财务数据和关键指标变化 - 公司实现EBITDA 2.2亿美元 同比增长1.54亿美元 主要得益于BetMGM业务34%的净收入增长 [14] - 数字业务iGaming净收入增长27% 在线体育博彩净收入增长68% [14] - 区域业务EBITDAR下降主要受1200万美元业务中断保险影响 剔除后主要因恶劣天气导致 [19] - 公司实施2亿美元EBITDA提升计划 预计2025年可实现超1.5亿美元效益 [10][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯业务受6500万美元超级碗影响 EBITDAR下降1700万美元 但创下第一季度老虎机收入记录 增长7% [18] - BetMGM业务实现显著改善 净收入增长34% 并预计2025年净收入达24-25亿美元 [14][20] - 澳门业务保持15.7%市场份额 新增10间别墅 另有18间将于年底开业 [13] - 数字业务在巴西市场取得早期进展 但受荷兰监管和瑞典市场影响收入下滑 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯酒店业务创纪录 4月将成为Strip区域历史最佳月份 [12] - 澳门业务保持稳定 边际利润率维持在28% 并提高股息支付率至50% [19] - 日本项目按计划推进 预计2030年开业 预计回报率达高两位数 [22] - 区域市场3月创下RevPAR和老虎机收入记录 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - MGM Rewards会员突破5000万 较2020年增长50% 强化品牌忠诚度 [9] - 与万豪合作预计今年带来90万间夜 去年为66万间夜 [10] - 数字业务战略聚焦iGaming和客户获取 在巴西与Grupo Globo建立媒体合作 [14] - 日本项目总投资4280亿日元 公司持股43.5% 已锁定半数外汇风险 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 拉斯维加斯业务稳健 受益于城市活动和会议日程 [9] - 公司流动性充足 运营灵活 能快速适应经济变化 [10] - 澳门业务在关税政策下保持韧性 五一假期预订强劲 [79] - 核心业务交易倍数仅3.3倍 被严重低估 [24] 其他重要信息 - 公司回购1500万股 价值4.94亿美元 并获得20亿美元额外回购授权 [24] - 日本项目预计每年投入6-7亿美元 2028年开始银行融资 [56] - 迪拜项目预计2027年Q3完工 正与当地政府探讨博彩机会 [88] 问答环节所有的提问和回答 拉斯维加斯业务表现 - 4月创纪录表现主要来自酒店入住率、团体活动和万豪渠道贡献 万豪渠道每周预订超2万间夜 [28][29] - 国际游客下降3-4% 但被万豪和赌场客户弥补 [33][34] 成本控制措施 - 劳动力成本增长低于预期 主要因数字化和AI应用提升效率 [37][38] - 业务中断保险已收取超1亿美元 预计后续收款将减少 [39][40] 日本项目进展 - 项目总成本4280亿日元 含5300亿日元信贷 已锁定半数外汇风险 [55][56] - 参照新加坡项目 预计五年后EBITDA超20亿美元 [46] 纽约牌照申请 - 计划6月提交RFP申请 预计年底前获得牌照 项目预算约8亿美元 [58][102] 数字业务投资 - 巴西市场营销投入集中在未来6个月 预计Q3开始缩减 [61] - 数字业务与实体业务协同效应显现 客户跨渠道消费增加 [68][69] 资本配置策略 - 将放缓股票回购 为日本和纽约项目预留资金 [73][75] - 不排除适度提高杠杆率以把握投资机会 [73] 关税影响评估 - 对现有运营影响有限 已锁定大部分采购 [82][83] - 纽约项目不受影响 因不涉及高层建筑 [83][103]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度财务结果强劲，BetMGM实现显著好转 [7] - 公司黄金加客户净推荐值再创新高，MGM Rewards计划会员数突破5000万，自2020年以来增长超50% [7][8] - 公司预计2025年EBITDA提升计划累计影响将使EBITDA运行率提高2亿美元，目前有望实现超1.5亿美元，其中35%来自收入措施，65%来自成本节约 [23] - 一季度回购近1500万股，花费约4.94亿美元，二季度至今又购买800万股，花费2.15亿美元，截至4月底，股份数量较回购计划开始时减少近45%，并获董事会批准再回购2亿美元股份 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 拉斯维加斯业务 - 业绩稳健，考虑到去年超级碗约6500万美元的同比影响以及今年美高梅大酒店客房改造的影响，本季度调整后EBITDAR下降1700万美元，其中包含3700万美元业务中断赔偿 [19] - 万豪战略合作表现出色，助力实现创纪录的一季度入住率，新增客户推动一季度老虎机收益创纪录，同比增长7% [19] 地区业务 - 运营保持稳定，因年初恶劣天气，收入略有下降，但3月每间可售房收入（RevPAR）和老虎机收益均创纪录，再次实现调整后EBITDA利润率达到或超过30% [11] 中国业务 - MGM中国保持15.7%的市场份额，在澳门美高梅推出10栋新别墅，年底前还将开放18栋，美高梅路氹正在增加16间新套房，预计2026年第一季度开放 [12] - MGM中国将股息支付政策提高至可分配利润的50%，本月初完成新的更大循环信贷安排，提供约3亿美元流动性，额度增加约10亿美元，到期日延长至2030年2月 [21] BetMGM业务 - 本季度运营净收入增长34%，EBITDA为2200万美元，较上年同期大幅改善超1.5亿美元，iGaming运营净收入增长27%，在线体育运营净收入增长68% [13] MGM Digital业务 - 收入受荷兰监管不利影响和瑞典市场高基数对比的影响，但4月开始有明显复苏，因战略增长增加人员以及在巴西推出BetMGM的相关成本，该业务调整后EBITDAR同比下降在预期之内 [22] 日本业务 - 公司在日本的股权承诺增加至4280亿日元，剩余约3920亿日元用于未来43.5%的股权，预计该项目回报率达高个位数，项目按计划于2030年2月开业 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯房间供应情况良好，在建房间仅占现有供应量的1.6%，为前25大城市统计区域中最低之一，2025年第二季度哈里·里德机场的航空运力仍处于创纪录水平，4 - 6月国内航班运力每月增长2%，25个最大都市市场中有14个增加了飞往拉斯维加斯的运力 [10] - 4月是拉斯维加斯大道酒店运营的创纪录月份，整体需求强劲，酒店入住率和房价表现良好，团体和活动表现出色，万豪合作表现优异，截至4月已预订44万间夜 [30][31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于为客户提供卓越体验，为股东带来强劲回报，注重员工和领导团队建设，保持高客户净推荐值 [7] - 公司拥有多元化的业务组合，包括拉斯维加斯和地区的实体度假村、数字业务等，注重数字业务发展，如BetMGM和MGM Digital，并在巴西和日本等市场拓展业务 [8][13] - 公司通过股票回购来提升股东价值，认为当前股价具有吸引力，同时积极推进各项资本项目，如日本项目和纽约项目 [25][110] - 公司与万豪的合作取得良好效果，未来考虑进一步拓展合作，包括国际市场 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管面临市场波动和去年超级碗的高基数对比，但团队仍取得了强劲的季度业绩，展现了公司的韧性和适应能力 [18] - 公司对未来充满信心，认为其业务基础稳固，拥有市场领先的运营能力、不断增长的数字业务、丰富的项目储备和稳健的财务状况 [15][16] - 公司认为拉斯维加斯市场具有韧性，将继续受益于城市的活动和会议日程，同时公司的数字业务将持续增长并实现盈利 [10][15] 其他重要信息 - 公司为拉斯维加斯市的一项重要倡议捐赠900万美元，导致公司费用略有增加，但该项目与历史水平基本一致 [23] - 公司在巴西的业务进展顺利，已推出体育博彩平台，与Grupo Globo的合作提供了营销灵活性，计划在5月晚些时候从美高梅大酒店推出真人娱乐场平台 [13][14] - 公司在日本大阪于4月24日举行了正式奠基仪式，项目按计划推进 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细解释拉斯维加斯4月的主要关键绩效指标情况 - 4月拉斯维加斯整体需求强劲，是公司创纪录的一个月，酒店入住率和房价表现良好，团体和活动表现出色，万豪合作表现优异，截至4月已预订44万间夜，每周通过万豪渠道预订超2万间夜 [30][31] 问题2：在国际入境业务中，尤其是高端业务，如何弥补加拿大等主要客源市场业务下滑的影响 - 高端业务未受影响，4月举办了一场出色的高端活动，休闲业务和加拿大业务有所下降，但通过万豪预订和赌场业务弥补了损失，西捷航空运力下降约15%，但公司业务仅下降3 - 4%，此外，BetMGM的全渠道推广和一次1000万美元的百家乐活动也有帮助 [37][38] 问题3：文件中披露的工资和劳动力同比增长低于一些指标，是否与今年预计实现的1.5亿美元成本节约有关 - 这是公司持续管理成本的结果，第一季度公司各地区、拉斯维加斯和公司办公室的全职员工数量有所下降，同时前端业务的数字化交互增加，提高了效率 [41][43] 问题4：业务中断保险是计入收入和EBITDAR还是仅计入EBITDAR，今年或未来是否还有其他赔偿收入 - 业务中断保险计入EBITDAR，不计入收入，目前已累计获得超1亿美元赔偿，仍在与保险公司积极协商，后续赔偿可能不规律且金额不如之前，但公司对过去六个月为股东带来1亿美元赔偿感到满意 [44][45] 问题5：日本项目在材料供应和成本方面还有哪些可变因素 - 未来成本可能因整体投入成本存在一定变数，但公司已在预算中考虑了潜在风险，项目范围已确定，不会影响成本，公司将与合作伙伴一起寻求成本效益，已对超一半的股权承诺进行了日元远期市场套期保值，锁定了部分有利汇率，股权贡献在2027年年中前已完全套期保值 [48][49] 问题6：万豪Bonvoy合作是否超出预期，未来是否有扩展计划 - 合作超出预期，公司已承诺在拉斯维加斯的一个项目，未来会考虑在其他项目上的合作，也会探讨国际市场的合作可能性，但目前尚无定论，近期合作的一项重要扩展是将团体客户纳入其中，有助于提升万豪合作项目的业绩 [52][53][54] 问题7：请介绍日本项目的总体预算和股权贡献情况，以及公司在纽约市场的战略 - 日本项目目前公司股权承诺为4280亿日元，占43.5%股权，合作伙伴为ORIX，其余为少数股东，项目有5300亿日元信贷安排，预计未来四年（包括2025年）每年投入6 - 7亿美元，银行信贷将在2028年开始发挥作用，直至2030年2月开业，在纽约市场，公司计划6月提交申请，方案未作重大改变，预计仍有三个牌照，公司将采取独特定位参与竞争 [60][61][62] 问题8：请说明MGM Digital在巴西的投资节奏，特别是今年和明年的情况 - 巴西业务自第一季度上线以来进展顺利，今年上半年（可能延续至第三季度）是核心营销投入期，实际营销投入将在未来六个月进行，之后投资将逐渐减少 [64][65] 问题9：过去四年公司股份回购接近当前市值的95%，若股价持续区间波动，是否有其他创造价值的机会，如资产变现或简化业务 - 公司认为目前回购股份是很好的机会，过去曾成功出售资产，如Goldstrike和Mirage，目前贝尔agio和Aria的估值具有吸引力，此外，Northfield Park和Springfield的出售正在讨论中 [68][69][70] 问题10：从全渠道角度看，数字业务对实体零售业务有哪些贡献 - 数字业务与实体业务在营销和客户关系管理方面存在协同效应，在地区市场，数字业务为客户提供了更多与公司互动的方式，促进了线上线下的业务发展，在底特律和首都地区等市场已取得成效，本季度相关业务的出行和消费有显著增长 [71][72][73] 问题11：随着资本支出增加，如何平衡资产负债表管理和股份回购，是否会提高杠杆率以抓住机会 - 过去六个季度公司一直预计股份回购速度会略有下降，但由于当前机会诱人，尚未实施，随着日本股权投资临近和纽约项目可能启动，公司会预留部分资金，不排除适当提高杠杆率以抓住机会，但今年剩余时间内不会像前四个月那样激进 [77][78][79] 问题12：自本月初关税生效以来，澳门业务的预订和游客访问量有何变化 - 目前未看到重大影响，公司将继续密切关注，第一季度业务表现坚韧，市场份额稳定，中国政府正在采取各种政策刺激经济，澳门市场具有独特韧性，黄金周预订情况良好，对即将到来的假期充满信心 [82][83] 问题13：更高的关税对公司国内开发项目的运营和预算有何影响 - 目前关税对开发项目影响不大，公司主要关注其对销售成本和运营的潜在影响，且影响较小，公司今年的采购基本完成，部分消耗品有替代方案，技术投资在过去18个月已完成大部分，预计未来一年对开发项目的影响有限，纽约项目不受太大影响 [86][87][88] 问题14：请介绍迪拜酒店项目的下一步计划以及博彩业务机会，与IAC的合作情况如何 - 公司与IAC自投资以来一直密切合作，IAC在数字业务、创意和内容方面发挥了重要作用，此次前往阿联酋与王子沟通项目情况，介绍了项目带来的机会，包括博彩业务对阿联酋和迪拜的潜在影响，但最终决定权在对方手中，项目建筑预计2027年第三季度完工，目前已建至第五层 [90][91][92] 问题15：排除超级碗影响，拉斯维加斯非博彩业务关键绩效指标是否上升，在食品饮料、购物等价格方面是否有敏感性 - 本季度非博彩消费趋势无明显变化，娱乐消费随活动数量波动，食品饮料和零售的人均消费趋势保持稳定，排除超级碗影响后，每间入住客房收入实际增长约3% [97][98] 问题16：关税是否会改变公司对资本回报率的看法，是否会使某些项目不可行 - 除纽约项目外，公司今年资本支出约8亿美元，其中约2亿美元为真正的增长资本，约6亿美元与IT和客房改造等核心问题相关，客房改造项目的采购需要关注关税影响，但除非宏观环境和资产负债表发生重大变化，否则不会改变对这些重大改造项目的看法 [106][107]

财务数据和关键指标变化 - BetMGM净收入同比增长34%，EBITDA达2200万美元，较去年同期改善超过1.5亿美元 [14] - iGaming净收入增长27%，在线体育博彩净收入增长68% [14] - 公司实施2亿美元EBITDA提升计划，预计2025年可实现超过1.5亿美元 [10][23] - 第一季度回购近1500万股股票，价值4.94亿美元，第二季度至今回购800万股，价值2.15亿美元 [24] - 公司核心业务交易倍数仅为3.3倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯业务受超级碗影响EBITDAR下降1700万美元，但通过Marriott合作实现创纪录的第一季度入住率 [19] - 区域业务EBITDAR下降主要归因于恶劣天气，但3月创下RevPAR和老虎机赢额记录 [12][20] - 澳门业务保持15.7%市场份额，新增10间别墅并计划年底前再开18间 [13] - MGM Digital在巴西推出体育博彩平台，早期保留率健康 [15][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯4月酒店业绩创纪录，Marriott渠道每周预订超过2万间夜 [31] - 澳门业务稳定，新增旅游倡议如"澳门2049"演出推动需求 [20] - 日本大阪项目按计划推进，预计2030年2月开业 [16][23] - 巴西市场启动营销活动，预计未来6个月是核心投资期 [63][64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过Marriott合作预计今年将带来90万间夜，高于去年的66万间夜 [10] - 数字业务战略聚焦iGaming和更有利可图的客户获取方式 [14] - 日本项目预计回报率在15-20%之间，已对冲超过一半的日元风险 [47][49] - 纽约项目RFP计划夏季提交，预计年底前获得许可 [16][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 拉斯维加斯业务稳健，奢侈品业务驱动业绩 [9][25] - 公司具备应对经济波动的运营灵活性 [10] - 澳门业务在关税政策下表现稳定，黄金周预订强劲 [81][82] - 拉斯维加斯活动日历强劲，第二季度新增50万座位 [101][102] 其他重要信息 - MGM Rewards会员突破5000万，自2020年以来增长50%以上 [9] - 澳门业务提高股息支付政策至可分配利润的50% [21] - 公司向拉斯维加斯市重要倡议捐赠900万美元 [23] - 迪拜项目按计划推进，第三季度2027年完工 [90][91] 问答环节所有的提问和回答 关于拉斯维加斯4月业绩 - 4月创纪录的酒店业绩由Marriott合作推动，每周预订超过2万间夜 [30][31] - 预订窗口从30天延长至43-44天，但最终达到预期结果 [32] 关于国际游客影响 - 高端业务未受影响，休闲业务下降通过Marriott和赌场业务弥补 [35] - 加拿大游客下降15%，但整体仅下降3-4% [36] 关于劳动力成本 - 劳动力成本控制是2亿美元EBITDA提升计划的一部分 [40] - 数字化交互减少前台需求，AI应用将进一步提升效率 [41] 关于日本项目 - 总预算约4280亿日元，剩余3920亿日元待投资 [58] - 每年股权投入约6-7亿美元，已对冲汇率风险 [47][59] 关于纽约项目 - 计划6月提交RFP，预计年底前获得许可 [61] - 资本需求约8亿美元，其中2亿为增长资本 [106] 关于巴西市场 - 营销活动主要集中在未来6个月，可能延续至第三季度 [63][64] - 早期保留率健康，Grupo Globo提供营销灵活性 [15][16] 关于股票回购 - 公司将继续回购但节奏可能放缓，为日本和纽约项目保留资金 [77][78] - 不排除适度提高杠杆率以抓住投资机会 [77] 关于澳门业务 - 关税政策未对业务产生实质性影响 [81] - 黄金周预订强劲，业务保持稳定 [82][83] 关于关税影响 - 对开发管道影响有限，已锁定大部分采购 [86] - 房间改造项目可能受影响，但不会改变整体计划 [107] 关于迪拜项目 - 项目按计划推进，2030年完工 [90][91] - 是否引入博彩由当地政府决定 [90]

业绩总结 - MGM Resorts在2025年第一季度回购了1500万股股票，耗资4.94亿美元[11] - 拉斯维加斯赌场收入增长至21.76亿美元，较2024年第一季度增长3%[22] - BetMGM在2025年第一季度报告正向EBITDA为2200万美元，同比增加1.54亿美元[18] - MGM数字业务在2025年第一季度的净收入为6.57亿美元，同比增长34%[33] - MGM数字业务的iGaming贡献为4.43亿美元，同比增长27%[33] - MGM Resorts的流动性总额为62.12亿美元，其中现金及现金等价物为16.58亿美元[62] - MGM Resorts的企业价值与2025年第一季度TTM调整后EBITDA的倍数为3.3倍[66] - 累计回购的股份净额为13百万股[77] 未来展望 - 2025年预计实施超过1.5亿美元的EBITDA提升计划[16] - 2025年资本支出预计在8.2亿至8.5亿美元之间[55] - BetMGM的净收入和EBITDA指引将受到市场条件的影响[83] - 公司正在利用拉斯维加斯、美国地区、海外及在线的机会，以进一步实现其成为全球游戏和娱乐领导者的目标[88] 负面信息 - MGM中国市场份额保持在中位数十几的水平，尽管新供应增加[15] 新策略与目标 - 公司在财报电话会议中强调其使命是成为全球首屈一指的游戏和娱乐公司[79] - EBITDA定义为净收入（损失）加上利息收入或支出、所得税和折旧及摊销的影响[87] - BetMGM的净收入定义为调整后的运营收入，主要与内华达州的数字和零售体育博彩业务相关[87]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司合并净收入为42.77082亿美元，较去年同期的43.8347亿美元下降2%[90] - 2025年第一季度公司合并营业收入为3.85057亿美元，较去年同期的4.58378亿美元下降16%[91] - 2025年第一季度公司合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6.37054亿美元，较去年同期的6.73189亿美元下降5%[105] - 2025年第一季度公司来自非合并联营公司的经营亏损为1289.6万美元，较去年同期的2512.4万美元有所收窄[110] - 2025年第一季度公司总利息支出为1.08亿美元，去年同期为1.11亿美元[111] - 2025年第一季度公司实际所得税税率为15.0%，去年同期为12.7%[113] - 2025年第一季度公司合并调整后EBITDA为6.37054亿美元，2024年同期为6.73189亿美元[119] - 2025年3月31日，公司及担保子公司合并流动资产为27.18779亿美元，2024年12月31日为30.45925亿美元[124] - 2025年第一季度经营活动提供现金5.47亿美元，2024年同期为5.49亿美元；投资活动使用现金2.27亿美元，2024年同期为1.08亿美元；融资活动使用现金4.7亿美元，2024年同期为6.29亿美元[125][127][130] - 2025年第一季度资本支出2.28亿美元，其中6000万美元与美高梅中国有关；2024年同期资本支出1.72亿美元，其中1500万美元与美高梅中国有关[128][129] - 2025年第一季度公司净借款5000万美元，2024年同期净还款7700万美元[132] - 2025年第一季度公司支付4.89亿美元回购普通股，2024年同期支付5.07亿美元；截至2025年3月31日，2023年11月20亿美元股票回购计划剩余可用额度为3.37亿美元；2025年4月，董事会授权20亿美元股票回购计划[133][134] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为23亿美元，其中美高梅中国持有8.15亿美元；公司债务本金为65亿美元，其中30亿美元与美高梅中国有关[136] - 基于2025年3月31日债务本金、合同到期日和利率，公司未来十二个月预计现金利息支出约1.9 - 2.1亿美元（不包括美高梅中国），合并基础上约3.6 - 3.8亿美元[138] - 2025年剩余时间公司计划资本支出约8.7 - 9.7亿美元，其中1.75 - 2.25亿美元与美高梅中国有关；若纽约商业博彩设施项目成功，预计成本约20亿美元；公司对大阪IR KK现金承诺为4280亿日元，预计未来四年支付约3920亿日元（约26亿美元）[140][141] 各业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度拉斯维加斯大道度假村净收入为21.7612亿美元，较去年同期的22.55029亿美元下降3%，其中赌场收入增长8%，客房收入下降9%，娱乐、零售及其他收入下降9%[93][94] - 2025年第一季度地区业务净收入为9.00419亿美元，较去年同期的9.09479亿美元下降1%，其中赌场收入下降2%[93][98] - 2025年第一季度美高梅中国净收入为10.27472亿美元，较去年同期的10.56017亿美元下降3%，其中赌场收入下降3%[93][100] - 2025年第一季度美高梅数字业务收入与去年同期持平[102] 债务相关情况 - 截至2025年3月31日，可变利率借款约占公司总借款的8%[146] - 2025 - 2029年及以后到期的固定利率债务总额为59.26亿美元，公允价值为58.5亿美元，平均利率为5.6%[146] - 2028年到期的可变利率债务为5.27亿美元，平均利率为5.5%，可变利率债务总额为5.27亿美元[146] 利率风险及应对 - 固定利率长期债务到期时，若获取额外债务偿还，未来收益和现金流可能受利率变化影响[145] - 公司面临与可变利率长期债务相关的利率风险，通过管理长期固定利率借款和短期借款组合来降低风险[145] 美高梅中国信贷安排 - 2025年4月15日，美高梅中国签订234亿港元高级无抵押循环信贷安排，2030年4月到期，利率基于香港银行同业拆息加1.625% - 2.75% [137] 公司风险因素 - 公司财报包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异[147] - 公司大量债务和重大财务承诺可能对运营、发展和财务结果产生不利影响[148] - 公司暂停向股东支付定期股息，未来可能不恢复支付[148] - 公司国内博彩设施均为租赁，面临租赁相关风险[148] - 公司主要博彩度假村集中在拉斯维加斯大道[148] - 公司向大部分客户提供信贷，可能无法收回博彩应收账款[149] - 商誉、无限期无形资产或长期资产可能发生减值，影响未来利润[149] - 休闲和商务旅行易受全球地缘政治事件影响，如恐怖袭击、战争等[149] - 共同投资物业或业务，如对BetMGM北美合资企业的投资，降低公司风险管理能力[149] - 未来建设、开发或扩张项目面临重大风险，影响项目进度、成本和完成能力[149] - 公司保险可能不足以覆盖所有损失，保险成本可能增加且未来可能无法获得类似保险[149] - 未能保护知识产权会对品牌价值和业务产生负面影响[149] - 公司大部分劳动力受集体谈判协议覆盖[149] - 公司业务对能源价格敏感，能源价格上涨会损害经营业绩[149] - 未来通过投资、联盟或收购扩张业务或剥离资产的努力可能失败[149]

收入和利润（同比变化） - 公司第一季度合并净收入为43亿美元，同比下降2%[8] - 2025年第一季度总收入为42.77亿美元，较2024年同期的43.83亿美元下降2.4%[45] - 公司第一季度合并调整后EBITDA为6.37亿美元，去年同期为6.73亿美元[8] - 2025年第一季度综合调整后EBITDA为6.37054亿美元，较2024年同期的6.73189亿美元下降5.4%[51] - 公司第一季度净收入为1.49亿美元，去年同期为2.17亿美元[8] - 2025年第一季度净收入归属于美高梅国际酒店集团为1.48554亿美元，较2024年同期的2.17476亿美元下降31.7%[45] - 归属于美高梅国际酒店集团的净收入为1.485亿美元，较去年同期的2.175亿美元下降31.7%[54] - 公司净收入总额为2.267亿美元，较去年同期的2.997亿美元下降24.4%[54] - 运营收入为3.851亿美元，较去年同期的4.584亿美元下降16.0%[54] - 税前收入为2.668亿美元，较去年同期的3.434亿美元下降22.3%[54] - 经调整税息折旧及摊销前利润为6.371亿美元，较去年同期的6.732亿美元下降5.4%[54] 各业务线表现 - 拉斯维加斯大道度假村第一季度净收入为22亿美元，同比下降3%[8] - 2025年第一季度拉斯维加斯大道度假村收入为21.7612亿美元，较2024年同期的22.55029亿美元下降3.5%[49] - 拉斯维加斯大道度假村第一季度老虎机收入为5.45亿美元，同比增长7%[12] - 2025年第一季度拉斯维加斯大道度假村调整后EBITDAR为8.1116亿美元，较2024年同期的8.27788亿美元下降2.0%[51] - 区域业务第一季度净收入为9亿美元，同比下降1%[13] - MGM中国第一季度净收入为10亿美元，同比下降3%[13] - 2025年第一季度美高梅中国收入为10.27472亿美元，较2024年同期的10.56017亿美元下降2.7%[49] - 2025年第一季度美高梅中国调整后EBITDAR为2.85565亿美元，较2024年同期的3.01186亿美元下降5.2%[51] - 2025年第一季度赌场收入为22.52148亿美元，较2024年同期的22.41095亿美元增长0.5%[45] - 2025年第一季度客房收入为8.63408亿美元，较2024年同期的9.56401亿美元下降9.7%[45] 成本和费用（同比变化） - 折旧及摊销费用为2.364亿美元，较去年同期的1.966亿美元增长20.3%[54] - 利息支出净额为1.073亿美元，较去年同期的1.1亿美元下降2.5%[54] - 所得税拨备为4005万美元，较去年同期的4367万美元下降8.3%[54] 资本管理和股东回报 - 公司在第一季度以4.94亿美元回购了约1500万股普通股[24] - 公司董事会批准了一项新的20亿美元股票回购计划[25] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为22.70563亿美元，较2024年12月31日的24.15532亿美元下降6.0%[47] 客户忠诚度计划 - MGM Rewards计划会员数突破5000万[7]

核心财务表现 - 公司2025年第一季度合并净收入43亿美元，同比下降2%，主要由于拉斯维加斯大道度假村和澳门业务收入减少 [6] - 归属于公司的净利润为1.49亿美元，较去年同期的2.17亿美元下降31%，主要受收入下滑影响 [6] - 调整后每股收益(EPS)为0.69美元，低于去年同期的0.74美元 [4][6] - 合并调整后EBITDA为6.37亿美元，同比下降5%，其中包含4900万美元网络安全事件保险赔付 [6][31] 业务板块表现 拉斯维加斯大道度假村 - 净收入21.8亿美元，同比下降3%，非博彩收入减少部分被博彩收入增长抵消 [6] - 老虎机收入5.45亿美元创纪录，同比增长7%，老虎机投注额增长5%至56.8亿美元 [7] - 酒店入住率达94%，但平均每日房价(ADR)下降7%至257美元，导致每间可售房收入(RevPAR)下降6% [7] 区域业务 - 净收入9亿美元，同比下降1%，博彩收入下降2%至6.72亿美元 [6][8] - 调整后EBITDAR增长2%至2.79亿美元，包含1200万美元网络安全保险赔付 [6][31] 澳门业务 - 净收入10.3亿美元，同比下降3%，主因赌台投注额下降5% [6][9] - 调整后EBITDAR下降5%至2.86亿美元 [6][31] 数字业务 - 净收入1.28亿美元与去年持平，调整后EBITDAR亏损扩大至3400万美元 [6][31] 战略举措与资本管理 - BetMGM合资企业实现显著收入增长，并在本季度转为正向EBITDA [5][11] - 第一季度以4.94亿美元回购1500万股，自2021年初以来流通股减少43% [5][12] - 董事会批准新的20亿美元股票回购计划，叠加现有3.37亿美元额度 [12][13] - 持续推进2亿美元EBITDA提升计划，预计2025年将超额完成1.5亿美元目标 [2] 运营里程碑 - MGM Rewards忠诚计划突破5000万会员，反映品牌持续吸引力 [5] - 拉斯维加斯业务4月酒店预订强劲，有望创月度纪录 [2]

财报发布时间及历史表现 - 美高梅国际酒店集团(MGM)计划于4月30日公布2025年第一季度财报 [1] - 过去四个季度中有三个季度盈利超出Zacks共识预期，平均超出幅度达21.8% [1] 盈利预期 - 第一季度每股收益(EPS)共识预期为50美分，较去年同期74美分下降32.4% [2] - 营收共识预期为42.7亿美元，同比下降2.5% [3] 积极影响因素 - 受益于强劲的国内需求趋势和数字业务扩张 [4] - 拉斯维加斯业务表现稳健，包括战略会议预订以及BetMGM和MGM Digital的增长 [4] - 超级碗和1月份会议活动带动需求，拉斯维加斯业务日均房价预计增长中个位数百分比，1月入住率达94% [5] - 与万豪合作及翻新的曼德勒海湾会议中心推动团体预订增长 [6] - 区域物业现金流稳定，第一季度区域客房收入共识预期为6700万美元，略高于去年同期的6600万美元 [6] 消极影响因素 - 宏观经济挑战包括通胀压力、劳动力市场竞争和汇率波动 [7] - 赌场、客房及餐饮收入疲软，共识预期分别为22亿美元(去年同期22.4亿美元)、9.37亿美元(去年同期9.56亿美元)和7.4亿美元(去年同期7.69亿美元) [8] - 美高梅大酒店翻新和国际扩张(如巴西数字业务)导致开业前成本上升，影响利润率 [9] - 超级碗相关不利因素估计达6500万美元，加上大酒店翻新导致客房临时中断，影响拉斯维加斯EBITDAR增长 [9] 其他消费类股票表现 - Stride公司(LRN)盈利预期增长30.6%，过去四个季度平均盈利超出幅度达97.8% [13][14] - Choice Hotels国际公司(CHH)盈利预期增长7.8%，过去四个季度平均超出幅度7.5% [14][15] - 凯撒娱乐公司(CZR)盈利预期增长65.5%，但过去四个季度平均盈利低于预期454.8% [16][17]

公司业绩 - 2025年第一季度净收入达6.57亿美元，同比增长34%，其中iGaming收入4.43亿美元（+27%），在线体育收入1.94亿美元（+68%）[4][6][7] - 第一季度EBITDA为2200万美元，同比改善1.54亿美元，首次实现单季度盈利[4][6][7] - 总投注额（Handle）40.88亿美元，同比增长29%，净博彩收入（NGR）利润率提升110个基点至4.8%[4][7] 运营亮点 - iGaming市场份额达22%，在线体育市场份额8%，巩固行业前三地位[10] - 月活跃用户数（MAU）106.7万，同比增长6%，其中iGaming玩家增长显著[4][10] - 跨平台协同效应增强，13%的在线体育用户同时参与iGaming，同比提升13个百分点[10] 战略执行 - 优化玩家分层管理策略，单用户投注额同比增长37%，每活跃用户投注次数增加28%[10][12] - 强化体育博彩产品组合，混合投注（含串关）占比提升4.8个百分点[10] - 市场营销聚焦优质大众玩家，推动活跃玩家天数同比增长39%[8][10] 行业地位 - 北美领先的体育博彩及iGaming运营商，背靠美高梅度假村（NYSE: MGM）与Entain（LSE: ENT）的合资支持[1][15] - 覆盖29个市场，包括5个iGaming全牌照市场及24个体育博彩市场[14] - 独占美高梅旗下所有美国实体及在线体育博彩、扑克赛事和在线游戏资源[15] 财务展望 - 重申2025全年EBITDA转正预期，净收入指引24-25亿美元[10] - 预计在线体育业务全年贡献转正，中长期EBITDA目标5亿美元[10] - 1.5亿美元循环信贷额度尚未动用，流动性充足[10]

文章核心观点 BetMGM将于2025年4月28日发布2025年第一季度业务更新，管理层将举办含问答环节的电话会议，同时还公布了Entain和MGM Resorts International的一季度财报发布时间 [1][2] 公司信息 BetMGM - 由MGM Resorts和Entain共同拥有，是美国领先的体育博彩和在线游戏运营商 [1] - 成立于2018年，总部位于新泽西，可独家使用MGM Resorts美国的陆地和在线体育博彩等业务，利用Entain技术，通过多个品牌提供服务 [3] MGM Resorts International - 是标准普尔500指数全球博彩和娱乐公司，在全球有31个独特酒店和博彩目的地，通过多个品牌提供体育博彩和在线游戏服务，正通过日本综合度假村开发在亚洲进行有针对性扩张 [4] Entain plc - 是富时100指数公司，是全球最大的体育博彩和游戏集团之一，拥有众多体育和游戏品牌，与TAB新西兰有长期战略伙伴关系，拥有50/50合资企业BetMGM，是ESG领域领导者 [5][6][7] 时间安排 - 4月28日7:00am ET / 4:00am PT（12:00pm UK）BetMGM发布2025年第一季度业务更新 [1] - 4月28日9:00am ET / 6:00am PT（2:00pm UK）BetMGM管理层举办含问答环节的电话会议 [2] - 4月29日Entain发布2025年第一季度财报 [2] - 4月30日MGM Resorts International发布2025年第一季度财报 [2]