文章核心观点 - 自万豪国际上次财报发布约一个月，股价上涨6.8%跑赢标普500，探讨近期积极趋势能否延续至下次财报发布，分析其最新财报以把握重要催化剂 [1] 财报情况 整体业绩 - 2023年第四季度财报显示，收益超扎克斯共识预期，但营收未达预期，同比均增长，得益于休闲需求、商务旅行和团体需求复苏及轻资产商业模式 [2] 收益与营收 - 本季度调整后每股收益3.57美元，超扎克斯共识预期2.12美元，上年同期为1.96美元 [3] - 季度营收61亿美元，未达共识预期63亿美元，同比增长2.9% [3] - 基础管理和特许经营费收入分别为3.21亿美元和7.05亿美元，同比分别增长12%和7%，主要因每间可售房收入和酒店数量增长 [3] - 本季度激励管理费达2.18亿美元，较上年同期1.06亿美元增长17% [3] 每间可售房收入与利润率 - 全球可比系统酒店每间可售房收入同比增长7.2%（按固定汇率计算），主要因平均每日房价上涨3%，入住率较2022年提高2.6% [4] - 亚太地区（不包括中国）可比系统每间可售房收入同比增长13.3%（按固定汇率计算），入住率同比增长3.1%，平均每日房价较2022年上涨8.5% [4] - 大中华区可比系统每间可售房收入同比增长80.9% [4] - 按固定汇率计算，国际可比系统每间可售房收入同比增长17.4%，入住率和平均每日房价同比分别增长8.1%和3.6% [4] - 欧洲可比系统每间可售房收入同比增长9.5%，加勒比海和拉丁美洲较2022年增长3.1% [4] - 本季度总费用同比增长9%至54亿美元，主要因报销费用增加，调整后息税折旧及摊销前利润达12亿美元，较上年同期增长10% [5] 资产负债表 - 第四季度末，万豪总债务达119亿美元，上一季度为118亿美元，截至2023年12月31日，现金及现金等价物为3亿美元，上一季度为7亿美元 [6] 股票回购 - 2023年，公司回购2150万股普通股，价值39亿美元 [7] 酒店发展 - 2023年第四季度末，万豪开发管道共有3379家酒店，约57.3万间客房，超23.2万间客房在建，2023年公司在全球酒店组合中新增558处物业（81281间客房） [8] 2023年亮点 - 2023年总营收237亿美元，2022年为208亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润47亿美元，2022年为39亿美元，调整后摊薄每股收益9.99美元，上一年为6.69美元 [9] 展望 2024年第一季度 - 管理层预计总费用收入在11.9 - 12亿美元之间，调整后息税折旧及摊销前利润在11.2 - 11.5亿美元之间，预计第一季度每股收益在2.12 - 2.19美元之间，预计全球系统每间可售房收入同比增长4 - 5% [10] 2024年全年 - 公司预计总费用收入在51 - 52亿美元之间，一般及行政费用预计在10.2 - 10.4亿美元之间，调整后息税折旧及摊销前利润预计在49 - 50.1亿美元之间，预计2024年每股收益在9.18 - 9.52美元之间 [10] 估值与评级 预估变化 - 过去一个月，预估修正呈下降趋势，共识预估下降5.45% [11] VGM评分 - 万豪目前增长评分为B，但动量评分仅为D，价值方面评分为D，处于该投资策略底部40%，总体VGM评分为C [12] 综合评级 - 预估总体呈下降趋势，万豪扎克斯排名为3（持有），预计未来几个月股票回报与市场一致 [13] 行业表现 希尔顿情况 - 希尔顿过去一个月股价上涨8.2%，2023年12月季度财报显示营收26.1亿美元，同比增长6.8%，每股收益1.68美元，上年同期为1.59美元 [14] - 预计本季度每股收益1.42美元，同比增长14.5%，过去30天扎克斯共识预估变化为0% [14] 希尔顿评级 - 希尔顿扎克斯排名为3（持有），VGM评分为C [15]

文章核心观点 迈阿密豪华房地产开发商Dayssi Olarte de Kanavos和女儿Sophia Kanavos创立的Women's Power Series与The Ritz - Carlton, South Beach合作举办第二届年度女性力量早餐会，活动由万豪国际和Flag Luxury Group赞助，旨在庆祝女性成就、促进女性交流学习以缩小性别差距和推动商业世界积极变革 [1][3][6] 活动信息 - 活动名称为第二届年度女性力量早餐会 [1] - 时间为2024年3月8日上午8点至下午1点30分 [1] - 地点在The Ritz - Carlton, South Beach [1] - 主办方为The Ritz - Carlton, South Beach和Women's Power Series [1] - 赞助商有万豪国际和Flag Luxury Group，额外赞助商为Encore Global [1][4] - 联合主持人包括Dayssi、Sophia和万豪国际的Dana Jacobsohn [2] - 活动先提供早餐，后有三场30分钟带问答环节的小组讨论，主题为金融投资、健康养生、科技与创新，由Lydia Fenet主持 [2] - 演讲嘉宾有Karolina Kurkova、Rebecca Parekh等众多知名女性 [2] - 活动还包括社交环节和女性市场，女性创办企业可展示产品和服务 [2] - 活动收益将捐赠给Women of Tomorrow [1] 相关组织信息 Women's Power Series - 由Dayssi Olarte de Kanavos和Sophia Kanavos母女2023年创立 [6] - 目标是举办易参与、有力量、令人振奋且价格合理的活动，为各行业女性专业人士提供平台，聆听成功女性企业家和高管分享 [3][6] - 愿景是相互赋能提升，实现新的成功高度 [3][7] - 使命是为女性创造交流分享平台，缩小性别差距，推动商业世界积极变革 [3][7] Flag Luxury Group - 1997年由Dayssi和Paul Kanavos成立，是总部位于纽约的私人房地产开发公司 [5] - 主要专注于豪华酒店、住宅以及陆地娱乐和零售项目 [5] The Ritz - Carlton Hotel Company, LLC - 是万豪国际旗下子公司，在30个国家和地区运营超100家酒店和45处住宅物业 [8] - 参与万豪旅享家计划，会员可获多种权益 [8]

文章核心观点 分析万豪国际首席执行官安东尼·卡普阿诺过去一年的持股变化，探讨其背后原因及对公司投资的影响 [1][4] 公司概况 - 万豪国际1927年成立，总部位于马里兰州贝塞斯达，旗下有万豪、喜来登等品牌，业务覆盖138个国家和地区 [2] - 公司竞争对手包括希尔顿酒店、凯悦酒店等 [2] - 卡普阿诺自2021年起担任万豪首席执行官兼总裁 [2] - 公司年营收超61亿美元，市值约728亿美元 [2] - 公司股价年初至今上涨超11%，较一年前高出约47%，接近历史最高价252.17美元 [2] 首席执行官持股情况 - 首席执行官安东尼·卡普阿诺持股比例降至远低于1%，持股价值降至约1330万美元，较之前减少近12% [4] - 其持股数量从一年前的107,936股降至如今的102,190股，降幅5.3% [4] 公司业绩与市场建议 - 公司2023年第四季度及全年业绩表现强劲，股息比十年前高300% [4] - 股价已超过分析师的平均目标价，市场共识建议是持有股票 [4] 其他重要股东情况 - 创始人之子理查德·万豪和前首席执行官约翰·万豪持股价值分别为28亿美元和22亿美元，均高于卡普阿诺 [4] - 本月有其他内部人士出售股票 [4]

文章核心观点 2023年万豪国际在加勒比和拉丁美洲（CALA）地区实现强劲客房签约和新增，各细分市场持续扩张，转换业务是增长主要驱动力，未来该地区仍有众多发展机遇 [1][2] 各部分总结 整体业务增长 - 2023年公司在CALA地区有机交易签约数量接近翻倍，签署57笔交易和约7300间客房，年末该地区客房储备达24000间 [1] - 2023年公司在CALA地区新增超170处物业，业务覆盖范围扩大至近500处物业，包括酒店和住宅，在37个国家和地区拥有近87000间客房 [1] - 年末CALA地区酒店储备项目为155处物业和24000间客房，将增强公司在该地区豪华市场的领导地位，推出经济中端市场新服务，并增加一价全包式物业供应 [2] 中端市场拓展 - 2023年公司收购City Express品牌组合，将CALA作为进入高增长经济中端市场的跳板，该交易使公司在该地区的业务覆盖范围扩大约45% [3] - 2024年City Express by Marriott品牌预计将在该地区通过开设新物业进一步扩张 [3] 豪华市场发展 - 公司凭借6个全球豪华品牌的60处物业，仍是该地区豪华旅行者的首选，2023年开业亮点包括墨西哥的The Riviera Maya EDITION和The St. Regis Kanai Resort [4] - 2024年预计开业的豪华酒店包括圣马丁的JW Marriott Sint Maarten Beach Resort、墨西哥的Almare等，该地区豪华酒店储备项目为34处物业和超5000间客房 [4] 酒店转换业务 - 2023年公司在该地区签约客房中近35%为转换项目，包括哥斯达黎加的Villa Lapas等，酒店经营者和投资者利用翻新和重新品牌化现有物业的效率和优势，扩大万豪旅享家的品牌组合 [5] 一价全包式度假村 - 公司在该地区的一价全包式度假村组合持续满足消费者需求，目前有31处开业物业，分布在9个市场和4个品牌，另有18处签约储备项目 [6][7] - 2024年预计开业的一价全包式度假村包括墨西哥的Almare等，届时万豪全球一价全包式物业开业和储备项目将达49处，分布在12个市场和10个品牌，其中6处储备项目计划于2024年开业 [7] 品牌住宅业务 - CALA地区品牌住宅业务需求激增，公司目前在该地区11个市场有15处开业项目 [8] - 2024年预计开业的住宅项目包括墨西哥的The Residences at The St. Regis Kanai Resort等，全球有115个住宅项目储备 [8] 万豪旅享家计划 - 万豪旅享家在CALA地区拥有超600万会员的活跃社区，并通过新战略合作伙伴关系和增加积分赚取方式不断发展，为会员提供更丰富旅行体验 [9] - 2023年5月公司与Rappi达成战略合作，可连接Rappi在多个国家的超2000万用户 [9]

文章核心观点 - 分析万豪国际股票近期表现及影响因素，指出其Zacks排名为3（持有），短期内或与大盘表现一致 [1][10] 股票近期表现 - 过去一个月，公司股价回报率为+2.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为+3.1%，公司所属的Zacks酒店和汽车旅馆行业上涨5.8% [1] 盈利预测修正 - Zacks优先评估公司盈利预测变化，认为盈利预测上调会使股票公允价值上升，进而推动股价上涨，且盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 [2] - 本季度公司预计每股收益2.18美元，同比变化+4.3%，过去30天Zacks共识估计变化-5.2% [3] - 本财年共识盈利估计为9.53美元，同比变化-4.6%，过去30天估计变化-2.8% [3] - 下一财年共识盈利估计为10.86美元，较去年预期变化+14%，过去一个月估计变化-0.8% [3] - 因共识估计近期变化幅度及其他三个与盈利估计相关因素，公司被评为Zacks排名3（持有） [3] 预计营收增长 - 本季度公司共识销售估计为59.4亿美元，同比变化+5.9% [5] - 本财年和下一财年估计分别为253.4亿美元和271.5亿美元，变化分别为+6.9%和+7.1% [5] 上次财报结果及惊喜历史 - 上一季度公司报告营收61亿美元，同比变化+2.9%，每股收益3.57美元，去年同期为1.96美元 [6] - 与Zacks共识估计的63.2亿美元相比，报告营收惊喜为-3.61%，每股收益惊喜为+68.4% [6] - 过去四个季度公司均超过共识每股收益估计，其中三次超过共识营收估计 [7] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，比较公司估值倍数的当前值与历史值及同行值，有助于判断股票是否合理定价 [8] - Zacks价值风格评分系统可帮助识别股票是否高估、合理估值或暂时低估，公司在此方面评级为C，表明与同行交易水平相当 [9]

文章核心观点 万豪国际2023年第四季度财报显示盈利超预期但营收未达预期，得益于休闲需求、商务和团体需求复苏及轻资产商业模式，各项业务指标有不同程度增长，公司还对2024年业绩作出展望 [1] 盈利与营收情况 - 第四季度调整后每股收益3.57美元，超Zacks共识预期2.12美元，上年同期为1.96美元 [2] - 季度营收61亿美元，未达共识预期63亿美元，同比增长2.9% [2] - 基础管理和特许经营费收入分别为3.21亿美元和7.05亿美元，同比增长12%和7% [2] - 激励管理费用达2.18亿美元，较上年同期1.06亿美元增长17% [2] - 2023年总营收237亿美元，高于2022年的208亿美元 [7] - 2023年调整后摊薄每股收益9.99美元，高于上一年的6.69美元 [7] 每间可售房收入与利润率 - 全球可比系统酒店每间可售房收入同比增长7.2%，主要因平均每日房价上涨3%，入住率提高2.6% [3] - 亚太地区（不包括中国）可比系统每间可售房收入同比增长13.3%，入住率增长3.1%，平均每日房价上涨8.5% [3] - 大中华区可比系统每间可售房收入同比增长80.9% [3] - 国际可比系统每间可售房收入同比增长17.4%，入住率和平均每日房价分别增长8.1%和3.6% [3] - 欧洲可比系统每间可售房收入同比增长9.5%，加勒比和拉丁美洲同比增长3.1% [3] - 季度总费用同比增长9%至54亿美元，主要因报销费用增加 [4] - 调整后息税折旧及摊销前利润达12亿美元，较上年同期增长10% [4] - 2023年调整后息税折旧及摊销前利润为47亿美元，高于2022年的39亿美元 [7] 资产负债表情况 - 第四季度末总债务达119亿美元，上一季度为118亿美元 [5] - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物为3亿美元，上一季度为7亿美元 [5] - 2023年公司回购2150万股普通股，价值39亿美元 [5] 单位发展情况 - 2023年第四季度末，开发管道共有3379家酒店，约57.3万间客房，超23.2万间客房在建 [6] - 2023年公司在全球酒店组合中新增558处物业，共81281间客房 [7] 业绩展望 - 2024年第一季度，预计总费用收入在11.9 - 12亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润在11.2 - 11.5亿美元，每股收益在2.12 - 2.19美元 [8] - 预计第一季度全球系统每间可售房收入同比增长4 - 5% [8] - 2024年，预计总费用收入在51 - 52亿美元，一般及行政费用在10.2 - 10.4亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润在49 - 50.1亿美元，每股收益在9.18 - 9.52美元 [8] 评级与推荐 - 万豪目前Zacks排名为3（持有） [9] - 皇家加勒比游轮公司Zacks排名为1（强力买入），过去一年股价飙升55.2%，2024年销售额和每股收益预计分别增长14%和42.5% [9] - H World Group Limited Zacks排名为1，过去一年股价下跌35.3%，2024年销售额和每股收益预计分别增长7.2%和7.1% [9] - 嘉年华公司Zacks排名为2（买入），过去一年股价上涨30.4%，2024财年销售额预计增长13.8% [10]

文章核心观点 - 万豪国际集团第四季度营收未达预期，因疫情后旅游热潮消退，当前季度和全年展望低于预期，股价周二下跌 [1] 营收情况 - 第四季度营收增长2.9%至61亿美元，未达预期，但每股收益3.57美元超预期 [1] - 第四季度北美营收增长3.3%，国际销售额增长17.4% [1] - 每间可售房收入总体增长7.2%，美国仅增长3.3%，国际市场飙升17.4% [2] - 房价上涨使团体收入增长7%，休闲旅客销售额增长2%，商务旅客销售额较上季度增长3% [2] 业绩展望 - 预计当前季度每股收益在2.12至2.19美元之间，全年每股收益在9.18至9.52美元之间，均低于分析师预期 [2] 股东回报 - 首席执行官表示，考虑到斥资5亿美元收购芝加哥喜来登大酒店后，2024年公司预计将向股东返还41亿至43亿美元 [2] 股价表现 - 周二午盘，万豪股价下跌约6.3%，美东时间下午1点21分，股价下跌6.3%，交易价格高于233美元 [1][2] - 上周万豪国际股价创下历史新高，即使周二下跌，过去一年仍上涨近34% [2]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年全球RevPAR增长近15%,净客房增长4.7%,带来出色的收益和现金流增长 [10] - 2023年第四季度全球RevPAR同比增长超7%,ADR和入住率均有大约相等的增长 [11] - 2023年第四季度集团客房夜占比23%,集团收入同比增长9%,全球和美加地区分别增长7% [11] - 2024年全年集团收入同比增长近13%,全球和美加地区分别增长11% [11] - 2023年第四季度全球会员渗透率达到新高,美加地区为69%,全球为62% [13] - 2023年第四季度公司信用卡全球会员数量创新高,卡片消费同比增长11% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度休闲客房夜占比44%,是最快增长的客户群体,全球收入接近2019年同期水平的50% [11][12] - 2023年第四季度商务客房夜占比33%,中小企业需求依然强劲,大型企业客户虽然仍在落后但持续增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度亚太地区RevPAR同比增长81%,大中华区增长81%,亚太地区(不含中国)增长13% [17] - 2024年1月全球RevPAR同比增长7%,其中国际市场增长14%,美加地区增长4% [22] - 2024年公司预计国际市场RevPAR增长将高于美加地区 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在大力拓展中端酒店品牌,正在与加勒比海和拉丁美洲地区的Citi Express以及欧洲、中东和非洲地区的Four Points Express进行多项交易洽谈 [15] - 公司2024年净客房增长预计为5.5%-6%,其中包括约37,000间MGM酒店客房 [14] - 公司对2022年底至2025年底的3年净客房复合年增长率5%-5.5%的预期没有变化 [15] - 公司正在加大在中端酒店市场的布局,认为这一细分市场存在巨大的机会 [37][38][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年全球经济保持稳定但增速放缓的预期 [22] - 公司预计2024年全球RevPAR将增长3%-5%,其中国际市场增长将高于美加地区,亚太地区尤其强劲 [22][23] - 公司对未来3年的净客房复合年增长率5%-5.5%的预期没有变化,对发展前景保持信心 [55][56][57] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joseph Greff 提问** 询问MGM交易对2024年费用贡献的情况以及相关整合成本 [30][31] **Leeny Oberg 回答** 2024年一季度将有少量与MGM整合相关的G&A成本,MGM业务将在全年内逐步贡献特许经营费用 [31] 问题2 **Shaun Kelley 提问** 询问目前开发环境,包括融资环境和建筑成本情况 [36][37][38][39][40][41] **Anthony Capuano 回答** 融资环境仍有挑战,但中端酒店项目融资相对较好,公司正积极拓展中端品牌;建筑成本涨幅有所放缓 [37][38][39][40][41] 问题3 **Smedes Rose 提问** 询问2024年EPS指引低于共识预期的原因 [44][45][46][47][48][49] **Leeny Oberg 回答** 主要是由于2023年有较高的终止费用,以及2024年税率预计会略有上升所致,调整后2024年EPS增长仍接近两位数 [45][46][47][48]

营收情况 - Marriott International (MAR)报告的第四季度营收为61亿美元，同比增长2.9%[1] - 营收低于Zacks Consensus Estimate的632亿美元，但每股收益高于预期的2.12美元[2] 每股收益 - 每股收益为3.57美元，较去年同期的1.96美元有所增长[1] 关键指标表现 - Marriott在关键指标方面表现良好，如REVPAR、房间数量等[5][6] 收入数据增长 - 各项收入数据均呈现不同程度的增长，如净费用收入、特许费等[8][9][10][11][12][13] 股票表现 - Marriott股票过去一个月的回报率为+10.4%，表现优于Zacks S&P 500综合指数的+5.1%[14]

Marriott International (MAR)财报 - Marriott International (MAR)第四季度每股收益为3.57美元，超过了分析师预期的2.12美元[1] - Marriott的营收为61亿美元，较去年同期的59.2亿美元略有增长，但低于分析师预期[3] - Marriott股价自年初以来上涨了约10.4%，表现优于标普500指数[4] Marriott未来展望 - 对于Marriott未来的展望，投资者应关注公司的盈利前景和盈利预期的变化[5] - 根据Zacks Rank的评级工具，Marriott目前的评级为3（持有），预计未来股价将与市场表现一致[7] Civeo (CVEO)财报 - Civeo (CVEO)是同一行业的另一家公司，预计将在未来公布第四季度的财报[10]