The latest 13F filing from Pershing Square Capital Management (Bill Ackman) offers a clear snapshot of how one of the world’s most concentrated, high-conviction investors is positioning his U.S. equity book. Ackman is known for running a deliberately small portfolio, emphasizing dominant franchises, long duration cash flows, and situations where operational improvement or strategic change can unlock substantial value.This quarter’s filing reinforces that philosophy. Pershing Square remains highly concentrat ...

公司财务信息发布安排 - 公司将于2026年2月18日（周三）市场收盘后发布2025年第四季度财务业绩 [1] - 公司将于2026年2月19日（周四）东部时间上午10:00举行电话会议，讨论2025年第四季度业绩及业务展望 [1] - 电话会议可通过美国/加拿大免费电话888-715-9871或国际长途646-307-1963接入，会议ID为71987 [1] - 电话会议将在公司网站 www.hosthotels.com 上进行同步网络直播 [1] - 电话会议的回放将于2026年2月19日（周四）起提供，直至2026年5月6日（周三），可通过公司网站观看 [2] 公司基本情况 - 公司是美国最大的住宿房地产投资信托基金，也是标普500指数成分股 [3] - 公司是豪华和高端酒店的最大所有者之一 [3] - 公司目前在美国拥有74处物业，在国际上拥有5处物业，总计约42,500间客房 [3] - 公司在七个国内合资企业中持有非控股权益 [3]

非核心资产处置进展 - 公司已成功退出或已签署协议/意向书，计划出售8家非核心酒店，预计总收益约为1.98亿美元，平均估值倍数接近43倍 [4] - 年内已完成或达成协议出售5家非核心酒店，包括2025年5月出售拥有316间客房的旧金山渔人码头凯悦尚萃酒店，以及2025年11月出售拥有559间客房的华盛顿特区国会山希尔顿酒店的非控股合资权益 [6] - 此外，公司将在年底前退出另外3家土地租赁到期的非核心酒店，包括266间客房的堪萨斯城广场大使套房酒店、850间客房的西雅图机场双树酒店以及245间客房的索诺玛酒乡双树酒店，这些酒店在2025年产生的息税折旧摊销前利润微乎其微 [6] - 这8家待处置酒店2025年的平均每间可售房收入估计仅为124美元，调整后酒店息税折旧摊销前利润率仅为7% [6] - 公司计划在未来12个月内处置剩余的可销售非核心酒店，以完成其投资组合转型 [4][6] 第四季度运营趋势 - 公司重申其2025年全年展望，10月和11月初的初步可比每间可售房收入结果基本符合预期，尽管11月部分时间因联邦航空管理局临时减少空中交通量导致政府停摆的影响略高于预期 [6] - 初步数据显示，11月可比每间可售房收入增长约2%，若排除于2025年5月中旬因全面翻新而暂停运营的迈阿密南海滩皇家棕榈酒店，增长主要由夏威夷、纽约、丹佛和奥兰多的强劲业绩驱动，分别增长约19%、10%、8%和6% [6] - 排除皇家棕榈酒店，公司核心酒店在10月和11月表现异常强劲，每间可售房收入分别增长3.8%和5.5% [6] - 位于檀香山的希尔顿夏威夷村庄威基基海滩度假村酒店持续受益于2024年罢工活动的低基数效应，10月和11月每间可售房收入较上年同期分别增长20%和26%，这两个月各自为投资组合的可比每间可售房收入增长贡献了约300个基点 [6] 战略与投资组合前景 - 公司通过剥离表现不佳的非核心酒店来重塑投资组合的战略重点取得重大进展，旨在进一步提升整体投资组合质量和长期增长前景 [4] - 交易市场虽然仍呈间歇性，但公司预计在未来12个月内加速非核心资产处置战略，完成后将拥有业内最高质量的酒店投资组合之一，预期可比每间可售房收入达到218美元，并覆盖美国一些最强大的住宿市场，包括夏威夷、奥兰多、纽约、新奥尔良、波士顿、基韦斯特、迈阿密和圣巴巴拉 [4]

业绩总结 - Park Hotels & Resorts的2025年第三季度总收入为2,537百万美元，较2024年同期增长28.5%[169] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为595百万美元，较2024年同期增长15.8%[168] - 核心酒店的调整后EBITDA为568百万美元，较2024年同期增长20.9%[169] - 2025年预计的可比酒店调整后EBITDA为634百万美元至657百万美元[174] - 2025年预计的调整后每股基金运营收益（FFO）为1.85美元至1.97美元[176] 用户数据 - Park的核心酒店组合包括20家酒店，拥有16,000间客房[14] - 核心酒店的5年RevPAR年复合增长率（CAGR）预计为近3%[14] - Park的核心酒店EBITDA/每间客房为40,000美元，较非核心酒店高出300%[49] - 2025年Casa Marina的每间客房EBITDA预计将达到105,900美元，较去年增长13%[122] - 2025年Signia by Hilton的酒店调整后EBITDA预计将达到9600万美元，较2024年增长17%[115] 未来展望 - 2025年可比RevPAR预期为184至185美元，同比下降1.8%至2.5%[92] - 2025年核心投资组合的增长率预计为3.8%[93] - 2025年初步可比RevPAR增长约为2%[92] - 2025年预计的可比酒店收入为2,413百万美元至2,441百万美元[174] - 2025年预计的可比酒店调整后EBITDA利润率为26.3%至26.9%[174] 新产品和新技术研发 - Royal Palm South Beach的改造预算为1.03亿美元，预计将创造超过1.17亿美元的潜在价值[107] - Hilton Hawaiian Village ALA Moana Tower的开发预算为4.85亿至5.3亿美元，预计创造超过1.4亿美元的潜在价值[138] 市场扩张和并购 - 公司计划在未来12个月内处置16家非核心酒店，预计销售收入在5.6亿至6亿美元之间，用于偿还债务[61] - 已售或在合同中的5家非核心酒店，预计产生1.61亿美元的收益，EBITDA为670万美元[55] - 预计通过非核心酒店销售，公司的杠杆率将在未来两年内减少0.3至0.4倍[61] 负面信息 - Park公司决定停止支付其7.25亿美元的旧金山抵押贷款[178] - 预计2025年11月21日，旧金山希尔顿酒店将由法院指定的接管人出售，买方将承担该抵押贷款[178] - Park公司提到的宏观经济因素包括高通胀和利率、潜在经济放缓或衰退[178] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司的总债务为39.11亿美元，其中包括3.02亿美元的公司债务[98] - 2025年第三季度的净债务与TTM可比调整后EBITDA比率为6.23倍[103] - 95%的债务为固定利率债务，调整后为58%[99] - 可用流动资金为21亿美元，调整后为13亿美元[99] - 预计2026年下半年将完成一项600百万至700百万美元的融资交易[98]

股息政策与支付 - 董事会宣布第四季度普通股股息为每股0.12美元，其中包含0.08美元的常规季度股息和0.04美元的额外股息[1] - 股息将于2026年1月14日支付给截至2025年12月31日登记在册的股东[1] - 2025年全年普通股股息总额为每股0.36美元，较2024年增长12.5%[1] 未来股息展望 - 公司预计将在2026年宣布每股0.09美元的常规季度股息[1] - 根据2026年的运营收入情况，公司可能在2026年第四季度宣布一笔额外股息[1] 公司业务概况 - DiamondRock Hospitality Company是一家自我管理的房地产投资信托基金[1] - 公司拥有一个领先的、地理多元化的酒店组合，集中于休闲目的地和主要门户市场[1] - 公司目前拥有36家优质酒店和度假村，约9,600间客房[1] - 其投资组合战略性地由领先的全球品牌家族以及生活方式领域的独立精品酒店运营[1]

公司概况与市场地位 - 希尔顿全球控股公司是一家总部位于弗吉尼亚州麦克莱恩的酒店管理公司 业务涵盖酒店和度假村的委托管理 特许经营 所有权和租赁[1] - 公司市值达663亿美元 属于大盘股 在住宿业具有规模和影响力[2] - 公司旗下拥有包括华尔道夫 希尔顿酒店及度假村 Home2 Suites by Hilton在内的多元品牌组合 并在138个国家拥有超过8300处物业[1] - 希尔顿荣誉客会忠诚度计划拥有1.95亿会员 有助于维持客户粘性并吸引新客 推动收入稳定增长[2] 近期股价表现与趋势 - 公司股价从52周高点287.40美元（11月28日达到）下跌了1.5%[3] - 过去三个月 公司股价上涨2.5% 表现逊于同期纳斯达克综合指数8.5%的涨幅[3] - 年初至今 公司股价上涨14.5% 过去52周上涨11.7% 表现逊于纳斯达克综合指数同期20.5%和21.1%的涨幅[4] - 自11月初以来 公司股价一直交易于50日移动均线之上 自5月初以来一直交易于200日移动均线之上 确认了看涨趋势[4] 财务业绩与同业比较 - 10月22日公布第三季度业绩后 公司股价收盘上涨超过3%[5] - 第三季度收入为31亿美元 同比增长8.8%[5] - 第三季度调整后每股收益为2.11美元 同比增长9.9%[5] - 竞争对手万豪国际集团股价表现落后 其年初至今涨幅为8.8% 过去52周涨幅为5%[5] 华尔街分析师观点 - 覆盖该公司的24位分析师给予共识评级为“适度买入”[6] - 平均目标价为288.75美元 暗示较当前价位有2%的潜在上涨空间[6]

公司融资活动 - 希尔顿的间接子公司Hilton Domestic Operating Company Inc 成功完成了总额10亿美元、票面利率5.500%、于2034年到期的优先票据的定价 [1] - 此次票据发行预计将于2025年12月10日完成 发行所得净收益将用于赎回发行人全部5亿美元、票面利率5.750%、于2028年到期的未偿还优先票据 并支付相关费用 剩余资金将用于一般公司用途 [1] - 此次票据发行依据美国证券法144A规则和S条例进行 面向合格机构买家和某些非美国人士 未在证券交易委员会注册 [2] 公司财务表现 - 希尔顿2025年第三季度摊薄后每股收益为1.78美元 经特殊项目调整后的摊薄每股收益为2.11美元 [7] - 公司2025年第三季度净利润为4.21亿美元 调整后息税折旧摊销前利润为9.76亿美元 [7] - 2025年第三季度 全系统可比每间可用客房收入按汇率中性计算下降了1.1% [7] 公司信息披露 - 公司计划于2025年10月22日星期三股市开盘前发布第三季度财务业绩 随后于美国东部时间上午9点举行电话会议 [8] - 公司总裁兼首席执行官Christopher J. Nassetta和执行副总裁兼首席财务官Kevin Jacobs将讨论公司业绩并主持问答环节 [9] - 本新闻稿包含符合美国证券法相关条款的前瞻性陈述 涉及对公司业务表现、未来财务业绩、流动性和资本资源等的预期 [4]

交易概述 - Newbond Holdings与Conversant Capital的合伙实体已完成对旧金山两家大型酒店的收购 交易于今日完成 [1] - 被收购的资产为旧金山希尔顿联合广场酒店和Parc 55旧金山酒店 两家酒店均为希尔顿品牌旗下 [1] - 两家酒店合计收购价格为4.08亿美元 [1] 资产详情 - 两家酒店合计拥有约3,000间客房 [1] - 此次收购的客房数量约占旧金山市总客房库存的10% [1] - 酒店位于联合广场核心区域 是旧金山最大且最具知名度的酒店之一 [1][2] 投资方观点与计划 - 投资方Newbond Holdings认为这两家酒店凭借其核心区位和希尔顿强大的全球品牌支持 将独特地受益于旧金山作为全球领先目的地的复苏进程 [2] - Newbond Holdings表示将着手对资产实施一项广泛的资本改善计划 [2] - 投资方Conversant Capital认为此次投资凸显了其在资本配置、运营专业知识和交易结构方面的合伙优势 这是一个收购并重新定位两家标志性酒店以迎接旧金山下一阶段复苏的独特机会 [2] - Conversant Capital表示将长期致力于支持旧金山的复苏 包括发展一个繁荣且多元化的住宿市场 [2] 相关方评价 - 旧金山市长Daniel Lurie表示 旧金山正在回归 游客正在返回 会议正在重回旧金山 现在是投资该城市的好时机 [2] - 希尔顿总裁兼首席执行官Chris Nassetta表示 与Newbond和Conversant的合作标志着这两家酒店令人兴奋的新篇章 希尔顿有信心在改造完成后 这些酒店将为全球希尔顿宾客提供最高标准的服务 [2] 投资方背景 - Newbond Holdings是一家专注于酒店业的房地产投资公司 拥有全国性的酒店资产组合 其投资平台专注于房地产和酒店业 涉及多种房地产产品类型的债权和股权头寸 以及相关运营业务和技术平台的投资 [2][3] - Conversant Capital是一家投资公司 成立于2020年 在公开和私募市场中寻求房地产、数字基础设施和酒店领域的信贷和股权投资 [2][4] 品牌方背景 - 希尔顿是一家全球领先的酒店集团 拥有25个世界级品牌 涵盖141个国家和地区的9,000处物业及超过130万间客房 [5] - 希尔顿荣誉客会拥有超过2.35亿会员 [5]

债券发行 - 公司宣布公开发行总本金4亿美元的2035年到期高级票据，年固定利率为5.400% [1] - 此次发行预计于2025年11月26日完成，需满足常规交割条件 [1] 资金用途 - 公司计划将发行所得净款项用于在2026年3月15日或之前偿还其全部2026年到期、利率为4.850%的票据 [2] - 若有剩余净收益未用于偿还2026年票据，将用于一般公司目的以及支付与本次发行相关的费用和开支 [2] 承销信息 - 本次发行的承销商代表及联席账簿管理人为德意志银行证券、PNC资本市场有限责任公司和丰业银行 [3] 公司业务概览 - 截至2025年9月30日，公司投资组合涵盖全球六大洲82个国家的超过1,450家酒店及全包式物业 [6] - 公司品牌组合包括奢华系列、生活方式系列、全包系列、经典系列和基础系列等多个类别 [6] - 子公司运营World of Hyatt忠诚度计划、ALG Vacations、Mr & Mrs Smith、Unlimited Vacation Club、Amstar目的地管理服务和Trisept Solutions技术服务 [6] 业务扩张 - Hyatt Place Cancun Airport开业，成为金塔纳罗奥州首家Hyatt Place品牌酒店，也是墨西哥第六家该品牌酒店 [12] - Hyatt Place Merida/Via Montejo计划于本月晚些时候开业，Hyatt Place Piedras Negras计划于2026年初开业 [12] 近期财务表现 - 2025年第三季度全系统可比酒店每间可售房收入（RevPAR）较2024年同期增长0.3% [13] - 净客房增长率为12.1%，若不包括收购则为7.0% [13] - 归属于公司的净亏损为4900万美元，调整后净亏损为2900万美元 [13] - 稀释后每股收益为亏损0.51美元 [13]

业绩总结 - 第三季度酒店总交易额（GMV）为306亿元人民币，同比增长17.5%[12] - 运营房间数量达到1,246,240间，同比增长17.3%[12] - 管理和特许经营（M&F）收入为33亿元人民币，同比增长27.2%[14] - M&F毛营业利润为22亿元人民币，同比增长28.6%[15] - 调整后EBITDA为25亿元人民币，同比增长18.9%[15] - 运营现金流为17亿元人民币，现金余额（包括定期存款）为133亿元人民币[75] 用户数据 - H Rewards会员人数达到3.01亿，同比增长17.3%[13] - 会员预订房晚数量达到6600万，同比增长19.7%[13] 未来展望 - 2025年第四季度预计收入较2024年第四季度增长10.8%[61] - M&F预计2024年第四季度收入增长17%-21%[80] - 预计2025年收入增长2%-6%，不包括DH时增长3%-7%[82] 市场表现 - 截至2024年9月30日，经济型酒店的同店RevPAR为201美元，同比下降4.5%[96] - 截至2024年9月30日，经济型酒店的同店ADR为231美元，同比下降2.1%[96] - 截至2024年9月30日，经济型酒店的入住率为87.3%，同比下降2.2个百分点[96] - 截至2024年9月30日，租赁和自有酒店的同店RevPAR为244美元，同比下降5.5%[96] - 截至2024年9月30日，租赁和自有酒店的同店ADR为272美元，同比下降3.6%[96] - 截至2024年9月30日，中档及上中档酒店的同店RevPAR为308美元，同比下降4.8%[96] 其他信息 - 截至2024年9月30日，酒店总数为8,282家，房间总数为1,246,240间[97] - 截至2025年9月30日，未开业酒店数量为24家[99]