文章核心观点 - 对Jerónimo Martins公司的积极看法在过去一个月里得到良好印证 [1] 分析师背景 - 分析师为股票分析师，创立了专注于美国餐饮行业的研究机构Goulart's Restaurant Stocks [2] - 研究范围涵盖从快餐、快速休闲到高级餐饮和利基概念的所有餐饮业态 [2] - 负责所有主题研究和估值工作，运用高级财务模型、行业特定关键绩效指标和战略洞察来发掘公开股票的隐藏价值 [2] - 覆盖领域包括非必需消费品、食品饮料、赌场与博彩以及首次公开募股，特别关注常被主流分析师忽视的微型和小型市值公司 [2] - 具有金融和商业管理的实践经验与学术背景，拥有控制论和会计法务工商管理硕士学位以及工商管理学士学位，并接受过估值、财务建模和餐厅运营的专业培训 [2]

The company reported adjusted earnings of $1.20 a share, as revenue climbed 4.7% from a year ago to $2.94 billion. ...

公司融资与股权动态 - 公司于2023年10月进行的私募配售中发行的所有认股权证已被行权 共计1,890,000份认股权证 行权价格为每股0.15加元 为公司带来283,500加元收入 [1] - 自9月中旬以来 公司已有超过150万份期权被行权 [1] 管理层评论与业务进展 - 公司管理层认为股东对公司未来抱有信心 并对未来数月的增长潜力表示乐观 [2] - 公司的子公司PyroDelta Energy正在开发热电技术 该技术引起了市场的极大兴趣 [2] - PyroDelta Energy持续收到并接洽来自多个行业的问询 这些行业看重其技术在节能和提升运营效率方面的潜力 [2] - 该子公司的设备正在被多家公司评审、测试和评估 公司相信随着这些公司认识到其颠覆性技术的价值 即将取得重大突破 [2] 公司业务模式与概况 - 公司采用独特的商业模式 旨在通过矿物发现、项目开发、项目生成以及基于碲的技术开发来创造收入和价值 [3] - 公司在加拿大证券交易所上市 交易代码为“FTEL” 在OTC市场的交易代码为“FSTTF” [3]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度总收入创纪录达29亿美元，同比增长5%[6][7] - 第三季度GAAP净利润为4.193亿美元，每股收益（EPS）为0.86美元[6][7] - 第三季度调整后EBITDA为10.19亿美元，超出10.15亿美元指引，同比增长9%[6][7] - 第三季度调整后净利润为5.96亿美元，超出5.71亿美元指引，调整后每股收益（EPS）为1.20美元，超出1.14美元指引，同比增长17%[6][7] - 第三季度总营收为29.38亿美元，同比增长4.7%，其中船票收入20.50亿美元，船上及其他收入8.88亿美元[49] - 第三季度营业利润为7.49亿美元，同比增长8.4%[50] - 第三季度净利润为4.19亿美元，同比下降11.7%，摊薄后每股收益为0.86美元[50] - 前九个月净利润为4.09亿美元，同比下降37.6%[50] - 2025年第三季度总营收为29.38亿美元，与2024年同期的28.07亿美元相比增长4.7%[60] - 2025年第三季度毛利率为11.54亿美元，较2024年同期的10.65亿美元增长8.4%[60] - 2025年第三季度调整后毛利率为21.94亿美元，较2024年同期的20.30亿美元增长8.1%[60] - 2025年前九个月总营收为75.83亿美元，较2024年同期的73.70亿美元增长2.9%[60] - 2025年第三季度净利润为4.19295亿美元，同比下降11.7%（2024年同期为4.74932亿美元）[68] - 2025年第三季度调整后净利润为5.95812亿美元，同比增长13.0%（2024年同期为5.27340亿美元）[68] - 2025年第三季度调整后每股收益为1.20美元，同比增长17.6%（2024年同期为1.02美元）[68] - 2025年第三季度EBITDA为10.13284亿美元，同比增长15.7%（2024年同期为8.75492亿美元）[69] - 2025年第三季度调整后EBITDA为10.19252亿美元，同比增长9.5%（2024年同期为9.30995亿美元）[69] - 2025年前九个月净利润为4.08992亿美元，同比下降37.6%（2024年同期为6.55721亿美元）[68] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 第三季度总邮轮运营费用为15.55亿美元，较2024年同期的15.39亿美元增长1.0%[60][62] - 第三季度燃料费用为1.76亿美元，较2024年同期的1.65亿美元增长6.7%[60][63] - 第三季度调整后不含燃料净邮轮成本为9.99亿美元，较2024年同期的9.34亿美元增长6.9%[63] - 第三季度每容量日调整后不含燃料净邮轮成本为155.66美元，较2024年同期的154.84美元增长0.5%[63] - 第三季度净利息支出为3.29亿美元，同比增长87.6%[50] - 2025年第三季度净利息支出为3.28816亿美元，同比增长87.7%（2024年同期为1.75216亿美元）[69] - 2025年第三季度债务清偿及修改损失为1.54486亿美元，显著高于2024年同期的175万美元[68] 运营表现 - 第三季度入住率达106.4%，超出约105.5%的指引[9] - 第三季度载客量为803,268人次，同比下降1.1%，入住率为106.4%[59] - 2025年第三季度每乘客邮轮日总营收为430.29美元，与2024年同期的430.35美元基本持平[60] - 2025年第三季度每乘客邮轮日毛利率为168.96美元，较2024年同期的163.25美元增长3.5%[60] 管理层讨论和指引 - 重申2025全年调整后EBITDA指引约27.2亿美元，调整后净利润指引约10.45亿美元，上调调整后每股收益（EPS）指引至2.10美元（原为2.05美元）[14] - 2025全年净收益率（按固定汇率计算）预计同比增长约2.4%-2.5%[14] - 2025年第四季度燃料消耗预计26.3万公吨，全年预计99.3万公吨；第四季度对冲后燃料价格预计每公吨672美元，全年预计690美元[20] 资本结构与债务 - 公司完成资本市场交易，完全稀释后流通股减少约3810万股（约7.5%），并偿还了所有有担保票据[6][12] - 截至2025年9月30日，公司总债务为145亿美元，净杠杆率为5.4倍[8][10] - 公司发行了2027年到期的可转换优先票据，本金总额分别为11.5亿美元（利率1.125%）和4.732亿美元（利率2.5%）[28] - 公司发行了2030年到期的可转换优先票据，本金总额为14.07亿美元，利率为0.750%[29] - 公司拥有一项约25亿美元的高级担保循环信贷额度[39] - 截至2025年9月30日，公司总资产为222.13亿美元，较2024年底增长11.2%[54] - 截至2025年9月30日，长期债务总额为136.45亿美元，较2024年底增长15.9%[54] - 截至2025年9月30日，公司总债务为145.21461亿美元，现金及等价物为1.66801亿美元，净债务为143.54660亿美元[70] - 截至2025年9月30日的过去十二个月调整后EBITDA为26.34523亿美元，净杠杆率为5.4倍[70] 现金流与资本支出 - 前九个月经营活动产生的净现金为16.31亿美元[57] - 前九个月资本支出净额为28.22亿美元，主要用于增加财产和设备[57] 非GAAP指标定义与使用 - 公司调整后EBITDA定义为经其他收入（支出）净额及其他补充调整项调整后的EBITDA[31] - 公司调整后每股收益（EPS）定义为调整后净收入除以稀释后加权平均流通股数[31] - 公司净杠杆率定义为净债务除以过去十二个月的调整后EBITDA[37] - 公司净债务定义为长期债务（包括流动部分）减去现金及现金等价物[37] - 公司使用调整后总利润率、调整后运营EBITDA利润率、净收益率等非GAAP指标来管理业务和评估业绩[40] - 公司部分收入和费用以外币计价，为消除汇率波动影响，会按恒定汇率计算某些非GAAP指标[41] - 公司2025年新增了以欧元计价的、主要未对冲的债务，并在计算调整后净收入和调整后EPS时，将相关净外币重计量损失作为补充调整项[43]

公司业绩概览 - 公司2025年第三季度实现创纪录的季度总收入29亿美元，同比增长5% [1][7][8] - 第三季度GAAP净收入为4.193亿美元，每股收益为0.86美元 [7][8] - 第三季度调整后EBITDA为10.19亿美元，超出10.15亿美元的指引，同比增长9% [7][8] - 第三季度调整后净收入为5.96亿美元，超出5.71亿美元的指引，调整后每股收益为1.20美元，超出1.14美元的指引，同比增长17% [7][8] - 公司重申2025年全年调整后净收入和调整后EBITDA指引，同时将调整后每股收益指引从2.05美元上调至2.10美元 [7][14] 运营指标与成本控制 - 第三季度载客因子为106.4%，超出约105.5%的指引 [9] - 每可用载客日毛利率按报告基础同比增长1.9%，按固定汇率基础增长2.1% [8] - 净收益率按报告基础增长约1.6%，按固定汇率基础增长约1.5%，符合指引 [8] - 每可用载客日总邮轮成本约为302美元，低于2024年同期的314美元 [8] - 每可用载客日调整后净邮轮成本（不含燃油）按报告基础约为156美元，同比上升0.5%，按固定汇率基础约为155美元，与2024年持平 [8] 资本结构与流动性 - 公司完成一系列战略性资本市场交易，减少完全稀释后流通股约3810万股（约7.5%），同时保持净杠杆基本中性 [7][12] - 公司 refinance 约20亿美元债务，包括将约18亿美元有担保债务替换为无担保债务，从而消除资本结构中所有有担保票据 [12] - 截至2025年9月30日，总债务为145亿美元，净债务为144亿美元，流动性为18亿美元，其中包括1.668亿美元现金及现金等价物和16亿美元循环信贷额度可用金额 [8][10][11] - 净杠杆率为5.4倍，较2025年6月30日上升0.1倍，主要由于Oceania Allura邮轮的交付 [8][10] - 2025年全年净杠杆率指引预计为约5.3倍，此前指引为约5.2倍 [14] 2025年第四季度及全年指引 - 2025年全年净收益率按固定汇率基础预计较2024年增长约2.4%-2.5% [14] - 2025年全年调整后EBITDA指引维持不变，约为27.2亿美元 [14] - 2025年全年调整后运营EBITDA利润率指引维持不变，约为37%，较2024年提升150个基点 [14] - 2025年全年调整后净收入指引重申为约10.45亿美元 [14] - 2025年第四季度预计调整后EBITDA约为5.55亿美元，调整后每股收益约为0.27美元 [15] 品牌战略与需求趋势 - 加勒比航线战略重点吸引更多家庭选择Norwegian品牌，预计2026年载客因子将超过2024年水平 [4] - Oceania Cruises和Regent Seven Seas Cruises持续受益于豪华旅行需求，定位稳固于豪华和超豪华领域 [4] - 公司推出跨三个邮轮品牌的忠诚度身份互认计划 [7][31] - 第三季度预订量创纪录，2025年剩余时间和2026年消费者需求健康，远期12个月预订仓位处于最佳区间 [9] 燃油与资本支出 - 第三季度燃油支出为1.76亿美元，每公吨燃油价格（扣除套期保值）从2024年的699美元上升至744美元，燃油消耗量为23.6万公吨，低于预期 [21] - 截至2025年10月16日，公司已对冲2025年剩余时间、2026年和2027年预计燃油总消耗量的58%、48%和23% [22] - 2025年第三季度新增及增长资本支出总额为8.27亿美元，2025年全年预计为27亿美元 [23] - 2025年第三季度其他资本支出为1.27亿美元，2025年全年预计为5.9亿美元 [25]

公司捐赠行动 - 公司宣布捐赠高达10万美元以支持飓风梅丽莎的救灾工作[1] - 公司立即向美国红十字会捐赠5万美元，并将对员工和公众的额外捐款进行等额匹配，最高再匹配5万美元[2] - 捐款是公司全球可持续发展计划“航行与可持续”的一部分，旨在强化其运营所在社区[3] 公司管理层表态 - 公司总裁兼首席执行官表示加勒比海地区对公司具有特殊意义，支持社区是重要责任[3] - 公司通过“航行与可持续”计划支持美国红十字会提供关键救援并帮助家庭恢复[3] 受赠方回应 - 美国红十字会区域首席执行官对公司慷慨支持飓风梅丽莎救灾表示深切感谢[4] - 该笔捐款将帮助受飓风梅丽莎影响的社区[4] 公司业务概览 - 公司是领先的全球邮轮公司，运营三个邮轮品牌，拥有合计34艘船舶和超过71,000个泊位[5] - 公司提供前往全球约700个目的地的行程，并预计到2036年在其三个品牌下新增13艘船舶，为船队增加超过38,400个泊位[5]

公司概况 - 公司市场估值为101亿美元，是一家提供自由风格和奢华邮轮体验的领先邮轮公司 [1] - 公司总部位于佛罗里达州迈阿密，以其创新的船舶设计、灵活的船上体验和优质服务闻名 [1] 股价表现 - 过去52周内，公司股价表现远逊于大盘，下跌7.8%，而同期标普500指数上涨18.1% [2] - 年初至今，公司股价下跌13.6%，而标普500指数上涨17.2% [2] - 公司股价表现也逊于同业ETF，过去52周Invesco Dynamic Leisure and Entertainment ETF上涨17.2%，年初至今上涨11.6% [3] - 10月28日，因竞争对手皇家加勒比邮轮第三季度收入不及预期引发行业担忧，公司股价当日下跌4.9% [4] 财务预期与分析 - 分析师预计公司当前财年每股收益将同比增长15.2%至1.89美元 [5] - 公司盈利惊喜历史表现不一，在过去四个季度中有三个季度达到或超过预期，一个季度超出预期 [5] - 覆盖该股的22位分析师中，共识评级为“温和买入”，包括15个“强力买入”和7个“持有”评级 [5] - 当前分析师评级配置比两个月前更为乐观，当时有14位分析师建议“强力买入” [6] - 10月26日，瑞穗金融集团分析师Benjamin Chaiken维持“买入”评级，目标价23.48美元，预示较当前水平有5.7%的潜在上涨空间 [6] - 分析师平均目标价为30.67美元，预示较当前股价有38%的溢价；最高目标价43美元则预示有93.5%的上涨潜力 [6]

业绩预期 - 公司预计在2025年第三季度实现每股收益1.16美元，同比增长17.2% [3] - 公司预计季度收入为30.2亿美元，同比增长7.5% [3] - 共识每股收益预期在过去30天内被上调了3.95%至当前水平 [4] 盈利惊喜预测 - 最准确估计高于共识预期，表明分析师近期对公司的盈利前景转为乐观 [12] - 这导致了+0.74%的盈利ESP（预期惊喜预测） [12] - 结合其Zacks排名第1位，该组合表明公司极有可能超越共识每股收益预期 [12] 历史表现对比 - 在上个报告季度，公司实际每股收益为0.51美元，低于预期的0.52美元，惊喜度为-1.92% [13] - 在过去四个季度中，公司有两次超越了共识每股收益预期 [14] 行业比较 - 同属休闲娱乐服务行业的Marcus公司预计季度每股收益为0.42美元，同比下降46.2% [18] - Marcus公司预计季度收入为2.0706亿美元，同比下降11% [19] - Marcus公司的共识每股收益预期在过去30天内被下调了3.6%，其盈利ESP为0%，Zacks排名为第3位 [19]

产品核心信息 - 公司推出2027年环球邮轮旅程，由Oceania Vista号执航，提供从127天到超过8个月不等的行程选择，其中完整的环球航程为244天 [1] - 整个航程被精心划分为17个沉浸式航段，每个航段时长从9天到20天不等，为旅客提供高度灵活的个性化旅行方案 [1] - 环球旅程覆盖六大洲，途经53个国家的超过125个港口，强调深度文化连接和精致餐饮体验 [2][3] 航程与目的地详情 - 航程从美国迈阿密和洛杉矶出发，依次穿越法属波利尼西亚、亚洲活力城市、欧洲热门港口等全球多地 [3] - 公布了部分重点航段详情，例如“两洋珍宝”段（迈阿密至洛杉矶，15天）和“太平洋奇观”段（洛杉矶至帕皮提，18天） [5] - 其他航段包括“考拉到科莫多”段（悉尼至巴厘岛，15天）、“锦鲤池与和服”段（香港至东京，13天）等，覆盖亚太、中东、欧洲和北大西洋地区 [6][7][8][9][10] 船上设施与服务 - Oceania Vista号提供全阳台客房，标准客房面积达291平方英尺，为行业领先水平 [14] - 船上配备高标准的服务人员与宾客比例，达到每3位宾客对应2名船员；同时，每8位宾客配备1名厨师，半数船员专注于餐饮服务 [14] - 邮轮拥有8个高级酒吧、酒廊和娱乐场所，并提供数千种小型团体岸上观光项目 [14] - 餐饮体验包括四家特色餐厅（Toscana、Red Ginger、Jacques、Polo Grill）以及烹饪中心、艺术家阁楼等 enrichment 活动设施 [4] 公司背景与行业定位 - 公司定位为全球领先的专注于美食和目的地的豪华邮轮公司，其船队由8艘小型豪华船只组成，最多可容纳1,250名宾客 [13] - 公司航线覆盖全球七大洲100多个国家的600多个主要和精品港口，航程从7天到200多天不等 [13] - 公司有四艘Sonata级新船订单，计划于2027年、2029年、2032年和2035年交付 [13]

华尔街分析师评级概况 - 挪威邮轮目前的平均经纪人推荐评级为164 介于强力买入和买入之间 该评级基于22家经纪公司的实际推荐得出 [2] - 在构成当前ABR的22份推荐中 有15份为强力买入 占全部推荐的682% [2] 经纪人推荐的有效性 - 研究表明 经纪人推荐在帮助投资者选择最具价格上涨潜力股票方面成功率很低 [5] - 经纪公司在其覆盖股票中的既得利益 导致其分析师在评级时存在强烈的正面偏见 研究显示 每1个强力卖出推荐对应着5个强力买入推荐 [6] - 这些机构的利益与散户投资者的利益并不总是一致 因此其推荐对未来股价走势的预测性不强 [7] Zacks评级与ABR的差异 - Zacks评级与ABR虽然都采用1-5级评分 但二者是完全不同的衡量标准 ABR仅基于经纪人推荐计算 而Zacks评级是一个利用盈利预测修正力量的量化模型 [9] - Zacks评级的核心是盈利预测修正 实证研究显示盈利预测修正趋势与短期股价走势之间存在强相关性 [11] - ABR可能不具备及时性 而Zacks评级能快速反映经纪人因公司业务趋势变化而进行的盈利预测修正 因此能及时指示未来价格走势 [12] 挪威邮轮的投资前景 - 挪威邮轮当前年度的Zacks共识预期在过去一个月里上涨了31% 达到21美元 [13] - 分析师对公司盈利前景日益乐观 并在修正每股收益预期方面达成强烈共识 这可能是该股近期上涨的合理原因 [13] - 基于共识预期的近期变化幅度及其他三个与盈利预期相关的因素 挪威邮轮获得了Zacks评级第1级 [14]