期[77] - 2025年3月11日，NVR签订了一份修订后的信贷协议，提供30亿美元的高级无担保循环信贷额度，截至2025年9月30日无未偿还借款[81][82] - NVRM的抵押贷款回购协议提供高达15亿美元的贷款购买额度，截至2025年9月30日无未偿还借款[83][84] - 截至2025年9月30日，NVR的财务租赁使用权资产和财务租赁负债分别为3851.6万美元和4170.9万美元[86] - 2025年前九个月，公司资本化利息期初为33.3万美元，期末为65.9万美元[42] - 截至2025年9月30日，公司高级票据的估计公允价值为8.5095亿美元，而其账面价值为9.09654亿美元[66] - 2025年9月30日，公司未偿还的高级票据本金总额为9亿美元，票面利率为3.00%，将于2030年5月15日到期[77] - 2025年3月11日，公司签订了一项规模为3亿美元的优先无担保循环信贷协议，截至2025年9月30日无未偿还借款[81] - 抵押回购协议额度为15亿美元，截至2025年9月30日无未偿还借款[83][84] - 融资租赁使用权资产和负债分别为3851.6万美元和4170.9万美元（2025年9月30日）[86] 抵押银行业务 - 截至2025年9月30日，抵押贷款银行业务的信贷承诺总额为17.146亿美元，远期交付合同总额为17.2883亿美元[70] - 截至2025年9月30日，持有待售抵押贷款的公允价值为3.4158亿美元，较其本金总额3.3268亿美元高出889.9万美元[72] - 截至2025年9月30日，利率锁定承诺的公允价值净额为3764.2万美元，较2024年12月31日的919.6万美元增长309.4%[73][76] - 截至2025年9月30日，远期销售合同的公允价值净额为负199.4万美元，较2024年12月31日的正570万美元下降135%[73][76] - 截至2025年9月30日，总公允价值计量为净收益4454.7万美元，而2024年12月31日为净收益1761.6万美元[76] - 截至2025年9月30日，NVRM在截至9月30日的三个月内确认了104.3万美元的公允价值调整至费用，在九个月内确认了2693万美元的公允价值调整至收益[76] - 截至2025年9月30日，NVRM的利率锁定承诺名义金额为17.14602亿美元，其净公允价值为3764.2万美元[70][73][76] - 截至2025年9月30日，持有待售抵押贷款的公平价值为3.41579亿美元，较其总本金余额3.3268亿美元增加了889.9万美元[72] - 2025年前九个月，NVRM因公允价值计量确认了2693万美元的收益调整，而2024年同期为1402.7万美元[76] - 2024年第三季度，抵押银行贷款业务收入为5531.1万美元，前九个月累计收入为1.672亿美元[58] 租赁业务 - 截至2025年9月30日止三个月及九个月，NVR的总租赁费用分别为2074万美元及6196.3万美元[89] - 经营租赁加权平均剩余年限为5.6年，贴现率为4.6%（2025年9月30日）[89] - 第三季度新增经营租赁义务获得的使用权资产为878.6万美元[89] 税务相关 - NVR在截至2025年9月30日止三个月和九个月的有效税率分别为22.8%和24.5%，高于2024年同期的20.3%和20.6%[91] - 第三季度有效税率为22.8%，高于去年同期的20.3%[91] - 九个月有效税率为24.5%，高于去年同期的20.6%[91] - 第三季度股票期权行使带来的税收优惠为1343.6万美元，低于去年同期的2312.8万美元[91] - 九个月股票期权行使带来的税收优惠为1965.5万美元，低于去年同期的7373.6万美元[91] 其他财务数据 - 2025年前九个月，用于计算稀释后每股收益的加权平均股数为3,095,187股[43] - 2025年第三季度保修准备金期末余额为12.4851亿美元，较2024年同期的14.3939亿美元下降13.3%[51] - 2025年第三季度，公司加权平均流通股数为2,873,501股（基本EPS）和3,050,720股（稀释EPS）[43] - 截至2024年9月30日，公司保修准备金余额为14.394亿美元，较期初的14.334亿美元略有增加[51] - 2024年第三季度，公司合并总收入为27.330亿美元，前九个月累计收入为76.789亿美元[58] - 2024年第三季度，四大住宅建筑区域中，中大西洋地区收入最高，为11.479亿美元，但东南地区收入也达7.281亿美元[58] - 2024年第三季度，公司住宅建筑业务的总企业资本分配费用为8.649亿美元，前九个月累计为24.604亿美元[58] - 2024年前九个月，东南地区住宅建筑业务的销售、一般及行政费用为1.024亿美元，低于中大西洋地区的1.133亿美元[58]

核心业绩表现 - 第三季度每股收益为11233美元，超出市场预期428%，但较去年同期13050美元下降14% [4] - 住宅建筑业务收入为256亿美元，超出市场预期63%，但较去年同期下降44% [5] - 合并总收入为261亿美元，同比下降45% [5] 住宅建筑业务详情 - 业务收入下降44%至256亿美元 [6] - 房屋结算量下降5%至5639套，优于预期1126%的降幅 [6] - 结算平均售价保持稳定，为454万美元 [6] - 毛利率收缩240个基点至21%，主要因土地成本上升和价格压力 [7] - 新订单下降16%至4735套，但新订单平均售价上升3%至464800美元 [8] - 订单取消率上升至19%，高于去年同期的15% [8] - 截至2025年9月30日，未交付订单量下降19%至9165套，价值439亿美元 [8] - 季度内平均活跃社区数量增至450个，高于去年同期的422个 [9] 抵押贷款银行业务 - 抵押贷款业务费用下降111%至4920万美元 [9] - 抵押贷款关闭贷款总额下降7%至154亿美元 [9] - 贷款捕获率保持在86%，与去年同期持平 [9] 财务状况与资本运作 - 截至2025年9月30日，住宅建筑业务现金及等价物为193亿美元，抵押贷款银行业务为3930万美元 [10] - 2025年前九个月回购178178股，总金额133亿美元 [10] - 截至2025年9月30日，流通股为2860899股 [10] 行业与市场环境 - 住房市场持续疲软，承受能力挑战在宏观经济不确定性和通胀压力下持续存在 [2] - 购房者持续谨慎，整体住房需求呈现持续疲弱态势 [2]

公司概况 - 公司是住宅建筑和抵押贷款银行行业的领先企业，主要在美国市场开展业务，专注于建造和销售独栋住宅、联排别墅和共管公寓 [1] - 公司与Lennar Corporation和D R Horton等主要住宅建筑商竞争 [1] 2025年第三季度盈利表现 - 每股收益为11233美元，超过市场预估的10427美元，也超过Zacks共识预估10788美元，盈利超出预期幅度为412% [2][6] - 与去年同期每股收益13050美元相比有所下降 [2] 2025年第三季度收入表现 - 收入达到约261亿美元，超过市场预估的243亿美元 [3][6] - 收入略低于去年同期报告的273亿美元 [3] 2025年前九个月财务表现 - 累计合并收入为761亿美元，较上年同期下降1% [3] - 净利润为976亿美元，较2024年同期的122亿美元下降20% [4] 2025年第三季度净利润表现 - 净利润为3427亿美元，摊薄后每股收益为11233美元 [4] - 净利润同比下降20%，摊薄后每股收益同比下降14% [4] 财务状况与估值指标 - 市盈率约为1493，显示市场对其盈利的估值 [5][6] - 债务权益比率较低，为027，反映出保守的杠杆策略 [5][6] - 流动比率约为379，凸显了其强大的流动性，能有效履行短期义务 [5]