业绩总结 - 每股净投资收益为0.48美元（不含消费税为0.49美元）[6] - 2024年第四季度的净投资收入为34,023,000美元，较2023年第四季度的22,433,000美元增长51.7%[37] - 2024年第四季度的总投资收入为56,340,000美元，较2023年第四季度的42,695,000美元增长32.0%[37] - 2024年第四季度的每股收益为0.50美元，较2023年第四季度的0.55美元下降9.1%[37] - 2024年第四季度的总支出为28,659,000美元，较2023年第四季度的20,262,000美元增长41.5%[37] 用户数据 - 投资组合总公允价值约为20亿美元，投资于110家公司[6] - 2024年12月31日的总资产为2,082,664,000美元，较2023年12月31日的1,423,666,000美元增长46.3%[36] - 2024年12月31日的净资产为1,186,342,000美元，较2023年12月31日的683,056,000美元增长73.7%[36] - 2024年12月31日的每股净资产价值为16.70美元，较2023年12月31日的16.42美元增长1.7%[36] 财务状况 - 债务总额为8.58亿美元，季度末债务与股本比率为0.72倍[6] - 2024年第四季度的债务总额为858,000,000美元，较2023年第四季度的695,750,000美元增长23.4%[36] - 2024年12月31日的债务与股本比率为0.72倍，较2023年12月31日的1.02倍有所改善[36] - 总流动性为5.13亿美元，包括现金7100万美元和未提取的承诺债务能力4.42亿美元[6] 投资活动 - 94,613股股票被回购，回购金额为150万美元[6] - 1.3%的投资（按公允价值计算）处于非计息状态[6] - 投资组合中98%为第一留置权贷款[6] 管理费用 - 2024年第四季度的管理费用为4,950,000美元，较2023年第四季度的2,995,000美元增长65.1%[37]

投资业务数据关键指标变化 - 2024年第四季度新增8笔新投资[2] - 公司主要投资于一级抵押优先担保贷款，次要关注对中等市场公司的单一贷款和分档贷款[19] 债务投资相关数据关键指标变化 - 2024年第四季度仅1.3%的债务投资处于非应计状态，1.1%的利息收入为实物支付（PIK）收入[2] 投资组合公允价值数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，投资组合公允价值为19.95143亿美元，9月30日为19.43439亿美元[4] 净投资收入数据关键指标变化 - 2024年第四季度净投资收入为3400万美元，合每股0.48美元[5] - 2024年全年净投资收入129272千美元，2023年为84817千美元[18] - 2024年全年基本和摊薄后每股净投资收入2.03美元，2023年为2.16美元[18] 总投资收入数据关键指标变化 - 2024年第四季度总投资收入为5630万美元，9月30日止季度为5780万美元[6] - 2024年全年总投资收入213106千美元，2023年为161004千美元[18] 投资收益数据关键指标变化 - 2024年第四季度实现股权共同投资出售收益70万美元，投资未实现收益净变化为140万美元[8] - 2024年第四季度非受控、非关联投资净实现收益708千美元，2023年同期亏损10686千美元[18] - 2024年全年总实现和未实现收益2668千美元，2023年亏损7742千美元[18] 债务与股权比率及资产覆盖率数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司债务与股权比率为0.72倍，资产覆盖率为238%[12] 循环融资便利承诺金额数据关键指标变化 - 2025年2月5日，公司将循环融资便利II的承诺金额从1.5亿美元增至2.5亿美元[15] - 2025年2月13日，公司将循环融资便利的承诺金额从6亿美元增至6.75亿美元[15] 股息派发数据关键指标变化 - 2025年2月19日，公司董事会宣布向普通股股东派发每股0.40美元的常规股息[15] 非受控、非关联投资利息收入数据关键指标变化 - 2024年第四季度非受控、非关联投资利息收入55869千美元，2023年同期为42473千美元[18] 总费用数据关键指标变化 - 2024年第四季度总费用28659千美元，2023年同期为20262千美元[18] 运营导致的净资产净增加数据关键指标变化 - 2024年第四季度运营导致的净资产净增加35449千美元，2023年同期为22794千美元[18] 加权平均流通普通股数据关键指标变化 - 2024年全年加权平均流通普通股63762377股，2023年为39250232股[18]

投资组合估值相关 - 多数投资组合投资按顾问诚信确定的公允价值记录，多数为无公开报价证券，多归类为ASC Topic 820下的Level 3[216] - 至少每年一次，独立估值公司将审查无公开市场报价的投资组合投资的估值[217] - 公司按季度调整投资组合估值，公允价值变化记录为未实现增值或贬值的净变化[218] - 公司作为业务发展公司（BDC），按市值或公允价值计量投资，估值时考虑多种因素[265] 法规政策影响相关 - 多德 - 弗兰克法案影响金融服务行业，SEC已针对其60多项强制规则制定条款通过最终规则[219] - 2014年10月21日发布美国风险保留规则，2016年12月24日生效，可能增加公司融资成本[222] - 2018年5月24日《经济增长、监管放松和消费者保护法》颁布，将银行控股公司自动监管的资产门槛从500亿美元提高到2500亿美元[224] - 公司因在《交易法》下注册产生重大成本，包括法律、会计等费用[230] - 公司需遵守《交易法》和《萨班斯 - 奥克斯利法案》，预计产生大量额外年度费用[232] - 公司独立注册会计师事务所直到不再是《创业企业融资法案》下的新兴成长公司才需对财务报告内部控制有效性进行鉴证[233] - 2022年8月生效的Rule 18f - 4可能限制公司使用衍生品和其他金融合同的能力，公司拟按有限衍生品用户豁免运营[293] - 《特拉华州一般公司法》第203条禁止公司与实益拥有15%或以上有表决权股票的股东进行合并等业务合并[312] - 《2022年降低通胀法案》引入15%的账面最低税和1%的股票回购消费税[321] 公司运营风险相关 - 顾问可提前60天通知辞职，公司可能无法及时找到合适替代者[228] - 公司依赖信息系统，面临网络安全风险和网络事件，可能对业务、股价和分红能力产生负面影响[236] - 公司、顾问和第三方服务提供商的远程工作政策可能增加网络安全风险和运营风险[238] - 公司业务依赖银行关系，银行系统的压力可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生不利影响[245] - 公司投资尽职调查存在局限性，可能无法发现投资组合公司的所有负债和业务弱点[246] - 公司投资高杠杆公司，可能导致全部或部分投资损失[250] - 公司投资的债务通常未被评级，若评级可能低于投资级，风险和波动性较高[252] - 公司投资的低于投资级别的证券存在风险，可能导致全部或部分投资损失[254] - 公司对投资组合公司的某些债务投资为第二优先担保债务，第一优先留置权持有人在清算时优先受偿[261] - 公司可能对投资组合公司进行无担保债务投资，无担保债权在清算时可能无法得到足额偿付[262] - 公司对投资组合公司的次级优先贷款的抵押品权利可能受与高级债务持有人的协议限制[263] - 公司投资缺乏流动性和价格下跌可能通过增加净未实现折旧降低资产净值[264] - 公司债务投资的到期政策为三到六年，投资组合公司可能无法在到期时偿还或再融资本金[272] - 公司投资组合可能集中于少数投资组合公司和行业，若公司违约或行业低迷，可能遭受重大损失[278] - 公司对投资组合公司的后续投资决策受资本资源、风险偏好等因素限制[279][280] - 公司通常不持有投资组合公司的控制性股权，可能无法控制公司或阻止损害投资价值的决策[281] - 投资组合公司可能产生与公司投资同等或更高级别的债务，且可能无法产生足够现金流偿债[283] - 公司对投资组合公司的某些贷款可能以第二优先顺序由相同抵押品担保，第一优先留置权持有人在清算时优先受偿[285] - 公司可能向投资组合公司提供无担保贷款，无担保债权在有担保债权清偿后可能与未支付的有担保债权人债权平等受偿[286] - 公司对次级优先贷款抵押品的权利可能受与高级债务持有人的债权人协议限制[287] - 公司投资处置可能产生或有负债，可能需对不准确陈述或潜在负债进行赔偿[289] - 公司投资的股权可能无法实现收益，其价值可能下跌[297] - 公司通过信贷安排借款和发行高级无担保票据会放大投资损益，增加投资风险[298] - 公司投资和交易流动性信贷（即广泛银团贷款）面临流动性、价格波动等多种风险[302] - 截至2024年12月31日，公司在贸易公司与经销商行业的投资约占总投资组合的15.1%，面临监管等挑战[303] - 公司面临企业责任相关风险，ESG活动受公众更多审查，相关不利事件或新监管举措可能影响公司业务和运营结果[336] 股票相关 - 公司董事会授权通过公开市场股票回购计划，在首次公开募股结束后一年内回购最多1亿美元的普通股[239] - 公司普通股在IPO前无公开市场，上市后市场和股价不确定，可能折价交易[304] - 首次公开募股完成时公司有71116459股流通在外的普通股[306] - 公司股票的市场价格和流动性可能受大量因素影响，包括公开市场大量出售普通股等[306] - 首次公开募股购买或关联方持有的股票受《证券法案》规则限制，其余为受限证券[307] - 某些股东持有的股票受禁售限制[308] - 公司股票交易和流动性可能受限，可能低于资产净值交易[310] - 公司采取措施可能使第三方难以获得控制权，包括董事会分类和授权发行优先股等[313] 利率风险相关 - 公司面临利率风险，利率上升可能影响投资价值，增加投资组合公司还款难度[242] - 美联储近年来大幅加息，目前利率接近20多年来的最高水平，虽已开始降息，但不确定是否会进一步降息[244] - 公司面临金融市场风险，包括利率变化，利率变化可能对净投资收入产生重大不利影响[454] - 假设2024年12月31日合并资产负债表保持不变且不改变现有利率敏感性，利率下降200个基点，净投资收入减少2.34亿美元；下降100个基点，净投资收入减少1.17亿美元；上升100个基点，净投资收入增加1.17亿美元；上升200个基点，净投资收入增加2.34亿美元[455][456] - 公司可使用期货、期权和远期合约等标准套期保值工具对冲利率波动，但可能限制从固定利率投资组合中受益的能力[457] 疫情及其他外部影响相关 - 新冠疫情导致美国信贷市场（特别是中端市场贷款）出现重大业务中断、借款人提款增加、违约增加等问题，未来类似传染病爆发可能对市场和经济产生不利影响[332] - 政治、政策决策、监管变化等事件正且将在一段时间内持续影响公司及其目标投资，某些情况下影响不利且深远[333] - 若公共卫生不确定性和市场中断长期持续，贷款拖欠、非应计贷款、问题资产和破产可能增加，导致贷款损失增加、成本上升和收入减少[334] - 公司或投资组合公司运营、关键人员、服务提供商、系统和流程受影响将对公司产生负面影响[335] 股息分配相关 - 为满足对受监管投资公司的年度分配要求，公司可将大部分股息以普通股形式发放，只要现金部分低至20%且满足特定要求，整个分配将被视为股息[322]

行业概述 - Zacks SBIC & Commercial Finance行业主要为中小型私营企业提供融资服务，这些企业通常难以从传统银行获得贷款[3] - 行业公司提供定制化融资方案，包括高级债务工具和股权资本，用于所有权变更、战略收购、资本重组等[3] - 行业产品还包括夹层贷款，这类贷款通常利率较高且可转换为目标公司股权[3] 行业关键主题 资产质量 - 2020年COVID-19疫情导致行业资产质量恶化风险上升，但政府刺激措施和经济重启避免了拖欠率大幅上升[4] - 持续高利率环境下，行业资产质量可能面临压力，因投资组合公司偿债能力下降[5] - 地缘政治风险加剧也对行业资产质量构成压力[5] 利率下降 - 美联储已降息75个基点，市场预计12月将再降25个基点[6] - 利率下降将提升行业产品需求，推动投资收入增长[6] - 低利率环境将刺激再融资活动增加，行业公司有望受益[7] 监管变化 - 2018年《小企业信贷可获得性法案》修订后，行业公司债务权益杠杆率上限从1:1提高至2:1[8] - 这一变化增强了行业公司的资金灵活性，降低了投资组合风险[8] 行业表现与估值 - 行业包含34家公司，Zacks行业排名第127位，处于后49%分位[9][10] - 过去一年行业股价整体上涨8.8%，落后于标普500(30%)和金融板块(30.4%)[12] - 行业当前市净率(P/TB)为0.95X，低于五年中值0.92X，显著低于标普500的14.47X和金融板块的5.19X[15][17] 重点公司分析 Kayne Anderson BDC (KBDC) - 专注于EBITDA在1-1.5亿美元的中型市场公司债务投资，自2021年成立以来已投资110亿美元[19] - 截至2024年9月30日，总投资组合公允价值19.4亿美元，覆盖110家公司，每股净资产16.7美元[20] - 现金及等价物6180万美元，未提取信贷额度4.37亿美元，债务权益比0.66，目标为1.0-1.25[20][21] - 2024年每股收益预期过去30天上调1.5%，市值11.5亿美元，年内股价上涨1%[22] Bain Capital Specialty Finance (BCSF) - 投资EBITDA在1-1.5亿美元的中型市场公司，偏好有抵押的优先债务工具[24] - 截至2024年9月30日，投资组合公允价值24.1亿美元，覆盖159家公司，每股净资产17.76美元[26][27] - 未提取投资承诺4.322亿美元，市值10.7亿美元，年内股价上涨10.2%[25][27] - 2024年每股收益预期过去30天上调1.5%[27]

2024年第三季度投资收入相关 - 2024年第三季度净投资收入为3710万美元即每股0.52美元[2] - 2024年第三季度总投资收入为5780万美元较2024年第二季度的5250万美元有所增加[5] - 2024年9月总投资收入为57819000美元2023年9月为41197000美元[15] - 2024年9月投资收入中来自非受控非关联投资的利息收入为57541000美元2023年9月为41041000美元[15] - 2024年9月净投资收入为37053000美元2023年9月为21369000美元[15] - 2024年9月基本和稀释后的每股净投资收入为0.52美元2023年9月为0.53美元[15] 2024年9月30日资产价值相关 - 2024年9月30日每股净资产价值为16.70美元较6月30日的16.57美元有所增加[2] - 2024年9月30日非受控非关联投资的公允价值为1931243000美元2023年12月31日为1363498000美元[13] - 2024年9月30日非受控关联投资为12196000美元[13] - 2024年9月30日短期投资为22670000美元2023年12月31日为12802000美元[13] - 2024年9月30日公司债务权益比率为0.66x资产覆盖率为251%目标债务权益比率为1.0x - 1.25x（相当于资产覆盖率为200% - 180%）[10] 2024年第三季度投资组合相关 - 2024年第三季度新的私人信贷和股权投资承诺为1.826亿美元资金为1.846亿美元销售和还款为8280万美元净私人信贷和股权投资增加1.018亿美元[2] - 2024年第三季度广泛联合贷款净还款为220万美元[2] - 2024年第三季度末投资组合公允价值为194.3439亿美元[8] - 2024年第三季度加权平均私人中间市场贷款收益率为11.9%广泛联合贷款为7.8%总债务投资组合为11.3%[8] 2024年9月费用相关 - 2024年9月管理费用为4764000美元2023年9月为2905000美元[15] - 2024年9月激励费用为5605000美元2023年9月为2371000美元[15] 2024年11月股息相关 - 2024年11月6日董事会宣布向普通股股东派发每股0.40美元的定期股息[11] 2024年第三季度未实现收益相关 - 2024年第三季度未实现收益净额变化为50万美元[7] 2024年9月运营相关 - 2024年9月基本和稀释后的运营导致的每股净资产净增长为0.53美元2023年9月为0.34美元[15]

投资组合情况 - 2024年9月30日公司在110个投资组合公司中有投资，总公允价值约19.43亿美元未出资承诺1.79亿美元，投资组合中98.0%为优先留置权高级担保贷款0.9%为次级债务1.1%为股权投资[239] - 2024年9月30日公司在22个投资组合公司中有广泛联合贷款投资，本金总额2.7亿美元[240] - 2024年9月30日公司投资组合公司加权平均息税折旧摊销前利润：私人中间市场贷款按公允价值分别为5960万美元和3370万美元，广泛联合贷款分别为20.503亿美元和12.108亿美元，总投资分别为3.495亿美元和4170万美元[244] - 2024年9月30日公司债务投资初始投资时加权平均贷款与企业价值比率：私人中间市场贷款为43.2%，广泛联合贷款为34.6%，总投资为42.0%[244] - 2024年9月30日公司有两项债务投资处于非应计状态，分别占总债务投资公允价值和成本的1.0%和1.2%[244] - 2024年9月30日公司投资组合公司加权平均杠杆比率和加权平均利息覆盖率：私人中间市场贷款按公允价值分别为4.4倍和2.9倍，广泛联合贷款分别为3.3倍和4.0倍，总投资分别为4.2倍和3.1倍[245] - 2024年9月30日公司债务投资含至少一项财务维持性契约的比例：私人中间市场贷款按公允价值为100.0%，广泛联合贷款为0%，总投资为85.7%[245] - 2024年前九个月部分投资组合公司收益情况如American Soccer Company, Incorporated (SCORE)为120万美元等[266] - 2023年前九个月部分投资组合公司收益情况如BLP Buyer, Inc. (Bishop Lifting Products)为70万美元等[267] 债务投资收益情况 - 2024年9月30日公司债务投资加权平均收益率：私人中间市场贷款按公允价值和摊余成本加权平均收益率分别为11.9%和12.0%，广泛联合贷款分别为7.8%和7.7%，总债务投资分别为11.3%和11.4%[241] 投资活动相关数据 - 2024年9月30日公司投资活动相关数据（如净投资承诺新投资承诺等）[249] 股息支付情况 - 2024年10月15日公司向截至2024年9月30日登记在册的普通股股东支付每股0.4美元的定期股息，总额2840万美元，其中450万美元通过公开市场购买普通股再投资于公司[235] 投资收入情况 - 2024年9月30日止三个月和九个月的总投资收入分别为5780万美元和1.567亿美元2023年同期分别为4120万美元和1.183亿美元[258] - 2024年9月30日止三个月和九个月的净投资收入分别为3710万美元和9520万美元2023年同期分别为2140万美元和6240万美元[258] 运营费用情况 - 2024年9月30日止三个月和九个月的运营费用分别为2750万美元和7290万美元2023年同期分别为1980万美元和5590万美元[260] 投资组合未实现收益情况 - 2024年9月30日止三个月投资组合的未实现收益为800万美元未实现亏损为750万美元净变化为50万美元2023年同期未实现收益为370万美元未实现亏损为1120万美元净变化为 - 750万美元[262] - 2024年9月30日止九个月投资组合的未实现收益为1490万美元未实现亏损为1350万美元净变化为140万美元2023年同期未实现收益为730万美元未实现亏损为1540万美元净变化为 - 810万美元[262] 利息和债务融资费用情况 - 2024年9月30日止三个月利息和债务融资费用为1610万美元2023年同期为1390万美元[260] - 2024年9月30日止九个月利息和债务融资费用为4500万美元2023年同期为3840万美元[260] 管理费用情况 - 2024年9月30日止三个月管理费用为470万美元2023年同期为290万美元[260] - 2024年9月30日止九个月管理费用为1250万美元2023年同期为840万美元[260] 资产覆盖率情况 - 2024年9月30日和2023年12月31日资产覆盖率分别为251%和198%[269] - 公司目前打算将资产覆盖率目标设定为200% - 180%[269] 股票发行与借款情况 - 2024年5月24日公司完成首次公开募股发行600万股普通股净现金收益9240万美元[272] - 2024年4月2日发行16232415股普通股总购买价2.699亿美元[273] - 2024年9月30日有7500万美元未偿还高级无担保票据[273] - 2024年9月30日公司在企业信贷融通下借款7.13亿美元[271] - 2024年9月30日公司现金及现金等价物为6180万美元[271] - 2024年9月30日公司有4.37亿美元未动用信贷融通承诺[271] 公司估值相关情况 - 公司根据1940年法案第2a - 5条任命顾问为估值指定人[287] - 审计委员会按季度审查顾问的公允价值确定等内容[287] - 参考注释5了解公司估值流程[288] 会计制度相关情况 - 公司按权责发生制记录利息收入[290] 协议修订情况 - 2024年3月6日董事会批准修订并重述投资顾问协议和费用减免协议[291] - 修订后的投资顾问协议基本管理费按1.00%年利率计算[293] - 收入激励费有12个季度回顾季度门槛率为1.50%[293] - 2024年3月6日董事会批准管理协议延长一年至2025年3月15日[294] 利率波动应对情况 - 假设资产负债表不变利率变化对净投资收入影响数据[300] - 公司可使用期货等工具对冲利率波动[302]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度净投资收入为3440万美元，合每股0.51美元[4][6] - 2024年第二季度利息收入为5199万美元，较2023年同期的4075万美元增长27.6%[18] - 2024年第二季度净投资收入为3439万美元，较2023年同期的2173万美元增长58.2%[18] - 2024年上半年净投资收入为5819万美元，较2023年同期的4102万美元增长41.9%[18] - 2024年第二季度每股基本净投资收益为0.51美元，较2023年同期的0.56美元下降8.9%[18] - 2024年上半年每股基本净投资收益为1.03美元，较2023年同期的1.10美元下降6.4%[18] 投资组合表现 - 新增私人信贷投资承诺1.418亿美元，实际投资1.362亿美元，销售和偿还4050万美元，净增私人信贷组合9570万美元[4] - 公司投资组合公允价值从17.84045亿美元增至18.47058亿美元，增长3.5%[5][11] - 非应计债务投资公允价值从703.3万美元增至1889.7万美元，占债务投资比例从0.4%升至1.0%[11] - 长期投资公允价值从2023年12月31日的13.63亿美元增长至2024年6月30日的18.47亿美元，增幅35.5%[17] - 短期投资公允价值从2023年12月31日的1280万美元增长至2024年6月30日的2034万美元，增幅58.9%[17] 资产和负债 - 公司总资产从18.44441亿美元增至19.0985亿美元，增长3.5%[5] - 总资产从2023年12月31日的14.24亿美元增长至2024年6月30日的19.10亿美元，增幅34.1%[17] - 公司信贷额度从2023年12月31日的2.34亿美元减少至2024年6月30日的7500万美元，降幅67.9%[17] - 公司债务与股权比率为0.53倍，资产覆盖率为289%，低于1.0-1.25倍的目标范围[15] 融资和资本活动 - 公司修订循环融资安排，承诺金额从4.55亿美元增至6亿美元，利率从SOFR+2.75%降至SOFR+2.375%-2.50%[4][13] - 公司获得IPO净现金收益9240万美元，并从IPO前股东获得2.699亿美元净现金收益[14] 股东回报 - 公司宣布第三季度每股0.40美元的定期股息，将于2024年10月15日支付[4][15] 净资产价值 - 公司净资产价值为每股16.57美元，较上一季度下降0.06美元，但考虑IPO稀释后实际增长0.05美元[4] - 2024年6月30日普通股每股净资产为16.57美元，较2023年12月31日的16.42美元增长0.9%[17]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Delaware 83-0531326 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I.R.S. Employer Identification No.) Title of each class Trading Symbol(s) Name of each exchange on which registered Common Stock, par value $0.001 per share KBDC NYSE FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2024 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 O ...

财务数据与估值 - 公司大部分投资组合为无活跃市场报价的证券，其公允价值由投资顾问善意确定，且几乎所有投资（除现金及等价物外）被归类为ASC 820下的第三层级[258] - 第三层级投资通常缺乏流动性交易市场，公司计划至少每年由独立估值机构审查一次投资组合估值[259] - 公司每季度（或根据《1940年法案》要求）调整投资组合估值，以反映投资顾问确定的公允价值，变动计入未实现增值/折旧净额[260] 监管与合规风险 - 多德-弗兰克法案已影响金融服务业，美国证券交易委员会已通过超过60项强制性规则，可能对公司及投资组合公司运营、现金流或财务状况产生负面影响[262] - 美国风险保留规则于2016年12月24日生效，要求证券化发起人保留资产信用风险的经济利益，可能增加公司融资成本并最终由普通股股东承担[266] - 2018年《经济增长、监管救济和消费者保护法》将银行控股公司自动视为“系统重要性金融机构”的资产门槛从500亿美元大幅提高至2500亿美元[267] - 公司注册于《证券交易法》将产生重大法律、会计等费用，包括遵守定期报告要求和《萨班斯-奥克斯利法案》带来的成本[275] - 遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404条要求管理层报告财务报告内部控制，预计将产生重大额外支出并可能分散管理层注意力[277] - 公司可能参与利率互换、上限、双限和下限等对冲交易以管理利率风险，但受《1940年法案》规则18f-4等法规限制[338][339][340] 信息技术与网络安全风险 - 公司高度依赖信息系统，网络安全风险和事件可能对公司及投资组合公司业务产生不利影响，进而影响普通股价值和分配能力[279] - 远程办公政策可能增加网络安全风险，如网络钓鱼和社会工程攻击，导致运营中断或信息盗用，对公司及投资组合公司业务和财务状况产生重大不利影响[282] 宏观经济与利率风险 - 美联储自2022年3月以来已加息11次，当前联邦基金利率目标区间为5.25%至5.50%[288] - 利率上升将增加公司的借贷成本，并可能通过降低杠杆回报和投资价值来减少股东回报[287][288] - 公司业务依赖于银行关系，银行体系的持续压力可能对其业务、财务状况和经营业绩产生不利影响[289] 投资组合信用与违约风险 - 公司投资组合中的债务通常为低于投资级别的“高收益债券”或“垃圾债券”，具有高于平均水平的风险和波动性[296] - 公司投资于高杠杆、中小型企业，这些企业财务资源有限，运营结果难以预测，更容易受到市场和经济衰退的影响[294][295] - 投资组合公司违约，包括与抵押品相关的违约，将对公司的经营业绩造成损害[297] - 公司可能投资于“轻契约”贷款，此类贷款对借款人的约束更少，可能导致公司权利减少和损失风险增加[297] - 公司的次级优先贷款权利可能受到与高级债务持有人签订的债权人协议限制，包括丧失对抵押品的执行和控制权[301] - 公司债务投资期限政策为3至6年，投资组合公司可能无法在到期时偿还或再融资[314] - 公司投资可能包括第二留置权和次级贷款，这些投资在违约时受偿顺序靠后，风险高于高级债务[327][328] - 公司持有的次级贷款可能由与高级债务相同的抵押品第二顺位担保，清算时受偿顺序在高级债权人之后[329] - 公司可能提供无担保贷款，此类贷款无抵押品权益，在违约时与其它无担保债权人平等受偿[331] 投资组合流动性风险 - 投资缺乏流动性，快速清算可能导致实现价值远低于账面记录价值，并可能增加未实现贬值，从而降低资产净值[303][307][310] - 投资组合公司提前偿还贷款可能降低公司收益，前提是返还的资本无法再投资于预期收益率相当或更高的交易[312][313] - 公司持有的流动性信贷投资（如银团贷款）面临价格波动、利率风险和流动性风险，可能影响资产净值[348] 投资组合集中度风险 - 公司被归类为《1940年法案》下的非分散投资公司，资产可集中投资于单一发行人[318][319] - 投资组合可能集中在少数公司和行业，导致若个别公司违约或行业低迷将面临重大损失风险[320][321] 投资管理与控制风险 - 公司可能进行后续投资以维持债权或股权比例、行使权证或可转换证券、或保护投资价值，但需视资本资源情况而定[322][323] - 公司通常不持有投资组合公司的控股权，因此无法控制其运营或防止可能贬值的决策[324][325][326] - 根据投资顾问协议，公司同意赔偿投资顾问及其相关人员，此安排可能导致其代表公司行动时采取更高风险策略[335][336] - 公司可能无法从股权投资中实现收益，且收益可能不足以抵消其他损失[343] 杠杆与融资风险 - 公司使用杠杆（信贷额度借款和发行高级无担保票据）会放大投资损益的波动性并增加风险[345][346] 普通股流动性与交易限制 - 公司普通股目前没有公开交易市场，未来也可能不会形成，限制了股票的流动性[349] - 公司普通股的转让受到严格限制，进一步限制了流动性和可能影响出售价格[350][351] - 根据《1940年投资公司法》，公司通常禁止以低于资产净值（NAV）的价格发行或出售普通股[361] 股东税务与分配风险 - 公司向股东支付的部分股息可能属于资本返还，这可能增加投资者未来出售股票时的资本利得税负[356][357] - 为满足RIC（受监管投资公司）年度分配要求，公司可以支付股票股息（最低现金部分为20%），股东需按股息全额市值纳税[365] 资本结构与证券发行风险 - 公司可能发行具有优先权利的优先股，这将构成“高级证券”并需满足150%资产覆盖率测试，可能对普通股价值产生不利影响[366] 地缘政治风险 - 全球地缘政治事件（如俄乌冲突）及相关制裁可能对公司及其投资组合公司的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[371]

投资组合构成与质量 - 截至2023年9月30日，公司投资组合包含72家投资组合公司，总公允价值约为12.78亿美元[179] - 截至2023年9月30日，投资组合中97.7%为第一留置权高级担保贷款，1.7%为次级债务，0.6%为股权投资[179] - 截至2023年9月30日，按公允价值计算的债务和创收证券加权平均收益率为12.4%[180] - 截至2023年9月30日，投资组合中最大的三个行业为贸易公司与经销商（13.8%）、食品产品（10.9%）和商业服务与用品（10.5%）[181] - 截至2023年9月30日，投资组合公司的加权平均和平均LTM EBITDA分别为5580万美元和4340万美元[182] - 截至2023年9月30日，债务投资的加权平均初始贷款价值比为44.5%[183] - 截至2023年9月30日，有一项投资处于非应计状态，占按成本和公允价值计算的总债务投资的1.9%和1.1%[184] - 截至2023年9月30日，公司有一项投资处于非计息和非创收状态，而2022年同期没有[198] - 截至2023年9月30日，公司投资组合中交易公司及分销商占比最高，为13.8%，较2022年底的12.9%有所上升[196] - 截至2023年9月30日，公司投资组合未实现净贬值810万美元[208] 投资活动 - 2023年第三季度，新增投资承诺总额为2980万美元，净投资承诺为负700万美元[192] - 2023年第三季度，新增投资承诺的加权平均利率为11.3%，加权平均期限为3.7年[192] - 截至2023年9月30日，公司对投资组合公司的未拨付贷款承诺总额为1.091亿美元[219] - 公司预计其大部分投资将被归类为需要内部估值的第三级投资[224] 收入与利润表现 - 2023年第三季度总投资收入为4120万美元，同比增长100.98%；前九个月总投资收入为1.183亿美元，同比增长160.57%[199][200] - 2023年第三季度净投资收入为2140万美元，同比增长89.38%；前九个月净投资收入为6240万美元，同比增长153.66%[199] - 2023年第三季度和前九个月，PIK利息收入分别为30万美元和130万美元，而2022年同期没有[200] 成本与费用表现 - 2023年第三季度运营费用为1980万美元，同比增长115.22%；前九个月运营费用为5590万美元，同比增长168.75%[199][201] - 利息及债务融资费用是运营费用的主要部分，2023年第三季度为1390万美元，前九个月为3840万美元[201] 投资估值变动 - 2023年第三季度投资净未实现亏损为750万美元，而2022年同期为净未实现收益330万美元[199][204] - 2023年前九个月投资净未实现亏损为810万美元，而2022年同期为净未实现收益310万美元[199][204] - 在2023年第三季度未实现价值变动中，Arborworks Acquisition LLC 造成了820万美元的最大单笔亏损[205] 资本结构与融资 - 截至2023年11月9日，公司持有现金及现金等价物1710万美元，信贷额度借款5.31亿美元，高级无担保票据7500万美元[212] - 2023年前九个月，公司发行542.2524万股普通股，募集资金9060万美元[213] - 截至2023年11月9日，公司总资本承诺为9.882亿美元，其中未提取资本承诺为3.299亿美元，资金到位率为66.6%[213] - 公司企业信贷额度总额为4亿美元，利率为Term SOFR加年利率2.35%[214] - 公司循环融资额度总额为4.55亿美元，利率为每日SOFR加年利率2.75%[216] - 截至2023年9月30日，公司重大合同本金偿付义务总额为5.98亿美元，其中一年内需偿付2500万美元[218] 财务健康与合规 - 截至2023年9月30日，公司资产覆盖率为214%，高于1940法案要求的150%最低标准[210] 管理层协议与费用 - 投资顾问协议于2023年3月7日获董事会批准续签一年，有效期至2024年3月15日[230] - 基础管理费按季度支付，计算基础为投资资产的公允价值（包含杠杆购买的资产，但排除现金、美国政府证券及一年内到期的商业票据）[231] - 激励费（基于收入和资本利得）在交易所上市前将计提，但仅在上市完成时以现金支付；若未上市，则在公司出售或清算后向普通股东分配基本完成时支付[232] - 行政管理协议于2023年3月7日获董事会批准续签一年，有效期至2024年3月15日[233] - 公司需偿还行政管理者代表公司产生的管理费用，包括办公设施、日常开支及向高管（含首席合规官和首席财务官）支付的薪酬等[233] 利率敏感性分析 - 利率敏感性分析基于截至2023年9月30日的合并资产负债表，假设保持不变且未采取对冲行动[236] - 利率下降200个基点将导致年化利息收入减少2520万美元，利息支出减少1050万美元，净投资收入减少1470万美元[237] - 利率下降100个基点将导致年化利息收入减少1260万美元，利息支出减少520万美元，净投资收入减少740万美元[237] - 利率上升100个基点将导致年化利息收入增加1260万美元，利息支出增加520万美元，净投资收入增加740万美元[237] - 利率上升200个基点将导致年化利息收入增加2520万美元，利息支出增加1050万美元，净投资收入增加1470万美元[237] 股东回报 - 2023年10月13日，公司支付了每股0.53美元的股息，总金额为2200万美元[178]