行业整体状况 - 2025年住房市场持续疲软，高利率抑制了潜在买家和卖家，卖家选择撤回而非降低要价[1] - 市场冻结因其他因素加剧，包括激进的移民执法限制了建筑劳动力，以及对木材、铝和钢材等材料的高关税[1] - 首次购房和豪华住宅建筑商均面临压力，除非抵押贷款利率大幅下降，否则该板块可能应回避[2] Lennar Corp. (LEN) - 公司2025年第四季度营收同比下降近6%，利润率持续收缩[3] - 转向高销量、低利润率的房屋策略造成拖累，第四季度毛利率为17%，预计第一季度将进一步降至15-16%[4] - 尽管近期抵押贷款利率下降，销售增长依然缓慢，公司预计2026年全年交付量约为85,000套，远低于市场预期[4] - 公司股价年初至今已下跌超过20%，技术分析显示可能进一步下跌[5] Meritage Homes Corp. (MTH) - 公司市值46亿美元，是一家在10个州运营的区域性住宅建筑商[6] - 2025年第三季度每股收益低于预期近20%，季度营收14亿美元，比预期低6%以上，利润率从21.4%降至20.1%[7] - 采用投机业务模式，在市场放缓时未售出的房屋库存可能迅速成为负担，迫使公司提供更多激励措施从而进一步挤压利润[7] - 股价在技术指标显示动能崩溃，面临太多不利因素[9] D.R. Horton (DHI) - 公司是全国性建筑商，市值425亿美元，年销售额超过320亿美元，是市场上最大的专注于入门级住宅的建筑商[10] - 独栋住宅约占公司总收入的87%，业务遍及36个州[11] - 最近财报收入超预期，仅同比下降3%，但入门级住房市场停滞不前[11] - 激励措施导致2025财年第四季度利润率降至20%，股价自12月初以来下跌15%[13] - 公司可能需要抵押贷款利率接近5%才能摆脱下行势头[14] NVR Inc. (NVR) - 公司是另一家住宅建筑巨头，采用“轻资产”商业模式，由第三方开发商持有土地[15] - 若增长乏力，第三方开发商将要求更高利润，公司2025年第三季度营收同比下降4.5%[16] - 股价年初至今下跌10%，技术指标显示看跌动能正在酝酿[18] Tri Pointe Homes Inc. (TPH) - 公司是一家专注于加州、华盛顿、亚利桑那州和科罗拉多州高净值地区的豪华住宅建筑商[19] - 尽管近期盈利超预期，但营收同比稳步下降，管理层在10月23日的第三季度财报电话会议上下调了第四季度利润率指引[21] - 抵押贷款利率高于6%导致即使富裕的房主也持观望态度，影响了公司的业务模式[20] - 股价交易于50日和200日移动平均线之下，技术指标显示看跌交叉[21]