During times of turbulence and uncertainty in the markets, many investors turn to dividend-yielding stocks. These are often companies that have high free cash flows and reward shareholders with a high dividend payout.Benzinga readers can review the latest analyst takes on their favorite stocks by visiting Analyst Stock Ratings page. Traders can sort through Benzinga's extensive database of analyst ratings, including by analyst accuracy.Below are the ratings of the most accurate analysts for three high-yield ...

文章核心观点 - 文章旨在MREIT行业中寻找9%的收益率机会 并重点分析MFA Financial公司 将其与行业进行比较并尝试进行信用评级 [1] 公司与行业分析 - 分析团队持续在MREIT板块中寻找收益率达9%的投资机会 [1] - 本次分析对象为MFA Financial公司 分析内容包括与同行业的比较以及信用评级评估 [1] - 分析团队由一位拥有超过15年日内交易经验的分析师领导 团队包括40名分析师 [1] - 团队专注于基于易于理解的金融逻辑 识别固定收益和封闭式基金中的错误定价投资 [1] 分析服务与内容 - 分析团队提供的服务内容包括：频繁筛选错误定价的优先股和婴儿债券 每周回顾超过1200只股票 进行IPO预览 提供对冲策略 管理一个积极投资组合 并设有讨论聊天室 [1]

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公司业绩发布会概述 - 发布会主题为介绍Skanska公司2025年第三季度报告 [1] - 发布会由投资者关系高级副总裁Antonia Junelind主持 [1] - 公司总裁兼首席执行官Anders Danielsson及首席财务官Jonas Rickberg出席发布会 [1] 发布会流程安排 - 发布会首先将回顾过去一个季度的业务、财务和市场发展情况 [2] - 情况介绍环节结束后将进入问答环节 [2] - 现场参会者可通过举手方式进行提问 [2]

收入和利润表现 - 公司第三季度GAAP每股收益为0.36美元，非GAAP可分配每股收益为0.20美元[272] - 2025年第三季度归属于普通股和参与证券的净收入为3727万美元，环比增长1464.6万美元[305][306] - 2025年第三季度基本每股收益为0.36美元，稀释后每股收益为0.35美元，均较上季度增长0.14美元[305] - 2025年第三季度GAAP净收入为3708.2万美元，可分配收益为2095.3万美元[366] - 2025年第三季度GAAP每股基本收益为0.36美元，可分配每股基本收益为0.20美元[366] - 2025年第三季度公司实现归属于普通股和参与证券的净收入为3730万美元，基本每股收益为0.36美元，稀释每股收益为0.35美元[306] - 2025年前九个月归属于普通股和参与证券的净收入为9285万美元，同比增长417万美元[335][336] - 2025年前九个月基本每股收益为0.89美元，同比增长0.04美元[335] - 截至2025年9月30日的九个月，归属于普通股和参与证券的净收入为9285万美元，去年同期为8869万美元[335] 净利息收入与利差 - 2025年第三季度净利息收入为5679万美元，较第二季度的6128万美元下降448.6万美元[305][308] - 2025年第三季度净利息利差和净息差分别为1.86%和2.57%，较上季度的1.98%和2.73%有所收窄[308] - 公司净利差（含互换利差影响）从第二季度的1.98%下降至第三季度的1.86%[316] - 公司净利息收益率从第二季度的2.73%下降至第三季度的2.57%[316] - 净利息收入从6128万美元下降至5679万美元，净Swap carry贡献从1552万美元增至1600万美元[311] - 2025年第三季度净利息收入为5679万美元，环比减少448.6万美元，净息差为2.57%，环比下降16个基点[308] - 2025年前九个月净利息收入为1.756亿美元，同比增长2368万美元或15.6%[335][337] - 2025年前九个月净利息收益率为2.64%，同比下降0.32个百分点[337] - 净利息收入（含互换损益）为2.22377亿美元，净利息收益率为1.89%，低于去年同期的2.14%[340] - 截至2025年9月30日的九个月，公司净利差和净息差分别为1.89%和2.64%，去年同期为2.14%和2.96%[337] - 净利息收入（含互换利差）从2024年9个月度的2.398亿美元降至2025年同期的2.224亿美元，净利息收益率从2.96%降至2.64%[340][343] 其他收入与支出 - 2025年第三季度其他收入净额为3096万美元，较第二季度的1225万美元大幅增长1871万美元[305][306] - 2025年第三季度其他收入净额为3100万美元，环比增长152.0%[325] - 2025年第三季度其他收入净额为3095.9万美元，环比增加1870.9万美元，主要受证券投资组合收益增加1135.9万美元等推动[305][306] - 2025年第三季度其他收入净额为3100万美元，环比大幅增加1870万美元[325] - 2025年第三季度按公允价值计量的住宅全贷款净收益为4129.3万美元，环比增加768.2万美元[305] - 2025年第三季度证券和投资组合减值及其他净收益为1800.4万美元，环比增加1135.9万美元[305] - 2025年第三季度用于风险管理的衍生品净收益为200万美元，环比转好1845.1万美元[305] - 2025年第三季度按公允价值计量的证券化债务净亏损为2464.6万美元，环比增加1754.1万美元亏损[305] - 其他收入净额为6770万美元，低于去年同期的9250万美元，主要受证券净损益和衍生品净损益变动影响[356] 利息收入构成 - 公司总生息资产平均余额从113.10亿美元微增至114.39亿美元，但利息收入从1.883亿美元下降至1.858亿美元，收益率从6.66%降至6.50%[311] - 住宅整体贷款利息收入下降130万美元（0.8%），至1.533亿美元，平均收益率从6.85%降至6.81%[320] - 按公允价值计量的证券投资组合利息收入下降110万美元（4%），至2770万美元，平均余额增加1.698亿美元至19.15亿美元，但收益率从6.60%降至5.79%[321] - 2025年第三季度，证券公允价值投资的利息收入为2771万美元，较上季度的2878万美元减少107万美元[305] - 2025年第三季度利息总收入为1.85791亿美元，环比减少255.3万美元，其中住宅全贷款利息收入为1.5329亿美元[305] - 住宅整体贷款利息收入下降128万美元至1.533亿美元，主要因收益率从6.85%降至6.81%[316][320] - 按公允价值计量的证券投资组合平均余额增加1.698亿美元至19.15亿美元，但利息收入下降107万美元至2771万美元，收益率从6.60%降至5.79%[316][321] - 证券投资利息收入增加3980万美元至8120万美元，主要因证券组合平均摊销成本增加9.615亿美元[350] - 住宅全贷款利息收入减少2160万美元（4.5%）至4.59168亿美元，主要因平均贷款余额减少5亿美元至90亿美元[351] - 证券投资平均余额从2024年的8.01亿美元大幅增至2025年的17.63亿美元，相关利息收入从4140万美元增至8116万美元[340] - 住宅整体贷款利息收入从2024年9个月度的4.808亿美元降至2025年同期的4.592亿美元，尽管平均收益率从6.76%微升至6.81%[340] 利息支出构成 - 总计息负债平均余额从95.20亿美元增至96.72亿美元，利息支出从1.271亿美元增至1.290亿美元，但平均资金成本从5.32%略降至5.29%[311] - 证券化债务利息支出因余额增加和利率上升，净增225万美元[316] - 住宅整体贷款融资协议利息支出因余额减少和利率下降，净减少225万美元[316] - 2025年第三季度利息支出为1.29亿美元，环比增加190万美元或1.5%[322] - 2025年第三季度利息总支出为1.29001亿美元，环比增加193.3万美元，主要因资产支持融资安排利息支出增加188万美元[305] - 有息负债平均余额从95.20亿美元增至96.72亿美元，利息支出从1.271亿美元增至1.290亿美元，但平均资金成本从5.32%略降至5.29%[311] - 证券化债务利息支出增加225万美元至7702万美元，主要因平均余额增加1.155亿美元至60.22亿美元[316] - 总利息支出减少1470万美元（3.7%）至3.79037亿美元，主要受住宅全贷款融资协议平均余额和利率下降影响[353] - 有息负债总利息支出从2024年9个月度的3.937亿美元降至2025年同期的3.790亿美元，平均资金成本从5.86%降至5.32%[340] - 证券化债务利息支出显著增加4316万美元，而抵押融资协议利息支出减少7784万美元[344][340] 成本和费用 - 2025年第三季度信贷损失拨备为30万美元，环比减少50万美元[323] - 2025年第三季度薪酬与福利费用为1820万美元，环比减少110万美元[327] - 2025年第三季度贷款服务及其他相关运营费用增加160万美元或19.0%[329] - 信贷损失准备金为120万美元，而去年同期为信贷损失准备金转回350万美元[354] - 薪酬与福利费用减少890万美元至6080万美元，主要因现金奖金和股权奖励费用确认减少[358] - 截至2025年9月30日的九个月，公司一般及行政费用减少260万美元至3170万美元，较2024年同期的3430万美元下降7.58%[359] - 贷款服务及其他相关运营费用同比增加约180万美元，增幅为7.38%[360] - 2025年第三季度薪酬与福利费用为1820万美元，环比减少110万美元[327] - 2025年第三季度贷款服务及其他相关运营费用约为1000万美元，环比增加160万美元或19.0%[329] 资产组合表现 - 2025年第三季度，公司增加了12亿美元的目标资产，包括4.528亿美元的非QM贷款、2.259亿美元的商业目的贷款和4.728亿美元的机构MBS[271] - 公司住宅抵押贷款资产组合总额从第二季度的108.8亿美元增至112.1亿美元，环比增加4.27亿美元[275] - 第三季度住宅全款贷款和不动产 acquired 6.797亿美元，证券 acquired 4.73亿美元，但被6.74亿美元的流失所部分抵消[275] - 住宅全款贷款投资组合总额90亿美元，其中非合格抵押贷款占比最大，达51.2亿美元[277] - 住宅全款贷款利息收入1.533亿美元，有效收益率为6.81%，其中单户过渡性贷款收益率最高，为9.09%[277] - 证券投资组合总额23亿美元，净收益率为5.79%，较上季度的6.60%有所下降[279] - 截至2025年9月30日，机构MBS的加权平均收益率为5.55%，加权平均到期时间为28.8年[293] - 证券投资组合净收益率降至6.14%，低于去年同期的6.88%[350] - 现金及现金等价物收益率降至3.36%，低于去年同期的4.26%[352] - 按资产类别划分，非QM贷款净息差为1.39%，商业目的贷款净息差为2.36%，遗留RPL/NPL贷款净息差为4.21%[346] - 非QM贷款净息差从第二季度的1.35%微增至第三季度的1.36%[317] - 业务目的贷款净息差保持在2.34%[317] - 按公允价值计量的证券投资净息差从第二季度的3.10%显著下降至第三季度的2.34%[317] - 非QM贷款净息差从2024年的1.96%收窄至2025年的1.39%，主要因互换利差贡献从1.69%降至0.69%[346] - 商业目的贷款净息差从2024年的2.14%改善至2025年的2.36%，得益于资金成本下降[346] - 证券投资净息差从2024年的2.96%收窄至2025年的2.66%[346] 业务线运营 - Lima One子公司第三季度发放商业目的贷款2.6亿美元，较第二季度的2.17亿美元增长19.8%[273] - 2025年第三季度，非QM贷款投资组合的平均提前还款率为13.3%[267] - 2025年第三季度，单户租赁贷款投资组合的平均提前还款率为12.2%[267] - 2025年第三季度，遗留RPL/NPL贷款投资组合的平均提前还款率为9.4%[267] - 2025年第三季度，单户过渡性贷款的还款率（包括计划内和计划外本金偿还）为70.0%[267] - 2025年第三季度，多户过渡性贷款的还款率为44.6%[267] - 2025年第三季度，公司解决了2.228亿美元的先前拖欠贷款，并将60天以上拖欠率从年初的7.5%降至9月30日的6.8%[271] 资产与投资活动 - 截至2025年9月30日，公司总资产约为121亿美元，其中88亿美元（73%）为住宅整体贷款[261] - 截至2025年9月30日，公司有23亿美元（19%）的总资产投资于证券[261] - 截至2025年9月30日，公司证券投资组合的公允价值总额为22.6亿美元，其中机构MBS占21.76亿美元[293] - 机构MBS的公允价值从2024年12月31日的13.926亿美元增至2025年9月30日的21.760亿美元[293] - 截至2025年9月30日，公司资产配置总额为117.81亿美元，其中非合格抵押贷款为51.21亿美元[285] - 住宅全贷款总额为87.619亿美元，其中超过五年到期的贷款占主要部分[288] - 2025年前九个月投资活动使用的现金净额为5.54亿美元，其中20亿美元用于收购和发起住宅全贷款[387] 融资与资本管理 - 2025年第三季度，公司执行了两笔证券化交易，发行了6.728亿美元的证券化债务[271] - 公司完成两笔由7.215亿美元未偿还本金非合格抵押贷款支持的证券化[281] - 公司于2025年第三季度通过优先股ATM计划出售约19.5万股优先股，获得约450万美元总收益[376] - 截至2025年9月30日，优先股ATM计划中仍有约9600万美元的授权额度可用[376] - 截至2025年9月30日，普通股ATM计划中仍有3亿美元的授权额度可用[377] - 公司在截至2025年9月30日的九个月内，根据股票回购计划以每股10.31美元的平均成本回购了485,652股普通股，总成本约为500万美元[378] - 截至2025年9月30日，股票回购计划中仍有1.95亿美元的授权额度可用[378] - 截至2025年9月30日，公司资产支持融资协议的总未偿还本金余额为31亿美元（含盯市条款）和66亿美元（不含盯市条款）[381] - 截至2025年9月30日，公司所有抵押品类型的融资安排中未使用的融资能力约为44亿美元[381] - 截至2025年9月30日，公司有11亿美元住宅全款贷款、20亿美元证券及590万美元受限现金质押给融资交易对手方（证券化债务除外）[383] - 2025年9月30日季度，资产支持融资协议的平均余额为34.637亿美元，期末余额为32.944亿美元；证券化债务的平均余额为60.156亿美元，期末余额为63.54亿美元[384] - 资产支持融资协议下的借款为33亿美元，其中14亿美元由住宅全贷款担保，19亿美元由证券担保，1910万美元由不动产担保[386] - 证券化债务从2024年12月31日的58亿美元增加至2025年9月30日的64亿美元[386] - 2025年第三季度，公司为保证金活动质押的资产总额为5322.6万美元，并收到6267.1万美元的反向保证金资产[389] 税务与监管指标 - 2025年前九个月的REIT应税收入估计约为9570万美元[294] - 2025年前九个月的TRS应税净亏损估计为5000万美元[300] - 截至2025年9月30日的九个月，公司估计的REIT应税收入约为9570万美元[294] - 公司预计截至2025年9月30日的九个月内，应税REIT子公司（TRS）净应税亏损为5000万美元[300] - 公司预计采纳ASU 2023-09不会对其财务报表披露产生重大影响[371] 现金流与资产负债表 - 在截至2025年9月30日的九个月内，公司现金、现金等价物及受限现金减少了6430万美元，其中投资活动使用了5.54亿美元，融资活动提供了4.511亿美元，运营活动提供了3860万美元[385] - 2025年前九个月公司支付了1.109亿美元普通股现金股息和2960万美元优先股现金股息[391] 回报率与杠杆 - 2025年第三季度年化平均总资产回报率为1.62%，环比上升0.48个百分点[330] - 基于可分配收益，2025年第三季度平均总资产回报率为1.07%，平均股东权益回报率为6.94%[367] - 截至2025年9月30日的季度，年化平均总资产回报率为1.62%，平均股东权益回报率为10.50%[330] - 截至2025年9月30日的九个月，公司平均总资产回报率为1.41%，较2024年同期的1.37%有所提升[361] - 截至2025年9月30日的九个月，公司平均股东权益回报率为8.86%，高于2024年同期的7.93%[361] - 杠杆倍数从2024年9月30日的4.8倍上升至2025年同期的5.5倍[361] - 公司债务权益倍数从2024年12月31日的5.0倍上升至2025年9月30日的5.5倍[386] 账面价值 - 截至2025年9月30日，公司GAAP账面价值为每股13.13美元，经济账面价值为每股13.69美元，均较上季度基本持平[272][282] - 截至2025年9月30日，公司GAAP普通股每股账面价值为13.13美元，经济账面价值为每股13.69美元[370]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股账面价值为13.13美元，经济每股账面价值为13.69美元，与6月底相比基本持平 [14] - 季度总经济回报率为2.6% [4][14] - 第三季度GAAP盈利为4810万美元，基本每股收益为0.36美元 [14] - 第三季度净利息收入为5680万美元，略有下降，主要原因是上季度赎回MSR相关资产导致折价摊销的一次性加速 [14] - 第三季度可分配收益约为2100万美元，每股0.20美元，低于第二季度的每股0.24美元 [15] - 第三季度可分配收益受到贷款组合信用损失的不利影响，总计每股0.11美元 [15] - 剔除信用损失后，可分配收益小幅下降至每股0.32美元，而上一季度为每股0.35美元，下降主要由于第二季度MSR相关资产的非经常性收入 [15] - 年初至今的G&A费用为9240万美元，而去年同期为1.039亿美元，下降约11% [15] - 季度G&A费用总额为2900万美元，较上季度的2990万美元下降90万美元，较2022年第三季度的3380万美元下降480万美元 [14] - 季度末后，经济账面价值估计较第三季度末上涨约1% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非QM贷款组合规模超过50亿美元，是最大的资产类别 [18] - 本季度购买的非QM贷款平均票面利率为7.6%，平均LTV仅为68% [18] - 非QM贷款簿的拖欠率略高于4% [18] - 本季度完成了第19次和第20次非QM证券化，以5.4%的平均票面利率出售了6.73亿美元的债券 [18] - 机构MBS头寸在第三季度增长至22亿美元，增加了近5亿美元的证券 [19] - 机构MBS投资组合主要由以略低于面值的折扣购买的5.5%票面利率证券构成 [19] - Lima One在第三季度发放了2.6亿美元的商业目的贷款，较第二季度增长20% [20] - Lima One的贷款发放包括2亿美元的单户过渡性贷款，平均票面利率超过10%，以及超过6000万美元的新租赁贷款，平均票面利率为7% [21] - 本季度以溢价向第三方投资者出售了6600万美元新发放的租赁贷款，产生了160万美元的销售收益 [21] - Lima One整体为盈利贡献了560万美元的抵押贷款银行收入 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 整个贷款组合的拖欠率在第三季度下降了50个基点至6.8% [22] - 拖欠贷款的减少几乎涵盖了所有资产类别，包括多户型贷款簿，公司以与上一季度标记一致的水平出售了1500万美元的拖欠贷款 [23] - 本季度解决了2.23亿美元的不良贷款，较上一季度的标记产生了近1500万美元的收益 [23] - 多户型过渡性贷款组合规模已较一年前减少近半，截至2025年目前拖欠贷款从8600万美元降至4700万美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将超额流动性更多地部署到目标资产类别，包括增加对机构MBS的配置 [6] - 将1亿美元的超额现金进行投资，预计将对盈利和ROE产生有意义且直接的影响 [7] - 利用未偿证券化作为额外资本的潜在来源，通过赎回和重新证券化底层贷款抵押品来释放数千万美元资本 [7] - Lima One计划在2026年初恢复多户型贷款，并计划明年推出批发发放渠道 [9] - 公司正在探索与对这些信贷感兴趣的第三方投资者的合作伙伴关系，以加速ROE增长 [22] - 公司实施了优先股ATM计划，发行了额外的B系列和C系列优先股，并利用收益以相对于经济账面价值大幅折价回购普通股 [13] - 公司目标是将年化G&A费用运行率较2024年水平降低7-10%，即每年900万至1300万美元，或每季度每股0.02至0.04美元 [10] - 公司加速解决不良贷款，以释放资本并投资于能产生中等至高等十几位数ROE的目标资产类别 [12] - 在机构MBS投资上，通过使用SOFR期货等对冲工具，降低了初始保证金要求，从而释放资本用于再投资 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着利率路径更加清晰、市场波动性降低、机构投资组合提供的流动性增加以及贷款组合主要为非盯市融资，公司有信心部署更多超额流动性 [6] - 多户型市场似乎已经站稳脚跟，价格高于2024年初的低点，新开工项目大幅下降约50%，供需更加平衡 [8] - 公司相信对Lima One所做的改变显著加强了产品供应，预计2026年初恢复多户型贷款 [9] - 尽管预计可分配收益在近期仍会面临一些压力，但随着战略举措的推进，预计未来几个季度可分配收益将增长，并相信到2026年中可分配收益将重新与普通股股息水平趋同 [16] - 公司认为正在采取积极措施显著增加盈利和ROE，并预计将在2026年开始看到这些成果 [13] 其他重要信息 - 公司拥有超过10年的不良贷款实地解决经验，可追溯至2014年和2015年 [11] - 公司投资组合的利率风险敞口在季度内保持稳定，久期略微下降至不到一年 [19] - 季末后，公司额外收购了9亿美元的机构证券，并计划在利差保持吸引力的情况下略微进一步增长头寸 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于运行率可分配收益的起始点以及损失拨备对账面价值的影响 [25] - 回答指出，在每股0.32美元的数字中已完全剔除了损失，但这不是一个零损失的业务，正常水平可能为一两美分或略高，远低于当前的0.11美元 [26] - 损失在大多数情况下是多年前就已反映在账面价值中的，本季度解决这些资产实际上带来了约1500万美元的收益，对账面价值是积极的 [30] 问题: 关于不良贷款所占用资本以及增量资本部署的规模 [28] - 回答估计与拖欠贷款相关的资本规模可能在4000万至6000万美元之间 [30] - 确认增量回报的思考方式是将约1.5亿美元乘以十几位数的ROE，并扣除现金收益 [31][32] 问题: 关于Lima One投资组合的利润率以及抵押贷款银行收入增长的潜力 [36] - 回答指出利润率相当健康，短期贷款收取1到2个点的发放费，后端还有服务费收入，租赁贷款销售通常有2到3.5个点的溢价，增长收入需要增加发放量 [36] - 多户型贷款和批发渠道的推出将有助于推动增长 [38] 问题: 关于机构MBS资本配置的未来水平 [39] - 回答指出在股权配置方面，预计会有边际增长，但在季末额外购买9亿美元后，预计不会发生巨大变化 [40] 问题: 关于Lima One恢复多户型贷款的杠杆回报率、信用标准的变化以及信贷可持续性 [45] - 回答指出预计可实现中等十几位数的ROE，并可能利用第三方资本合作伙伴，不一定将所有贷款留在资产负债表上，这有助于增长抵押贷款银行收入 [45] - 在资产类型上，正向更高市场和质量移动，更多考虑过桥贷款 versus 增值贷款 [45] 问题: 关于机构MBS投资组合的杠杆容忍范围以及使用的对冲工具 [46] - 回答指出杠杆目标并未提高，仍维持在约8倍左右 [47] - 使用的对冲工具包括清算互换和SOFR期货，SOFR期货的初始保证金要求显著更低，例如增加3亿美元名义对冲但转换工具可减少约1600-1700万美元初始保证金，这些释放的资本可重新部署 [48]

业绩总结 - GAAP每股净收入为0.36美元，分配收益为0.20美元，季度股息为0.36美元，股息收益率为15.8%[4] - Q3 2025的GAAP净收入为3700万美元，分配收益为2090万美元[59] - 截至2025年9月30日，净收入为4,811万美元，较2025年6月30日下降了2.0%[64] 用户数据 - 贷款组合60天以上逾期率降至6.8%，较2025年初的7.5%有所下降[6] - 第三季度Lima One的贷款发放量增长20%，达到2.6亿美元[14] - 贷款组合的平均贷款余额为38万美元，单户住宅租赁贷款的平均贷款余额为22.7万美元[26] 未来展望 - 新收购贷款的平均利率为8.3%，预计新投资的增量投资回报率为中位数十几%[9] - 运营费用预计将减少7-10%[6] - 整体杠杆率上升至5.5倍，追索杠杆率为1.9倍[11] 新产品和新技术研发 - 第三季度共收购了12亿美元的住宅抵押贷款和证券，投资组合增长超过4亿美元，达到112亿美元[9] - 92%的非合格抵押贷款组合已进行证券化，继续强调非市值（non-MTM）融资[13] 市场扩张和并购 - 截至2023年，MFA的总证券化贷款余额为82.36亿美元，原始未偿本金（UPB）为119.75亿美元，证券化债券销售额为105.20亿美元，销售比例为88%[48] - MFRA 2023-NQM1的原始UPB为3.14亿美元，当前未偿本金为2.37亿美元，债券销售额为2.53亿美元，销售比例为81%[48] 负面信息 - 截至2025年9月30日，GAAP总股东权益为18.215亿美元，较2024年9月30日下降了3.1%[62] - 截至2025年9月30日，经济账面价值（包括公允价值调整）为13.988亿美元，较2024年9月30日下降了5.3%[62] 其他新策略和有价值的信息 - 截至2025年9月30日，未融资承诺总额为2.97亿美元[26] - 2025年第三季度，机构抵押贷款支持证券的季度收益率为5.58%[29] - 2025年第三季度，固定利率贷款占比为86%[26]

文章核心观点 - 文章核心观点是分析抵押型房地产投资信托基金（mREITs）的估值水平，特别是AGNC Investment（AGNC）相对于其账面价值（Book Value）的异常高溢价，并将其与同行（如MFA Financial, MFA）进行比较，指出当前AGNC的估值处于历史高位且缺乏基本面支撑 [2][5][16] 分析策略 - 分析策略强调使用价格对账面价值（Price-to-BV）和价格对资产净值（Price-to-NAV）比率来评估mREITs和业务发展公司（BDCs）的估值 [3][4] - 该策略包括计算这些公司的追踪估值比率，并提供其婴儿债券（baby bonds）和优先股（preferred shares）的多个指标 [3] 历史估值比较 - AGNC在抵押型REITs中拥有最高的预估账面价值溢价，而机构抵押型REITs（专注于机构MBS）普遍交易于高于正常水平的价格对账面价值比率 [5] - 相比之下，大多数其他类型的抵押型REITs的价格对账面价值比率已被大幅压低，其中Ellington Financial（EFC）是少数交易接近账面价值的混合抵押型REIT [6] - 自2021年中以来，AGNC的账面价值遭受严重侵蚀，其损失远大于MFA，但AGNC目前交易于大幅溢价，而MFA交易于大幅折价 [11][13] 估值指标与股息收益率 - AGNC的股息收益率为14.4%，而MFA的股息收益率为16.1%，表明更高的股息收益率并非AGNC高溢价的合理原因 [12] - 尽管AGNC交易于溢价，但其账面价值呈下降趋势，且公司在外流通股数量在估值有利时大幅增加，这有利于发行新股而非购买股票 [18][21] 关键事实总结 - AGNC的价格对账面价值比率接近公司历史记录高位 [22] - 账面价值大幅飙升的可能性较低，过去11年中唯一的大幅增长出现在疫情后利率极低且MBS与国债利差收窄的短暂时期 [22] - 投资者应警惕大多数投资相对于资产净值（NAV）的大幅溢价，因为只有少数公司（如Main Street Capital, MAIN）能够无限期维持巨大溢价 [24] 行业公司列表 - 文章涵盖了多个BDCs和抵押型REITs，包括商业mREITs（如GPMT、FBRT、BXMT）、住宅混合mREITs（如MITT、CIM、RC、MFA、EFC、ADAM）、住宅机构mREITs（如NLY、AGNC、CHMI、DX、TWO、ARR、ORC）以及住宅发起人和服务商mREITs（如RITM、PMT） [27] 优先股与婴儿债券 - 文章列出了多只优先股和婴儿债券的代码及其股息收益率，例如GAINN（3.83%）、GAINL（7.04%）、MFAN（9.20%）、MFAO（9.22%）、ADAMI（9.68%）等 [31]

文章核心观点 - 在市场动荡和不确定时期，许多投资者转向高股息收益股票，这些公司通常拥有高自由现金流并以高股息支付回报股东 [1] - 文章重点介绍了金融板块中三只由最准确分析师评级的高收益股票 [2] 公司分析总结 MFA Financial Inc (MFA) - 股息收益率为15.86% [8] - Keefe, Bruyette & Woods分析师Bose George于2025年7月10日将评级从跑赢大市下调至与大市同步，并将目标价从12美元下调至10美元，该分析师准确率为69% [8] - RBC Capital分析师Kenneth Lee于2025年5月28日维持与大市同步评级，并将目标价从12美元下调至10美元，该分析师准确率为63% [8] - 公司计划于2025年11月6日星期四举办投资者电话会议网络直播，讨论2025年第三季度财务业绩 [8] Ready Capital Corp (RC) - 股息收益率为15.72% [8] - Keefe, Bruyette & Woods分析师Jade Rahmani于2025年10月9日维持逊于大市评级，并将目标价从3.75美元下调至3.5美元，该分析师准确率为70% [8] - B. Riley Securities分析师Randy Binner于2025年8月11日维持中性评级，并将目标价从6美元下调至4美元，该分析师准确率为72% [8] - 公司于2025年8月7日公布了不及预期的季度业绩 [8] Two Harbors Investment Corp (TWO) - 股息收益率为13.85% [8] - JP Morgan分析师Richard Shane于2025年10月20日维持中性评级，并将目标价从9.5美元上调至10美元，该分析师准确率为66% [8] - RBC Capital分析师Kenneth Lee于2025年5月28日维持与大市同步评级，并将目标价从13美元下调至12美元，该分析师准确率为63% [8] - 公司于2025年10月27日公布的第三季度业绩符合预期 [8]