文章核心观点 - NGL Energy Partners LP近期股价呈下降趋势，但因处于超卖区域且华尔街分析师看好其盈利，股价可能反弹 [1] 股价现状 - NGL Energy Partners LP近期卖压过大呈下降趋势，过去四周股价下跌5.9% [1] 超卖指标分析 - 相对强弱指数（RSI）是常用技术指标，用于判断股票是否超卖，其值在0到100之间，通常低于30被视为超卖 [2] - NGL的RSI值为28.97，表明大量抛售可能即将耗尽，股价可能反弹 [2][5] 基本面分析 - 过去30天，覆盖该股票的卖方分析师对NGL当前年度的每股收益（EPS）共识估计提高了390%，盈利预测上调通常会在短期内推动股价上涨 [3] - NGL目前的Zacks排名为2（买入），意味着它在基于盈利预测修正趋势和每股收益惊喜排名的4000多只股票中处于前20%，这更有力地表明其股价近期可能反弹 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年全年调整后EBITDA为6.1亿美元,低于指引 [12] - 液体物流业务全年调整后EBITDA为7000万美元,受到较暖冬季和终端关闭的影响 [12] - 原油物流业务全年调整后EBITDA为8690万美元,受到管输量和价差下降的影响 [13] - 水务解决方案业务全年调整后EBITDA创纪录,达5.083亿美元,同比增长10% [14] - 2024财年资本支出为1.52亿美元,与指引一致 [15] - 2025财年调整后EBITDA指引为6.65亿美元,同比增长9% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水务解决方案业务: - 第四季度调整后EBITDA为1.234亿美元,同比下降 [16] - 全年实际处理产出水量增长4%,总付费处理量增长7% [17] - 单桶收费有所下降,受到某些合同费率调整和部分高费率合同到期的影响 [18] - 单桶运营成本保持行业领先水平,第四季度为0.23美元,全年平均0.24美元 [18] - 原油物流业务: - 第四季度调整后EBITDA为1530万美元,同比下降 [21] - 原因包括产量下降和合同到期 [21] - 大马士革管线日均吞吐量为67,000桶,同比下降 [22] - 液体物流业务: - 第四季度调整后EBITDA为2180万美元,同比下降 [23] - 主要由于丙烷毛利下降和终端关闭导致的销量下降 [23] - 汽油需求疲软导致利润率下降 [24] - 生物柴油业务表现低于预期 [24] - 丁烷业务表现强劲 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 无明确提及各个市场的数据和关键指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在探索水务业务的增值机会,如再利用、矿物提取、淡化等 [30] - 正在评估液体物流业务的战略选择,可能会出售部分资产 [32] - 预计原油物流业务将在2025财年有所反弹 [31] - 公司认为目前股价被低估,将启动最高50亿美元的股票回购计划 [34][35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 水务解决方案业务的EBITDA增长有望达到8%-10% [27] - 原油物流业务已经触底,未来有望增长 [31] - 液体物流业务历史表现不佳,公司正在评估战略选择 [32] - 公司已经出售大部分闲置和低效资产,未来资产出售规模不会像之前那么大 [32] 其他重要信息 - 公司完成了2.2亿美元的债务再融资,延长了到期期限并降低了成本 [7][8] - 公司已经清偿了所有优先股的欠款,为进一步优化资本结构创造了条件 [9][10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tarek Hamid 提问** 公司是否会立即启动股票回购计划,还是会根据股价变化而择机执行 [41] **Brad Cooper 回答** 公司会根据股价水平决定何时启动回购,如果股价合适,可能会立即执行 [42] 问题2 **Gregg Brody 提问** 公司是否会继续购买优先股,以及在此过程中会如何平衡杠杆目标 [55][56] **Brad Cooper 回答** 公司会继续管理杠杆目标,股票回购只是资本结构优化的另一个工具 [56][57] 问题3 **Jason Mandel 提问** 如果公司成功出售液体物流业务资产,是否会带来大量营运资金的释放 [74][75] **Brad Cooper 回答** 这需要等待后续进展,公司会在下一次财报会议上提供更多信息 [75][77]

公司债务和融资 - 公司在2024年2月2日完成了29亿美元的债务再融资交易[11],[191] - 公司于2024年1月19日通知持有2026年到期的Senior Secured Notes的持有人，以101.875%的本金金额和应计未付利息赎回所有未偿还的Notes，总计21亿美元[242] - 公司于2024年1月19日通知持有2025年和2026年到期的Senior Unsecured Notes的持有人，以100%的本金金额和应计未付利息赎回所有未偿还的Notes，总计约3.2亿美元[243] - 公司于2024年2月2日发行了9亿美元到2029年到期的Senior Secured Notes和13亿美元到2032年到期的Senior Secured Notes，利息每季度支付，首次支付于2024年5月15日[240] - 公司于2024年2月2日签署了一项为期7年的7亿美元Term Loan B，将于2031年到期，每季度还款1%的原始本金，首次还款于2024年6月30日[241] - 2024年3月31日，公司通过发行2029年优先担保票据、2032年优先担保票据和B类贷款，获得29亿美元的收入[264] - 2024年3月31日，公司的融资活动中净现金使用额为2.589亿美元，较2023年3月31日的5.078亿美元净现金使用额有所减少[263] - 2023年3月31日，公司的融资活动中净现金使用额为5.078亿美元，较2022年3月31日的净现金提供额为5.6百万美元有所增加[265] 主要业务及竞争 - 公司的主要业务目标是最大化业务的盈利能力和稳定性，通过以下策略实现这些目标[14] - 公司的水处理设施位于美国最重要的原油和天然气生产地区，拥有长期固定费用合同和面积承诺[19] - 公司拥有89个水处理和处置设施，包括193口注入井，总处理能力为6412.8万桶/天[25] - 公司的主要客户是大型上市的石油和天然气公司，其中69%的水处理业务收入来自前十大客户[26] - 公司的竞争对手包括独立的生产水运输和处置公司以及石油和天然气生产公司自己拥有的水运输和处置设施[26] - 公司的水处理业务以NGL Water Solutions品牌运营[27] - 公司持有多项处理技术专利，相信水处理业务的技术能力可以快速在新设施和地点实施[28] - 我们的原油物流部门的关键资产是Grand Mesa Pipeline，它是一条长达550英里的管道，从科罗拉多州的Weld County起始，运输原油到我们在俄克拉荷马州Cushing的终点[29] - 在2024年度，Grand Mesa Pipeline运输了约2560万桶原油，具有每日15万桶的运输能力[29] - 我们在Cushing, Oklahoma拥有一个大型原油终端，具有362.6万桶的存储能力，连接着三条每天能够运输36万桶原油的双向管道[29] - 我们拥有27个战略位置的管道注入站，分布在德克萨斯、新墨西哥、俄克拉荷马和堪萨斯等地[31] - 在2024年度，我们的原油物流部门86%的收入来自于前十大客户，这些关键客户对公司的现金流和盈利能力有着重要影响[33] - 我们的原油物流部门面临激烈竞争，主要竞争因素包括价格、供应可用性、服务可靠性、物流能力和长期客户关系[33] - 我们的液体物流部门在2024年度销售了约25亿加仑的天然气液体、精炼产品和可再生产品，每天约销售166,000桶[36] - 我们拥有23个终端，9条公共承运人管道和一支租赁的铁路车队，通过各种合同和对冲策略来最大程度地减少商品风险和最大化收益[36] - 我们拥有28个转运单元，使客户能够将产品从铁路车辆转移到卡车上[38] - 我们拥有Ambassador Pipeline，一条长约225英里的丙烷管道，从密歇根州的Kalkaska气体厂到密歇根州的St. Clair County的Marysville附近的终点[38] - 液体物流部门服务于大约1,200个客户，其中10个最大客户贡献了该部门23%的收入[39] - 燃料业务主要受季节性影响，秋冬季节是丙烷的主要购买季节，而春夏季节是柴油的高峰期[39] - 液体物流部门面临来自其他天然气液体批发商和交易公司的激烈竞争，主要竞争因素包括价格、供应可用性、服务可靠性等[40] 财务表现 - 公司在2024财年的营收为6956.6亿美元，较上一财年下降了19.9%[189] - 公司2024财年的运营成本为5966.8亿美元，较上一财年下降了21.9%[189] - 公司2024财年的运营利润为177.6亿美元，较上一财年下降了38.5%[189] - 2024财年净亏损为143,755,000美元[233] - 2024财年调整后EBITDA为610,081,000美元[233] - 2023财年调整后EBITDA为632,675,000美元[234] - 2022财年调整后EBITDA为542,516,000美元[235] - 2024财年利息支出为270,004,000美元[233] - 2023财年利息支出为269,923,000美元[234] - 2022财年利息支出为271,689,000美元[235] - 2024年度，公司的总债务利息支出为269,923千美元，较2023年度下降了5,522千美元[207] - 2024年度，公司早期偿还债务的净损失为55.3百万美元，较2023年度的净收益6.2百万美元有显著下降[208] - 2024年度，公司其他收入净额为2.8

文章核心观点 - 公司通过排名系统和风格评分系统寻找优质股票 NGL Energy Partners 目前具有较高投资价值 [1][3][7] 公司情况 - NGL Energy Partners 目前 Zacks 排名为 2（买入）且价值类别评级为 A [3] - NGL Energy Partners 的 P/B 比率为 1.48 过去 12 个月最高 1.58 最低 0.86 中位数 1.22 [4] - NGL Energy Partners 的 P/S 比率为 0.1 [5] - NGL Energy Partners 的 P/CF 比率为 2.19 过去一年最高 2.32 最低 1.06 中位数 1.56 [6] 行业情况 - 行业平均 P/B 比率为 3.48 [4] - 行业平均 P/S 比率为 0.29 [5] - 行业平均 P/CF 比率为 7.23 [6]

文章核心观点 Zacks Rank系统关注盈利预测和预测修正来寻找优质股票 同时也关注价值、增长和动量趋势 NGL Energy Partners当前Zacks Rank为2（买入）且价值评分为A 多项估值指标显示其可能被低估 结合盈利前景是一只令人印象深刻的价值股 [1][4][8] 价值投资策略 - 价值投资旨在识别被市场低估的公司 投资者会使用各种方法包括估值指标来寻找此类股票 [2] Zacks Style Scores系统 - Zacks开发了Style Scores系统来寻找具有特定特征的股票 价值投资者可关注其中的“价值”类别 价值类别获A评级且Zacks Rank高的股票是市场上最强劲的价值股 [3] NGL Energy Partners情况 - NGL Energy Partners当前Zacks Rank为2（买入） 价值评分为A [4] - NGL的P/B比率为1.52 低于行业平均的4.51 过去一年其P/B最高为1.58 最低为0.84 中位数为1.20 [5] - NGL的P/S比率为0.11 低于行业平均的0.3 [6] - NGL的P/CF比率为2.24 低于行业平均的8.53 过去一年其P/CF最高为2.32 最低为1.03 中位数为1.53 [7] - NGL多项关键估值指标显示其可能被低估 结合盈利前景是一只令人印象深刻的价值股 [8]

动量投资策略 - 动量投资者认为“买高卖更高”是赚取更多钱的方式[1] - 投资者应该避免过度投资于价格昂贵的股票，因为这些股票可能会失去动量[2] 价格动量筛选工具 - Zacks Momentum Style Score和'Fast-Paced Momentum at a Bargain'筛选工具有助于发现具有价格动量的股票[3] - NGL Energy Partners LP (NGL)是一个通过筛选的股票，具有快速的价格动量[4]

文章核心观点 公司因美国国会对H.R. 7024法案的审议及2023年适用税法的不确定性，预计2023年投资者税务套餐将延迟至2024年3月30日提供 [2][4] 分组1：税务套餐情况 - 公司提供2023年投资者税务套餐（含普通单位持有人的K - 1表格）预计情况的更新 [1] - 历史上公司投资者税务套餐通常在前一年3月初提供，但2023年套餐的提供时间取决于美国国会和拜登政府对H.R. 7024法案的处理 [2] - 因H.R. 7024法案正在审议，2023年适用税法不确定，公司预计2023年投资者税务套餐将比往年延迟，于2024年3月30日提供 [4] 分组2：H.R. 7024法案情况 - H.R. 7024法案于2024年1月31日在众议院通过，目前参议院可能审议，该法案包含对2023年税法的追溯性修改 [2] - 按众议院通过版本，H.R. 7024法案某些条款会使公司2023年应纳税所得额低于现行税法 [2] - H.R. 7024法案需经过立法程序，可能包括参议院修正案、参众两院协调及总统最终批准 [3]

公司业绩 - NGL Energy Partners (NGL)在第三季度报告中，调整后的EBITDA为$151.7百万美元，略高于指导范围$150-160百万美元[2] - 公司水量略低于第二季度，因为客户将更多水留在井中进行完工活动，这些水量最终会进入管道，但这导致水业务的结果不稳定，尽管仍产生了$121.3百万美元的EBITDA[2] - 公司仍预计全年水解决方案EBITDA超过5亿美元，全年整体EBITDA达到6.45亿美元[2] 资产处置 - 公司继续进行资产处置，将全年资产出售指导提高至1.5亿美元，并预计在3月31日前完成销售[4] - 公司通过资产出售收益和释放工作资本，对支付优先单位欠款(NYSE:NGL.PR.B)充满信心[5] 优先单位支付 - 公司宣布将于2月17日前持有者支付50%的欠款，剩余50%的欠款将在“不久的将来”支付，然后公司将恢复对优先单位的按时支付[6] - 如果考虑到每单位欠款的$8.89，其中一半将在三周内支付，另一半可能在季末或不久之后支付，净支付这些优先单位仅为$21.71，当前利率下，优先年度分配为$3.20，这意味着14.7%的收益率[7] 投资建议 - 这是一个MLP，受到油价、利率和一般零售投资者情绪的影响，尽管存在风险，但考虑到目前的收益率，我认为这些风险是值得承担的[8] - 我认为这些优先单位有很大的上涨空间，一旦优先单位欠款清偿，公司将开始着手偿还D系列优先股，这将为普通股的资本回报铺平道路，短期内，我认为优先单位相对容易赚钱[9]

财务数据和关键指标变化 - 水务业务调整后EBITDA为1.213亿美元,与上年同期基本持平 [20] - 原油物流业务调整后EBITDA为1700万美元,较上年同期下降49%,主要由于原油销售毛利率下降和合同差价下降 [23] - 液体物流业务调整后EBITDA为2240万美元,较上年同期增加9%,主要由于丁烷掺配业务毛利率和需求上升 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水务业务处理量为每天238万桶,较上季度下降2%,主要由于生产商将部分产出水保留在现场用于完井作业,以及一家大型客户受到自身水收集系统压力限制 [20][21] - 原油物流业务量下降,主要由于Grand Mesa管道相关区块产量下降 [23] - 液体物流业务丁烷掺配业务量和毛利率上升,但丙烷业务量和毛利率下降 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在DJ盆地保持乐观态度,最近的Grand Mesa管道公开招标结果表明生产商对长期管道运力合同的需求 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来将更多关注内部增长机会,寻求有吸引力的投资回报率,并以最低承诺合同支持 [29][30] - 公司计划在2025财年进一步扩大水务业务,并将在年度业绩发布时公布相关指引 [31] - 公司未来将更多关注实现既定目标,如偿还优先股欠款、进一步降低负债、提升信用评级等,而非过去关注的效率提升、资产出售等 [27][28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来前景保持乐观,预计未来每年EBITDA将实现增长,主要由水务业务推动 [31] - 管理层认为公司在2023年表现出色,希望能在2024年继续保持良好表现 [32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Paul Chambers 提问** 询问公司第四季度的营运资本变化情况 [34][35] **Brad Cooper 回答** 预计第四季度营运资本变化在4000-5000万美元左右 [38][39] 问题2 **Patrick Fitzgerald 提问** 询问公司最新的ABL余额情况 [41] **Mike Krimbill 回答** 目前ABL余额为0,公司主要使用自由现金流和资产出售来支付优先股欠款 [42][43][44] 问题3 **Gregg Brody 提问** 询问公司未来的资产出售计划及对指引的影响 [46] **Mike Krimbill 回答** 公司还有一些中高单位数EBITDA的土地资产待出售,这些出售不会影响公司偿还优先股欠款的计划 [47][48][49]

公司财务表现 - 第三季度2024财年净收入为4580万美元，较2023财年第三季度的5900万美元净收入略有下降[1] - 第三季度2024财年调整后的EBITDA为1.517亿美元，较2023财年第三季度的1.933亿美元有所下降[1] - 截至本季末，总杠杆率为4.26倍，较2023财年第三季度的5.28倍有所下降[1] 公司业务发展 - 公司于2023年12月6日宣布Grand Mesa Pipeline的公开季，结果签订了一份为期五年的最低交易量承诺合同[1] - 公司于2024年1月22日宣布，其Water Solutions业务将从每天14万桶扩展到每天34万桶，预计在2025财年下半年完成[4] 公司债务和资本结构 - 公司于2024年1月19日通知持有2025年和2026年无抵押债券以及2026年有抵押债券的持有人，打算赎回所有现有债券[3] - 公司于2024年2月2日完成了29亿美元的债务再融资交易，主要用于赎回2026年有抵押债券和2025年和2026年无抵押债券[5]