Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 or TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to COMMISSION FILE NUMBER: 001-33988 Graphic Packaging Holding Company (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | 26-0405422 | | - ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净有机销售额同比增长2%，过去12个月实现3%的净有机销售额增长，公司有信心实现年度净有机销售额增长100 - 200个基点的目标，预计2021年将处于该范围高端 [10][11] - 第一季度调整后EBITDA为2.4亿美元，在扣除与冬季风暴Yuri相关的2900万美元成本前符合预期，调整后每股收益为0.23美元，而2020年第一季度为0.31美元 [12][26] - 净销售额从上年的16.5亿美元增长3%，达到16.5亿美元，主要受2%的净有机销售增长和收购推动 [26] - 第一季度末净杠杆率为3.7倍，高于长期目标2.5 - 3倍和2021年目标3 - 3.5倍，但公司对现金流生成有信心 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品、饮料和消费市场销售表现强劲，收购前销售额增长5%，但餐饮服务业务销售额较上年同期下降10%，不过3月同比持平，4月至今同比呈正增长 [28] - 纸包装业务方面，各纸基板的行业开工率保持强劲，积压订单大幅增加，SBS和CRB在第一季度末的开工率分别为92%和94%，CUK开工率超过95%，积压订单在SBS和CRB超过6周，CUK超过8周 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - AF&PA第一季度数据显示，行业库存水平下降，余额远低于过去5年的历史平均水平 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布有意以约2.8亿美元收购Americraft Carton，该公司是北美最大的独立加工商之一，年销售额超2亿美元，运营7个资金充足、质量高的加工设施，预计交易将在未来几个月完成 [15] - 公司专注于塑料替代增长平台等3个增长市场，总可投资市场机会达75亿美元，在食品、饮料和餐饮服务领域，向纸板解决方案的转换正在进行，同时也在拓展食品杂货周边的食品类别 [16] - 公司推出PaperSeal创新产品，目标是取代全球杂货店肉类部门常见的泡沫托盘和收缩包装替代品，已在欧洲和澳大利亚获得零售商认可，预计2021年在北美实现商业化 [18] - 基于PaperSeal的早期势头，公司推出PaperSeal Slice和PaperSeal Wedge，为切片熟食肉类和奶酪类别提供可回收的阻隔纸包装 [19] - 公司的ProducePack产品线为新鲜水果和蔬菜提供可持续的货架就绪解决方案，已获得密歇根苹果经销商Bell Harvest的采用，并通过推出新的托盘产品线拓展到浆果和零食蔬菜等新类别 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2021年开局良好，尽管经营环境独特，但通过创新的纤维基包装解决方案在增长市场中获得了新的机会 [7] - 全球向更可持续包装替代品的趋势增强，支持公司实现年度净有机销售增长目标，预计2021年净有机销售增长将处于目标范围高端 [11] - 公司正在执行多项价格举措以应对商品投入成本通胀，致力于为利益相关者创造价值 [12] - 随着新的CRB纸板机在卡拉马祖投产以及现有供应协议的部分结束，公司预计纸板整合率将显著提高，同时通过有机增长和收购扩大加工量也将推动该比率上升 [13] - 公司对实现Vision 2025的目标充满信心，通过收购Americraft Carton，有望进一步加强增长前景，增加新客户和终端市场，同时提高纸板整合率 [23] 其他重要信息 - 公司与国际纸业的合作在第一季度继续缩减，收购了4亿美元的少数股权，使其持股比例从合作开始时的21%降至7% [14] - 卡拉马祖的CRB平台整合项目按计划推进，新的K2机器将于第四季度开始生产纸板，对Tex Canada的投资项目也按计划进行，将把现有的SBS机器转换为能够生产CUK的产能 [14] - 公司在2021年通过有效的借款安排加强了资产负债表、债务到期和利率状况，发行了8亿美元的高级担保票据，年利率分别为0.8%（2024年票据）和1.5%（2026年票据），还赎回了4.25亿美元到期的高利率债券，并对银行信贷安排进行了修订和延期，将到期日从2023年1月延长至2026年4月，并将国内循环信贷额度增加了4亿美元 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司较新的可持续包装中，新客户和新业务（而非与现有客户的替换业务）各占多少比例？ - 公司表示这是两者的混合，如夹子产品主要是面向现有客户的新产品，而一些蛋白质包装和水果包装则代表了新客户和新产品，总体来看接近各占一半 [41][42] 问题2: 随着外出消费的恢复，公司是否能量化此前受益于居家消费的业务面临的逆风？ - 公司称餐饮服务业务从3月到4月已从持平转向增长，目前尚未看到居家消费有实质性的下降，客户对未来几个季度的销量仍有信心，纸基板的高开工率、积压订单和低库存也表明市场环境有利 [43][44][45] 问题3: Americraft的终端市场权重与公司有何不同，业务组合如何，预计的客户保留率或流失率是多少？ - 公司称Americraft主要从事食品和消费品包装，业务更具区域性，与公司现有客户群几乎没有重叠，预计不会出现重大业务流失 [48][49] 问题4: 公司维持业绩指引的依据是什么，已宣布的价格上涨中有多少包含在指引中，是否有未包含的价格上涨？ - 公司表示指引中包含了基于市场认可的定价和特定举措的9000万美元价格，其中大部分（8000万美元）将在下半年实现，同时预计全年商品投入成本通胀在4% - 5%，约1 - 1.2亿美元，公司正在执行超过2亿美元的价格举措，将在今年晚些时候和2022年受益，此外，第一季度的维护停机和天气相关成本在下半年将转为正向，价格执行也将在下半年带来显著改善 [50][51][53] 问题5: 能否介绍Americraft的卖家、资产质量以及是否有设施合理化的机会，以及公司在收购过程中对Americraft董事会的参与比例？ - 公司称Americraft的所有者是Johnsons家族，该公司业务出色，年销售额超2亿美元，拥有11万吨纸板产能，分布在CRB和SBS等级，还有少量CUK，其7个设施位于有吸引力的市场和地点，公司目前计划扩大这些设施，协同效应主要来自纸板整合和采购节省 [55][56][57] 问题6: 一些纸板层压有阻隔膜的包装的可持续性如何，是否存在与欧洲类似的不可回收问题？ - 公司表示这确实是个问题，因此公司专注于消除杯子内部的低密度聚乙烯涂层，采用水性涂层，与新产品开发团队合作，寻找提供功能性阻隔且易于回收的方法 [58][59] 问题7: 第一季度有机销量的评论与年初预期的高端有所矛盾，能否说明闰年运输天数对销量的影响，以及从客户角度来看对销量前景的信心来源？ - 公司解释称，从吨数来看，关闭白鸽子工厂、退出部分瓦楞纸小批量业务、闰年天数减少以及冬季风暴Yuri导致的4万吨生产影响，使得公开市场销售下降，但公司关注的整合平台上的实际销量增长了2%，目前市场需求强劲，库存下降，开工率和积压订单情况良好，表明市场健康且在增长 [61][62][64] 问题8: 如果调整第一季度冬季风暴Yuri的影响，预计第二季度业绩如何，是否有其他需要考虑的因素？ - 公司表示不提供季度指引，但预计第二季度业绩将与去年同期相似或略好，大部分维护停机、运营策略和价格执行的好处将在第三和第四季度体现 [65][66] 问题9: 与2019年相比，公司关键渠道的需求恢复情况如何，随着世界继续正常化，未来的趋势如何？ - 公司称4月餐饮服务业务正在向2019年的水平回升，但尚未完全恢复，传统食品、饮料和消费品包装方面，创新产品推动的有机销售增长使其相对于2019年有所提升 [68][69][70] 问题10: 公司提到的9000万美元价格和超过2亿美元的价格举措是否包括与客户的原材料合同中的成本转嫁，以及这些举措的范围是什么？ - 公司表示这是一个包含所有价格举措的数字，包括已知和认可的定价、与客户的成本模型、对非合同客户的提价、货运举措以及其他条款和条件的修改，9000万美元是已知正在执行的，超过2亿美元是未来的举措但未包含在指引中 [72][73] 问题11: 在超过2亿美元的价格举措中，有多少可能是成本转嫁，确定性有多高？ - 公司称这主要基于5月生效的情况，与之前的价格上涨算法类似，目前市场对纸板需求高，公司有议价能力，正在积极采取价格举措以应对成本通胀，大部分举措将在第四季度后期产生影响，为2022年带来强劲动力 [75][76][77] 问题12: 如果未来通胀持续高位，价格成本差是否会有利，以及客户是否会提前增加库存？ - 公司表示如果通胀大幅上升，成本模型将通过缩短滞后时间进行传导，公司会根据市场情况采取进一步的价格行动，客户提前增加库存的情况很少，因为公司因冬季风暴Yuri供应中断，库存较低，正在合理分配纸板 [78][79][81] 问题13: CUK的积压订单强劲，是哪些类别或终端市场推动的，以及如果Texarkana工厂现在具备转换能力，产能将如何分配？ - 公司称CUK的全球增长主要由饮料市场推动，全球范围内用纸板纤维基解决方案替代塑料解决方案的趋势明显，公司今年从全球供应商购买了超过5万吨CUK以满足需求，Texarkana工厂的投资将使其具备在涂层SBS和CUK之间转换的能力，预计部分产能将转换回CUK，这将提供成本优势和灵活性 [83][84][85] 问题14: 冬季风暴对原材料采购是否有持续影响，特别是粘合剂和胶水，是否导致销售损失，第二季度是否存在风险？ - 公司称除了与风暴直接相关的4万吨停机外，没有因原材料采购问题导致额外停机，通过替代某些乳胶和粘合剂以及从欧洲进口粘合剂，确保了转换工厂的运营，截至5月1日，大部分供应链已恢复，但价格较高，没有因原材料问题导致转换业务的销售损失 [87] 问题15: 公司向客户转嫁价格上涨对消费者在品牌产品和自有品牌产品上的支出有何影响，对公司业务的利润率和销量有何影响？ - 公司认为自有品牌与品牌产品的趋势将继续，消费者会寻求价值和质量，同时更多人长期在家工作的趋势将为公司带来需求，餐饮服务业务在4月有所反弹，零售商和消费者品牌将根据市场情况调整价格，这将在未来6 - 9个月内逐渐显现 [89][90][91] 问题16: 预计2021年各产品类别的全年销量表现如何，随着消费者流动性改善，是否有特定的产品组合效益或影响？ - 公司表示整体盈利能力在各产品组合中具有共性，不会出现特别明显的产品组合影响，更应关注2%的有机增长带来的收入和稳定的利润率，而不是产品组合因素 [92][94] 问题17: 公司杠杆率处于目标上限，如何在未来几年优先考虑股票回购和并购？ - 公司表示将采取平衡的资本配置方法，根据战略和市场情况做出决策，今年杠杆率可能在3 - 3.5倍的较高端，但对2022年的现金流生成有信心，有能力将杠杆率恢复到长期目标2.5 - 3倍，同时公司会保持灵活性，在有战略机会时进行并购，并在股价出现错位时进行股票回购 [96][97] 问题18: PaperSeal产品能否在现有设备上运行，对薄膜是否有要求，是否需要客户进行大量资本投资，以及性能是否有下降？ - 公司称PaperSeal可以在公司现有设备上运行，但客户需要特定的生产线，公司有合作伙伴提供机器，不需要客户进行大量资本投资，并且对薄膜没有特定要求 [98][99][101] 问题19: 第一季度风暴相关的逆风成本高于预期的原因是什么，是什么因素抵消了这一影响，使公司能够维持净业绩指引？ - 公司称最初预计风暴成本为1500 - 2000万美元，但由于需要提前在市场上发行8亿美元的有担保债券，只能在早期公布该信息，随着问题的解决，成本最终上升到2900万美元，公司对生产率有信心是因为今年没有回收锅炉停机时间，整体停机时间减少，尽管天气影响了潜在的上行空间，但仍有信心维持全年的生产率和净业绩指引 [103] 问题20: 公司的Pay for Sale和ProducePack等新产品在美国市场的市场渗透率如何，为什么美国市场对这些产品的采用速度较慢，尽管消费者包装品牌强调可持续性？ - 公司称CUK业务到目前为止更侧重于欧洲市场，但今年年底将在北美有多个应用和销售，公司在欧洲已安装了20多台相关机器并在优化性能，由于客户是大型消费品和饮料公司，具有全球业务，一个市场的成功将带动其他市场的推广，在美国，ProducePack已获得密歇根苹果经销商的采用，这些产品的市场表现增强了公司对75亿美元可寻址市场的信心 [104] 问题21: 在1 - 1.2亿美元的商品成本通胀中，哪些成分涨幅最大，是否预计这些成分在未来会有所缓和，这是否包含在公司的展望中？ - 公司称二次纤维、化学品、能源和物流是推动第一季度3400万美元通胀的主要因素，预计这些仍将是全年通胀的主要驱动因素，物流等某些类别可能会有上升趋势，公司的展望中已考虑了这些因素 [106] 问题22: 公司各纸基板的价格成本动态在过去几年是否有所改善，特别是CRB和SBS？ - 公司称从整体来看，这是其记忆中最强劲的纸板市场之一，定价算法与2016 - 2017年相比有很大不同，今年下半年将有近8000万美元的定价实施，速度明显加快，将导致价格与成本的错位更短更浅，如果通胀继续上升，公司将采取更多价格行动，以应对投入成本通胀 [107][108]

业绩总结 - 2021年第一季度净销售额为16.49亿美元，同比增长3%[12] - 调整后EBITDA为2.4亿美元，同比下降19%，调整后EBITDA利润率为14.6%，下降380个基点[12] - 第一季度因冬季风暴Uri相关成本影响，调整后EBITDA减少2900万美元，商品输入成本通胀影响3400万美元[13] - 第一季度净有机销售增长2%，主要受益于向纤维基包装解决方案的转型和家庭消费增加[4] - 第一季度纸板整合率提高至71%，同比上升200个基点[12] 股东回报与财务状况 - 公司在第一季度回报股东1.74亿美元，包括2400万美元的股息和分配[13] - 预计2021年调整后EBITDA为10.9亿至11.5亿美元，现金流为1.75亿至2.5亿美元[17] - 公司在第一季度全球流动性为14.44亿美元，净杠杆比率为3.69倍[13] 收购与市场扩张 - 收购国际纸业的合伙权益价值为4亿美元，当前少数股权持有比例约为7%[4] - 公司计划收购Americraft Carton, Inc.以支持有机增长和战略投资[4] 未来展望 - 2019年调整后EBITDA为10.30亿美元，2020年为10.70亿美元，2021年预计为11.20亿美元[23] - 2019年每股调整后EBITDA为2.78美元，2020年为3.40美元，2021年预计为3.65美元[24] - 2020年GPK的净有机销售增长和战略收购是主要驱动因素[25] - 2020年GPK的生产力增长超过劳动和福利通胀[25] - 2020年GPK的股东回报显著，反映在每股价值创造上[23] 其他信息 - 2019年养老金费用为1600万美元，2020年为1400万美元，2021年指导为1300万美元[22] - 2017年至2020年间，GPK的股份数量从310万减少至268万，2021年第一季度为284万[25] - 2020年木材消费量为1000万吨，回收纤维为100万吨，天然气为2200万MMBTU[26] - 2020年钛白粉消费量为2500万磅，聚乙烯为1.05亿磅[26]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to COMMISSION FILE NUMBER: 001-33988 Graphic Packaging Holding Company (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incor ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年净销售额从上年的620亿美元增长6%至66亿美元，调整后EBITDA同比增长4%至10.7亿美元，全年调整后每股收益为1.12美元，较2019年增长29% [30][31] - 2020年调整后现金流超过3亿美元，资本支出为6.46亿美元，年末全球流动性超过17亿美元，净债务为35亿美元，第四季度总净债务环比减少1.71亿美元，净杠杆率为3.26倍 [35] - 预计2021年全年调整后EBITDA在10.9亿至11.5亿美元之间，中点同比增长5%，调整后现金流在1.75亿至2.5亿美元之间 [36][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度总净销售额（含收购）为17亿美元，同比增长9%，剔除收购后核心食品、饮料和消费品销售额约为1亿美元或9%，食品服务业务环比改善，同比下降10%，而第三季度下降14%，该季度净有机销售额同比增长5% [13] - 公司CUK业务目前整合率超过95%，预计通过战略投资，将用灵活的生产能力满足自身内部CUK需求 [22] - 2020年公司整体整合率提高2个百分点至70%，随着整合推进和供应协议到期，该数字将继续增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年9月投资者日预计的纤维包装解决方案潜在市场已从最初的50亿美元增长至接近75亿美元 [16] - 第四季度AF&PA行业SBS和CRB开工率分别为96%和92%，公司CUK开工率保持在95%以上，所有3种基材的行业库存均下降，目前低于历史平均水平，所有等级的积压订单仍保持在5周以上 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正通过创新驱动战略增长计划，以可持续发展为支撑，为客户提供优质服务，加强长期合作关系，将资本分配到增长计划中，确保战略项目按时按预算进行，同时审慎管理资产负债表，并投资和培养员工 [6] - 2021年公司将继续专注于赢得和拓展市场，推出创新和新产品，匹配纸板供需，管理商品成本，通过战略项目实现生产率提升，抵消劳动力和福利通胀 [11] - 公司宣布密歇根州卡拉马祖的新CRB机器预计于2021年第四季度提前投产，有望在2022年实现首笔5000万美元EBITDA收益 [12] - 公司计划投资1亿美元将德克萨斯州特克萨卡纳的一台SBS机器改造为可生产CUK和SBS的摆动式机器，预计未来3年推动EBITDA每年增长2000万美元 [20][21] - 公司专注于创新、可持续的纤维包装解决方案，作为CRB、CUK和SBS三种纸板基材的领先综合供应商，通过下游战略收购和有机销售增长提高整合率，其垂直整合模式具有竞争优势 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是前所未有的一年，公司团队成功应对挑战，实现了EBITDA目标，超过了现金流指引，预计2021年将继续实现净有机销售额、EBITDA和ROIC增长 [6][8] - 随着疫苗的推出，公司期待食品服务业务持续复苏，食品和饮料市场保持稳定表现，消费者对可持续包装解决方案的需求不断增强，公司将继续发展可持续包装产品组合，通过纤维包装实现创新 [28] 其他重要信息 - 公司发布了全面的ESG报告，加强了企业社会责任项目的披露和沟通平台 [10] - 2020年公司通过股息、股票回购、合作伙伴分配和赎回等方式向利益相关者返还了超过9亿美元的资金，其中股票回购金额为3.16亿美元，平均每股价格为13.48美元 [9][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: CRB机器提前投产的原因及市场定位和定价策略 - 机器提前投产是因为执行良好，尽管面临COVID - 19和密歇根州居家令等问题，但施工进展顺利，预计2021年第四季度投产并生产商业材料 [42][43] - 该机器为3层结构，具有最宽的口径范围，公司希望利用其能力为客户提供产品，推动业务增长和提高整合率，它将作为公司整体产品组合的一部分，既作为CRB产品，也在某些用途上作为CNK替代品 [45][46][47] 问题: 特克萨卡纳工厂CUK成本是否与大型工厂不同，以及KeelClip在美国市场的机会和市场规模 - 特克萨卡纳工厂的CUK质量和成本与公司现有水平一致，公司是全球最大的CUK和SUS生产商，该投资可利用当地低成本纸浆资源 [51] - KeelClip最初针对欧洲高产量碳酸软饮料和啤酒市场，在北美市场也有良好反响，大型精酿客户可能会考虑使用，小型精酿客户目前不是重点，但2021年将继续渗透北美市场，公司认为北美市场规模与欧洲相当 [53][54] 问题: 特克萨卡纳机器相关问题及通胀假设和价格成本走势 - 该机器为30万吨的涂布SBS机器，改造为单层机器后可针对低口径范围市场，释放其他工厂中高口径范围的产能，投资回报方面，约一半经济价值将很快实现，其余将在未来几年实现 [57][58][59] - 公司指导中假设商品投入成本有1% - 2%的通胀，即2500万 - 5000万美元，包括运费、树脂、能源和OCC等方面，预计第一季度价格成本情况与第四季度相似，第二季度有所改善，第三和第四季度为正价格/成本环境 [62][65] 问题: 各基材业务增长情况及有机增长在CPG和食品服务市场的拆分 - 饮料市场过去18个月表现强劲，2021年预计仍将如此，但增长不仅限于饮料，CUK在其他领域也有优势，同时SBS在杯子业务上也有增长，其他基材也对业务有支持作用 [68][69] - 公司预计3个增长平台（塑料替代、强度包装、微波和烹饪解决方案）可推动100 - 200个基点的有机增长，食品和饮料业务增长可能回落，食品服务业务增长可能上升，但总体量上无重大影响，2021年食品服务业务预计不会成为净增长平台，但2022年有望实现 [70][71] 问题: 运营绩效目标的驱动项目及未来运营绩效改善的思考，以及价格成本展望的假设 - 运营绩效改善主要来自路易斯安那州门罗和荷兰斯内克的饮料投资项目，以及西孟罗第7号造纸机的窗帘涂布机项目，公司对实现目标上限有信心 [74] - 公司假设SBS和第二次CRB提价有一定执行成功度，同时在与客户的合同中采取新举措，如增加运费调整次数，以应对通胀或通缩 [78] 问题: 可持续包装潜在市场增长的驱动因素，以及杠杆率和回购计划的考虑 - 增长是多种因素的综合结果，如PaperSeal在蛋白质市场的应用和压制托盘及碗的需求增长，公司对这些市场进行了更深入的研究 [80] - 2021年公司杠杆率在3 - 3.5倍之间有灵活性，可处理国际纸业合作伙伴赎回问题，预计2022年有能力将杠杆率降至2.5 - 3倍，届时有更多资金可用于战略用途 [82][83] 问题: 假设国际纸业出售股份的购买方式，以及成本通胀各组成部分的预期 - 公司无法预测国际纸业的行动，将根据具体情况和战略选择决定购买方式 [85] - 公司从整体角度看待成本，商品投入成本假设通胀率为1% - 2%，其中卡车运输可能通胀5% - 8%，目前木材成本下降，但不保证持续，树脂和化学品有通胀情况，OCC价格近期上涨且可能进一步上升 [87] 问题: 可持续产品潜在市场增长对有机增长的影响，价格成本展望的假设，以及2022年资本支出减少的信心 - 潜在市场增长增强了公司对100 - 200个基点有机增长目标的信心，具体情况需在2021年年中根据经济复苏情况进一步评估 [90] - 价格成本展望假设SBS和CRB提价有一定执行成功度，随着2020年初降价影响的消退，净定价将转为正向 [91] - 公司目标是资本支出占销售额的5%左右，2022年因卡拉马祖CRB和特克萨卡纳项目的结转减少，预计资本支出将减少，公司对该预测有信心 [92] 问题: IntegraFlute是否可用于电商渠道，以及其与瓦楞纸箱的关系和早期增长估计 - IntegraFlute可用于电商渠道，一些客户对此感兴趣，它具有印刷和营销能力，可减少三级包装，同时瓦楞纸箱价格上涨也增加了其吸引力 [95] - 该产品将替代多层柔性袋和瓦楞纸箱，采用内置对齐器的纸箱形式，它将是公司100 - 200个基点有机增长的较小组成部分，但有助于实现增长目标 [97][98]

业绩总结 - 2020年净销售额为65.6亿美元，同比增长6%[19] - 2020年调整后EBITDA为10.7亿美元，同比增长4%[19] - 2020年第四季度净销售额为17亿美元，同比增长9%[9] - 2020年第四季度调整后EBITDA为2.65亿美元，同比增长2%[22] - 2020年第四季度每股收益（EPS）为0.28美元，同比增长22%[9] 用户数据 - 2020年纸板整合率提高至70%，较2019年的68%增加200个基点[19] - 2020年木材消费量为10百万吨，回收纤维为1百万吨[35] - 2020年天然气消费量为22 MMBTU，氢氧化钠为40,000吨[35] - 2020年淀粉消费量为150百万磅，二氧化钛为25百万磅[35] 未来展望 - 预计2021年EBITDA将达到10.9亿至11.5亿美元[22] - 2021年末净杠杆比率为2.6倍，预计在3.0-3.5倍之间[33] - 2021年有效税率（标准化）为26%（Q1）、19%（Q2）、预计在24-26%之间（Q3）[33] 新产品和新技术研发 - 计划在德克萨斯州Texarkana投资1亿美元，以提高战略灵活性[8] - 新的CRB机器预计在2021年第四季度投产，预计对EBITDA的贡献为1亿美元[15] 股东回报 - 2020年向股东返还超过9亿美元[5] 其他财务信息 - 2020年折旧和摊销费用为$447M（Q1）、$450M（Q2）、$460M（Q3）[33] - 2019年和2020年养老金费用分别为$16M和$14M，2021年指导为$13M[34] - 2020年养老金费用不包括$154M的非现金养老金计划结算费用[34] - 2020年净价格/成本差额影响为（$10M）（Q1）、$0M（Q2）、$15M（Q3）、$15M（Q4）[33]

业绩总结 - 2019年销售额为62亿美元，预计到2025年将达到约100亿美元[7] - 2020年截至9月的净销售额为49.08亿美元，同比增长6%[56] - 调整后的EBITDA为8.05亿美元，同比增长4%[56] - 调整后的每股收益（EPS）为0.83美元，同比增长30%[56] - 预计2020年调整后的EBITDA在10.6亿至10.8亿美元之间[62] 用户数据与市场份额 - 公司在北美的纸板市场份额为68%，目标在2025年提升至80%-90%[25] - 2019年，纸杯在美国的市场份额为30%[9] - 纸板转换市场在北美和欧洲的可寻址市场估计为50亿美元[32] 未来展望 - 预计2020-2025年将实现4亿至7亿美元的新产品销售，包含在有机增长中[23] - 预计每年将实现100-200个基点的有机收入增长[14] - 预计在2022年将实现显著的现金流生成[63] 新产品与技术研发 - Kalamazoo K2机器投资预计将为EBITDA带来1亿美元的收益[42] - Sneek设施投资2500万美元，预计将增加4000万美元的销售能力[40] 成本控制与环境目标 - 预计每年将节省固定成本约1.6亿美元[43] - 2020年，计划减少水使用、能源消耗和温室气体排放各15%[26] 股票回购与流动性 - 2020年截至9月，已回购2.47亿美元的股票，回购价格为每股13.30美元[19] - 2020年全球流动性为15.57亿美元，同比增长5%[56] 现金流与运营表现 - 2015年至2019年，调整后运营现金流为34亿美元[17] - 纸板整合率从2019年的68%提高至2020年的70%[55]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长7%，达到17亿美元，主要受有机销售增长和收购带来的积极销量组合推动 [30] - 本季度报告收益为每股摊薄0.23美元，2019年第三季度为0.18美元；调整后净收入为7200万美元，调整后摊薄每股收益同比增长30%，达到0.26美元，受益于较低的有效税率和较少的流通股 [31] - 2020年第三季度调整后EBITDA增加600万美元，达到2.5亿美元，受销量组合、积极表现、商品投入成本通缩和有利外汇等因素积极影响，但部分被不利定价和其他通胀因素抵消 [32] - 截至第三季度末净债务为37亿美元，净杠杆率为3.4倍，高于第二季度末的3.3倍，预计年末净杠杆率略高于2.5 - 3倍的目标范围 [37] - 2020年调整后EBITDA范围收紧至10.6 - 10.8亿美元，中点同比增长4%；自由现金流指导范围提高至2.75 - 3亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品和饮料业务约占季度销量的四分之三，本季度核心饮料和食品业务增长近8%，食品服务业务下降约14%，但较第二季度有所改善 [60][61] - SBS行业第三季度运营率为85%，库存水平下降8.6万吨，积压订单达五周以上；CRB行业运营率在本季度每月持续改善，9月达到96.5%，库存水平下降2.1万吨；CUK估计运营率保持在95%以上，库存水平也有所下降 [15][16] - 公司年初至今的整合率为70%，较去年的68%提高了200个基点 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 自第一季度末以来，家庭对食品和饮料包装的需求增加，预计长期内食品和饮料消费方式和地点的适度变化将支持公司有机销售增长目标 [8] - 客户对更可持续的纤维基包装解决方案的兴趣依然浓厚，公司与客户在包装转换计划方面的规划进展顺利，未来18个月有多个战略项目正在进行中 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是提高整合率，通过完成一系列战略举措，如在工厂安装设备、整合信贷设施转换量等，推动业务发展 [11][12] - 公司有三个增长平台，即塑料替代、烹饪解决方案和强度包装，为有机销售增长提供了重要机会，在这些领域取得了一定进展，如饮料机械安装计划增加近40%，KeelClip和PaperSeal等产品获得行业认可 [20][21][23] - 在食品服务市场，公司继续与客户合作，将业务转换为纸基杯子和碗解决方案，并受益于烹饪解决方案中的增强微波技术和卓越包装功能 [25] - 在强度包装方面，公司在电子商务和大型零售渠道的俱乐部商店寻找新机会，推出可减少多余包装要求同时保持包装完整性的解决方案 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司作为必要业务，团队在适应消费者需求模式变化的同时，确保供应链的连续性，注重员工的安全、健康和福祉 [6] - 尽管市场存在一些不确定性，但公司对实现2021年有机销售和EBITDA增长充满信心，预计食品服务业务将逐步恢复，成为未来的增长来源 [28][76] 其他重要信息 - 公司在过去24个月完成了一系列战略项目，如恢复锅炉的维护，未来将在第四季度完成荷兰转换设施的资本重组，6亿美元的卡拉马祖CRB投资项目进展顺利，预计2022年初启动 [34][35] - 公司通过延迟提取定期贷款解决了2022年4月到期的4.25亿美元债券问题，新贷款为固定利率、7年期非摊销贷款，预计净利率低于2% [36] - 本季度公司向利益相关者返还了3.67亿美元，包括股票回购、股息、合伙分配和合伙赎回，第三季度资本支出为1.19亿美元 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 财报中1000万美元较低定价的驱动因素及后续情况 - 第三季度定价下降是由于今年早些时候CRB和SBS每吨230美元的价格下调，符合市场模型和通缩传导预期，预计第四季度仍会受影响，明年年初也会有一点影响 [44] 问题2: 与前几年通胀时期相比，公司目前的应对措施及2021年应对成本通胀的能力 - 目前通胀环境较为温和，公司密切关注价格与成本的平衡，自上次重大通胀以来，在合同和价格恢复机制方面采取了重大行动，将合同滞后时间从九个月缩短到六个月，每年有两次机会恢复通胀 [46][48] 问题3: SBS市场动态及公司五周以上积压订单的情况 - 公司运营4台SBS造纸机，其中3台涂布机因将CUK生产转移到这些机器上而需求强劲，未涂布杯机与自身杯业务高度整合，行业运营率受维护和市场停机影响降至85%，9月库存下降8.6万吨，积压订单增加到五周 [52][53][54] 问题4: 是否有可能将部分SBS产能转换为CUK产能 - 公司自2014年以来CUK产量增长超过20万吨，由于全球饮料平台的增长，需要将部分生产转移到SBS机器上，未来会评估如何将低成本原生纸浆投入到增长潜力和盈利能力更高的产品中，相关资本支出项目可管理 [55][56][57] 问题5: 有机销售增长4%的驱动因素及居家消费的影响 - 食品和饮料业务约占季度销量的四分之三，核心饮料和食品业务增长近8%，食品服务业务下降约14%，但较第二季度有所改善，有机增长主要来自塑料替代、烹饪解决方案和强度包装等增长平台 [60][61][62] 问题6: 未来几个月及中期各纸浆纸板等级的定价前景及行业盈利情况 - 公司已公开宣布CRB等级每吨提价35美元，随着通胀在业务中传导，公司将积极通过提价来抵消成本上涨 [65] 问题7: 公司在电子商务领域的具体举措及可持续增长平台的增长前景 - 公司在电子商务领域主要针对常规补货型产品，如宠物食品和一些消费品，提供出色的图形和营销能力，同时用纸箱替代三级包装以降低成本，公司维持可持续增长平台100 - 200个基点的增长目标 [68][69][72] 问题8: 2021年食品服务和传统食品饮料业务的销量增长混合情况及食品服务业务复苏带来的提升 - 预计食品服务业务将在2021年继续恢复，但完全恢复需要时间，公司在该领域有机会通过泡沫转换赢得市场份额，明年有机销售和EBITDA增长将主要来自销量组合和提高生产率 [76][77][78] 问题9: 第七台幕式编码器节省成本的情况及改善纸张质量的影响 - 节省成本的效果在30天内基本可见，乳胶和二氧化钛的减少会很快体现在业绩中，在德克萨斯州工厂更换流浆箱后，纤维使用量的减少需要通过试验来确定，但会提高纸张成型的一致性和质量，从而降低单位重量 [82][83] 问题10: 新型塑料和生物塑料饮料载体与公司系统的竞争力比较 - 市场竞争激烈，但公司的高产量生产线能让客户以极高的速度和效率运行，适合大规模生产，而新型载体在低产量应用中较为常见，从产量角度来看规模相对较小 [85] 问题11: 公司投入成本篮子相对于正常水平的情况 - 不同类别投入成本情况不同，一些类别处于历史低位，如OCC；物流成本有波动，短期内高于正常水平；能源成本已趋于正常，总体而言，今年处于适度通缩或中性状态，第四季度预计为中性至适度通胀，明年若市场稳定，将处于适度低通胀环境 [88][89][90] 问题12: CRB提价的原因、时机和幅度 - 第三季度AF&PA数据显示，CRB运营率强劲，9月达到96.5%，需求超过产量2.1万吨，积压订单充足，供需关系影响了定价 [92] 问题13: 食品服务业务的实时趋势及第四季度是否需要更多停机时间 - 第三季度食品服务业务有轻微的环比改善，第四季度目前没有计划对杯纸生产线进行停机，但会根据供需情况进行调整，公司其他业务如CRB、CUK和预涂布SBS机器都很繁忙 [94][95] 问题14: EBITDA指导组件中业绩部分变化的驱动因素及2021年资本支出的初步想法 - 调整指导只是为了收紧数据，公司对销量组合表现满意，将其上调，同时考虑了SBS的市场停机和同比比较因素，关于2021年资本支出，将在2月提供更明确信息 [97] 问题15: 飓风对公司运营和原木成本的影响及未来是否有 salvage logs 带来的好处 - 公司在西孟菲斯的转换工厂因飓风预防措施有非常轻微的停机，但西孟菲斯工厂和德克萨斯州工厂没有损失时间，预计原木成本在第四季度将保持良好 [99] 问题16: 卡拉马祖项目1亿美元收益的流入节奏 - 预计1亿美元的EBITDA改善中，约一半将在2022年实现，其余5000万美元将在2023年实现，2021年暂无实际收益 [101] 问题17: SBS业务中哪些客户渠道对公司运营更重要及疫情后对杯需求的潜在影响 - 公司的3台涂布SBS机器因运行CUK材料而繁忙，杯纸生产线受一些垂直领域需求下降影响，如咖啡店店内消费和部分店铺未重新开业，但预计随着疫苗和治疗方案的推出，该领域将在未来恢复增长，公司凭借高度集成的纸机和多元化业务，能够应对疫情挑战 [105][106] 问题18: 公司欧洲业务的暴露情况及当前条件对业务的影响 - 公司欧洲业务对食品服务的依赖较低，更多与食品和饮料相关，饮料业务在欧洲占比较大，预计在秋季类似情况将再次出现，业务量将保持稳定 [107] 问题19: 将10万吨CUK转换为SBS后客户的接受程度及西孟菲斯工厂关闭中型机器后可增加的CUK产量和时间 - 客户对公司的供应链表现满意，公司能够满足他们的需求，部分客户的业务量甚至大幅增长，自2015年关闭相关机器后，公司通过利用这些机器的纸浆，在梅肯和西孟菲斯实现了每年2% - 3%的增长，西孟菲斯增长最为明显 [109][110] 问题20: 食品服务业务的恢复情况、未来趋势及是否需要调整业务重点 - 第三季度食品服务业务同比下降14%，较之前有所改善，预计将缓慢持续改善，但需要时间，公司将根据供需情况调整杯纸生产线的供应，并评估其他3台繁忙机器的投资机会 [114] 问题21: 公司在欧洲和转换业务方面的并购机会 - 公司对今年早些时候的两次收购感到满意，目前业务已基本整合，对于持续的并购，门槛较高，公司更注重有机增长，包括研发和新产品开发投资，但也会谨慎考虑合适的并购机会 [115][116][118] 问题22: 上季度的停机成本影响表是否适用于第四季度及德克萨斯州工厂是否有停机计划 - 取消该表是为了简化季度讨论，情况没有实质性变化，第四季度杯纸机没有停机计划 [121] 问题23: 2019年和2020年维护费用较正常水平的增加情况及对明年的影响 - 与2020 - 2021年相比，由于在恢复锅炉、幕式涂布机和流浆箱等方面的重大投资，预计维护费用每年可改善约2000万美元，具体细节将在后续进一步讨论 [122] 问题24: 西洛克EBITDA生产线关闭对公司的影响及业务重叠情况 - 竞争对手关闭一台20万吨的机器，预计随着市场产能分母的调整，行业运营率将得到改善，公司不清楚该生产线与自身业务在折叠纸盒或杯子方面的重叠情况 [124][125] 问题25: 公司业务积压订单是新业务机会还是去年业务的延续 - 公司看到了更多的业务机会和胜利，可寻址市场持续增长，公司将在2月进一步强调这一点，并加大在新产品开发和商业化方面的投入 [126] 问题26: 食品服务业务中杯子业务的销量情况及行业压力是否带来整合机会 - 杯子业务中，得来速窗口业务依然繁忙，但活动型和店内消费业务受到影响，预计未来该领域将恢复增长，但需要时间，公司会根据客户需求调整产能，对于整合机会，公司有较高门槛，但会保持机会主义态度 [129][130][132] 问题27: 公司是否有机会利用漂白板杯业务的过剩产能开展面向消费者的零售业务 - 公司主要专注于机构业务，具有规模和成本效率优势，不会自行打造品牌，但如果有客户提出私人标签消费杯的需求，公司会考虑并评估相关机会 [138][139]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (770) 240-7200 (Registrant's telephone number, including area code) Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: | Title of Each Class | Trading Symbol(s) | Name of Each Exchange on Which Registered | | --- | --- | --- | | Common Stock, $0.01 par value per share | GPK | New York Stock Exchange | QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quar ...

业绩总结 - 第三季度净销售额为16.98亿美元，同比增长7%[5] - 调整后EBITDA为2.5亿美元，同比增长2%[5] - 调整后每股收益为0.26美元，同比增长30%[5] - 净有机销售增长为4.2%，年初至今增长为3.5%[8] - 食品、饮料和消费品销售同比增长15%[7] 财务状况 - 全球流动性为15.57亿美元，同比增长5%[5] - 第三季度纸板库存水平同比下降75,000吨[4] - 第三季度净杠杆比率为3.4倍[7] - 向股东返还367百万美元，包括9000万美元的普通股回购[9] 未来展望 - 预计2020年调整后EBITDA在10.6亿至10.8亿美元之间[17]