涉及的行业或公司 * Kyndryl (KD) 公司[1] 核心观点和论据 * 公司从IBM分拆后获得投资能力和行动自由 用于重新定位业务 包括建立与超大规模云厂商的合作伙伴关系 例如分拆后一周即与微软建立深度合作 随后与谷歌 亚马逊 甲骨文和SAP等合作[5][6] * 公司战略核心是三个"A" 即高级交付(Advanced delivery) 联盟(Alliances)和重点客户(focus accounts)[8] * 文化转型是从产品业务转向服务业务的关键[7] * 咨询业务(Consult)占比从约10%增长至超过20% 并正朝着25%的目标迈进[11] * 重点客户计划是盈利能力改善的最大贡献者 其累计年化收益已达9.25亿美元 目标已上调至10亿美元[19][26][27] * 公司投资重点集中在技能提升(如拥有3.5万至4万名具备超大规模云资质的人员) Kyndryl Bridge交付平台以及安全 弹性 网络运营 应用 数据和AI领域的能力[13][14][15] * 分拆时继承了约200亿美元的业务积压 其中约80亿美元年收入最初在毛利率基础上基本盈亏平衡 通过该计划已削减超10亿美元收入并增加了6.6亿美元利润 目前已完成约85%[20][22][23] * 增长动力主要来自联盟业务(超大规模云相关业务从零起步 去年达12亿美元 预计今年增长至18亿美元)和咨询业务(持续实现两位数增长)[32][33][34] * 公司是积压型业务 具有良好可见性 新签业务利润率稳定在9%左右[31][51] * 公司指引2026财年收入增长约1% 并计划到2028财年实现中等个位数收入增长 利润率提升至约9% 税前利润达12亿美元以上 自由现金流超10亿美元(即" triple double single"战略)[28][29][49] * AI是公司业务的核心和增长动力 Kyndryl Bridge平台每月使用自动化执行约1.7亿至1.8亿次操作 AI有助于管理劳动力成本 提高质量和响应能力[60][61][62] * 公司认为其基础设施服务难以被AI取代 AI是巨大的顺风因素[63][64][66][67] * AI也带来了增长机会 "应用数据与AI"实践是签署量增长最快的业务之一[70] * 资本配置将包括并购(小型补强收购)和股票回购(已使用超过一半的回购授权 并在过去三个季度增加了活动)[72][73][74] 其他重要内容 * 分拆时公司处于亏损状态 PTI利润率约为负3% 本财年指引利润率约为正5%[16] * 公司支付了大量现金税 但随着利润增长且现金税支付保持平稳 未来现金流将显著改善[49][50] * 积压业务的构成正在变化 去年P&L的50%由新签业务决定 今年将变为三分之二 到2028财年将超过90%由新签业务决定(利润率约9%)[52][53][54] * 公司已新增数百个新客户[48]

公司活动安排 - 董事长兼首席执行官Martin Schroeter与首席财务官David Wyshner将于2025年9月3日10:50 ET出席花旗全球TMT会议 [1] - 会议将讨论公司业务及财务表现 [1] 会议参与方式 - 可通过投资者关系网站investors.kyndryl.com收听会议直播 [2] - 直播回放将在现场会议结束后约24小时内提供 [2] 公司业务概况 - 公司是全球最大的IT基础设施服务提供商 [3] - 业务覆盖超过60个国家并为数千家客户提供关键企业技术服务 [3] - 服务范围包括咨询、实施及托管服务 [3] - 核心业务涵盖设计、构建、管理及现代化改造复杂信息系统 [3]

核心观点 - Kyndryl宣布在印度市场实施一项总额22.5亿美元的三年期投资计划 重点聚焦人工智能基础设施现代化、技术人才培育及政府合作 [1][4][5] 市场扩张战略 - 公司计划通过建立AI创新实验室、深化政府合作及扩展二三线城市业务 强化在印度市场的布局 [1][5][10] - 投资涵盖AI咨询服务平台建设 目标支持包括班加罗尔国际机场、印度国家证券交易所等关键行业客户的技术转型 [4][6] 人工智能布局 - 班加罗尔AI创新实验室将聚焦数据科学、云平台及应用工程领域 复制英国与新加坡实验室的成功模式 [6] - 公司计划在2026年2月印度AI影响力峰会上展示获奖AI操作平台Kyndryl Bridge 该平台以规模化AI效率提升著称 [7] - 与印度工商部签署"营商便利化"合作备忘录 通过AI代理能力推动监管改革议程 [8][9] 人才发展计划 - 计划为20万印度公民提供数字技能培训 课程涵盖DevSecOps、云操作及弹性系统等热门领域 [5][12] - 在二三线城市设立办公室并联合高校建立早期职业项目 挖掘高潜力技术人才 [10] - 印度AI人才准备度达37% 显著高于29%的全球平均水平 72%的企业优先考虑AI技能培训 [11] 政府与产业合作 - 公司服务覆盖税务、金融、医疗等多领域关键客户 包括印度直接税中央委员会、雷迪博士实验室等国家级机构 [4] - 通过Kyndryl基金会与印度数据安全委员会合作 在孟买建立网络安全技能培训中心 [12] - 培训项目将接入国家电子与信息技术研究所官方门户 实现教育资源整合 [12] 行业地位与业务范围 - 作为全球最大IT基础设施服务商 在60个国家为数千家企业提供关键任务技术服务 [13] - 核心能力涵盖复杂信息系统的设计、构建、管理及现代化改造 [13]

公司战略举措 - 公司与Kyndryl基金会共同签署白宫"美国青年人工智能教育投资承诺" 加入由超过60家美国领先组织组成的联盟 承诺支持美国青年人工智能教育领域投资[1] - 公司董事长兼首席执行官Martin Schroeter表示 投资国家未来劳动力是重要责任 旨在帮助学生掌握AI时代所需技能与信心[2] - 该承诺支持特朗普总统"推进美国青年人工智能教育"愿景 为学生提供使用和创建下一代AI技术与解决方案的必要技能培养机会[2] 行业合作与影响 - 公司与白宫人工智能教育特别工作组合作 推动美国K-12阶段学生人工智能教育普及化[3] - 作为全球最大IT基础设施服务提供商 公司在超过60个国家为数千家客户提供关键企业技术服务 包括咨询、实施和托管服务能力[4] - 公司专注于设计、构建、管理和现代化世界每日依赖的复杂信息系统 具备数据和人工智能服务能力[3][4]

核心观点 - 人工智能领域存在被低估的公司 这些公司可能提供超越市场的回报潜力 而非仅限于知名企业 [1][2] - Kyndryl作为全球最大IT基础设施服务提供商 受益于超大规模数据中心和人工智能行业发展 其相关业务收入呈现高速增长 [5][7][12] 数据中心行业 - 数据中心对人工智能计算至关重要 成为人工智能发展的关键环节 获得人工智能公司大量投资 [3] - 超大规模数据中心专门支持人工智能的高计算需求 受到投资者青睐 用于扩大人工智能领域投资 exposure [4] - 英伟达2026年第一季度数据中心收入达到391亿美元 同比增长73% 正在美国建设工厂生产人工智能超级计算机以支持数据中心发展 [3] Kyndryl业务表现 - 公司帮助企业在统一环境中提高与超大规模云提供商的工作效率 无缝整合独立软件供应商 大型公共云提供商 内部平台和其他技术的服务 [6] - 超大规模相关业务成为主要增长引擎 截至2025年6月的12个月期间产生14亿美元收入 较2024年6月前的12个月期间增长119% [7] - 公司总收入呈下降趋势 从2024年的161亿美元降至2025年的151亿美元 2023年为150亿美元 显示公司正在转向抓住超大规模业务增长机会 [8] 公司背景与合作关系 - 作为IBM分拆出来的独立公司 已运营近四年 拥有丰富经验传承 [9] - 2024年5月与英伟达建立合作伙伴关系 合作提供生成式人工智能解决方案 为Kyndryl Bridge平台增加生成式人工智能功能 [10] - 与亚马逊合作加速大型机应用程序和数据的现代化改造 并与Rubrik等领先网络安全公司合作帮助客户防范网络攻击 [11] 投资价值 - 公司股票目前远期市盈率仅为137倍 对耐心投资者而言呈现买入时机 [13] - 凭借充足的超大规模业务 exposure 和其他人工智能相关业务 随着人工智能行业发展 公司股票可能提供超越市场的表现 [12]

公司评级与战略合作 - 重申对KD的看涨评级 受其与HPE合作推动私有云解决方案加速采用的驱动 [1] - 合作旨在加速私有云解决方案的市场普及进程 [1] 研究机构方法论 - 研究机构采用"第一性原理"分析方法 将复杂问题分解为金融与技术基础要素以发掘被忽视的投资机会 [1] - 专注于科技、创新及可持续发展投资领域 在投资、私募股权和风险投资领域具备深厚背景 [1] - 研究内容聚焦新兴技术、可持续投资以及创新与金融交叉领域 [1]

战略合作扩展 - Kyndryl与HPE扩大全球战略联盟 共同推动客户采用HPE私有云AI解决方案[1] - 合作内容包含提供AI私有云服务与加速器 实现AI解决方案开发实施及规模化部署[2] - 利用HPE可观测性、自动化及统一控制平面解决方案加速客户AI工作负载管理[2] 技术整合与服务能力 - Kyndryl Consult提供部署策略咨询 确保HPE私有云AI在私有和本地环境中平滑集成[3] - 通过结合NVIDIA AI计算技术与Kyndryl AI咨询专长 以安全可扩展方式释放客户AI战略潜力[3] - 提供定制化云部署选项 支持不同行业特定业务场景的AI应用需求[3] 行业应用场景 - 医疗健康领域：支持安全处理患者敏感数据 通过生成式AI技术提升诊断精准度与个性化治疗[6] - 金融服务领域：满足数据安全要求的同时强化风险管理 实现反洗钱欺诈检测与流程自动化[6] - 合作基于Kyndryl在法国等全球市场成功实施的AI私有云项目经验[4] 公司背景 - Kyndryl作为关键企业技术服务提供商 在60多个国家为数千客户提供咨询实施及托管服务[5] - 公司是全球最大IT基础设施服务提供商 专注于设计构建管理及现代化复杂信息系统[5]

核心财务表现 - 第一季度非GAAP每股收益为037美元 显著低于分析师预期的083美元 同比上升1846% [1][2] - GAAP收入为374亿美元 与去年同期持平 但低于392亿美元的分析师共识预期46% [1][2] - 调整后EBITDA达647亿美元 同比增长164% 利润率从149%提升至173% [1][2][5][6] - 自由现金流为负222亿美元 同比恶化531% 主要受季节性流出影响 [2][5][9] - 净收入（GAAP）从去年同期的1100万美元增至5600万美元 [6] 业务运营亮点 - 签约金额达32亿美元 同比增长32% 显示未来收入管道健康 [2][5][12] - 咨询业务收入同比增长30% 过去12个月咨询签约额激增36% [7][10] - 与超大规模云提供商相关的收入飙升86% 达到4亿美元 [7][11] - 公司推出Agentic AI框架 强化在自动化及AI赋能IT运营领域的地位 [8][11] - 股票回购180万股 成本6500万美元 [8] 区域市场表现 - 美国市场收入下滑8% 但日本市场增长被汇率影响抵消 经调整后实际下降 [5] 战略重点与业务构成 - 咨询和转型服务占收入超过25% 专注于应用现代化、云迁移及数据管理 [10] - 核心业务包括云、数据管理、安全、人工智能和网络 帮助大型企业进行数字化转型 [3][4] - 公司聚焦高价值服务扩张 包括咨询和云基础设施合作伙伴关系 [4][7][11] - 传统IT外包等遗留收入流持续收缩 对部分地区总收入造成压力 [12] 财务指引与未来展望 - 管理层重申2026财年全年指引 包括至少725亿美元调整后税前利润及约18%的调整后EBITDA利润率 [13] - 预计自由现金流约为55亿美元 恒定货币收入增长1% [13] - 未来表现依赖于利润率持续扩张及已签约合同后备订单的收入转化 [12][13] - 投资者需关注签约合同向收入的转化能力 特别是咨询和云联盟业务线 [14]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度公司总收入为37.4亿美元，与去年同期基本持平（0%增长），按固定汇率计算下降3%[111][114][116] - 公司净利润从去年同期的1100万美元增长至5600万美元，主要得益于所得税费用减少1700万美元和劳动力重组费用减少1100万美元[111][114] - 调整后EBITDA从去年同期的5.56亿美元增长16%至6.47亿美元，其中美国市场增长48%至1.96亿美元，日本市场增长39%至1.15亿美元[111][116][123][124] 成本和费用（同比环比） - 服务成本占收入比例为78.7%，与去年同期基本持平（78.5%）[128] - 销售及行政费用占收入比例从去年同期的17.6%降至17.3%，主要受汇率变动影响[128] - 2025年6月30日止三个月的所得税费用为3600万美元，较2024年同期的5300万美元有所下降[136] 各条业务线表现 - 美国市场收入下降8%至9.11亿美元，主要由于公司主动减少低利润率业务[116][123] - 日本市场收入增长2%至5.78亿美元，其中汇率变动带来8个百分点的正面影响[116][124] - 主要市场收入增长3%至13.6亿美元，但调整后EBITDA下降18%至1.97亿美元，主要由于去年同期的供应商信贷优惠[116][125] - 战略市场收入增长3%至8.98亿美元，调整后EBITDA增长36%至1.63亿美元，得益于运营效率提升和新签合同利润率提高[116][126] 成本削减计划 - 公司启动2026财年成本削减计划，第二季度产生2500万美元劳动力重组费用，预计总现金支出8000万美元，年化成本节约超1亿美元[131][132] - 公司在2025财年实施成本削减计划，记录1.14亿美元的员工重组费用和4800万美元的固定资产停用费用[134] - 预计该计划总现金支出为1.5亿美元，截至2025年6月30日已支付1.25亿美元，剩余部分将在之后支付[135] - 公司预计到2026财年，员工重组和场地合理化活动将减少超过2亿美元的薪资成本、租金费用和财产设备折旧[135] 现金流和资本活动 - 2025年6月30日止三个月的经营活动净现金流出为1.24亿美元，较2024年同期的4800万美元有所增加[143] - 公司在2025年6月30日止三个月内回购了180万股普通股，总成本为6500万美元，剩余回购授权金额为1.41亿美元[160] 签约金额 - 公司2025年6月30日止三个月的签约金额为32亿美元，较2024年同期的31亿美元增长7200万美元（2%）[147] 投资者关系和信息披露 - 公司定期在其企业网站和投资者关系网站上发布可能对投资者重要的信息，包括财务表现、业务发展、投资者活动等[164] - 投资者可通过访问投资者关系网站的"投资者电子邮件提醒"部分自动接收公司相关信息[164] 市场风险 - 公司披露了市场风险的定量和定性信息，与Form 10-K中的内容一致，且无重大变化[166] - 公司面临货币波动的影响[165] - 公司普通股和证券市场相关的风险[165]

战略合作 - Kyndryl与Nova Intelligence达成战略合作 旨在通过AI代理加速客户向SAP Cloud ERP的迁移并降低成本 [1] - 合作将结合Kyndryl的SAP现代化服务与Nova Intelligence的多代理AI解决方案 帮助客户更快速经济地完成SAP Cloud ERP转型 [2] - 合作重点包括将遗留定制代码转化为现代化合规应用 并利用AI代理进行代码分析、文档记录及端到端解决方案构建 [3] 技术应用 - Nova Intelligence的AI代理可显著加速定制代码的文档化、简化、生成及单元测试流程 [4] - Kyndryl已利用Nova Intelligence的AI代理完成两项关键遗留SAP应用的现代化改造 大幅减少人工开发工作与转型成本 [5] - 技术组合帮助客户实现Clean Core合规性 降低风险并为未来SAP功能升级做好准备 [4] 市场定位 - Kyndryl自2024年7月起作为RISE with SAP交付合作伙伴 提供端到端SAP Cloud ERP转型支持 [6] - Nova Intelligence团队由Google DeepMind前AI研究员、硅谷企业家及SAP HANA联合发明人领导 曾主导超150次S/4HANA转型和500+HANA项目 [8] - Nova Intelligence获SAP投资部门SAPio及顶级风投Accel、Conviction支持 [8] 公司背景 - Kyndryl是全球最大IT基础设施服务商 在60多国为数千客户提供关键企业技术服务 [7] - Nova Intelligence是全球首个SAP转型多代理平台提供商 团队出版过10余本SAP书籍及200+技术文献 [8]