财务数据和关键指标变化 - 第三财季度假村净收入9.577亿美元，较上年增长13.8% [13] - 度假村报告的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）4.807亿美元，较上年增长14.5% [14] - 山区收入8.779亿美元，较上年增长13.6%；山区报告的EBITDA为4.681亿美元，较上年增长14.4% [14] - 2019财年第三季度归属于公司的净利润为2.921亿美元，即摊薄后每股收益7.12美元，上年同期净利润为2.563亿美元，即摊薄后每股收益6.17美元 [16] - 第三财季住宿业务收入（不包括工资成本报销）较上年增长16.8%，平均每日房价较上年有所下降 [15] - 公司预计2019财年净收入在2.77 - 2.97亿美元之间，度假村报告的EBITDA在7.02 - 7.12亿美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总缆车收入增长16.4%，主要得益于滑雪者访问量增长14.3%，主要来自Triple Peaks和Stevens Pass [9] - 第三季度总有效票价（ETP）较上年增长1.8%，排除季票持有者后，ETP较上年增长5.5% [10] - 滑雪学校收入增长9.4%，餐饮收入增长11.7%，零售租赁收入增长9.5% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 科罗拉多州、犹他州和太浩湖的度假村在第三财季本地和目的地游客访问量强劲，部分度假村滑雪季得以延长 [8] - 国际游客访问量较上年相对疲软，尤其是惠斯勒黑梳山 [9] - 截至2019年5月28日，2019 - 2020年北美滑雪季季票销售数量增长约9%，销售额增长13% [23] - 截至2019年6月2日，Epic澳大利亚通行证销售数量较上年同期增长约19%，过去三年增长超65% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于度假村和提升游客体验，包括雪道造雪系统、餐厅、滑雪学校设施等项目 [29][30][31] - 公司计划完成移动缆车车票快速交付技术、销售点现代化项目，并投资自动化数据驱动营销技术 [32] - 公司将对新收购的度假村进行一次性重大投资，包括更换和升级缆车、餐厅升级等 [33] - 公司对国际业务有相关计划，希望明年国际业务能反弹，如利用澳大利亚新收购的度假村连接墨尔本市场等 [44][45] - 公司认为城市战略已取得成效，未来仍会积极寻找合适的度假村进行收购 [76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019财年第三季度和2018 - 2019年北美滑雪季整体业绩感到满意，游客访问量和消费均有强劲增长 [6] - 尽管国际游客访问量相对疲软，但国内业务表现良好，弥补了这一不足 [45] - 公司预计季票全年销售额增长率将低于春季增长率，秋季后期Epic Day Pass销售将带来增长 [27][39][40] 其他重要信息 - 公司董事会宣布对公司普通股派发每股1.76美元的季度现金股息，将于2019年7月11日支付给6月26日登记在册的股东 [18] - 2019财年第三季度净收入包括约410万美元的收购和整合相关费用税后影响，以及约100万美元的不利货币换算影响 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 季票销售强劲的驱动因素及全年销售节奏 - 回答: 目的地市场表现出色，尤其是东北地区，公司通过更多数据和更复杂的营销方式与客人建立联系；通常春季季票销售增长较多，秋季增长率会下降，Epic Day Pass销售将在秋季后期带来增长，劳动节期间可能是增长最低点 [38][39][40] 问题2: 科罗拉多州季票销售增长温和的原因 - 回答: 一是去年科罗拉多州增长强劲，今年基数较高；二是与Arapahoe Basin相关的两种季票产品续订率略有下降，但取消合作付款可弥补收入损失 [41][42] 问题3: 如何缓解惠斯勒国际业务疲软问题 - 回答: 惠斯勒过去几年增长强劲，现在适度放缓有助于保护游客体验；公司有多项计划，如利用澳大利亚新收购的度假村连接墨尔本市场，以及拓展英国和德国市场等 [43][44][45] 问题4: 阵亡将士纪念日截止日期前后季票销售强劲的原因 - 回答: 部分原因可能是多个度假村延长了雪季，且公司产品价格具有竞争力，为客人提供了高性价比体验 [50][51] 问题5: Epic Day Pass对销售数量和价格差的影响 - 回答: 其对销售数量的影响大于对收入的影响，但未改变整体数据趋势；该产品通常是新季票持有者的入门选择，春季高频产品表现良好，秋季低频产品可能表现更好 [53][64] 问题6: 2019 - 2020赛季是否还有整合费用 - 回答: 今年Triple Peaks、Stevens Pass等整合费用较多，Hotham和Falls Creek的300万美元印花税与收购完成相关，若无新交易这些费用将消失；Hotham和Falls Creek仍会有整合费用，后续会提供相关指引 [55] 问题7: 对明年滑雪季初期表现的看法 - 回答: 有机会出现反弹，今年的雪况和公司在造雪方面的投资可能增强人们对初期雪季的信心，但目前预测还为时尚早，会谨慎看待 [58][59] 问题8: 全年季票销售放缓的幅度 - 回答: 公司暂不提供超出新闻稿的指引，目前难以评论具体幅度 [63] 问题9: 拥有4天或7天季票的客户对Epic Day Pass的选择倾向 - 回答: 该产品吸引了很多新客户，春季高频产品表现良好，秋季低频产品可能表现更好，受限产品选项也受到关注，符合公司预期 [64][65] 问题10: 北加州和犹他州市场季票销售由疲软转强的原因 - 回答: 北加州冬季和春季表现强劲，公司产品具有竞争力，且季票项目影响力不断扩大 [66] 问题11: 新收购的Triple Peaks和Stevens Pass是否按预期销售高级季票 - 回答: 公司对这两个度假村的表现满意，这得益于公司精准的目标定位、更多的数据和沟通技巧，以及新增的度假村访问权限 [71][72] 问题12: 军事季票持有者的附属消费情况 - 回答: 军事季票持有者作为目的地游客的消费低于其他群体，但访问频率较高，整体附属消费对公司底线有积极贡献，且大部分是新客户 [73][74] 问题13: 城市战略成果及未来收购意向 - 回答: 城市战略取得成效，推动了通行证销售和西部目的地度假村的游客访问量；未来收购将基于合适的机会，公司会保持积极和谨慎 [76][77] 问题14: Hakuba Valley合作的初步收获 - 回答: 公司对第一年的合作很满意，与当地度假村合作良好，该合作增加了Epic澳大利亚通行证的价值，推动了其多年增长，今年新增Rusutsu也将带来好处 [81][82] 问题15: Epic Pass产品在南美、拉丁美洲和北美国际游客中的销售趋势 - 回答: 公司未提供具体评论，北美市场是主要组成部分，澳大利亚也是较大市场，墨西哥是拉丁美洲最大市场，公司对当地业务表现满意，但未对整体趋势产生重大影响 [85][86] 问题16: 科罗拉多州雪季延长对收益的影响 - 回答: 雪季延长取得成功，主要面向当地客人，对收益有积极影响，但不是整个雪季的主要部分 [87] 问题17: 公司是否考虑与美国运通合作推出联名信用卡 - 回答: 公司正在考虑，但面临交易季节性的挑战，需要与合适的合作伙伴制定合适的计划，随着公司规模和客户覆盖范围扩大，认为这是一个机会 [88][89] 问题18: 欧洲市场的进入障碍及收购目标的主要问题 - 回答: 公司认为没有结构性原因阻止进入欧洲市场，但欧洲业务与美国不同，需采取不同方法；收购的主要障碍是滑雪场所有者大多不是活跃卖家，找到合适机会需要时间，而非价格因素 [93][96][97] 问题19: 去除新收购山区的销售后，季票销售是否仍同比增长 - 回答: 公司未按此方式分析，现有数据是一种预估形式，包含了收购度假村的原有季票销售 [99]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to For the quarterly period ended April 30, 2019 ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Delaware 51-0291762 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) 390 Interlocken Crescent Broomf ...

财务数据和关键指标变化 - 2019财年第二季度，总缆车收入增长17.2%，主要受滑雪者访问量27%的增长推动；总有效票价下降7.8%，排除季票持有者后，有效票价同比增长8.3% [6][7][8] - 滑雪学校收入增长15.1%，餐饮收入增长21.3%，零售租赁收入增长11.3% [8] - 度假村净收入为8.493亿美元，同比增长15.6%；度假村报告的EBITDA为3.58亿美元，同比增长15.9% [10] - 山区收入为7.761亿美元，同比增长15.7%；山区报告的EBITDA为3.522亿美元，同比增长15.4% [10] - 住宿收入（不包括工资成本报销）同比增长16.1%，平均每日房价下降 [11] - 2019财年第二季度归属于Vail Resorts的净收入为2.063亿美元，合每股摊薄收益5.02美元；2018财年同期净收入为2.357亿美元，合每股摊薄收益5.67美元，2018财年第二季度包含一次性临时净税收优惠约6460万美元 [12] - 截至第二季度末，公司手头现金为1.586亿美元，净债务是过去12个月总报告EBITDA的1.9倍 [13] - 从本滑雪季开始到2019年3月3日，公司北美山区度假村总缆车收入同比增长9.6%，滑雪总收入增长7.4%，餐饮收入增长7.9%，度假村零售和租赁收入增长7.3%，滑雪者总访问量增长7.9% [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 缆车业务：总缆车收入增长，有效票价因季票持有者增加等因素有不同变化 [6][7][8] - 滑雪学校业务：收入增长15.1% [8] - 餐饮业务：收入增长21.3% [8] - 零售租赁业务：收入增长11.3% [8] - 住宿业务：收入增长，平均每日房价下降 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国度假村：假期前目的地客人访问量低于预期，当地客人访问量增长强劲；科罗拉多和犹他州度假村假期及后续季度访问量符合预期；惠斯勒黑梳山和太浩湖度假村受天气影响，国际访问量在惠斯勒黑梳山低于上年 [4][5][6] - 东北地区度假村：本季开局良好 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续致力于战略高回报资本项目、对员工的持续投资、战略收购机会，并通过季度股息和股票回购计划向股东返还资本 [25] - 2019年资本计划预计投资约1.39 - 1.43亿美元用于度假村再投资，包括雪道造雪系统、餐厅建设、设施翻新等项目；还计划在收购的度假村进行投资和整合活动，总资本计划约为1.8 - 1.85亿美元 [27][30][31] - 推出2019 - 2020赛季季票销售，包括新的Epic Day Pass、Keystone Plus Pass等，为客人提供更多选择和折扣，以扩大市场份额 [32][33][36] - 公司认为Epic Day Pass是自身战略的延续，与Ikon竞争关系不大，且从长期看将带来积极影响 [49][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度整体业绩感到满意，尽管假期前目的地客人访问量和惠斯勒黑梳山国际访问量等方面存在挑战，但整体访问量和消费有强劲增长 [4][10] - 由于假期前目的地访问量不佳、惠斯勒黑梳山和太浩湖业绩未达预期，公司下调2019财年指引，预计度假村报告的EBITDA在6.9 - 7.1亿美元之间 [17][19] - 公司对收购澳大利亚Falls Creek和Hotham度假村感到兴奋，认为这将有助于拓展澳大利亚市场，与现有业务形成协同效应 [56][57][58] 其他重要信息 - 公司宣布董事会批准将季度股息提高20%，每股派发现金股息1.76美元，于2019年4月11日支付给3月27日登记在册的股东 [26] - 第二季度公司回购了约15.5万股普通股，平均价格为每股225.64美元，总计约3500万美元 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 天气挑战和国际访问量下降对EBITDA指引和赛季数据的影响，以及太浩湖和惠斯勒关闭天数、国际访问量下降来源 - 天气和风暴时间对业务有重大影响，公司已将其纳入指引，但目前无法提供具体影响量化数据；惠斯勒国际业务挑战主要来自低价业务，价格策略和住宿成本上升导致业务放缓，是一种过渡，并非来自拉丁美洲 [40][41][43] 问题2: Epic Day Pass对收入的影响及推出决策的驱动因素 - 这是公司战略的延续，旨在吸引低频客人；初期转换可能会使价格下降，但从多年来看，稳定性、回头率和客人终身价值将提高，对财务影响积极 [48][49][52] 问题3: 本季剩余时间滑雪季延长的可能性及条件 - 公司已将当前赛季情况纳入指引，延长赛季对全年业绩影响不大；布雷肯里奇将按计划运营至阵亡将士纪念日，太浩湖将根据条件和需求考虑延长 [54][55] 问题4: Falls Creek和Hotham度假村的情况及对海外Epic用户群体的影响 - 公司对收购这两个度假村感到兴奋，它们将有助于拓展墨尔本和维多利亚市场，与现有业务协同，推出Epic Australia Pass；规模上与Perisher第一年EBITDA相当 [56][57][58] 问题5: 新推出产品对定价、收益率和附属消费的影响，以及军事季票的表现 - 客人从购买单日票转向季票会增加访问频率和总收益；军事季票表现良好，人数和频率都不错，对本季有很大增量 [60][61][63] 问题6: 如何提高目的地消费的上行空间 - 一是通过Epic Day Pass吸引客人在非高峰时段前往度假村；二是在附属消费方面，利用营销和数据驱动策略挖掘机会，如滑雪学校等 [64][65][67] 问题7: 目前的G&A费用和劳动力通胀情况 - 公司面临工资压力，今年工资投资比正常通胀多1500万美元，预计未来就业市场不改变的情况下仍将是挑战 [68][69][71] 问题8: Epic Day Pass的细分情况及未来报告计划 - 公司不提供通行证细分情况的额外信息；认为Epic Day Pass对低频客人有很大机会，虽会稀释EPP，但关注其增量；未来会考虑如何向投资者提供有用的洞察 [73][74][76] 问题9: 今年假期前目的地客人疲软是一次性事件还是会持续 - 不确定，可能是连续两年雪况不佳导致客人缺乏信心，也可能随着更多人使用季票而改变，历史上客人对天气的信心恢复存在滞后 [77][78] 问题10: Ikon通行证对公司业绩的影响 - 难以确定其影响，公司季票项目仍在增长，且公司度假村与Ikon通行证中的度假村竞争已久，Ikon通行证并非结构性改变公司业务的主要驱动因素 [81][82] 问题11: 日本合作关系对通行证销售的影响及未来合作或收购计划 - 公司认为日本合作关系有积极影响，增加北海道的Rusutsu度假村是有意义的补充；将在6月财报电话会议上分享更多澳大利亚通行证销售信息 [83][84] 问题12: 房地产EBITDA指引下降的原因及后续季度情况 - 房地产业务波动较大，主要受土地销售时间影响，公司会根据情况更新指引 [85] 问题13: 北美并购环境及合作安排的考虑 - 公司仍积极寻求增加度假村以增强网络实力，会耐心、谨慎地寻找合适机会；对于合作安排会像收购一样谨慎选择，以不稀释体验和网络实力为目标 [88][89] 问题14: 加速收购度假村第一年投资的驱动因素 - 最初的指引是在交易完成后不久制定的，随着时间推移，公司能够更详细地规划并发现了一些可以在今年完成的机会 [90] 问题15: 新的Epic Day Pass是否会走向更低价格点的月度订阅模式，以及是否是实验性产品 - 公司不会采用月度订阅模式，要求客人在赛季开始前支付通行证费用；Epic Day Pass不是实验性产品，是公司战略的合理延伸，虽有未知因素，但有信心带来积极机会 [92][93][94] 问题16: A Basin结束合作对下赛季通行证销售的影响 - 难以确定影响，公司认为提供的产品仍有吸引力，增加了其他度假村并推出了新的通行证产品 [96][97]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended January 31, 2019 ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-09614 Vail Resorts, Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organizati ...