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财务业绩概览 - 截至2025年9月的季度，公司营收为2.6623亿美元，同比增长31.9% [1] - 季度每股收益为0.37美元，远超去年同期的0.13美元 [1] - 营收超出扎克斯共识预期2.5672亿美元，带来3.7%的惊喜 [1] - 每股收益超出扎克斯共识预期0.30美元，惊喜幅度达23.33% [1] 关键运营指标 - 净息差为6.2%，高于两位分析师平均预估的6.1% [4] - 净冲销率为2.9%，显著低于两位分析师4.1%的平均预估 [4] - 效率比为61.1%，优于两位分析师63.3%的平均预估 [4] - 总生息资产平均余额为102.6亿美元，低于两位分析师106.7亿美元的平均预估 [4] 收入构成 - 总利息收入为2.418亿美元，略低于四位分析师2.4662亿美元的平均预估 [4] - 净利息收入为1.5844亿美元，低于三位分析师1.6275亿美元的平均预估 [4] - 总非利息收入为1.0779亿美元，超出三位分析师9404万美元的平均预估 [4] - 市场收入为1.0216亿美元，超出三位分析师9059万美元的平均预估 [4] - 其他非利息收入为564万美元，超出三位分析师345万美元的平均预估 [4] 市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌2.4%，同期扎克斯S&P 500指数上涨1.1% [3] - 公司股票目前获得扎克斯排名第一（强力买入），预示其可能在短期内跑赢大市 [3]

业务表现与财务数据 - 第三季度贷款发放额同比大幅增长37%至26亿美元 为三年来的最高水平 [1][3] - 季度营收达到2.66亿美元 同比增长32% [3] - 市场收入表现尤为强劲 飙升75%至1.08亿美元 [4] - 结构化证书销售额超过10亿美元 [4] - 周三盘后交易中股价上涨7% [8] LevelUp银行业务发展 - LevelUp支票账户新开户数量激增 达到先前支票产品开户量的七倍 [5] - 近60%的新账户由借款人所开立 表明生态系统参与度加深 [1][5] - 84%的受访者表示 由于LevelUp支票提供按时还款2%返现的优惠 他们更有可能考虑LendingClub的贷款 [5] - LevelUp储蓄产品余额已达30亿美元 是2025年至今存款增长的主要来源 [6] 客户参与度与数字化进展 - 数字化努力使借款人月度应用登录次数增加近50% [5] - 随着参与度的提升 越来越多的重复贷款发放通过应用程序完成 [5] 存款与资产负债表管理 - 期末总存款为94亿美元 较去年略有下降 主要原因是经纪存款减少1亿美元 但被关系存款的增加所部分抵消 [6] - 公司利用银行优势 将待售延长账龄投资组合规模扩大至超过12亿美元 以符合资产负债表增长战略 [5] 信贷状况与竞争环境 - 整体净冲销率小幅改善至2.9% [6] - 当前贷款发放中 年收入低于5万美元的借款人群占比约为5% 公司已对该群体及学生贷款群体限制授信 [7] - 竞争环境发生变化 从更多与银行竞争转向更多与金融科技公司竞争 但不影响公司的承销标准 [7] 投资者需求与市场前景 - 投资者对贷款的需求依然非常强劲 无论是结构化产品、评级产品还是整体贷款 [7] - 贷款增长反映了强劲的消费者需求、贷款投资者需求以及公司增加的营销努力 [4]

核心业绩表现 - 2025年第三季度每股收益为0.37美元，超出市场一致预期0.3美元，实现23.33%的盈利惊喜 [1] - 本季度营收为2.6623亿美元，超出市场一致预期3.70%，去年同期营收为2.0188亿美元 [2] - 过去四个季度中，公司三次超出每股收益预期，四次超出营收预期 [2] 历史业绩与近期趋势 - 上一季度（2025年第二季度）实际每股收益为0.33美元，远超预期的0.15美元，盈利惊喜高达120% [1] - 公司年初至今股价上涨约3.3%，同期标普500指数上涨14.5%，表现弱于大盘 [3] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的共识预期为营收2.5657亿美元，每股收益0.31美元 [7] - 对本财年的共识预期为营收9.794亿美元，每股收益1.04美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势向好，并因此获得Zacks Rank 1（强力买入）评级 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属行业为Zacks金融-综合服务行业，该行业在250多个Zacks行业中排名前37% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Core Scientific, Inc. (CORZ) 尚未公布2025年第三季度业绩，市场预期其季度每股亏损为0.08美元，同比改善38.5%，预期营收为1.1345亿美元，同比增长19% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总贷款发放额同比增长37%至26.2亿美元，超出指引上限 [4][10] - 总收入同比增长32%至2.66亿美元 [10] - 拨备前净收入同比增长58%至1.04亿美元 [10] - 净利息收入达到创纪录的1.58亿美元 [6][14] - 稀释后每股收益增长近两倍至0.37美元，有形普通股回报率为13.2% [10][18] - 净冲销率小幅改善至2.9% [16] - 有形普通股每股账面价值为11.95美元 [18] - 总资产增长至111亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款市场收入增长75%至1.08亿美元，为三年来的最高水平 [7][13] - 结构化凭证销售总额超过10亿美元，创下最佳季度业绩 [7] - LevelUp储蓄账户余额接近30亿美元，是今年存款增长的主要驱动力 [14] - 移动应用月登录次数增长近50% [8] - 非利息支出增长19%至1.63亿美元，主要受营销支出增加驱动 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 在领先的贷款比较网站上，公司的贷款报价平均比竞争对手多吸引50%的客户 [5] - 与竞争对手相比，信贷表现优于行业约40% [5][15] - 与贝莱德达成谅解备忘录，后者将在2026年前通过公司市场项目购买高达10亿美元的贷款 [7] - 新推出的评级产品旨在吸引保险资本，并获得强烈关注 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略是结合创新产品、有吸引力的价值主张、500万会员基础、持续优异的信贷表现和弹性资产负债表，实现可持续的盈利增长 [4] - 通过LevelUp支票账户和DebtIQ等高参与度产品提升会员参与度，推动新产品采用 [8] - 利用数字市场银行模式的优势，在增长贷款发放的同时平衡资产负债表和市场销售 [64] - 行业竞争环境持续，但公司未因竞争压力改变其严格的承销标准 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 借款人和贷款投资者需求保持强劲，贷款销售价格持续改善 [11][18] - 预计第四季度贷款发放额在25亿至26亿美元之间，同比增长35%至41% [18] - 预计第四季度拨备前净收入在9000万至1亿美元之间，同比增长21%至35% [18] - 展望假设第四季度有两次降息，并包括增加营销投资以测试渠道扩张 [18] - 消费者信贷表现稳定，未观察到投资组合中出现广泛的压力主题 [53][54] 其他重要信息 - 持有至投资组合中保留了近6亿美元的贷款 [12] - 持有至出售的延长期限投资组合增长至超过12亿美元 [12] - 期末存款总额为94亿美元，经纪存款减少6亿美元，但被关系存款增加所抵消 [14] - 净利息边际提高至6.2% [14] - 信贷损失拨备为4600万美元，反映了严格的承销标准和稳定的消费信贷表现 [15] - 公司资本充足，有形普通股回报率预计在10%至11.5%之间 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来贷款处置计划及各种渠道的经济性 - 第四季度持有至投资目标约为5亿美元，其他项目大致与前几个季度一致 [24] - 处置组合取决于何处能获得最佳执行价格，评级交易的价格正接近银行价格 [25] 问题: 市场竞争状态及承销标准是否面临压力 - 市场竞争空间一直存在，但公司增长源于之前的低点，并未因竞争改变承销标准 [27] - 公司专注于长期发展，不会通过短期信贷决策来换取暂时的增长 [28] 问题: 延长期限投资组合的公允价值调整及建模影响 - 第三季度公允价值调整为正的500万美元，低于第二季度的900万美元，差异主要源于投资组合规模扩大带来的自然下滑 [32] - 延长期限投资组合的影响建模较为复杂，建议后续单独讨论 [33] 问题: 贷款损失准备金动态及增加原因 - 准备金增加主要因上季度有约1100万美元的一次性终身损失重新估算收益，以及购买融资业务期限较长导致的前期CECL费用较高 [36] 问题: 稀释股数增加的原因 - 稀释股数增加主要与股价上涨导致库存股法下已发行授予的稀释效应有关 [39] 问题: 市场对金融科技发起贷款的需求及行业动态 - 对公司资产类别的需求仍然强劲，跟踪记录很重要，公司是首选合作伙伴 [46] - 一些资本提供者正在缩小合作对象选择范围，但公司仍是主要合作伙伴 [51] 问题: 信贷表现及申请质量趋势 - 公司承保仍然非常严格，低收入借款人和学生贷款借款人在贷款发放中占比很小，投资组合中未观察到广泛压力 [53] - 信贷表现仅存在正常波动，无重大主题变化 [54] 问题: 资本水平及未来使用计划 - 公司拥有超额资本，计划用于随着贷款发放增加而增长资产负债表，若有剩余将考虑其他选项 [59] 问题: 市场销售与持有至投资之间的平衡 - 最终目标是有足够的贷款发放来满足资产负债表增长和市场投资者的需求，目前仍在平衡中 [64] 问题: 营销支出效率及边际贷款成本 - 营销支出效率仍有提升空间，公司正通过改进定位模型和创意来寻找有效边界 [67] - 重复客户不仅获取成本更低，信用损失也更低，生命周期价值在提升 [77] 问题: 贝莱德项目及保险销售渠道 - 贝莱德项目并非直接面向消费者销售，而是代表其客户进行投资 [79] - 保险资金池非常庞大，成本较低，有助于提升平均贷款销售价格 [80] - 直接面向零售消费者可行但涉及证券化披露要求，目前通过基金等渠道已有个人投资者资本参与 [82] 问题: 不同FICO分段的拖欠趋势对业务的影响 - 公司主要监控申请人口特征是否发生有利或不利变化，并相应调整 [91] 问题: 除营销外其他费用的运营杠杆 - 公司具有显著的运营杠杆，这已体现在收入与支出的增长对比上，营销是最主要的可变成本 [93] 问题: 不同发起人之间贷款发放增长率差异的原因 - 公司专注于可持续的盈利性增长，而非单纯追求贷款发放金额的增长 [98] 问题: 品牌更新及产品路线图 - 品牌更新处于规划执行阶段，预计明年年中推出，以拓宽客户许可范围 [99] - 产品路线图方面，除已推出的LevelUp支票、储蓄账户和DebtIQ外，未来还有更多计划 [101]

财务数据和关键指标变化 - 总贷款发放额同比增长37%至26亿美元以上 [4][10] - 总收入同比增长32%至266亿美元 [4][10] - 摊薄后每股收益增长近两倍至037美元 [4][10] - 有形普通股回报率增长近两倍至132% [10][18] - 净利息收入创历史新高达158亿美元 [6][14] - 拨备前净收入增长58%至104亿美元 [10] - 有形普通股每股账面价值为1195美元 [18] - 净息差提升至62% [14] - 净坏账率小幅改善至29% [15] - 信贷损失拨备为4600万美元 [15] - 总资产增长3%至111亿美元 [16] - 期末存款为94亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款市场收入增长75%至三年来的最高水平 [7][13] - 结构化凭证销售额超过10亿美元创季度最佳 [7][11] - 为吸引保险资本设计的新评级产品获得强烈关注 [7] - LevelUp储蓄账户余额接近30亿美元成为存款增长主要驱动力 [14] - LevelUp支票账户开户量较之前的支票产品增长7倍 [8] - 移动应用月登录量增长近50% [8] - 非利息收入增长75%至108亿美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 在领先的贷款比较网站上并排展示时公司贷款成交率比竞争对手平均高出50% [5] - 与竞争对手相比信贷表现 outperformance 约为40% [6] - 消费者和贷款投资者的需求保持强劲 [4][11] - 与贝莱德达成谅解备忘录其管理的基金和账户将在2026年前通过公司市场项目购买高达10亿美元的贷款 [7] - 贷款销售价格持续改善 [11][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于可持续的盈利性增长而非通过短期信贷决策实现暂时性增长 [28] - 战略是利用可用资本和流动性进一步增长资产负债表 [14] - 竞争环境一直存在但目前并未比上一季度更激烈 [27] - 当利率环境变化时与银行竞争更多当利率环境变化时与金融科技公司竞争更多 [28] - 一些资本提供者正在进一步缩小合作对象的选择范围公司仍是重要合作伙伴 [51] - 正在筹划品牌重塑预计明年年中推出以拓宽客户许可范围 [97][98] - 产品路线图包括继续推出新产品投资者日将讨论更多细节 [99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务进入第四季度势头强劲贷款投资者需求强劲贷款销售价格趋势走高 [18] - 第四季度通常因假日季节会出现贷款发放的负面季节性影响 [18] - 第四季度展望贷款发放额25-26亿美元同比增长35%-41% [18] - 第四季度展望拨备前净收入9000万-1亿美元同比增长21%-35% [18] - 第四季度展望有形普通股回报率在10%-115%之间同比增长超过两倍 [18] - 第四季度展望假设有两次降息并包括增加营销投资以测试渠道扩张 [19] - 预期坏账率将回升至更正常化水平因新发放贷款组合成熟 [15] - 对消费信贷表现的评论尽管有关于经济分化的报道但由于严格的承保标准在公司投资组合中未见广泛问题 [53][54] 其他重要信息 - 投资者日定于11月5日举行将提供更多战略和财务框架细节 [19][99] - 持有至投资组合中保留了近6亿美元的贷款 [12] - 持有至出售的延长期限投资组合增长至超过12亿美元 [12][13] - 本季度持有至出售投资组合的公允价值调整因基准利率降低受益约500万美元 [13] - 非利息支出为163亿美元同比增长19%主要受营销支出增加驱动 [15] - 效率比率接近历史最佳水平 [15] - 公司资本充足流动性强无需筹集额外资本即可为未来增长提供资金 [17] - 正常化有效税率预期为255%但可能因股票授予时间等因素波动 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来贷款处置计划以及在各种渠道之间的分配 - 第四季度持有至投资目标约为5亿美元其他计划与过去几个季度大致一致 [24] - 处置组合取决于何处能获得最佳执行价格特别是保险评级交易价格正接近银行价格 [25] 问题: 市场竞争状况以及是否在承销标准上感受到压力 - 公司增长来自较低基数并未感受到承销标准压力竞争环境未发生重大变化 [27][28] - 公司着眼于长期发展不会为短期增长而做出短期信贷决策 [28] 问题: 延长期限投资组合的公允价值调整驱动因素 - 公允价值调整的差异主要由于第二季度有约900万美元的正调整而第三季度为500万美元同时投资组合规模扩大也带来自然下滑影响 [32] 问题: 贷款损失准备金动态 - 准备金增加主要由于上一季度有约1100万美元的一次性重新估计收益而本季度没有同时购买融资业务期限较长导致前期CECL费用较高 [36] 问题: 稀释股份增加的原因 - 稀释股份增加主要由于股价上涨导致库存股法下已发行授予的稀释效应增强并非工具发生阶跃变化 [38] 问题: 市场对金融科技发起贷款的需求以及行业动态 - 市场需求仍然强劲公司的良好记录使其成为首选合作伙伴 [45] - 一些资本提供者正在缩小合作范围这对公司有利 [51] 问题: 信贷表现和申请质量趋势 - 公司承保非常严格低收入借款人和学生贷款借款人占比很小投资组合中未见异常问题 [53][54] 问题: 资本充足率以及如何运用多余资本 - 公司有超额资本计划用于增长资产负债表如果满足主要目标后仍有富余则会考虑其他选项 [58] 问题: 如何平衡市场销售与资产负债表增长 - 最终目标是发放足够贷款以同时满足资产负债表增长和市场投资者的需求目前仍在提升发放额过程中需要平衡 [63][64] 问题: 营销效率以及边际贷款获取成本 - 营销支出占发放额比例较低表明仍有优化空间公司正科学地基于客户终身价值来推动可持续增长 [66][76] - 回头客不仅获取成本更低信用损失也更低能提升终身价值从而支持更高的获取成本 [76] 问题: 贝莱德项目和保险销售渠道的细节 - 贝莱德项目并非直接面向消费者销售保险资金池非常深厚成本通常低于银行有助于提升平均销售价格 [78] - 直接面向零售消费者是可行的但会带来证券披露等监管 overhead 公司更倾向于当前结构 [80][81] 问题: 不同FICO分段的拖欠趋势对业务的影响 - 较低FICO分段的拖欠增加可能导致其他平台收缩公司将监控申请人口构成确保获得目标客群这可能带来机会或风险 [89] 问题: 除营销外其他费用的运营杠杆 - 公司具有显著的运营杠杆营销是随着规模扩大最可变的成本其他费用也会增长但幅度不同 [91] 问题: 不同贷款发起方增长差异的原因 - 增长差异源于公司专注于可持续的盈利性增长而非仅仅追求发放额数字同时实现了创纪录的税前净收入和优异的信贷表现 [95][96] 问题: 品牌重塑更新 - 品牌重塑已进入最后研发阶段预计明年年中推出需要周密规划和营销支持以利用现有品牌资产并开拓新机会 [97][98] 问题: 产品路线图更新 - 产品路线图包括继续推出新产品投资者日将讨论更多未来几年的机会 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度贷款发放额达26.2亿美元，同比增长37%，超出指引上限 [4][10] - 总收入增长32%至2.66亿美元，其中非利息收入增长75%至1.08亿美元，净利息收入创历史新高达1.58亿美元 [4][10][12][13] - 拨备前净收入增长58%至1.04亿美元，稀释后每股收益近三倍至0.37美元，有形普通股回报率达13.2% [4][10][18] - 净息差提升至6.2%，净坏账率改善至2.9% [13][15] - 总资产增长至111亿美元，存款总额为94亿美元，LevelUp储蓄余额接近30亿美元 [13][16] - 第四季度指引：贷款发放额预计25-26亿美元，同比增长35%-41%，拨备前净收入预计9000万至1亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款市场业务收入增长75%至三年最高水平，结构化凭证销售额超10亿美元创季度纪录 [6][11] - LevelUp支票账户自6月推出后开户量增长7倍，84%受访者表示因2%现金返还更可能考虑公司贷款 [7][8] - 借款人的月度应用登录次数增加近50%，重复贷款发放中通过应用的比例提升 [8] - 营销支出同比增长19%，主要用于支持2026年持续增长的渠道测试和优化 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 在领先贷款比较网站上，公司贷款offer的成交率比竞争对手平均高50% [4] - 与竞争对手相比，公司信贷表现 outperformance 约40% [4][5] - 本季度与贝莱德达成谅解备忘录，其将通过公司市场项目在2026年前购买最多10亿美元贷款 [6] - 新推出的评级产品旨在吸引保险资本，并获得强烈兴趣 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司竞争优势包括创新产品、500万会员基础、持续优异的信贷表现和弹性资产负债表 [4] - 战略重点是通过有意向的产品设计和吸引人的移动体验，打造增加客户终身价值的飞轮效应 [9] - 行业竞争环境保持稳定，公司主要与金融科技公司竞争，信贷标准保持严格，未受市场波动影响 [26][27] - 公司正在筹划品牌重塑，预计明年年中推出，以拓宽客户许可集并创造新机会 [96][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者和贷款投资者需求保持强劲，贷款销售价格持续上涨趋势 [11][18] - 公司信贷表现持续优异，拖欠和坏账指标符合或优于预期 [15] - 尽管存在关于部分消费者群体面临压力的报道，但公司投资组合中未观察到广泛负面趋势，这得益于严格的承保标准 [51][52] - 第四季度通常因假日季节存在负面季节性影响，但公司预计业务将保持强劲势头 [18] 其他重要信息 - 公司计划在11月5日的投资者日分享更多关于战略和财务框架的细节 [19] - 截至季度末，公司资本充足，拥有强劲流动性，无需筹集额外资本即可为未来增长提供资金 [16] - 普通股有形账面价值每股为11.95美元 [18] - 公司预计正常化有效税率约为25.5%，但可能因股票授予时间等因素产生波动 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来贷款处置计划、各渠道经济性以及持有至投资组合的增长 - 第四季度持有至投资目标约为5亿美元，其他项目需求稳定，混合处置大致相同 [22][23] - 处置组合基于最佳执行价格，评级交易价格正接近银行价格，公司正发展该渠道以建立需求和更高价格 [24] 问题: 关于市场竞争状态和承销标准是否面临压力 - 公司信贷标准未受影响，增长源于此前较低的基数，总可寻址市场比以往更大，竞争环境未较前几季度更激烈 [26] - 公司专注于长期发展，不通过短期信贷决策换取暂时增长 [27] 问题: 关于公允价值调整变动的原因以及如何建模延期成熟投资组合的影响 - 公允价值调整变动主要由于第二季度有约900万美元正调整，本季度为500万美元，且随着投资组合扩大，自然滚降效应也有所贡献 [31][32] - 延期成熟投资组合的建模影响较为复杂，可在会后进一步讨论 [33] 问题: 关于贷款损失准备金动态以及稀释股份增加的原因 - 准备金增加因上季度有约1100万美元一次性正调整，且部分业务期限较长导致前期CECL费用较高，但资产负债表经济性良好 [36] - 稀释股份增加主要因股价上涨导致库存股法下已发行授予的稀释效应增强，授予工具无阶跃变化 [38] 问题: 关于市场对金融科技贷款需求以及行业分化 - 对公司资产类别的需求仍然强劲，过往记录很重要，公司是首选合作伙伴，资本市场有些噪音但未造成重大干扰 [44][45] - 一些资本提供者正缩小合作对象选择范围，公司仍是主要重要合作伙伴 [49] 问题: 关于信贷表现和申请质量趋势 - 公司承保相比疫情前仍非常严格，低收入群体和学生贷款相关敞口很小，投资组合中未观察到超出正常可变性的广泛主题 [51][52] 问题: 关于资本充足率以及如何利用过剩资本 - 公司拥有一些过剩资本，主要计划用于随着贷款发放量增加而增长资产负债表，若满足该目标后仍有富余，则会考虑其他选项 [56] 问题: 关于市场渠道与持有至投资组合的未来增长平衡 - 最终目标是贷款发放量足够同时满足资产负债表增长和市场投资者需求，目前仍在提升发放量过程中需进行平衡 [61][62] 问题: 关于营销支出效率、边际贷款获取成本以及客户终身价值 - 营销支出效率仍有提升空间，公司正通过改进模型和创意来寻找有效边界，重复客户获取成本更低且信用损失更少，有助于提升终身价值 [64][65][74] 问题: 关于贝莱德项目和保险渠道细节 - 贝莱德项目并非直接面向消费者销售，保险资金池非常深厚，公司认为可以推动该渠道增长并改善平均贷款销售价格 [76][77] - 直接面向零售消费者可行但伴随大量开销和披露要求，并非公司首选模式，高净值个人通过基金投资是当前资本来源之一 [79][80] 问题: 关于不同FICO分段的拖欠趋势对业务的影响 - 较低FICO分段的拖欠增加可能促使其他机构收缩，公司将监控申请人群特征以确保获得期望的客群，这可能带来机会或风险 [88][89] 问题: 关于除营销外其他费用的运营杠杆 - 公司认为运营杠杆显著，收入增长远超费用增长，随着公司发展其他费用也会增加，但营销是最可变的成本 [91] 问题: 来自零售投资者的关于不同机构贷款发放增长差异、品牌重塑和产品路线图的提问 - 公司专注于可持续盈利的增长，而非单纯追求发放额数字，37%的增长伴随着创纪录的税前净收入和优异的信贷表现 [95] - 品牌重塑处于研发最后阶段，预计明年年中左右推出，旨在拓宽客户许可集 [96][97] - 产品路线图包括LevelUp支票和储蓄账户、DebtIQ等，投资者日将讨论未来几年更多机会 [99]

财务数据和关键指标变化 - 总贷款发放额同比增长37%，达到26.2亿美元，高于指引区间上限 [5][6][12] - 总收入同比增长32%，达到2.66亿美元 [5][12] - 拨备前净收入同比增长58%，达到1.04亿美元，反映了商业模型的可扩展性 [13] - 稀释后每股收益增长近两倍，达到0.37美元，有形普通股回报率增长近两倍，达到13.2% [5][13][21] - 净利息收入创历史新高，达到1.58亿美元，得益于生息资产组合扩大和融资成本优化 [7][16] - 净息差提升至6.2% [16] - 非利息收入同比增长75%，达到1.08亿美元，受益于更高的市场销售量和改善的贷款销售价格 [15] - 非利息支出同比增长19%，达到1.63亿美元，主要受营销支出增加驱动 [18] - 信贷损失拨备为4600万美元，反映了审慎的承销标准、稳定的消费者信贷表现和组合构成 [19] - 净坏账率小幅改善至2.9% [19] - 税前收入同比增长超过两倍，达到5700万美元，创公司历史新高 [21] - 有效税率为22.6%，公司预计正常化有效税率为25.5% [21] - 净利润为4400万美元 [21] - 有形普通股每股账面价值为11.95美元 [22] - 总资产增长至111亿美元，较上一季度增长3% [20] - 存款总额为94亿美元，较去年略有下降，主要原因是经纪存款减少6亿美元，但被关系存款增加所部分抵消 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款市场业务收入增长75%，达到三年来的最高水平 [7] - 结构化凭证销售创下历史最佳季度，总额超过10亿美元 [7] - 本季度通过市场平台销售了14亿美元的新发行贷款，并从延长期限组合中出售了2.5亿美元的成熟贷款，其中包括一笔由保险资本支持的评级交易 [14] - 为销售而持有的延长期限贷款组合增长至超过12亿美元 [14] - 第三季度，为投资而持有的投资组合中保留了近6亿美元贷款在资产负债表上 [14] - LevelUp储蓄账户余额接近30亿美元，是今年存款增长的主要来源 [18] - LevelUp支票账户自6月推出以来，开户量是之前支票产品的七倍 [10] - 近60%的新开账户来自借款人 [10] - 借款人的月度应用登录次数增加了近50% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 借款人和贷款投资者的需求均保持强劲 [6][14] - 在领先的贷款比较网站上，当贷款报价并列展示时，公司平均比竞争对手多获得50%的客户 [6] - 公司信贷表现持续优于行业，比竞争对手高出约40% [7] - 贷款销售价格持续改善 [12][14] - 本季度初与贝莱德达成谅解备忘录，其管理的基金和账户将在2026年底前通过LendingClub市场项目购买高达10亿美元的贷款 [8] - 为吸引保险资本而设计的新评级产品获得了浓厚兴趣 [9] - 在最近一项调查中，84%的受访者表示，鉴于通过LevelUp支票按时还款可获得2%现金返还，他们更有可能考虑LendingClub的贷款 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其数字市场银行模型的盈利能力和可持续、盈利的增长 [5][13] - 公司计划在即将到来的投资者日分享更多关于其愿景和竞争优势的细节 [5] - 公司利用其银行身份的优势，在增长资产负债表的同时，为市场买家维持成熟贷款的库存 [14] - 营销支出增加是为了扩大、测试和优化贷款发放渠道，以支持2026年的持续增长 [18] - 公司正在开发新的融资渠道，例如保险资本评级交易，以寻求最佳执行价格 [31] - 公司认为其长期成功并非通过信贷方面的短期决策来换取暂时的增长 [36] - 公司正在投资于产品设计（如LevelUp支票、Dead IQ）和移动体验，以增加客户终身价值，形成一个增长飞轮 [11] - 公司正在考虑品牌重塑，以扩大客户许可范围并创造新机会，预计可能在明年推出 [116][117][118] - 公司计划利用过剩资本来增长资产负债表，如果资本超出主要目标，则会考虑其他选择 [70] - 公司的最终目标是发放足够多的贷款，既能满足资产负债表增长的需求，也能满足市场投资者的需求 [76] - 在贷款发放量完全满足需求之前，公司会在资产负债表增长和市场销售之间进行平衡 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第四季度的展望是：贷款发放量预计在25亿至26亿美元之间，同比增长35%至41%；拨备前净收入预计在9000万至1亿美元之间，同比增长21%至35%；有形普通股回报率预计在10%至11.5%之间，同比增长超过两倍 [22] - 第四季度展望假设了两次降息，并包括增加营销投资以测试渠道扩张，这将支持未来季度的贷款发放增长 [23] - 管理层认为，尽管有关于消费者分化的讨论，但由于公司承保标准严格，其投资组合中并未出现广泛的负面趋势 [62][64] - 公司预计坏账率将随着新发放贷款组合的成熟而回升至更正常的水平，这种动态已计入拨备 [20] - 管理层认为，尽管行业存在竞争，但竞争环境并未比上一季度或更早季度更加激烈，公司也未因此改变承销标准 [33][34] - 公司注意到，一些资本提供者正在进一步缩小合作对象的选择范围，但公司仍然是重要合作伙伴 [59] - 管理层认为，市场对各类贷款产品（结构化产品、评级产品或延长期限组合的整笔贷款）的需求仍然非常强劲 [55] - 公司认为，过往业绩记录很重要，这使其成为首选合作伙伴 [56] - 公司专注于通过改进目标模型、创意、响应率和转化率，来找到有效的获客成本边界，以实现可持续的盈利增长 [90] 其他重要信息 - 公司拥有超过500万会员 [5] - 公司资本充足，流动性强，有能力为未来增长提供资金而无需筹集额外资本 [21] - 公司预计在第四季度通常会因假日季节而出现贷款发放的负面季节性影响 [22] - 公司将在11月5日的投资者日提供更多战略和财务框架的细节 [23] - 公司信贷表现的预期终身损失在所有发放批次中保持稳定或改善 [20] - 本季度，公允价值调整因基准利率下降而受益约500万美元 [15] - 上一季度，由于对终身损失的重新估计，信贷损失拨备线有一次性的1100万美元正面影响 [43] - 随着公司发展某些业务（如购买融资业务），贷款期限更长，导致初始CECL费用更高，但资产负债表上的经济效益非常好 [43] - 稀释股数增加的主要原因是股价上涨，导致已发行股权激励的稀释效应增加 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来贷款处置计划、各渠道（结构化凭证、整笔贷款、延长期限组合）之间的分配，以及如何继续增长资产负债表上的为投资而持有组合 [27] - 回答: 第四季度为投资而持有的目标约为5亿美元，过去几个季度略高一些。其他项目与过去几个季度基本一致。结构化凭证需求稳定，评级产品需求也在增长。本季度从延长期限组合中出售了一笔评级交易。处置组合大致相同。并非所有销售价格都相同，保险评级交易的价格现在已接近银行价格，在这些交易中公司通常不保留A级票据，因此实质上是整笔贷款销售，且价格更高。组合分配基于最佳执行价格，公司正在开发某些渠道（如保险资本），该渠道正朝着公司期望的方向发展，即建立需求和获得更高价格 [28][29][30][31] 问题: 关于市场竞争状况，是否看到承销标准面临压力 [32] - 回答: 没有。市场竞争一直存在。公司的增长是从一个较低基数开始的，这不仅是由于更严格的信贷承销，也因为之前减少了营销投入。公司目前的支出和发放量仍低于历史水平，而市场总规模比以往更大。竞争环境与上一季度或之前相比没有变化。随着利率环境变化，竞争对手构成有所变化，但并未影响公司的承销标准。公司着眼于长远发展，并持有自身发放的贷款，不会通过信贷方面的短期决策来换取暂时的增长 [33][34][35][36] 问题: 什么驱动了净公允价值调整的较高损失，以及既然贷款销售价格保持坚挺，是什么驱动了该调整项 [39] - 回答: 第二季度有约900万美元的正向公允价值调整，本季度为500万美元。两个季度都是正向调整，但第二季度更大，这是环比变化的主要原因。价格小幅上涨，所以不是价格驱动。另一个原因是随着延长期限组合规模扩大，会发生自然的滚动下滑，这也会体现在净公允价值调整线上 [40][41] 问题: 是否有好的方法来模拟延长期限组合的影响 [42] - 回答: 有，但在电话会议上详细说明可能比较复杂，可以事后跟进讨论 [42] 问题: 本季度贷款损失准备金动态，为何大幅上升，而幻灯片16显示对旧批次的损失预期降低，且为投资而持有的组合增长不多 [43] - 回答: 两个因素。首先，上一季度在拨备线有一个一次性项目，因为公司重新估计了终身损失，这给拨备线带来了约1100万美元的正面收益。本季度信贷表现依然很好，但没有对旧批次进行拨备的阶梯式变化。其次，随着公司发展某些业务（如购买融资业务）进入为投资而持有的组合，贷款期限更长，因此初始CECL费用更高，但资产负债表上的经济效益非常好 [43] 问题: 是什么驱动了稀释股数的增加 [44] - 回答: 股价可能是最主要的原因。根据库存股法，股价越高，已发行股权激励产生的稀释效应就越大。在导致稀释股数的工具方面没有阶梯式变化 [45] 问题: 关于市场对贷款的需求，鉴于行业其他公司出现问题，公司是否看到机构投资者对金融科技发放贷款的兴趣有任何分化，公司的融资机制是否构成竞争优势 [52][53] - 回答: 需求仍然非常强劲，没有看到兴趣减退。过往业绩记录很重要，需求对公司和其它发行方都存在。但边际上，发行方在选择合作伙伴时可能更加谨慎，而公司多年来一直是首选合作伙伴，这对其有利。公司始终关注ABS市场是否有重大干扰，但总结来说需求良好，价格坚挺 [54][55][56][57] - 补充: 公司确实听到一些资本提供者进一步缩小合作范围，但公司仍然是重要合作伙伴 [59] 问题: 关于信贷表现，在申请者质量或不同信用等级的拖欠趋势方面是否观察到任何变化 [61] - 回答: 公司承保标准相比疫情前仍然非常严格，在低信用领域更是如此。尽管有关于消费者分化的讨论，但在公司的投资组合中，由于当前的承保方式，并未看到广泛的负面主题。例如，年收入低于5万美元的消费者目前只占公司贷款发放额的5%。学生贷款方面也限制了承保。因此，公司账面上除了正常的、可适应的波动外，没有看到其他情况 [62][63][64] 问题: 关于CET1比率达到18%非常健康，多少算是过多 [65] - 回答: 将在11月的投资者日讨论 [66] - 补充: 公司确实拥有一些过剩资本，计划将其用于随着贷款发放量增加而增长资产负债表。如果资本在满足这一主要目标后还有大量剩余，则会考虑其他选择 [70] 问题: 鉴于市场（结构化凭证或整笔贷款销售）需求巨大，公司希望增长市场销售与为投资而持有组合的比例如何平衡，因为公司有大量资金和资本 [74] - 回答: 最终目标是发放足够多的贷款，既能满足资产负债表增长的需求，也能满足市场投资者的需求。如果总发放量尚未达到，则需要平衡。公司仍希望资产负债表健康增长，但会将更适合市场的贷款出售，并确保能分配给长期投资者。最终目标是发放量足以满足双方需求 [76][77] 问题: 关于营销支出占发放额的比例仍然较低，尽管公司正在推动新渠道，应如何考虑其未来走势 [78][79] - 回答: 公司仍看到很多机会。是从较低活动水平进入一个对消费者价值主张和公司体验有吸引力的市场。努力效果良好。例如，直接邮件营销才重启两个季度，正在优化响应模型和创意。其他渠道如数字营销也在优化。此外，公司37%的同比增长来自新客户和重复客户，重复客户的获客成本要低得多。外部营销努力和驱动客户终身价值的努力都在发挥作用 [80][81][82] 问题: 关于营销支出在收入中的分布，边际贷款获客成本是多少，与贷款售价相比如何，似乎仍有很大空间 [88][89] - 回答: 思考方向正确。公司根据客户终身价值来确定边际获客成本，专注于可持续的盈利增长。在进入新渠道时，会找到有效边界，然后通过改进目标模型、创意、响应率和转化率来优化，以便能够更深入、更努力地推进这些渠道。随着重复客户（不仅获客成本更低，信贷损失也更低，且回购可能性更高）的终身价值上升，公司支付更高获客成本的能力也会增强，公司正在逐步构建这一点 [90][91] 问题: 关于贝莱德项目和保险销售渠道，流动性如何，消费者能否回售，未来是否会像私募信贷一样宣布保险渠道的承诺金额 [92] - 回答: 这不是直接面向消费者的销售。在贝莱德例子中，他们可能代表其他管理资金的客户购买此项目。保险资金池非常庞大，是保险公司收取保费后进行投资。虽然价格通常不如银行好，但资本成本仍然很低。公司认为可以在发展该渠道、提高平均贷款售价方面取得进展 [94][95] - 补充: 目前公司贷款簿中已有来自个人的资本，通常通过财富管理机构、对冲基金等的注册投资顾问管理的基金进入。直接面向零售消费者是回归原始模式，但会使贷款变成证券，带来大量开销和披露要求，且需公开定价和信贷变化，导致竞争对手利用信息竞争，因此公司不愿回归旧结构。但高净值个人通过基金投资是当前的资本来源之一 [96][97][98] 问题: 关于幻灯片10中不同FICO等级的拖欠趋势，以及这对公司发放和投资者需求的影响，公司在哪个FICO区间看到最佳效益 [104][105] - 回答: 这不直接影响公司。公司听到一些讨论，关于资本可能集中在少数表现更稳定、可预测的发行方。公司关注的是申请者特征是否发生变化。当看到拖欠上升时，通常会导致其他机构收缩。公司将监控并适应，确保继续获得期望的申请者流量，这可能带来机会或风险 [106][107] 问题: 关于除营销支出外的其他运营费用杠杆 [108] - 回答: 公司认为杠杆相当显著，投资者日将深入讨论。目前已经可以从收入同比增长与费用增长的对比中看到。并非说其他费用不会随着公司增长而上升，但营销是随着规模扩大可变成本最明显的部分 [109] 问题: 来自零售投资者：注意到不同发行方和贷款发放机构的发放增长率存在差异，公司将此归因于什么 [113] - 回答: 并非所有贷款发放都是平等的。公司专注于可持续的、盈利的贷款发放增长。公司37%的发放增长接近过去几年的最高水平，同时伴随着创纪录的税前净收入，以及信贷表现优于行业约40%。公司不仅关注发放额同比增长这一个数字，而是关注构成可持续、盈利业务的综合平衡 [114][115] 问题: 关于潜在品牌重塑的更新 [116] - 回答: 公司今年已做了大量工作，正处于研发阶段的最后阶段，确定方向。现在进入规划和执行阶段。公司近20年建立的品牌资产需要谨慎对待。新品牌将赋予更广泛的客户许可并创造新机会，但必须确保不失去数万条正面评价、奖项以及跨渠道精心打造的转化率。预计可能在明年推出，但日期尚未完全确定，需要确保有足够的营销支持 [117][118] 问题: 关于产品路线图或新产品发布的更新 [119] - 回答: 今年在恢复增长的同时，也扩大了产品组合的雄心。电话会议上提到了LevelUp支票，LevelUp储蓄是主要驱动力，还有Dead IQ。绝对会有更多产品。这也是公司投资新品牌的原因之一。请关注投资者日，届时将讨论未来几年计划追求的一些机会 [120]

业绩总结 - 2025年第三季度总贷款发放额为26亿美元，同比增长37%[25] - 2025年第三季度净利息收入为1.584亿美元，净利息利润率为6.18%[24] - 2025年第三季度非利息收入为1.035亿美元，同比增长58%[25] - 2025年第三季度的预拨备净收入为1.035亿美元，较上年同期增长32%[25] - 总净收入同比增长32%[37] - 净利息收入同比增长13%，得益于存款融资成本降低和净利息利润率扩大[38] - 非利息收入同比增长75%，主要由于市场发放增加、贷款销售定价改善及持有待售贷款组合公允价值提升[38] - 风险调整后收入同比增长43%[38] - 每股摊薄收益同比增长185%[53] 用户数据 - 截至2025年8月，消费者信用总额达到1.3万亿美元，信用卡平均利率为21.4%[11] - 借款人通过LendingClub整合信用卡债务平均节省超过30%[14] - LendingClub的净推荐值（NPS）为81，显示出客户的高度满意度[15] - LevelUp储蓄账户自2024年8月推出以来，已吸引超过65,000个账户，总存款达到28亿美元[20] - LevelUp支票账户自2025年6月推出以来，账户开设数量增长了7倍，近60%的新账户来自借款人[22] 未来展望 - 2025年第四季度总发放预计在25亿至26亿美元之间，同比增长35%至41%[56] - 2025年第四季度预期税前净收入在9000万至1亿美元之间，同比增长21%至35%[56] 财务指标 - 2025年9月的GAAP净收入为4427.4万美元[58] - 2025年9月的年化GAAP净收入为177,096千美元，较2025年6月的152,712千美元增长[60] - 2025年9月的平均有形普通股权益为1,342,099千美元，较2025年6月的1,298,059千美元有所增加[60] - 2025年9月的普通股权益回报率为12.4%，较2025年6月的11.1%有所上升[60] - 2025年9月的平均有形普通股权益回报率为13.2%，较2025年6月的11.8%有所提高[60] 其他信息 - LendingClub的银行自2021年第一季度收购以来，年均复合增长率为37%[24] - 2022、2023和2024年贷款损失总准备金为9400万美元[49] - 2025年9月的客户关系无形资产平均值为6,722千美元，较2025年6月的7,423千美元有所减少[60]

LendingClub (NYSE:LC) shares shot up 12% in Wednesday after-hours trading after posting better-than-expected earnings for Q3 2025, with pre-provision net revenue and loan origination volume both rising markedly. The consumer finance company also issued guidance for Q4 2025. Loan originations are ...