财务数据和关键指标变化 - 2022年全年调整后每股收益为25.24美元，高于约25美元的预期，同比增长22% [18][172] - 2023年调整后每股收益指引至少为28美元，较2022年增长11%，克服了约0.92美元或3.6%与剥离Kindred Hospice 60%权益相关的逆风 [5][21] - 2023年预计投资收入增加约4.5亿美元，利息费用同比增加约1.1亿美元 [53] - 2023年综合运营成本比率指引在11.6% - 12.6%，中点较2022年调整后的13.1%下降100个基点 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 保险业务 - 2023年预计个人医疗保险优势会员增长至少62.5万人，同比增长13.7% [22][30] - 2023年团体医疗保险优势预计净减少约6万人，主要因失去一个大客户，小客户会员预计增长部分抵消该减少 [47] - 2023年医疗补助业务会员预计增加2.5万 - 10万人，反映路易斯安那州和俄亥俄州合同带来的会员增加 [48] - 2023年商业医疗会员预计减少约30万人，公司专注优化该业务成本结构和利润率 [49] - 2023年保险业务收入预计在995亿 - 1010亿美元，中点同比增长近13% [49] - 2023年保险业务运营收入指引在32亿 - 35亿美元，中点较2022年增长超12% [50] CenterWell业务 - 2022年新建中心患者增长超9000人或91%，中心数量增加18个或56%，预计2023年中心和患者增长进一步加速 [20] - 2022年全资中心贡献利润率为正的中心数量从2021年底的88个增至110个，同比增长25%，达到300万美元贡献利润率目标的中心数量从2021年的18个增至31个 [44] - 2023年CenterWell业务EBITDA预计在13亿 - 14.5亿美元，较2022年略有下降，反映2022年8月剥离Kindred Hospice 60%权益的影响，该影响被初级保健、家庭和药房业务的持续增长基本抵消 [50] 药房业务 - 2022年个人医疗保险优势业务邮购渗透率达38.6%，较2021年提高40个基点，预计2023年保持行业领先地位 [14][45] PDP业务 - 2023年预计会员减少约80万人，较AEP前预计的减少100万人有所改善，得益于沃尔玛价值计划的销售和留存情况好于预期 [23] - 预计2023年约8万PDP会员将转换为Humana医疗保险优势计划，占预计转换的Humana PDP会员的很大比例 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年AEP新增约42.2万非D - SNP会员，较2022年AEP的9万人显著增加，非D - SNP会员同比增长10% [10] - 2023年AEP外部呼叫中心合作伙伴留存率同比提高380个基点 [11] - 2023年AEP约50%的新销售来自竞争对手医疗保险优势计划的会员转换，高于2022年的30% [11] - 2023年AEP内部销售渠道和外部实地经纪合作伙伴占总销售额的53%，高于去年的44% [11] - 截至12月31日，近60%的新患者已安排预约 [12] - 2023年预计通过有机增长和计划性并购使患者面板增加2万 - 2.5万人，高于2022年的约1.35万人 [12] - 2022年家庭业务中，核心按服务收费的家庭健康业务第四季度入院人数同比增长9.1%，全年增长6.3%，符合个位数中段增长预期 [20] - 2022年自愿护士离职率从2021年的31.9%降至30.6% [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是提供以老年人为中心的综合价值医疗服务的行业领导者，通过CenterWell平台和多元化的价值医疗解决方案及本地供应商关系，在价值医疗方面的深度专注是其持久竞争优势 [9] - 公司继续评估战略补充和领导团队的演变，以推进企业战略，实现协同增长 [16] - 公司致力于与CMS合作，确保医疗保险优势计划的完整性，同时考虑所有选项解决或挑战最终规则中未包含按服务收费调整因素的问题 [8] - 公司计划通过有机增长和计划性并购扩大CenterWell平台，特别是初级保健和家庭业务 [67] - 公司将继续优先投资推动有机增长，关注增强CenterWell能力的并购机会，同时通过股票回购和股息向股东返还资本 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为医疗保险优势计划具有强大的价值主张，优于按服务收费的医疗保险，为老年人提供高质量、低成本的医疗服务，满意度达94% [6] - 公司对最终RADV规则仍在审查中，支持CMS不追溯2018年前审计付款结果的决定，但对规则未包含按服务收费调整因素表示失望 [7][8] - 公司预计2023年将实现强劲增长，尽管面临剥离Kindred Hospice 60%权益的逆风，且2023年的强劲增长将使其朝着2025年每股收益37美元的中期目标迈进 [5][41] 其他重要信息 - 公司于12月重新调整了可报告部门，分为保险和CenterWell两个不同部门 [59] - 公司宣布Sanjay Shetty将于4月1日加入担任CenterWell总裁，George Renaudin被晋升为医疗保险和医疗补助总裁并加入管理团队 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: CenterWell的有机增长率及招聘医生的举措 - 公司通过全国和本地招聘医生，招聘团队发现能吸引年轻群体和希望改变临床领域的有经验的医生，采用集中和本地相结合的方式，针对寻求价值医疗支付选项的人群 [55][73] - CenterWell业务预计总收入同比增长约6%，药房业务略高于该数字，受个人医疗保险优势业务强劲增长推动，但也受PDP会员减少影响 [56] 问题: 如何看待Humana过去审计错误率高于同行及采取的举措 - 公司无法获取相关数据评估差异，认为自身固有错误率与其他公司无显著差异，可能反映了历史审计选择和流程 [79] - 错误率高度依赖最终确定的审计方法和外推，公司期待与CMS合作了解相关方法，以全面评估未来情况 [80] 问题: 错误率随时间的趋势及对2024年投标的影响 - 价值医疗提供商渗透率的增长、家庭评估活动的增加以及健康计划为医疗保险风险调整开展的正常活动，都有助于提高准确性，预计相关举措会带来改善 [84] - 就2024年投标而言，目前不太可能有影响，但需关注CMS在提前通知和投标说明中是否提供指导，公司将继续专注为会员提供价值和稳定的保费及福利 [85] 问题: 如何看待2023年MLR指南 - 公司通过价值创造计划为企业创造了资金用于有针对性的投资，而不影响整体收益和每股收益，但由于所有投资都重新定向到医疗保险业务，会对MLR产生影响，同时需考虑会员增长、新会员转换和留存等因素 [88] - 医疗补助业务增长也会影响MLR，其通常具有较高的MLR，年初俄亥俄州的增长会产生影响，但会在全年通过重新确定程序得到缓解，此前通过延期重新确定程序获得医疗补助的会员往往病情较轻、贡献较高，他们的退出会对医疗补助MLR产生影响 [89] 问题: 医疗保险优势业务留存率的展望 - 公司对2023年留存率提高200个基点感到满意，这是内部工作和渠道合作的结果，渠道留存率提高了350个基点 [91] - 展望未来，留存率可能会更加稳定并有所改善，但不太可能在2023年和2024年出现如此大的提升 [91] 问题: 家庭健康业务的收入增长趋势和利润率预期 - 由于剥离临终关怀业务，家庭健康业务收入将同比下降超1亿美元，但价值医疗模式的增长将带来显著的收入增长，预计2023年接近10亿美元，抵消了临终关怀资产剥离的压力 [123] - 核心家庭健康服务预计利润率相对稳定，公司将继续关注劳动力趋势，并在护理招聘和留存方面进行进一步投资 [94] 问题: 公司是否进行内部审计以及如何与投资者分享审计结果和从投标角度考虑 - 公司期待与CMS合作了解未来的审计方法并评估影响，但不太可能在2024年投标前确定 [100] - 公司将继续评估所有选项，以解决最终规则中未确认按服务收费调整因素的问题 [118] 问题: 保险MLR指南上升的原因及相关细节 - MLR指南上升主要是由于医疗保险优势计划设计的有针对性投资以及医疗补助业务增长，同时公司采取更保守的初始指南设定预期 [103] 问题: 2023年MLR指南中是否假设新会员群体更具盈利能力及对2024年利润率改善的影响 - 计划间转换的会员虽然积极，但与往年相比贡献会减少，因为他们通常会选择福利更丰富的计划 [114] - 为了在医疗保险产品上进行投资，公司需要创造相对于A&B成本的节省来资助额外福利，而CMS会通过回扣分享部分节省，这导致MLR相对于较低投资水平有所增加 [115] 问题: 计划转换影响MLR的会员数量、价值创造计划的目标节省金额及与预期的比较 - 计划转换通常是会员为获得更丰富的福利而进行的，虽然积极但贡献会减少 [137] - 公司将评估2023年的强劲结果，特别是按渠道评估，并制定2024年AEP的前进计划，目前的索赔考虑了与去年投标时计划相同水平的投资以及使用部分价值创造节省资金来资助该投资 [138] 问题: 提到的提供者劳动力容量改善是否指积压需求 - 预计随着劳动力容量增加，将看到一些恢复到疫情前水平的情况，但并非明确的积压需求，公司分析认为系统中不存在大量需要消化的积压需求，历史上积压需求通常出现在大规模疫情高峰后，目前预计2023年不会出现此类事件 [141] 问题: 消除按服务收费调整因素的影响 - 公司需要评估CMS为2018年及以后分享的审计选择方法和外推方法，并在正常的MRI活动中了解合规问题 [143] 问题: 2023年参与人头付费关系和风险关系的患者数量预期 - 公司预计比例相对稳定，约三分之一的会员处于完全人头付费安排，三分之一处于某种形式的价值医疗安排，最后三分之一处于按服务收费类型的安排，目标是每年至少维持该渗透率，并确保新会员达到该水平 [145] 问题: 价值创造计划的表现及2023年的投资计划 - 价值创造计划表现超出初始目标10% - 15% [151] - 2023年计划将部分节省资金重新投资于其他管理类别和投资，特别是营销和分销，以继续将部分外部呼叫中心市场份额转移回自有渠道，虽然前期成本较高，但长期来看佣金会降低 [151] 问题: MLR指南中点是否假设存在积压的非新冠护理需求 - MLR指南没有明确假设积压需求，而是基于2022年的基线趋势，考虑正常趋势、劳动力容量恢复带来的更高利用率以及流感成本高于2022年的预期 [162] 问题: CenterWell在新建中心发展中如何平衡与医疗保险优势计划的合作和支付方无关的发展 - 公司积极与其他支付方合作，认为这是增长战略的重要部分，同时也为医疗保险优势行业提供价值，但这高度依赖保险计划的增长能力 [158] 问题: 340B成本增加的原因及未来展望 - 2022年第四季度成本增加是由于ASPC时间表的增加，且CMS在2022年无法提供预算中性抵消 [165] - 2023年将实施相同的较高ASPC时间表，但CMS调整了门诊转换因子，降低了其他服务的成本，接近预算中性，因此2023年不会有持续的影响 [165]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为6.88美元，高于初始预期，较2021年第三季度增长42% [9][21] - 9月投资者日将2022年全年调整后每股收益指引上调0.25美元至25美元，较2021年增长21% [9][22] - 第三季度债务资本化比率下降590个基点至39.4%，因8月剥离金德临终关怀多数股权后偿还20亿美元债务 [30] - 预计2022年进行常规水平的股票回购，年底债务资本化比率将处于40%低位 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 医疗保险优势会员增长和收入符合预期，个人医疗保险优势业务总医疗成本低于初始预期，有利的住院趋势持续但有所缓和 [23] - 团体医疗保险优势业务第三季度非住院利用率的积极趋势和缓和趋势表明此前较高趋势可能是由于被压抑的需求 [24] 医疗补助业务 - 该季度表现良好，医疗成本低于预期，将全年医疗补助会员指引从增加7.5万至10万更新为增加约17.5万，以反映公共卫生紧急状态延长至2023年1月 [26] - 俄亥俄州合同将于12月1日生效，实施时将增加约6万会员，已包含在指引中 [26] 团体和专业业务 - 该季度结果符合预期，专业业务继续受益于低于预期的牙科利用率，预计2022年雇主团体医疗会员减少约20万，因定价纪律和对利润率稳定性的关注 [27] 医疗服务业务 - 药房业务该季度结果符合4月提高后的预期，初级保健组织表现良好，结果符合预期，预计到2023年第一季度将增加约30至35个中心，使中心总数超过250个，预计到2022年底服务近25万基于价值的患者 [28] - 家庭健康业务第三季度按次入院人数同比增长5.1%，总入院人数同比增长6.4%，年初至今按次入院人数增长3.9%，总入院人数增长5.4%，符合全年个位数增长预期，计划在第四季度将基于价值的家庭健康模式覆盖范围扩大到额外45万医疗保险优势会员，使年底覆盖人数达到约15% [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 医疗保险优势市场 - 预计2023年个人医疗保险优势全年增长32.5万至40万会员，增长率为7.1%至8.7%，与高个位数的行业增长预期一致 [11] - 预计2023年团体医疗保险优势会员净减少约6万，主要因失去一个大客户，部分被小团体账户会员预期增长抵消 [35] 独立处方药计划（PDP）市场 - 整体PDP市场在下降，预计2023年PDP会员净减少约100万，因沃尔玛价值计划竞争力下降和基本计划在三个地区超过低收入基准 [37] 医疗补助市场 - 预计2023年会员数量持平或略有上升，路易斯安那州和俄亥俄州的新州合同将在很大程度上抵消公共卫生紧急状态结束后重新确定资格的影响，路易斯安那州项目将以15万会员开始，俄亥俄州将在18个月内增加到20万会员 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于到2025年实现调整后每股收益37美元的中期盈利目标，支撑因素是到2024年医疗保险优势会员增长恢复到行业水平或以上 [10] - 对医疗保险优势产品进行大量投资，设计产品以更好满足会员需求，如100%的双重合格计划将提供健康选择津贴，零保费HMO和LPPO产品在约80%的市场与主要竞争对手计划价值相当或更高，零保费LPPO产品覆盖县数量同比增加34%至超过2400个 [12][13] - 继续推进全渠道战略，与外部合作伙伴合作提高销售质量，增强内部渠道能力，预计内部销售同比增长约20% [14] - 专注于质量和客户体验，96%的医疗保险优势会员参加了2024年奖励年评级为四星及以上的计划，连续五年在全国竞争对手中拥有四星以上合同会员比例最高，在CMS审计结果中整体结果显著改善，被《美国新闻与世界报道》评为最佳整体医疗保险优势保险公司 [15][16] - 推进10亿美元价值创造计划，预计2023年完全实现目标，之后致力于每年约20个基点的经营杠杆改善，利用从价值创造工作中学到的最佳实践提高生产力 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩反映了全年企业基本面的稳固和执行的强劲，对公司未来感到兴奋，专注于执行战略以实现承诺 [9][10] - 对2023年医疗保险优势市场的竞争定位感到乐观，早期销售数据强劲，预计会员保留率略有提高 [11][33] - 预计2023年调整后每股收益将在11%至15%的长期目标范围内增长，当前市场共识估计约27.90美元与初始调整后每股收益指引一致，这将使公司朝着2025年调整后每股收益37美元的目标迈进 [40][41] 其他重要信息 - 会议讨论包含非公认会计原则（GAAP）的财务指标，管理层对使用这些非GAAP指标的解释以及GAAP与非GAAP财务指标的调节包含在今日新闻稿中 [6] - 会议中提及的每股收益（EPS）指摊薄后普通股每股收益 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2023年个人医疗保险优势增长展望中，留存率改善的贡献及竞争动态 - 目前处于流程早期，无法提供留存率改善对整体增长的具体影响，新销售 volume 强劲且高于预期，成交率同比提高，现场销售 volume 尤其强劲，呼叫中心渠道 volume 同比略有下降，预计留存率提高100个基点，这得益于与经纪人的关系、产品设置以及工作流程改进 [45][46][47] 问题2：成本趋势及Q4医疗损失率（MLR）预期 - 第三季度成本趋势低于预期，与9月投资者日宣布的0.25美元指引上调相关，当前第四季度MLR共识估计对零售和合并业务而言略低，预计分析师将根据第三季度结果和全年EPS指引调整模型，第四季度和全年MLR将上升以符合公司预期 [51][52][53] 问题3：个人医疗保险优势流失率下降100个基点的影响、医疗保险优势PMPM下降4%的原因及RADV费用调整合理数字 - 流失率下降100个基点对应约4.5万会员增长，计算正确；医疗保险优势PMPM下降受季节性因素（新会员风险评分低、去世会员风险评分高）和去年第二季度结束的封存政策影响；无法评论RADV费用调整合理数字，因最终基于公司无法获取的按服务收费数据 [55][57][59] 问题4：2023年MLR的影响因素及住院程序和利用率预期 - 2023年考虑多种因素，2022年较好的医疗成本趋势应会延续，但风险调整可能会有抵消；预计住院程序相对平稳，CMS移除某些住院-only列表项目后，住院转门诊趋势持续，需审查昨晚发布的门诊报销和住院-only列表变化的影响；预计正常基线利用率趋势，关注流感和医疗保健容量限制 [62][63][64] 问题5：PDP业务收入下降对G&A改善的影响及PDP作为MA feeder的重要性 - 公司仍将PDP视为通过转换扩大MA平台的机会，行业PDP业务在下降，存在价格两极分化，公司不跟随低价策略；20个基点的G&A改善目标是基于业务组合调整的，PDP管理费率低于医疗保险，公司将努力降低可变成本和间接成本以确保整体运营不受压力 [70][72][75] 问题6：最终家庭健康费率对2023年家庭健康利润率的影响及MA业务重新签约考虑 - 最终规则0.7%的费率相对于此前预计的4.2%下降是积极但相对不重要的；公司在实施全面基于价值的家庭健康模式，预计年底覆盖15%的会员，还在为其余医疗保险人群开发基于价值的报销模式，并计划向其他MA支付方提供，重点是推动适当利用和改善临床结果 [78][79][80] 问题7：星级评级表现对2025年目标信心的影响 - 公司在投资者日有星级评级洞察，但无法了解行业表现，星级评级增强了公司对自身能力和承诺的信心，但不会过度影响对2025年目标的承诺 [83][84] 问题8：2023年承担委托风险的生命数量增长预期、MA增长区域与价值医疗提供者的关系及初级保健诊所运营商的潜在并购观点 - 未提供2023年初级保健业务患者增长具体指引，预计患者面板增长将增加，部分原因是新中心开放和中心成熟，将密切关注佛罗里达州；并购方面，公司认为在市场内进行中小型收购是利用资本的最佳方式，可利用规模和行政效率，目前不看好大型交易 [86][87][88] 问题9：PBM业务的战略举措 - 继续提高邮购渗透率，改善数字体验和缩短交付时间；有少量小客户使用平台的私有标签，但不是重点；看好专科业务增长，加强与制药方关系并利用患者合规计划 [91][92][94] 问题10：2023年MA增长预期的发展及超额增长对2023年EPS目标的影响 - 数据发布后，公司2023年的定位与预期相符，经纪人认可公司的良好定位，但考虑到呼叫中心渠道的变化，仍保持谨慎；新会员第一年对收益贡献通常很少但非负，更重要的指标是留存率，留存率表现将影响2023年收益 [96][98][100] 问题11：Q4和2023年初流感预期及PBM专科业务中生物仿制药和Humira的机会 - 目前流感水平较低，预计第四季度高于过去两年但低于疫情前，2023年将进一步增加；短期内，现有Humira合同和回扣与市场相比无显著收益，竞争加剧可能带来好处 [103][105][106] 问题12：RADV情况框架、公司内部关注程度及对EPS增长指引的潜在影响 - 公司认为拟议规则未充分解决精算等价的法定要求，未对RADV多付款计算应用按服务收费调整，已积极向CMS沟通立场并提供评论；公司有行业领先的风险调整合规流程和纠正机制，相关事项在披露中是重大风险因素，最终规则结果将决定其影响 [108][110][111] 问题13：AEP期间申请的典型节奏及2023年健康选择津贴现金类福利的利用率和MLR影响 - AEP销售周期后期（最后两周）销售占比高，条款完成更滞后，因会员退订和重新注册流程复杂；预计现金类福利利用率高，此前OTC福利和食品卡有类似情况，增强的滚动福利也将促进利用，已在定价和估计中考虑，预计不会对2023年指引造成压力 [113][114][116]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度调整后每股收益为8.67美元，较2021年第二季度增长26%，比此前预期高出约1美元 [8][22] - 全年调整后每股收益指引上调0.25美元至约24.75美元，反映2022年调整后收益有20%的可观增长 [9][24] - 预计第三季度收益约占全年估计的25% [26] - 全年合并调整后运营成本比率指引从13.2% - 14.2%降至13% - 13.5% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 个人医疗保险优势业务医疗成本低于预期，住院利用率低于预期，非住院成本略好于预期，预计2022年税前利润率至少提高50个基点 [28][30] - 团体医疗保险优势业务非住院成本高于预期，部分原因是手术量增加，预计全年保持较高水平 [31] - 医疗补助业务表现良好，医疗成本低于预期，全年医疗补助会员人数指引从减少2.5万 - 5万上调至增加7.5万 - 10万 [32] - 零售业务收入指引中点提高3.5亿美元，从812亿 - 822亿美元上调至817亿 - 824亿美元 [33] 团体和专业业务 - 该业务本季度业绩略好，主要得益于专业业务和较低的牙科利用率趋势 [34] - 全年商业医疗会员人数指引从减少12.5万 - 16.5万调整为减少约20万，收入指引中点降低2亿美元 [36] 医疗服务业务 - 药房业务第二季度业绩符合预期，个人医疗保险优势会员邮购渗透率为38.5%，同比提高90个基点 [37] - 初级保健组织业绩略好于预期，本季度新增4个新建中心和10个全资收购中心，年底预计运营约250个中心 [38] - 家庭健康业务 episodic 入院人数同比增长3.1%，总入院人数同比增长4.9%，全年预计总入院人数呈中个位数增长 [39] - 临终关怀业务表现良好，总入院人数同比增长约5% [39] - 全年医疗服务业务收入指引中点减少约4亿美元，主要因临终关怀业务剥离 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 确定2023年医疗保险优势业务产品战略，投资提升产品价值主张，预计提高会员增长和收益 [9] - 与外部销售合作伙伴合作，加强招聘、培训和激励计划，提高会员保留率 [10] - 推进医疗补助战略，获得路易斯安那州合同，积极筹备俄亥俄州和路易斯安那州合同实施 [11] - 扩大医疗服务部门CenterWell资产，与Welsh Carson建立第二家合资企业，2023 - 2025年投资最多12亿美元建设最多100家新的老年初级保健诊所 [12] - 2023年将公司重组为保险服务和CenterWell两个不同部门，简化结构，促进协作和整合 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对执行战略的势头感到满意，2023年会员增长和收益前景积极 [19] - 相信组织结构的演变将加速战略推进，使公司更高效和一体化 [19] - 对为股东带来可观回报的能力充满信心 [19] 其他重要信息 - 10亿美元价值创造计划进展顺利，2023年已确定价值超过9亿美元的项目，有望实现目标 [13] - 临终关怀业务剥离预计第三季度完成，将产生0.65美元每股收益稀释，公司计划用所得款项偿还债务 [25][49] 问答环节所有提问和回答 问题1: 本季度医疗损失率（MLR）情况及下半年零售业务MLR预期，临终关怀业务剥离的具体数字和如何抵消对明年的影响 - 公司内部MLR符合预期，分析师预期差异较大，个人医疗保险优势业务表现好于预期，全年零售业务预计符合预期 [47][48] - 临终关怀业务剥离预计第三季度完成，涉及约15亿美元收入，稀释高于预期是因剥离实体承担债务和协同效应损失，公司计划用所得款项偿还债务，仍预计在长期目标范围内实现增长 [49] 问题2: 住院单位成本上升的原因及向门诊转移的驱动因素 - 住院单位成本上升部分是因低利用率下低费用入院减少，部分程序单位成本上升，以及程序从住院向门诊转移的影响，后续将继续观察是否会缓和 [56][57] - 向门诊转移主要是骨科手术，2021年就已出现且持续至今 [58] 问题3: 2023年增长计划，零售业务表现是否在投标时已考虑 - 公司对10亿美元价值创造目标进展满意，将用其支持医疗保险业务投资和医疗服务能力提升，预计2023年医疗保险业务增长显著 [63] - 投标时未预期到今年的有利情况，若后续有改善将对投标预期有利 [65] 问题4: 2023年的主要逆风因素和顺风因素，组织重组的机会及服务业务是否面向外部客户 - 2023年已知逆风因素包括临终关怀业务剥离和拟议的家庭健康负费率调整，顺风因素包括会员增长改善和医疗成本趋势积极，公司将持续关注流感情况 [72][73] - 组织重组可整合保险领域服务中心、临床项目和消费者技术，实现更高效运营；当地市场可整合医疗服务，形成飞轮效应；CenterWell初级保健、家庭和药房业务有机会向外部客户拓展 [74][75][76] 问题5: 个人医疗保险优势业务低入院率是否与新冠有关及下半年预期，以及本季度应付索赔天数增加的原因和后续趋势 - 低住院利用率受低流感、住院向门诊转移和利用率管理计划改善等因素影响，除流感可能缓和外，其他因素预计持续，已纳入全年指引 [81][82] - 应付索赔天数增加3天，主要因额外的供应商应计费用和按服务收费天数及索赔应付增加，反映第二季度末储备定位更保守 [83] 问题6: 如何加速将会员转移到基于价值的护理提供者，以及2022年基线是否仍为24.50美元 - 公司通过与合作伙伴合作，提供技术和人力资源支持，根据其风险承受能力提供合同，同时与分销合作伙伴、优化医生查找工具和开展营销活动等方式鼓励会员选择高绩效提供者 [86][87][88] - 公司希望在9月15日投资者日更全面地讨论长期每股收益增长范围，暂不单独评论基线情况 [90] 问题7: 从宏观角度如何看待核心利用率的结构性变化，以及对MLR的影响 - 公司认为医疗保健存在两个结构性变化，一是从专科向全科转变，二是向更便捷、成本更低的环境转移，这有助于降低成本和改善健康结果 [94] - MLR与内部预期相比，个人医疗保险优势业务表现出色；急诊室使用量低于疫情前，可能是人们选择更合适的医疗场所，但医疗系统的容量限制影响程度尚不确定；新冠导致的高死亡率对医疗成本趋势和利用率有负面影响，后续需继续评估 [96][97] 问题8: 如何理解指引调整的各项因素 - 本季度业绩超出预期1美元，其中包含第一季度指南中与新冠相关的0.50美元保守估计；0.25美元用于提高指引，0.75美元用于额外的营销和分销投资，0.15美元为临终关怀业务剥离的额外稀释；公司仍保留下半年0.50美元的新冠应急资金，并预计可能有额外改善 [101] 问题9: 拟议的家庭健康4%削减对利润率或EBITDA的影响，以及对向基于价值的护理转变的影响 - 若削减按提议实施，对企业的影响约为3000万美元，公司将继续倡导和教育，希望看到更符合当前成本趋势的调整；公司已在推进基于价值的支付模式，计划未来5年将约50%的医疗保险优势会员纳入该模式 [104][105] 问题10: 年度健康检查情况，对2023年风险调整支付（MRA）的影响，以及2022年MRA支付与预期的对比 - 年度健康检查情况符合预期；若2022年利用率持续低于预期，将评估对2023年风险调整的影响，但预计总体仍为正向；2022年中期MRA支付与预期基本一致，略偏正向 [109] 问题11: 如何看待2023年零售业务收入增长与利润率扩张对收益增长的贡献 - 2023年较高的会员增长可能带来低利润率会员，但产品投资预计提高保留率；10亿美元价值创造目标产生的节省将在企业范围内分配，预计对个人医疗保险优势业务利润率有一定稀释作用，零售业务将从其他部分获得一些抵消，具体情况将在9月进一步说明 [114] 问题12: 0.75美元营销支出的具体去向 - 增量投资将更多倾向于内部渠道，以实现渠道平衡并提高保留率和客户满意度；部分资金将用于外部合作伙伴，确保报销水平与同行相当，并支持增加营销以提高销售业绩 [118] 问题13: 专有共享风险提供者收入环比下降2亿美元的原因，以及2023年是否存在过高的 enrollment 增长数字 - 收入下降是报告方式的差异，与新的初级保健业务披露要求有关 [123] - 新会员可能对回报有一定压力，但公司认为2023年的投资策略不会导致反选择问题，目标是尽快恢复行业领先增长，目前不担心过高的增长数字 [122] 问题14: 个人医疗保险优势业务与团体医疗保险优势业务利用率差异的原因及后续趋势 - 2021年团体医疗保险优势业务利用率低于个人业务，部分原因是该群体疫苗接种率较高，新冠住院率较低；2022年团体业务利用率较高可能是由于之前的延迟需求释放，特别是手术量增加；后续可能会缓和，若持续到2023年，公司将通过更高的风险调整来缓解影响 [126][127]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 61-0647538 (State or other jurisdiction o ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度调整后每股收益为8.04美元，高于初始预期，主要得益于有利的药房业绩和低于计划的行政费用 [12] - 公司将2022年全年调整后每股收益指引上调0.50美元至约24.50美元，较2021年增长19%，更新后的指引包含1美元的新冠逆风因素和出售Kindred at Home部分业务的摊薄影响 [13] - 预计第二季度收益占比处于较低的30%区间，投资者应关注全年估计，季度发展仍受新冠相关时间动态影响 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 个人医疗保险优势业务开放注册期结果略好于预期，若趋势持续，全年增长将略高于当前指引范围150,000 - 200,000名成员的中点，季度收入符合预期，个人医疗保险优势每月每人保费（PMPM）同比增长8%，预计全年PMPM收益率处于高个位数范围 [41] - 医疗保险优势业务第一季度总医疗成本基本符合预期，住院利用率有利，但住院单位成本较高，前期有利发展低于预期，预计2022年个人医疗保险优势税前利润率提高50个基点 [42][46] - 处方药计划（PDP）会员趋势向好，因沃尔玛价值计划销售增加和高级计划自愿终止率降低，更新全年指引为减少100,000名成员，此前预计减少125,000名成员，预计约80,000名PDP成员今年将转投公司医疗保险优势产品 [47] - 医疗补助业务第一季度表现良好，新冠成本低于预期，团队正为俄亥俄州合同实施做准备，更新全年会员指引为减少25,000 - 50,000名成员，此前为减少50,000 - 100,000名成员，有望获得路易斯安那州医疗补助合同 [48] - 团体和专业业务板块结果略有利，团体医疗和专业业务增长带来积极结果，完全保险团体医疗业务住院利用率有利，但会员流失略高于预期，专业业务表现出色，牙科服务利用率低于预期，计划2023年相应降低医疗保险优势业务定价 [49][50] 医疗服务业务 - 药房业务表现出色，邮购渗透率高于预期，单位成本因有利的药品组合和较低的填充成本而降低，预计全年有利情况将持续但会有所缓和，将全年医疗服务调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引上调5000万美元至17.25 - 18.75亿美元 [51][52] - 家庭健康业务第一季度 episodic 入院人数同比增长3.5%，总入院人数同比增长4.9%，全年预计家庭健康入院人数呈中个位数增长，预计到2022年底约15%的医疗保险优势成员将由自有价值型家庭健康模式支持，5年内预计支持50%的成员，该模式实施12 - 18个月内有望使家庭健康耐用医疗设备（DME）和输液支出实现中个位数降低，成熟时实现中两位数降低 [53][54] - 临终关怀业务季度总入院人数同比增长9%，得益于转诊改善、临床能力扩展和去年冬季风暴的低基数效应 [56] - 初级保健组织季度结果符合预期，截至3月31日，运营214个中心，服务180,000名参与医疗保险价值型安排的患者和58,000名参与独立执业协会（IPA）安排的患者，第一季度开设5个新的新建中心，自2021年3月以来增长61%，患者服务数量增长163%，177个全资拥有的中心服务166,000名参与医疗保险价值型安排的患者，自2021年3月以来中心数量增加30个，服务患者增加37,000名或29%，15个中心实现目标EBITDA贡献200万美元或以上，69个中心EBITDA为正 [58][59][60] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗保险市场，第一季度住院利用率有利，新冠入院人数1月达到峰值65例/千人，随后迅速下降，季度末降至约2.5例/千人，为2021年6月以来最低水平，非新冠入院人数反弹较慢，总体住院利用率有利，但需继续监测住院单位成本趋势和新冠阳性率 [44][45] - 商业保险市场，与医疗保险业务类似，住院利用率因新冠入院减少而有利 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进10亿美元价值创造计划，通过成本生产力举措和前期投资的价值加速为企业创造价值，预计2023年实现，重点关注战略举措、组织效率、第三方支出以及自动化和数字推进四个关键领域，目前约5.75亿美元的举措处于设计和执行阶段 [14][15][61] - 专注于医疗保险优势业务，通过价值创造计划为其提供资金，推动更强大的福利和更低的成本，以促进会员增长，同时与分销合作伙伴密切合作，提高会员保留率，包括改进呼叫中心培训、制定新的补偿结构、提升自有销售渠道能力等 [14][17] - 发展医疗服务业务，推出CenterWell品牌，通过有机建设、收购和合作等方式扩展医疗服务能力，分三个阶段推进，包括构建能力、与价值型原则对齐并扩大规模、在特定本地市场整合能力，以实现改善健康结果、提高客户满意度和降低总医疗成本的目标 [22][23] - 计划于2022年9月15日举办虚拟投资者更新活动，讨论初级保健和家庭业务的运营模式、长期增长和盈利潜力、医疗服务能力整合的好处、价值创造计划进展以及医疗保险优势会员增长改善等内容 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2022年开局表现满意，各业务线表现良好，有信心实现10亿美元价值创造计划，为医疗保险优势业务和医疗服务能力扩展提供资金，同时实现2023年长期盈利增长目标 [35][65] - 需继续监测多项因素以全面评估2022年业绩，包括非编码利用率趋势、新冠阳性率和住院单位成本趋势，因此在指引中保留新冠保守因素是谨慎的做法 [64] 其他重要信息 - 公司宣布出售Kindred at Home临终关怀和个人护理部门的多数股权给Clayton Dubler and Rice（CD&R），预计交易完成后将获得约28亿美元现金收益，主要用于偿还债务，使债务与资本比率降至约35%，同时计划2022年进行常规水平的股票回购，预计年底债务与资本比率约为40% [25][63] - 公司员工敬业度略有下降，但仍处于行业前20%，护理人员敬业度为89%，86%的医生会推荐Humana为理想工作场所 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于指引上调的原因以及医疗损失率（MLR）指引是否变化 - 指引上调约一半归因于服务业务表现出色，一半归因于行政费用降低，行政费用部分是时间因素和提前实现的节省，药房业务表现预计将持续但会有所缓和，零售MLR第一季度符合预期，需继续关注全年情况 [68][69][71] 问题2: 2023年投标策略以及10亿美元节省资金在计划设计和分销方面的分配 - 公司有信心在2023年保持竞争力，目前暂不适合披露资金分配细节，后期进入年度选举期（AEP）会提供更多信息 [74][75] 问题3: 投资者日从6月推迟到9月的原因以及投资者关注的内容 - 推迟原因是9月更接近AEP，能提供更及时的信息，包括市场策略、价值创造计划进展等，投资者关注医疗服务业务披露、盈利潜力和利润率讨论以及业务增长和整合影响 [78][79] 问题4: 为何今年医疗保险优势利润率提升不明显 - 第一季度零售MER与个人MA存在差异，产品组合变化、前期发展变化以及新冠相关因素影响了结果，公司仍预计个人MA利润率提高50个基点 [82][83][84] 问题5: MLR全年趋势以及第一季度是否有1美元的新冠逆风 - 第一季度未出现新冠逆风，MLR除前期发展影响第一季度外，若无新冠等特殊情况，预计与往年差异不大，需关注隔离政策和新冠情况对季度的影响 [87][88] 问题6: 家庭健康业务的劳动力挑战情况以及价值型模式的运作方式 - 劳动力挑战较为普遍，但因新冠缓解和公司举措有所改善，价值型模式由One Home与健康计划签订总额付费安排，承担风险并协调服务，会逐步引导患者进入优质提供商 [91][93] 问题7: 前期发展低于预期的原因以及非新冠患者的单位成本和 acuity趋势 - 前期发展低于预期主要是第四季度住院单位成本较高，包括非新冠和新冠相关因素，目前未观察到患者acuity增加 [96][97][98] 问题8: 药房业务表现出色的具体原因 - 原因包括会员情况有利、保留会员对药房服务利用率更高、持续投资改善服务交付模式、单位成本降低和填充成本有利，预计情况会持续但有缓和 [101][102] 问题9: 2022年的基准以及2023年的潜在逆风 - 2022年基准为24.50美元，2023年药房业务表现将覆盖临终关怀业务剥离的潜在摊薄，预计实现11% - 15%的盈利增长，公司会用大部分收益偿还债务 [105][107] 问题10: 2023财年医疗保险提供商合同环境 - 目前初步看到的费率低于整体平均费率增长，多数医院合同与按服务付费报销挂钩，预计不会大幅调整，部分服务类别如家庭健康可能有讨论，目前不认为是重大逆风 [112][113][114] 问题11: 家庭健康业务的市场扩展速度和策略 - 目标是5年内使约50%的成员纳入该模式，通过轻重模式结合加速，主要采用有机增长策略，因可收购资产少且整合难度大 [118][120] 问题12: 基于风险的初级保健关系的保费占比、对MLR的影响以及对虚拟医疗的看法 - 约三分之二的医疗保险优势业务收入来自风险模式的合作，该领域持续增长且表现良好，将虚拟医疗视为初级保健一部分，正在测试与Heal的合作模式 [123] 问题13: 准备金变化的原因以及是否会回归疫情前水平并释放收益 - 准备金变化受新冠影响，目前高于疫情前三天，认为当前准备金水平合适，1美元的新冠缓冲部分可能反映在准备金中，公司对单位成本趋势持谨慎态度 [126][127][129]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 61-0647538 (State or other jurisdiction ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation of organization) ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年调整后每股收益为20.64美元，高于此前约20.50美元的预期，较2020年的18.50美元增长11.6%，且包含1美元未缓解的净新冠逆风因素 [9][34] - 2022年全年调整后每股收益指引至少为24美元，较2021年基线21.50美元增长11.6%，较2021年实际调整后每股收益20.64美元增长16.3%，该指引包含1美元的新冠逆风因素 [9][44] - 2021年第四季度调整后每股收益为1.24美元，略高于内部预期和共识估计 [35] - 2022年预计营收增长超10%，合并营收中点预计超920亿美元，受医疗保险优势业务增长和医疗服务业务扩张推动，部分被商业团体医疗、医疗补助和医疗保险独立D部分或PDP会员数量下降所抵消 [46] - 2022年预计零售业务收入在812亿 - 822亿美元之间，中点同比增长10%；税前收入指引在23.5亿 - 25.5亿美元之间，中点较2021年增长26% [51][52] - 2022年预计集团和专业业务税前利润在1.85亿 - 2.85亿美元之间 [54] - 2022年医疗服务业务调整后EBITDA预计在16.75亿 - 18.25亿美元之间 [55] - 2022年预计综合调整后运营成本比率在13.2% - 14.2%之间，中点较2021年的12.1%增加160个基点 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险优势业务 - 2021年个人医疗保险优势会员数量增长11%，超过行业水平 [34] - 2022年预计个人医疗保险优势会员数量增加15万 - 20万，年度选举期间新增约13.8万会员，其中包括约4.8万D - SNP会员；团体医疗保险优势会员数量预计基本持平 [48] - 2022年医疗保险独立D部分（PDP）会员数量预计减少约12.5万，预计约8万PDP会员将转换为公司医疗保险优势计划 [49] 医疗补助业务 - 2022年医疗补助会员数量预计减少5万 - 10万，部分损失将被俄亥俄州合同授予带来的会员增加所抵消，该合同7月生效，使公司医疗补助业务扩展到六个州 [50] 医疗服务业务 - 药房业务：2021年处理5.15亿份30天等效处方，同比增长8%；个人医疗保险优势会员中，38%的处方由公司药房邮购业务分发，成熟中心诊所中，邮购渗透率接近50%，与零售药房结合后，公司药房总市场份额可达60% [22][41] - 初级保健业务：2021年底有206个中心，较上一年增加32%；2021年新开设15个中心，完成9次收购带来40个新的全资中心，合并5个诊所；2022年计划在现有合资企业下再建26个中心，预计中心数量增加约20%，达到约250个；2021年新建中心患者增长68%，超过2万患者，2022年预计新增患者超1万，年底达到约3万，同比增长57% [25][40][56] - 家庭医疗业务：2021年家庭健康入院人数略有增加，临终关怀入院人数略有下降；2022年家庭健康入院人数预计中个位数增长，临终关怀入院人数预计低个位数增长；公司目标是未来五年内让近50%的医疗保险管理会员纳入基于风险的价值型模式，目前该模式在南佛罗里达州和得克萨斯州开展，第二季度将在弗吉尼亚州和北卡罗来纳州推出，今年和明年初将扩展到其他地区 [38][55][28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于通过成本节约、生产力提升和加速前期投资价值实现，为企业创造10亿美元额外价值，用于支持医疗保险优势业务增长和医疗服务能力扩展 [13][59] - 优化运营结构，包括审查战略举措、优化员工配置、减少第三方支出、合理化房地产投资组合以及通过自动化和数字化提升运营效率 [13][14][15] - 优化营销支出和销售渠道，提高会员获取效率和现有会员留存率，重点关注第三方呼叫中心会员留存问题 [16][18] - 推进剥离临终关怀业务多数股权计划，预计在第一季度电话会议上提供有意义的最新进展 [20] - 公司是第二大医疗保险优势计划提供商，产品质量在同行中最高，超97%的医疗保险优势会员所在计划评级为四星及以上，2022年获得五星评级的合同从2021年的1个增加到4个 [10] - 公司自2017年以来实现年化11%的会员增长，高于市场增长，目标是在不影响盈利增长的前提下恢复行业领先的会员增长 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2021年行业面临疫情挑战，但公司核心业务表现强劲，基本面保持良好 [8][34] - 公司对医疗保险优势行业基本面和自身长期增长前景充满信心，预计2023年及以后通过提高会员增长和深化医疗服务业务渗透，实现长期盈利目标 [30][31] - 2022年指导考虑了新冠相关逆风因素，若该逆风因素未实际发生，公司将谨慎调整全年盈利指引 [44][45][59] 其他重要信息 - 公司新任命安迪·阿格武诺比博士为家庭医疗业务负责人，他将于本月晚些时候加入公司管理层 [27] - 公司密切关注入院和临床人员配置趋势，2021年家庭健康和临终关怀护士留存率实现两位数提升，下半年净护士人数增长，下半年首次减少入职90天内离职的护士数量 [39] 问答环节所有提问和回答 问题: 2022年盈利上行可能性 - 公司以保守态度制定2022年指引，包含1美元新冠逆风因素，新冠仍有许多不确定性，如医疗保险是否覆盖非处方测试、新冠住院趋势等，若新冠成本持续被抵消，该逆风因素未实际发生，盈利将在年内释放，若1美元全部不需要，盈利将超过长期目标范围上限，但需持续关注新冠趋势 [63][64][65] 问题: 10亿美元价值创造中成本削减与其他价值创造的比例、时间安排及对2022年每股收益的影响，以及2023年及以后能否实现11% - 15%的盈利增长 - 预计四个类别将均衡为10亿美元价值创造目标做出贡献，目前仍在确定具体举措和时间安排；2022年预计会有一定收益，但远小于2023年目标，多数举措预计在年底实施，对2022年指引贡献较小；公司致力于实现长期盈利增长目标，今年的举措将有助于在不影响长期每股收益目标的情况下恢复领先增长 [69][71][73] 问题: 10亿美元价值创造是否为增量，与趋势供应商的关系 - 这是在公司以往生产力提升基础上的额外努力，公司认为过去几年的一些投资将有助于提高生产力和临床效益，这是一项更大规模的组织效率提升工作，与趋势供应商和临床结果无关 [78][79] 问题: 10亿美元价值创造在医疗保险优势和医疗服务业务的分配，医疗保险优势业务中福利改善和营销的平衡，以及对2024年及以后增长的影响 - 价值创造将涵盖所有业务部门，医疗保险优势业务可能有更多效率提升机会，医疗服务业务将注重优化业务表现和加速价值创造；具体分配将根据2023年投标情况确定；目标是实现可持续的年度节省，临床项目和生产力提升将产生长期影响 [83][84][86] 问题: 初级保健中心达到盈利和成熟利润率的时间，以及200万 - 400万美元EBITDA代表的利润率 - 预计单个新建诊所实现成熟运营表现需要三到五年时间，公司认为运营成本和表现与其他优质提供商相似，但未披露目标利润率 [90] 问题: 10亿美元额外价值是否全部再投资以支持长期增长，还是部分计入底线；价值潜力最大的领域是否为初级保健和家庭医疗；个人医疗保险优势业务目标利润率是否有变化，应关注企业层面还是个人层面利润率 - 目前预计大部分将再投资于医疗保险产品、分销和销售以及初级保健和家庭医疗领域；公司将专注于从已有的投资中实现价值最大化，如推出基于价值的家庭健康模式；公司致力于长期个人医疗保险优势业务利润率，2022年预计扩张50个基点，长期来看，随着业务规模扩大和其他业务发展，企业层面利润率有望进一步提升 [94][96][98] 问题: 2021年MRA逆风因素最终情况，2022年风险评分是否会完全正常化及改善程度；HH&H业务中家庭健康和临终关怀EBITDA的比例 - 2021年诊断代码提交符合预期，2022年1月保费受新参保或退保、新冠导致的高死亡率影响，预计个人医疗保险优势业务保费收益率在高个位数范围；家庭健康和临终关怀EBITDA比例大致为50 - 50，临终关怀利润率略高，该趋势持续 [103][104][106] 问题: 第三方销售额外培训的情况，市场是否会向公司方向发展，培训内容及如何纠正信息传递问题 - 公司将与外部合作伙伴合作，确保客户正确理解所购买的产品，公司的披露与市场其他公司无太大差异，CMS对该问题关注度增加；行业内成员在购买产品时存在较高困惑，导致高客户流失率和合规问题，公司和其他组织正努力解决 [109][110][135] 问题: 初级保健和家庭医疗业务的协同性，是否在同一本地市场集中努力以避免重复影响；能否提供飞轮效应带来的成本节约或趋势改善数据 - 公司内部将其称为飞轮效应，通过整合不同医疗服务提供商与会员的接触点，可带来更多业务量、更好的临床结果和更高的满意度；2022年开始整合过程，后续将加强本地市场的护理模式整合；通常能实现2 - 4倍更好的财务和临床结果 [117][118][121] 问题: 初级保健中心覆盖的医疗保险优势会员比例，这些会员的留存率与其他会员的比较；10亿美元价值创造中来自成本削减举措的金额 - 需后续提供初级保健中心覆盖医疗保险会员的具体数据，未披露相关留存率数据，诊所为多种健康计划提供服务，注重提高患者满意度和留存率；四个类别预计大致均衡为10亿美元目标做出贡献，约四分之三来自成本削减举措，四分之一来自其他价值加速机会 [125][128][129] 问题: CMS去年10月关于合规和第三方营销组织监督的备忘录对公司的影响，是否撤回市场材料，合规要求是否有影响，以及如何纠正 - 公司通过渠道检查确认在合规要求方面并非异类，合作伙伴也与其他大型支付方采取相同做法，目的是确保会员了解所购买的产品；行业内成员购买产品时存在困惑，导致高客户流失率和合规问题，公司和其他组织正努力解决 [133][135] 问题: 价值创造计划能否使公司在保持目标利润率的同时恢复个人医疗保险优势业务市场增长，10亿美元可提供超100个基点的利润率用于再投资，投资重点领域；2023年利率通知的预期及对明年的影响 - 价值创造目标旨在使公司投资于医疗保险业务和医疗服务，恢复行业领先增长且不损害利润率，目标是维持并逐步扩大医疗保险优势业务利润率；投资将集中在产品、分销和营销领域，如优化D - SNP产品、提高渠道效率和营销回报率；预计利率通知较为温和，虽可能不如近年有利，但不会为负，公司期待其继续支持该计划和受益人 [138][139][141] 问题: 公司对价值型护理中心的投资除小规模收购外，是否有更大规模收购的意愿 - 小规模收购因协同效应具有吸引力，公司将继续进行；虽市场估值有所下降，但公司认为目前仍需评估是否达到合理水平，公司认为有机增长和小规模收购相结合将为股东创造长期价值 [147][148][149] 问题: 2022年药房业务处方增长预期，以及专业药和生物类似药业务的机会 - 2022年较低的医疗保险优势业务增长将对PBM业务有一定影响，但独立D部分业务的出色表现将部分抵消该影响，公司将继续推动邮购渗透率，预计用药趋势将随历史趋势增长；专业药团队将寻找机会提供服务和参与药品分销，同时与健康计划合作降低高成本专业药的浪费和成本；生物类似药如Humira失去专利保护后，PBM业务可通过获取回扣降低客户D部分成本 [152][153][156] 问题: 10亿美元价值创造中，计入底线的成本节约举措和加速收入增长或服务业务增长举措的比例，以及实现该目标所需的额外支出 - 公司意图将其再投资于客户价值，通过推动业务增长最终反映在底线；成本节约包括降低运营成本和提高临床成本效益，主要体现在运营费用和临床部分；10亿美元是净数字，可能存在与房地产等相关的一次性费用，公司将其作为非GAAP处理以实现运营成本节约 [160][161][163] 问题: 2022年个人医疗保险优势业务会员数量增长预期，以及截至1月已转换为医疗保险优势计划的PDP会员数量 - 个人医疗保险优势业务增长趋势与全年调整后指引一致，公司对此有信心；PDP业务转换具有季节性，1月实现超过50%的转换，但低收入会员全年都有转换机会 [167][168] 问题: 个人医疗保险优势业务市场佣金情况，公司是否是唯一未支付最高佣金的主要运营商，佣金对年度选举期表现的影响，以及未来佣金策略 - 今年销售情况接近预期，主要是留存问题而非销售问题；公司按规定支付市场最高销售佣金，还在外部渠道投入其他资金，但在资金分配上更为谨慎，因为发现其他渠道更有效；高佣金会导致市场客户流失，对公司留存率有影响；未来佣金策略暂不提供详细信息，因市场竞争激烈，公司将采取更具针对性的方式 [173][174][177]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度调整后每股收益为4.83美元，略高于市场普遍预期 [8] - 公司将2021年全年调整后每股收益指引从之前的21.25 - 21.75美元更新至约20.50美元，此次调整是由于新冠疫情导致的净未缓解逆风，对应第四季度医疗保险优势总利用率（包括新冠成本）预计比基线低1%，较之前假设的低2.5%减少了150个基点 [9] - 2021年全年个人医疗保险优势会员人数指引调整为增加约45万人，与之前指引的42.5 - 47.5万人的中点一致，同比增长11.4% [41] - 预计2021年新增医疗补助会员12.5 - 15万人，高于之前预期的10 - 12.5万人 [42] - 预计2021年团体医疗会员流失人数从10万人增加到12.5万人 [44] - 预计2022年处方药计划（PDT）会员净减少几十万人；团体医疗保险优势会员人数基本持平；个人医疗保险优势会员人数预计增长32.5 - 37.5万人，约8% [47][48] - 2022年调整后每股收益增长将以2021年原指引中点21.50美元为起点，初始每股收益指引预计将瞄准11% - 15%长期增长区间的低端 [49][51] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险优势业务 - 2021年个人业务实现高于市场的11%增长，部分归因于行业领先的质量和消费者满意度评分 [11][14] - 2022年97%的会员将处于四星或更高评级的合同中，获得五星评级的合同数量从2021年的1个增加到4个 [11][15] 医疗补助业务 - 结果持续超出预期，会员人数增加高于预期，主要归因于公共卫生紧急状态的延长 [42] 团体和专业业务 - 团体业务中，完全保险医疗业务受本季度高于预期的新冠成本影响；专业业务结果继续超出预期，特别是牙科服务的利用率低于此前预期 [43] 医疗服务运营业务 - 药房和供应商业务表现略好于预期，药房受益于客户体验改善和营销活动带来的邮购渗透率增加；供应商业务在更成熟的中心持续实现运营改善 [45] - 家庭健康业务第三季度入院人数同比实现低个位数增长，临终关怀业务同比出现低个位数下降 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体PDT市场持续萎缩，更多受益人转向医疗保险优势 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略和发展方向 - 继续推进医疗服务平台建设，包括扩大初级保健业务和家庭解决方案业务 [22] - 初级保健业务方面，到年底将拥有约200家诊所，服务30万患者，覆盖9个州的24个市场；计划2022年开设30家全新的老年专注中心，包括在达拉斯和凤凰城两个新的主要大都市地区开展业务 [22][23] - 家庭解决方案业务方面，第三季度完成对Kindred at Home的收购，将其迁移至公司的支付方无关医疗服务品牌CenterWell；计划在2022年第二季度开始在北卡罗来纳州和弗吉尼亚州的选定市场推出基于价值的家庭健康模式，目标是在未来5年内覆盖近50%的医疗保险优势会员 [25][26][29] - 积极应对社会健康决定因素和健康公平问题，通过扩大医疗保险优势福利，如提供喘息护理、分发餐食、提供风扇等，满足会员的整体健康需求 [18] - 继续推进消费者细分工作，开发针对特定会员群体独特需求的计划，如双重合格特殊需求计划（D - SNP），2021年和2022年会员人数均增长约40%，2022年将D - SNP产品覆盖范围扩大到全国近65%的双重合格人群 [19][20] 行业竞争 - 医疗保险优势市场竞争激烈，当地市场竞争加剧，但市场对该产品的认知度提高，行业整体增长 [62][63] - 公司作为早期采用远程销售市场的企业，受益于市场增长和覆盖范围扩大 [64] - 公司通过专注于消费者细分和设计满足特定需求的产品，实现了不成比例的增长，这将是公司持续关注的重点 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年财务业绩受到新冠疫情持续影响，但核心业务基本面依然强劲 [8] - 对2022年持谨慎乐观态度，预计新冠疫情对医疗保险业务的影响将保持中性，初始每股收益指引将采取保守态度，以应对不确定性 [51] - 公司将继续与政策制定者和拜登政府合作，进一步改善医疗保险优势计划，该计划具有两党支持，有望在解决医疗保健问题上发挥领导作用 [34][35] 其他重要信息 - 白宫和国会领导人提出的“重建更好未来”计划包括从2024年开始为医疗保险计划设立听力福利，但未包括对医疗保险优势计划的支付削减 [33] - 公司计划从2022年第一季度报告开始，提供更多关于医疗服务平台业务表现的披露，以增加透明度 [32] - 公司有意最终剥离大部分临终关怀业务资产，目前正在探索长期所有权结构的替代方案，并已启动相关业务的重组工作 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对明年成本趋势的可见性如何，在制定定价时如何考虑成本趋势？ - 公司表示估计新冠疫情的影响具有挑战性，特别是2020年和2021年的环境差异较大。但基于第三季度的情况和对第四季度新冠曲线下降的估计，公司对修订后的指引假设感到满意，认为有足够的可见性。对于2022年，公司从疫情前的历史水平开始，并假设历史趋势因素，不预期持续的利用率下降，因此对定价方法有信心 [55][57][58] 问题2: 如何看待医疗保险优势市场的竞争动态，产品供应增加是否扩大了市场而非压低利润率？ - 公司认为当地市场竞争加剧，不同参与者的战略不同，但市场对产品的认知度提高，有利于行业整体增长。公司作为早期采用远程销售的企业从中受益，同时公司通过消费者细分和设计满足特定需求的产品实现了不成比例的增长，这将是持续关注的重点 [62][63][65] 问题3: 假设2022年恢复基线利用率，是否意味着非新冠成本将低于基线，以及每股收益对冲相对于基线的幅度是多少？ - 公司预计2022年若出现额外的新冠成本，将有相应的非新冠利用率下降进行抵消，净影响为中性。初始指引将允许存在明确的新冠逆风，具体可容忍的逆风幅度将在第四季度财报电话会议中明确说明 [69][70][71] 问题4: 80%的医疗保险优势会员已接种疫苗，但新冠住院率仍达到1月水平的原因是什么，以及是否考虑在医疗保险人群中推出虚拟优先服务？ - 新冠住院率高的主要原因是地理分布和未接种疫苗人群的高住院率，如佛罗里达州、得克萨斯州和路易斯安那州的住院率较高，且未接种疫苗人群的住院率是接种人群的10倍以上。公司认为虚拟技术将继续用于增强运营模式，特别是在应对护理人员短缺问题上，公司将与Kindred合作测试其在家庭健康业务中的应用。此外，公司几年前在商业领域推出的虚拟优先产品取得了成功，但在医疗保险领域，实体互动对于了解患者和制定护理计划很重要，虚拟医疗将作为补充 [74][75][78] 问题5: 为什么假设第四季度非新冠利用率将下降，是否有相关趋势指标，以及会员在公司中心或其他基于价值的提供者处的潜在趋势是否不同？ - 公司分析了以往疫情高峰后的模式，通常会出现利用率下降的情况，以弥补新冠费用。不同州的利用率模式有所不同，但总体上全国范围内的下降趋势不如历史上那么明显。公司认为存在整体产能限制和行为变化因素。实时信息显示，新冠利用率下降时，非新冠住院率会一对一反弹。公司的中心和一些高绩效合作伙伴表示，他们没有看到与公司健康计划相同的新冠事件净收益，因为他们通常会更常规地管理不必要的住院事件，但在收入方面表现较好 [87][89][92] 问题6: 2022年是否有其他一次性因素会影响每股收益增长？ - 公司表示新冠疫情是主要考虑因素，将采取保守的初始方法，允许存在潜在的逆风。此外，还会关注行政优先事项、税收和投资等方面的影响，但目前没有预计会超出指引范围的因素 [97][99][100] 问题7: 2022年指引是否包含所讨论的增量逆风？ - 公司表示初始指引将明确考虑潜在的净逆风，如果逆风未出现，保守因素将在全年释放，因此指引包含了潜在逆风 [102] 问题8: 在医疗保险优势年度注册期间，消费者行为和销售渠道是否有变化？ - 公司表示继续看到外部合作伙伴的电话销售渠道使用增加，这一趋势在2020年和2021年的年度注册期间就已存在，营销活动提高了市场对产品的认知度和教育程度，对行业有益 [108] 问题9: 2150美元的基线包含了什么内容？ - 2150美元是公司原指引的中点，该指引在制定时未考虑新冠逆风。重申这一基线是为了强调2022年定价方法，即假设医疗保险风险调整和索赔将恢复到更正常的水平，就像新冠疫情未发生一样。公司从2019年疫情前的水平开始，使用历史趋势因素进行预测，因此认为2150美元是2022年增长的合适起点 [112][113][114] 问题10: 2022年医疗保险优势个人业务的收益率是否合理，以及公司初级保健中心业务的增长机会和融资方式如何？ - 公司尚未提供2022年的具体详细指引，因此无法对收益率发表具体评论，但预计有利的费率通知、风险调整回归正常水平和会员增长将带来顺风。初级保健中心业务的增长机会包括现有业务的成熟、同店增长和无机增长（如利用与提供商的关系增加站点）。公司预计在5 - 7年内该业务将发展成为相当规模的业务。关于融资，公司目前有足够的资本支持2022年的开业计划，将在2022年第二季度与投资者讨论未来的融资方式 [118][120][125] 问题11: 公司医疗保险优势业务的县扩张速度如何，战略是什么？ - 公司在县扩张方面领先于许多同行，未来将更多地专注于现有地理区域内的产品扩张，如扩大双重合格特殊需求计划（D - SNP）和退伍军人产品的覆盖范围，通过产品和消费者细分满足特定需求，实现不成比例的增长 [129][130][131] 问题12: 医疗保险优势投标是否过于保守，即使下半年情况变差仍对前景感到满意，以及Kindred业务在2022年是否仍是顺风因素？ - 公司在2021年第二季度承认出现了新冠逆风，但在2022年定价时假设业务已反弹，未明确考虑新冠成本。公司采取保守的定价方法，考虑了不确定性和可能不太有利的费率环境，以确保会员的长期福利稳定。Kindred业务在2021年帮助公司应对了新冠逆风，在2022年定价时已考虑其贡献，因此不会是增量顺风因素，但预计其基于价值的模式和持续增长将为公司的长期目标做出贡献 [134][136][140] 问题13: 公司能否保留处方药计划（PDP）会员并将其转移到医疗保险优势（MA），以及华盛顿特区关于药品定价透明度和直接谈判的讨论是否会影响公司的药房福利管理（PBM）业务？ - 公司多年来一直致力于将PDP会员转化为MA会员，通过扩大双重合格特殊需求计划（D - SNP）产品，能够吸引不成比例的PDP会员选择公司的MA计划。公司将继续关注产品改进和营销，以提高会员转化率。关于药品定价讨论，目前还处于框架阶段，公司支持降低会员处方药成本的措施，并在定价时会考虑相关因素，但目前还无法确定具体影响 [145][146][147] 问题14: 初级保健中心的患者构成、风险合同情况以及新中心达到盈亏平衡的趋势如何？ - 初级保健中心主要为承担全部风险的医疗保险优势会员服务，但也有一些医疗保险按服务收费的会员，目标是将其转化为长期的医疗保险优势会员。中心具有支付方无关的性质，部分站点非Humana会员多于Humana会员，还有一些直接签约会员。随着时间推移，中心将从部分风险模式过渡到全部风险模式。新中心达到盈亏平衡的时间为3 - 5年，第3年更接近盈利和贡献利润率，第5年更接近获得资本回报 [152][153][155] 问题15: 如何考虑2022年的医疗成本趋势，以及在医疗成本超预期时公司在成本控制方面的灵活性如何？ - 公司在2022年定价时以疫情前的水平为基线，使用历史趋势因素进行预测，并考虑了服务变化和医疗技术的影响。目前认为这是一种适当保守的观点，如果新冠逆风未出现，将是额外的顺风因素。公司将继续通过趋势倡议、利用率管理和基于价值的家庭健康模式等策略降低总医疗成本，同时在行政管理方面管理投资和成本趋势，以确保盈利目标的实现 [161][163][165] 问题16: 第四季度准备金发展是否不如第三季度有利，以及2022年会员增长中特殊需求计划（如双重合格计划）的贡献有多少？ - 公司预计第四季度不会继续出现第三季度那样的有利当期发展情况，指引中已考虑了正常季度的当期发展水平。关于2022年会员增长，目前处于年度注册早期，双重合格计划等特殊需求计划的增长情况好于预期，但公司暂不准备提供具体数字 [171][172] 问题17: 2021年MRA逆风是否仍为13亿美元，以及第四季度发展减少是否指第一季度和第二季度的年内发展不再出现，其来源是什么？ - 公司对MRA逆风的估计未变，该逆风预计不会在2022年重现，可缓解趋势反弹至更正常水平的影响。当期发展指上半年计划的重述，第三季度出现了约50个基点的有利重述，是在考虑新冠和非新冠成本后的净结果 [175][179]