文章核心观点 - 制造业疲软、新订单放缓和供应链问题影响Zacks制造工具及相关产品行业前景，但行业参与者通过成本控制和产品开发投资保持竞争力，推荐关注史丹利百得和林肯电气两只股票 [1][2] 行业概况 - Zacks制造工具及相关产品行业包括开发和分销手动和机械工具、液压工具、工程紧固系统和重型起重技术解决方案的公司，部分工具制造商还生产弧焊产品、机器人焊接套件等，产品用于工业、商业等多个行业，部分企业有国际业务 [3] 行业主要趋势 - 制造业疲软影响需求，7月制造业采购经理人指数降至46.8%，新订单指数连续四个月处于收缩区间 [4] - 成本上升影响利润率，行业参与者面临投入成本通胀和供应链问题，但公司采取成本管理措施应对 [5] - 行业参与者注重产品开发和创新，有望推动长期增长，但研发投资可能导致资产负债表杠杆过高 [6] 行业排名与前景 - Zacks制造工具及相关产品行业目前排名第220，处于Zacks行业底部12%，近期前景黯淡 [7] 行业表现与估值 - 过去一年，该行业表现逊于行业板块和标准普尔500指数，行业上涨7.6%，板块和指数分别上涨14.5%和23% [9] - 基于远期市盈率，行业目前市盈率为20.52倍，高于行业板块的19.00倍，低于标准普尔500指数的21.49倍，过去五年最高为25.05倍，最低为10.98倍，中位数为18.56倍 [10] 推荐关注股票 - 史丹利百得：制造工具及相关配件和工程紧固系统，航空航天市场优势和定价行动有望推动增长，成本降低和供应链优化计划将支持利润率，过去四个季度业绩超预期，平均盈利惊喜为20.3%，2024年第三季度盈利预期上调7.1%，过去一年股价上涨2.4% [11][12] - 林肯电气：焊接和切割产品制造商和经销商，订单增加、报价活跃、积压订单高，自动化解决方案市场产品发布和新技术投资有望推动增长，过去四个季度业绩超预期，平均盈利惊喜为5.8%，2024年第三季度盈利预期下调5.1%，过去一年股价上涨2% [13][14]

业务表现 - 公司2024年第二季度和上半年销售额分别下降3.7%和4.6%，主要由于各个业务分部需求疲软[132] - 2024年第二季度和上半年毛利率分别提高2.8%和3.2%，主要得益于成本管理和运营改善[133] - 美洲焊接业务销售额为6.49亿美元，同比下降4.1%[148] - 总销售额为7.08亿美元，同比下降3.0%[149] - 国际焊接业务销售额为2.38亿美元，同比下降5.8%[150] - 哈里斯产品集团销售额为1.34亿美元，同比增长3.2%[151] - 合并后销售额为10.22亿美元，同比下降3.7%[152] 盈利情况 - 2024年第二季度和上半年营业利润率分别为14.6%和15.7%，剔除特殊项目后分别为17.4%[136] - 调整后EBIT为1.40亿美元，同比下降2.3%[149] - 净利润为1.02亿美元，同比下降25.9%[153] - 调整后EBIT为1.81亿美元，同比下降5.2%[153] - 美洲焊接业务调整后EBIT率为20.3%，同比增加0.8个百分点[162] - 国际焊接业务调整后EBIT率为10.9%，同比下降1.3个百分点[164] 费用情况 - 2024年第二季度和上半年销售、一般及管理费用分别增加8.2%和6.4%，主要由于收购和员工成本上升[134] - 2024年第二季度和上半年重组和资产减值费用大幅增加，主要由于出售俄罗斯业务[135] - 公司进行收购交易产生的成本计入销售、一般及管理费用和销售成本[2][3] - 资产处置损失(收益)计入其他收益(费用)[4] 税务情况 - 2024年第二季度和上半年有效税率分别上升5.0%和2.6%，主要由于收益结构变化和个别税务事项[138] 整合计划 - 公司正在进行国际焊接业务和哈里斯产品集团的整合计划，包括出售俄罗斯实体[1] 现金流情况 - 公司预计未来12个月及以后可以通过经营现金流、现有现金余额、现有信贷额度和资本市场融资来满足现金需求[184] - 公司可以利用经营现金流为全球扩张提供资金支持，但重大收购可能需要获取资本市场特别是长期债务市场的资金[185] - 2024年上半年经营活动产生的现金流为3.04亿美元，较上年同期减少1.88亿美元[186] - 2024年上半年投资活动使用现金2.01亿美元，较上年同期增加1.24亿美元，主要用于收购业务[187][192] - 2024年上半年筹资活动使用现金2.18亿美元，较上年同期减少0.84亿美元[188][189][190] - 2024年6月30日现金及现金等价物余额为2.73亿美元，较2023年12月31日减少30.8%[193]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额下降4%至12.2亿美元,主要由于5.4%的销量下降 [27] - 毛利润增加约3%至3.84亿美元,毛利率创纪录达37.6%,同比增加240个基点 [27] - 经营利润下降16%至1.49亿美元,主要由于2900万美元的特殊项目费用 [30] - 剔除特殊项目,经调整经营利润下降约4%至1.78亿美元,经营利润率保持在17.4% [30] - 每股摊薄收益为1.77美元,剔除特殊项目的经调整每股收益为2.34美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲焊接业务销售额下降4%,主要由于6.7%的销量下降 [35] - 美洲焊接业务经调整EBIT下降约2%至1.37亿美元,EBIT利润率为19.9% [36] - 国际焊接业务销售额下降约6%,销量下降4% [38] - 国际焊接业务经调整EBIT利润率为10.4%,反映了特定季度的运营效率问题 [39] - Harris产品集团销售额增加约3%,经调整EBIT增加约28%至2500万美元,EBIT利润率创纪录达18.2% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 重工业和汽车行业需求较弱,导致焊接业务销量下降 [14][15] - 基础设施和能源项目国际市场增长强劲,抵消了一般工业市场的下滑 [16] - 自动化项目资本支出出现暂停,主要由于汽车制造商正在重新平衡电动车、混合动力和内燃机动力总成的未来产品计划 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过收购Inrotech和Vanair拓展自动化和移动电源解决方案,预计将为公司带来1.75亿美元的年销售额增长 [17][20] - 公司正在加快推出新的电动车快充产品,以满足客户不断变化的需求 [22][23] - 公司的添加制造业务正在达到商业化应用的拐点,显示公司能够利用核心竞争力创造新的价值 [24][25] - 公司将继续专注于通过内部资本支出和收购来推动长期增长 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经营环境较为动态,正在密切关注重工业和汽车行业的需求趋势以及汽车制造商的资本支出计划 [44][45][52] - 管理层预计2024年全年有机销售额将下降中个位数,但通过收购和成本管理措施将维持约17.5%的经营利润率 [46][48] - 管理层对电动车充电器业务的长期市场潜力保持信心,但由于NEVI计划资金投放缓慢,预计收入增长将推迟至2025年底 [22][23] 其他重要信息 - 公司在第二季度通过发行5.5亿美元的高级无担保票据,偿还4亿美元的定期贷款,并获得10亿美元的新5年期循环信贷额度 [31][32] - 公司在第二季度通过股票回购和派息向股东返还了9100万美元现金 [12][13] - 公司维持了23.7%的经调整投入资本回报率 [43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Angel Castillo 提问** 询问公司各个终端市场的需求情况以及订单覆盖情况 [51][52][53] **Gabe Bruno 回答** 公司在6月和7月的需求情况与5月底调整的假设保持一致,重工业和汽车行业的需求趋势是需要密切关注的风险因素 [52][53] 问题2 **Bryan Blair 提问** 询问公司对电动车充电器业务中期收入潜力的看法,以及该业务对公司整体盈利的影响 [55][56][57] **Steve Hedlund 回答** 公司仍然看好电动车充电器业务的长期市场潜力,但由于NEVI计划资金投放缓慢,预计收入增长将推迟至2025年底 [56][57] 问题3 **Nathan Jones 提问** 询问公司添加制造业务的收入规模、增长潜力及其对公司的意义 [63][64][65] **Steve Hedlund 和 Gabe Bruno 回答** 添加制造业务目前年收入规模约1000万美元,已经实现由亏转盈,未来增长潜力巨大,体现了公司利用核心竞争力拓展新业务的能力 [59][60][64][65]

业绩总结 - 第二季度2024年净销售额为10.22亿美元，较去年同期下降4%；有机销售下降4%[7] - 调整后的运营利润率稳定在17.4%，与去年同期持平[5] - 调整后的每股收益表现稳健，现金转换率达到110%[6] - 股东回报包括4000万美元的股息和5000万美元的股票回购[12] 用户数据 - 美洲焊接部门第二季度净销售额为6.49亿美元，较去年同期下降4.1%[36] - 国际焊接部门第二季度净销售额为2.39亿美元，较去年同期下降5.8%[42] - Harris Products Group第二季度净销售额为1.34亿美元，较去年同期增长2.9%[45] 未来展望 - 第二季度经营性现金流与去年同期相比下降14%，但现金转换率达到110%[10] - 现金流量运营指标显示，第二季度现金转换率为110%[55] 新产品和新技术研发 - 公司使用非GAAP财务指标来评估经营绩效，排除特定披露的特殊项目[72] 市场扩张和并购 - 2024年特殊项目主要反映国际焊接部门的理性化净费用、资产处置损失和公司/消除部门的收购交易成本[97] - 2023年特殊项目主要反映在美洲和国际焊接部门的收购存货价值增值摊销和国际焊接部门的理性化和资产减值净费用[98]

文章核心观点 - 林肯电气公司第二季度每股收益2.34美元,超出市场预期2.30美元[1][2] - 林肯电气公司第二季度收入为10.2亿美元,超出市场预期[3] - 林肯电气公司股价今年以来下跌2.8%,低于标普500指数14%的涨幅[4] 行业和公司研究 行业分析 - 林肯电气所属的制造业-工具及相关产品行业目前在250多个扎克斯行业中排名靠后,位于底部8%[10] - 扎克斯研究显示,排名前50%的行业相比排名后50%的行业,业绩表现要好2倍以上[10] 公司分析 - 林肯电气过去4个季度连续4次超出市场每股收益预期[2] - 分析师对林肯电气未来业绩预期不太乐观,给予"卖出"评级[8] - 林肯电气第三季度每股收益预期为2.23美元,全年收入预期为40.3亿美元[9] - 肯纳金属公司第二季度每股收益预期为0.44美元,同比下降13.7%,收入预期为5.32亿美元,同比下降3.3%[12]

财务业绩 - 第二季度销售额为10.22亿美元[1] - 第二季度营业利润率为14.6%，调整后营业利润率为17.4%[1] - 第二季度每股收益为1.77美元，调整后每股收益为2.34美元[1] - 第二季度经营活动产生的现金流为1.71亿美元[1] - 上半年销售额下降4.6%至20.03亿美元[5][6] - 上半年调整后营业利润率为17.4%[6] - 2024年6月30日三个月期间营业收入为10.22亿美元[54] - 2024年6月30日三个月期间净利润为1.02亿美元，占总销售额的10.0%[55] - 2024年6月30日三个月期间EBIT为1.47亿美元，占总销售额的19.8%[56] - 2024年上半年营业收入为34.95亿美元[47] - 2024年上半年净利润为2.25亿美元[47] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为3.04亿美元[47] - 2024年上半年公司总销售额为20.03亿美元，同比下降4.7%[80][81] - 2024年上半年公司调整后EBIT为3.55亿美元，占总销售额的17.1%[68] - 2024年第二季度公司总销售额为10.61亿美元，同比下降3.7%[76][77] - 2024年第二季度公司调整后EBIT为1.91亿美元，占总销售额的18.0%[62] - 2024年上半年公司净利润为2.25亿美元，占总销售额的11.2%[67] - 2024年第二季度公司净利润为1.37亿美元，占总销售额的12.9%[60] 债务和资本 - 2024年6月30日短期债务为6,254千美元，长期债务为1,098,430千美元[39] - 2024年6月30日投入资本总额为2,417,590千美元[39] - 2024年6月30日总债务占投入资本的比例为45.7%[30] - 2024年6月30日调整后的投资回报率为23.7%[40] 业务表现 - 2024年上半年公司美洲焊接业务销售额为12.73亿美元，同比下降4.7%[80] - 2024年第二季度公司美洲焊接业务销售额为6.77亿美元，同比下降6.7%[76] - 2024年上半年公司国际焊接业务销售额为4.75亿美元，同比下降4.3%[81] - 2024年第二季度公司国际焊接业务销售额为2.53亿美元，同比下降3.8%[77] 其他 - 通过股息和股票回购向股东返还了9100万美元[1] - 公司发行了5.5亿美元的高级无担保私募债券[7] - 公司获得了10亿美元的新的循环信贷额度[7]

文章核心观点 - 林肯电气控股(LECO)预计在2024年6月季度报告中将出现同比盈利下降和收入下降的情况 [1] - 实际业绩与预期的差异将影响公司股价的短期走势 [2][3] - 管理层在财报电话会议上对业务状况的讨论将决定股价和未来盈利预期的可持续性 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 分析师预计林肯电气将在下个季度报告中每股收益为2.30美元,同比下降5.7% [4] - 预计收入将为10.2亿美元,同比下降3.5% [4] - 过去30天内,分析师一致预测已下调2.99% [5] - 分析师对公司未来盈利的预期已转为悲观 [12] 业绩超预期分析 - 林肯电气最新业绩预测低于市场共识,预示着公司即将的业绩可能不及预期 [12] - 公司目前的股票评级为4级,这种组合很难准确预测公司是否能够超越共识的每股收益预测 [13] - 过去4个季度,公司均超越了共识的每股收益预测 [15] 行业比较 - 同行斯坦利百得(SWK)预计本季度每股收益为0.85美元,同比增长872.7% [19] - 斯坦利百得的一致预测在过去30天内上调了1.9%,且存在1.47%的业绩超预期概率 [20] - 斯坦利百得过去4个季度一直超越共识的每股收益预测 [21]

文章核心观点 - 周期性低迷期可关注林肯电气这类优质公司，虽其股价距高点下跌近30%且近期表现不佳，但公司业务有积极变化，虽面临市场需求疲软等风险，但长期仍有增长潜力，当前估值有一定吸引力 [1] 行业现状 - 焊接和工厂自动化行业主要市场陷入收缩，复苏可能要到2025年，工业终端市场整体疲软，如MSC Industrial降低预期、Fastenal销售报告不佳、Deere削减指引 [1][4] - 汽车行业车辆销售放缓，电动汽车销售未达预期，原始设备制造商削减资本支出，影响林肯电气电动汽车相关设备和自动化需求；非住宅建筑市场疲软，能源市场相对较好但钻机数量仍较弱 [6] 公司表现 - 林肯电气股价距高点下跌近30%，自上次更新以来上涨约10%，表现逊于工业板块和竞争对手ESAB，伊利诺伊工具 Works表现更差 [1] - 公司业务组合近年向设备销售转移，近期占比47%，高于长期平均的40%低至中区间，设备销售利润率更具吸引力 [2] - 上季度各主要类别无增长，管理层5月下旬下调指引，预计全年有机销售额呈中个位数下降，与上季度6%的降幅相当，二季度可能也呈中个位数下降，利润率相对稳定，自由现金流仍健康 [4] 公司展望 - 预计2024财年销售额有下行风险，2025财年有一定复苏，2026财年有中到高个位数的较强复苏，长期预计约4%的增长 [8] - 预计2024财年息税折旧摊销前利润率有一定改善，2025财年达20%以上，2026财年达21%或更高，自由现金流利润率随时间从低两位数提升至中两位数 [8] 公司优势 - 公司利润率上升，息税折旧摊销前利润从十几的中间水平升至十几的高位，投资资本回报率和息税折旧摊销前倍数也随之提高 [10] - 公司在自动化领域地位不断加强，业务占比从营收的十几的中间水平提升至2023年的超20%，且在自动化领域实现多元化，纳入更多互补系统，未对业务产生负面影响 [10] - 自动化应用不会持续下降，鉴于熟练工人稀缺和制造业回流需求，公司未来能找到买家，美国工业部门资本支出基础老化，升级或更换设备也能支持增长 [10]

文章核心观点 - 林肯电气控股公司过去三个月股价下跌20.9%，主要受运费和材料成本上升以及哈里斯产品集团销量低迷影响，但公司也存在订单增加、定价有效、有望实现目标、资产负债表稳健和注重增长等积极因素 [1][3] 股价表现 - 过去三个月公司股价下跌20.9%，行业下跌10% [1] 面临困境 - 公司面临劳动力和原材料成本上升的通胀逆风，影响利润率，且供应链中断风险可能导致经营活动减少和效率降低 [1] - 哈里斯产品集团过去四个季度收入受销量低迷影响，主要因住宅相关应用需求疲软，且这种情况将持续影响该部门业绩 [2] 积极因素 订单与需求 - 公司各终端市场、地区和产品的订单率有所改善，设备系统和自动化解决方案的报价活动活跃且积压订单较多，设备销售受直接和分销渠道的强劲需求推动，积压订单和收购有望在今年推动公司业绩 [3] 定价策略 - 公司通过定价行动和提高生产率有效应对原材料通胀，过去12个季度收入有所改善，预计未来几个季度将延续这一趋势 [4] 目标达成情况 - 公司2020 - 2025年销售复合年增长率目标为高个位数至低两位数，2020 - 2023年已实现12%的销售复合年增长率，有望实现目标 [5] - 2020 - 2025年调整后每股收益复合年增长率目标为高十几至低20%，2020 - 2023年已实现31%的复合年增长率，2024年预计有机销售实现低至中个位数增长，运营利润率达到低至中20% [6] 资产负债表 - 2024年第一季度末公司现金及现金等价物约为3.75亿美元 [6] - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流为1.33亿美元，高于2023年第一季度的1.24亿美元，该季度通过股息和股票回购向股东返还1.52亿美元 [7] - 截至2024年3月31日，公司总债务与总资本比率为0.46，低于2023年3月31日的0.51，利息保障倍数为18.3，公司有平衡的资本配置策略，优先考虑增长投资并向股东返还现金，还将继续评估主要针对嵌入式资产的并购选项 [8] 业务增长 - 公司专注于产品开发和利用数字平台吸引客户，自动化解决方案市场的产品推出和新的增材服务业务有望推动增长，公司还将扩大品牌在地理和渠道方面的覆盖范围 [9][10] 相关股票 - 林肯电气目前Zacks排名为3（持有），工业产品板块中排名较好的股票有Intellicheck（Zacks排名1，强力买入）、Applied Industrial Technologies（Zacks排名2，买入）和ACCO Brands Corporation（Zacks排名2，买入） [11] - Intellicheck 2024年每股收益共识估计为2美分，过去60天未变，过去四个季度平均盈利惊喜为28.9%，过去三个月股价上涨77.9% [12] - Applied Industrial过去四个季度平均盈利惊喜为8.2%，2024年每股收益共识估计为9.62美元，同比增长9.9%，过去60天估计上调2%，过去三个月股价上涨2.7% [13] - ACCO Brands 2024年每股收益共识估计为1.07美元，过去60天未变，过去四个季度平均盈利惊喜为25.9%，过去三个月股价上涨1.5% [14]

财务表现 - Lincoln Electric Holdings, Inc. (LECO)报告2024年第一季度调整后每股盈利为2.23美元，超过了Zacks Consensus Estimate的2.15美元[1] - 总收入同比下降5.6%，达到981亿美元，未达到Zacks Consensus Estimate的1.04亿美元[2] - 销售成本同比下降10.4%，毛利润同比增长3.7%，毛利率为37.5%[3] - 销售、一般和管理费用同比增长4.5%，营业利润同比增长0.4%[4] - 调整后的营业利润同比增长1.4%，达到1.71亿美元，调整后的营业利润率为17.5%[5] 销售表现 - 美洲焊接部门销售额同比下降5.3%，调整后的营业利润同比增长约3%[6] - 国际焊接部门收入同比下降6%，调整后的营业利润同比下降6%[7] - Harris Products Group第一季度总销售额约为1.24亿美元，同比下降5%，调整后的营业利润为2千万美元，比去年同期的1.9千万美元增长4.7%[8] 资本结构和股价表现 - Lincoln Electric截至2024年第一季度末的现金及现金等价物约为3.75亿美元，运营现金流为1.33亿美元，通过股息和股票回购向股东返还了1.52亿美元[9] - 公司的债务占投资资本比例为45.9%[10] - Lincoln Electric股价过去一年上涨了39.2%，高于行业的20.7%增长[11]