Key Takeaways NMIH is poised to capitalize on growth in the mortgage insurance sector. A robust reinsurance strategy helps NMIH manage credit volatility and access efficient growth capital. Earnings growth is supported by increased production of both monthly and single premium policies. Shares of NMI Holdings Inc. (NMIH) have gained 15.1% in the past year, outperforming the industry’s growth of 7.8%.NMIH has outperformed its peers, American Financial Group, Inc. (AFG) and Cincinnati Financial Corporation (C ...

股价表现与动量 - 公司股价收于37.58美元，接近其52周高点43.20美元，显示投资者信心 [1] - 股价高于50日简单移动平均线37.45美元和200日简单移动平均线37.57美元，表明稳固的上升势头 [1] - 过去一年股价上涨2.2%，表现优于行业11%的增长率 [3] 盈利表现与预期 - 过去五年盈利增长15.7% [2] - 公司有稳健的盈利惊喜历史，在过去四个季度中两次超出预期，一次未达预期，一次符合预期，平均幅度为4.48% [2] - 2025年每股收益共识预期同比增长8.89%，收入预期为7.024亿美元，同比增长7.9% [9] - 2026年每股收益和收入共识预期分别较2025年预期增长3.3%和4.8% [9] 估值水平 - 公司股票估值较行业有折价，其远期市净率为1.15倍，低于行业平均的1.46倍、金融板块的4.25倍和Zacks S&P 500综合指数的8.24倍 [4][8] - 价值得分为B，且相较于The Travelers Companies、Arch Capital Group和American Financial Group等公司更便宜 [4][8] 增长驱动力与业务前景 - 公司准备利用抵押贷款保险行业的增长 [7] - 强劲的再保险策略有助于管理信用波动并获得高效的增长资本 [7][15] - 月保费和一次性保费保单产量的增加支持盈利增长 [7][13] - 抵押贷款保险组合预计为未来盈利奠定坚实基础 [13] 资本管理与股东回报 - 过去12个月股本回报率为16.08%，优于行业平均的8%，反映其有效利用股东资金 [12] - 董事会于2025年2月授权一项新的2.5亿美元股票回购计划，有效期至2027年12月31日，并将现有回购计划延长至同期 [16] - 截至2025年9月30日，剩余回购授权额度为2.564亿美元 [16] - 这些措施应有助于公司继续产生稳健的两位数中等水平股东回报 [17] 分析师观点与目标价 - 基于七位分析师提供的短期目标价，Zacks平均目标价为每股43.00美元，暗示较上一收盘价有15.5%的上涨潜力 [10]

文章核心观点 - 公司NMI Holdings为美国购房者提供私人抵押贷款保险 其分析价值在于该股票可能未被广泛关注或未充分反映其市场机会 [1] 作者背景与投资理念 - 作者拥有超过20年金融领域经验 曾担任顾问、教师和作家 [1] - 作者坚信自由市场体系 认为金融市场有效且多数股票反映其真实当前价值 [1] - 最佳个股盈利机会来自未被普通投资者广泛关注的股票 或未准确反映当前市场机会的股票 [1]

公司股价表现 - NMI Holdings (NMIH) 股票在过去一年中表现温和，涨幅仅为1% [1] 公司业务与行业比较 - 相较于其他抵押贷款保险公司，公司业务增长更为迅速 [1] - 公司拥有规模较小的遗留保单组合，该组合主要由低风险保单构成 [1]

核心业绩表现 - 2025年第三季度每股运营净收益为1.21美元，与市场预期一致，同比增长5.2% [1] - 总运营收入达1.79亿美元，同比增长7.8%，超出市场预期2.3% [2] - 收入增长得益于净保费收入增长5.5%和净投资收入增长19.1% [2] 保险业务运营 - 有效初级保险金额增至2184亿美元，同比增长5.2% [2] - 新承保保险金额为130亿美元，同比增长6.4% [2] - 年度续保率为83.9%，同比下降160个基点 [2] 费用与赔付 - 承保及运营费用总计2920万美元，同比基本持平 [3] - 保险赔付及费用为1860万美元，同比大幅增长80.5% [3] - 损失率为12.3，同比恶化510个基点 [3] 盈利能力指标 - 调整后费用率为19.3，同比改善100个基点 [3] - 调整后综合率为31.5，同比恶化400个基点 [3] - 年化调整后股东权益回报率为15.5%，同比收缩200个基点 [4] 财务状况 - 截至2025年9月30日，每股账面价值为32.62美元，同比增长17.8% [4] - 现金及现金等价物为1.304亿美元，较2024年底增长超过一倍 [4] - 债务总额为4.165亿美元，较2024年底微增0.3% [4] 资本充足性 - 根据PMIERs标准，可用资产总额为34亿美元 [5] - 净风险基础要求资产在2025年第三季度末为20亿美元 [5] 同业公司表现 - CNA金融公司第三季度核心每股收益1.50美元，超出预期20%，同比增长39% [6] - Unum集团第三季度运营每股净收益2.09美元，低于预期2.7%，同比下降1.8% [9] - Assurant公司第三季度运营每股净收益5.73美元，超出预期35.4%，同比大幅增长91% [11]

公司季度业绩表现 - 当季每股收益为1.21美元，与市场预期一致，高于去年同期的1.15美元 [1] - 当季营收为1.7868亿美元，超出市场预期2.28%，高于去年同期的1.6609亿美元 [2] - 在过去四个季度中，公司有两次每股收益超出预期，三次营收超出预期 [1][2] 公司历史业绩与市场表现 - 上一季度每股收益为1.22美元，超出预期1.16美元，超出幅度达5.17% [1] - 公司股价年初至今仅上涨约0.1%，远低于标普500指数同期16.5%的涨幅 [3] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的普遍预期为每股收益1.22美元，营收1.7673亿美元 [7] - 当前财年普遍预期为每股收益4.92美元，营收6.9845亿美元 [7] - 公司当前Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 行业比较与前景 - 公司所属的财产和意外险行业在Zacks行业排名中位列前27% [8] - 同业公司Allstate预计当季每股收益为8.20美元，同比大幅增长109.7% [9] - Allstate预计当季营收为173.5亿美元，同比增长5.9% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收创纪录达到1.787亿美元，高于第二季度的1.738亿美元和2024年同期的1.661亿美元 [6][10] - 第三季度GAAP净收入为9600万美元，稀释后每股收益为1.22美元，净资产收益率为15.6% [6][10] - 净保费收入在第三季度创纪录达到1.513亿美元，高于第二季度的1.491亿美元和2024年同期的1.433亿美元 [10] - 投资收入在第三季度为2680万美元，高于第二季度的2490万美元和2024年同期的2250万美元 [10] - 承保和运营费用在第三季度为2920万美元，略低于第二季度的2950万美元，费用比率创下新低为19.3% [10][11] - 第三季度索赔费用为1860万美元，高于第二季度的1340万美元，反映了正常的季节性活动和投资组合的增长 [11] - 截至季度末，总现金和投资为31亿美元，其中控股公司持有1.48亿美元，股东权益为25亿美元，每股账面价值为32.62美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新保险业务量为130亿美元，期末主要保险在保金额创纪录达到2184亿美元，较第二季度增长2%，较2024年同期增长5% [4][6][10] - 12个月保单持续率为83.9%，略低于第二季度的84.1% [10] - 第三季度净收益率为28个基点，与第二季度持平，核心收益率为34.2个基点，也保持不变 [10] - 截至9月30日，违约数量为7093起，高于6月30日的6709起，违约率为1.05% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过全面的风险转移解决方案维持高质量的保险投资组合，并在定价、风险选择和再保险决策方面保持主动姿态 [7] - 行业整体保持纪律性，六家现有私营抵押贷款保险公司都能很好地服务市场，提供充足的容量和支持 [8][20] - 对于潜在的新市场进入者，公司认为当前市场门槛很高，需要大量资本和运营能力，且现有竞争格局良好 [20][21] - 公司致力于通过低成本、高价值的解决方案帮助借款人缩小首付差距，使住房拥有权更加可及 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境和住房市场在长期波动中保持韧性，失业率低，通胀降温，消费者支出和企业投资稳定 [6][26] - 长期行业趋势和近期抵押贷款利率的改善为新的业务机会提供了持续动力 [7] - 尽管存在宏观风险，但公司对投资组合的表现感到鼓舞，并预计季节性因素和投资组合的自然增长将继续影响违约经验 [18] - 在地区层面，佛罗里达、德克萨斯、阳光地带和西部山区等地房价升值放缓或出现库存积累，而东北部和中西部继续保持强劲 [28] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了2460万美元普通股，平均价格为39.13美元，累计已回购3.19亿美元，剩余回购容量为2.56亿美元 [12] - 截至季度末，公司根据PMIERs报告的总可用资产为34亿美元，风险基础所需资产为20亿美元，超额可用资产为14亿美元 [12] - 再保险市场保持强劲，公司已为2025、2026年及部分2027年锁定了容量，目前更偏好传统再保险市场因其提供远期覆盖 [31][32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于违约趋势和未来展望的提问 - 管理层指出，今年季节性影响较为温和，得益于宏观环境的韧性和高质量保险账本，预计第四季度季节性影响会加大，长期来看违约经验将正常化 [18] 问题: 关于竞争环境和潜在新进入者的提问 - 公司认为新进入者面临高门槛，包括资本筹集、运营平台建设和盈利周期长等挑战，现有六家保险公司已充分服务市场 [20][21][22] 问题: 关于消费者强度和住房市场的提问 - 宏观背景总体鼓励，但劳动力市场出现一些压力迹象，消费者信心下降，部分地区房价疲软，而东北部和中西部保持强劲 [26][27][28] 问题: 关于再保险市场和执行偏好的提问 - 再保险市场非常强劲，公司偏好传统再保险市场因其提供远期覆盖，但也会活跃于所有资本市场 [31][32] 问题: 关于核心收益率和持续性的提问 - 核心收益率保持稳定，得益于投资组合的强劲持续性，预计将维持在该水平附近，如果利率下降，再融资活动可能增加，但新业务机会也会增加 [35][36][37] 问题: 关于费用比率和未来趋势的提问 - 费用比率创纪录低，季度间变化很小，预计第四季度和第一季度费用会因人员相关费用增加而上升 [39] 问题: 关于利率下降时再捕获抵押贷款保险的策略 - 公司策略是确保与客户全面连接，提供有价值解决方案，由于新业务市场份额高于在保市场份额，有机会在再融资周期中捕获更多业务 [42][43]

收入和利润（同比环比） - 2025年前九个月净保费收入为4.4976亿美元，较去年同期的4.2117亿美元增长6.8%[21] - 2025年前九个月净利润为2.9471亿美元，较去年同期的2.7394亿美元增长7.6%[21] - 2025年第三季度净利润为9600万美元，较去年同期的9281万美元增长3.5%[21] - 2025年前九个月净收入为2.947亿美元，而2024年同期为2.739亿美元[28] - 2025年第三季度净收入为9281万美元[26] - 2025年第三季度净收入为9599万美元，摊薄后每股收益为1.22美元，而2024年同期净收入为9281万美元，摊薄后每股收益为1.15美元[108] - 2025年前九个月净收入为2.94709亿美元，摊薄后每股收益为3.72美元，而2024年同期净收入为2.73939亿美元，摊薄后每股收益为3.36美元[108] - 2025年第三季度净承保保费收入为14.696亿美元，较2024年同期的13.668亿美元增长8%[146] - 2025年第三季度净已赚保费为15.132亿美元，较2024年同期的14.334亿美元增长6%[146] - 第三季度净已赚保费为1.513亿美元，同比增长6%[197]；前九个月净已赚保费为4.498亿美元，同比增长7%[199] - 第三季度净收入为9600万美元，同比增长3%[197]；前九个月净收入为2.947亿美元，同比增长8%[199] - 第三季度调整后稀释每股收益为1.21美元，同比增长5%[197]；前九个月调整后稀释每股收益为3.72美元，同比增长8%[199] 成本和费用（同比环比） - 2025年前九个月基于股票的薪酬支出为1396.8万美元[28] - 2025年第三季度和九个月的软件、设备和租赁改良资产摊销及折旧费用分别为280万美元和860万美元，2024年同期分别为300万美元和900万美元[112] - 2025年第三季度保险索赔和理赔费用为1855万美元，同比大幅增长80%[197]；前九个月该项费用为3648万美元，同比大幅增长155%[199] - 前九个月利息费用为2135万美元，同比下降28%，主要因去年同期包含700万美元与债务再融资相关的非经常性成本[199][209] 投资表现 - 2025年前九个月净投资收入为7541万美元，较去年同期的6259万美元增长20.5%[21] - 2025年第三季度净投资收入为2677.3万美元，较2024年同期的2247.4万美元增长19.1%[46] - 2025年前九个月净投资收入为7540.8万美元，较2024年同期的6259.8万美元增长20.5%[46] - 投资收入（净投资收入）在2025年第三季度为2710万美元，九个月为7640万美元，而2024年同期分别为2280万美元和6340万美元[112] - 第三季度净投资收入为2677万美元，同比增长19%[197]；前九个月净投资收入为7541万美元，同比增长20%[199] - 投资收入增长主要得益于总投资资产规模的增长以及投资组合账面收益率的提高[202] 投资组合构成与风险 - 截至2025年9月30日，总投资公允价值为30.16亿美元，较2024年12月31日的27.24亿美元增长10.7%[36] - 公司债务证券投资组合中，金融业占比最高，为39%，其次为消费者行业28%[38] - 截至2025年9月30日，投资组合未实现总损失为9550.9万美元，其中9510万美元的损失已持续超过12个月[41][43] - 公司债务证券的未实现损失最大，为6158.2万美元，占投资组合总未实现损失的64.5%[36][43] - 截至2025年9月30日，一年内到期的投资公允价值为3.26亿美元，占投资组合的10.8%[40] - 一年至五年内到期的投资公允价值占比最高，为17.22亿美元，占投资组合的57.1%[40] - 2025年前九个月，公司录得净已实现投资损失55,000美元，而2024年同期为损失10,000美元[47] - 公司未对投资组合中的任何证券确认信用损失准备金[44] - 截至2025年9月30日，按公允价值计量的总资产为31.46亿美元，其中第一层级资产27.94亿美元，第二层级资产3.52亿美元，无第三层级资产[53] 再保险安排 - 截至2025年9月30日，分出风险余额为126.99082亿美元，较2024年同期129.68039亿美元有所下降[76] - 2025年前九个月分出已赚保费为1.21085亿美元，分出佣金为2968.3万美元，利润佣金为6243.9万美元[76] - 2025年前九个月分出赔款及理赔费用为789.9万美元，其中包括与终止2016年QSR交易相关的30万美元终止费[76] - 截至2025年9月30日，QSR交易相关的再保险损失准备金可收回金额为3530万美元，较2024年底3120万美元增加[78] - 在2025年XOL交易下，NMIC分出2025年前九个月已赚总保费为3120万美元，当前再保险覆盖金额为2.06217亿美元[81][84] - 2026年QSR交易将分出2026年合格保单风险的20%，2027年QSR交易将分出2027年合格保单风险的12%[75] - 2026年XOL交易将为2026年承保的保单提供高达1.642亿美元的再保险覆盖金额[87] - 2026-2 XOL交易将于2026年4月1日生效，提供高达1.6亿美元的再保险覆盖金额，该金额可根据基础参考池的持续性进行调整[88] - 在2022年成熟QSR交易下，NMIC在考虑其他QSR交易提供的覆盖后，分出了合格保单风险的95%[74] - 2025年XOL交易的初始和当前第一层自留损失均为2.33783亿美元[84] - NMIC向Oaktown Re Vehicles分出的总保费在2025年9月30日止的三个月和九个月分别为300万美元和960万美元，而在2024年同期分别为430万美元和1610万美元[90] - 截至2025年9月30日，2021-1 ILN交易的当前再保险覆盖金额为3.67238亿美元中的1.01337亿美元，2021-2 ILN交易为3.63596亿美元中的1.88327亿美元[97] 保险业务表现与风险指标 - 截至2025年9月30日，公司主要保险组合中有7093笔贷款违约，违约率为1.05%，而截至2024年12月31日，有6642笔贷款违约，违约率为1.01%[101] - 2025年9月30日止九个月的总已发生索赔和索赔费用为3614万美元，而2024年同期为1429万美元[102] - 2025年9月30日止九个月的当前年度已发生索赔和索赔费用为8858万美元，而2024年同期为7153万美元[102] - 2025年9月30日止九个月，公司确认了5240万美元的有利先前年度发展，而2024年同期为5724万美元[102][106] - 截至2025年9月30日，公司保单持续率为83.9%，低于2024年同期的85.5%[145][148] - 截至2025年9月30日，公司投资组合的违约率为1.05%，高于2024年同期的0.87%[148] - 截至2025年9月30日，公司投资组合的平均净保费收益率为0.28%[148] - 2025年第三季度，新增保险金额中月缴保费占比为98%，单缴保费占比为2%[148] - 截至2025年9月30日，有效保险金额中月缴保费占比为92%，单缴保费占比为8%[148] - 截至2025年9月30日，公司有效保单数量为677,010份，平均贷款规模为32.3万美元[148] - 截至2025年9月30日，期末违约库存贷款数量为7093笔，较2024年同期的5712笔增长24.2%[181] - 截至2025年9月30日的九个月，公司支付索赔总额为1610.1万美元，平均每笔索赔金额为57万美元，严重程度为74%[182] - 截至2025年9月30日的三个月，索赔严重程度为73%，高于2024年同期的64%[185] - 截至2025年9月30日，每笔违约贷款的平均准备金为2.54万美元，较2024年同期的2.37万美元增长7.2%[187] - 第三季度综合比率从去年同期的27.5%上升至31.5%[197]；前九个月综合比率从24.1%上升至27.9%[199] 保险业务规模与构成 - 截至2025年9月30日，公司的新增保险金额为130.12亿美元，较2024年同期的121.18亿美元增长6%[144] - 截至2025年9月30日，公司的主要有效保险金额为2183.76亿美元，较2024年同期的2075.38亿美元增长5%[144] - 截至2025年9月30日，公司拥有2184亿美元的直接保险在险金额和585亿美元的直接风险在险金额[130] - 截至2025年9月30日，公司总初级保险在险金额为2183.76亿美元，较2024年同期的2075.38亿美元增长5.2%[158][159] - 2025年第三季度新承保保险金额为130.12亿美元，较2024年同期的122.18亿美元增长6.5%[157] - 2025年前九个月新承保保险金额为346.97亿美元，较2024年同期的341.19亿美元增长1.7%[157] - 新承保业务中FICO评分≥760的金额占比最高，2025年第三季度为678.9亿美元，占总额的52.2%[157] - 新承保业务中贷款价值比在90.01%至95.00%的份额最大，2025年第三季度为580.9亿美元，占总额的44.6%[157] - 新承保业务中购房贷款占绝对主导，2025年第三季度为1241.6亿美元，占总额的95.4%[157] - 截至2025年9月30日，初级保险在险金额的加权平均LTV为92.1%，较2024年同期的92.3%略有下降[157][159] - 截至2025年9月30日，初级保险在险金额的地理分布集中度较高，前十大州占比51.2%[165] - 2022年账册的当前违约率为1.6%，而截至目前的累计违约率为1.4%[161] - 2025年账册的新承保保险金额中，96%的原始保险金额仍在履约中[161] 资本管理与股东回报 - 2025年第三季度股票回购支出为1704万美元，导致库存股成本增至2.1836亿美元[26] - 截至2025年9月30日，公司留存收益累计达14.9709亿美元[26] - 公司董事会于2025年2月5日授权了一项新的2.5亿美元股票回购计划，并将2013年回购计划的剩余期限延长至2027年12月31日[116] - 在2025年前九个月，公司以每股平均价格37.33美元回购了200万股股票，截至2025年9月30日剩余回购授权额度为2.564亿美元[117] - 前九个月加权平均稀释后流通股数为7932万股，同比下降3%[213] 税务状况 - 2025年第三季度和九个月的实际税率分别为22.4%和22.2%，2024年同期分别为22.2%和22.3%[113] - 截至2025年9月30日，公司在合并资产负债表中持有3.222亿美元的税收与亏损债券作为预付联邦所得税[115] - 公司有效税率在第三季度为22.4%，前九个月为22.2%[209] 子公司财务实力 - 子公司NMIC和Re One在2025年第三季度和九个月合计的法定净利润分别为3070万美元和9800万美元，2024年同期分别为2000万美元和9070万美元[121] - 截至2025年9月30日，NMIC的法定资本为31.4371亿美元，风险资本比为13.1:1，而2024年12月31日分别为28.9035亿美元和12.7:1[124] - 截至2025年9月30日，NMIC的可用资产为33.7亿美元，较2024年同期的30.07亿美元增长12.1%[194] - 截至2025年9月30日，NMIC的净风险基础要求资产为20.03亿美元，较2024年同期的17.36亿美元增长15.4%[194] 现金流 - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为3.5756亿美元，与2024年同期的3.5778亿美元基本持平[28] - 2025年前九个月用于投资活动的净现金为1.9881亿美元，主要用于购买固定期限投资（3.9758亿美元）[28] - 2025年前九个月用于融资活动的净现金为8261万美元，主要包括股票回购（7451万美元）[28] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物总额为1.3044亿美元[28] 资产负债状况 - 总资产从2024年12月31日的33.5亿美元增长至2025年9月30日的37.27亿美元，增幅为11.3%[18] - 公司股东权益从22.17亿美元增至25.15亿美元，增幅为13.4%[18] - 债务从4.1515亿美元微增至4.1655亿美元[18] - 现金及现金等价物从5431万美元大幅增至1.3044亿美元，增幅为140.2%[18] - 保险索赔及索赔费用准备金从1.5207亿美元增至1.8035亿美元[18] - 截至2025年9月30日，公司持有的保险索赔和索赔费用总准备金为1.803亿美元[100] - 截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司为保费核销建立的准备金分别为150万美元和220万美元[118] 债务与信贷安排 - 公司持有高级无抵押票据本金4.25亿美元，截至2025年9月30日账面净值为4.165亿美元，公允价值为4.405亿美元[54] - 高级无抵押票据年利率为6.00%，实际利率为6.583%，截至2025年9月30日未摊销债务发行成本及原始发行折扣为850万美元[55][58] - 截至2025年9月30日，高级无抵押票据的应计未付利息为330万美元[59] - 截至2025年9月30日，公司拥有2.5亿美元的循环信贷额度，未提取任何金额[60] - 公司循环信贷额度要求债务与总资本化比率最高为35%，截至2025年9月30日公司符合所有契约要求[63]

收入和利润表现 - 公司第三季度净收入为9600万美元，摊薄后每股收益为1.22美元[2] - 总收入为1.787亿美元，环比增长3%，同比增长8%[3] - 调整后净收入为9570万美元，同比下降1%，同比增长3%[3][4] - 截至2025年9月30日的三个月，公司净保费收入为1.513亿美元，较2024年同期的1.433亿美元增长5.6%[20] - 2025年前九个月净保费收入为4.498亿美元，较2024年同期的4.212亿美元增长6.8%[20] - 截至2025年9月30日的三个月，净投资收益为2677万美元，较2024年同期的2247万美元增长19.1%[20] - 2025年前九个月净投资收益为7541万美元，较2024年同期的6259万美元增长20.5%[20] - 2025年第三季度净保费收入为1.513亿美元，较前一季度的1.491亿美元增长1.5%[26] - 2025年第三季度净投资收入为2677万美元，较前一季度的2495万美元增长7.3%[26] 成本和费用表现 - 保险索赔和索赔费用为1860万美元，环比增长38%，同比增长80%，损失率为12.3%[3][4] - 承保和运营费用为2920万美元，环比下降1%，费用率为19.3%[3][4] - 截至2025年9月30日的三个月，公司损失率为12.3%，较2024年同期的7.2%上升5.1个百分点[20] - 截至2025年9月30日的三个月，公司综合费用率为19.3%，较2024年同期的20.3%下降1.0个百分点[20] - 截至2025年9月30日的三个月，公司综合赔付率为31.5%，较2024年同期的27.5%上升4.0个百分点[20] - 2025年第三季度综合比率为31.5%，高于前一季度的28.8%[26] 保险业务规模与构成 - 期末主要保险在险金额为2184亿美元，环比增长2%，同比增长5%[3][4] - 已赚净保费为1.513亿美元，环比增长2%，同比增长6%[3][4] - 2025年第三季度新承保保险金额为130.1亿美元，较去年同期的121.8亿美元增长6.7%[29] - 截至2025年9月30日，有效保险金额为2183.8亿美元，较去年同期2075.4亿美元增长5.2%[29] - 2025年第三季度新承保保险金额中FICO评分≥760的占比最高，为67.9亿美元[37] - 2025年第三季度新增保险金额为130.12亿美元，较2024年同期的121.18亿美元增长7.4%[38] - 截至2025年9月30日，公司主要保险在险金额为2183.76亿美元，较2024年同期的2075.38亿美元增长5.2%[39][41][43] - 截至2025年9月30日，主要风险在险金额为585.38亿美元，较2024年同期的552.53亿美元增长5.9%[39][41] - 2025年第三季度新增保险金额中，购房贷款占比95.4%（124.16亿美元），再融资贷款占比4.6%（5.96亿美元）[38] - 截至2025年9月30日，保险在险金额中贷款价值比高于95.01%的部分为259.78亿美元，占总金额的11.9%[41] - 截至2025年9月30日，信用评分大于等于760的保险在险金额为1094.7亿美元，占总金额的50.1%[41] - 2025年第三季度保险在险金额净增加37.23亿美元（新增130.12亿美元，取消及还款92.89亿美元）[43] - 2025年账年的保险在险金额为333.75亿美元，占其原始保险金额346.97亿美元的96%[47] 保险业务质量与风险指标 - 截至2025年9月30日，违约率为1.05%，高于去年同期的0.87%[29] - 2025年第三季度平均净保费收益率为0.28%，与去年同期持平[29] - 2025年第三季度季度流失率为4.3%，高于去年同期的4.0%[29] - 2022年账年的已发生损失率为16.4%，累计违约率为1.4%，显著高于其他账年[47] - 截至2025年9月30日，期末违约贷款库存为7,093笔，较2024年同期的5,712笔增长24.2%[54] - 截至2025年9月30日，每笔违约贷款的平均准备金为2.54万美元，较2024年同期的2.37万美元增长7.2%[55] 索赔与准备金 - 截至2025年9月30日，保险索赔及索赔费用准备金期末余额为18.0347亿美元，较2024年同期的13.552亿美元增长33.1%[49] - 2025年前九个月，当期年度发生的索赔及索赔费用总额为8858.4万美元，较2024年同期的7153.2万美元增长23.8%[49][50] - 2025年前九个月，因对往年索赔的有利发展，索赔及索赔费用总额减少5244万美元，而2024年同期减少5724.1万美元[49][51] - 2025年前九个月，总赔付的索赔及索赔费用为1092.3万美元，较2024年同期的444.5万美元增长145.7%[49][54] - 2025年前九个月，支付索赔的总金额为1610.1万美元，平均每笔索赔支付金额为5.7万美元，严重程度为74%[54] 股东回报与资本充足性 - 每股账面价值（不包括未实现损益）为33.32美元，环比增长4%，同比增长16%[3][4] - 年化股东权益回报率为15.6%，年化调整后股东权益回报率为15.5%[3] - 期末PMIERs可用资产为34亿美元，净风险基础要求资产为20亿美元[3] - 截至2025年9月30日，公司每股账面价值（不包括未实现损益）为33.32美元，较2024年9月30日的28.71美元增长16.1%[23] - 截至2025年9月30日，公司PMIERs可用资产为33.6995亿美元，净风险基础要求资产为20.0341亿美元，资本充足[56] 再保险与地区分布 - 2025年第三季度分出再保险风险金额为126.99亿美元[34] - 截至2025年9月30日，按地区分布，加利福尼亚州占主要风险在险金额的10.1%，德克萨斯州占8.3%，佛罗里达州占7.2%[45]

核心财务业绩 - 2025年第三季度实现净利润9600万美元，摊薄后每股收益为1.22美元，相比2024年同期的9280万美元和1.15美元有所增长 [1] - 总营收为1.787亿美元，环比增长3%，同比增长8% [4] - 年化净资产收益率为15.6%，调整后年化净资产收益率为15.5% [4] 保险业务指标 - 期末在险总额为2184亿美元，环比增长2%，同比增长5% [3][4] - 新承保金额为130亿美元，环比增长4%，同比增长6% [3] - 净已赚保费为1.513亿美元，环比增长2%，同比增长6% [3][4] 盈利能力与成本控制 - 投资净收入为2680万美元，环比增长7%，同比增长19% [3][4] - 保险索赔和理赔费用为1860万美元，环比增长38%，同比增长80%，损失率为12.3% [3][4] - 承保和运营费用为2920万美元，费用率为19.3%，呈持续改善趋势 [3][4] 资产负债表与资本状况 - 期末股东权益为25亿美元，每股账面价值为32.62美元 [4] - 剔除投资组合未实现损益后的每股账面价值为33.32美元，环比增长4%，同比增长16% [3][4] - 可用资产总额为34亿美元，净风险基础要求资产为20亿美元，资本充足 [4][59] 投资组合质量 - 平均FICO评分为756分，加权平均贷款价值比为92.1%，信贷质量保持高位 [41] - 违约率为1.05%，风险敞口管理稳健 [33] - 固定利率贷款占比98%，产品结构稳定 [47] 业务增长趋势 - 保单持续率为83.9%，业务留存表现良好 [33] - 按购房目的划分的新承保金额中，购房贷款占比95%，再融资贷款占比5% [42] - 地理分布集中度适中，前十大州风险敞口占比51.2% [49]