净利息收入敏感性分析 - 净利息收入敏感性分析显示，利率上升200基点时净利息收入预计增加8598.2万美元或16.2%，利率下降200基点时预计减少8428.9万美元或15.9%[478] - 净利息收入敏感性分析显示，利率上升100基点时净利息收入预计增加4289.5万美元或8.1%，利率下降100基点时预计减少4435.7万美元或8.3%[478] - 与2024年12月31日相比，2025年6月30日净利息收入对利率变动的敏感性增加，例如+200基点情景下变化率从13.1%升至16.2%[478] - 公司利率风险管理政策目标为利率±100基点变动时净利息收入变化限制在20%以内，±200基点变动时限制在30%以内，当前情景均符合政策限制[478] 股权经济价值（EVE）敏感性分析 - 股权经济价值敏感性分析显示，利率立即上升200基点时EVE预计增加489.7万美元或0.2%，利率下降200基点时预计增加5484.9万美元或2.6%[480] - 股权经济价值敏感性分析显示，利率立即上升100基点时EVE预计增加26.04万美元或0.1%，利率下降100基点时预计增加3611.2万美元或1.7%[480] - 公司利率风险管理政策目标为利率±100基点变动时EVE变化限制在15%以内，±200基点变动时限制在20%以内，当前情景均符合政策限制[480] 权益与账面价值 - 截至2025年6月30日总权益为21.84632亿美元，较2024年同期的18.88147亿美元增长[485] - 截至2025年6月30日有形普通股权益为16.25279亿美元，较2024年同期的14.30652亿美元增长[485] - 截至2025年6月30日每股有形账面价值为35.42美元，较2024年同期的31.27美元增长[485]

文章核心观点 - 文章旨在评估Merchants Bancorp（纳斯达克代码 MBIN）的优先股是否值得纳入投资组合 [1]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 6美元 低于Zacks共识预期的1 12美元 同比去年1 49美元下降 [1] - 营收1 792亿美元 超出共识预期12 6% 同比去年1 5947亿美元增长 [2] - 过去四个季度中 仅一次超过EPS预期 但两次超过营收预期 [2] 市场反应与股价 - 年初至今股价下跌4 9% 同期标普500指数上涨8 6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来预期 - 下季度共识EPS预期1 19美元 营收预期1 6495亿美元 [7] - 本财年共识EPS预期4 49美元 营收预期6 4115亿美元 [7] - 盈利预测修订趋势近期呈现混合状态 [6] 行业对比 - 所属东北地区银行业在Zacks行业排名中位列前15% [8] - 同业公司LINKBANCORP预计季度EPS0 2美元 同比增长17 7% 营收2888万美元 同比增9 6% [9]

收入和利润 - 2025年第二季度净利润3800万美元，同比减少3840万美元（下降50%）[1][2][4] - 2025年第二季度每股摊薄收益0.60美元，同比下降60%，环比下降35%[1][2] - 净利息收入为1.287亿美元，较1.222亿美元增加650万美元或5%[31] - 非利息收入为5050万美元，较2370万美元增加2680万美元或113%[35] - 公司2025年第二季度净利息收入为1.287亿美元，环比增长5%，与去年同期持平[45] - 公司2025年第二季度非利息收入为5048万美元，环比大幅增长113%，同比增长61%[45] - 公司2025年第二季度净利润为3798万美元，环比下降35%，同比下降50%[45] - 公司2025年第二季度普通股股东应占净利润为2772万美元，环比下降35%，同比下降59%[45] - 公司2025年第二季度基本每股收益为0.60美元，环比下降35%，同比下降60%[45] - 净利息收入为25.09亿美元，同比下降2%[47] - 净收入为9622万美元，同比下降41%[47] - 第二季度净收入为3798.1万美元，环比下降35%，同比下降50%[50] - 公司2025年上半年净收入为9.622亿美元，较2024年同期的16.3447亿美元下降41%[56] - 2025年上半年归属于普通股股东的净利润为7031.8万美元，较2024年同期的1.452亿美元大幅下降52%[56] - 2025年第二季度净利息收入为1.2872亿美元，略高于2024年同期的1.2812亿美元，但净息差降至2.83%[58] - 2025年第二季度抵押贷款仓储业务部门净收入为2298.6万美元，银行部门净收入为1457.4万美元[60] - 2025年第二季度多户住宅贷款销售利润为1981.5万美元，上半年总计为2994万美元[60] 成本和费用 - 2025年第二季度信贷损失拨备同比增加4310万美元（上升432%），环比增加4530万美元（上升586%）[1][4][5] - 非利息支出7730万美元，同比增加2700万美元（上升54%）[28] - 非利息支出为7730万美元，较6170万美元增加1570万美元或25%[36] - 公司2025年第二季度信贷损失拨备为5303万美元，环比激增586%，同比激增432%[45] - 公司2025年第二季度非利息支出为7734万美元，环比增长25%，同比增长54%[45] - 信贷损失拨备为6075.4万美元，同比大幅增加314%[47] - 非利息支出为1.39亿美元，同比增加40%[47] - 截至2025年6月30日，年内贷款冲销额达5657万美元，显著高于2025年3月的1050.7万美元[64] 资产和负债 - 总资产191亿美元，较2025年3月31日增长2%[1][7] - 核心存款114亿美元，较2025年3月31日增加7.446亿美元（上升7%），占总存款的90%[1][16] - 经纪存款13亿美元，较2025年3月31日减少4.639亿美元（下降27%）[1][17] - 未使用的借款能力为50亿美元，占其总资产的26%[1][18] - 存款证平均余额为31亿美元，较65亿美元下降34亿美元或53%[29] - 借款平均余额为35亿美元，较10亿美元增长235%[29] - 贷款和持有待售贷款平均余额为148亿美元，较138亿美元增长8%[34] - 计息支票账户平均余额为62亿美元，较51亿美元增长20%[34] - 截至2025年6月30日，公司总资产为1910亿美元，存款为1270亿美元[38] - 总资产从2024年6月30日的18,212.422百万美元增长至2025年6月30日的19,141.204百万美元，增幅为5.1%[42] - 总存款从2024年6月30日的14,917,067百万美元降至2025年6月30日的12,686,835百万美元，降幅为14.9%[42] - 借款从2024年6月30日的1,159,206百万美元大幅增至2025年6月30日的4,009,474百万美元，增幅为245.8%[42] - 无息存款从2024年6月30日的383,260百万美元降至2025年6月30日的315,523百万美元，降幅为17.7%[42] - 有息存款从2024年6月30日的14,533,807百万美元降至2025年6月30日的12,371,312百万美元，降幅为14.9%[42] - 第二季度平均资产为189.85亿美元，环比增长6%，同比增长7%[50] - 2025年第二季度总资产增至191.412亿美元，较2024年同期增长5%[56] - 贷款总额从2024年12月31日的104.384亿美元微增至2025年6月30日的105.239亿美元[62] - 待售贷款显著增长，从2024年12月31日的37.715亿美元增至2025年6月30日的41.058亿美元[62] - 总贷款净额（扣除损失准备）持续增长，从2024年12月的141.255亿美元增至2025年6月的145.379亿美元[62] - 总存款从2024年12月的119.2亿美元增长至2025年6月的126.868亿美元[66] - 核心存款显著增加，从2024年12月的93.859亿美元增至2025年6月的114.324亿美元，而经纪存款相应减少[66] 特定资产项目变化 - 现金及现金等价物从2024年6月30日的540,882百万美元增至2025年6月30日的647,165百万美元，增幅为19.6%[42] - 待售贷款从2024年6月30日的3,483,076百万美元增至2025年6月30日的4,105,765百万美元，增幅为17.9%[42] - 证券化中的抵押贷款从2024年6月30日的209,244百万美元增至2025年6月30日的402,427百万美元，增幅为92.3%[42] - 持有至到期证券从2024年6月30日的1,291,110百万美元增至2025年6月30日的1,548,211百万美元，增幅为19.9%[42] - 截至2025年6月30日，服务权余额为1.9304亿美元，较期初有所增加[60] 股东权益和资本充足率 - 有形账面价值达到创纪录的每股35.42美元，同比增长13%，环比增长1%[1][3] - 股东权益从2024年6月30日的550,430百万美元增至2025年6月30日的1,184,632百万美元，增幅为115.2%[42] - 截至2025年6月30日，公司股东权益总额为21.846亿美元[43] - 年化平均资产回报率为0.80%，较去年同期下降92个基点[50] - 有形普通股权益回报率为6.75%，较去年同期大幅下降1280个基点[50] - 普通股每股有形账面价值为35.42美元，同比增长13%[50] [53] - 总资本与风险加权资产比率为13.4%，较去年同期提升140个基点[50] - 平均有形普通股股东权益回报率从2024年上半年的22.30%显著下降至2025年同期的8.68%，降幅达1362个基点[56] - 有形普通股每股账面价值从2024年6月30日的31.27美元增至2025年同期的35.42美元，增长13%[56] 利率和收益率 - 总生息负债平均利率为4.35%，较5.22%下降87个基点[29] - 公司2025年第二季度总利息收入为3.044亿美元，环比增长6%，同比下降7%[45] - 公司2025年第二季度总利息支出为1.757亿美元，环比增长6%，同比下降12%[45] - 2025年第二季度贷款和持有待售贷款的平均余额为148.2615亿美元，收益率为6.92%[58] 贷款信用质量 - 贷款信用风险状况改善，“通过”类别贷款占比从2024年12月的93.3%上升至2025年6月的94.4%[64] - “关注”类别贷款大幅减少，占比从2025年3月的3.9%降至2025年6月的1.6%[64] - 不良贷款总额从2025年3月的2.846亿美元降至2025年6月的2.515亿美元，不良贷款率从2.73%降至2.39%[64] - 逾期贷款比率从2025年3月的2.32%改善至2025年6月的1.91%[64] 非利息收入驱动因素 - 非利息收入5050万美元，同比增加1910万美元（上升61%），主要受贷款销售收益推动[4][27] - 贷款销售利得增加1170万美元或101%，主要因多户住宅贷款组合量增加[35][37]

核心财务表现 - 2025年第二季度净利润3800万美元，较2024年同期下降504%，较2025年第一季度下降35% [1][3][4] - 稀释后每股收益0.60美元，较2024年同期下降60%，较2025年第一季度下降35% [1][12] - 信贷损失准备金增加4310万美元(432%)，主要与多户房产价值下降及抵押贷款欺诈调查相关 [3][7][12] 资产质量 - 贷款损失准备金达9180万美元，较2025年第一季度增长10% [7] - 特殊关注贷款下降584%至1715亿美元，不良贷款下降至2515亿美元(占应收贷款239%) [9][11] - 核销贷款4610万美元，涉及14个多户贷款客户，无回收 [8] 资产负债表 - 总资产1910亿美元，较2025年第一季度增长2%，主要受抵押贷款仓库组合增长驱动 [5][12] - 核心存款1140亿美元，占总存款90%，创2022年3月以来最高水平 [12][15] - 未使用借款能力50亿美元，占资产26%，流动性状况稳健 [12][17][18] 业务亮点 - 贷款销售收益增长109%至2330万美元，多户贷款证券化交易贡献显著 [3][12][25] - 有形账面价值创纪录达3542美元/股，较2024年同期增长13% [2][12][39] - 完成373亿美元多户贷款证券化交易，通过Freddie Mac Q系列项目执行 [12] 行业与战略 - 自2019年起通过贷款销售和证券化降低信用风险，2025年6月扩大信用违约互换规模 [13] - 多户抵押银行业务净收入927万美元，抵押贷款仓储业务净收入2299万美元 [47] - 公司业务模式持续出售或证券化大部分贷款，为流动性管理提供灵活性 [19]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2025年一季度净利息收入（扣除信贷损失前）为12.2196亿美元，同比下降3.8%[395] - 2025年3月31日净利息收入敏感性分析显示，利率下降200个基点时净利息收入减少6628.4万美元（-12.6%），上升200个基点时增加7300.1万美元（+13.9%）[388] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 2025年一季度非利息支出6166.4万美元，效率比率升至42.27%（2024年同期为29.13%）[395] 财务数据关键指标变化（权益和账面价值） - 公司有形普通股权益从2024年的126.8697亿美元增至2025年的160.1376亿美元[395] - 2025年3月31日每股有形账面价值34.90美元，较2024年同期增长19.3%[395] 业务线表现 - 公司核心业务包括多户住宅贷款、SBA贷款及回购协议，采用"发放-出售"模式以降低利率风险[379] 利率风险管理 - 利率风险管理政策规定：净利息收入变动在±200个基点利率波动时不得超过30%[388] - 公司采用净利息收入风险（NII at Risk）和经济价值权益（EVE）双模型管理利率风险[384] - 2025年一季度经济价值权益（EVE）敏感性测试显示，利率上升200个基点时EVE减少1022.8万美元（-0.5%）[390] 其他财务数据 - 2025年3月31日公司总资产达187.978亿美元，较2024年同期增长5.5%[395]

文章核心观点 - 介绍Merchants Bancorp 2025年第一季度财报情况及关键指标表现，供投资者参考 [1][3][4] 公司财报情况 - 2025年第一季度营收1.4589亿美元，同比下降13.1%，每股收益0.93美元，去年同期为1.80美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期的1.6704亿美元，差异率为-12.66%，每股收益低于共识预期的1.25美元，差异率为-25.60% [1] 公司关键指标表现 - 过去一个月公司股价回报率为-12.4%，Zacks标准普尔500综合指数变化为-4.3%，股票目前Zacks排名为3（持有） [3] - 效率比率为42.3%，高于三位分析师平均估计的38% [4] - 净息差为2.9%，低于三位分析师平均估计的3% [4] - 平均盈利资产为171.4亿美元，低于三位分析师平均估计的181.5亿美元 [4] - 一级资本/风险加权资产比率为12.4%，高于两位分析师平均估计的12% [4] - 总资本/风险加权资产比率为13%，高于两位分析师平均估计的12.9% [4] - 贷款服务净费用为401万美元，高于三位分析师平均估计的317万美元 [4] - 银团和资产管理费用为339万美元，低于三位分析师平均估计的508万美元 [4] - 其他收入为316万美元，低于三位分析师平均估计的480万美元 [4] - 抵押贷款仓库费用为151万美元，高于三位分析师平均估计的124万美元 [4] - 总非利息收入为2369万美元，低于三位分析师平均估计的3495万美元 [4] - 贷款销售收益为1162万美元，低于三位分析师平均估计的2067万美元 [4] - 净利息收入为1.2220亿美元，低于三位分析师平均估计的1.3211亿美元 [4]

核心财务表现 - 季度每股收益0.93美元 低于市场预期1.25美元 同比下滑48% [1] - 季度营收1.4589亿美元 低于市场预期12.66% 同比下滑13.1% [2] - 过去四个季度中 仅一次达到盈利预期 营收达标次数也为一次 [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价下跌11.1% 同期标普500指数跌幅6.1% [3] - 业绩公布后股价走势将取决于管理层业绩说明会指引 [3] 未来业绩预期 - 下季度预期每股收益1.36美元 营收1.7138亿美元 [7] - 本财年预期每股收益5.42美元 营收6.927亿美元 [7] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预期表现与市场持平 [6] 行业比较分析 - 东北地区银行业在Zacks行业排名中处于前23%分位 [8] - 同业公司Camden National预计季度每股收益0.99美元 同比增长15.1% [9] - Camden National预计营收5716万美元 同比增长37.4% [9]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净利润为5820万美元，同比下降2880万美元（33%），环比下降3740万美元（39%）[1][4][5] - 每股稀释收益为0.93美元，同比下降48%（2024年Q1为1.80美元），环比下降50%（2024年Q4为1.85美元）[1][2] - 公司1Q25净利润为5.824亿美元，环比下降39%，同比下降33%[49][52] - 公司2025年第一季度净收入为5.8239亿美元，较2024年第四季度的9.5666亿美元显著下降[59] 成本和费用（同比环比） - 利息支出为1.65亿美元，同比下降2210万美元（12%）[30][37] - 非利息支出为6170万美元，同比增加1280万美元（26%），主要由于员工薪资福利增加680万美元（23%）[32] - 公司1Q25信贷损失拨备为7727万美元，环比激增187%，同比增长63%[49] 净利息收入与净息差 - 净利息收入为1.222亿美元，同比下降1240万美元（9%）[35] - 净息差2.89%，同比下降25个基点（2024年Q1为3.14%），主要受低利润率贷款组合增长影响[29] - 净息差下降10个基点至2.89%，主要由于贷款组合结构变化[38] - 公司1Q25净利息收入为12.22亿美元，环比下降9%，同比下降4%[49][52] - 公司2025年第一季度净利息收入为12.2196亿美元，较2024年第四季度的13.4624亿美元有所下降[57] - 公司2025年第一季度净利差为2.89%，低于2024年第四季度的2.99%[57] 非利息收入 - 非利息收入为2370万美元，同比下降1720万美元（42%），主要由于1930万美元估值调整变化[31] - 1Q25非利息收入大幅下降至2.369亿美元，环比下降60%，同比下降42%[49][52] 贷款表现 - 不良贷款2.846亿美元，占贷款总额的2.73%（2024年Q1为1.22%，2024年Q4为2.68%）[14] - 贷款损失准备金8340万美元，同比增加770万美元（10%），可覆盖未来4年潜在损失（基于近12个月2020万美元净核销额）[10][12] - 贷款和待售贷款平均余额下降5.347亿美元（4%）至138亿美元，平均收益率下降37个基点至7.06%[38] - 公司总贷款和待售贷款从2024年12月31日的141.255亿美元增至2025年3月31日的143.2716亿美元[61] - 2025年3月31日贷款总额为10,427,137美元，其中93%为正常贷款(Pass)，3.9%为关注类贷款(Special mention)，3.1%为次级贷款(Substandard)[63] - 2025年第一季度核销贷款(Charge-offs)金额为10,507美元，较2024年同期925美元显著增加[63] - 2025年3月31日不良贷款总额为284,604美元，占总贷款比例2.73%，较2024年同期1.22%上升[63] 存款表现 - 核心存款107亿美元，同比增长25亿美元（30%），环比增长13亿美元（14%），占总存款比例达86%[1][21] - 经纪存款17亿美元，同比减少40亿美元（70%），环比减少8.157亿美元（32%）[1][22] - 存款凭证平均余额下降23亿美元（41%）至34亿美元，平均利率下降73个基点至4.67%[33] 借款表现 - 借款平均余额增加24亿美元（336%）至31亿美元，平均利率下降370个基点至5.33%[33] - 借款从2024年3月31日的1,835,985美元激增至2025年3月31日的4,001,744美元，增幅达118%[46] 业务线表现 - 公司2025年第一季度多户抵押贷款银行部门净收入为3413万美元，较2024年第四季度的2.2183亿美元大幅下降[59] - 公司2025年第一季度贷款销售收益为1.1619亿美元，较2024年第四季度的2.502亿美元下降53.6%[59] - 公司2025年第一季度抵押贷款仓储部门净收入为1.5398亿美元，较2024年第四季度的2.4402亿美元下降36.9%[59] - 公司2025年第一季度银行业务部门净收入为4.7107亿美元，较2024年第四季度的5.6287亿美元下降16.3%[59] 资产与负债 - 总资产188亿美元，同比增长5%（2024年Q1为179亿美元），环比基本持平（2024年Q4为188亿美元）[1][8] - 公司总资产达188亿美元，存款总额为124亿美元（截至2025年3月31日）[42] - 公司总资产从2024年3月31日的17,822,576美元增长至2025年3月31日的18,797,800美元，增幅达5.5%[46] - 存款总额从2024年3月31日的13,975,661美元降至2025年3月31日的12,406,165美元，降幅达11.2%[46] 资本与股东权益 - 有形账面价值每股达34.90美元，创历史新高，同比增长19%（2024年Q1为29.26美元），环比增长2%（2024年Q4为34.15美元）[1] - 公司1Q25有形普通股权益回报率为10.65%，环比下降1145个基点[52][55] - 公司留存收益为1,369,009美元[47] - 公司股东权益总额为2,160,735美元[47] - 公司总负债和股东权益为18,797,800美元[47] 其他财务数据 - 未使用借贷能力47亿美元，占总资产的25%，其中芝加哥联储33亿美元信贷额度可覆盖107%的无保险存款[23] - 1Q25效率比率上升至42.27%，环比增加965个基点[52] - 1Q25总资本/风险加权资产比率为13.0%，较上季度下降0.9个百分点[52] - 公司2025年3月31日的服务权余额为18.9711亿美元，较2024年12月31日的18.9935亿美元略有下降[59]

财务表现 - 2025年第一季度净利润为5820万美元，摊薄每股收益0.93美元，较2024年第一季度下降33%，较2024年第四季度下降39% [1] - 净利润下降主要受非利息收入减少1720万美元(42%)、非利息支出增加1280万美元(26%)、净利息收入减少490万美元(4%)以及贷款信用损失准备金增加300万美元(63%)影响 [3] - 摊薄每股收益0.93美元，较2024年第一季度下降48%，较2024年第四季度下降50% [9] 资产与负债 - 总资产188亿美元，较2024年3月31日增长5%，与2024年12月31日基本持平 [6] - 核心存款107亿美元，较2024年3月31日增长30%，占总存款比例从59%提升至86% [17] - 贷款净额103亿美元，较2024年3月31日下降3.47亿美元(3%) [9] 信贷质量 - 贷款信用损失准备金8340万美元，可覆盖过去12个月2020万美元净核销额的4倍 [8] - 不良贷款2.846亿美元，占应收贷款的2.73%，较2024年3月31日的1.22%显著上升 [11] - 2025年第一季度核销1050万美元，主要来自多户住宅贷款组合 [10] 业务运营 - 净息差2.89%，较2024年第一季度下降25个基点，较2024年第四季度下降10个基点 [24][35] - 非利息收入2370万美元，同比下降42%，主要受贷款服务费下降1540万美元(79%)影响 [25] - 非利息支出6170万美元，同比增加1280万美元(26%)，主要来自员工薪酬和信用风险转移保费支出增加 [26] 资本与流动性 - 有形普通股每股账面价值创纪录达34.90美元，较2024年第一季度增长19% [9] - 未使用借款能力47亿美元，占总资产的25% [9] - 2025年1月2日赎回1.25亿美元B系列优先股 [5] 业务板块 - 多户住宅抵押银行业务净利润341万美元，较2024年第四季度大幅下降 [45] - 抵押贷款仓储业务净利润1539万美元，同比下降24% [45] - 银行业务净利润4710万美元，同比下降16% [45]