财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后运营收益和摊薄后每股收益符合预期，毛利润略低于预期，但运营费用管理出色 [6][21] - 净收入21亿美元，下降12%，主要因产品收入下降13%，受2024年第一季度软件大单及合作伙伴整合影响 [21] - 毛利润下降8%，因合作伙伴计划变更、本地软件和代理服务收入下降，硬件毛利润因产品组合因素下降1% [22] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.11亿美元，下降16%，利润率收缩30个基点至5.3% [24] - 调整后摊薄每股收益为2.6美元，下降13%，主要因毛利润降低，部分被调整后销售、一般和行政费用（SG&A）降低、股份数量减少和有利税率抵消 [24] - 第一季度运营现金流为7800万美元，预计全年运营现金流在3 - 4亿美元之间 [24][25] - 截至第一季度末，股票回购计划剩余3亿美元 [25] - 调整后投资资本回报率（ROIC）为14.9%，低于去年的18%，反映近期收购影响 [26] - 第一季度末总债务为9.61亿美元，高于去年的8.82亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件收入符合预期，服务器、存储表现良好，设备业务持续复苏，收入增长1%，为十个季度以来首次增长 [7][21] - 云业务表现符合预期，SaaS和基础设施即服务（IaaS）毛利润增长17%，但受合作伙伴计划变更影响 [7] - 本地软件收入下降32%，因2024年第一季度有一笔大单，导致对比困难 [7] - Insight Core Services收入下降2%，低于预期，因大型企业客户因市场缺乏清晰度而推迟服务项目 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司今年主要聚焦加速盈利性增长，与合作伙伴和客户紧密合作应对供应链和定价环境变化，增强咨询业务参与模式，推动硬件销售附带服务，扩大与分销合作伙伴的项目 [9][10] - 持续投资于对客户最重要的领域，如云、数据、人工智能、边缘计算和网络安全，致力于成为领先的解决方案集成商 [20][30] - 尽管宏观环境不确定，但行业基本面驱动因素持续加速，人工智能将成为客户业务流程转型的重要驱动力 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境展望恶化，市场波动性和不确定性增加，但波动的市场动态对公司是机会，因其在庞大且分散的市场中份额较低 [7][8] - 客户心态和优先级从增长转向成本管理，但人工智能支出仍是优先事项，公司预计硬件需求将持续增长，云毛利润将持平或略有下降 [19][20] - 尽管当前宏观环境不确定，但公司对行业长期驱动因素有信心，创新步伐因生成式人工智能和多云环境加速，客户需要公司帮助应对复杂选择 [30] 其他重要信息 - 公司多个项目取得成功，如为Sherlock公司提供人工智能驱动的内容创作解决方案，为Boeing Resorts公司开发客户360平台 [12][15] - 公司获得多项荣誉，包括2025年谷歌工作区年度合作伙伴、英特尔美国数据中心年度合作伙伴等 [16] - 公司发布第七份年度企业公民报告，展示在联合国全球契约方面的进展和持续承诺 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司在当前宏观环境下仍维持指导的信心来源 - 公司看到硬件支出和人工智能领域有良好势头，收购项目表现出色，设备更新需求仍在，硬件预订情况良好，且有效应对了合作伙伴计划变更 [36][37] - 第一季度业绩符合预期，第二季度初硬件业务持续保持势头，增强了公司信心 [39][40] 问题: 硬件业务是否有需求提前拉动情况及相关趋势 - 第一季度因关税威胁有少量需求提前拉动，第二季度情况类似，主要与设备相关，客户对人工智能技术的关注和需求是推动硬件需求的主要因素 [43][44] 问题: 关税情况下供应商原始设备制造商（OEM）的定价策略及对需求弹性的影响 - 供应商对关税的反应因供应链、库存情况而异，部分供应商提高价格或限制报价有效期，但总体定价变动不大 [51][52] - 若关税维持在10%左右，对公司影响略为积极，因平均销售价格上升且成本可转嫁给客户；若关税大幅上升，需求将受抑制并增加客户预算分配的不确定性 [53] 问题: 服务业务面临挑战的原因及未来发展方向 - 服务业务下降主要因产品相关服务，硬件销售与附带服务存在滞后，公司正应用收购项目的成功方法改进咨询业务，并通过并购聚焦数据、人工智能、多云、网络安全和边缘计算领域 [56][57][58] 问题: 云业务在不同终端客户的影响差异及当前对员工数量的规划 - 云业务表现符合预期，预计下半年将改善，底层SaaS和IaaS增长17%，包含微软相关佣金变化 [64][65] - 公司在销售和技术人才方面保留足够投入，全年将严格管理SG&A费用，预计SG&A增长略慢于毛利润 [66] 问题: 市场放缓时公司的应对措施及是否假设企业服务支出全年疲软 - 公司有应对市场大幅下滑的成本管理计划，包括优化SG&A、增加离岸业务和自动化，以及内部人工智能计划，无论市场情况如何都会推进这些措施，若市场下滑将加快执行 [70][72] - 预计下半年服务支出将随产品销售改善而增加，产品销售与相关服务之间存在一定滞后 [73]

财务数据和关键指标变化 - Q1净收入21亿美元，下降12%，主要因产品收入下降13%，受2024年Q1软件大单及合作伙伴整合影响 [21] - 毛利润下降8%，因合作伙伴计划变更、本地软件和代理服务收入下降，硬件毛利润因产品组合下降1% [22] - 云毛利润1.03亿美元，下降3%，因旧版微软企业协议减少及谷歌云业务向中端市场转型 [23] - SaaS和基础设施即服务收入增长17%，不考虑合作伙伴计划变更影响 [24] - 毛利率19.3%，增加80个基点，主要因本地软件收入降低 [24] - 调整后销售、一般和行政费用下降5%，调整后EBITDA为1.11亿美元，下降16%，利润率收缩30个基点至5.3% [24][25] - 调整后摊薄每股收益2.6美元，下降13%，主要因毛利润降低，部分被调整后SG&A、股份数量和有利税率抵消 [25] - Q1经营现金流7800万美元，预计全年经营现金流在3 - 4亿美元之间 [25] - 截至Q1末，股票回购计划剩余3亿美元 [25] - 调整后投资资本回报率为14.9%，低于去年的18% [26] - Q1用ABL信贷工具结算3.33亿美元可转换债券，已现金结算360万份认股权证，价值2.22亿美元，目前约有150万份认股权证待结算 [26] - 截至Q1末，总债务9.61亿美元，高于去年的8.82亿美元 [26] - 过去一年在收购、股票回购和认股权证结算上花费5.74亿美元，债务仅增加8000万美元 [27] - 截至Q1末，ABL信贷工具可用额度13亿美元，总容量18亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件收入增长1%，是十个季度以来首次增长，服务器、存储表现良好，设备业务持续复苏 [7][21] - 本地软件收入下降32%，因2024年Q1有大交易，对比困难 [7] - Insight核心服务收入下降2%，低于预期，因大型企业客户因市场不明朗推迟服务项目 [7] - 云业务表现符合预期，SaaS和基础设施即服务毛利润增长17%，但被合作伙伴计划变更抵消 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 今年主要关注加速盈利增长，与合作伙伴和客户紧密合作应对供应链和定价环境，增强咨询业务参与模式，推动硬件销售附带服务，扩大与分销合作伙伴的项目 [8][9] - 长期致力于成为领先的解决方案集成商，投资销售和技术资源，深化与合作伙伴的整合，专注于云、数据、AI、边缘和网络安全领域 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境展望恶化，市场波动和不确定性增加，但对公司是机会，因其在大而分散的市场中份额低 [7][8] - 预计今年下半年比上半年好，但关税、供应链中断和客户支出模式带来复杂性，产品和服务需求受宏观环境影响程度有待观察 [18] - 客户心态和优先级从增长转向成本管理，但AI支出仍是优先事项，预计硬件需求持续增长，云毛利润持平或略有下降 [19][20] 其他重要信息 - 公司获得多项荣誉，包括2025年谷歌Workspace年度合作伙伴、英特尔美国数据中心年度合作伙伴等 [16] - 公司致力于企业公民责任，展示在联合国全球契约方面的进展 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何在宏观环境更严峻的情况下仍维持相同的展望 - 公司看到硬件支出和AI兴趣的良好势头，收购项目表现出色，设备更新需求仍在，且有效管理了合作伙伴计划变更的影响 [36][37] - Q1业绩符合预期，Q2初硬件业务持续增长，增强了公司的信心 [39][40] 问题2: 硬件业务在第一季度和第二季度是否有需求拉动，主要集中在哪些类别 - Q1和Q2有少量因关税威胁导致的需求拉动，主要与设备相关，客户对AI技术的关注推动了对强大基础设施、数据能力和设备生产力的需求 [44][45] 问题3: 关税情况下供应商OEM会如何定价，价格上涨对需求弹性有何影响 - 不同OEM的关税应对措施不同，部分提高价格，部分限制报价有效期，总体定价变动不大 [52][53] - 若关税维持在10%左右，对公司略有积极影响，因平均销售价格上升且成本可转嫁给客户；若关税大幅增加，需求将受到抑制并增加客户预算分配的不确定性 [54] 问题4: 服务业务面临挑战的原因及未来发展方向 - 服务业务下降主要因产品相关服务，硬件销售与服务附带存在滞后，公司正从收购项目中学习经验，改进咨询业务方法，同时并购仍是重点，关注数据、AI、多云、网络安全和边缘领域 [57][58][59] 问题5: 云业务在不同终端客户的影响是否有差异，如何考虑今年的人员配置 - 云业务表现符合预期，SaaS和基础设施即服务增长17%，包括微软CSP产品的佣金变化，预计全年云业务将持续改善 [64][65] - 公司将继续严格控制SG&A费用，预计今年SG&A增长略慢于毛利润，同时保留销售和技术人才的投资能力 [66] 问题6: 若市场放缓，公司会采取哪些措施，是否假设企业服务支出全年疲软 - 公司有应对市场大幅下滑的成本管理计划，包括优化SG&A、增加离岸业务和自动化，已启动内部AI计划 [71][72] - 预计下半年服务支出将随产品销售改善而增加，硬件销售与服务存在滞后 [73]

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为21亿美元，同比下降12%[25] - 第一季度毛利润为4.06亿美元，同比下降8%[25] - 2025年第一季度GAAP营业收入为6010万美元，同比下降40%[72] - 2025年第一季度GAAP合并净收益为7,514,000美元，较2024年的67,027,000美元大幅下降[83] - 2025年调整后的合并EBITDA为522,640,000美元，较2024年的556,295,000美元下降6.0%[77] - 2025年净收益为190,178,000美元，占净销售的2.3%，低于2024年的298,364,000美元和3.2%[77] 用户数据 - 产品净销售额为17.08亿美元，同比下降13%[72] - 服务净销售额为3.96亿美元，同比下降5%[72] - 北美地区2025年第一季度净销售额为17亿美元，同比下降11%[75] 未来展望 - 2025年全年的调整后每股收益预期为9.70至10.10美元[31] - 2025年毛利率预期约为20%[31] - 2027年云服务毛利润增长目标为16%至20%[29] 新产品和新技术研发 - 云服务毛利润为1.03亿美元，同比下降3%[25] - Insight核心服务毛利润为7310万美元，同比下降4%[52] 财务状况 - 截至2025年3月31日，总债务余额为9.612亿美元，同比增加7960万美元[28] - 2025年平均债务为957,752,000美元，较2024年的739,136,000美元增加29.5%[87] - 2025年第一季度GAAP销售和管理费用为339,173,000美元，较2024年第一季度的337,434,000美元略有上升[88] 现金流和投资 - 2025年第一季度运营现金流为7800万美元，同比下降89%[25] - 2025年调整后的自由现金流为416,286,000美元，净现金提供的经营活动占净收益的244%[90] - 2025年资本支出预期为3500万至4000万美元[31] 负面信息 - 调整后的每股收益（DEPS）为2.06美元，同比下降87%[25] - 2025年调整后的非GAAP合并净收益为67,825,000美元，较2024年的83,352,000美元下降18.6%[83] - 2025年调整后的非GAAP投资资本回报率(ROIC)为10.8%，低于2024年的15.3%[87]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度，公司合并净销售额为21亿美元，同比下降12%，产品净销售额下降13%，服务净销售额下降5%[2][8] - 2025年第一季度，公司合并毛利润为4.065亿美元，同比下降8%，毛利率扩大80个基点至19.3%[2][7][13] - 2025年第一季度，公司运营收益为6010万美元，同比下降40%，调整后运营收益为1.024亿美元，同比下降16%[2][13] - 2025年第一季度，公司合并净利润为750万美元，同比下降89%，调整后合并净利润为6780万美元[7][13] - 2025年第一季度，摊薄后每股收益为0.22美元，同比下降87%，调整后摊薄每股收益为2.06美元，同比下降13%[2][7][13] - 2025年第一季度总净销售额为21.04亿美元，较2024年的23.79亿美元下降12%[25] - 2025年第一季度毛利润为4.06亿美元，较2024年的4.41亿美元下降8%，毛利率从18.5%提升至19.3% [25] - 2025年第一季度净收益为751.4万美元，较2024年的6702.7万美元下降89%，摊薄后每股收益为0.22美元，较2024年的1.74美元下降87%[25] - 2025年第一季度净收益为7514美元，远低于2024年同期的67027美元[39] - 2025年第一季度GAAP合并运营收益为60103美元，低于2024年同期的99986美元；调整后的非GAAP合并运营收益为102352美元，低于2024年同期的121750美元[42] - 2025年第一季度GAAP合并净收益为7514美元，远低于2024年同期的67027美元；调整后的非GAAP合并净收益为67825美元，低于2024年同期的83352美元[42] - 2025年第一季度GAAP摊薄每股收益为0.22美元，远低于2024年同期的1.74美元；调整后的非GAAP摊薄每股收益为2.06美元，低于2024年同期的2.37美元[42] - 2025年GAAP合并EFO为348,701美元，2024年为442,320美元[46] - 2025年调整后非GAAP合并EFO为482,974美元，2024年为519,920美元[46] - 2025年调整后非GAAP合并EFO税后为357,401美元，2024年为384,741美元[46] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度销售及管理费用为3.39亿美元，较2024年的3.37亿美元增长1%[25] - 2025年第一季度遣散和重组费用净额为702.6万美元，较2024年的222.7万美元大幅增长[25] - 2025年第一季度收购和整合相关费用为17.5万美元，较2024年的128.1万美元下降86%[25] - 2025年12个月转型成本为1740万美元，2024年为1480万美元[46] - 2025年3个月转型成本为130万美元，2024年为230万美元[47] - 2025年3个月净遣散和重组费用为310万美元，2024年为160万美元[47] 各地区表现 - 2025年第一季度北美地区总净销售额为17.01亿美元，较2024年的19.05亿美元下降11%[25] - 2025年第一季度EMEA地区总净销售额为3.43亿美元，较2024年的4.13亿美元下降17%，毛利率从18.2%提升至21.0%[27] - 2025年第一季度APAC地区总净销售额为6008.5万美元，较2024年的6182.2万美元下降3%，毛利率从26.0%降至25.1%[27] - 2025年第一季度北美地区GAAP运营收益为50790美元，低于2024年同期的84023美元；调整后的非GAAP运营收益为86965美元，低于2024年同期的102784美元[44] 管理层讨论和指引 - 2025年全年，公司预计调整后摊薄每股收益在9.70美元至10.10美元之间，预计毛利润实现低个位数增长，毛利率约为20%[15] - 该展望排除约7430万美元的收购相关无形资产摊销费用，假设无收购或整合相关费用等[16] - 2025年全年，公司预计利息费用为7000万至7500万美元，有效税率约为25%至26%，资本支出为3500万至4000万美元[23] - 2025年全年，公司预计平均股数为3290万股，反映2025年可转换优先票据相关剩余认股权证的结算[23] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司总资产为7922573美元，较2024年12月31日的7448578美元有所增长[37] 现金流情况 - 2025年第一季度经营活动产生的现金流为7810万美元[7] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为78050美元，低于2024年同期的247179美元[39] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为7130美元，高于2024年同期的6482美元[39] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为15473美元，低于2024年同期的125267美元[39] 销售组合情况 - 2025年第一季度销售组合中硬件占比54%，较2024年的48%上升；软件占比27%，较2024年的35%下降；服务占比19%，较2024年的17%上升[25] 回报率情况 - 2025年平均股东权益为1,746,178美元，2024年为1,651,965美元[46] - 2025年投入资本为2,397,140美元，2024年为2,138,332美元[46] - 2025年基于GAAP合并EFO的调整后非GAAP ROIC为10.76%，2024年为15.31%[46] - 2025年基于非GAAP合并EFO的调整后非GAAP ROIC为14.91%，2024年为17.99%[46]

核心观点 - 市场预计Insight Enterprises将在2025年3月季度财报中呈现营收和盈利同比下滑，其中每股收益预计为2.03美元(同比-14.4%)，营收预计为21.6亿美元(同比-9.3%) [1][3] - 财报实际表现与市场预期的对比将显著影响股价短期走势，超预期可能推动股价上涨，不及预期则可能导致下跌 [2] - 公司当前Zacks Rank为4级(Sell)，且Earnings ESP为-3.20%，显示分析师近期对公司盈利前景趋于悲观，这种组合难以预测公司会超预期 [10][11] 预期修正趋势 - 过去30天内季度EPS共识预期被上调0.86%，反映分析师对初始预测的集体修正 [4] - 但个别分析师的修正方向可能不会完全体现在整体变化中 [4] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过比较"最准确预估"与"共识预期"来预测盈利意外，其中"最准确预估"是分析师在财报发布前的最新修正 [5][6] - 正向ESP读数理论上预示实际盈利可能超预期，且该模型对正向ESP的预测能力显著 [7] - 当正向ESP与Zacks Rank 1-3级结合时，预测准确率近70% [8] - 但负向ESP读数不能直接推断为盈利不及预期 [9] 历史表现 - 上季度公司实际EPS为2.66美元，超预期5.14% [12] - 过去四个季度中，公司有两次超预期 [13] 其他影响因素 - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一因素，其他因素可能导致股价与盈利表现背离 [14] - 虽然公司当前不具备盈利超预期的明显条件，但投资者仍需关注其他可能影响股价的因素 [16]

文章核心观点 Whatfix与美国陆军合作助力IPPS - A系统推广，增强公共部门系统数字化转型，提升运营效率，巩固其在公共部门地位，且公司发展态势良好 [1][2][3] 合作项目情况 - Whatfix通过与Insight Public Sector合作进入联邦领域，助力美国陆军PEO - Enterprise软件布局及IPPS - A系统推广 [1][6] - IPPS - A集成人员和薪酬功能，具备总兵力可见性、人才管理和可审计性三项关键能力 [1] - 合作增强公共部门系统数字化转型，提升运营效率，支持美国陆军全球关键任务功能 [2] 合作意义 - Whatfix为超110万全球现役、预备役和国民警卫队成员及4.7万人力资源专业人员提供支持，提升IPPS - A可访问性和可用性，增强运营效率及数据和薪酬管理的信任与准确性 [4] - 解决大型IT系统用户熟练使用和采用难题，提供实时直观指导，减少数字摩擦和错误，提高陆军人力资源和薪酬流程效率 [4] - 符合IPPS - A技术现代化和提高成员准备状态的承诺，使复杂技术更易用，简化流程，提升任务成功率 [5] Whatfix能力 - 结合专业技术、基础设施和专业知识，为陆军人力资源系统提供集成培训解决方案 [6] - 利用人力资本管理软件数字采用专业知识，提供实时应用内指导、自动化工作流程和增强人力资源流程治理，确保IPPS - A系统顺利采用 [7] - 通过产品分析，在无需工程支持下捕获和分析人力资本管理终端用户行为和采用情况，创造无摩擦用户体验和工作流程 [7] 公司行业地位 - 是数字采用平台领域全球领先者，获Gartner、Forrester、IDC和Everest Group等行业报告认可 [8] - 是2024年Gartner® Peer Insights™客户之声报告中唯一被评为客户之选的数字采用平台，2025年连续第二年排名领先 [8] - 连续四年入选德勤Fast 500榜单且为排名最高的数字采用平台，显示其快速增长和行业影响力 [9] 公司发展 - 近期E轮融资1.25亿美元，巩固最大纯数字采用平台地位，推动向互补数字采用产品扩展，加速大规模数字采用转型 [9] 公司简介 - 推动应用技术“用户化”，产品套件含数字采用平台、模拟应用环境和无代码应用分析，助力企业提高数字投资回报率 [10] - 在美、印、英、德、新加坡和澳大利亚设七个办事处，支持700多家企业，包括80多家财富500强企业 [10] - 获Warburg Pincus、Softbank Vision Fund 2等投资者支持 [10]

文章核心观点 - 全球技术支出和风险管理领导者Flexera宣布2024年度合作伙伴奖得主，这些获奖者在为客户提供高质量解决方案和服务、推动可衡量的成功、商业价值和投资回报方面表现出色 [1] 获奖情况 年度合作伙伴 - 年度合作伙伴 - SoftwareOne凭借在推动新业务增长和通过高续约率确保长期客户成功方面的出色表现获此殊荣，其专业知识、战略方法和对提供价值的承诺使其成为行业领导者 [3] - 荣誉提名：Deloitte和Softcat PLC [3] 客户成功合作伙伴 - 客户成功合作伙伴 - Chemtrols Infotech Pvt. Ltd因保持最高客户保留率获此荣誉，其对提供卓越服务、积极参与和可衡量价值的坚定承诺巩固了其作为值得信赖合作伙伴的声誉，与Flexera合作助力企业优化IT投资并确保长期成功 [4] 技术情报合作伙伴 - 旨在表彰在使用Flexera技术情报产品和解决方案提供卓越价值、专业知识和创新方面的杰出贡献，获奖者凭借在技术情报、成本优化和软件资产管理方面的专业知识，使组织能够更好地了解和控制其IT环境 [5] FinOps合作伙伴 - 授予在帮助组织最大化云效率、优化IT支出和实施一流FinOps实践方面表现出杰出领导力的合作伙伴，获奖者利用Flexera解决方案使关键地区的企业能够更深入地了解和控制其云投资 [5] 各地区获奖者 - 技术情报合作伙伴：北美 - Capgemini；EMEA - Noventiq Solutions；亚太 - Insight Technology [7] - FinOps合作伙伴：北美 - NTT DATA；EMEA - Deloitte [7] 公司相关 - Flexera帮助组织了解和最大化其技术价值，节省数十亿美元的浪费支出，其获奖的IT资产管理、FinOps和SaaS管理解决方案提供全面可见性和可操作见解，使IT、财务、采购和云团队能够应对成本飙升、优化支出、降低风险并创造积极商业成果，超50000家全球组织依赖Flexera及其Technopedia参考库 [7][8] 其他信息 - 获奖者于2025年2月26日在虚拟颁奖典礼上受到表彰 [5] - 关于Flexera合作伙伴计划的更多信息，可访问https://www.flexera.com/about-us/partners/partner-program [6] - 如需更多信息，可联系publicrelations@flexera.com [9]

公司业务区域分布 - 2024年公司各运营部门占合并净销售额的百分比分别为：北美81%、EMEA 16%、亚太3%[20] - 截至2024年12月31日，公司员工总数为14324人，其中北美地区11019人，EMEA地区2809人，APAC地区496人[63] - 截至2024年12月31日，公司拥有或租赁约170万平方英尺的办公和仓库空间，其中约69%在美国[159] 市场规模与公司市场份额 - 预计到2027年全球企业IT支出总潜在市场规模将达4.9万亿美元，公司潜在市场年销售额约780亿美元，2024年净销售额87亿美元，约占该市场的1%[25] 产品与服务销售占比变化 - 2024年公司产品（硬件和软件）和服务（包括云解决方案）分别占合并净销售额的81%和19%，2023年分别为83%和17%，2022年分别为86%和14%[47] - 2024年公司产品（硬件和软件）和服务分别占毛利润的43%和57%，2023年分别为46%和54%，2022年分别为51%和49%[47] 合作伙伴采购与销售情况 - 2024年公司从微软和TD Synnex的采购额分别约占总采购额的27%和10%，前五大合作伙伴采购额约占总采购额的55%[52] - 2024年微软和思科系统产品的销售额分别约占公司合并净销售额的18%和11%，前五大制造商/发行商产品销售额约占合并净销售额的50%[53] 公司发展历程 - 公司自1988年在亚利桑那州开始运营，1995年完成首次公开募股，通过收购和有机增长扩大业务版图，2019年至今有多项收购[20][22] 公司战略目标 - 公司战略目标为以客户为先、实现差异化、弘扬企业文化、推动盈利性增长[27] 公司业务专长领域 - 公司在混合多云、网络安全、数据与人工智能、数字办公、智能应用等领域有解决方案专长[35][37] 公司竞争对手 - 公司的竞争对手包括系统集成商、数字顾问、技术提供商、增值经销商和直接营销商等[50][55] 公司团队资源情况 - 公司拥有11个队友资源组，活跃成员超1600人[61] 公司员工结构 - 公司销售人员3722人，专业咨询和服务人员6415人，销售和面向客户的员工总数10137人，管理、支持服务和行政人员3705人，配送人员482人[64] 销售季节性特点 - 软件和部分云销售通常在第二和第四季度较高[67] - 美国企业客户尤其是大型企业在第四季度支出更多[67] - 美国联邦政府的销售通常在第三季度较强，州和地方政府及教育市场的销售在第二季度较强[67] - 英国公共部门客户的销售通常在第一季度较强[67] 公司高管信息 - Dee Burger为北美地区总裁，年龄55岁，2022年5月加入公司[74] - Samuel C. Cowley为总法律顾问兼秘书，年龄64岁，2016年6月加入公司[77] - Rachael A. Crump为首席会计官，年龄49岁，2016年12月加入公司[78] 公司面临的竞争与市场风险 - 行业定价竞争激烈，价格压力将持续，降价或影响市场份额、销售、运营利润率和库存[93] - 部分竞争对手资源更丰富、反应更快、知名度更高、促销活动更多、定价更激进，公司竞争存不确定性[94] - 依赖合作伙伴提供产品、营销资金和采购激励，合作关系变化或影响业务[95] - 合作伙伴提供的激励资金基于销售或采购量等指标，未达标或不合规会影响激励金额[96] - 需跟上技术进步和市场变化，否则难以保持竞争优势和执行增长战略[99] - 经济和政治状况不佳会使客户延迟或放弃IT投资，影响公司业务和财务状况[100] - 云与“即服务”模式改变IT市场，带来新产品、服务和竞争对手，增加公司竞争压力[106] - 国际业务面临政策法律变化、货币波动等风险，可能影响业务和财务状况[112] - 供应链中断会影响产品供应，如供应商制造中断、预测需求失误等[114] - IT系统和网络中断会影响服务客户能力，导致额外费用，影响业务和财务状况[118] 公司债务情况 - 截至2024年12月31日，公司有8.641亿美元的长期债务和2.176亿美元的库存融资协议债务，其中3.329亿美元可转换票据将于2025年2月到期，此外还发行了5亿美元2032年到期的高级无担保票据，并有能力在高级担保信贷安排下额外借款18亿美元[136] 公司合规与法律风险 - 公司运营受众多美国和外国法律法规约束，合规成本高且存在不合规风险[130] - 公司公共部门合同面临终止、付款延迟、审计和调查等风险，可能对业务产生重大不利影响[131][134] - 公司面临网络攻击、数据安全事件和数据泄露风险，为此投入大量资源，但仍无法确保安全措施有效[120][123] - 公司可能无法充分保护知识产权，面临知识产权侵权索赔，可能导致重大经济责任和业务调整[126][128] - 生成式人工智能的发展、采用和使用可能增加公司责任风险和竞争风险[129] - 公司面临法律诉讼、客户审计和赔偿索赔，可能导致重大成本和管理精力分散[130] 公司收购风险 - 公司收购战略可能增加债务和利息支出，减少融资安排下的可用资金[139] 公司融资安排风险 - 公司融资安排包含必须遵守的契约，若无法遵守可能导致违约[140] 公司经营业绩与毛利率风险 - 公司未来经营业绩可能大幅波动，毛利率受多种因素影响，目前较低且提升可能受竞争阻碍[141] 公司股权情况 - 截至2025年2月7日，公司有31,777,678股流通普通股，由36名登记股东持有[166] 公司股息与股票回购情况 - 公司从未支付过普通股现金股息，目前也不打算在可预见的未来支付，高级有担保循环信贷安排限制现金股息支付[167] - 2023年5月18日，董事会授权回购至多3亿美元普通股，2024年该授权基本用尽[169] - 2024年9月11日，董事会授权回购至多3亿美元普通股，截至2024年12月31日，约3亿美元可用于股票回购计划[169] 公司信息安全计划 - 公司信息安全计划由首席信息安全官管理，自2021年任职，有超25年网络安全相关经验[152] - 董事会审计委员会每年两次接收信息安全计划更新，必要时接收首席信息安全官关于网络安全威胁风险的更新[152] - 公司信息安全计划借鉴国际标准化组织27001和美国国家标准与技术研究院标准等行业框架和最佳实践[153] 公司人才风险 - 公司业务依赖关键管理人员和熟练员工，IT行业人才竞争激烈，存在关键数字领域劳动力短缺风险[146] 公司收购业务风险 - 公司定期收购新业务，但收购、整合和运营可能扰乱业务、增加费用，且不一定能实现预期收益[149] 公司整体财务数据变化 - 2024年公司净销售额87亿美元，较2023年下降5%，产品净销售额下降8%，服务净销售额增长9%[179][192] - 2024年公司毛利润18亿美元，较2023年增长6%，综合毛利率扩大约210个基点至创纪录的20.3%[179] - 2024年公司经营活动产生的现金流为6.328亿美元，主要用于战略收购、回购股票、偿还债务等[179][183] - 2024年公司经营收益降至3.886亿美元，较上一年下降7%，占净销售额的4.5%[179] - 2024年公司有效税率为25.0%，2023年为25.6%[179] - 2024年公司净收益为2.497亿美元，摊薄后每股净收益为6.55美元，2023年分别为2.813亿美元和7.55美元[179] - 2024年公司回购约100万股普通股，总成本为2亿美元，2023年回购约160万股，总成本为2.171亿美元[179][187] - 2024年公司毛利润增长6%，增加9650万美元，毛利率提高约210个基点至20.3%，各运营部门毛利润和毛利率均有所增长[199] - 2024年销售和管理费用增加1.069亿美元，占净销售额的比例提高约190个基点，主要因人员成本、折旧和摊销费用及其他费用增加[201] - 2024年公司记录的遣散和重组费用净额为3400万美元，较2023年增加，主要因减少员工数量和战略缩减美国实体地点[204] - 2024年公司运营收益下降7%，减少3120万美元，各运营部门运营收益有增有减[206] - 2024年调整后运营收益增长2%，增加1020万美元，各运营部门调整后运营收益大多增长[210] - 2024年利息费用增加41%，增加1970万美元，主要因发行高级票据和ABL信贷安排下贷款余额增加[213] - 2024年公司有效税率为25.0%，低于2023年的25.6%，主要因2024年有额外的研究和可转让能源税收抵免福利[216] 各地区业务数据变化 - 2024年北美地区净销售额70.546亿美元，较2023年下降4%，硬件净销售额下降10%，软件和服务净销售额分别增长3%和7%[192][193] - 2024年EMEA地区净销售额14.141亿美元，较2023年下降10%，软件和硬件净销售额分别下降20%和8%，服务净销售额增长23%[192][194] - 2024年APAC地区净销售额2.330亿美元，较2023年增长1%[192] - 2024年亚太地区净销售额增长1%（排除外汇汇率波动影响增长2%），增加320万美元，其中服务和软件净销售额分别增长8%和5%，硬件净销售额下降19%[196] - 2024年北美地区硬件销售占比从61%降至57%，软件从23%升至25%，服务从16%升至18%[196] - 2024年EMEA地区硬件销售占比从35%升至36%，软件从50%降至44%，服务从15%升至20%[196] 非GAAP财务指标情况 - 调整后的非GAAP运营收益排除七类费用及损益[218] - 公司及其管理层用调整后的非GAAP运营收益评估财务表现、计算激励薪酬等[218] - 非GAAP财务指标有助于投资者提高透明度、进行对比和预测[218] - 非GAAP财务指标未按GAAP编制，可能与其他公司不同[218] - 非GAAP财务指标不能替代或优于按GAAP编制的财务指标[218]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净收入21亿美元，下降7%；全年净收入87亿美元，下降5% [32][39] - 2024年第四季度毛利润增长1%，全年增长6% [11][39] - 2024年第四季度毛利率扩大170个基点至21.2%，全年扩大210个基点至20.3% [12][37] - 2024年第四季度调整后摊薄每股收益为2.66%，下降11%；全年为9.68%，与去年持平 [12][41] - 2024年全年经营活动现金流为6.33亿美元，2023年为6.2亿美元；预计2025年在3 - 4亿美元之间 [41] - 2024年花费2亿美元回购股票，截至第四季度末，股票回购计划还剩3亿美元 [42] - 2024年末调整后投资资本回报率为15.3%，一年前为17.3% [43] - 截至第四季度末，总债务为8.64亿美元，一年前为9.41亿美元 [43] - 预计2025年毛利润实现低个位数增长，毛利率约为20%，调整后摊薄每股收益在9.70% - 10.10%之间 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 硬件业务 - 2024年第四季度硬件收入下降2%，全年硬件增长未达预期；第四季度设备毛利润实现中个位数增长，基础设施毛利润中个位数下降 [32][33] - 预计2025年硬件毛利润实现中个位数增长，大型企业和企业客户需求上半年仍将疲软 [47] 软件业务 - 2024年第四季度本地软件收入下降23%，主要与合作伙伴整合有关 [32] 云业务 - 2024年第四季度云毛利润为1.25亿美元，增长3%；全年为4.84亿美元，增长21% [34][40] - 预计2025年云业务持平或略有下降，受企业协议减少和业务转向企业及中端市场影响；排除特定影响，预计云业务实现中两位数增长 [48] 洞察核心服务业务 - 2024年第四季度洞察核心服务毛利润为7800万美元，增长12%；全年增长15% [34][38] - 预计2025年洞察核心服务毛利润增长在16% - 20%的长期指导范围内 [47] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司目标是成为领先的解决方案集成商，为客户提供云、数据、人工智能和网络安全等转型解决方案 [53] - 针对云合作伙伴计划变化，公司将企业协议向中小企业和企业客户的CSP协议过渡，并加速该活动；投资云商务平台，提升客户满意度和续约率 [61][63] - 构建交叉销售和收入协同计划，加速部分收购业务的后台整合以实现成本协同；推出扩大市场进入能力的计划，加强与合作伙伴生态系统的合作 [17] - 调整GCP业务实践，与谷歌的服务增长和盈利优先事项保持一致 [18] - 公司与微软、谷歌和亚马逊网络服务达成新的战略合作协议，加强在云、数据、人工智能、网络安全和智能边缘解决方案领域的领先地位 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观经济环境使客户投资谨慎，影响投资优先级和决策时间；硬件收入下降，尤其是北美地区的企业和大型企业客户推迟设备更新周期，预计在2025 - 2026年进行 [13] - 商业客户需求在过去三个季度增长；尽管云合作伙伴计划变化带来挑战，但云消费现金流稳定 [14] - 2025年设备更新周期将加速，客户将优先投资基础设施；预计客户的人工智能投资将带来更多解决方案、服务和基础设施的增长机会 [30] - 2025年公司增长和盈利能力将更倾向于下半年，第一季度因2024年同期业绩出色，比较基数高 [46] 其他重要信息 - 2024年公司获得众多合作伙伴的年度合作伙伴奖，包括微软、谷歌、思科等；还获得了多个组织对其工作场所文化的认可 [26][27] - 公司完成了SG&A行动，预计每年节省约2500万美元 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请深入分析云计划变化对微软和谷歌业务的影响，以及公司采取的应对措施和预期效果 - 7000万美元的影响主要集中在企业协议方面；公司的缓解措施主要是将中小企业和企业客户的企业协议过渡到CSP协议，并加速该活动；微软在这方面给予了大力支持；公司对云商务平台的改进也有助于提升客户满意度和续约率 [61][63] 问题2: 2025年隐含运营利润率相对2024年似乎较弱，是否是OpEx预计将超过毛利润增长？如果是，OpEx扩张的驱动因素是什么？之前的成本行动和效率计划是否已完全纳入展望？ - 实际上，公司预计OpEx增长将略慢于毛利润增长，随着时间推移，运营杠杆将得到改善；主要因素是年初的计划变化对运营杠杆有影响，但全年来看会有所改善；公司采取的2500万美元的行动将在2025年实现年化效益；公司的员工人数起点低于2024年，且收购业务的影响将逐渐正常化 [69][70] 问题3: 能否重新评估设备更新周期的时间和规模？ - 公司原本预计设备更新周期会更早开始，目前商业业务的设备连续三个季度增长，公共部门本季度营收也有所改善；公司认为大部分更新将在Windows 11支持要求生效前完成，但可能会延续到2026年；公司对设备业务的管道覆盖和预订情况感到乐观，但对更新速度持谨慎态度 [76][77] 问题4: 请总结2025年影响EPS的主要逆风、顺风因素，并谈谈现金流情况 - 逆风因素主要包括云业务转型的工作、利息费用增加（因结算可转换票据）和税收恢复到历史水平；顺风因素包括商业业务增长有望向上传导、服务业务组合良好、基础设施增长、交叉销售举措和SaaS及IaaS的持续增长；现金流方面，随着硬件业务恢复正常增长，现金流将回到历史正常范围 [82][95] 问题5: 如何看待关税对业务的潜在影响，以及现有关税不确定性在指导中的体现程度？ - 公司对关税影响进行了详细建模，并与OEM合作伙伴密切合作了解产品暴露情况；目前的关税预计对需求影响不大，公司的指导考虑了现有关税的最小影响 [99][101] 问题6: 公司业务的结构改进是否还有其他机会？ - 公司认为仍有很大的改进空间，公司以硬件、软件和服务的最佳盈利能力为目标进行对标；业务增长也有助于利用OpEx，实现进一步改善 [104][105] 问题7: 公司业务的预订势头何时转化为收入，是否更多在下半年？ - 公司预计需求将在全年逐步改善 [110]

业绩总结 - 2024年第四季度净销售额为21亿美元，同比下降7%[36] - 2024财年净销售额为87亿美元，同比下降5%[36] - 2024年第四季度毛利润为4.4亿美元，同比增长1%[36] - 2024财年毛利润为18亿美元，同比增长6%[36] - 2024年第四季度运营收入为6500万美元，同比下降51%[36] - 2024财年运营收入为3.89亿美元，同比下降7%[36] - 2024年第四季度净收益为3700万美元，同比下降59%[38] - 2024财年净收益为2.5亿美元，同比下降11%[38] - 2024年第四季度调整后每股收益为0.99美元，同比下降59%[38] - 2024财年调整后每股收益为6.55美元，同比下降13%[38] 用户数据 - 2024财年服务净销售额为16.86亿美元，同比增长9%[92] - 2024年第四季度服务收入为4.08亿美元，同比增长6%[96] - 2024年第四季度服务毛利润为2.48亿美元，同比增长16%[96] 未来展望 - 2024财年预计硬件收入为4,574,900千美元，较2023财年的5,088,937千美元下降约10%[124] - 2024财年预计软件收入为2,440,740千美元，较2023财年的2,542,451千美元下降约4%[124] - 2024财年预计总净销售额为8,701,698千美元，较2023财年的9,175,840千美元下降约5%[124] 新产品和新技术研发 - 2024财年云业务毛利润为4.84亿美元，同比增长21%[72] - 2024财年核心服务毛利润为7.8亿美元，同比增长12%[68] 财务健康状况 - 2024财年总债务余额为8.64亿美元，同比减少7.9%[42] - 2024年净现金提供的经营活动为632,845,000美元，调整后的非GAAP自由现金流为586,063,000美元[118] - 2024年净现金提供的经营活动占净收益的比例为253%[118] - 2024年调整后的自由现金流占调整后净收益的比例为173%[118] 费用和利润率 - 2024年GAAP销售和管理费用为358,487,000美元，较2023年的298,206,000美元增长了20.2%[116] - 2024年GAAP合并运营收益为388,584千美元，较2023年的419,795千美元下降7%[114] - 2024年调整后的非GAAP EBITDA利润率为6.8%，较2023年的7.1%下降0.3个百分点[112] - 固定费用覆盖比率为3.8，较2023年下降[100]